利润分配决策

1、第十六章第十六章 利润分配决策利润分配决策2021-12-22第一节第一节 股利分配理论概述股利分配理论概述 一、传统股利理论一、传统股利理论 股利政策的传统理论是围绕股利政策的传统理论是围绕“股利政策是否影响股利政策是否影响企业的市场价值企业的市场价值”这一命题展开的，相应的形成这一命题展开的，相应的形成了三种观点：了三种观点： MM股利无关论、股利无关论、“一鸟在手一鸟在手”理论、税差理论。理论、税差理论。2021-12-23 （一）（一）MM股利无关论股利无关论 由米勒（由米勒（MillerMiller）和莫迪格莱尼）和莫迪格莱尼(Modigliani(Modigliani）首次提出的。

2、首次提出的。 MMMM理论认为：理论认为：在完善的资本市场条件下，股在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。公司价值是由利政策不会影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所组合所决定，而不是由公司股利分配政策所决定。决定。 因此，因此，股利的支付与否不会影响公司的市场股利的支付与否不会影响公司的市场价值价值。 2021-12-24 主要代表人物主要代表人物M.Gordon M.Gordon 和和 D.DurandD.Durand 基本思想：股票投资收益包括股利收入和资基本思想：股票投

3、资收益包括股利收入和资本利得两种，即本利得两种，即 股票投资收益率股利收益率股票投资收益率股利收益率 资本利得资本利得 （风险小）（风险小） （风险大）（风险大） 由于大部分投资者都是风险厌恶型，他们宁愿由于大部分投资者都是风险厌恶型，他们宁愿要相对可靠的股利收入而不愿意要未来不确定的资要相对可靠的股利收入而不愿意要未来不确定的资本利得，因此公司应本利得，因此公司应维持较高的股利支付率维持较高的股利支付率，即：，即： “双鸟在林，不如一鸟在手双鸟在林，不如一鸟在手”。（二）（二） “一鸟在手一鸟在手”理论理论2021-12-25（三）税差理论 基本思想：由于基本思想：由于股利收入所得税率股利收

4、入所得税率高于高于资本利得资本利得所得税率所得税率，这样，这样，公司留存收益（而不是支付股利）公司留存收益（而不是支付股利）对投资者更有利对投资者更有利。v由于资本利得税要由于资本利得税要递延递延到股票真正售出的时候才会到股票真正售出的时候才会发生，同时考虑到货币的时间价值和风险价值，即发生，同时考虑到货币的时间价值和风险价值，即使股利和资本利得这两种收入所征收的税率相同，使股利和资本利得这两种收入所征收的税率相同，实际的资本利得税也比股利收入税率要低。实际的资本利得税也比股利收入税率要低。v因此支付股利的股票必须比不支付股利的股票提供因此支付股利的股票必须比不支付股利的股票提供一个更高的预期

5、税前收益率，才能补偿纳税义务给一个更高的预期税前收益率，才能补偿纳税义务给股东造成的价值损失。股东造成的价值损失。 2021-12-26 传统股利理论传统股利理论 小结小结 “一鸟在手一鸟在手”理论理论主张高股利政策主张高股利政策 税差理论税差理论支持低股利政策支持低股利政策 股利无关论股利无关论认为股利是无关的，企认为股利是无关的，企业无需制定股利政策业无需制定股利政策2021-12-27 二、现代股利理论二、现代股利理论 传统的股利理论得出的结论是相互矛盾的。传统的股利理论得出的结论是相互矛盾的。 在此基础上西方财务理论研究者进一步放在此基础上西方财务理论研究者进一步放松了松了MM理论的假

6、设，对股利政策提出了不理论的假设，对股利政策提出了不少合理的解释，形成了各种现代股利理论。少合理的解释，形成了各种现代股利理论。 2021-12-28 （一）剩余股利理论（一）剩余股利理论 剩余股利理论剩余股利理论(Surplus Dividend Policy)认为，认为，在现实经济中，如果存在着发行费用，就可能对在现实经济中，如果存在着发行费用，就可能对公司的股利政策有影响公司的股利政策有影响。 公司发行新股的成本高于内部留存利润的成本，公司发行新股的成本高于内部留存利润的成本，于是发行费用的存在改变了公司对内部融资还是于是发行费用的存在改变了公司对内部融资还是发行新股融资的漠不关心的态度

