第十四章国民收入的决定：IS-LM模型刘芳

1、产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡 ISLM模型模型 Y=AD=C+I+G+NX 货币市场对产品市场的影响：货币市场对产品市场的影响： 货币市场货币市场r 产品市场中产品市场中I国民收入国民收入Y 货币市场对产品市场的影响：货币市场对产品市场的影响： 产品市场产品市场Y 货币市场货币市场货币需求货币需求（货币供给不变）（货币供给不变） r 产品市场中产品市场中I国民收入国民收入Y。 问题：问题：为什么产品市场和货币市场是相互影响的？为什么产品市场和货币市场是相互影响的？ 逐步放松假设的过程逐步放松假设的过程 局部均衡局部均衡 一般均衡一般均衡 外生变量变为内生变量的过程外

2、生变量变为内生变量的过程分析思路：分析思路： 第十三章第十三章 第十四章第十四章 范围范围 产品市场产品市场 产品、货币市场产品、货币市场 局部均衡局部均衡 一般均衡一般均衡 模型模型 收入支出模型收入支出模型 IS-LM模型模型 （凯恩斯宏观经济学的范式）（凯恩斯宏观经济学的范式） 调节机制调节机制 存货调节存货调节 利率、产量调节利率、产量调节比较：比较： 产品、货币市场同时均衡是宏观经济学的核心，产品、货币市场同时均衡是宏观经济学的核心，IS-LM模型是其研模型是其研究范式。究范式。 IS曲线，产品市场均衡国民收入如何决定，国家如何运用财政政曲线，产品市场均衡国民收入如何决定，国家如何运

3、用财政政策影响策影响IS曲线移动，进而引起均衡国民收入变动。曲线移动，进而引起均衡国民收入变动。 LM曲线，货币市场，货币需求曲线，货币市场，货币需求Liquidity-货币供给货币供给Monetary。国家。国家如何运用货币政策影响如何运用货币政策影响LM曲线移动，调节国民收入的大小。曲线移动，调节国民收入的大小。 ISLM模型模型将要讨论的主要问题：将要讨论的主要问题：一、一、IS曲线曲线 （投资的决定）（投资的决定）二、二、LM曲线曲线 （利率的决定）（利率的决定）三、三、IS-LM分析分析四、凯恩斯主义宏观经济学的基本理论框架四、凯恩斯主义宏观经济学的基本理论框架投资的决定投资的决定

4、经济学中所讲的投资指资本的形成，即社会实际资本的增加，包经济学中所讲的投资指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加（新住宅的建筑）等，其中重要的是厂房、括厂房、设备和存货的增加（新住宅的建筑）等，其中重要的是厂房、设备的增加。设备的增加。投资的经济学含义：投资的经济学含义：投投 资资重置投资（折旧）重置投资（折旧）净投资净投资固定资产投资（新建住宅）固定资产投资（新建住宅）非意愿存货非意愿存货存货投资存货投资意愿存货意愿存货 我国我国 国外国外 I NX C C I NX投资理论的重要性：投资理论的重要性： 1 1）投资相比消费的波动更大。）投资相比消费的波动更大。 2

5、2）影响投资的因素复杂，还受到风险、预期等因素的影响。）影响投资的因素复杂，还受到风险、预期等因素的影响。 3 3）宏观经济政策与投资的关系更密切。）宏观经济政策与投资的关系更密切。 投资在经济发展的格局中的地位：投资在经济发展的格局中的地位： 在整个国民经济中，投资所占的比重不算大，但投资理论更为重在整个国民经济中，投资所占的比重不算大，但投资理论更为重要，为什么？要，为什么？ 1 1）投资相比消费的波动更大。）投资相比消费的波动更大。 2 2）影响投资的因素复杂，还受到风险、预期等因素的影响。）影响投资的因素复杂，还受到风险、预期等因素的影响。 3 3）宏观经济政策与投资的关系更密切。）宏

6、观经济政策与投资的关系更密切。研究投资理论的重要性：研究投资理论的重要性： 影响投资的主要因素有影响投资的主要因素有实际利率实际利率水平、水平、预期收益率预期收益率和投资风险等。和投资风险等。 实际利率：衡量投资成本，是对投资影响最大的因素。实际利率：衡量投资成本，是对投资影响最大的因素。 （实际利率名义利率通货膨胀率）（实际利率名义利率通货膨胀率） 预期收益率：衡量投资回报，既定成本条件下，投资收益率越高，预期收益率：衡量投资回报，既定成本条件下，投资收益率越高， 越值得投资。越值得投资。 影响投资的主要因素：影响投资的主要因素：投资函数投资函数 ： e e：自主投资，主要受宏观经济形式变化

