上海电力可用

1、 上海电力股份有限公司现金持有水平 及其影响因素分析 课程名称： 计算机财务管理 学 院： 商学院 专 业： 财务管理 学号姓名：1200580210罗书密 1200580215申雅丽 1200580217唐琴 指导老师： 杨小平2015年 1月 9 日 上海电力股份有限公司现金持有水平及其影响因素分析 现金是企业流动性最强的资产，被誉为企业的“血液”，是维持企业正常运转所必不可少的资产。而现金持有量是企业经营战略的一项重要理财行为，不但关系着企业日常交易和经营活动，而且还关系到企业其他财务决策，如投资，融资，鼓励决策等等，此外，企业现金持有水平还与公司治理状况紧密相连。一般来说，企业持有现金

2、的动机有3种，分别为：交易性动机、预防性动机、投机性动机。根据公司财务理论，持有现金的总成本包括机会成本、管理成本及短缺成本，理性的管理者应寻求总成本最低。据这一思路不难发现，公司规模、成长性、现金替代物、财务杠杆、债务结构、银行债务比和股利支付情况等财务特征均与公司现金持有量相关。因此，对上市公司现金持有水平的分析尤为重要。本次报告以上海电力股份有限公司作为研究对象，对其现金持有水平做如下的分析：  公司简介：上海电力股份有限公司是经国家体改委体改生199842号文批准，由上海市电力公司和中国华东电力集团公司作为发起人共同发起设立，并于1998年6月4日在上海市工商行政管理局登记注

3、册。 经中国证券监督管理委员会证监发行字2003第123号文核准，2003年10月14日，本公司向社会公开发行人民币普通股24,000.00万股,每股面值1.00元,实际发行价格每股5.80元。其经营范围为：电力、热力产品的生产和销售。一、上海电力公司现金持有水平分析 现金贯穿于整个生产经营中，一旦出现断裂，企业的生命也将因此终结。它作为企业最强的流动资产，是保证企业持续经营的重要前提。而现金持有过多或过少都会对企业产业产生不良的影响。现金的流动性很强，但其收益性却很差，若持有过多，将会使企业利用资金创造收益的能力下降，增加资金成本。而现金持有量过少，将可能影响企业正常的生产经营活动，导致短期

4、偿债的能力下降，甚至面临财务危机的困境。所以，一个企业要准确的确定好本企业的现金持有水平，尽可能的让本企业的现金持有量保持在一个最佳的状态。 通过网上资料查找，我们从该公司的2011年至2013年的年度财务报告中得到其母公司的现金及现金等价物，总资产的数据计算其三年的现金持有水平，绘制成如下表格： 上海电力股份有限公司母公司现金持有水平 单位：元2011年2012年2013年现金及现金等价物37,530,247.65212,904,829.9857,764,790.96总资产1,215,335,525.9014,994,844,693.0335,052,841,282.35现金持有水平0.03

5、10.0140.002 由以上数据可知，上海电力股份有限公司的现金持有水平较低，从2011年至2013年其现金持有水平分别为：0.031 ，0.014 ，0.002。由于该水平较低，为与同行业的公司做比较，发现问题，我们分别选用了在同一行业影响力较大的国电长源电力股份有限公司和国投电力控股股份有限公司同一时期的现金持有水平进行分析。现得出两个公司的现金持有水平数据分析如下： 国电长源电力股份有限公司母公司现金持有水平 单位：元2011年2012年2013年现金及现金等价物327,145,727.05103,828,775.0011,314,604.81总资产5,425,726,933.254,

6、618,319,374.055,247,818,655.23现金持有水平0.0600.0220.002 国投电力控股股份有限公司母公司现金持有水平 单位：元2011年2012年2013年现金及现金等价物1,904,651,758.19248,367,459.92345,288,636.95总资产18,252,899,917.9918,598,535,001.5420,420,166,610.13现金持有水平0.1040.0130.017 通过分析比较，我们可以看出，在同一行业里，企业的现金持有水平都是比较低的，据此说明了在整个行业内其现金持有水平都是普遍的低的。这与行业特点相关。电力行业属于国

7、有垄断的产业，其生产经营具有绝对的优势，在国家的领导控制下，其经营也受到人们的信赖。通过资产负债表可以发现，公司的流动负债较高，说明其利用财务杠杆创造收益的能力较高，由于是国有企业，受到广大人民大众的信赖，且电力为公共事业，人民的日常生活中都必不可少的使用到它，故其可以保有较低的现金持有水平而不必过度担心短时期内公司因偿还不了债务而面临资金周转不灵的风险。二、现金持有水平影响因素分析 现金持有决策是企业的一项重要财务决策。现金的持有行为不仅反映了企业的财务战略和经营环境，而且与企业运营状况密切相关。下面将从现金持有的相关理论和现金持有水平的影响因素对上海电力股份有限公司（股票代码：600021