7、，只有当利润超发行新股融资的漠不关心的态度，只有当利润超过投资需求时，公司才发放股利。过投资需求时，公司才发放股利。 2021-12-29 （二）（二）“客户效应客户效应”理论理论 “客户效应客户效应”理论是对税差理论的进一步发展。理论是对税差理论的进一步发展。 该理论认为该理论认为公司的任何股利政策都不可能满足公司的任何股利政策都不可能满足所有股东对股利的要求，股利政策的变化，只所有股东对股利的要求，股利政策的变化，只是吸引了喜爱这一股利政策变化的投资者是吸引了喜爱这一股利政策变化的投资者。 2021-12-210 （三）信号理论（三）信号理论 信号理论认为信号理论认为 股利能够传递公司未来

8、盈利能力的信股利能够传递公司未来盈利能力的信息，从而股利对股票价格有一定的影息，从而股利对股票价格有一定的影响。响。 当公司支付的股利水平上升时，公司当公司支付的股利水平上升时，公司的股价会上升；当公司支付的股利水的股价会上升；当公司支付的股利水平下降时，公司的股价也会下降。平下降时，公司的股价也会下降。 2021-12-211 （四）代理成本理论（四）代理成本理论 代理成本理论认为，较高的股利代理成本理论认为，较高的股利支付降低了委托方对代理方的监支付降低了委托方对代理方的监督成本。督成本。 2021-12-212 （五）股权结构理论（五）股权结构理论 股权结构理论以信号传递理论来解释股权结

9、构对股权结构理论以信号传递理论来解释股权结构对股利政策的影响。股利政策的影响。 该理论认为，股权集中的公司，信息不对称程度该理论认为，股权集中的公司，信息不对称程度较低，对股利传递的信息的要求程度也较低，公较低，对股利传递的信息的要求程度也较低，公司没有必要制定较高的股利来传递利好信息司没有必要制定较高的股利来传递利好信息 。 而股权结构越分散的公司，公司所有权与经营权而股权结构越分散的公司，公司所有权与经营权越分离，代理成本就越大，也就越需要股利政策越分离，代理成本就越大，也就越需要股利政策传递企业的信息。传递企业的信息。 2021-12-213 （六）股利迎合理论（六）股利迎合理论 股利迎

10、合理论提出如果市场是有效的，那么股利股利迎合理论提出如果市场是有效的，那么股利政策就应由企业特征决定；如果市场不是完全有政策就应由企业特征决定；如果市场不是完全有效的，那么公司制定股利政策时，就会迎合投资效的，那么公司制定股利政策时，就会迎合投资者的偏好。者的偏好。 该理论认为，当投资者对支付股利的公司有偏好，该理论认为，当投资者对支付股利的公司有偏好，管理者则支付股利迎合投资者；而当投资者不喜管理者则支付股利迎合投资者；而当投资者不喜欢股利，管理者则不发股利。欢股利，管理者则不发股利。 该理论的核心就是管理者给予投资者他们现在最该理论的核心就是管理者给予投资者他们现在最想要的。想要的。202

11、1-12-214第二节第二节 利润分配的原则与程序利润分配的原则与程序 一、利润分配原则一、利润分配原则 1、合法原则、合法原则 对税前利润按税法规定进对税前利润按税法规定进行相应调整，然后依法纳行相应调整，然后依法纳税。税。 对税后利润的处置和分配，对税后利润的处置和分配，严格遵守严格遵守公司法公司法、企业财务通则企业财务通则以及行以及行业财务制度和其他法规的业财务制度和其他法规的规定规定 。2021-12-215 2、积累优先原则、积累优先原则 利润分配要贯彻积累优先原则，先提取公积金后利润分配要贯彻积累优先原则，先提取公积金后向投资者分配利润，当年无利润或以前年度亏损向投资者分配利润，当

