资产负债表分析概述(共186页).ppt

1、章前案例章前案例A A外国投资者在外国投资者在B B市找到了市找到了C C企业。双方商定，由企业。双方商定，由A A和和C C共同共同出资出资500500万美元，引进全套生产线，兴建一个合资企业万美元，引进全套生产线，兴建一个合资企业（中方出资（中方出资150150万美元，外方出资万美元，外方出资350350万美元），产品将万美元），产品将以某外国品牌全部用于出口。同时，中方投资者为了表以某外国品牌全部用于出口。同时，中方投资者为了表示对此项合作的诚意，决定将自己现有的已经拥有十余示对此项合作的诚意，决定将自己现有的已经拥有十余年历史的生产类似产品（全部用于国内销售）的年历史的生产类似产品（全

2、部用于国内销售）的D D企业，企业，无偿赠送给未来的合资企业。无偿赠送给未来的合资企业。D D企业的财务报表显示企业的财务报表显示: :资产总额资产总额1 1亿元亿元, ,其中其中, ,应收账款应收账款40004000万元万元, ,估计回收率为估计回收率为50%;50%;负债为负债为1.31.3亿元亿元, ,所有者权益为所有者权益为-0.3-0.3亿元。对此亿元。对此,A,A方的财务顾问认为方的财务顾问认为,D,D企企业已经处于资不抵债状态业已经处于资不抵债状态, ,如果再考虑到应收账款如果再考虑到应收账款50%50%的回收所带来的坏账损的回收所带来的坏账损失失20002000万元万元,D,D

3、企业的净资产实际只有企业的净资产实际只有-5000-5000万元。这就是说万元。这就是说, ,如果接受如果接受D D企业企业, ,即使即使C C企业对合资企业再入资企业对合资企业再入资50005000万元万元, ,其对合资企业的贡献也只是零。因其对合资企业的贡献也只是零。因此此,A,A方不应接受这种方不应接受这种“赠送赠送”。在得知。在得知A A方财务顾问的意见后方财务顾问的意见后,C,C企业的负责人企业的负责人认为认为,D,D企业有多种增值因素企业有多种增值因素:(1):(1)企业的品牌在当地有一定声望企业的品牌在当地有一定声望, ,具有无形资产具有无形资产性质性质;(2);(2)企业有自己

4、的销售网络企业有自己的销售网络;(3);(3)企业有自己的管理模式企业有自己的管理模式;(4);(4)企业有与现企业有与现有生产线相关的技术有生产线相关的技术;(5);(5)企业有房屋、建筑物和土地等资产企业有房屋、建筑物和土地等资产, ,其价值将高于现其价值将高于现有账面价值。有账面价值。A A方财务顾问认为方财务顾问认为, ,在上述所谓因素中在上述所谓因素中, ,只有房屋、建筑物和土地只有房屋、建筑物和土地等资产可以为未来的合资企业做出贡献等资产可以为未来的合资企业做出贡献, ,其他因素不可能为未来的合资企业做其他因素不可能为未来的合资企业做出贡献出贡献, ,因而不可能在未来的合资企业中因

5、而不可能在未来的合资企业中“享受资产的待遇享受资产的待遇”白送企业我不要白送企业我不要: :资产的价值应该体现为资产的价值应该体现为对特定企业有未来贡献对特定企业有未来贡献A A方财务顾问的认识完全正确。这是因为方财务顾问的认识完全正确。这是因为, ,资产的价值具有相对性。资产的价值具有相对性。对应于不同的企业对应于不同的企业( (会计主体会计主体),),资产会有不同的可利用状态资产会有不同的可利用状态, ,从而从而会表现出不同的价值。一项经济资源会表现出不同的价值。一项经济资源, ,在某个企业中可能在未来在某个企业中可能在未来有利用价值有利用价值, ,因而可以被认为是资产。但同样的一项经济资

6、源因而可以被认为是资产。但同样的一项经济资源, ,如如果对另外一个企业在未来没有可利用价值果对另外一个企业在未来没有可利用价值, ,就不可以被确认为资就不可以被确认为资产。产。本例中本例中, ,对于对于D D企业而言企业而言, ,其品牌、销售网络、管理模式、技术等因其品牌、销售网络、管理模式、技术等因素均会对其未来有实实在在的贡献素均会对其未来有实实在在的贡献, ,因而从一般意义上来说因而从一般意义上来说, ,它们它们均可以被看作是均可以被看作是D D企业的表外无形资产因素。但是经过认真分析企业的表外无形资产因素。但是经过认真分析, ,我们就会发现我们就会发现, ,即使对即使对D D企业来说企

7、业来说, ,上述因素中的某些内容能否算上述因素中的某些内容能否算作作“资产资产”也已经成了问题也已经成了问题: :第四章第四章 资产负债表分析资产负债表分析 第一节第一节 资产负债表分析概述资产负债表分析概述第二节资产负债表趋势分析第二节资产负债表趋势分析第三节资产负债表结构分析第三节资产负债表结构分析第四节第四节 资产负债表质量分析资产负债表质量分析第一节第一节 资产负债表分析概述资产负债表分析概述一、资产负债表分析的目的一、资产负债表分析的目的了解企业会计对企业财务状况的了解企业会计对企业财务状况的反映程度反映程度，所提，所提供供会计信息的质量会计信息的质量，对企业企业财务状况做出恰，对企

