K清风我国外汇储备持续增长的利弊分析

1、我国外汇储备持续增长的利弊 分析我国外汇储藏持续增长的利弊分析摘要：外汇储藏对于一个开放经济体而言至关重要 ，它是弥补国际收支逆差、干 预外汇市场、维持本币汇率、归还外债和维持公众信心的重要保证，但是外汇储藏并非越多越好。我国外汇储藏的持续增长和高额规模广受关注，关于高额外汇储藏与通胀、人民币升值压力、持有本钱的研究比拟多。本文首先引入外汇储 藏的概念，并且分析引起我国外汇储藏增长的根本原因。再结合前人的研究成 果探讨我国外汇储藏持续增长对经济产生的正面以及负面效应。【关键词】外汇储藏正面效应负面效应顺差通货膨胀人民币升值一、外汇储藏夕卜汇储藏是当今大多数国家国际储藏中的主体，同时也是各国国际

2、储藏资 产中实际使用频率最高、规模最大的局部。外汇储藏是指一国政府所持有的可 兑换外国货币的现汇、现钞及外币金融资产或权益凭证。狭义而言，外汇储藏 是一个国家经济实力的重要组成局部，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率， 归还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储藏是指以外汇计价的资产，包括 现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储藏是一个国家国际清偿力的重 要组成局部，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。外汇储藏的功能主要包括以下四个方面：一、调节国际收支，保证对外支 付。二、干预外汇市场，稳定本币汇率。三、维护国际信誉，提高融资能力。 四、增强综合国力，抵抗金融风险。一定的外汇储藏是一

3、国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际 收支出现逆差时，动用外汇储藏可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不 平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与 总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇 储藏干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储藏是实现经济均衡稳定的一个必 不可少的手段，特别是在经济全球化不断开展，一国经济更易于受到其它国家 经济影响的情况下，更是如此。我国外汇储藏现状及其持续增长的原因19781978 年以前，我国对内实行高度集中的方案经济体制，较少参与国际经济 交往。我国外汇储藏规模比拟有限。改革开放以来，我国经济迅速开

4、展，对外 开放程度不断提高。在经济金融全球化大背景下，我国国际收支状况发生了很 大改变。随着对外贸易额的增加以及国外资本的大量流入，巨额的国际收支顺 差使得我国外汇储藏的积累速度越来越快。19801980 年，我国外汇储藏仅为亿美元， 到了 19811981 年，外汇储藏额为，增长率到达 429%429%。其后每年外汇储藏也在平稳 增长。进入二十一世纪，我国外汇储藏出现异乎寻常的增长。20012001 年，外汇储藏额为亿美元，比上年增加 466466 亿美元，增长率为 28.15%28.15%;到了 20022002 年外汇 储藏额为亿美元，比上一年增加亿美元，增长率达34.99%34.99%

5、;到了 20042004 年底外汇储藏额为亿美元，同比增加了亿美元，增长率为51.25%51.25% :截至 20062006 年底，我国的外汇储藏已到达 1066310663 亿美元，成为世界第一大外汇储藏国。具体见下 列图。图 1 1 近年来我国外汇储藏情况【资料来源：IMFIMF 的？国际金融统计年鉴？相关各期】我国外汇储藏持续增长的原因是什么呢？又是什么原因加速了我国外 汇储藏增长呢？我国外汇储藏增长既受外部环境的影响，也有其内在的因 素。一外部环境：世界经济、金融一体化。随着世界经济全球化、一体化 进程的深入，世界各国金融、贸易得到前所未有的开展。贸易额高速增长，资 本流动速度加快，

6、跨国公司规模不断扩大、数量不断增加。在这种潮流下，我 国享受到了国际分工带来的好处。从国际贸易看，在不断增加的世界贸易额中 我国所占份额逐年增加。二内部因素。我国外汇储藏持续增长的内部因素较多，主要得力于国 家宏观经济运行良好。自 19781978 年改革开放以来，我国的宏观经济政策始终坚持 改革开放四个字不放。在扩大对外贸易的同时，积极引进外资，我国国际收 支连年顺差。在经常工程方面，由于国际贸易迅速开展，贸易顺差日益增大， 巨大的经常工程顺差为我国国际收支总体顺差，从而为外汇储藏持续增长打下 了坚实的根底。在资本工程方面，主要因为外商在我国的直接投资持续增加。总的来说，由于国家实施适度的宏

