关于国际碳金融市场3

1、 配额交易创造了碳排放权的交配额交易创造了碳排放权的交易价格当这种交易价格高于各种减易价格当这种交易价格高于各种减排单位的价格时，配额交易市场的排单位的价格时，配额交易市场的参与者就会愿意在二级市场上购入参与者就会愿意在二级市场上购入已发行的减排单位来交易，进行套已发行的减排单位来交易，进行套利或满足监管需要。利或满足监管需要。 这种差价越大，投资者的收这种差价越大，投资者的收益空间越大，对各种减排单位的益空间越大，对各种减排单位的需求量也会增加，从而会进一步需求量也会增加，从而会进一步促进新技术项目的开发和应用。促进新技术项目的开发和应用。 排放权的最终使用者是那些面排放权的最终使用者是那些

2、面临排放约束的企业或国家，他们根临排放约束的企业或国家，他们根据需要，来购买排放权配额或减排据需要，来购买排放权配额或减排单位，以确保达到监管要求，避免单位，以确保达到监管要求，避免遭到处罚。遭到处罚。 最终使用者最终使用者对减排单位的对减排单位的需求，推动了项目交易市场的需求，推动了项目交易市场的发展。发展。 项目开发者项目开发者进行减排项目进行减排项目的开发；各种投资基金寻求机的开发；各种投资基金寻求机会，或购买原始排放单位，或会，或购买原始排放单位，或直接投资某个具体项目。直接投资某个具体项目。 技术开发或转让者技术开发或转让者专门从事专门从事减排技术的研究，向项目开发商减排技术的研究，

3、向项目开发商提供可达到减排目标的技术；提供可达到减排目标的技术；金金融机构融机构通过运用结构性工具来为通过运用结构性工具来为项目融资，或对冲项目所涉及的项目融资，或对冲项目所涉及的风险；风险； 监管者监管者负责制定减排单位的负责制定减排单位的认证标准和程序，并对所申报认证标准和程序，并对所申报的项目审核；中介机构负责项的项目审核；中介机构负责项目申报，对项目实际排放情况目申报，对项目实际排放情况进行定期核实。进行定期核实。 从供需结构上看，欧洲是主从供需结构上看，欧洲是主要的需求方，这主要是与欧盟的要的需求方，这主要是与欧盟的严格配额管理有关，在严格配额管理有关，在20082008年的年的成交

4、额中，欧洲购买者所占据的成交额中，欧洲购买者所占据的市场份额超过了市场份额超过了80%80%，其中，其中90%90%是是由私人部门购买。由私人部门购买。 在原始的在原始的CDMCDM市场的卖方，中市场的卖方，中国占绝对的比重。在国占绝对的比重。在2002-20082002-2008年期间，中国占所有签约年期间，中国占所有签约CDMCDM交交易额的易额的66%66%。而在。而在20082008年中，中年中，中国的市场份额占到了国的市场份额占到了84%84%，远远，远远超过其它发展中国家。超过其它发展中国家。（一）市场分割一）市场分割 目前国际碳交易绝对多数集中于目前国际碳交易绝对多数集中于国家或

5、区域内部（如欧盟），统一的国家或区域内部（如欧盟），统一的国际市场尚未形成，从事碳金融交易国际市场尚未形成，从事碳金融交易的市场多种多样，既有场外交易机制的市场多种多样，既有场外交易机制也有众多的交易所，也有由政府管制也有众多的交易所，也有由政府管制产生的市场，还有参加者志愿形成的产生的市场，还有参加者志愿形成的市场。市场。 这些市场大都以国家和地区这些市场大都以国家和地区为基础发展起来的，而不同国家为基础发展起来的，而不同国家或地区在相关制度安排上存在着或地区在相关制度安排上存在着很大的差异。很大的差异。 比如，排放配额的制定及分配比如，排放配额的制定及分配方式，受管制的行业的规定，是否方式