7、：自主投资，主要受宏观经济形式变化的影响，以资本的边际效率衡量。在分析体的影响，以资本的边际效率衡量。在分析体系中视作既定外生变量。系中视作既定外生变量。 -dr -dr：引致投资：引致投资, ,利率变化带来的投资量利率变化带来的投资量的变化。的变化。负号表示投资和利率是反向的关系，负号表示投资和利率是反向的关系，投资曲线单调下降。投资曲线单调下降。 d d：投资对利率的敏感系数，投资对利率的敏感系数， 。,0,0iedr ed i ir r投资曲线投资曲线i= e-dr r r id d= = 资本的边际效率是衡量宏观经济形势的指标，宏观经济形势看好，资本的边际效率是衡量宏观经济形势的指标，

8、宏观经济形势看好，MECMEC值大，自主投资增加；反之，值大，自主投资增加；反之，MECMEC值小，自主投资减少。值小，自主投资减少。 MEC MEC的计算方法可以通过参考会计学中，已知本金和利率，求本利的计算方法可以通过参考会计学中，已知本金和利率，求本利和的方法推导而来，详见附录。和的方法推导而来，详见附录。资本的边际效率资本的边际效率MEC（资本的预期收益率）：（资本的预期收益率）：附录：本利和的求法附录：本利和的求法 第一年第一年 1000 5 1000 5 1050 1000 1050 1000（1 15 5） 第二年第二年 1050 5 1050 5 1102.5 1050 110

9、2.5 1050（1 15 5） 第三年第三年 1102.5 5 1102.5 5 1157.6 1102.5 1157.6 1102.5（1 15 5） 年份年份 本金本金R R0 0 利率利率 本利和本利和 Rn Rn 公式公式因此，已知因此，已知本金和利率，本利和公式本金和利率，本利和公式为为：反过来，已知本利和及反过来，已知本利和及利率，本利率，本金金公式公式为为：资本边际效率资本边际效率MEC的求法 例：企业要购买一台设备，价格为例：企业要购买一台设备，价格为3000030000元，三年报废。知道每年元，三年报废。知道每年的预期收益，第一年的预期收益，第一年1100011000元、第

10、二年元、第二年1210012100元、第三年元、第三年1331013310元。求每元。求每年的回报率，即贴现率年的回报率，即贴现率MECMEC？ 题解：设备总价格题解：设备总价格3000030000元，三年收益共计元，三年收益共计3641036410元，每年的收益率元，每年的收益率应为多少？应为多少？R为资本供给价格，为资本供给价格，R1、R2、Rn等为不同年份的预期收益，等为不同年份的预期收益，J为残值。为残值。资本边际效率资本边际效率MEC：Marginal Efficiency of CapitalMarginal Efficiency of Capital MEC是一种贴现率，这种贴现

11、率正好是一种贴现率，这种贴现率正好使得一项资本物品使用期内各预期收益的使得一项资本物品使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重现值之和等于这项资本品的供给价格或重置资本。置资本。 已知资本品现值并估算出预期收益，则可已知资本品现值并估算出预期收益，则可知资本边际效知资本边际效MEC。如。如MEC r，投资，投资可行可行，反之反之则则不可行不可行。i i资本边际效率曲线资本边际效率曲线MECr rnRn(1MEC)R0 1 1）投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格越）投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格越高，为此付出的成本越大。高，为此付出的成本越大。 2 2

12、）投资越多，产品未来的供给也越多，产品销路受到影）投资越多，产品未来的供给也越多，产品销路受到影响，收益下降，资本的边际效率下降。响，收益下降，资本的边际效率下降。MEC的特点：的特点：递减递减投资的边际效率投资的边际效率 MEI （投资的利润率）（投资的利润率）： Marginal Efficiency of investmentMarginal Efficiency of investment 投资增加，会导致资本品供不应求投资增加，会导致资本品供不应求而价格上涨在维持收益水平不变的情况而价格上涨在维持收益水平不变的情况下，下，MECMEC会减少。会减少。 MEI MEI减少了的减少了的M