7、观经济政策，全国经济运行良好，货物出口 和外商直接投资（英文缩写为 FDIFDI）持续增长，表现在国际收支上的连年顺差，顺 差局部的外汇转为外汇储藏，是我国外汇储藏持续、快速增长的源泉。三、我国外汇储藏持续增长的正面效应一定的外汇储藏是我国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。一般说 来，外汇储藏的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企 业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资 本钱、防范和化解国际金融风险。1 1、 充足的外汇储藏使我国国际支付能力显著增强， 提高了我国的综合国力 外汇储藏是表达一国综合国力的重要指标。随着我国开放型经济的不断开展，

8、 我国对外贸易规模迅速扩大，对外贸易依存度不断提高。因此，维持充足的外 汇储藏，不仅使我国的综合国力得到提高，而且为我国在国际贸易中保持国际支付能力、调节国际收支提供了有效保障。2 2、 充足的外汇储藏使我国的偿债能力增强，提高了我国的国际信誉。国际 金融机构和银行在对外贷款时，往往要事先调查借债国归还债务的能力。一国 持有的外汇储藏状况是资信调查、评价国家风险的重要指标之一。对于我国向 国外政府、国际金融机构借取的外债，由于工程投资收益和回收期限不同，因 此必须持有足够的外汇储藏，以防范债务和信用危机。3 3、 充足的外汇储藏使我国能够有效干预外汇市场，维持本币汇率稳定。一 国所拥有的外汇储

9、藏的多少说明了其干预外汇市场和维持本币汇率的能力。当 人民币在短期内遭受巨大升值压力的时候，央行就会买进外汇，抛售人民币， 相反，当人民币面临贬值压力时，央行就会抛出外汇储藏，购进人民币，以维 持汇率根本稳定。我国目前实行的是以市场供求为根底的有管理的浮动汇率制 度，充足的外汇储藏对于我国有效防范金融危机、维持人民币币值稳定和投资 者信心具有重要作用。4 4、 充足的外汇储藏有力地促进了国内经济开展。一是充足的外汇储藏能够 提高我国对外融资能力，降低境内机构进入国际市场的融资本钱，鼓励国内企 业“走出去，寻求更优的投资环境和更大的利润空间；二是充足的外汇储藏 在深化经济改革、调整产业结构、提高

10、生产技术等方面都能发挥重要作用。随 着我国参加世贸组织，对外贸易的开展大大加速，充足的外汇储藏可以满足进口先进技术设备的需求；三是能够更大程度地满足居民正常用汇需求。5 5、充足的外汇储藏也是人民币最终实现完全可自由兑换的一个必备条件。四、我国外汇储藏持续增长的负面影响外汇储藏作为一个国家经济金融实力的标志，它是弥补本国国际收支逆差，抵御金融风暴，稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质根底。对于 开展中国家来说，往往要持有高于常规水平的外汇储藏。但是，外汇储藏并-r非多多益善，近年来中国外汇储藏规模的急剧扩大对经济开展产生了许多负 面影响。1 1、 高额的外汇储藏造成持有本钱过高，导致资源和资

11、金的闲置。在我国的 外汇储藏中，借入的贷款所占比例较大，利息本钱是相对较高的。因为外汇储 藏是一种实际资源的象征，它的持有是有时机本钱的。持有外汇储藏的时机本 钱等于国内资本生产率减去持有外汇储藏的收益率。如果我国持有巨额外汇储 藏并借入大量外债，等于是以低价将国内资金转到国外给外国人使用，同时又 以高价从国外借入资金，其潜在的损失是显然的。同时，持有外汇储藏表示暂 时放弃一定量实际资源的使用，从而也就丧失了这些资源投入所引起的经济增 长和收入水平的提高。因此，在借入储藏比例过高时，过多的持有外汇储藏既 不经济，也将影响国内经济的增长。2 2、 高额外汇储藏是导致我国现阶段流动性过剩的主要原因

12、，并在一定程度 上加剧了通货膨胀压力。流动性过剩是指货币的供给量超过了实体经济对货币的需求量，其增速超过了实际 GDPGDP 增速。在我国的货币供给中，外汇占款已经 占到了 70%70%左右。受强制结售汇制度的影响，中央银行非意愿性买入外汇，从而 相应的投放根底货币，通过乘数效应的作用，货币供给会大大增加，从而形成 流动性过剩和目前通货膨胀的压力。3 3、 外汇储藏的迅速增长加剧了人民币升值的压力，进而影响我国出口商品 的竞争力。从理论上说，一国的外汇储藏增加，会使得该国货币汇率上升。从我国实际情况来看，人民币的汇率随着外汇储藏的增加而逐步提高，从19941994 年的 1 1 美元元人民币，

