第二篇金融投资工具(第四章金融衍生投资工具)

1、 投资学投资学 主讲：刘明广主讲：刘明广第二篇第二篇 金融投资工具金融投资工具第三章第三章 证券投资工具证券投资工具1第四章第四章 金融衍生投资工具金融衍生投资工具2第五章第五章 其它金融投资工具其它金融投资工具3第四章第四章 金融衍生投资工具金融衍生投资工具1、金融衍生工具概念、金融衍生工具概念 指以货币、股票、债券等常见的金融基础产指以货币、股票、债券等常见的金融基础产品和基础变量（利率、汇率、各类价格指数等）为品和基础变量（利率、汇率、各类价格指数等）为基础，衍生出来的并作为买卖对象的派生金融产品。基础，衍生出来的并作为买卖对象的派生金融产品。1、1 金融衍生产品的作用金融衍生产品的作用

2、 规避风险规避风险 投资获利投资获利 价格发现价格发现 增强市场流动性增强市场流动性1、2 金融衍生工具的分类金融衍生工具的分类 1、2、1 按照产品形态和交易场所分类按照产品形态和交易场所分类 （1）内置型衍生工具：嵌入在非衍生合同下的）内置型衍生工具：嵌入在非衍生合同下的衍生金融工具，如可转换债券。衍生金融工具，如可转换债券。 （2）交易所交易的衍生工具）交易所交易的衍生工具 （3）OTC (Over-the-Counter )交易的衍生工具交易的衍生工具 1、2、2 按照基础工具种类按照基础工具种类 （1）股权类产品衍生工具，以股票和股票指数）股权类产品衍生工具，以股票和股票指数为基础工

3、具的衍生工具，如股票期权、股票期货、为基础工具的衍生工具，如股票期权、股票期货、股票指数期货、股票指数期权以及上述的混合体股票指数期货、股票指数期权以及上述的混合体。 （2）货币衍生工具：以各种货币作为基础的衍）货币衍生工具：以各种货币作为基础的衍生的工具，主要有远期外汇合约、货币期货、货币生的工具，主要有远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及混合体。期权、货币互换以及混合体。 （3）利率衍生工具：以利率为基础的衍生工）利率衍生工具：以利率为基础的衍生工具，有远期利率协议、利率期货、利率期权、利率具，有远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及混合体。互换以及混合体。 1、2、3

4、按交易的方法和特点分类按交易的方法和特点分类 （1）金融远期合约：指合约双方同意在未来金融远期合约：指合约双方同意在未来日期按照固定价格买卖基础金融资产的合约。日期按照固定价格买卖基础金融资产的合约。 现货交易是指现在成交并且在两个营业日内交现货交易是指现在成交并且在两个营业日内交割商品或金融资产的交易；远期交易是指现在签订割商品或金融资产的交易；远期交易是指现在签订合同，在某个时期后按照确定的价格交割商品或金合同，在某个时期后按照确定的价格交割商品或金融资产的交易；期货交易是指现在签订标准化的合融资产的交易；期货交易是指现在签订标准化的合同，在将来某个时间按照确定的价格交割确定数量同，在将来

5、某个时间按照确定的价格交割确定数量的商品或金融资产的交易。的商品或金融资产的交易。（2）金融期货：买卖双方在有组织的交易所内以公开）金融期货：买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一段时间交收标准数量特竞价的形式达成的，在将来某一段时间交收标准数量特定金融工具的协议。主要有以下几种：定金融工具的协议。主要有以下几种： 外汇期货外汇期货: 外汇期货是指买卖双方在期货交易所外汇期货是指买卖双方在期货交易所以公开竞价的方式成交后，约定在未来某特定日期，以以公开竞价的方式成交后，约定在未来某特定日期，以成交价格交割某种特定标准数量的货币。成交价格交割某种特定标准数量的货币。 利率期

