人民币加入SDR的利弊分析剖析

1、人民币加入SDR的利弊分析摘要本文以人民币加入SDR为背景，探讨人民币加入SDR的利弊、途径和对策，在充分 阅读和梳理相关文献和著作后，总结人民币加入 SDR的条件、可行性和路径。在运用金 融学、法学等多学科分析方法后，结合我国国内金融体制改革和经济发展现状，深刻并 有见解地从法学等多专业角度提出强化区域货币和金融合作机制，加快金融改革开放及利率市场化步伐，推动资本账户渐进开放和汇率市场化，拓宽人民币跨境使用范围，加 强与新兴经济体国家间多层次的货币金融合作等措施， 以期更好地促进人民币加入 SDR。首先对SDR概念以及人民币加入SDR概念进行论述，其次对其有利方面以及弊端方 面进行论述。最终

2、进行总结，为其他人研究此论题提供一定程度的借鉴。关键词: 人民币，特别提款权，金融合作摘要1一、人民币加入SDR背景分析 2.（一）SDR概述2.（二）人民币加入SDR背景3.二、人民币加入SDR有利方面分析 3.（一）境外可获得国际货币税收 3.（二）国际贸易的进一步发展 4.（三）增强我国经济影响力，一定程度提升国际地位 5（四）缓解我国外汇储备的压力 5.（五）促进中国的金融改革和人民币汇率走势 6三、人民币加入SDR弊端方面分析 6.（一）货币政策调控一定程度降低 7.（二）我国需特里芬难题 7.（三）影响我国经济金融的稳定性 .8.（四）需承担国际金融稳定的责任 .8.（五）承担通货

3、膨胀的风险 9.结束语10参考文献11引言人民币加入SDF有利有弊，利主要表现在境外可获得国际货币税收、 国际贸 易的进一步发展、 增强我国经济影响力， 一定程度提升国际地位、 缓解我国外汇 储备的压力、 促进中国的金融改革和人民币汇率走势这几个方面。 弊主要表现在 货币政策调控一定程度降低、我国需特里芬难题、影响我国经济金融的稳定性、 需承担国际金融稳定的责任、承担通货膨胀的风险这几个方面。本文较为全面的解析这一问题。首先分析了 SDF以及人民币加入SDR的一些 基本概念，明确了其中的含义。同时，也对人民币加入SDR勺现状和进展进行了 简要的描述。接着主要分析了人民币加入 SDR勺利与弊。最

4、后，基于以上分析， 提出了一些推进人民币加入 SDR勺对策。希望能对政策的制定和执行提供一些有 益的建议。一、人民币加入SDR背景分析（一）SDR概述SDR 指的就是普通提款权，在 1969年时，国际货币基金组织首次提出 SDR 特别提款权这一概念，这个SDR概念的提出，同时也是SDF是成员国除普通提款 权外在国际货币基金组织可以获得的储备资产补充。国际货币基金组织依据各成员国缴纳份额的比例进行SDR分配，SDR的持有国可以在发生国际收支逆差时，动用配额向基金组织指定的其他成员国换取外 汇，以偿付国际收支逆差或偿还国际货币基金组织的贷款并支付利息， 还可与黄 金、自由兑换货币一样充当国际储备。

5、（二）人民币加入SDR背景2006 年 9 月 18 日，新加坡年会上决议，中国缴纳的份额从原来的 63.692 亿特别提款权约合 94.655亿美元，上升为 80.901 亿特别提款权约合 120.23亿美 元，相应的，中国在 IMF 中所占的份额从 2.98%提升至 3.72%，投票权则从 2.94% 提升至 3.65%。其他排在中国前面的也都是发达国家： 日本、 德国、英国、 法国、 意大利和加拿大。2010年 11月 15 日，国际货币基金组织执行董事会完成了对组成特别提款 权的一篮子货币的例行五年期审查， 并对货币篮子权重进行调整， 美元和日元的 权重略有下降欧元和英镑的权重略有上升