8、业企业财务状况做出恰当的评价。当的评价。资产负债表的结构资产负债表的结构 资产负债表（主体部分）资产负债表（主体部分）流动资产流动资产 流动负债流动负债长期投资长期投资 长期负债长期负债固定资产固定资产 所有者权益所有者权益无形资产与其他资产无形资产与其他资产资产形态资产形态资本来源资本来源 资产负债表的作用资产负债表的作用揭示企业拥有或控制的能用货币表现的经济资揭示企业拥有或控制的能用货币表现的经济资源即源即资产的总规模及具体的分布形态资产的总规模及具体的分布形态；评价企业的评价企业的短期偿债能力短期偿债能力；评价企业的评价企业的长期偿债能力长期偿债能力；对企业财务状况的对企业财务状况的发展

9、趋势发展趋势作出判断作出判断；对企业各种对企业各种资源的利用情况资源的利用情况作出评价作出评价；对企业的财务状况和经营成果作出对企业的财务状况和经营成果作出整体评价。整体评价。 资产负债表附表：资产负债表附表：资产减值准备明细表资产减值准备明细表应付职工薪酬明细表应付职工薪酬明细表 应交税费明细表等应交税费明细表等资产负债表资产负债表水平水平分析分析资产负债表资产负债表垂直垂直分析分析资产负债表资产负债表质量质量分析分析二、资产负债表分析的内容二、资产负债表分析的内容第二节第二节 资产负债表水平分析资产负债表水平分析 资产负债表水平分析的资产负债表水平分析的目的目的资产负债表水平分析表的资产负

10、债表水平分析表的编制编制资产负债表资产负债表变动情况变动情况的分析评价的分析评价资产负债表资产负债表变动原因变动原因的分析评价的分析评价 （一）资产负债表水平分析的目的（一）资产负债表水平分析的目的从总体上概括了解资产、权益的变动情况，提示出资产、负债从总体上概括了解资产、权益的变动情况，提示出资产、负债及所有者权益变动的差异，分析其差异产生的原因。及所有者权益变动的差异，分析其差异产生的原因。分析方法：分析方法：将资产负债表的实际数与选定的标准进行比较，编将资产负债表的实际数与选定的标准进行比较，编制资产负债表水平分析表，在此基础上进行分析评价。制资产负债表水平分析表，在此基础上进行分析评价

11、。选定标准：选定标准：上年实际数或本年资产负债表的预算或计划数上年实际数或本年资产负债表的预算或计划数资产负债表水平分析除了要计算某项目的资产负债表水平分析除了要计算某项目的变动额变动额和和变变动率动率外，还应计算出该项目变动外，还应计算出该项目变动对总资产对总资产或负债和所或负债和所有者权益总额的有者权益总额的影响程度影响程度。计算公式为：。计算公式为：某某 项项 目目 变变 动动 对对 总总 资资 产产（ 负负 债债 和和 所所 有有 者者 权权 益益 总总 额额 ） 的的 影影 响响 % % = =某某 项项 目目 的的 变变 动动 额额基基 期期 总总 资资 产产 （ 负负 债债 和和

12、 所所 有有 者者 权权 益益 总总 额额 ） 1 10 00 0% % （二）资产负债表水平分析表的编制（二）资产负债表水平分析表的编制1 1、分析资产规模的变动，从总体上了解企业、分析资产规模的变动，从总体上了解企业经过一定时期后资产负债、所有者权益变经过一定时期后资产负债、所有者权益变动情况动情况 总资产、各类资产、各项资产总资产、各类资产、各项资产 总权益、负债与所有者权益、各项权益总权益、负债与所有者权益、各项权益（三）资产负债表变动情况的分析评价（三）资产负债表变动情况的分析评价2 2、发现变动幅度较大或对权益总额变动影响较大的、发现变动幅度较大或对权益总额变动影响较大的重点重点类

13、别和重点项目类别和重点项目； 不仅根据某项目本身的变动来说明对资产、权益的影不仅根据某项目本身的变动来说明对资产、权益的影响，还要根据该项目在总资产中所占的比重响，还要根据该项目在总资产中所占的比重3 3、分析资产负债表变动原因、分析资产负债表变动原因, , 考察资产规模变动与所有考察资产规模变动与所有者权益变动的者权益变动的适应程度，适应程度，评价企业资本结构的稳定性评价企业资本结构的稳定性与安全性与安全性4 4、注意分析、注意分析会计政策会计政策变动的影响变动的影响从资产负债表左右两方的从资产负债表左右两方的对应关系对应关系方面分析变动方面分析变动原因，归纳为以下几种类型：原因，归纳为以下

