证券与有限合伙

1、有价证券有价证券 证券是商品经济和社会化大生产发展的产物，其含义非常广泛。从证券是商品经济和社会化大生产发展的产物，其含义非常广泛。从法律意义上说，证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称，法律意义上说，证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称，用以证明持券人有权依其所持证券记载的内容而取得应有的权益。用以证明持券人有权依其所持证券记载的内容而取得应有的权益。 有价证券上标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可有价证券上标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证，这类证券本身没有价值，但由于自由转让和买卖的所有权或债权凭证，这类证券本身

2、没有价值，但由于它代表着一定量的财产权利，持有者可凭以直接取得一定量的商品、货它代表着一定量的财产权利，持有者可凭以直接取得一定量的商品、货币，或是取得利息、股息等收入，因而可以在证券市场上买卖和流通，币，或是取得利息、股息等收入，因而可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交易价格。客观上具有了交易价格。 影响有价证券价格的因素很多，主要是预期收入和市场利率，因此，影响有价证券价格的因素很多，主要是预期收入和市场利率，因此，有价证券价格实际上是资本化了的收入。有价证券价格实际上是资本化了的收入。 有价证券有广义与狭义两种概念，广义的有价证券包括有价证券有广义与狭义两种概念，广义的有价证券包括

3、商品证券、货商品证券、货币证券和资本证券。币证券和资本证券。一一、 商品证券商品证券商品券是证明持券人有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就商品券是证明持券人有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等于取得这种商品的所有权，持券者对这种证券所代表的商品所有权受法等于取得这种商品的所有权，持券者对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。属于商品证券的有提货单、律保护。属于商品证券的有提货单、月饼券、旅游卡月饼券、旅游卡等。等。二二、 货币证券货币证券货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货币索取权的有价证券，货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货币索取权的有价证券，货币证券主要包括两大类：

4、一类是商业证券，主要包括商业汇票和商业本货币证券主要包括两大类：一类是商业证券，主要包括商业汇票和商业本票；另一类是银行证券，主要包括银行汇票、银行本票和支票。票；另一类是银行证券，主要包括银行汇票、银行本票和支票。三三、 资本证券资本证券资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。持券人对发行人有一定的收入请求权，它包括股票、债券及其衍生品券。持券人对发行人有一定的收入请求权，它包括股票、债券及其衍生品种如基金证券、可转换证券等。种如基金证券、可转换证券等。资本证券是有价证券的主要形式，狭义的有价证券即指资本证券

5、。在资本证券是有价证券的主要形式，狭义的有价证券即指资本证券。在日常生活中，人们通常把狭义的有价证券日常生活中，人们通常把狭义的有价证券资本证券直接称为有价证券资本证券直接称为有价证券乃至证券。乃至证券。 有价证券可以从不同角度、按不同标准进行分类：有价证券可以从不同角度、按不同标准进行分类：（一）按证券发行主体分类（一）按证券发行主体分类按证券发行主体的不同，有价证券可分为政府证券（中央政府债券、按证券发行主体的不同，有价证券可分为政府证券（中央政府债券、地方政府债券、政府机构债券）、金融证券和公司证券。地方政府债券、政府机构债券）、金融证券和公司证券。政府证券通常是由中央政府或地方政府发行

6、的债券。中央政府债券也政府证券通常是由中央政府或地方政府发行的债券。中央政府债券也称国债，通常由一国财政部发行。称国债，通常由一国财政部发行。 地方政府债券由地方政府发行，以地方税或其它收入偿还。政府机构地方政府债券由地方政府发行，以地方税或其它收入偿还。政府机构证券是由经批准的政府机构发行的证券，我国证券是由经批准的政府机构发行的证券，我国至至今不允许政府机构发行债今不允许政府机构发行债券。券。 公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券，公司证券的范围比较广公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券，公司证券的范围比较广泛，有股票泛，有股票、公司债券及商业票据等。此外，在公司债券中，通常将银行

7、公司债券及商业票据等。此外，在公司债券中，通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为金融证券，其中金融债券尤为常见。及非银行金融机构发行的证券称为金融证券，其中金融债券尤为常见。（二）按证券收益是否固定分类（二）按证券收益是否固定分类根据收益的固定与否，证券可分为固定收益证券和变动收益证券。根据收益的固定与否，证券可分为固定收益证券和变动收益证券。固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间，如固定利率债券、优先股股票等。道取得收益的数量和时间，如固定利率债券、优先股股票等。变动收益证券是指因客