6、货利率期货: 指现在签订标准化的合同，在确定的未指现在签订标准化的合同，在确定的未来日期按照确定的利率借贷确定数量的某种货币的交易。来日期按照确定的利率借贷确定数量的某种货币的交易。 股票期货：以股票作为基础工具，买卖双方约定，股票期货：以股票作为基础工具，买卖双方约定，以约定价格在合约到期日买卖规定数量的股票。以约定价格在合约到期日买卖规定数量的股票。 股票价格指数期货：以某种股价指数为基础资产股票价格指数期货：以某种股价指数为基础资产的标准化的期货合约。的标准化的期货合约。 （3）金融期权：指合约双方向卖方支付一定）金融期权：指合约双方向卖方支付一定的的费用（期权费或期权价格），在约定的时

7、间内享有按事先费用（期权费或期权价格），在约定的时间内享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。 根据选择权的性质划分：根据选择权的性质划分： 1）买入期权：看涨期权或认购权，指期权的买方具）买入期权：看涨期权或认购权，指期权的买方具有在约定期限内按协定的价格买入一定数量金融工具的权利。有在约定期限内按协定的价格买入一定数量金融工具的权利。 2）卖出期权：看跌期权或认沽期权，指期权的买方）卖出期权：看跌期权或认沽期权，指期权的买方具有在约定期限内按协议的价格卖出一定数量金融工具的权具有在约定期限内按协议的价格卖出一定数量金融工

8、具的权利利。 按期权合约规定的履约时间按期权合约规定的履约时间 1) 欧式期权：只能在到期日执行；欧式期权：只能在到期日执行； 2)美式期权：在期权到期日或到期日之前的任美式期权：在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行；何一个营业日执行； 3)百穆大期权（大西洋期权）：在期权到期日百穆大期权（大西洋期权）：在期权到期日的一系列规定日期执行。的一系列规定日期执行。按照金融期权基础资产性质不同按照金融期权基础资产性质不同 1)股票期权：买方在支付了期权费后，即取得股票期权：买方在支付了期权费后，即取得了合约有效期内或到期日以前按协定的价格买入或了合约有效期内或到期日以前按协定的价格买入或卖出

9、一定数量股票的权利。卖出一定数量股票的权利。 2）股票指数期权：以股票指数为基础资产，）股票指数期权：以股票指数为基础资产，买方在支付了期权费后，即取得了在合约有效期内买方在支付了期权费后，即取得了在合约有效期内或到期日以协定的指数与实际的市场指数进行盈亏或到期日以协定的指数与实际的市场指数进行盈亏结算的权利。结算的权利。 3）利率期权：买方支付了一定的期权费后，即）利率期权：买方支付了一定的期权费后，即取得了在合约有效期内或到期时以一定的利率买入取得了在合约有效期内或到期时以一定的利率买入或卖出一定面额的利率工具的权利。或卖出一定面额的利率工具的权利。 4)货币期权，又称外币期权或外汇期权，

10、买方货币期权，又称外币期权或外汇期权，买方支付了期权费后，即取得了在合约有效期内或到期支付了期权费后，即取得了在合约有效期内或到期时以一定的汇率购买或出售一定数量某种外汇资产时以一定的汇率购买或出售一定数量某种外汇资产的权利。的权利。 （4）金融互换：指两个或两个以上的当事人按共）金融互换：指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。融交易。 （5）结构化金融衍生工具（再衍生工具）：通过）结构化金融衍生工具（再衍生工具）：通过上述四种基本金融衍生工具的组合。上述四种基本金融衍生工具的组合。1.3 几种常见金融的

11、衍生工具几种常见金融的衍生工具1.3.1权证权证（1）定义）定义 权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。 其中：发行人是指上市公司或证券公司等机构；其中：发行人是指上市公司或证券公司等机构； 权利金是指购买权证时支付的价款；权利金是指购买权证时支付的价款； 标的证券可以是个股、基金、债券或其它证券，是标的证券可以是个股、基金、债券或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人

12、购买或出售的证发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。券。(2)权证种类权证种类 按买卖方向分为认购权证和认沽权证。按买卖方向分为认购权证和认沽权证。 按权利行使期限分为美式权证、按权利行使期限分为美式权证、欧式权证、欧式权证、和和百慕大式权证，美式权证的持有人在权证到期日前的百慕大式权证，美式权证的持有人在权证到期日前的任何交易时间均可行使其权利，欧式权证持有人只可任何交易时间均可行使其权利，欧式权证持有人只可以在权证到期日当日行使其权利。百慕大式权证的行以在权证到期日当日行使其权利。百慕大式权证的行权方式为以上两种的混合，即持有人有权在到期日之权方式为以上两种的混合，即持有人有权