14、几种类型：（四）资产负债表变动原因的分析评价（四）资产负债表变动原因的分析评价1 1、负债变动型、负债变动型由于负债变动引起资产发生变动。由于负债变动引起资产发生变动。表表4-1 4-1 负债变动型负债变动型 单位：万元单位：万元资资 产产期期 初初 期末期末负债及股东权益负债及股东权益期期 初初 期末期末流动资产流动资产固定资产固定资产负债负债股本股本盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润500500300300100100100100700700300300100100100100总计总计1000100012001200 总计总计10001000120012002 2、追加投资变动型、追加投

15、资变动型投资人追加投资或收回投资引起资产发生变动。投资人追加投资或收回投资引起资产发生变动。表表4-2 4-2 追加投资变动型追加投资变动型 单位：万元单位：万元资资 产产期期 初初 期末期末负债及股东权负债及股东权益益期期 初初 期末期末流动资产流动资产固定资产固定资产负债负债股本股本盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润500500300300100100100100500500500500100100100100总总 计计1000100012001200总总 计计10001000120012003 3、经营变动型、经营变动型企业经营原因引起资产发生变动。企业经营原因引起资产发生变动。表表4

16、-3 4-3 经营变动型经营变动型 单位：万元单位：万元资资 产产期期 初初 期末期末负债及股东权益负债及股东权益期期 初初 期末期末流动资产流动资产固定资产固定资产负债负债股本股本盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润500500300300100100100100500500300300300300100100总总 计计1000100012001200总总 计计10001000120012004 4、股利分配变动型、股利分配变动型股利分配原因引起资产发生变动。股利分配原因引起资产发生变动。表表4-4 4-4 股利分配变动型股利分配变动型 单位：万元单位：万元资资 产产期期 初初 期末期末负债

17、及股东权益负债及股东权益期期 初初 期末期末流动资产流动资产固定资产固定资产负债负债股本股本盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润500500300300100100100100500500300300100100300300总总 计计1000100012001200总总 计计1000100012001200第三节第三节 资产负债表垂直分析资产负债表垂直分析资产负债表垂直分析表的资产负债表垂直分析表的编制编制资产负债表结构资产负债表结构变动情况变动情况的分析的分析资产结构、负债结构和股东权益结构的资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析具体分析资产结构与资本结构资产结构与资本结构适应程度适应程

18、度的分析的分析（一）资产负债表垂直分析的目的（一）资产负债表垂直分析的目的分析资产结构变动情况及变动的合理性分析资产结构变动情况及变动的合理性分析资本结构变动情况及变动的合理性分析资本结构变动情况及变动的合理性分析资产结构与资本结构适应程度分析资产结构与资本结构适应程度（二）编制资产负债表垂直分析表（二）编制资产负债表垂直分析表编制方法：计算资产负债表各项目所占的比重。编制方法：计算资产负债表各项目所占的比重。从静态角度和动态角度两方面进行从静态角度和动态角度两方面进行: :本期实际构成情况本期实际构成情况实际构成与选定的标准进行对比分析实际构成与选定的标准进行对比分析 对比标准的选择视分析目

19、的而定对比标准的选择视分析目的而定: :可以是上期实际数、预可以是上期实际数、预算数和同行业的平均数或可比企业的实际数算数和同行业的平均数或可比企业的实际数（三）资产负债表变动情况的分析评价（三）资产负债表变动情况的分析评价1 1、资产结构角度进行评价、资产结构角度进行评价资产结构资产结构1 1、含义、含义2 2、反映指标、反映指标 流动资产率流动资产率资产结构的决定因素及类型资产结构的决定因素及类型 保守型保守型 适中型适中型 激进型激进型资产结构具体分析：资产结构具体分析：经营资产与非经营资产经营资产与非经营资产流动资产与固定资产流动资产与固定资产流动资产的内部结构流动资产的内部结构各资产

20、项目占总资产比重各资产项目占总资产比重2 2、负债结构的具体分析、负债结构的具体分析影响负债结构变动的因素：影响负债结构变动的因素：负债规模负债规模负债成本负债成本债务偿还期限债务偿还期限财务风险财务风险经济环境经济环境筹资政策筹资政策在负债总比重不变的情况下：在负债总比重不变的情况下：几种不同的负债结构分析几种不同的负债结构分析按负债按负债期限期限分析分析 流动负债、非流动负债流动负债、非流动负债按负债按负债方式方式分析：分析： 银行信用、商业信用、应交款项、内部结算款银行信用、商业信用、应交款项、内部结算款等等按负债按负债成本成本分析：分析： 无成本、低成本、高成本无成本、低成本、高成本3

21、 3、股东权益结构的具体分析、股东权益结构的具体分析股东权益结构分析应考虑的因素：股东权益结构分析应考虑的因素：股东权益总量股东权益总量企业利润分配政策企业利润分配政策企业控制权企业控制权权益资金成本权益资金成本经济环境经济环境股东权益结构分析股东权益结构分析采用垂直分析法采用垂直分析法（四）资产结构与资本结构适应程度的（四）资产结构与资本结构适应程度的分析分析正常经营企业分为正常经营企业分为保守结构、稳健结构、平衡结构、风险结构保守结构、稳健结构、平衡结构、风险结构（一）保守结构（一）保守结构主要标志：主要标志：全部资产来源依靠长期资金满足全部资产来源依靠长期资金满足结果：结果：企业风险极低