12、年无利润或以前年度亏损未弥补之前，也不得分配利润。未弥补之前，也不得分配利润。 3、正确处理积累和消费的关系原则、正确处理积累和消费的关系原则 一方面积累比例不能过大，这样会挫伤职工工作一方面积累比例不能过大，这样会挫伤职工工作积极性，影响企业发展；积极性，影响企业发展； 另一方面消费比例不能过大，这样积累能力被削另一方面消费比例不能过大，这样积累能力被削弱，同时也削弱了企业自身发展能力和抵御风险弱，同时也削弱了企业自身发展能力和抵御风险的能力的能力 。2021-12-216 4、利益兼顾原则、利益兼顾原则 企业分配利润要在保证国家集中必要资金的前提下，企业分配利润要在保证国家集中必要资金的前

13、提下，兼顾国家、企业所有者、经营者和职工四者的利益。兼顾国家、企业所有者、经营者和职工四者的利益。 5、坚持以丰补歉，以盈补亏，保持稳定的分红比例、坚持以丰补歉，以盈补亏，保持稳定的分红比例 企业在景气时期的较高获利中提留一部分利润，可企业在景气时期的较高获利中提留一部分利润，可以在企业衰退时期分配给投资者。这样，企业可以以在企业衰退时期分配给投资者。这样，企业可以为投资者提供稳定的投资回报为投资者提供稳定的投资回报 ，有利于企业的信誉，有利于企业的信誉度的提高。度的提高。2021-12-217 二、利润分配程序二、利润分配程序 国家明文规定了企业税后净利润的分配程国家明文规定了企业税后净利润

14、的分配程序：序： （1）弥补不能在税前利润弥补的以前年度）弥补不能在税前利润弥补的以前年度亏损；亏损； （2）提取法定盈余公积金；）提取法定盈余公积金； （3）提取任意盈余公积金；）提取任意盈余公积金； （4）向投资者分配利润。）向投资者分配利润。 企业以前年度未分配利润可以并入本年度企业以前年度未分配利润可以并入本年度向投资者分配。向投资者分配。2021-12-218第三节第三节 利润分配政策的选择利润分配政策的选择2021-12-219 一、影响股利政策的因素一、影响股利政策的因素 (1) 资本保全资本保全 (2) 公司积累公司积累 (3) 净收益净收益 (4) 偿债能力偿债能力 (5)

15、过度积累限制过度积累限制法法 律律 因因 素素2021-12-220 限制性条款限制性条款（1）未来的股利只能以签订合同后的收益来发放；）未来的股利只能以签订合同后的收益来发放；（2）营运资金低于某一特定金额时不得发放股利；）营运资金低于某一特定金额时不得发放股利；（3）将利润的一部分以偿债基金的形式留存下来；）将利润的一部分以偿债基金的形式留存下来；（4）利息保障倍数低于一定水平时不得支付股利。）利息保障倍数低于一定水平时不得支付股利。契契 约约 性性 约约 束束长期借款协议、长期借款协议、债券契约、债券契约、优先股协议、优先股协议、租赁合约等租赁合约等 一、影响股利政策的因素 2021-1

16、2-221 （1 1）稳定收入）稳定收入 （2 2）股权稀释）股权稀释 （3 3）税赋）税赋 股股 东东 因因 素素 一、影响股利政策的因素 2021-12-222 （1 1）变现能力）变现能力 （2 2）举债能力）举债能力 （3 3）盈利能力）盈利能力 （4 4）投资机会）投资机会 （5 5）资本成本）资本成本公 司 因 素（内部因素） 一、影响股利政策的因素 2021-12-223 二、实践中的股利政策二、实践中的股利政策 （一）剩余股利政策（一）剩余股利政策 剩余股利政策是指企业在分配税后利润、确定股剩余股利政策是指企业在分配税后利润、确定股利支付率时，首先考虑盈利性投资项目的资金需利支

17、付率时，首先考虑盈利性投资项目的资金需要，将可供分配的税后利润先用于满足投资项目要，将可供分配的税后利润先用于满足投资项目所需的权益资金，若还有剩余，才将剩余的税后所需的权益资金，若还有剩余，才将剩余的税后利润用于发放股利，若没有剩余，就不发放股利。利润用于发放股利，若没有剩余，就不发放股利。 采用剩余股利政步骤：采用剩余股利政步骤： 1确定企业的最佳确定企业的最佳资本结构资本结构，在此资本结在此资本结构下，加权平均资金成本将达到最低水平构下，加权平均资金成本将达到最低水平； 2确定投资项目为达到这一资金结构所需确定投资项目为达到这一资金结构所需要增加的权益资金的数额；要增加的权益资金的数额；