6、，这次调整后，美元的权重将由 2005 年审查确定的 44%下降至 41.9%，欧元的权重将由 34%上升为 37.4%，英镑的权 重将由 11%上升至 11.3%，日元的权重将由 11%下降至 9.4%。2015 年 11 月 30 日，国际货币基金组织主席拉加德宣布将人民币纳入 IMF 特别提款权货币篮子，决议将于 2016年 10月 1日生效。SDR篮子的最新权重为美元 41.73%,欧元30.93%,人民币10.92%,日元 8.33%，英镑 8.09%二、人民币加入SDR有利方面分析人民币加入SDR对中国的发展是有着进步的推动性的作用的，它有利于在境外可获得国际货币税收、 国际贸易的

7、进一步发展、 增强我国经济影响力， 一定程 度提升国际地位、 缓解我国外汇储备的压力、 促进中国的金融改革和人民币汇率 走势这几个方面，下面来介绍一下。（ 一） 境外可获得国际货币税收铸币税，在现代信用货币制度下， 铸币税的概念在学术界也有着不同的认识。 笔者查阅各种资料文献后总结了关于铸币税的几种不同解释：在新帕尔格雷夫经济学大辞典 中提出： 使用纸币替代黄金而节约的社会 资源，其价值可以通过计算货币需求曲线以下介于市场利率和供给纸币的成本之 间的范围。在国际货币体系中， 使用特别提款权或美元之类的储备资产来取代黄 金，将产生以铸币税形式出现的大量社会收益， 其数量相当于资本的机会成本超 出

8、为提供该应用资本所花成本的部分。 国际清算银行提出， 中央银行因垄断货币 发行而获得的利润，等于通货余额（中央银行非利息负债）X政府长期债券利率。 国际货币基金组织首席经济学家布兰查德提出， 货币发行所带来的收益， 等于名 义货币增长率X实际货币余额。铸币税是一国政府弥补财政赤字的手段之一。 加 拿大银行提出，中央银行以发行通货所获得的收入投资于政府债券锁获得的利息 货币发行与流通成本。综合来看，可以发行国际货币的国家由于本币的流出而获取的收益就能被称 作国际铸币税。人民币在加入SDR勺过程中，也会通过经常项目、资本项目和境 外货币自由兑换等方式流至其他国家和地区， 在境外发挥其货币职能， 进

9、而带来 收益。这相当于取之外国用之本国的额外获得的无息贷款， 不能小看了中间的收 益，它意味着我国几乎能够以忽略不计的纸币发行成本来使用和获取他国的物资 资源。这会为本国经济发展筹集到额外的资金， 进而得到一种获取国际资金新方 法。（二） 国际贸易的进一步发展1防范并降低汇率风险，降低交易成本在国际贸易中， 不可回避的会出现交易国家间进行币种兑换。 所以，潜在的 汇率波动是交易双方均有可能面临的高风险。人民币加入SDF后便可更多的使用 人民币进行计价。 对于本国外贸企业来说， 在汇率上面临的风险即会降低， 我国 的对外贸易与投资也会得到有利的促进。 对于国家来说， 我国大量的持有美元作 为外汇

10、储备，但汇率不利的变化导致的美元贬值进而造成的损失也将会得以改 善。人民币加入SDF也会降低我国外贸企业的交易成本。 以我国企业为例，在绝 大部分进出口贸易中采用美、 日、欧元为计价和结算货币， 我国外贸公司承担了 币种兑换的汇率风险， 万一汇率产生不利波动， 我国企业将承受巨大损失。 人民 币加入SDF便会加大使用人民币结算，降低汇率变动的不确定性，进而减少使用 美、日、欧元而多付的交易费用，并且直接用人民币计价、结算，操作起来方便 快捷，定会有利于我国对外经济的发展。2弥补结算手段的不足 以和我国有贸易往来的周边国家为例，例如缅甸、老挝、越南、哈塞克斯坦 等国。我国与这些国家的贸易为顺差，

11、而他们则普遍存在着国际贸易外汇短缺， 国际贸易结算手段不足的现实问题， 我国与这些国家的贸易发展在一定程度上必 然会受到制约。倘若人民币实现了加入 SDR人民币结算比例便能够在与这些国 家贸易中得到加大， 双边贸易中的结算手段不足的现象便可缓解， 势必会扩大和 促进双边经贸往来。 值得一提的是， 这些国家大多市场供应短缺但是自然资源丰 富，这可以与我国在经济上形成的一种有效地互补。 人民币作为国际货币流到境 外，这在一定程度上缓解我国市场供应过剩、 自然资源短缺的现象是非常之有利 的。（ 三） 增强我国经济影响力，一定程度提升国际地位历史经验告诉我们， 无论是美国、 日本还是欧洲， 当这些国家

