财务管理学及财务综合管理知识分析评价

1、财务管理学1 第三章第三章财务报表分析财务报表分析 第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述第二节第二节 财务报表分析的基财务报表分析的基 本方法本方法第三节第三节 财务比率分析财务比率分析第四节第四节 财务状况综合评价财务状况综合评价2第二章第二章 复复 习习 资金的时间价值资金的时间价值是指资金在不同时点上价值是指资金在不同时点上价值量的差额，它有其产时间价值一般有绝对数和相量的差额，它有其产时间价值一般有绝对数和相对数两种表现形式，通常用相对教表示。对数两种表现形式，通常用相对教表示。 资金时间价值与利率在概念上是有明显差别资金时间价值与利率在概念上是有明显差别的，由于资金时间价值

2、的增长过程与利息的计算的，由于资金时间价值的增长过程与利息的计算过程在数学上相似，因此，在换算时采用利息的过程在数学上相似，因此，在换算时采用利息的各种计算方法。各种计算方法。3第二章第二章 复复 习习 资金的时间价值资金的时间价值涉及现值和终值两个概念涉及现值和终值两个概念。现值现值即本金，是现在的价值；即本金，是现在的价值；终值终值即本利和，是即本利和，是将来的价值。现值和终值既可按单利也可按复利将来的价值。现值和终值既可按单利也可按复利计算，但一般按复利计算。计算，但一般按复利计算。 年金年金是在一定的期内，每隔相同的时间，收是在一定的期内，每隔相同的时间，收入或支出相同金额的系列款项，

3、有普通年金、预入或支出相同金额的系列款项，有普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四种形式。付年金、递延年金和永续年金四种形式。4第二章第二章 复复 习习 风险风险是某项行动结果的不确定性，但风险与是某项行动结果的不确定性，但风险与不确定性又不同。财务活动经常是在有风险的情不确定性又不同。财务活动经常是在有风险的情况下进行的，企业面临的主要风险有市场风险和况下进行的，企业面临的主要风险有市场风险和企业特有风险两种。企业特有风险两种。 对风险可用期望值和标准差（或标准系数）对风险可用期望值和标准差（或标准系数）来衡量。风险和报酬之间存在密切的关系，风险来衡量。风险和报酬之间存在密切的关系，风险越

4、大，所期望的报酬越高。投资报酬由风险报酬越大，所期望的报酬越高。投资报酬由风险报酬和无风险报酬构成。和无风险报酬构成。5第二章第二章 练习题练习题 P67 1.某公司需用一台设备，买价为某公司需用一台设备，买价为9000元，可元，可用用8年。如果租用，则每年年初需付租金年。如果租用，则每年年初需付租金1500元。元。假设利率为假设利率为8%。要求：试决定企业应租用还是购买该设备。要求：试决定企业应租用还是购买该设备。【提示提示】本题是复利终值和预付年金终值本题是复利终值和预付年金终值的的计算计算并选择决策题。即已知：并选择决策题。即已知：（1）i=8%，P=9000，n=8，求F（2）i=8%

5、，A=1500，n=8，求FA6第二章第二章 练习题练习题1参考答案参考答案【解答解答】 （1）计算购买设备复利终值计算购买设备复利终值 F=P（F/P，i，n）=9000（F/P，8%，8） =90001.851=16659（元元）（2）计算租用设备预付年金终值计算租用设备预付年金终值 FA=P（F/A，i，n）（1+i） =1500（F/A，8%，8）（1+i） =150010.6371.08=17231.94（元（元） 两方案比较：租用的费用大于购买费用，应两方案比较：租用的费用大于购买费用，应购买设备比较好。购买设备比较好。7第二章第二章 练习题练习题1参考答案参考答案【解解2】用先付

6、年金现值计算公式计算用先付年金现值计算公式计算8年租金年租金的现值：的现值： Vo=A PVIFAi， n (1+i) =1500PVIFA8%， 8 (1+8%) =1500 5.474 (1+8%） =9310.14（元）9000o因为设备租金的现值大于设备的买价，所以因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。企业应该购买该设备。8第二章第二章 练习题练习题 2.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为万元，假设银行借款利率为16%。该工程当年建成投产。要求：。该工程当年建成投产

