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文档简介

1、第四章第四章 经济效果评价方法一经济效果评价方法一第一节第一节 工程经济效果评价目的工程经济效果评价目的 净现值净现值 价值型目的:价值型目的: 净年值净年值 费用现值和费用值费用现值和费用值 工程经济工程经济 投资收益率投资收益率评价目的评价目的 效率型目的效率型目的 内部收益率内部收益率 差额内部收益率差额内部收益率 净现值指数净现值指数 静投资回收期静投资回收期 时间性目的时间性目的 动态投资回收期动态投资回收期 贷款归还期贷款归还期 图图41 工程经济效果评价目的的分类工程经济效果评价目的的分类 动动态态目目的的n按能否思索到资金的时间价值,经济效果评价目的又可分为静态评价目的和动态评

2、价目的。n 一、价值型目的绝对值评价方法 n一净现值法 n 所谓净现值Net Present Value,是指工程按部门或行业的基准收益率或设定的折现率将各年的净现金流量折现到建立起始年基准年的现值总和,也就是工程在寿命期内各年净现金流量的现值累加值,其计算公式为: n n 41式中:式中: NPV 净现值;净现值; i0 基准收益率或设定的折现率;基准收益率或设定的折现率; CIt 工程第工程第t年现金流入量;年现金流入量; COt 工程第工程第t年现金流出量;年现金流出量; CIt-COt 第第t年净现金流量;年净现金流量; n 计算期计算期进展决策遵照准那么:进展决策遵照准那么: 对单一

3、方案工程而言,对单一方案工程而言,NPV0时,可以思索工时,可以思索工程接受;假设程接受;假设NPV0,那么工程应予回绝。,那么工程应予回绝。 在多方案比选时,假设没有资金方面的限制,在多方案比选时,假设没有资金方面的限制,应以净现值最大者为最优净现值最大准那么。应以净现值最大者为最优净现值最大准那么。n 例例4.1 一台新机器,初始投资为一台新机器,初始投资为10 000元,元,寿命期为寿命期为6年,期末残值为零。该机器每年年,期末残值为零。该机器每年净收益在前净收益在前3年为年为2 500元,后元,后3年每年为年每年为3500元。知基准折现率为元。知基准折现率为10,求净现值。,求净现值。

4、n解:现金流量图为:解:现金流量图为:0 1 2 3 4 5 6NPV=?A=2500元元A=3500元元i =10%10000元元n解:解:0 1 2 3 4 5 6NPV=?A=2500元元A=3500元元i =10%P P F A笼统资金笼统资金等值计算等值计算系数系数10000元元n例4.2 一个期限5年的工程,要求收益率必需到达12。现有两种方案可供选择,方案A的投资为9 000万元,方案B的投资为14 500万元,两方案每年可带来的净收入见表41所示,试对这两种方案进展选择。请同窗画现请同窗画现金流量图金流量图方案方案A现金流量图:现金流量图:0 1 2 3 4 5P=9000万万

5、A = 3400万万i=12%方案方案B现金流量图:现金流量图:0 1 2 3 4 5P=14500万万A = 5200万万i=12%n.利率知假设利率假设利率是个变量?是个变量?n净现值大小与折现率iO关系NPVi0n显然,净现值的大小与折现率io有很大关系,当iO变化时,NPV也随之变化,两者呈非线性关系:NPV ( io ) = f ( io )。如以下图:in净现值目的NPV三个问题n1.净现值NPV与i的关系净现值函数特点:净现值函数特点:1根底折现率根底折现率io越高,能被接受的方案越少。越高,能被接受的方案越少。2NPV=0时,对应的时,对应的io为内部收益率为内部收益率i*,是