13、在到期日之前的一个或多个日期（一系列日期）行权。前的一个或多个日期（一系列日期）行权。 权证按价值分为价内权证和价外权证，内在价值大于零权证按价值分为价内权证和价外权证，内在价值大于零的为价内权证，内在价值为零为价外权证。的为价内权证，内在价值为零为价外权证。 按结算方式可分为证券给付结算型权证和现金结算型权证。按结算方式可分为证券给付结算型权证和现金结算型权证。 权证如果采用证券给付方式进行结算，其标的证券的所权证如果采用证券给付方式进行结算，其标的证券的所有权发生转移；如采用现金结算方式，则仅按照结算差价进行有权发生转移；如采用现金结算方式，则仅按照结算差价进行现金兑付，标的证券所有权不发

14、生转移。现金兑付，标的证券所有权不发生转移。认购权证的内在价值认购权证的内在价值=max标的股价标的股价-行权价行权价,0;认沽权证的内在价值认沽权证的内在价值=max行权价行权价-标的股价标的股价,0。 按照权证的发行人不同，权证可以分为股按照权证的发行人不同，权证可以分为股本权证和备兑权证。股本权证是由上市公司自己发行本权证和备兑权证。股本权证是由上市公司自己发行的，一般以融资为目的，它授予持有人一项权利，在的，一般以融资为目的，它授予持有人一项权利，在到期日前特定日期（也可以有其它附加条款）以行权到期日前特定日期（也可以有其它附加条款）以行权价购买公司发行的新股（或者是库藏的股票）。备兑

15、价购买公司发行的新股（或者是库藏的股票）。备兑权证是由上市公司之外的第三方发行的，目的在于提权证是由上市公司之外的第三方发行的，目的在于提供一种投资工具，同时发行人也获取一定的发行利润。供一种投资工具，同时发行人也获取一定的发行利润。备兑权证是国际权证市场上的主流形式，例如香港权备兑权证是国际权证市场上的主流形式，例如香港权证市场，证市场，99的权证都是由券商等金融机构发行的的权证都是由券商等金融机构发行的备兑权证。备兑权证。 认股数量认股数量 认股数量是指认股权证认购股份的数量，它可以认股数量是指认股权证认购股份的数量，它可以用两种方式约定：一是确定每一单位认股权证可以认购用两种方式约定：一

16、是确定每一单位认股权证可以认购多少普通股的数量；二是确定每一单位认股权证可以认多少普通股的数量；二是确定每一单位认股权证可以认购普通股的金额。购普通股的金额。行权价格（认股价格）行权价格（认股价格） 认股权证在发行时，发行公司即要确定其认股价格。认股权证在发行时，发行公司即要确定其认股价格。认股价格的确定，一般在认股权证发行时该公司普通股认股价格的确定，一般在认股权证发行时该公司普通股票价格的基础上，上浮票价格的基础上，上浮l0一一30。（3）认股权证要素）认股权证要素 包括认股数量、认股价格和认股期限三个要素。包括认股数量、认股价格和认股期限三个要素。认股期限认股期限 认股期限是指认股权证的

17、有效期。在有效期认股期限是指认股权证的有效期。在有效期内，认股权证的持有人可以随时认购股份；超过有内，认股权证的持有人可以随时认购股份；超过有效期，认股权自动失效。认股期限的长短因不同国效期，认股权自动失效。认股期限的长短因不同国家、不同地区以及不同市场而差异很大，主要根据家、不同地区以及不同市场而差异很大，主要根据投资者和股票发行公司的要求而定。认股期限越长，投资者和股票发行公司的要求而定。认股期限越长，其认股价格就越高。其认股价格就越高。发发 起起 人人 宜宾市国有资产经营有限公司宜宾市国有资产经营有限公司 行权方式行权方式 百慕大式百慕大式 权证类型权证类型 认购权证认购权证 发行日期发