7、。要求：（1）该工程建成投产后，分）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借年等额归还银行借款，每年年末应还多少？款，每年年末应还多少？（2）若该工程建成投产后，每年可获净利）若该工程建成投产后，每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？还清？ 【提示提示】本题是普通年金计算题本题是普通年金计算题9第二章第二章 练习题练习题2参考答案参考答案【解答解答】本题是普通年金本题是普通年金求求A的的计算题计算题，（1）已知已知：i=16%，n=8，PA=5000，求求A查PVIFA表得：PVIFA16%，8=4.344。由PVAn=A（

8、PVIFAi，n）或PA=A（P/A，i，n） A=PA/（P/A，i，n） A=5000/ （P/A，16%，8） =5000/4.344=1151.01（元元） 每年年末应还每年年末应还1151.01元元。10第二章第二章 练习题练习题2参考答案参考答案【提示提示】本题是普通年金本题是普通年金求求n的的计算题计算题【解答解答】 （2）已知已知：i=16%， PA=5000 ，A=1500，求求n。PA=A（P/A，i，n）（P/A，i，n）=PA/A=5000/1500=3.333或由PVAn=A（PVIFAi，n）得查年金现值系查年金现值系数表数表16%，系数为，系数为3.333的年数为

9、的年数为5-6年年PVIFA16%，6=3.685， PVIFA16%，5=3.274用插值法计算：用插值法计算： n=5+（3.333-3.274）/（3.685-3.274）=5.14（年年），需），需5.14年年还清。还清。11第二章第二章 练习题练习题经济情况经济情况发生概率发生概率报酬率报酬率中原公司中原公司南方公司南方公司繁荣繁荣一般一般衰退衰退0.30.50.240%20%060%20%-10% 3.中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表所示。如果同期国库券利率为分布如表所示。如果同期国库券利率为10%，中，中原公司的风险报酬系数为原

10、公司的风险报酬系数为5%，南方公司的风险报，南方公司的风险报酬系数为酬系数为8%。要求：计算投资于中原公司股票和。要求：计算投资于中原公司股票和投资于南方公司股票的投资报酬率应为多少。投资于南方公司股票的投资报酬率应为多少。12第二章第二章 练习题练习题3参考答案参考答案【已知已知】概率概率P，报酬率报酬率K，求投资报酬率求投资报酬率【解答解答】 （1）计算两家公司的期望报酬率：）计算两家公司的期望报酬率： 中原公司中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 =40%0.30+20%0.30+20%0.50+0%0.50+0%0.200.20 中原公司中原公司= 22% 南方公司南方公

11、司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 =60%0.30+20%0.30+20%0.50+0.50+（-10%-10%）0.200.20 南方公司南方公司=26%KK13第二章第二章 练习题练习题3参考答案参考答案 （2）计算两家公司的标准离差：）计算两家公司的标准离差：【已知已知】期望报酬率、概率及报酬率，求标准离差期望报酬率、概率及报酬率，求标准离差【解答解答】中原公司的标准离差为：中原公司的标准离差为： = 14% 南方公司的标准离差为：南方公司的标准离差为： = 24.98%22221()(40% 22% ) 0.3 (20% 22% ) 0.5 (0% 22% ) 0.2nii

12、iK K P22221()(60% 26% ) 0.3 (20% 26% ) 0.5 ( 10% 26% ) 0.2niiiK K P 14第二章第二章 练习题练习题3参考答案参考答案 （3）计算两家公司的标准离差率：）计算两家公司的标准离差率：【已知已知】标准离差及期望报酬率，求标准离差率标准离差及期望报酬率，求标准离差率【解答解答】中原公司的标准离差率为：中原公司的标准离差率为： 南方公司的标准离差率为：南方公司的标准离差率为： 由于中原公司的变异系数更小由于中原公司的变异系数更小，因此投资者因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。应选择中原公司的股票进行投资。 1 4 %0 .6 3 6

13、2 2 %VK2 4 . 9 8 %0 . 9 6 12 6 %V15第二章第二章 练习题练习题3参考答案参考答案 （4）计算两家公司的投资报酬率：）计算两家公司的投资报酬率：【已知已知】无风险报酬率无风险报酬率RF、标准离差率、标准离差率V、风、风险报酬系数险报酬系数b，求投资报酬率，求投资报酬率K。【解解】中原公司的投资报酬率为：中原公司的投资报酬率为： K = RF + bV= 10% + 5%64%64% = 13.2% 南方公司的投资报酬率为：南方公司的投资报酬率为： K = RF + bV= 10% + 8%96%96% = 17.68% 16第二章第二章 练习题练习题 4.众信公