13、ECMEC，称为投资边际，称为投资边际效率曲线，要低于效率曲线，要低于MECMEC。 MEIMEI即是投资函数曲线。即是投资函数曲线。i iMEIMECr r1 1r r2 2r r产品市场均衡产品市场均衡 IS曲线曲线 理解理解IS曲线是怎样形成的，影响曲线是怎样形成的，影响IS曲线移动的因素是什么。曲线移动的因素是什么。 IS曲线的移动将会影响国民收入的大小，因此，理解影响曲线的移动将会影响国民收入的大小，因此，理解影响IS曲线移动的因素，才能知道使用什么样的财政政策手段移动曲线移动的因素，才能知道使用什么样的财政政策手段移动IS曲线，从而影响国民收入的变化。本节要进行两部门、三部曲线，从

14、而影响国民收入的变化。本节要进行两部门、三部门门IS曲线的推导，分析其经济含义。曲线的推导，分析其经济含义。 两部门两部门IS曲线曲线 1 1、投资储蓄法推导投资储蓄法推导IS曲线曲线 i=s i=s （? ?） i=e-dri=e-dr s =-+(1-s =-+(1-)y )y ISIS曲线方程：曲线方程： bdreay1 iiyssrry投资需求函数投资需求函数i= i(r) 储蓄函数s= y - c(y)均衡条件i=s 产品市场均衡产品市场均衡i(r) y - c(y) yry r r2 2r r1 1y y2 2y y1 1AD1AD2AD2 2、AD-ASAD-AS法推导法推导IS

15、IS曲线曲线 y y = = ADAD ADAD = = C C + + i i C C = = +y y i i = = e e - - drdr ISIS曲线方程：曲线方程：bdreay1y y = = ADAD = = + + e e - - drdr + +y yADAD的纵截距的纵截距ADAD的斜率的斜率 描述产品市场达到宏观均衡，即描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的时，总产出与利率之间的关系。处于关系。处于IS曲线上的任何点位都表示曲线上的任何点位都表示i=s，偏离，偏离IS曲线的任何点曲线的任何点位都表示没有实现均衡。位都表示没有实现均衡。 均衡的国民收入与

16、利率之间存在反方向变化。利率提高，总均衡的国民收入与利率之间存在反方向变化。利率提高，总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。IS曲线的经济含义曲线的经济含义 如果某一点位处于如果某一点位处于IS曲曲线左边，表示线左边，表示is，即现行，即现行的利率水平过低，从而导致的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。投资规模大于储蓄规模。 如果某一点位处于如果某一点位处于IS曲曲线右边，表示线右边，表示is，即现行，即现行的利率水平过高，从而导致的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。投资规模小于储蓄规模。IS曲线之外的经济含义曲线之外的经济含义y

17、yr ry y1 1相同收入，相同收入，但利率高但利率高isisis区域区域yyy y2 2两部门两部门IS曲线的截距及其斜率曲线的截距及其斜率bdreay1ydbdear1 y yIS曲线曲线r0 0ISIS曲线方程：曲线方程：斜率：斜率： 斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝，反之越敏感。总产出对利率变动的反应越迟钝，反之越敏感。db1两部门两部门IS曲线的移动曲线的移动 自发消费自发消费增加（储蓄意愿下降），增加（储蓄意愿下降），ISIS曲线向右平移；反曲线向右平移；反之，储蓄意愿上升，之，储蓄意

18、愿上升，ISIS曲线向左平移。平移大小都为曲线向左平移。平移大小都为 个单位。个单位。 自发投资自发投资e e增加，增加，ISIS曲线向右平移；反之，自发投资减曲线向右平移；反之，自发投资减少，少，ISIS曲线向右平移。平移大小都为曲线向右平移。平移大小都为 个单位。个单位。 1111e三部门三部门IS曲线曲线01redrgtty y yIS曲线曲线r0 0IS曲线方程：曲线方程：斜率：斜率：1d三部门三部门IS曲线的移动曲线的移动 储蓄意愿或自发投资的变化引起的储蓄意愿或自发投资的变化引起的ISIS曲线的移动与两部门曲线的移动与两部门经济中的情况相同。经济中的情况相同。 政府购买支出政府购买