22、；资金成本较高；筹资结构弹企业风险极低；资金成本较高；筹资结构弹性弱性弱实务中较少采用实务中较少采用资产负债表资产负债表流动资产流动资产临时性占用流动资产临时性占用流动资产 非流动负债非流动负债永久性占用流动资产永久性占用流动资产 所有者权益所有者权益非流动资产非流动资产临时性流动资产：由于季节性或临时性原因占用临时性流动资产：由于季节性或临时性原因占用的流动资产，如销售旺季增加的存货和应收账款的流动资产，如销售旺季增加的存货和应收账款等。等。永久性流动资产：用于满足企业长期稳定发展需永久性流动资产：用于满足企业长期稳定发展需要的流动资产，如保险储备中的存货和现金。要的流动资产，如保险储备中的

23、存货和现金。（二）稳健结构（二）稳健结构 主要标志：主要标志：用一部分长期资金满足流动资产需要用一部分长期资金满足流动资产需要结果：结果：财务信誉优异；负债成本相对较低，具有可调性；财务信誉优异；负债成本相对较低，具有可调性；资产结构和资本结构具有一定弹性资产结构和资本结构具有一定弹性质量较好，普遍采用质量较好，普遍采用资产负债表资产负债表流动资产流动资产临时性占用流动资产临时性占用流动资产 流动负债流动负债永久性占用流动资产永久性占用流动资产非流动负债非流动负债非流动资产非流动资产 所有者权益所有者权益（三）平衡结构（三）平衡结构 主要标志：主要标志：流动资产的资金需要全部依靠流动负债流动资

24、产的资金需要全部依靠流动负债满足满足结果：结果：企业风险均衡；负债政策取决于资产结构；企业风险均衡；负债政策取决于资产结构；存在潜在风险存在潜在风险非稳定性结构，适用于经营状况良好，较好成长性非稳定性结构，适用于经营状况良好，较好成长性的企业的企业 流动资产流动资产 流动负债流动负债 非流动资产非流动资产 非流动负债非流动负债 所有者权益所有者权益资产负债表资产负债表 （四）风险结构（四）风险结构主要标志：主要标志：以短期资金满足部分长期资产需要以短期资金满足部分长期资产需要结果结果: :财务风险较大；负债成本最低财务风险较大；负债成本最低 ；存在；存在“黒黒字字破产破产”潜在危险潜在危险适用

25、于发展壮大时期的企业，且短期内采用适用于发展壮大时期的企业，且短期内采用 流动资产流动资产 流动负债流动负债非流动资产非流动资产 非流动负债非流动负债 所有者权益所有者权益资产负债表资产负债表 第四节第四节 资产负债表质量分析资产负债表质量分析 资产质量的含义资产质量的含义资产质量的分类：资产质量的分类：按照账面价值等金额实现的资产按照账面价值等金额实现的资产 按照低于账面价值的金额贬值实现的资产按照低于账面价值的金额贬值实现的资产 按照高于账面价值的金额增值实现按照高于账面价值的金额增值实现的资产的资产主要资产项目分析主要资产项目分析现金的概念、现金项目现金的概念、现金项目现金管理的目标、现

26、金管理的目标、最佳现金余额的确定最佳现金余额的确定现金的具体质量分析：现金的具体质量分析：包括运用质量和构成质量包括运用质量和构成质量一、现金一、现金（一）现金的概念在财务分析中，在财务分析中，“现金现金”有四种概念：有四种概念：现金现金1 1库存现金；现金库存现金；现金2 2货币资金；货币资金；（二）现金管理的目标企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化业价值最大化 。即在保证企业的经营效率和。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。

27、效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。（三）最佳现金余额的确定鲍莫模型鲍莫模型 米勒米勒欧尔模型欧尔模型 现金周转模型现金周转模型 因素分析模型因素分析模型 行业现金结构模型行业现金结构模型1、鲍莫模型最低点总成本持有成本短缺成本现金持有数量最佳现金持有数量金额2、米勒欧尔模型现金余额现金余额 A：最高控制线：最高控制线 C：回归线：回归线 B：最低控制线：最低控制线 时间时间 3 3、现金周转模型、现金周转模型最佳现金余额企业年现金需求总额最佳现金余额企业年现金需求总额 360360 现金周期现金周期 购买存货销售存货存货期间应收账款期间应付账款期间现金周期支付现金收到现金经营周期4、因素