8、）进行深入分析，以加强公司今后的现金管理水平。现金持有水平的影响因素： 为了更好地分析上海电力的现金持有水平影响因素，我们将采取横纵向相结合的比较方式，将上海电力股份有限公司与以上提到的行业内主要企业国电长源电力、国投电力公司进行比较分析。 以2013年为报告期对行业内主要企业现金持有水平进行比较，如图2-1： 从2011年-2013年来比较上海电力现金持有水平变动情况，如图2-2所示： 从图2-1可以看出上海电力的现金持有水平在同行业内处于较低水平，而与国投电力这样的行业主导企业还存在较大的差距。图2-2则表明从2011年至2013年，上海电力的现金持有水平呈现逐年大幅下降的情况。以下我们将

9、从影响现金持有水平的各因素出发来分析上海电力的现金持有水平现状和原因。1、财务杠杆。随着财务杠杆的增加，企业破产的概率就会上升，为降低企业发生财务困境的可能性，高财务杠杆的企业一般会持有较高的现金。财务杠杆指标包括资本充足率、债务资本比率和债务资产比率。现以财务杠杆指标中的债务资产比率对上海电力进行分析： 表2-1为2011-2013年上海电力的债务资产比率时间2011-12-312012-12-312013-12-31债务资产比率0.7180.6820.672 如表2-1所示，2011-2013年上海电力的债务资产比率是逐年下降的。债务资产比率的下降，使得上海电力的偿债压力降低，公司就无需持

10、有大量的现金以防止财务困境，因此，上海电力的现金持有水平也逐年下降，2、股利政策。现金持有水平高的公司更有可能支付股利，或者说，为保证股利支付的资金需要，公司有必要保留较高的现金持有水平。 表2-2为上海电力2011-2013年股息发放率：时间2011-6-302012-6-302013-6-30股息发放率0.1130.17920.0459 由图可见，2012年的股息发放率虽较2011年小幅上涨，但2011-2013年的股利发放率是整体下跌的，这是导致2011-2013年上海电力的现金持有水平下降的因素之一。3、宏观经济因素。宏观经济环境是影响企业现金持有决策的重要因素。企业的经营和战略计划会

11、随着宏观经济的变化随时作出调整。当经济不确定性程度较大时，企业倾向于持有较多的现金，以应对经济波动的影响。而从近几年我国电力行业的宏观经济状况来看，我国的经济总体平稳运行，用电需求平稳增长，发电效率略有下降，电源投资速度持续放缓，行业经济效益继续改善，而预计在未来全社会用电量需求仍将保持低速增长，整体电力供需平衡。在电力行业稳定的经济形势之下，上海电力的现金持有水平逐年降低，将资金用于项目投资，以创造更大的企业效益。4、外部借款。公司对外借款越多，会使得公司持有的现金增多，现金持有水平升高。 表2-3为上海电力2011-2013年短期借款状况 单位：万元时间2011-12-302012-12-

12、30201312-30短期借款336,747.00143.670.0024,398.80 从表2-4可知，上海电力的短期借款是逐年减少的，由于短期借款引起的融资逐年减少，也是影响上海电力现金持有水平逐年下降的重要因素。5、资产周转率。资产周转率与现金持有水平之间显著正相关。公司经营效率越高，其所能累积起来的现金持有水平也就越高。 如表2-4为上海电力2011-2013年的总资产周转率情况：时间2011-12-312012-12-312013-12-31总资产周转率0.54590.47670.4543 由表2-5反映，2011-2013年上海电力的总资产周转率逐年递减趋势，因为资产周转率与现金持

13、有水平呈现的是正相关的关系，因此，上海电力的总资产周转率的递减也使得现金持有水平逐年下降。 以上因素仅部分影响企业的现金持有水平，除此之外的影响因素还有银企关系、企业规模、投资机会和行业特征等，但由于不存在显著性和特殊性，就不逐一分析了。 经过上述的论证分析，可以发现：电力行业作为国有垄断行业，其现金持有水平普遍较低，上海电力股份有限公司也不例外。而对其现金持有水平的影响因素是众多的，包括财务杠杆、股利政策、宏观经济因素、外部借款、资产周转率等。对于公司生存来说，现金持有量的状况远比其他财务指标重要的多，然而，作为一种资产，现金的收益相对要低得多，而且在公司拥有大量自由现金流时，会降低企事业的收益水平，同时还可能会有被管理层滥用的风险。因此，持有过高