18、行日期 - 上市日期上市日期 2006-04-03 发行公告日期发行公告日期 - 上市公告日上市公告日 2006-03-29 存续起始日期存续起始日期 2006-04-03 存续截止日期存续截止日期2008-04-02 存续期限存续期限(天天) 731 天天 结算方式结算方式 证券给付证券给付 行权代码行权代码 030002 行权简称行权简称 五粮五粮YGC1 初始行权价初始行权价 6.93 元元初始行权比例初始行权比例1:1 发行方式发行方式 派送派送 五粮认购权证五粮认购权证 (4)认股权证的发行认股权证的发行 认股权证一般采取共同发行和单独发行两种方式，认股权证一般采取共同发行和单独发行

19、两种方式，共同发行是最常见的方式。共同发行是最常见的方式。 共同发行共同发行 共同发行是发行人在发行优先股份或公司债券时对共同发行是发行人在发行优先股份或公司债券时对投资者发行认股权证的方式。投资者发行认股权证的方式。 单独发行单独发行 单独发行认股权证与优先股份或债券的发行没有内单独发行认股权证与优先股份或债券的发行没有内在的联系人在的联系人,对老股东的一种回报，按老股东的持股对老股东的一种回报，按老股东的持股数量以一定比例发放。数量以一定比例发放。 (5)认股权证的上市交易（以深交所为例）认股权证的上市交易（以深交所为例）申请在深交所上市的权证，应符合以下条件：申请在深交所上市的权证，应符

20、合以下条件： （一）约定权证类别、行权价格、存续期间、行权日期、（一）约定权证类别、行权价格、存续期间、行权日期、行权结算方式、行权比例等要素；行权结算方式、行权比例等要素； （二）申请上市的权证不低于（二）申请上市的权证不低于5000万份；万份； （三）持有（三）持有1000份以上权证投资者不得少于份以上权证投资者不得少于100人；人； （四）自上市之日起存续时间为（四）自上市之日起存续时间为 6个月以上个月以上24个月以下；个月以下； （五）发行人提供了符合本办法第十一条规定的履约担（五）发行人提供了符合本办法第十一条规定的履约担保；保； （六）本所规定的其他条件。（六）本所规定的其他条件

21、。 权证的交易行权权证的交易行权 单笔权证买卖申报数量不得超过单笔权证买卖申报数量不得超过100万份，申万份，申报价格最小变动单位为报价格最小变动单位为0.001元人民币。权证买入申报元人民币。权证买入申报数量为数量为100份的整数倍。份的整数倍。 当日买进的权证，当日可以卖出。权证交易实行当日买进的权证，当日可以卖出。权证交易实行价格涨跌幅限制，价格涨跌幅限制， 权证涨幅价格权证前一日收盘价格权证涨幅价格权证前一日收盘价格+（标的证券当日涨（标的证券当日涨幅价格标的证券前一日收盘价）幅价格标的证券前一日收盘价）125%行权比例；行权比例； 权证跌幅价格权证前一日收盘价格权证跌幅价格权证前一日

22、收盘价格(标的证券前一日标的证券前一日收盘价标的证券当日跌幅价格收盘价标的证券当日跌幅价格)125%行权比例。行权比例。权证行权以份为单位进行申报。当日行权申报指令，当日权证行权以份为单位进行申报。当日行权申报指令，当日有效，当日可以撤消。有效，当日可以撤消。 当日买进的权证，当日可以行权。当当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，当日不得卖出。日行权取得的标的证券，当日不得卖出。结算方式结算方式 权证行权采用现金方式结算的，权证持有人行权时，权证行权采用现金方式结算的，权证持有人行权时，按行权价格与行权日标的证券结算价格及行权费用之差价，按行权价格与行权日标的证券结算价格及行权

23、费用之差价，收取现金。收取现金。 标的证券结算价格，为行权日前十个交易日标的标的证券结算价格，为行权日前十个交易日标的证券每日收盘价的平均数。证券每日收盘价的平均数。 权证行权采用证券给付方式结算的，认购权证的持有权证行权采用证券给付方式结算的，认购权证的持有人行权时，应支付依行权价格及标的证券数量计算的价款，人行权时，应支付依行权价格及标的证券数量计算的价款，并获得标的证券；认沽权证的持有人行权时，应交付标的证并获得标的证券；认沽权证的持有人行权时，应交付标的证券，并获得依行权价格及标的证券数量计算的价款。券，并获得依行权价格及标的证券数量计算的价款。 例：投资者李先生投资例：投资者李先生投