6、，受管制的行业的规定，是否接受减排单位、如何认定减排单位接受减排单位、如何认定减排单位经及交易机制等等，导致不同市场经及交易机制等等，导致不同市场之间难以进行直接的跨市场交易，之间难以进行直接的跨市场交易，形成了国际碳金融市场高度分割的形成了国际碳金融市场高度分割的现状。现状。 首先，国际公约的延续性问题产首先，国际公约的延续性问题产生了市场未来发展的最大不确定性。生了市场未来发展的最大不确定性。京都议定书京都议定书在在20082008年正式实施能年正式实施能在一定程度上改善国际碳金融高度分在一定程度上改善国际碳金融高度分割的现状。割的现状。 但是，但是，京都议定书京都议定书的实施的实施期仅涵

7、盖期仅涵盖2008-20122008-2012年，各国对其年，各国对其有关规定仍存有广泛争议。目前所有关规定仍存有广泛争议。目前所制定的各项制度，在制定的各项制度，在20122012年之后是年之后是否会延续还尚示可知，这种不确定否会延续还尚示可知，这种不确定性，对形成统一的国际碳金融市场性，对形成统一的国际碳金融市场产生了最大的不利影响。产生了最大的不利影响。 其次，减排认证的相关政策风其次，减排认证的相关政策风险可能阻碍市场的发展。在原始减险可能阻碍市场的发展。在原始减排单位的交易中，交付风险（即减排单位的交易中，交付风险（即减排项目无法获得预期的核证减排单排项目无法获得预期的核证减排单位）

8、是最主要的风险。位）是最主要的风险。 在目前的国际碳金融市场中，在目前的国际碳金融市场中，尤其是基于项目的市场中，较高尤其是基于项目的市场中，较高的交易成本也对市场发展产生了的交易成本也对市场发展产生了不利的影响，其中也包括信息不不利的影响，其中也包括信息不对称导致的道德风险。对称导致的道德风险。 基于项目涉及到跨国的项目基于项目涉及到跨国的项目的报批和技术认证问题，为此的报批和技术认证问题，为此监管部门要求指定运营机构，监管部门要求指定运营机构，来负责项目的注册和实际排放来负责项目的注册和实际排放量的核实，所涉及的费用较为量的核实，所涉及的费用较为高昂。高昂。 此外，由于目前缺乏对中介此外，

9、由于目前缺乏对中介机构（即机构（即DOEDOE）的监管，有些中）的监管，有些中介机构在材料准备和核查中存在介机构在材料准备和核查中存在一定的道德风险，甚至提供虚假一定的道德风险，甚至提供虚假信息。所有这些，都无形中加大信息。所有这些，都无形中加大了市场交易成本，不利于项目市了市场交易成本，不利于项目市场的发展。场的发展。 总体上看，国际共识的形成以及总体上看，国际共识的形成以及国际合作的强化，将会有助于扫清国国际合作的强化，将会有助于扫清国际碳金融市场发展的障碍，对其进一际碳金融市场发展的障碍，对其进一步快速发展以及新技术的开发和应用步快速发展以及新技术的开发和应用起到关键性的作用。起到关键性

10、的作用。 不过，也应当看到的是，在国不过，也应当看到的是，在国际合作的层面上，由于各国的利益际合作的层面上，由于各国的利益诉求不同，在一些关键问题上可能诉求不同，在一些关键问题上可能会存在分岐。会存在分岐。 比如，是否需要对发展中国家的比如，是否需要对发展中国家的碳排放进行限制？如何确定各国的碳排放进行限制？如何确定各国的排放目标？如何设定统一的监管制排放目标？如何设定统一的监管制度？诸如此类的问题，很难会在短度？诸如此类的问题，很难会在短期内得出结果，国家间的争执在所期内得出结果，国家间的争执在所难免。难免。 不过，尽管如此，这些分岐的不过，尽管如此，这些分岐的存在并不足以改变全球合作的趋势，存在并不足以改变全球合作的趋势，国际碳金融交易或许将很快进入新国际碳金融交易