投资作业及答案

1、投资学作业一1. 假定企业有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50 元，公司认为其现金的余额不能低于根据以往的经验测算现金余额波动的标准差为800 元，请计算最优现金返回线R、现金控制上限说明现金的控制过程。1000 元，H，以及作图R=5579H=3R-2L=14737当公司的现金余额达到 14737 元时，即应以 9158（14734-5579 ）的现金去投资有价证券，使现金持有量回落到 5579 元；当公司的现金余额降至 1000 元时，则应转让 4579（ 5579-1000 ）的有价证券，使现金的持有量回升到 5579 元。图略2、某公司原信用条件为30 天付款，无现金折扣。现

2、拟将信用期限放宽到60 天，仍无现金折扣。该公司投资的最低报酬率为 15%。有关数据如下表：信用期30 天60 天项目销售量（件）5000060000销售额 ( 元)250000300000销售成本变动成本200000240000固定成本2500025000销售利润估计发生的收账费用( 元 )15002000估计发生的坏账损失( 元 )25004500平均收账期 ( 天 )4080请计算确定该公司是否应该放宽信用期限。增加的收益35000 25000 10000 元增加的机会成本（300000/360 ）*80%*15%*80（ 250000/360 ） *80%*15%*404666.67增

3、加的收账费用2000 1500 500 元增加的坏账损失4500 2500 2000 元改变信用期限增加的净收益10000（ 4666.67+500+2000 ） 2833.33 元元3、 某企业 2015 年 A 产品销售收入为4000 万，总成本3000 万，其中固定成本为1000 万，假设2016 年变动成本率维持不变，现有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户45 天的信用期限（N/45），预计销售收入为5000 万，货款将于第45 天收到，收账费用为20 万，坏账损失率为2%；乙方案的信用条件是（2/10 ， 1/20 ，N/90 ）预计销售收入5400 万，将有30%于第十天收到，2

4、0%的货款于第二十天收到，其余50%的货款于第90天收到，（前两部分不会产生坏账，后一部分的坏账损失率为该部分货款的4%），收账费用为30 万，该企业的销售额的相关范围为3000 万 -6000 万，企业的资金成本率为8%，不考虑增值税。 企业将采用何种信用政策，并说明理由？变动成本率 =（ 3000-1000 ） /4000=50%甲方案：信用成本前收益=5000（ 1-50%） =2500应收账款机会成本=（ 5000*45/360 ） *50%*8%=25坏账成本 =5000*2%=100收账费用 =20信用成本 =25+100+20=145信用成本后收益=2500-145=2355乙方

5、案：精选文库信用成本前收益=5400（ 1-50%）（ 5400*30%*2%+5400*20%*1%） =2656.8平均收账期 =10*30%+20*20%+90*50%=52应收账款机会成本=（ 5400*52/360 ） *50%*8%=31.2坏账成本 =5400*50%*4%=108收账费用 =30信用成本 =31.2+108+30=169.2信用成本后收益=2656.8-169.2=2487.6乙方案信用成本后的收益大于甲方案信用成本后收益，所以企业将选择乙方案。4、某公司全年需用A 材料 360000 千克，该材料单价100 元，每次进货费用400 元，单位材料年储存成本8元，

6、销售企业规定：客户每批购买量不足8000 千克，按标准价格计算，每批购买8000 千克以上， 10000 千克以下的，价格优惠2%，每批购买量高于10000 千克的，价格优惠3%。要求：(1) 如果不考虑商业折扣和缺货时，计算下列指标：a、 经济进货批量b 、 经济进货批量的存货相关总成本c 、 年度最佳进货批次(2) 如果考虑商业折扣，但不考虑缺货，计算经济进货批量。(1) 不考虑商业折扣和缺货：经济进货批量= = 6000（千克）经济进货批量的存货相关总成本= = 48000（元）年度最佳进货批次=360000/6000=60( 次 )(2) 考虑商业折扣，但不考虑缺货：按 6000 千克