14、司准备以众信公司准备以2000万元资金购买万元资金购买M公司的公司的股票，根据市场预测，股票，根据市场预测，M公司股票的报酬及概率分公司股票的报酬及概率分布如表所示。布如表所示。M公司的风险报酬系数为公司的风险报酬系数为8%。要求：计算众信公司购买要求：计算众信公司购买M公司股票的风险报酬率公司股票的风险报酬率和风险报酬额。和风险报酬额。【提示提示】本题是股票投资风险报酬率和投资报酬本题是股票投资风险报酬率和投资报酬额额的的计算题。计算题。17第二章第二章 练习题练习题 市场状况市场状况概率概率投资报酬额（万元）投资报酬额（万元）良好良好一般一般较差较差0.20.50.3600300100（1

15、）计算投资报酬率）计算投资报酬率： 良好投资报酬率良好投资报酬率=600/2000=0.30 一般投资报酬率一般投资报酬率=300/2000=0.15 较差投资报酬率较差投资报酬率=100/2000=0.0518第二章第二章 练习题练习题4参考答案参考答案（2）计算计算期望报酬率期望报酬率【已知已知】b=8%，求投资风险报酬率求投资风险报酬率RR【解答解答】 E=0.20.3+0.50.15+0.30.05=0.14（3）计算标准差计算标准差= =0.087 222(0.3 0.14)0.2 (0.15 0.14)0.5 (0.05 0.14)0.319第二章第二章 练习题练习题4参考答案参考

16、答案（4）计算标准差系计算标准差系V V =/E=0.087/0.14=0.62（5）计算投资报酬率计算投资报酬率K K= RF+b V =10%+8%0.620.62=14.96%（6）计算投资报酬额计算投资报酬额M M=200014.96%=299.2（万元）（万元）20第二章第二章 练习题练习题 5.现有四种证券资料如下：现有四种证券资料如下： 证券证券 A B C D 系数系数 1.5 1.0 0.4 2.5 无风险报酬率无风险报酬率RF=8%，市场上所有证券的组，市场上所有证券的组合报酬率合报酬率RP=14%。要求：计算上述四种证券各自的必要报酬率。要求：计算上述四种证券各自的必要报

17、酬率。【提示提示】本题是证券风险报酬率本题是证券风险报酬率的的计算题。计算题。 必要报酬率必要报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率 风险报酬率风险报酬率= 证券组合报酬率证券组合报酬率21第二章第二章 练习题练习题5参考答案参考答案 =【已知已知】：RF=8%，RM=14%，A=1.5 、 B=1.0、C=0.4、 D=2.5，求求Ri【解答解答】根据资本资产定价模型根据资本资产定价模型： Ri=RF+i（RM-RF） RA=8%+1.5（14%-8%）=17% RB=8%+1.0（14%-8%）=14% RC=8%+0.4（14%-8%）=10.4% RD=8%+2.5（1

18、4%-8%）=23%某项资产的风险收益率某项资产的风险收益率市场组合的风险收益率市场组合的风险收益率22第二章第二章 练习题练习题 6.国库券的利息率为国库券的利息率为5%，市场证券组合的报，市场证券组合的报酬率为酬率为13%。要求：。要求：（1）计算市场风险报酬率；）计算市场风险报酬率；（2）当）当值为值为1.5时，必要报酬率应为多少？时，必要报酬率应为多少？（3）如果一项投资计划的）如果一项投资计划的值为值为0.8，期望报酬，期望报酬率为率为11%，是否应当进行投资？，是否应当进行投资？（4）如果某种股票的必要报酬率为）如果某种股票的必要报酬率为12.2%，其，其值应为多少？值应为多少？【

19、提示提示】本题是证券组合风险报酬率本题是证券组合风险报酬率的的计算题。计算题。23第二章第二章 练习题练习题6参考答案参考答案【已知已知】KM=13%，RF=5%（1）计算市场风险报酬率计算市场风险报酬率RR；【解答解答】市场风险收益率市场风险收益率 RR=RM-RF=13%-5%=8%（2）当）当值为值为1.5 时，必要报酬率时，必要报酬率KM应为多少应为多少【解答解答】 KM= RF+（RM-RF） KM=5%+1.5（13%-5%） KM=5%+12%=17%24第二章第二章 练习题练习题6参考答案参考答案（3）如果一项投资计划的如果一项投资计划的值为值为0.8，期望报酬，期望报酬率为率

