Chap资本资产定价模型兹维博迪投资学件

1、1会计学Chap资本资产定价模型兹维博迪投资学资本资产定价模型兹维博迪投资学件件9-29-3一、一、CAPM假设假设投资者同质化投资者同质化9-4为什么所有投资者都持有相同的持有市场组合？为什么所有投资者都持有相同的持有市场组合？价格调整价格调整9-59-6图图 9.1 有效边界和资本有效边界和资本市场线市场线l资本市场线资本市场线CML是资本配置线的特例，CML是提供最高夏普比率的CAL。9-7l共同基金原理共同基金原理：投资者只要根据自己的风险厌恶水平，将资金合理地分配于货币市场基金和指数基金。(1). ()(1) ()(2).(1)():()PfMPMMfPfPME rrE rE rrC

2、MLE rr 9-82()MfME rryA设投资于最优风险资产组合的设投资于最优风险资产组合的资金比例为资金比例为y：设设y=19-12()MfME rrA2是市场组合的方差，是整个市场的系统性风险；为代表性投资者的风险厌恶水平。MA9-99-10211( ,)nnPijijijww Cov r r 组合方差：组合方差：1122( , )( , )( , )( , )GEGEGEGEGEGEnnGEw wCovr rwCovr rw Covr rwCovr rGE对市场组合方差的贡献：对市场组合方差的贡献：9-3通用对市场投资组合方差的贡献程度=(,)GEGEMw Cov rr9-1111(

3、,),( ,)nnGEMGEk kkkGEkkCov rrCov rw rw Cov r r()()GEs contribution to risk premiumGEs contribution to variance(,)(,)GEGEfGEfGEGEMGEMwE rrE rrw Cov rrCov rr通用电气对方差的贡献价的贡献通用电气对市场风险溢9-41=nMkkkrr9-122,MfMMGEfGErrErrCovrrE2()Market risk premiumMarket varianceMfME rr市场方差市场风险溢价9-59-69-13fMMMGEfGErrErrCOVrr

4、E2,fMGEfGErrErrE9-79-89-14P()( ) andPkkkkkkE rw E rw()()MfMMfE rrE rr()()PfPMfE rrE rr9-15均衡市场中，所有证券都必须在证券市场线上。证券市场线：期望收益-贝塔关系。斜率为市场投资组合的风险溢价：【E(rM)-rf 】。:( ) ()ifMfiSMLE rrE rr 9-169-179-18l股票的实际期望收益与正常期望收益之间的差，称为股票的阿尔法，。l被低估的股票期望收益值将高于证券市场线给出的正常收益值。9-19iiiMiRRe9-109-20222(,)(,)(,)( ,)(,)(,)iMiMiMi

5、MMiMiMiMiMiMiMCov RRCovReRCov RRCov eRCov RRCov RR 9-219-229-239.3.1CAPM是否可检验？是否可检验？9-249.3.2 实证检验不支持实证检验不支持CAPM9-259-269-279-289-299-30为什么所有投资者都持有相同的持有市场组合？为什么所有投资者都持有相同的持有市场组合？价格调整价格调整9-312()MfME rryA设投资于最优风险资产组合的设投资于最优风险资产组合的资金比例为资金比例为y：设设y=19-12()MfME rrA2是市场组合的方差，是整个市场的系统性风险；为代表性投资者的风险厌恶水平。MA9-329-332,MfMMGEfGErrErrCovrrE2()Market risk premiumMarket varianceMfME rr市场方差市场风险溢价9-59-69-34均衡市场