宏观经济学课件：第14章 稳定政策

1、宏观经济学 第五版N. G. 曼昆曼昆教学幻灯片 制作： Ron Cronovichmacro 2002 Worth Publishers, all rights reserved第第14章章 稳定政策稳定政策slide 1在本章中，你将学习两种政策争论：1.政策应当是积极的还是消极的？2.政策应按规则进行还是按相机抉择进行?slide 2slide 3slide 4衰退造成数百万人经济困难。1946年的就业法案表明：“促进充分就业和生产始终是联邦政府的政策和职责。”总供给与总需求模型（第9-13章）表明，财政与货币政策可以对某些冲击做出反应，以稳定经济。slide 5峰值谷值失业人数的增加

2、(百万)1953年7月1954年5月2.111957年8月1958年4月2.271960年4月1961年2月1.211969年12月1970年11月2.011973年11月1975年3月3.581980年1月1980年7月1.681981年7月1982年11月4.081990年7月1991年3月1.67slide 61.长而变动的时滞 内在时滞内在时滞 经济冲击与对这种冲击到作出反应的政策行为之间的时间 认识到冲击所需的时间 实施政策（尤其是财政政策）所需的时间外在时滞：外在时滞： 政策行为和其对经济影响之间的时间假如在政策行动开始和它对经济影响之前，经济状况改变了，那么，政策的实行结果可能使

3、经济更不稳定。slide 7 定义： 当必要时不用采取任何有意的政策变动就可以刺激或抑制经济。 旨在减少与稳定政策相关的时滞。 例如： 所得税 失业保险 福利制度slide 8 由于政策存在时滞，因此决策者必须对未来经济状况作出预测。 预测方法：主导经济指标 先于经济波动的数据系列宏观计量经济模型： 带有估计参数的大型模型，这些模型可以用来预测内生变量对冲击或政策的反应。slide 9 LEI 数据来源:The Conference BoardLEI指数包括10个数据系列，(参见p.347)-10-505101520196019621964196619681970annual percenta

4、ge changeLeading Economic Indicators Real GDP slide 10source of LEI data:The Conference Board-20-15-10-505101520197019721974197619781980annual percentage changeLeading Economic Indicators Real GDP slide 11source of LEI data:The Conference Board-20-15-10-505101520198019821984198619881990annual percen

5、tage changeLeading Economic Indicators Real GDP slide 12source of LEI data:The Conference Board-15-10-50510151990199219941996199820002002annual percentage changeLeading Economic Indicators Real GDP slide 13年份失业率（%）1986实际1983:41983:21982:41982:21981:41981:219851984198319821981198011.010.510.09.59.08.

6、58.07.57.06.56.0slide 14由于政策存在时滞，决策者必须预测未来的情形。slide 15由 Robert Lucas 提出因其理性预期理论而获得1995年诺贝尔奖人们一般使用带有历史数据的估计模型来预测政策变动的效应。卢卡斯指出，假如政策的变化以改变变量之间的基本关系的方式使人们的预期发生变动，那么，这样的预测将是无效的。slide 16基于过去经验预测：货币增长率的上升将减少失业卢卡斯批评指出：货币增长率的上升将提高人们对于通货膨胀的预期，在此情况下，失业未必会下降。slide 17回顾一下近来的历史，不难回答第一个问题： 从某些数据中识别某种冲击是困难的， 假如实际上某

7、一政策没有执行，很难说清事情发展的结果会有何不同。slide 18slide 19规则指导下的政策: 决策者事先宣布各种形势下的政策反应，届时这些政策自行实施。相机抉择下的政策相机抉择下的政策: 当事件或环境发生变化时，决策者运用其判断，实施当时似乎合适的各种政策。slide 201.对决策者和政治程序的不信任无知的政治家政治家的利益有时与社会利益不一致。slide 212.相机抉择政策的前后不一致性定义：一旦他人对政策主张作出反应，决策者具有违背其先前宣称的政策主张的激励。损害了决策者的可信性，从而降低了其政策的有效性。slide 22slide 23slide 24slide 25a. 稳

8、定的货币供应增长率 为货币主义者所提倡 只有在货币流通速度不变时，才能稳定货币总需求slide 26b. 钉住名义GDP增长率 一旦名义GDP的增加低于目标时，自动增加货币供应；当名义GDP的增加高于目标时，自动减少货币供应。a. 稳定的货币供应增长率slide 27c. 盯住通货膨胀率 当通货膨胀高于目标比率时，自动减少货币供应， 目前，许多国家的央行都确定某个通货膨胀率目标，但也留给自己一点相机抉择的空间。a. 稳定的货币供应增长率b. 盯住名义GDP的增长率slide 28c. 盯住通货膨胀的增长率a. 稳定的货币供应增长率b. 盯住名义GDP的增长率d. “泰勒规则”盯住基于以下两点的

9、联邦基金利率 通货膨胀率 实际GDP与充分就业的GDP的缺口slide 29其中： = nominal federal funds rateffi real federal funds rateffffri GDP Gap = 100YYY 2 + 0.5(2) 0.5(GDP Gap)ffr(GDP缺口)名义联邦基金利率名义联邦基金利率实际联邦基金利率实际联邦基金利率GDP缺口缺口= 实际实际GDP低于自然率低于自然率GDP的百分比的百分比slide 30如果 = 2 并且产出等于自然率产出，货币政策就应该以实际联邦基金利率（2%）为目标（此时名义利率为4%）。每增加1个百分点，货币政策自动

10、紧缩，以使实际联邦基金利率提高0.5%。实际GDP每低于自然率GDP1个百分点，货币政策自动放松，以使联邦基金利率下降0.5%。 2 + 0.5(2) 0.5(GDP Gap)ffrslide 31其中： = nominal federal funds rateffiGDP Gap = 100YYY缺口 + 2 + 0.5(2) 0.5(GDP )ffi名义联邦基金利率名义联邦基金利率GDP缺口缺口= 实际实际GDP低于自然率低于自然率GDP的百分比的百分比slide 32如果 = 2 并且产出等于自然率产出，货币政策应该以名义联邦基金利率（4%）为目标（并且实际联邦基金利率是2%）。每增加一

11、个百分点，货币政策自动紧缩，以使名义联邦基金利率上涨1.5%（此时实际联邦基金利率为0.5%）GDP每低于自然率GDP1个百分点，货币政策自动放松，以使联邦基金利率下降0.5%。 + 2 + 0.5(2) 0.5(GDP Gap)ffislide 33联邦基金利率联邦基金利率(实际的与建议的实际的与建议的)024681012198719901993199619992002百分比百分比实际泰勒规则slide 34如果声明是可信的，央行宣布的政策就可能执行。可信度部分地依赖于央行的独立性。slide 35Index of central-bank independenceAverage in ation4.543.532.521.510.598765432SpainNew ZealandItalyUnited KingdomDenmarkAustraliaFrance/Norway/SwedenJapanCanadaNetherlandsBelgiumUnited StatesSwitzerlandGermany平均通胀率 央行独立性指数slide 361. 积极政策的支持者为：频繁的冲击使产出与就业产生一些不必要的波动。财政政策与货币政策能够稳定经济2. 消极政策的支持者认为：财政与货币政策的时滞使之无效，甚至