20、为11%，是否应当进行投资？，是否应当进行投资？【已知已知】RM=13%，RF=5%，=0.8，求求R。【解答解答】该投资计划的必要收益率为该投资计划的必要收益率为 Ri Ri= RF+（RMRF） =5%+ 0.88% =11.4% 该投资期望该投资期望报酬率报酬率11%小小于于市场市场投投资报酬率资报酬率11.4%，所所以以，不可以，不可以进行投资进行投资。25第二章第二章 练习题练习题6参考答案参考答案（4）如果某种股票的必要报酬率为）如果某种股票的必要报酬率为12.2 %，其，其 值应为多少？值应为多少？【已知已知】RF=5%， Ri=12.2%，RM=13%求求【解答解答】根据根据R

21、i=RF+（RM-RF）得：）得： 12.2%=5%+（13%-5%） =7.5%/8%=0.937526第二章第二章 练习题练习题7.某债券面值为某债券面值为1000元，票面年利率为元，票面年利率为12%，期期限为限为5年，某公司要对这种债券进行投资，要求必年，某公司要对这种债券进行投资，要求必须获得须获得15% 的报酬率。的报酬率。要求：计算该债券价格为多少时才能进行投资。要求：计算该债券价格为多少时才能进行投资。【提示提示】本题是证券估价本题是证券估价的的计算题。计算题。【已知已知】M=1000，i=12%，n=5，r=15%求求P（VB）27第二章第二章 练习题练习题7参考答案参考答案

22、【解答解答】P（VB）=I（P/A，r，n）+M（P/F，r，n）=Mi（P/A，15%，5）+M（P/F，15%，5）=100012%3.352+10000.497=402.24+497=899.24（元元）该债券价格低于该债券价格低于899.24元时才能进行投资。元时才能进行投资。28第二章第二章 案例案例一一参考答案参考答案P69 1.根据复利终值公式计算根据复利终值公式计算o2.设需要设需要n周的时间才能增加周的时间才能增加1260亿美元亿美元，则则o计算得计算得n=69.9周周70周周o设需要设需要n周的时间才能增加周的时间才能增加1000亿美元，则亿美元，则 计算得计算得n514周

23、周9.9（年）年）36572176(11% )(18.54% )1260FV126(11% )n1 0 0 06(11 % )n29第二章第二章 案例案例一一参考答案参考答案P69 这个案例的启示主要有两点：这个案例的启示主要有两点：o1.货币时间价值是财务管理中一个非常重要的货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念价值观念，我们在进行经济决策时必须考虑货我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响。币时间价值因素的影响。o2.时间越长时间越长，货币时间价值因素的影响越大，货币时间价值因素的影响越大，因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行

24、计算的行计算的，(利滚利利滚利)使得当时间越长使得当时间越长，终值与终值与现值之间的差额越大。而且现值之间的差额越大。而且，在不同的计息方在不同的计息方式下式下，其时间价值有非常大的差异其时间价值有非常大的差异。30第二章第二章 案例案例一一参考答案参考答案P69o在案例中在案例中，我们看到我们看到，一笔一笔6亿美元的存款亿美元的存款过了过了28年之后变成了年之后变成了1260亿美元亿美元，是原来的是原来的210倍。所以，在进行长期经济决策时倍。所以，在进行长期经济决策时，必须必须考虑货币时间价值因素的影响考虑货币时间价值因素的影响，并且并且，在进行在进行相关的时间价值计算时，必须准确判断资金

25、时相关的时间价值计算时，必须准确判断资金时间价值产生的期间，否则就会做出错误的决策。间价值产生的期间，否则就会做出错误的决策。31第二章第二章 案例案例二二参考答案参考答案P69o1.计算四种方案的预期收益率：计算四种方案的预期收益率： RA=K1P1 + K2P2 + K3P3 =10%0.20+10%0.20+10%0.60+10%0.60+10%0.20=10%0.20=10% RB=K1P1 + K2P2 + K3P3 =6%0.20+11%0.20+11%0.60+31%0.60+31%0.20=14%0.20=14% RC=K1P1 + K2P2 + K3P3=22%0.20+11

26、%0.20+11%0.60+0.60+（-4%）0.20=12%0.20=12% RD=K1P1 + K2P2 + K3P3 =5%0.20+15%0.20+15%0.60+25%0.60+25%0.20=15%0.20=15%32第二章第二章 案例案例二二参考答案参考答案P69（2）计算四种方案的标准差）计算四种方案的标准差o方案方案A的标准差为的标准差为= =0%o方案方案B的标准差为的标准差为= =8.72%o方案方案C的标准差为的标准差为= =8.58%o方案方案D的标准差为的标准差为= =8.58%222(10% 10% ) 0.2 (10% 10% ) 0.6 (10% 10% )