28、分析模型最佳现金余额最佳现金余额 = =（上年现金平均占用额（上年现金平均占用额- -不合理占用额）不合理占用额） （1 1 预计销售收入变化的预计销售收入变化的% %）5、行业现金结构模型最佳现金余额最佳现金余额 = =行业的平均现金结构（现金占总资产的百行业的平均现金结构（现金占总资产的百分比）分比） 总资产总资产经营周期和现金周期经营周期：是从购买存货一直到收到现金的时间。是从购买存货一直到收到现金的时间。现金周期：是从对外支付现金一直到收到现金的时间。是从对外支付现金一直到收到现金的时间。购买存货购买存货销售存货销售存货存货期间存货期间应收账款期间应收账款期间应付账款期间应付账款期间现

29、金周期现金周期支付现金支付现金收到现金收到现金经营周期经营周期案例：现金周期的竞争19971997年，南达克塔州的个人电脑制造商年，南达克塔州的个人电脑制造商GatewayGateway遇到了一个问题。因为没有实现遇到了一个问题。因为没有实现预期销售计划，使存货激增，而这些额外的存货占用了预期销售计划，使存货激增，而这些额外的存货占用了Gateway1.6Gateway1.6亿资金。亿资金。同时，同时，GatewayGateway的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动，康柏也正在作努力，因为它原来通过经销

30、商的销售进行长时间的复苏活动，康柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方法已不适应行业标准。那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。原方法已不适应行业标准。那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。原因何在？让我们来看看这因何在？让我们来看看这4 4个公司个公司19981998会计年度的经营周期和现金周期。会计年度的经营周期和现金周期。公司公司应收账款应收账款周转天数周转天数存货存货周转天数周转天数经营周期经营周期应付账款应付账款周转天数周转天数现金周期现金周期GatewayGateway3014443410苹果电脑苹果电脑5323764432康柏康柏432366588戴尔戴尔44751

31、62-11GatewayGateway的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周转天数只有的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周转天数只有1414天，天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑快两倍。而且，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑快两倍。而且，尽管尽管GatewayGateway经营周期是最短的，但是它还是不能和戴尔经营周期是最短的，但是它还是不能和戴尔-11-11天的现金周期相天的现金周期相提并论。苹果电脑现金周期是提并论。苹果电脑现金周期是3232天，在这个领域是最差。戴尔的营运效率当天，在这个领域是最差。戴尔的营运效率当然刺激了它

32、的竞争者。自从然刺激了它的竞争者。自从19981998年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产的销售者。悦，而康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产的销售者。20012001会计年度末，会计年度末，4 4个公司情况如下：个公司情况如下：公司公司应收账款应收账款周转天数周转天数存货存货周转天数周转天数经营周期经营周期应付账款应付账款周转天数周转天数现金周期现金周期GatewayGateway17122934-5苹果电脑苹果电脑4825086-36康柏康柏6225875631戴尔戴尔2943369-

33、36公司公司应收账款应收账款周转天数周转天数存货存货周转天数周转天数经营周期经营周期应付账款应付账款周转天数周转天数现金周期现金周期航天器制航天器制造商波音造商波音公司公司44300344435-91亚马逊公亚马逊公司司0252573-481 1、规模适当性分析规模适当性分析2 2、收支控制制度分析、收支控制制度分析3 3、企业对国家有关货币资金管理规定的遵守质量、企业对国家有关货币资金管理规定的遵守质量4 4、现金的构成质量分析、现金的构成质量分析1 1、规模适当性分析规模适当性分析主要受下列因素制约：主要受下列因素制约：企业的资产规模、业务收支规模；企业的资产规模、业务收支规模；企业的行业

34、特点；企业的行业特点；企业对现金的运用能力企业对现金的运用能力: :销售规模变动销售规模变动信用政策变动信用政策变动为大笔现金支出作准备为大笔现金支出作准备资金调度资金调度规模性分析主要是结构分析规模性分析主要是结构分析, ,即将企业即将企业“现金现金”占占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。当当“现金现金”占总资产的比例显著超过同行业的一占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备般水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。当的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。当“现金

35、现金”占总资产的比例显著低于同行业的一般占总资产的比例显著低于同行业的一般水平，则说明企业现金存量不足，没有足够的支水平，则说明企业现金存量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨大的财务风险。付能力，企业面临巨大的财务风险。2 2、收支控制制度分析、收支控制制度分析 分析制度的完善程度以及实际执行质量：分析制度的完善程度以及实际执行质量：货币资金的收入方面货币资金的收入方面货币资金的支出方面货币资金的支出方面3 3、企业对国家有关货币资金管理规、企业对国家有关货币资金管理规定的遵守质量定的遵守质量小金库的识别小金库的识别造成国家税款流失（违法行为）造成国家税款流失（违法行为）4 4、现金的构成质

36、量分析、现金的构成质量分析不同货币币值的走向，决定了相应货币的不同货币币值的走向，决定了相应货币的“质质量量”。对企业保有的各种货币进行汇率趋势分析。对企业保有的各种货币进行汇率趋势分析。荣华实业荣华实业（600311） ，一家西部概念股，一家西部概念股，20012001年年6 6月上市，大股东甘月上市，大股东甘肃武威荣华工贸总公司，主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材肃武威荣华工贸总公司，主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售料、塑料制品的生产、批发零售. 2005. 2005年末，资产总额年末，资产总额15.115.1亿元，亿元，净资产净资产10.910.9亿元，收入