12、和区域的货币 加入SDR寸，也是美日欧国际地位提升的重要时期。 所以，人民币加入SDR勺过 程中，伴随着境外的流通方式更加便捷，范围更加扩大，国际货币职更加多样， 其国际影响力自然而然会不断提升。笔者认为具体体现在以下两方面：对于我国来说，这是我国成为金融、贸易和投资大国的有利条件。第一，能 够增强我国金融业参与国际竞争的能力， 并会为我国金融业的加入 SDF发展创造 机遇。第二，正如上文中提到，人民币若作为一种国际货币，在国际贸易中发挥 其计价和结算的手段，对我国贸易和对外投资发展的作用是不容小觑的。对于世界经济来说， 储备国的国际储备的选择增加了， 对他们降低汇率风险 是有利的。 并且使得

13、国际货币的多元化得到了促进和发展， 世界货币的结构得到 优化，国际货币的格局加以改善。因此，人民币加入SDF提升了我国国际地位，增强了身为当今世界上最大的 发展中国家中国在全球经济活动的地位和话语权。（ 四） 缓解我国外汇储备的压力我国是美国的最大债权国。 我国外汇储备早已逾 2 万亿美元。 物极必反，拥 有雄厚的外汇储备是好事， 但具体问题具体分析， 如上文中所说， 由次贷危机引 起的金融风暴这次给美国的经济予以重创， 我国外汇储备受到美元的贬值影响导 致实际缩水， 人民币的升值压力空前巨大， 这些势必会给中国货币政策的制定和 实施带来难度和压力。人民币加入 SDR能使我国在外汇储备方面实现

14、货币替代， 降低我国美元的国际储备，进而高额的外汇储备压力得到缓解。（五）促进中国的金融改革和人民币汇率走势朱海斌在第一财经日报提出，人民币加入 SDF货币篮子，将对中国的金 融改革和人民币汇率走势产生重要影响。“短期来看，中国很可能把纳入SDR作为金融改革的一个催化因素， 尤其是在资本项目开放和汇率体制改革方面， 相 应的也会推动国内利率自由化和资本市场改革。”部分业内人士认为，人民币纳入 SDR的直接影响并不大。SDF创立于40多 年前，至今在国际金融领域发挥的作用非常小。目前，SDRS产仅占全球外汇储备总额的2.4%。但是，人民币加入 SDR的象征意义非常重要：这可以被视为国 际社会对中

15、国日益增长的经济重要性和在全球金融市场作用的一种认可。近年 来，中国一直积极参与国际金融架构改革的全球性对话， 包括对现有国际金融机 构的公司治理结构的改革。 中国还牵头成立亚洲基础设施投资银行 （亚投行）和金 砖开发银行，在推动区域经济融合方面作出努力。三、人民币加入SDR不利方面分析事物具有两面性，人民币加入SDF也是一样的，自然也是如此。有利的方面 使我国受益，不利的方面处理不好也会给我国带来风险，我国在人民币加入 SDR 的过程中所面临的困难主要有以下几个方面：（ 一） 货币政策调控一定程度降低每个国家金融政策的三个基本目标： 货币政策独立性， 汇率稳定性和资本完 全流动性三者之间无法

16、同时实现。 选择三角形的任意一边， 就意味着致力追求两 个交点的政策目标，则该边以外顶点上的政策目标就只能放弃。就人民币而言， 人民币成为世界货币后， 国际金融市场必将流通一定量的人 民币，中央银行对国内人民币的控制能力可能会由于国际间的流动遭到削弱， 从 而国内宏观调控政策实施的效果会受到影响。（ 二） 我国需特里芬难题美元作为国际货币， 起到国际结算和储备货币的作用， 因此美国在长期贸易 中需保持逆差， 而美元币值的稳定和坚挺是其作为国际货币的核心前提， 这又要 使得美元在长期内保持贸易顺差。 两者之间就形成了一个悖论， 这就是特里芬难 题。虽然由于多年的双顺差和雄厚的外汇储备使中国目前在