18、 3最大限度的使用税后利润来满足投资项最大限度的使用税后利润来满足投资项目所需的权益资金数额；目所需的权益资金数额； 4投资项目所需权益资金已经满足后还有投资项目所需权益资金已经满足后还有剩余利润的，将其作为股利发放给股东。剩余利润的，将其作为股利发放给股东。2021-12-2242021-12-225 确定最佳资本支出水平确定最佳资本支出水平（根据资本投资计划和加权平均资本成本）（根据资本投资计划和加权平均资本成本） 如果满足后有剩余，则发放股利如果满足后有剩余，则发放股利 设定目标资本结构设定目标资本结构（股东权益资本（股东权益资本/ /债务资本）债务资本） 债债 务务数数 额额 股东权股

19、东权 益数额益数额留留 存存收收 益益 如果留存收益不足，需发行新股如果留存收益不足，需发行新股 最大限度满足最大限度满足股东权益数的需要股东权益数的需要基本步骤：基本步骤：2021-12-226 例例16-16-1 1：某公司：某公司20XX20XX年可供分配的利润为年可供分配的利润为800800万元，万元，第二年的投资计划所需资金为第二年的投资计划所需资金为10001000万元，其最佳万元，其最佳资金结构为权益资金占资金结构为权益资金占60%60%，债务资金占，债务资金占40%40%。 则该公司为达到这一资金结构需要增加的权益资则该公司为达到这一资金结构需要增加的权益资金数额为：金数额为：

20、100060%100060%600600（万元）（万元） 当年可用于分配的剩余利润为：当年可用于分配的剩余利润为：800800600600200200（万元）。（万元）。 若该公司当年流通在外的普通股为若该公司当年流通在外的普通股为100100万股，则每万股，则每股可发放股利为：股可发放股利为： 200200/ /1001002 2（元）。（元）。2021-12-227 剩余股利政策评价：剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的变动而变动。机会和盈利水平的变动而变动。 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资在盈利水平不变的情

21、况下，股利将与投资机会的多少呈反方向变动，投资机会越多，股利机会的多少呈反方向变动，投资机会越多，股利越少。反之，投资机会越少股利发放越多。越少。反之，投资机会越少股利发放越多。 在投资机会不变的情况下，股利的多少随在投资机会不变的情况下，股利的多少随着每年收益的多少而变动。着每年收益的多少而变动。2021-12-228 （二）固定或稳定增长股利政策（二）固定或稳定增长股利政策 固定股利政策固定股利政策是指企业在连续若干年内都按照固是指企业在连续若干年内都按照固定的每股股利额发放股利。定的每股股利额发放股利。 稳定增长股利政策稳定增长股利政策是指企业在连续若干年内都按是指企业在连续若干年内都按

22、照一个固定的增长率来发放每股股利。照一个固定的增长率来发放每股股利。 采用固定或稳定增长股利政策的主要目的是避免采用固定或稳定增长股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。出现由于经营不善而削减股利的情况。 稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格。信心，稳定股票价格。 2021-12-229 固定固定或稳定增长或稳定增长股利政策的评价股利政策的评价 缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利

23、降低时也固定不变地支付股利，可能会出现盈利降低时也固定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果；在投资需要大资金短缺，财务状况恶化的后果；在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。 优点：有利于股票价格的稳定，投资者优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。风险较小。2021-12-230 （三）固定股利支付率政策（三）固定股利支付率政策 是指企业在分配股利时，事先确是指企业在分配股利时，事先确定一个股利占盈余的比例，长期按此定一个股利占盈余的比例，长期按此比率向股东支付股利。比率向股东支付股利。2021-12-231 固定股利

24、支付率（固定股利支付率为固定股利支付率（固定股利支付率为50%）2021-12-232 固定股利支付率政策的评价固定股利支付率政策的评价 缺点：缺点：不利于股票价格的稳定，有时候还不不利于股票价格的稳定，有时候还不能满足投资的需求。能满足投资的需求。 优点：公司的盈余与股利的支付能够很优点：公司的盈余与股利的支付能够很好的配合。好的配合。2021-12-233 例例16-16-2 2： 某公司某公司20X220X2年（正常年度）提取了公积金后的可年（正常年度）提取了公积金后的可供分配利润为供分配利润为10001000万元，分配现金股利万元，分配现金股利400400万元。万元。20X320X3年