37、亿元，收入3.13.1亿元，货币资产只有亿元，货币资产只有41.941.9万元，上市万元，上市公司穷到这个程度实在罕见。公司穷到这个程度实在罕见。荣华实业资产负债率只有荣华实业资产负债率只有15%15%，为何资金会如此紧缺呢？该企业产，为何资金会如此紧缺呢？该企业产品竞争都非常激烈，毛利率非常低，几乎是全行业亏损，但是近品竞争都非常激烈，毛利率非常低，几乎是全行业亏损，但是近几年荣华实业的业绩还不错。几年荣华实业的业绩还不错。荣华实业这几年收入一直在荣华实业这几年收入一直在4.54.5亿元左右徘徊，净利也在亿元左右徘徊，净利也在5 0005 000万元万元到到6 0006 000万元之间，万元

38、之间，20052005年有一定的滑坡。有三点使人对上述业年有一定的滑坡。有三点使人对上述业绩产生怀疑：一是关联交易；二是资产膨胀；三是套取资金。绩产生怀疑：一是关联交易；二是资产膨胀；三是套取资金。案例案例1 1：多年造假，荣华实业已奄奄一息：多年造假，荣华实业已奄奄一息案例案例1:1:荣华实业（荣华实业（600311600311）20052005年资产负债表年资产负债表资产资产金额金额比例比例(%)(%)负债和所有者权益负债和所有者权益金额金额比例比例(%)(%)货币资金货币资金419 452.12419 452.120.0280.028短期借款短期借款193 741 000.00 193

39、741 000.00 12.8112.81应收账款应收账款198 057 147.83198 057 147.8313.1013.10应付账款应付账款167 669 065.42167 669 065.4211.0911.09其他应收款其他应收款61 776 405.4361 776 405.434.0864.086预收账款预收账款1 119 943.001 119 943.000.0740.074预付账款预付账款29 958 559.7329 958 559.731.9811.981应付工资应付工资3 750 101.333 750 101.330.2480.248存货存货34 181 88

40、1.5534 181 881.552.2612.261应付福利费应付福利费5 439 600.085 439 600.080.3600.360流动资产合计流动资产合计324 393 446.66324 393 446.6621.4621.46应交税金应交税金15 300 168.2815 300 168.281.0121.012固定资产原价固定资产原价475 266 870.72475 266 870.7231.4331.43其他应交款其他应交款117 058.54117 058.540.0080.008减：累计折旧减：累计折旧126 512 134.81126 512 134.818.368

41、8.368其他应付款其他应付款9 347 358.539 347 358.530.6180.618固定资产净值固定资产净值348 754 735.91348 754 735.9123.0623.06预提费用预提费用17 478 419.1817 478 419.181.1561.156固定资产净额固定资产净额348 754 735.91348 754 735.9123.0623.06流动负债合计流动负债合计413 962 714.36413 962 714.3627.3827.38在建工程在建工程822 137 854.32822 137 854.3254.3754.37实收资本实收资本260

42、 000 000.00260 000 000.0017.2017.20固定资产合计固定资产合计1 170 892 590.231 170 892 590.2377.4477.44资本公积资本公积619 407 223.14619 407 223.1440.9740.97无形资产无形资产16 648 499.3716 648 499.371.1011.101盈余公积盈余公积46 982 715.9246 982 715.923.1073.107未分配利润未分配利润171 581 882.84171 581 882.8411.3511.35所有者权益合计所有者权益合计1 097 971 821.9

43、01 097 971 821.9072.6272.62总计总计1 511 934 536.261 511 934 536.26100100总计总计1 511 934 536.261 511 934 536.26100100上市以来历年的收入及净利润表上市以来历年的收入及净利润表 单位：万元单位：万元 2001200120022002200320032004200420052005收入收入47 96147 961450854508544 09444 09443 28643 28631 14431 144净利净利6 4786 4785 8475 8475 6595 6595 0165 016863

44、863除除20012001年，年，7 6507 650万元中，向荣华工贸总公司销售胚芽万元中，向荣华工贸总公司销售胚芽3 3 977977万元，向荣华味精有限公司销售淀粉乳万元，向荣华味精有限公司销售淀粉乳3 6733 673万元外，万元外，其余各年均为向荣华味精销售淀粉乳的金额。该交易是其余各年均为向荣华味精销售淀粉乳的金额。该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司，上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司，同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算。格结算。 荣华实业关联交易销售金额表荣华实业关联交易销售金额表

45、 单位：万元单位：万元2001200120022002200320032004200420052005关联交易销售金关联交易销售金额额7 6507 65019 13319 13322 25522 25518 31418 31413 10713 107产生利润占主营业产生利润占主营业务利润比例务利润比例22.55%22.55%29.60%29.60%43.83%43.83%33.46%33.46%42.68%42.68%案例案例1 1：多年造假，荣华实业已奄奄一息：多年造假，荣华实业已奄奄一息单位：万元单位：万元2000.12.312000.12.31 2005.12.312005.12.31增