27、 0.2222(6% 14% ) 0.2 (11% 14% ) 0.6 (31% 14% ) 0.2222(22% 12% ) 0.2 (14% 12% ) 0.6 ( 4% 12% ) 0.2 222(5%15% ) 0.2 (15%15% ) 0.6 (25%15% ) 0.2 33第二章第二章 案例案例二二参考答案参考答案（3）计算四种方案的变异系数计算四种方案的变异系数方案方案A的变异系数为的变异系数为CV=0%/10%=0%方案方案B的变异系数为的变异系数为CV=8.72%/14%=62.68%方案方案C的变异系数为的变异系数为CV=8.58%/12%=71.5%方案方案D的变异系数

28、为的变异系数为 CV=6.32%/15%=42.13%34第二章第二章 案例案例二二参考答案参考答案 2.根据各方案的预期收益率和标准差计算出根据各方案的预期收益率和标准差计算出来的变异系数可知来的变异系数可知，方案方案C的变异系数的变异系数71.5%最最大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰方案方案C。 3.尽管变异系数反映了各方案的投资风险程度尽管变异系数反映了各方案的投资风险程度大小大小，但是它没有将风险和收益结合起来，如果但是它没有将风险和收益结合起来，如果只以变异系数来取舍投资项目而不考虑风险收益只以变异系数来取舍投资项目而不考虑风险收益

29、的影响的影响，那么我们就有可能做出错误的投资决策那么我们就有可能做出错误的投资决策35第二章第二章 案例案例二二参考答案参考答案 4.由于方案由于方案D是经过高度分散的基金性资产是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资可用来代表市场投资，则市场投资收益率为则市场投资收益率为15%其其系数为系数为1%而方案而方案A的标准离差为的标准离差为0，说明是，说明是无风险的投资无风险的投资，所以无风险收益率为所以无风险收益率为10%。 各方案的各方案的系数为：系数为：A=231()()()0()B DAiADiDIiADDRRRRPCOV RRvar R36第二章第二章 案例案例二二参考答案参考答案

30、B=C=oD=1根据CAPA模型可得：oRB=RF+B（RD-RF）o=10%+1.26（15%-10%）=16.3%231() ()()1.26()B DBiBDiDIiBDDRRRRPCOV R Rvar R231() ()()1.32()B DciBDiDIiDDRRRRPCOV Rc Rvar R 37oRC=RF+C（RD-RF）o=10%-1.31（15%-10%）=3.45%oRD=15%o由此可以看出，方案由此可以看出，方案A和方案和方案D的期望收益率的期望收益率等于其必要收益率，方案等于其必要收益率，方案C的期望收益率大于的期望收益率大于其必要收益率，而方案其必要收益率，而方

31、案B的期望收益率小于其的期望收益率小于其必要收益率，所以方案必要收益率，所以方案A方案方案C和方案和方案D值得投值得投资，而方案资，而方案B不值得投资。不值得投资。38第二章第二章 案例分析参考答案案例分析参考答案 1.某企业准备投资某企业准备投资一项目一项目，须向银行贷款，须向银行贷款2000万元，贷款金额可分万元，贷款金额可分10年（年（300万元）万元）、15年年（230万元）万元）、20年（年（210万元）或万元）或25年（年（180万元）归还，每年年末还款。万元）归还，每年年末还款。 要求：结合资金的时间价值，计算分析哪种要求：结合资金的时间价值，计算分析哪种还款方式最有利。还款方式

32、最有利。【解析解析】这是普通年金计算题，只要进行比较这是普通年金计算题，只要进行比较4种种还贷方式利息最低，即最有利。还贷方式利息最低，即最有利。39第二章第二章 案例分析参考答案案例分析参考答案【解答解答】已知已知：PA=2000，n=10、15、20、25，A=300、230、210、180，求求i=？（1）PA=A（PA，i，n）n=10（PA，i，10）=2000300=6.6667=B i1=6.7101，i2=6.4177 根据内插法求得根据内插法求得：i i在在8%8%9%9%之间之间 i=8%+（9%-8%）（6.6667-6.7101）（6.4177-6.7101）=8%+0