25、提取了公积金后的可供分配利润为年提取了公积金后的可供分配利润为800800万元。万元。20X420X4年没有计划投资项目。试计算：年没有计划投资项目。试计算： （1 1）在剩余股利政策下，该公司）在剩余股利政策下，该公司20X320X3年应分配的年应分配的现金股利。现金股利。 （2 2）在固定股利政策下，该公司）在固定股利政策下，该公司20X320X3年应分配的年应分配的现金股利。现金股利。 （3 3）在固定股利支付率政策下，该公司）在固定股利支付率政策下，该公司20X320X3年应年应分配的现金股利。分配的现金股利。2021-12-234 分析：分析： 1 1、在剩余股利政策下，、在剩余股利

26、政策下，20X320X3年应分配的现年应分配的现金股利（金股利（1000-4001000-400）+800+80014001400（万元）（万元） 2 2、在固定股利政策下，、在固定股利政策下，20X320X3年应分配的现年应分配的现金股利金股利400400万元万元 3 3、在固定股利支付率政策下，、在固定股利支付率政策下，20X320X3年应分年应分配的现金股利配的现金股利400/100400/100800800320320（万元）（万元）2021-12-235 （四）低正常股利加额外股利政策（四）低正常股利加额外股利政策 将一个较低的股利水平作为每年正常发放股将一个较低的股利水平作为每年正

27、常发放股利，然后，根据公司经营业绩和其它经营状况，利，然后，根据公司经营业绩和其它经营状况，决定是否在正常股利之外增加额外股利。决定是否在正常股利之外增加额外股利。 评价：评价： 这种政策是介于稳定股利政策与固定股利支付率这种政策是介于稳定股利政策与固定股利支付率政策之间的一种股利政策，既赋予公司一定的灵政策之间的一种股利政策，既赋予公司一定的灵活性，又可使投资者的最低股利收入得到保证。活性，又可使投资者的最低股利收入得到保证。 2021-12-236 例例16-16-3 3：A A公司发行在外的、每股面值公司发行在外的、每股面值1 1元的普通元的普通股股600600万股，万股，20X120X

28、1年度实现净利润年度实现净利润30003000万元，不提万元，不提取法定盈余公积和任意盈余公积。公司取法定盈余公积和任意盈余公积。公司20X220X2年计年计划投资的项目所需要的划投资的项目所需要的12001200万元资金均来源于净万元资金均来源于净利润形成的自有资金。利润形成的自有资金。 1 1、假设、假设A A公司公司20X120X1年采用剩余股利政策，净利润年采用剩余股利政策，净利润扣除扣除20X220X2年投资所需资金后全部用于分配现金股年投资所需资金后全部用于分配现金股利，则利，则20X120X1年度的现金股利分配率是多少？每股年度的现金股利分配率是多少？每股现金股利是多少？现金股利

29、是多少？ 2 2、如果、如果A A公司从公司从20X220X2年起每股现金股利在年起每股现金股利在20X120X1年年的基础上逐年递增的基础上逐年递增5%5%，资金成本为，资金成本为14%14%，则，则A A公司公司股票当前的价格是多少？股票当前的价格是多少？2021-12-237 分析：分析： 1、20X1年度净利润年度净利润3000万元扣除万元扣除20X2年投资所年投资所需的需的1200万元后，尚余万元后，尚余1800万元全部用于分配现万元全部用于分配现金股利，则金股利，则20X1年度的现金股利分配率年度的现金股利分配率=18003000=60%，每股现金股利，每股现金股利=1800600

30、=3（元）。（元）。 2、如果、如果A公司从公司从20X2年起每股现金股利在年起每股现金股利在20X1年的基础上逐年递增年的基础上逐年递增5%，资金成本为，资金成本为14%，则，则A公司股票当前的价格为：公司股票当前的价格为：元）(35%5%14%)51 (3)1 (gKgDP2021-12-238第四节第四节 利润分配方式和时间的选择利润分配方式和时间的选择 一、理论上的股利分配方式一、理论上的股利分配方式 现金股利、财产股利、负债股利、股票股利现金股利、财产股利、负债股利、股票股利 （一）现金股利（一）现金股利 股利以现金的形式支付，称为现金股利。股利以现金的形式支付，称为现金股利。 这是