24、资1000股股A公司股公司股票，王先生投资票，王先生投资10000份份A公司的认股权证，公司的认股权证，行权价格为行权价格为18元。假定两人同时入市，入市元。假定两人同时入市，入市时时A公司股票价格为公司股票价格为15元，权证到期时，元，权证到期时，A公公司股价上升到司股价上升到20元，则李先生和王先生的盈元，则李先生和王先生的盈利如何？利如何？ 项目项目李先生李先生王先生王先生买入品种买入品种1000股股票股股票10000股认购权证股认购权证买入价买入价15元元0.66元元卖出价卖出价20元元2.00元元盈利盈利5000元元13400元元投资成本投资成本15，000元元6600元元回报率回报

25、率33.33203.03 王先生判断正确的情况下，其买入王先生判断正确的情况下，其买入A公司权证的收益远公司权证的收益远远超出李先生购买股票的收益。当然，如果王先生判断错误，远超出李先生购买股票的收益。当然，如果王先生判断错误，其投资亏损则同样远大于李先生。其投资亏损则同样远大于李先生。 (6)认股权证的内在价值认股权证的内在价值 认股权证的内在价值是指持有认股权证的潜在收认股权证的内在价值是指持有认股权证的潜在收益，它与发行人的普通股票价格与认股权证的认购价益，它与发行人的普通股票价格与认股权证的认购价格之间的差价相关。认股权证内在价值的公式为：格之间的差价相关。认股权证内在价值的公式为：认

26、购权证的内在价值认购权证的内在价值=max标的股价标的股价-行权价行权价,0;认沽权证的内在价值认沽权证的内在价值=max行权价行权价-标的股价标的股价,0。 影响认股权证内在价值的因素主要有：影响认股权证内在价值的因素主要有：普通股的市价。市价高于认购价格越多，认股权证的内在价普通股的市价。市价高于认购价格越多，认股权证的内在价值越大；市价波动幅度越大，市价高于认购价格的可能性越大，值越大；市价波动幅度越大，市价高于认购价格的可能性越大，认股权证的价值就越大。认股权证的价值就越大。剩余有效期间。认股权证的剩余有效期间越长，市价高于认剩余有效期间。认股权证的剩余有效期间越长，市价高于认购价格的

27、可能性越大，认股权证价值就越大。购价格的可能性越大，认股权证价值就越大。换股比例。认股权证的换股比例越高，其价值越大，反之，换股比例。认股权证的换股比例越高，其价值越大，反之，则越小。则越小。 认股价格。认股价格越低，认股权证的持有者为换股而付出认股价格。认股价格越低，认股权证的持有者为换股而付出的代价就越小，而普通股市价高于认股价格的机会就越大，因的代价就越小，而普通股市价高于认股价格的机会就越大，因而认股权证的价值也就越大。而认股权证的价值也就越大。（7）投资者在投资权证时应该注意的风险）投资者在投资权证时应该注意的风险 价格剧烈波动风险：权证是一种高杠杆投资工价格剧烈波动风险：权证是一种

28、高杠杆投资工具，标的证券市价的微小变化可能会引起权证价格的具，标的证券市价的微小变化可能会引起权证价格的剧烈波动。剧烈波动。 例：例：A公司权证的某日收盘价是公司权证的某日收盘价是4元，元，A公司股票收盘价是公司股票收盘价是16元。次日元。次日A公司股票最多可以上涨或下跌公司股票最多可以上涨或下跌10%，即，即1.6元；而元；而权证次日可以上涨或下跌的幅度为（权证次日可以上涨或下跌的幅度为（17.616）1252元，元，换算为涨跌幅比例可高达换算为涨跌幅比例可高达50。(行权比例为行权比例为1：1)权证涨幅价格权证前一日收盘价格权证涨幅价格权证前一日收盘价格+（标的证券当日涨幅价格（标的证券当