7、进货，则没有折扣：存货相关总成本=360000× 100+(360000/6000)× 400+(6000/2)× 8=36048000( 元)按 8000 千克进货，折扣2%：存货相关总成本=360000× 100× (1-2%)+(360000/8000)× 400+(8000/2) × 8=35330000( 元 )按 10000 千克进货，折扣3%：存货相关总成本=360000× 100× (1-3%)+(360000/10000)× 400+(10000/2)× 8=3497

8、4400( 元)可见进货批量为10000 千克时存货相关总成本最低，因此经济进货批量为10000 千克。5、 A 公司是一个家用电器零售商，现经营约500 种家用电器产品。该公司正在考虑经销一种新的家电产品。据预测该产品年销售量为 1080 台，一年按 360 天计算，平均日销售量为 3 台；固定的储存成本 2000 元/ 年，变动的储存成本为 100 元 / 台（一年）；固定的订货成本为 1000 元 / 年，变动的订货成本为 74.08 元 / 次；公司的进货价格为每台500 元，售价为每台580 元；如果供应中断，单位缺货成本为80 元。订货至到货的时间为4 天，在此期间销售需求的概率分

9、布如下：需求量（台）9101112131415概率0.040.080.180.40.180.080.04要求：在假设可以忽略各种税金影响的情况下计算：（ 1）不考虑缺货情况下该商品的进货经济批量。（ 2）该商品按照经济批量进货时存货平均占用的资金（不含保险储备资金）。（ 3）该商品按照经济批量进货的全年存货取得成本和储存成本（不含保险储备成本）。（ 4）该商品含有保险储备量的再订货点。（ 1） Q*= 2 1080 74.08 40（件） 100（ 2） I*=Q*/2 ×U 40/2 × 500 10000（元）（ 3） TCa F1 D/Q·K DU2精选文库

10、 1000 1080/40 × 74.08 1080× 500 543000.16 （元）TCc F2 Kc· Q/2 2000 100×40/2 4000（元）（ 4）年订货次数1080/40 27（次）需求量的期望值 9× 0.04 10× 0.08 11（ 0.18 12× 0.4 13× 0.18 14×0.08 14×0.04=12（件）提前期 =4*1080/360=12保险储备TC（ B 0）（ 13 12）× 0.18 （ 1412）× 0.08 （ 15 1

11、2）× 0.04 × 80× 27 993.60 （元）TC（ B=1） =(14 13) × 0.08 （ 15 13）× 0.04 ）× 80× 27 1× 100 445.60 （元）TC（ B 2）（ 15 14）× 0.04 × 80×27 2× 100 286.40 （元）TC（ B 3） 0× 80× 27 3× 100 300（元）所以保险储备应为2 件。再订货点12 2 14（件）。投资学作业二1、一个投资者信用账户中自有100

12、 万现金和100 万市值证券（设折算率为70%）假设该投资者以1 元/ 股的价格融资买入ETF80万股， ETF目前市场价为1.2 元 / 股，折算率为90%；然后投资者 又以 5 元/ 股的单价融券卖出宝钢股份5 万股，目前宝钢股份市价为5.5 元 / 股，折算率为70%；在此期间产生的利息及费用为 2 万元。另根据规定，融资或融券保证金不得低于50%。问：此时该账户的保证金可用余额及维持担保比例是多少？2、某投资者往信用资金账户转入资金50 万元，信用证券账户转入招商银行股票市值50 万。某证券公司规定保证金比例为50%，最低维持担保比例为130%，交易所公布的招商银行折算率为70%。客户

13、当天做了如下几笔交易： 1）以 4 元的价格融资买入工商银行2 万股，折算率为75%； 2）以 5 元价格，融券卖出武钢股份2万股，折算率为60%。假设融资融券后，市场整体上涨30%，计算此时其账户的保证金可用余额和维持担保比例（计算中融资融券利息和费用忽略不计）保证金可用余额= （ 50+10）+50*130%*70%+4*2*30%*75%+5*2*（-30%） *100%-10-4*2*50%-5*2*130%*50%=83.8维持担保比例=（ 50+10+50*130%+4*2*130%） / （ 4*2+5*2*130% ） =644.76%投资作业三1、若市场证券组合的预测回报为1