31、最常见的股利分配方式。这是最常见的股利分配方式。 2021-12-239 股票回购（股票回购（现金股利的替代形式）现金股利的替代形式） 公司出资购回其本身发行的流通在外的股票。被购公司出资购回其本身发行的流通在外的股票。被购回的股票通常称为库藏股票，如果需要也可重新出售。回的股票通常称为库藏股票，如果需要也可重新出售。 股票回购股票回购 实际上是现金股利的一种替代形式，股票回购一般会改变实际上是现金股利的一种替代形式，股票回购一般会改变公司的公司的资本结构资本结构，减少，减少流通在外的普通股股数流通在外的普通股股数，提高，提高财务杠杆财务杠杆比率比率。 现金股利现金股利 表明公司获利能力强，经

32、营现金充足；但有时也可能暗示公司缺少良好表明公司获利能力强，经营现金充足；但有时也可能暗示公司缺少良好的投资机会。与股票回购后股票价格保持不变相比，现金股利后的投资机会。与股票回购后股票价格保持不变相比，现金股利后股票价格股票价格通通常会下降。常会下降。 2021-12-240 公司管理当局采取公司管理当局采取股票回购股票回购方式的主要目的和动方式的主要目的和动机：机： 用于公司兼并或收购用于公司兼并或收购 满足可转换条款和有助于认股权的行使满足可转换条款和有助于认股权的行使 改善公司的资本结构改善公司的资本结构 分配公司的超额现金分配公司的超额现金2021-12-241 （二）财产股利（二）

33、财产股利 股利以现金以外的财产支付，称为财产股利。这股利以现金以外的财产支付，称为财产股利。这些财产主要包括企业所持有的其他企业的股票、些财产主要包括企业所持有的其他企业的股票、债券，同时包括实物资产如商品或其它物资等。债券，同时包括实物资产如商品或其它物资等。实物股利多用于发放额外股利。实物股利多用于发放额外股利。 （三）负债股利（三）负债股利 股利以企业承担债务的形式支付，称为负债股利。股利以企业承担债务的形式支付，称为负债股利。负债股利导致企业的权益减少、负债增加，但资负债股利导致企业的权益减少、负债增加，但资产总额不变。产总额不变。 负债股利通常是以企业向股东签发商业汇票的方负债股利通

34、常是以企业向股东签发商业汇票的方式来实现。式来实现。 2021-12-242 （四）股票股利（四）股票股利 股利以股票的形式支付，称为股票股利。股利以股票的形式支付，称为股票股利。 企业发放股票股利一般是在增发股票时将应付股企业发放股票股利一般是在增发股票时将应付股利以股票的形式支付给股东。利以股票的形式支付给股东。 发放股票股利相当于把公司盈利转化为股票，它发放股票股利相当于把公司盈利转化为股票，它并不导致公司资产的减少，也不会增加企业现金并不导致公司资产的减少，也不会增加企业现金的流出，但增加了股东的持股数。的流出，但增加了股东的持股数。 股东持股数的增加将导致每股收益、每股股利的股东持股

35、数的增加将导致每股收益、每股股利的降低，进而有可能导致每股市价的下跌，可在一降低，进而有可能导致每股市价的下跌，可在一定程度上有利于吸引更多的投资者购买企业的股定程度上有利于吸引更多的投资者购买企业的股票。票。 2021-12-243 管理当局发放股票股利的动机和目的：管理当局发放股票股利的动机和目的： 在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以有效地股票股利的发放可以有效地降低每股价格降低每股价格，由此，由此可提高投资者的投资兴趣。可提高投资者的投资兴趣。 股票股利的发放是让股东分享公司的收益股票股利的发放是让股东分享公司的收益而而无须分配

36、现金无须分配现金，由此可以将更多的现金留存下，由此可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期健康、稳定来，用于再投资，有利于公司的长期健康、稳定的发展。的发展。2021-12-244 股票分割（股票分割（股票股利替代股票股利替代） 将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。 股票分割不属于某种股利，但其所产生的效果与股票分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发放发放股票股利股票股利十分相近。十分相近。 从会计的角度看，股票分割对公司的财务结构不会从会计的角度看，股票分割对公司的财务结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的产