33、.15%=8.15%40第二章第二章 案例分析参考答案案例分析参考答案（2）已知）已知：PA=2000，n=15、 A=230（PA，i，15）=2000230=8.6956=B B1=9.1079，B2=8.5595； 根据内插法求得根据内插法求得：i在在7%8%之间之间 i=7%+（8%-7%）（8.6956-9.1079）（8.5595-9.1079） i=7%+0.75%=7.75%41第二章第二章 案例分析参考答案案例分析参考答案（3）已知）已知：PA=2000，n=20、 A=210（PA，i，20）=2000210=9.5238=B B1=9.8181，B2=9.1285； 根据

34、内插法求得根据内插法求得：i在在8%9%之间之间 i=8%+（9%-8%）（9.5238-9.8181）（9.1285-9.8181） i=8%+0.42%=8.42%42第二章第二章 案例分析参考答案案例分析参考答案（4）已知）已知：PA=2000，n=25、 A=180（PA，i，25）=2000180=11.1111=B B1=11.6536，B2=10.6748； 根据内插法求得根据内插法求得：i在在7%8%之间之间 i=7%+（8%-7%）（11.1111-11.6536）（10.6748-11.6536） i=7%+0.55%=7.55% 根据计算结果表明第根据计算结果表明第4 4

35、方案最佳。方案最佳。43第二章第二章 案例分析计算题案例分析计算题2.已知：房产投资已知：房产投资：400000元元，n=25，i=3%；股票：股票：P=100000元元，A=8000元元，i=9%；现金现金：P=10000元元，i=5%；n1=10，A1=2000元；元；n2=15，A2=10000元。元。求：（求：（1）计算在你）计算在你65岁生日时的资产总价。岁生日时的资产总价。（2）假定现在你要安排退休后）假定现在你要安排退休后20年的生活，打算年的生活，打算将将100000元捐给当地的红十字会，计算分析每年元捐给当地的红十字会，计算分析每年你最大消费的金额是多少时，才能在你在你最大消

36、费的金额是多少时，才能在你在85岁生日岁生日的那天所有的财产金额为零。的那天所有的财产金额为零。44第二章第二章 案例分析参考答案案例分析参考答案【解答解答】（1）这是一道综合计算这是一道综合计算题包括复利终值题包括复利终值和和年金终值计算。房产投资年金终值计算。房产投资：F=P（FP，3%，25）=4000002.0938=837520（元元）=83.75（万元万元）股票：股票：F=P（FP，9%，25）+A（FA，9%，25）=1000008.6231+800084.701 =862310+677608=1539918（元元） =153.992（万元万元）45第二章第二章 案例分析参考答案

37、案例分析参考答案现金：现金：F=P（FP，5%，25）+ A（FA，5%，10） （FP，5%，15）+ A（FA，5%，15） =100003.3864+200012.5782.0789+1000021.579=33864+52296.81+215790=301950.81（元元）=30.195（万元万元）83.75+ 153.992+30.195=267.937（万元万元）46第二章第二章 案例分析参考答案案例分析参考答案（2）已知：已知：PA=100000，i=7%，n=20，求求A【解答解答】本题是一个年金现值的计算题，求本题是一个年金现值的计算题，求20年年，每年，每年等额等额支出支

38、出A时，将财产消费光。时，将财产消费光。PA=A（PA，7%，20） A=10000010.594=9439.305（元元） 每年每年等额等额支出支出9439.3059439.305元元，正好在，正好在8585岁生岁生日时将自己的财产消费光。日时将自己的财产消费光。47第一节第一节 财务报表分析财务报表分析基础基础 一一.财务报表分析的财务报表分析的48第一节第一节 财务报表分析财务报表分析基础基础o1.狭义：会计报表分析。狭义：会计报表分析。o2.广义：以财务报表广义：以财务报表(主要主要)和统计资料、业务和统计资料、业务核算资料、经济调查资料为依据，采用专门方核算资料、经济调查资料为依据，

39、采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况，为改进企业的财务管理工作成果、财务状况，为改进企业的财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。和优化经济决策提供重要的财务信息。49一、财务报表分析的一、财务报表分析的反映企业一定日期财务状况的反映企业一定日期财务状况的会计报表。会计等式：会计报表。会计等式： 资产资产= =负债负债+ +所有者权益所有者权益 也称损益表，反映企业在一定期间也称损益表，反映企业在一定期间生产经营成果的财务报表。生产经营成果的财务报表。 会计等式：会计等式：利润利润= =收入收入- -费用费用以现金及现金