29、日涨幅价格标的证券前一日收盘价）标的证券前一日收盘价）125%行权比例；行权比例； 价格误判风险：权证价格受到标的证券的价格价格误判风险：权证价格受到标的证券的价格走势、行权价格、到期时间、利率、权益分派和权走势、行权价格、到期时间、利率、权益分派和权证市场供求等诸多因素的影响，权证持有人对此等证市场供求等诸多因素的影响，权证持有人对此等因素的判断失误也可能导致投资损失。因素的判断失误也可能导致投资损失。 时效性风险：权证与股票不同，有一定的存续时效性风险：权证与股票不同，有一定的存续期间，且其时间价值会随着到期日的临近而迅速递期间，且其时间价值会随着到期日的临近而迅速递减。减。 履约风险：如

30、果发行人发生财务风险，投资者履约风险：如果发行人发生财务风险，投资者有可能面临发行人不能履约的风险。有可能面临发行人不能履约的风险。 1.3.2 可转换公司债券可转换公司债券（1）可转换证券的定义）可转换证券的定义 所谓可转换证券是指其持有者可以在一定时期内所谓可转换证券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。可转换证券通常是转换成普通股股票。的证券。可转换证券通常是转换成普通股股票。 可转换证券主要包括可转换公司债券和可转换优可转换证券主要包括可转换公司债券和可转换优先股。先股。（2）可转换公司债券基本性

31、质）可转换公司债券基本性质 债权性债权性 期权性期权性 股票性股票性（3）可转换公司债券的要素）可转换公司债券的要素 面值：面值为面值：面值为100元，最小交易单位元，最小交易单位1000元称为元称为1手，一手就是手，一手就是10张可转换公司债券。张可转换公司债券。 基准股票以及币种基准股票以及币种 票面利率票面利率 期限期限:债券期限和转换期债券期限和转换期转换价格和转换比率转换价格和转换比率 转换价格是指可转换公司债券转换为每股普通转换价格是指可转换公司债券转换为每股普通股份所支付的价格；转换比率是指一定面额可转换股份所支付的价格；转换比率是指一定面额可转换债券可转换成普通股的股数。债券可

32、转换成普通股的股数。 转换比率单位可转换公司债券面值转换比率单位可转换公司债券面值/转股价格转股价格往往转换价格高于发行时的基准股票市价。转换价往往转换价格高于发行时的基准股票市价。转换价格超过股票市价的部分称为转换溢价，即：格超过股票市价的部分称为转换溢价，即： 转换溢价率（转换价格股票价格）转换溢价率（转换价格股票价格）/股票价格股票价格赎回条款赎回条款 赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。赎回条件一般回未到期的发行在外的可转换公司债券。赎回条件一般是当公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到是当公司股

33、票价格在一段时间内连续高于转股价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。在外尚未转股的可转换公司债券。 赎回保护期：发行日到首次赎回的期间。赎回保护期：发行日到首次赎回的期间。 赎回期：可执行赎回条款的时间。赎回期：可执行赎回条款的时间。 赎回价格：一般高于可转换债券的赎回价格：一般高于可转换债券的36。 赎回条件：硬赎回和软赎回。赎回条件：硬赎回和软赎回。凯诺科技股份有限公司关于凯诺科技股份有限公司关于凯诺转债凯诺转债赎回事宜的第四次公告赎回事宜的第四次公告 1、赎回条件、赎回条件 自凯诺转债发行日起

34、自凯诺转债发行日起12个月后，若本公司股票（个月后，若本公司股票（A股）在股）在任意连续任意连续30个交易日中至少个交易日中至少20个交易日的收盘价不低于当时执个交易日的收盘价不低于当时执行的转股价格的行的转股价格的130%，则公司有权按面值的，则公司有权按面值的105%（含当年利（含当年利息）的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。息）的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。 2、赎回价格、赎回价格 公司将按每张可转换债券公司将按每张可转换债券105元的价格（含当年利息）赎回元的价格（含当年利息）赎回在赎回登记日收市后未转股的全部凯诺转债在赎回登记日收市后未转股的全部凯诺转债,个人投资者持有个人投资者持有“凯诺转债凯诺转债”代扣税后的赎回价格为代扣税后的赎回价格为104.942元元/张。张。 3、赎回登记日、赎回登记日 本次凯诺转债的赎回登记日为本次凯诺转债的赎回登记日为2007年年10月月15日。日。 4、赎回日：本次凯诺转债的赎回日为、赎回日：本次凯诺转债的赎回日为2007年年10月月16日。日