37、生任何影响，一般只会使发行在外的股数增加股数增加、每股每股面值降低面值降低，并由此使，并由此使每股市价下跌每股市价下跌，而资产负债表中，而资产负债表中股股东权益各账户的余额东权益各账户的余额都保持不变，都保持不变，股东权益合计数股东权益合计数也维也维持不变。持不变。2021-12-245 公司管理当局实行股票分割的主要目的和动机公司管理当局实行股票分割的主要目的和动机 降低股票市价降低股票市价 为新股发行做准备为新股发行做准备 有助于公司兼并、合并政策的实施有助于公司兼并、合并政策的实施2021-12-246 请看例题分析请看例题分析(P320)【例例16- 4】2021-12-247 二、我

38、国上市公司的股利分配方式二、我国上市公司的股利分配方式 （一）现金股利（一）现金股利 在我国，现金股利通常称为在我国，现金股利通常称为“红利红利”。发放现金。发放现金股利称为派现或分红。股利称为派现或分红。 （二）股票股利（二）股票股利 在我国，发放股票股利称为送股。在我国，发放股票股利称为送股。 2021-12-248 （三）公积金转增股本（三）公积金转增股本 公积金转增股本是我国上市公司一种常见的股本公积金转增股本是我国上市公司一种常见的股本扩张方式，主要包括扩张方式，主要包括资本公积转增股本和盈余公资本公积转增股本和盈余公积转增股本积转增股本，是指公司将资本公积或盈余公积转，是指公司将资

39、本公积或盈余公积转化为股本，并未改变股东的权益，却增加了股本化为股本，并未改变股东的权益，却增加了股本的规模，因而客观结果类似于股票股利。的规模，因而客观结果类似于股票股利。 2021-12-249 （四）混合分配方式（四）混合分配方式 我国上市公司在股利发放中，既可单独使用某一我国上市公司在股利发放中，既可单独使用某一形式，也可根据需要混合使用上述多种方式。形式，也可根据需要混合使用上述多种方式。 2021-12-250 三、利润分配的时间选择三、利润分配的时间选择 我国上市公司一般是在公司营业年度结算以后才我国上市公司一般是在公司营业年度结算以后才进行利润分配。进行利润分配。 根据我国公司

40、法的规定根据我国公司法的规定 上市公司分派股利的基本程序是，首先由公司董上市公司分派股利的基本程序是，首先由公司董事会根据公司盈利水平和股利政策，确定股利分事会根据公司盈利水平和股利政策，确定股利分配方案，然后提交股东大会审议通过方能生效。配方案，然后提交股东大会审议通过方能生效。股利分配方案生效后，董事会即可根据股利分配股利分配方案生效后，董事会即可根据股利分配方案向股东宣布，并在规定的付息日在约定的地方案向股东宣布，并在规定的付息日在约定的地点以约定的方式派发。点以约定的方式派发。2021-12-251 股份公司向股东支付股利一般要经历股利宣告日、股份公司向股东支付股利一般要经历股利宣告日

41、、股权登记日、除息日、股利支付日四个过程。股权登记日、除息日、股利支付日四个过程。 （一）股利宣告日（一）股利宣告日（Declaration Date） 股利宣告日是公司董事会将股利支付情况予以公股利宣告日是公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。告的日期。 Declaration Date: The Board of Directors declares a payment of dividends.2021-12-252 （二）股权登记日（二）股权登记日（Record Date） 股权登记日是有权领取本期股利的股东资格登记股权登记日是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期，也称为除权日。截

42、止日期，也称为除权日。 只有在股权登记日之前在股东名册上有名的股东，只有在股权登记日之前在股东名册上有名的股东，才有权分享已宣告的本期股利，未登记的股东不才有权分享已宣告的本期股利，未登记的股东不能领取。能领取。Record Date: The corporation prepares a list of all individuals believed to be stockholders.2021-12-253 （三）除息日（三）除息日（Exdividend Date） 除息日是指领取股利的权利与股票相互分离的日除息日是指领取股利的权利与股票相互分离的日期，即除去股利的日期。期，即除去股利的日期。 除息日一