19、支出g g增加，增加，ISIS曲线右移；曲线右移；g g减少，减少，ISIS曲线左移。曲线左移。移动大小都为移动大小都为 个单位。个单位。 税收税收t t0 0增加，增加，ISIS曲线左移；曲线左移；t t0 0减少，减少，ISIS曲线右移。移动大曲线右移。移动大小都为小都为 个单位。个单位。01t11g 扩张性的财政政策增加总需求，例如增加政府支出和减扩张性的财政政策增加总需求，例如增加政府支出和减税；税； 紧缩性的财政政策降低总需求，例如减少政府支出和增紧缩性的财政政策降低总需求，例如减少政府支出和增税。税。结论：结论：货币市场均衡货币市场均衡 LM曲线曲线 LM曲线，货币市场均衡时利率与

20、国民收入的关系。国家如何运曲线，货币市场均衡时利率与国民收入的关系。国家如何运用货币政策工具改变用货币政策工具改变LM曲线的位置进而改变均衡国民收入的大小。曲线的位置进而改变均衡国民收入的大小。 利率可以表示货币资产的价格，分析的切入点从货币需求、货币利率可以表示货币资产的价格，分析的切入点从货币需求、货币供给如何决定均衡的利率水平出发，研究利率由哪些因素决定，如何供给如何决定均衡的利率水平出发，研究利率由哪些因素决定，如何决定。决定。货币市场均衡和利率的决定货币市场均衡和利率的决定 根据其流动性大小，资产可以划分为根据其流动性大小，资产可以划分为货币货币、债券债券及实物资产等类型。及实物资产

21、等类型。一、货币一、货币 1 1）宏观经济学中货币指现金、活期存款，即）宏观经济学中货币指现金、活期存款，即M = C + DM = C + D Currency Currency：现金：现金 Deposit Deposit：活期存款：活期存款 2 2）本质属性：流动性）本质属性：流动性Liquidity Liquidity 资产变现能力资产变现能力 4 4）特点：具有完全的流动性，但收益很低。）特点：具有完全的流动性，但收益很低。二、金融资产二、金融资产 主要指债券，包括定期存款、股票、国库券等。在宏观经济学主要指债券，包括定期存款、股票、国库券等。在宏观经济学 中，把除狭义货币以外的其他流

22、动性资产通称为债券。中，把除狭义货币以外的其他流动性资产通称为债券。 特点：流动性较差；收益较高。特点：流动性较差；收益较高。三、实物资产三、实物资产 其价格决定与利率无关，故可以舍去。其价格决定与利率无关，故可以舍去。 资产的种类和选择资产的种类和选择m1 1 现金、活期存款现金、活期存款 m2 2 m1 1定期存款定期存款m3 3 m2 2债券等货币近似物债券等货币近似物货币的层次（广义）货币的层次（广义） 假定人们只在货币、债券这两种流动性强的资产形式中进假定人们只在货币、债券这两种流动性强的资产形式中进行选择，即债券是货币的唯一替代物。行选择，即债券是货币的唯一替代物。 重要假定：重要

23、假定：利率的决定利率的决定 货币需求的三个动机：货币需求的三个动机： 1 1、交易动机：、交易动机： 为进行消费和生产等交易所需持有的货币。为进行消费和生产等交易所需持有的货币。 2 2、预防动机：、预防动机： 谨慎动机，为应付突发事件、意外支出而持有的货币。谨慎动机，为应付突发事件、意外支出而持有的货币。 这两类动机的货币需求的大小均与收入同方向变动，但与利率无这两类动机的货币需求的大小均与收入同方向变动，但与利率无明显相关关系，因此可归结为一类，统称交易动机的货币需求，用明显相关关系，因此可归结为一类，统称交易动机的货币需求，用L1表示。表示。 L1ky 货币需求货币需求Ly y Lk k

24、= =，货币需求的收入弹性货币需求的收入弹性, ,衡量衡量L L变动变动对对y y变动的敏感程度。变动的敏感程度。3 3）投机动机）投机动机 人们需要保留货币在手中，以便在有利可图的时候进行投资（机），人们需要保留货币在手中，以便在有利可图的时候进行投资（机）， 用用L2表示。表示。 L2hr r r Lh h= =，货币需求的货币需求的利率利率弹性弹性, ,衡量衡量L L变动变动对对r r变动的敏感程度。变动的敏感程度。 投机动机的货币需求涉及到人们的资产组合。人们选择以最优组投机动机的货币需求涉及到人们的资产组合。人们选择以最优组合比例持有两种资产，以获得最大的合比例持有两种资产，以获得最

