第五章企业筹资决策

1、 企业筹资决策11.按使用年限分短期资金(1年以内)长期资金(1年以上)2.按渠道分所有者权益(主权资金)(权益资金、自有资金)负债(负债资金)(借入资金)2多项选择题多项选择题n短期负债筹资方式包括（短期负债筹资方式包括（ ）。）。nA.A.商业信用商业信用 B.B.应收账款转让应收账款转让nC.C.融资租赁融资租赁 D.D.认股权证认股权证n【答案答案】ABAB31.合理确定资金需要量2.资金筹措及时3.掌握资金的投资方向4.认真选择筹资渠道,降低资金成本4吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1) 权益筹资国家财政、银行信贷非银行金融机构其他企业、个人、企业自留(2)负债筹资

2、银行借款商业信用发行债券5方 式渠 道吸收直投发行股票利用留收银行借款发行债券利用商信融资租赁国家财政银行信贷非银金机其他企业居民资金企业内资6判断题判断题n筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何种方式取得资金的方式解决的是通过何种方式取得资金的问题，它们之间不存在对应关系。（）问题，它们之间不存在对应关系。（）（20072007年判断题）年判断题） 【答案答案】789101.按股东权利和义务分:2.按股票票面是否记名分:（一）股票的概念及种类 股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是公司签发的证明股东所持股份的凭证，它代表了股东对股份制

3、公司的所有权。普通股优先股记名股票不记名股票113.按股票票面是否标明金额4.按发行对象和上市地区分：（二）股票的发行(P50-54)1.股票发行的条件（P51）2.股票发行的基本程序3.股票发行方式、销售方式和发行价格面值股票无面值股票A股、B股H股、N股、S股12（三）股票上市 1.股票上市的目的 2.股票上市的条件 3.股票上市的暂停与终止(四)普通股筹资的优缺点：优点：无固定利息负担、无到期日、风险小 增强企业信誉、限制使用的情况小缺点：成本高、分散控制权、引起股价下跌13（一）优先股的种类：1.累积优先股与非累积优先股(股利)2.可转换与不可转换的优先股3.参加优先股与不参加优先股4

4、.可赎回优先股与不可赎回优先股14(二)优先股的性质双重性质具备权益资金的性质兼有债券的性质15(三)优先股的权利1.优先分配股利权2.优先分配剩余财产权3.管理权（涉及到优先股的问题）164.优缺点优点：3.增强企业的信誉4.优先股一般无表决权,不会分散股东控制权1.没有固定的到息日，不用还本2.股利的支付即固定又具有弹性缺点：成本高、限制条件多、财务负担重17按借款期限分短期1年以内中期15年长期5年以上按借款有无担保-信用、抵押、票据的贴现按提供贷款机构商业银行、政策性银行18申请审查签合同借款还款信用等级的评估调查审批条款：基本、违约、保证、其他1920一次偿还(银行不愿意)分次等额偿

5、还(企业不愿意)2122232425 262728契约中有规定的条款价格高于面值资金有余；融资有较大弹性293031承租人出租人制造商直接租入直接租入32出租人(租赁公司)贷款人承租人借款制造商建造交付3334承租人(即卖方)出租人(即买方)35租息设备的价款(买价、运杂费、保险费)融资成本租赁期的利息租赁手续费租赁公司的营业费用36n在我国大多采用年金法3738应付帐款预收货款商业汇票39放弃现金折扣成本=折扣率1-折扣率360信用期-折扣期404142434445三、企业筹资规模的确定三、企业筹资规模的确定n（一）预测资金需要量的方法（一）预测资金需要量的方法 n定性预测法定性预测法 n比