40、等价物为基础编以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表。制的财务状况变动表。50一、财务报表分析的一、财务报表分析的 现金现金：指企业的库存现金以及可以随时用于：指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款，包括库存现金、银行存款和其他货支付的存款，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。币资金。 现金等价物现金等价物：指企业持有的期限短、流动性：指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的短期投资。小的短期投资。 其他会计资料其他会计资料：5152第一节第一节 财务报表分析财务报表分析基础基础5354o1.能力分析能力分析

41、o2.营运能力分析营运能力分析o3.盈利能力分析盈利能力分析o4.发发展能展能力分析力分析o5.财务趋势分析财务趋势分析o6.财务综合分析财务综合分析55四四.财务报表分析的方法财务报表分析的方法o财务分析方法主要有比率分析法、比较分析法和因素分财务分析方法主要有比率分析法、比较分析法和因素分析法。析法。o（一）比率分析法（一）比率分析法o 原理：将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行原理：将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，揭示其财务状况。对比，得出一系列财务比率，揭示其财务状况。 分类：分类：o 构成比率（结构比率）：部分与总体比。构成比率（结构比率）：部分

42、与总体比。o 效率比率：投入与产出比。效率比率：投入与产出比。o 相关比率：相关项目指标比。相关比率：相关项目指标比。56四四.财务报表分析的方法财务报表分析的方法（一一）比率分析法比率分析法 比率分析法比率分析法：两个相互联系的项目加以对比计算两个相互联系的项目加以对比计算的比率，以确定经济活动变动情况的分析方法。的比率，以确定经济活动变动情况的分析方法。o比率分析法有比率分析法有：效率比率、结构比率和相关比率。：效率比率、结构比率和相关比率。o优点优点：比率是相对数，计算简便，计算结果容易：比率是相对数，计算简便，计算结果容易判断分析，而且可以使某些指标在不同规模企业判断分析，而且可以使某

43、些指标在不同规模企业间进行比较。间进行比较。o注意几点注意几点：对比项目的相关性、对比口径的一致：对比项目的相关性、对比口径的一致性、衡量标准的科学性性、衡量标准的科学性。57（一一）比率分析法比率分析法 1.构成比率构成比率 构成比率构成比率又称结构比率，它是某项财务指又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。其计算公式为：映部分与总体的关系。其计算公式为：构成比率构成比率= 100% 某个组成部分数值某个组成部分数值总体数值总体数值58构成比率构成比率 比如，企业资产中流动资产、固定资产和无比如，企业资产

44、中流动资产、固定资产和无形资产占资产总额的百分比（资产构成比率），形资产占资产总额的百分比（资产构成比率），企业负债中流动负债和长期负债占负债总额的百企业负债中流动负债和长期负债占负债总额的百分比（负债构成比率）等。分比（负债构成比率）等。 利用构成比率，可以考察总体中某个部分的利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。59效率比率效率比率 效率比率效率比率是某项财务活动中所发与所得的比是某项财务活动中所发与所得的比例，反映投入与产出的关系。例，反映投入与产出的关系。 利用效率比率指标，可以进行得失比较，考利用效率

45、比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。比如，将利润项目察经营成果，评价经济效益。比如，将利润项目与销售成本、销售收入、资本金等项目加以对与销售成本、销售收入、资本金等项目加以对比，可计算出成本利润率、销售利润率以及资本比，可计算出成本利润率、销售利润率以及资本金利润率等利润率指标，可以从不同角度观察比金利润率等利润率指标，可以从不同角度观察比较企业获利能力的高低及其增减变化情况。较企业获利能力的高低及其增减变化情况。60相关比率相关比率 相关比率相关比率是以是以某某个项目和与其个项目和与其有关有关但又不同但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的项目加以对比所得的比

46、率，反映有关经济活动的相互关系。的相互关系。 利用相关比率指标，可以考察企业有联系的利用相关比率指标，可以考察企业有联系的相关业务安排得是否合理，以保证运营活动顺暢相关业务安排得是否合理，以保证运营活动顺暢进行。比如，将流动资序与流动负债加以对比，进行。比如，将流动资序与流动负债加以对比，计算出流动比率，据以判断企业的短期偿债能力。计算出流动比率，据以判断企业的短期偿债能力。61（一一）比率分析法比率分析法【例题例题1】下列关于相关财务比率的有（下列关于相关财务比率的有（ ）。）。 A.资产负债率资产负债率 B.速动比率速动比率 C.销售净利率销售净利率 D.流动资产周转率流动资产周转率【答案