25、大的收益收益和和便利便利。 问题：人们怎样进行资产组合的转换？问题：人们怎样进行资产组合的转换？ 要考虑转变资产组合比例，就要涉及到另一种资产，债券资产的要考虑转变资产组合比例，就要涉及到另一种资产，债券资产的价格，债券的价格价格，债券的价格PbPb如何确定？如何确定？投机动机的货币需求与投机动机的货币需求与r Pb =红利红利r1 1）r r 高高 已购买债券，已购买债券，L2小。小。2 2）r r 极高极高 利率无法再上升，利率无法再上升，Pb极低极低不再下降，将所有货币换成债券，不再下降，将所有货币换成债券，L2= = 0 0。3 3）r r 低低 准备购买债券，准备购买债券，L2大。大

26、。4 4）r r 极低极低 Pb极低极低面临下跌的风险，不管有多少货币都愿意持有在手中，以免债券面临下跌的风险，不管有多少货币都愿意持有在手中，以免债券 价格下跌遭受损失，价格下跌遭受损失，L2= = （流动性陷阱）。（流动性陷阱）。投机动机的货币需求与投机动机的货币需求与利率利率Pb =红利红利r 流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，或者债券价格不再上升，而会跌落，因而将所有债券全部换成或者债券价格不再上升，而会跌落，因而将所有债券全部换成货币。货币。流动偏好陷阱流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）（凯恩斯陷阱） 财富，除了货币之外，

27、还有很多其他形式。但是，由于货币是流财富，除了货币之外，还有很多其他形式。但是，由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机，动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机，因此人们都有持有货币的偏好。因此人们都有持有货币的偏好。 当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不会去当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不会去购买证券。此时，流动性偏好趋向于无穷大，是为流动性陷阱。此时购买证券。此时，流动性偏好趋向于无穷大，是为流动性陷阱。此时增加货币供给，不会促使利率再下降。增加货币供给，不会促使利率再下降。流动偏好：人们持有货币的偏

28、好流动偏好：人们持有货币的偏好 货币需求取决于三种动机，货币需求取决于三种动机，前两种交易动机、谨慎动机统前两种交易动机、谨慎动机统称交易动机，另外还有投机动称交易动机，另外还有投机动机，因此，货币需求函数可以机，因此，货币需求函数可以表示为：表示为： L=L1+L2= kyhr货币需求函数货币需求函数 Lr r两类货币需求曲线两类货币需求曲线总的货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2LL1=L1(y)L2=L2(r)凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱r r1、以弹性名称出现的边际量：、以弹性名称出现的边际量： d投资需求的利率弹性、投资需求的利率弹性、k货币需求的收入弹性、货币需求的收入弹性、h货币货

29、币需求的利率弹性。需求的利率弹性。2、以乘数名称出现的边际量：、以乘数名称出现的边际量： k 、ki 、kg 、ktr、kt、kb3、不以边际名称出现的边际量：、不以边际名称出现的边际量： t，税率，本质上也是边际量。，税率，本质上也是边际量。宏观经济学中的三类边际量宏观经济学中的三类边际量 M：名义货币供给，央行发行的货币名义货币供给，央行发行的货币 P：价格指数价格指数 m是指剔除物价水平的影响的实是指剔除物价水平的影响的实际货币供给量，不受利率影响，由国际货币供给量，不受利率影响，由国家政策调节，是由央银行决定的外生家政策调节，是由央银行决定的外生变量，因此货币供给曲线垂直于横轴。变量，

30、因此货币供给曲线垂直于横轴。货币供给货币供给 m货币供给货币供给m mr r m m1 1 m m0 0 m m2 2m=MPm=MP：实际货币供给实际货币供给 古典货币理论中，利率是货币资产的价格。利率的作用与产品市古典货币理论中，利率是货币资产的价格。利率的作用与产品市场中价格的作用一样，利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。场中价格的作用一样，利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。货币市场均衡和利率的决定货币市场均衡和利率的决定m0L(m)r rmr r1r r0r r20 r较高，较高， mL，感觉持有的货币太，感觉持有的货币太多，用多余货币购进债券。多，用多余货币购进债券。Pb上升，上升，r下降。直到货币供求相等。下降。直到货币供求相等。 r较低，较低，m 总供给价格，就会扩大生产；反之，就会因无法实现最总供给价格，就会扩大生产；反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。低利润而裁减雇员，收缩生产。 就业量取决于总供给与总需求的均衡点。短期内，生产成本和正常利就业量取决于