8、观条件的变化其收益也随之变化的证券。如普通变动收益证券是指因客观条件的变化其收益也随之变化的证券。如普通股，其股利收益事先不确定，而是随公司税后利润的多少来确走，又如浮动股，其股利收益事先不确定，而是随公司税后利润的多少来确走，又如浮动利率债券也属此类证券。利率债券也属此类证券。一般说来，变动收益证券比固定收益证券的收益高、风险大，但是在通一般说来，变动收益证券比固定收益证券的收益高、风险大，但是在通货膨胀条件下，固定收益证券的风险要比变动收益证券大得多。货膨胀条件下，固定收益证券的风险要比变动收益证券大得多。（三）按证券募集方式分类（三）按证券募集方式分类根据募集方式的不同，证券可分为公募证

9、券和私募证券。根据募集方式的不同，证券可分为公募证券和私募证券。公募证券是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行公募证券是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券，其审批较严格并采取公示制度。的证券，其审批较严格并采取公示制度。私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券，其审查条件相对较松，私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券，其审查条件相对较松，投资者也较少，不采取公示制度。私募证券的投资者多为与发行者有特定关投资者也较少，不采取公示制度。私募证券的投资者多为与发行者有特定关系的机构投资者，也有发行公司、企业的内部职工。系的机构投资者，也有发行公司、企业的内

10、部职工。有价证券具有以下基本特征：有价证券具有以下基本特征： （一）产权性（一）产权性 证券的产权性是指有价证券记载着权利人的财产权内容，代表着一定证券的产权性是指有价证券记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权，拥有证券就意味着享有财产的占有、使用、收益和处分的的财产所有权，拥有证券就意味着享有财产的占有、使用、收益和处分的权利。在现代经济社会里，财产权利和证券已密不可分，财产权利与证券权利。在现代经济社会里，财产权利和证券已密不可分，财产权利与证券两者融合为一体，权利证券化。虽然证券持有人并不实际占有财产，但可两者融合为一体，权利证券化。虽然证券持有人并不实际占有财产，但可以通过持

11、有证券，在法律上拥有有关财产的所有权或债权。以通过持有证券，在法律上拥有有关财产的所有权或债权。（二）收益性（二）收益性 收益性是指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让收益性是指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本使用权的回报。证券代表的是对一定数额的某种特定资产的所有权或资本使用权的回报。证券代表的是对一定数额的某种特定资产的所有权或债权，由于这种资产的所有权或债权属于证券投资者，投资者持有证券也债权，由于这种资产的所有权或债权属于证券投资者，投资者持有证券也就同时拥有取得这部分资产增值收益的权利，因而证券本身具有收益性。就同时拥有取得这部分资产增值收益的权利

12、，因而证券本身具有收益性。有价证券的收益表现为利息收入、红利收入和买卖证券的差价。收益的多有价证券的收益表现为利息收入、红利收入和买卖证券的差价。收益的多少通常取决于该资产增值数额的多少和证券市场的供求状况。少通常取决于该资产增值数额的多少和证券市场的供求状况。（三）流通性（三）流通性证券的流动性又称变现性，是指证券持有人可按自己的需要灵活地转证券的流动性又称变现性，是指证券持有人可按自己的需要灵活地转让证券以换取现金。流通性是证券的生命力所在。证券的期限性约束了投让证券以换取现金。流通性是证券的生命力所在。证券的期限性约束了投资者的灵活偏好，但其流通性以变通的方式满足了投资者对资金的随机需资

13、者的灵活偏好，但其流通性以变通的方式满足了投资者对资金的随机需求。证券的流通是通过承兑、贴现、交易实现的。证券流通性的强弱，受求。证券的流通是通过承兑、贴现、交易实现的。证券流通性的强弱，受证券期限、利率水平及计息方式、信用度、知名度、市场便利程度等到多证券期限、利率水平及计息方式、信用度、知名度、市场便利程度等到多种因素的制约。种因素的制约。（四）风险性（四）风险性证券的风险性是指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使证券的风险性是指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能。这是由证券的期限性和未来经济状况的不确定性本金也受到损失的可能。这是由证券的期限性和未来

14、经济状况的不确定性所致。在现有的社会生产条件下，未来经济的发展变化有些是投资者可以所致。在现有的社会生产条件下，未来经济的发展变化有些是投资者可以预测的，而有些则无法预测，因此，投资者难以确定他所持有的证券将来预测的，而有些则无法预测，因此，投资者难以确定他所持有的证券将来能否取得收益和能获得多少收益，从而就使持有证券具有风险。能否取得收益和能获得多少收益，从而就使持有证券具有风险。（五）期限性（五）期限性债券一般有明确的还本付息期限债券一般有明确的还本付息期限,以满足不同投资者和筹资者对融资期以满足不同投资者和筹资者对融资期限以及与此相关的收益率需求限以及与此相关的收益率需求.债券的期限具有