6、率预测法比率预测法 n资金习性预测法资金习性预测法 46销售额比率法销售额比率法n对外筹资需要量对外筹资需要量= =增加的资产增加的资产- -增加的负增加的负债债- -增加的留存收益增加的留存收益n公式：公式：P71P7147资产资产金额金额负债及所有者权益负债及所有者权益金额金额货币资金货币资金10000 短期借款短期借款3750应收账款应收账款6250 应付账款应付账款11250存货存货15000 预收账款预收账款7500固定资产固定资产20000 应付债券应付债券7500无形资产无形资产250 股本股本15000留存收益留存收益6500资产合计资产合计51500 负债及所有者权益负债及所

7、有者权益合计合计51500n【例题例题1】某公司是一家上市公司，相关资料如下：某公司是一家上市公司，相关资料如下：n资料一：资料一：2007年年12月月31日的资产负债表如下：日的资产负债表如下：48n该公司该公司20072007年的营业收入为年的营业收入为6250062500万元，营业万元，营业净利率为净利率为1212，股利支付率为，股利支付率为5050。n资料二：经测算，资料二：经测算，20082008年该公司营业收入将达年该公司营业收入将达到到7500075000万元，营业净利率和股利支付率不变，万元，营业净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。经分析，流动资产项无形资产也不相应增

8、加。经分析，流动资产项目与流动负债项目（短期借款除外）随营业收目与流动负债项目（短期借款除外）随营业收入同比例增减。入同比例增减。n资料三：该公司资料三：该公司20082008年有一项固定资产投资计年有一项固定资产投资计划，投资额为划，投资额为22002200万元。万元。 49n要求：计算要求：计算20072007年年末变动资产占营年年末变动资产占营业收入的百分比；业收入的百分比；n计算计算20072007年年末变动负债占营业收入年年末变动负债占营业收入的百分比；的百分比；n计算计算20082008年需要增加的资金数额；年需要增加的资金数额；n计算计算20082008年对外筹资数额。年对外筹资

9、数额。50n【答案答案】n变动资产销售百分比变动资产销售百分比n（1000010000625062501500015000）/62500/625001001005050 n变动负债销售百分比变动负债销售百分比n（112501125075007500）/62500/625001001003030 n需要增加的资金数额需要增加的资金数额n22002200（75000750006250062500）（50503030）47004700（万元）（万元） n留存收益增加提供的资金留存收益增加提供的资金n75000750001212（1 15050）45004500（万元）（万元）n外部筹资额外部筹资额4

10、700470045004500200200（万元）（万元） 51n（三）资金习性预测法（三）资金习性预测法n1.1.资金习性：资金习性是指资金变动与产销量变资金习性：资金习性是指资金变动与产销量变动之间的依存关系。动之间的依存关系。n按资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和按资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。半变动资金。n（1 1）变动资金（与产销量成正比例，）变动资金（与产销量成正比例，y=y=bxbx）n（2 2）不变资金（在一定范围内与产销量无关，）不变资金（在一定范围内与产销量无关， y=ay=a）n（3 3）半变动资金（随产销量变动而变动，但不）半变动资金（随产销

11、量变动而变动，但不成正比例变动，成正比例变动，y=y=a+bxa+bx）52n2.2.总资金直线方程：总资金直线方程：Y=Y=a+bXa+bXn3.3.估计参数估计参数a a和和b b的方法的方法n（1 1）高低点法）高低点法选择业务量最高最低的两点资料选择业务量最高最低的两点资料n公式公式P74P7453n回归直线分析法回归直线分析法P73P7354555657585960616263答案：B64答案：1% (1-1%)X360 (30-10)=18.18%65答案：D66答案：A67答案：A68答案：D69答案：D70答案：A71答案：C72答案：D73答案：ABCDE74答案：ACD75答案：ABCD76答案：CD77787980答案：每半年利息=6000010%/2=3000(元)(1)债券发行价格=3000(P/A,4%,10)+60000(P/F,4%,10)=64869(元)(2)债券发行价格=3000(P/A,5%,10)+60000(P/F,5%,10)=55268(元)81答案：8%时，发行价格=10008%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=924。16（元）10%时，发行价格=100010%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=1000（元）12%