46、长增长资产资产( (万元万元) )39 90539 905151 193151 193278.88%278.88%应收账款应收账款1 7961 79628 98028 9801513.58%1513.58%负债负债( (万元万元) )18 17118 17141 39641 396127.81%127.81%净资产净资产( (万元万元) )21 73421 734109 797109 797405.19%405.19%荣华实业上市以来在建工程及固定资产原值数据荣华实业上市以来在建工程及固定资产原值数据 单位：单位：万元万元20002000年末年末20012001年末年末20022002年末年末

47、20032003年末年末20042004年末年末20052005年末年末在建工在建工程程7 9347 93437 71037 71054 44454 44478 33278 33282 33882 33882 21482 214固定资固定资产原值产原值24 88524 88541 14941 14944 11444 11447 34147 34147 34347 34347 52747 527 荣华实业停滞多年的在建工程荣华实业停滞多年的在建工程（单位：万元）（单位：万元）项目名称项目名称投资总投资总额额实际总额实际总额预计投资预计投资年收益年收益实际实际收益收益1 1年产年产1010万吨玉米

48、淀粉生万吨玉米淀粉生产线产线883588351039410394239423940 02 2年产年产3 3万吨谷氨酸生产万吨谷氨酸生产线线1204412044 1340213402 554355430 03 3年产年产1 1万吨赖氨酸生产万吨赖氨酸生产线线1472714727 1687216872322732270 04 4年产年产1 1万吨乳酸生产线万吨乳酸生产线1222812228 1391913919333233320 0 项目合计项目合计7520675206822488224825664256640 0荣华实业解释在建荣华实业解释在建工程停滞原因时，工程停滞原因时，先以西北冬季寒冷先以

49、西北冬季寒冷影响施工为理由搪影响施工为理由搪塞，后又称未能有塞，后又称未能有效解决项目后期建效解决项目后期建设所需资金及项目设所需资金及项目试生产所需的生产试生产所需的生产流动资金。流动资金。公司公司项目名称项目名称投资总额投资总额荣华工贸荣华工贸20万吨淀粉生产线万吨淀粉生产线1.48亿亿荣华实业荣华实业10万吨玉米生产线万吨玉米生产线1.03丰原生化丰原生化2万吨赖氨酸生产线万吨赖氨酸生产线 2.24亿亿4万吨赖氨酸生产线万吨赖氨酸生产线 2.11亿亿荣华实业荣华实业1万吨赖氨酸生产线万吨赖氨酸生产线 1.68亿亿3万吨谷氨酸生产线万吨谷氨酸生产线 1.34亿亿1万吨乳酸生产线万吨乳酸生产

50、线1.39亿亿 荣华实业停滞多年的在建工程的真实性荣华实业停滞多年的在建工程的真实性? ?在这一系列异常的背后，怀疑荣华实业存在欺在这一系列异常的背后，怀疑荣华实业存在欺诈上市的可能，上市之后通过在建工程等科诈上市的可能，上市之后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造收入目套取募集资金，并通过关联交易创造收入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致资金链断裂。资金链断裂。农业股挖下去都是水，因为容易造价且造价成农业股挖下去都是水，因为容易造价且造价成本低，几乎没有不造价的农业股，只是轻重本低，几乎没有不造价的农业股，只是轻重程度不同而已，但像荣华

51、实业如此异常的情程度不同而已，但像荣华实业如此异常的情况实在不多见。况实在不多见。案例案例2 2：现金结构分析：现金结构分析现金充裕的公司从容进行资本运作现金充裕的公司从容进行资本运作申能股份是上海证券交易所的上市公司，在上海、申能股份是上海证券交易所的上市公司，在上海、浙江等省区投资经营电厂和天然气管网等能源类浙江等省区投资经营电厂和天然气管网等能源类项目，拥有稳定和充沛的现金流量。项目，拥有稳定和充沛的现金流量。19991999年年1212月，申能股份向申能集团定向协议回购月，申能股份向申能集团定向协议回购1010亿股国有法人股，回购股数占申能股份总股本亿股国有法人股，回购股数占申能股份总

52、股本的的37.98%37.98%，回购单价为每股净资产，回购单价为每股净资产2.512.51元，共计元，共计2525亿元的回购资金来源全部为公司自有资金。亿元的回购资金来源全部为公司自有资金。企业利用溢余的现金进行股份回购有什么意义呢？企业利用溢余的现金进行股份回购有什么意义呢？表表1 1 1998199819991999年回购前后申能股份存量现金状况年回购前后申能股份存量现金状况 （单位：百万元）（单位：百万元）19981998年年中报中报占总资占总资产比重产比重19981998年年年报年报占总资占总资产比重产比重19991999年年中报中报占总资占总资产比重产比重19991999年年年报年