14、2%，标准差为20%，无风险利率为8%，求 CML方程，并用图形表示。现有三种证券组合的标准差分别为14%、 20%和 30%，求他们的预期的回报并在图上标出。rm r f8%12%8%解： CML方程为 r p r fpp 8% 0.2pm20%标准差为14%的证券组合预期回报为r p18%0.2 p8% 0.2 14%10.8%3精选文库标准差为20%的证券组合预期回报为r标准差为30%的证券组合预期回报为rp 2p38%0.28%0.2pp12%8%0.230%14%图如下所示：r pCML14%r p312%r p210.8%rp1Rf14%30%20%p2三个证券的值分别为0.8 、

15、 1.0 和 1.2 ，在某投资组合中三个证券的权重分别为0.2 、 0.3 和 0.5 。市场组合的期望收益率为 10，标准差为 20，无风险利率为 5。若该组合是一个充分分散化的投资组合，与市场组合的相关系数为 1。计算该组合的值、期望收益率和标准差。3在市场处于均衡条件下，股票1 的期望收益率为19，值为1.7 ；股票2 的期望收益率为14，值为 1.2 。假设 CAPM成立，则市场组合的期望收益率为多少？无风险利率为多少？4精选文库投资作业四1、假定两种有如下特征的企业发行债券，都平价售出。ABC债券XYZ债券发行数额12 亿1.5亿到期期限10 年20 年息票率9%10%抵押抵押普通

16、赎回条约不可赎回10 年后可赎回赎回价格110不用考虑信用水平，找出三个能说明ABC债券的息票率较低的原因。第一，发行规模大，流通性好。第二，期限短，期限风险低。第三，有抵押，违约风险低。第四，没有回购风险。2、根据债券定价原理，债券的价格与债券的收益率具有（B）的关系。A当债券价格上升时，债券的收益率上升B 当债券价格上升时，债券的收益率下降C当债券价格上升时，债券的收益率不变D 二者没有相关关系3、马考勒久期是使用加权平均数的形式计算债券的平均（B）A收益率B到期时间C有效期限D价格4、（ C）是反映债券违约风险的重要指标。A流动性B债券面值C债券评级D息票率5. 计算当前 1 年期零息债

17、券的到期收益率为7%，2 年期零息债券到期收益率为8%。面值为 100。问 1）两种债券售价为多少？ 2）如果收益率曲线的预期理论是正确的，则市场预期明年2 年期债券的市场售价是多少？3）如果你认为流动偏好理论是正确的，则流动性溢价为1%，则市场预期明年2 年期债券的市场售价是多少？1） 1 年期零息债券价格=100/ （ 1+7%） =93.46( 元 )2 年期零息债券价格 =100=85.73 （元）(1 8%) 22）如果预期理论正确，则明年1 年期零息债券收益率(18%) 21 =9%=7%)(12 年期债券的市场售价=100/(1+9%)=91.74（元）3）如果流动性理论正确，则

18、明年1 年期零息债券收益率= (18%)21 -1%=8%(17%)2 年期债券的市场售价=100/(1+8%)=92.59（元）5精选文库投资作业五1公司去年支付的股利为每股2 元，一位投资者预计该公司股利按固定比率5%增长，该股票的系数为 1.5 ，无风险报酬率为8%，所有股票的市场平均报酬率为14%。要求：1）计算投资者投资于该股票的必要报酬率？2）该股票的市场价格为多少时，该投资者才会购买？1）必要报酬率 =Rf+（ Rm-Rf） =8%+1.5（14%-8%）=17%2）股票价值 =d1/(K-g)=2*(1+5%)/(17%-5%)=17.5（元）股票价格低于 17.5元时，会购买。2假设某公司目前（第零期）股利为1 元，股东预期报酬率为9%，未来 3 年中股利超正常增长率为15%，在第 3 年结束后股利恢复正常增长率5%的水平，请计算股票的价值。1(115)1(115)21(115) 31(115)3(15%)股票的价值 =9%(19%) 2(19%) 3(9%5%)(1=略19%) 3投资作业六1、有一项看涨期权，期权成本为5 元，标的股票的当前市价为50 元，执行价格为50 元，到期日为 1 年后的今天，若到期日股票市价为65 元，则下列计算正确的有（ABCD）。A. 多头看涨期权到期日价值为15 元B. 多头看涨期权净损益为10 元