15、法律的约束力债券的期限具有法律的约束力,是对双方的融是对双方的融资权权益的保护资权权益的保护.股票没有期限股票没有期限,可视为无期证券可视为无期证券,公募基金公募基金 公募基金是受政府主管部门监管的，向不特定投资者公公募基金是受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行受益凭证的证券投资基金，这些基金在法律的严格监开发行受益凭证的证券投资基金，这些基金在法律的严格监管下，有着信息披露，利润分配，运行限制等行业规范。例管下，有着信息披露，利润分配，运行限制等行业规范。例如目前国内证券市场的基金基本都是公募基金，无论是开放如目前国内证券市场的基金基本都是公募基金，无论是开放式还是封闭式。现在证券市

16、场的基金多为开放式式还是封闭式。现在证券市场的基金多为开放式 私募基金是相对于公募而言，是就证券发行方法之差异，私募基金是相对于公募而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募证券和私募证券。为公募和私募，或公募证券和私募证券。 私募基金有两种：私募基金有两种：一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金。一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金。二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。私募基金和公募基金的区别私募

17、基金和公募基金的区别1) 募集的对象不同。公募基金的募集对象是广大社会公众，即社会募集的对象不同。公募基金的募集对象是广大社会公众，即社会不特定的投资者。而私募基金募集的对象是少数特定的投资者，包括机不特定的投资者。而私募基金募集的对象是少数特定的投资者，包括机构和个人。构和个人。2) 募集的方式不同。公募基金募集资金是通过公开发售的方式进行募集的方式不同。公募基金募集资金是通过公开发售的方式进行的，而私募基金则是通过非公开发售的方式募集，这是私募基金与公募的，而私募基金则是通过非公开发售的方式募集，这是私募基金与公募基金最主要的区别。基金最主要的区别。3) 信息披露要求不同。公募基金对信息披

18、露有非常严格的要求，其信息披露要求不同。公募基金对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露。而私募基金则对信息披露的要求投资目标、投资组合等信息都要披露。而私募基金则对信息披露的要求很低，具有较强的保密性。很低，具有较强的保密性。4) 投资限制不同。公募基金在在投资品种、投资比例、投资与基金投资限制不同。公募基金在在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制，而私募基金的投资限制完全由协议约定。类型的匹配上有严格的限制，而私募基金的投资限制完全由协议约定。5) 业绩报酬不同。公募基金不提取业绩报酬，只收取管理费。而私业绩报酬不同。公募基金不提取业绩报酬，只收取管

19、理费。而私募基金则收取业绩报酬，一般不收管理费。对公募基金来说，业绩仅仅募基金则收取业绩报酬，一般不收管理费。对公募基金来说，业绩仅仅是排名时的荣誉，而对私募基金来说，业绩则是报酬的基础。是排名时的荣誉，而对私募基金来说，业绩则是报酬的基础。什么是有限合伙？什么是有限合伙？ 有限合伙是一种类似于普通合伙的合伙企业，只是除了有限合伙是一种类似于普通合伙的合伙企业，只是除了“普通合伙人普通合伙人”之外，有限合伙还可以包括之外，有限合伙还可以包括“有限合伙人有限合伙人”。有限合伙有限合伙与与有限责任合伙有限责任合伙性性质不同，质不同，有限责任合伙有限责任合伙里所有合伙人都是有限责任，里所有合伙人都是

20、有限责任，有限合伙有限合伙是指在有一是指在有一个以上的合伙人承担无限责任的基础上，允许更多的投资人承担有限责任个以上的合伙人承担无限责任的基础上，允许更多的投资人承担有限责任的经营组织形式。信托制是有限合伙的基础。的经营组织形式。信托制是有限合伙的基础。意大利康曼达契约意大利康曼达契约企企业家与资本家业家与资本家 “有限合伙企业有限合伙企业”由普通合伙人（由普通合伙人（GP）和有限合伙人（）和有限合伙人（LP）组成，普通）组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任；国有独资

21、公司、国有企业、上市公司以及为限对合伙企业债务承担责任；国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。 有限合伙制的优势有限合伙制的优势 1、与普通合伙制度比较而言，有限合伙制度的最大特点就在于它是人合、与普通合伙制度比较而言，有限合伙制度的最大特点就在于它是人合和资合的有机融合。这种融合使有限合伙具有以下两个显著特征：合伙人和资合的有机融合。这种融合使有限合伙具有以下两个显著特征：合伙人与合伙企业相分离，因为有限合伙与合伙企业相分离，因为有限合伙人虽然在分享收益分担亏损意义上仍是人虽然在分享收益分担亏损意义上仍是合伙的成员合伙的成员，但已不是通常意义上的合伙人；有限合伙企业具有更大的稳，但已不是通常意义上的合伙人；有限合伙企业具有更大的稳定性和持久性。定性和持久性。 2、有限合伙的管理模式和运行机制，适应风险投资的特点，能最大限度、有限合伙的管理模式和运行机制，适应风险投资的特点，能最大限度提高运营效率，相应增加资本收