53、报占总资占总资产比重产比重货币资金货币资金5965966%6%1 4781 47814%14%1 4041 40413%13%9249247%7%短期投资短期投资1 8291 82918%18%2 1062 10620%20%2 4162 41622%22%8878877%7%合计合计2 4252 42524%24%2 2532 25334%34%3 8203 82036%36%1 8111 81114%14%表表2 2 申能股份回购前后股本及每股收益变动对照表申能股份回购前后股本及每股收益变动对照表总股本总股本（亿元）（亿元）国有法人股国有法人股（% %）社会法人股社会法人股（% %）社会公

54、众股社会公众股（% %）19991999年每股收益年每股收益（元）（元）回购前回购前26.3326.3380.2580.2510.2210.229.539.530.310.31回购后回购后16.3316.3368.1668.1616.4716.4715.3715.370.510.51部分电力企业部分电力企业20042004年年末的资产结构年年末的资产结构企业企业名称名称资产资产20042004年年1212月月3131日日比例比例% %企业企业名称名称资产资产20042004年年1212月月3131日日比例比例% %申申能能股股份份货币资金货币资金1 911 169 3121 911 169 3

55、1210.610.6上上海海电电力力货币资金货币资金1 340 168 3041 340 168 3049.89.8短期投资短期投资148 548 000148 548 0000.80.8短期投资短期投资固定资产固定资产10 976 037 13210 976 037 13261.161.1固定资产固定资产8 791 269 7678 791 269 76764.564.5资产总计资产总计17 952 268 88417 952 268 884100100资产总计资产总计13 627 306 58813 627 306 588100100鲁鲁能能泰泰山山货币资金货币资金233 563 6632

56、33 563 6636.06.0粤粤电电力力A A货币资金货币资金1 077 564 7141 077 564 7148.18.1短期投资短期投资短期投资短期投资固定资产固定资产2 371 778 3312 371 778 33161.361.3固定资产固定资产8 260 894 0858 260 894 08562.162.1资产总计资产总计3 866 276 3543 866 276 354100100资产总计资产总计13 303 928 57313 303 928 573100100华华银银电电力力货币资金货币资金570 359 775 570 359 775 8.28.2乐乐山山电电力

57、力货币资金货币资金150 860 656150 860 65611.611.6短期投资短期投资短期投资短期投资330 000330 0000.030.03固定资产固定资产4 325 270 0864 325 270 08662.562.5固定资产固定资产782 970 377782 970 37760.160.1资产总计资产总计6 919 712 1766 919 712 176100100资产总计资产总计1 301 918 6431 301 918 643100100某些上市公司的现金非常高，远远不是为了某些上市公司的现金非常高，远远不是为了满足日常经营的需要（刚刚上市、增发或满足日常经营的

58、需要（刚刚上市、增发或配股的除外），这么高的现金，可能是因配股的除外），这么高的现金，可能是因为以下原因：为以下原因：1 1、 大量现金本来就是虚构的，根本不存在。大量现金本来就是虚构的，根本不存在。2 2、 大股东或实际控制人早就占用了这笔资金，只大股东或实际控制人早就占用了这笔资金，只是在报告期还回，暂时放在账上。是在报告期还回，暂时放在账上。3 3、 为某些幕后的某些交易作准备。为某些幕后的某些交易作准备。4 4、 现金被冻结或质押，公司根本无法动用。现金被冻结或质押，公司根本无法动用。高现金舞弊高现金舞弊福州福发发电设备有限公司（系神州学人集团全福州福发发电设备有限公司（系神州学人集团

59、全资子公司）于资子公司）于20012001年创办，现注册资本为人民币年创办，现注册资本为人民币五千万元，其前身是创建于五千万元，其前身是创建于19551955年的福州发电设年的福州发电设备厂，是国内最早生产成套发电设备的厂家之一。备厂，是国内最早生产成套发电设备的厂家之一。主要生产发电机及各类发电设备，计算机信息业主要生产发电机及各类发电设备，计算机信息业务等。属电机制造业、产品市场受国家宏观经济务等。属电机制造业、产品市场受国家宏观经济形势的影响较大，形势的影响较大， 案例一：闽福发案例一：闽福发(000547)(000547)2005.06.30资产资产11.08亿亿货币资金货币资金2.0

60、9亿亿股东权益股东权益4.60资产负债率资产负债率58.48%闽福发年收入只有闽福发年收入只有2 23 3个亿元个亿元( (实际上真正的收入估计连实际上真正的收入估计连1 1个亿个亿元都没有达到元都没有达到) )，但近几年货币资金一直保持较高余额，甚，但近几年货币资金一直保持较高余额，甚至超过了年收入额，至超过了年收入额，而实际上，闽福发大股东的股权早就被司法冻结或质押，而实际上，闽福发大股东的股权早就被司法冻结或质押，如果扣除大量的泡沫、虚假资产，怀疑闽福发早已资不抵债，如果扣除大量的泡沫、虚假资产，怀疑闽福发早已资不抵债，在此背景下，竟然还有在此背景下，竟然还有2 2个亿甚至个亿甚至3 3