17、为周边国家和地区 提供人民币资产时这种冲突并未呈现，但人民币伴随着加入SDF的深化，必要时 定会充当区域最后贷款人的角色， 不可避免的会面临贸易逆差导致的贬值压力与 维持货币稳定两者间的矛盾。所以，我们务必要思考如何解决这一冲突。（ 三 ） 影响我国经济金融的稳定性1货币替代的问题有可能出现货币替代的问题， 也就是指一国居民因对本币的币值稳定失去信心， 或本币 资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换， 从而外币在价值贮藏、 交易媒介 和计价标准等货币职能方面全部或部分地替代本币， 简而言之， 货币替代可以看 做是资金外逃的一种行为。这种现象既会使央行对货币供给量的控制增加难度，加大了金融监管

18、的成本，也会难以确定货币政策的中介指标。人民币若实现了加入 SDR也就存在着 其发生货币替代的可能性。 假使我国居民发生了恐慌性的货币替代， 我国正常的 金融秩序必然遭到扰乱， 央行对金融体系的控制权必然遭到削弱， 势必妨碍我国 货币政策的实施及影响其对宏观经济的效果。2国际资本流动冲击的风险加大人民币的加入SDF会让我国与国际经济的联系更加密切，既能满足我国经济 发展中的资金需求， 也会带来外国先进的科学技术及管理经验。 但是，我国享受 人民币成为国际货币的有利影响时， 也要警惕资本的大量、 频繁流动， 尤其是存 在着投机资本时。 这种风险稍不留神便会给我国经济带来剧烈震动。 这种震动表 现

19、在：第一，人民币汇率的波动会异常加大，货币面临升值或贬值的压力增加， 第二，我国资本市场的利率面临上升的压力， 第三，会造成我国国内经济的衰退 及外汇储备的大量缩水，第四，甚至会出现金融危机的风险。（ 四） 需承担国际金融稳定的责任站在怎样的地位上就要相应的承担对等的责任。 人民币真正意义上实现了加 入SDR后,为了和我国国际地位相符，我国政府或多或少将承担部分维护世界经 济平稳发展的责任。 人民币成为世界储备货币意味着我国的强大， 在世界范围内 也会被寄予更多的期望。 这种期望赋予的责任极可能与国内的发展相互冲突， 如 何权衡之间的利弊关系，也是值得讨论的问题。（ 五 ） 承担通货膨胀的风险

20、这种风险显而易见， 人民币成为了国际货币后， 人民币的需求在国际市场就 会大幅上升。为了满足这种需求，人民币的发行量也会增加。因此，如果不能科 学的有效的加以控制， 任凭人民币大量发行， 物价上涨接踵而至的现象可以想象。 从而，人民币贬值，通货膨胀的压力陡然增加。结束语人民币加入SDR后,也会给我国这样或那样的不利影响， 但是不能因此就不 加入SDR加入SDR所带来的收益远大于其危害。可以肯定是，人民币加入 SDR 是我国更好更快的发展中国特色社会主义的必经之路。通过历史的鉴证，可以发现，与美欧日一样，人民币加入SDR也将是一条漫 长且曲折的路，经济实力、政治谋略是必不可少的。中国要实现强国之

21、梦，金融 的崛起是一个重要的因素。而金融崛起则指向了人民币加入 SDR的道路。当今世 界的主题是和平与发展。 金融危机下的各国综合实力此消彼长， 但总的来看， 人 民币加入SDR的机遇是大于挑战的。参考文献1 . 人民币加入 SDR 对中国经济的利弊分析 J. 中国总会计师， 2015， 12:36-38.2 李雨.人民币加入SDR勺影响J. 企业导报，2016, 03:67+69.3 沈伟 . 风险回应型的金融法和金融规制一个面向金融市场的维度 J. 东方法学， 2016， 02:45-57.4 秦瑞香，李佳佳.人民币加入SDR背景下加入SDR勺利弊冲突及对策J.开 封教育学院学报， 201

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