13、上升到目前的 1 1 美元元人民币，升值幅度达 23.33%23.33%。在我 国外贸出口当中，企业多以低价格优势占领国际市场，而在人民币汇率持续上 升的形势下，我国企业出口商品报价随之提高，很多中小外贸企业由于价格上 失去优势而纷纷破产倒闭。因此，人民币汇率的上升对我国出口增长显然是不 利的。4 4、高额的外汇储藏，增加了储藏资产管理的难度和风险。在金融全球化的今天，由于国际资本迅速大规模的流动，金融市场的利率与汇率波动十分剧烈。 作为国家财富的外汇储藏，它的规模过大也就会使国家财富处于巨大的风险之 中，高额的外汇储藏给储藏资产的保值增值管理带来了难度。在我美元的外汇 储藏中，美元资产占 7

14、0%70%左右，日元约为 10%10%欧元和英镑约为 20%20%美国财政 部今年 2 2 月 2626 日发布的修正数据显示，我国持有的美元资产中有89488948 亿美元投资于美国国债，而到目前已经有 90009000 亿美元的美国国债，其中，长期美国国 债82518251 亿美元，占我国持有美国国债的 92%92%由此可以看出，中国的外汇储藏 主要是投资美国的国债，这样就随之带来了两个相关的问题：一是美元近几年呈现出弱势的开展趋势，汇率下跌，美元持续贬值，那么中国的外汇储藏的美 元资产就会随之“缩水，造成巨额损失。二是中国的外汇储藏一半以上购置 了美国的国债，客观上容易受制于人。在经济全

15、球化的大格局下，一旦国际上 出现重大风波，美国可以把我们手中的巨额美元债券予以冻结，来制裁和报复 中国，中国不得不防。5 5、超额外汇储藏的增长使我国的货币政策近乎失效。由于最近两年我国经 济开展过热，各种固定资产投资过快，消费品物价不断上涨，房地产等资产价 格飙升，中央银行为了控制这一势头，采取了一些从紧的货币政策，不断提高 利率和金融机构存款准备金率，旨在控制流动性过剩问题。但是外汇储藏不断 增加，从而也要相应的投放根底货币，这样就会大大削弱货币政策的效果，即 一方面，从紧的货币政策要吸收过多的货币，另一方面，巨额外汇储藏的增多 又会投放大量的根底货币。& &外汇储藏的持续

16、增长也将使贸易摩擦加剧。受国际金融危机影响,2021,2021年全球贸易总额急剧萎缩。我国外贸进出口总额虽然也出现较大幅度下降，但由于应对有方、措施得力，仍以全年美元的出口总额一跃成为全球最大的贸易出口 国, ,在国际贸易市场所占份额进一步提升 ，外汇储藏也由此增加，加之我国经济 率先复苏，有关国家对我国防范和戒备心理增强 ，导致贸易摩擦事件增多，使我 国本就复杂的外贸形势变得更为严峻。尤其贸易保护主义倾向进一步加剧，20212021年是我国遭遇贸易摩擦形势最为严峻的一年，成为贸易保护主义最大的受害国，全年共有 2222 个国家和地区对我国发起了 116116 起贸易救济调查,涉案总额高达 1

17、27127 亿美元,同比分别增长 23%23% 102%102%均到达历史最高值。其中,美国对华贸易救济 案件涉案总额达 7676 亿美元，为上年的 5 5 倍多。同时，印度、巴西、阿根廷、墨西 哥等开展中国家也先后对我国出口产品发起了反倾销和反补贴调查。五、结论与加强外汇储藏管理建议为了保持我国经济健康、稳定、持续地开展，当前我们必须审时度势、趋 利避害，从金融平安以及更好地发挥国家外汇储藏的有效性出发，加强和完善 我国外汇储藏管理与营运机制建设，为我国外汇储藏管理与营运找到一条更加 科学合理的新途径。要适时调整外资政策，我们应当吸取国际上的经验教训，在引入外资的过 程中，以质量为根本，合理的控制引资规模，确保引而有效；需要进一步重视 进口，国际贸易是由进出口共同组成的，过大的贸易顺差也是经济开展不平衡 的一种表现，在保证出口的同时，适当扩大进口，有利于国内市场的平衡；强 外汇资产的风险管理。通过加强风险管理；可以降低或防止外汇资产营运中的 损失，提高收益率；促进官方外汇储藏运用的多样化；逐步放宽资本工程的管 制，鼓励企业对外投资。完善汇率形成机制，扩大人民币汇率的浮动幅度。综上所述，外汇储藏既不能过少，也不宜过多，外