6、一个具有重要经,是一个具有重要经济意义的折现率临界值。济意义的折现率临界值。ii0=i*=22%2. 基准折现率基准折现率io的含义及影响要素的含义及影响要素 基准折现率是指使投资工程可以被接受基准折现率是指使投资工程可以被接受的最低期望收益率,是投资者进展投资时可的最低期望收益率,是投资者进展投资时可以接受的一个最低界限规范。以接受的一个最低界限规范。确定基准折现率思索方面:确定基准折现率思索方面: (1)必需大于以任何方式筹措的资金本钱必需大于以任何方式筹措的资金本钱 (2)必需大于投资的时机本钱必需大于投资的时机本钱 (3)思索不同工程的风险程度思索不同工程的风险程度 (4)思索通货膨胀

7、要素思索通货膨胀要素二、净年值法 它按照特定的折现率,经过资金等值计算,将工程寿命期内各年的净现金流量换算成等额的年值,其计算公式为: ),/(),/()1)(0000niPANPVniPAiCOCINAVntttt即为:即为:NPV套知套知F求求P公式:公式: 0 1 2 3F1NPVi 0F2F3F0),/(),/()1)(0000niPANPVniPAiCOCINAVnttttNAV上式中: NAV 净年值, A/P,i0,n 资金回收系数; 其他符号意义同前。净年值NAV的判别准那么:NAV0 时,工程在经济上可行;NAV 0 时,那么工程不予接受。在同等条件下,对多方案,NAV最大者

8、优选。 净年值和净现值的工程评价结论一致三、费用现值PC和费用年值AC法费用现值的计算公式为:请分辨上下两个公式的差别 ntttiCOPC00)1 (费用年值的计算公式为:费用年值的计算公式为: 式中: PC费用现值 AC费用年值 其他符号意义同前。费用现值和费用年值目的只能用于多个方案的比选,其判别准那么是: 费用现值或费用年值最小的方案为优 ),/(),/()1 (0000niPAPCniPAiCOACnttt费用年值的计算公式为:费用年值的计算公式为: 式中: PC费用现值 AC费用年值 其他符号意义同前。费用现值和费用年值目的只能用于多个方案的比选,其判别准那么是: 费用现值或费用年值

9、最小的方案为优 ),/(),/()1 (0000niPAPCniPAiCOACnttt费用现值、费用年值运用背景:费用现值、费用年值运用背景:n人行天桥和地下通道互斥方案的选取例子人行天桥和地下通道互斥方案的选取例子上式中: NAV 净年值, A/P,i0,n 资金回收系数; 其他符号意义同前。净年值NAV的判别准那么:NAV0时,工程在经济上可行;NAVio时,时,NPVio0n 当当IRRTb,那么工程应予以回绝。1当年净现金流量对值上年累计净现金流量绝累计净现金流量开始出现正值的年份数Tp2. 动态投资回收期 动态投资回收期是指在给定的基准折现率i0下,用工程的净收益的现值将总投资现值回

10、收所需求的时间。动态投资回收期是使下式成立的T*p。普通采用如下公式计算: *000)1 ()(pTtttiCOCI当年净现金流量现值值的绝对值上年累计净现金流量现开始出现正值的年份数累计净现金流量现值1*pTn投资回收期法判别准那么:投资回收期法判别准那么:n 假设假设T*p T*b,工程可以思索,工程可以思索接受;否那么应予以回绝。接受;否那么应予以回绝。n 投资回收期法的优、缺陷投资回收期法的优、缺陷n 优点:简单、直观,并且在一定优点:简单、直观,并且在一定程度上反映了工程风险的大小。程度上反映了工程风险的大小。n 缺陷:它没有思索回收期以后的缺陷:它没有思索回收期以后的情况,也没有评价工程在整个寿命情况,也没有评价工程在整个寿命期内的总收益和获利才干期内的总收益和获利才干 解:现金流量图为:0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A1 = 700 A2 = 450 A3 = 485 100 800 100 300 350 n.1当年净现金流量对值上年累计净现金流量绝累计净现金流量开始出现正值的年份数Tp当年净现金流量现值值的绝对值上年累计净现金流量现开始出现正值的年份数累计净现金流量现值1*pT二贷款归还期法贷款归还期是指用项目的净收益总额包括净利润、折旧等来归还贷款本金及利息所需的时间,它是反映工

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