47、答案】BD【解析解析】 选项选项C属于效率比率，选项属于效率比率，选项A属于构成比属于构成比率。率。62四四.财务报表分析的方法财务报表分析的方法o（二）比较分析法（二）比较分析法o原理：对两个或几个有关的可比数据进行对原理：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。比，揭示差异和矛盾。o分类（按比较对象）：分类（按比较对象）：o与本企业历史比：不同时期的指标比（趋势与本企业历史比：不同时期的指标比（趋势分析）分析）o与同类企业比：与行业平均数或竞争对手比与同类企业比：与行业平均数或竞争对手比较（横向分析）较（横向分析）63（二二）趋势分析法趋势分析法o原理：依据分析指标和影响因素间

48、关系，从数原理：依据分析指标和影响因素间关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。量上确定各因素对指标的影响程度。o趋势分析法趋势分析法是通过连续数期的会计报表或财是通过连续数期的会计报表或财务比率，以揭示目前财务状况和未来变动趋势的务比率，以揭示目前财务状况和未来变动趋势的一种分析方法。一种分析方法。优点优点：观察连续数期的会计报：观察连续数期的会计报表，比单看一个报告表，比单看一个报告期期的报表能了解更多的情况的报表能了解更多的情况与信息，并能判断企业财务状况的发展变化趋势。与信息，并能判断企业财务状况的发展变化趋势。 趋势分析法有趋势分析法有：多期比较分析、结构百分比：多期比较分析、结构

49、百分比分析、定基百分比分析。分析、定基百分比分析。64（二二）趋势分析法趋势分析法 1.多期比较分析多期比较分析：将连续数期会计报表有关数将连续数期会计报表有关数字并行排列，比较相同指标的增减变动金额及幅字并行排列，比较相同指标的增减变动金额及幅度，说明企业财务状况和经营成果的发展变化。度，说明企业财务状况和经营成果的发展变化。 一般可以通过编制比较资产负债表、比较利一般可以通过编制比较资产负债表、比较利润表及比较现金流量表，计算出各有关项目增减润表及比较现金流量表，计算出各有关项目增减动的金额及变动百分比。动的金额及变动百分比。 其目的是查明什么项目变化了，什么原因造其目的是查明什么项目变化

50、了，什么原因造成这种变化对未来的影响是什么。成这种变化对未来的影响是什么。65（二二）趋势分析法趋势分析法 2.结构百分比分析结构百分比分析：以会计报表中某个总体指以会计报表中某个总体指标作为标作为100%，计算出报表各构成项目占该总体，计算出报表各构成项目占该总体指标的百分比，判断有关财务活动变化趋势。指标的百分比，判断有关财务活动变化趋势。 资产负债表的总体指标是资产负债表的总体指标是资产总额资产总额，利润表，利润表的总体指标是的总体指标是营业收入营业收入，现金流量的总体指标是，现金流量的总体指标是现金流量合计现金流量合计。这种方法既间用于同一企业不同。这种方法既间用于同一企业不同时期财务

51、状况的纵向比较和横向比较，并且还可时期财务状况的纵向比较和横向比较，并且还可以消除不同时期（不同企业）业务规模差异的影以消除不同时期（不同企业）业务规模差异的影响，有助于正确分析企业财务状况及发展趋势。响，有助于正确分析企业财务状况及发展趋势。66（二二）趋势分析法趋势分析法 3.定基百分比分析定基百分比分析：将某一时期的数额为固定将某一时期的数额为固定基期报表上各项数额的指数定为基期报表上各项数额的指数定为100，其它各年度，其它各年度财务报表上的数字以指数表示得出的定基百分比财务报表上的数字以指数表示得出的定基百分比报表，可以查明各项目的变化趋势。报表，可以查明各项目的变化趋势。P71【例

52、例3-4】定基动态比率定基动态比率= 100%基期数额基期数额报告期数额报告期数额67（二二）趋势分析法趋势分析法 环比动态比率环比动态比率： 环比动态比率是以每一分析期的前期数额为环比动态比率是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式为：基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式为：环比动态比率环比动态比率= 100%分析期数额分析期数额前期数额前期数额68（二二）趋势分析法趋势分析法【例题例题2】在财务分析中，将通过对比两期或连续在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的

53、方法称为水平分析法。（况或经营成果变动趋势的方法称为水平分析法。（ ）【答案答案】【解析解析】本题的主要考核点是财务分析的水平分析本题的主要考核点是财务分析的水平分析法的含义。趋势分析法又称水平分析法，是通过对法的含义。趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。况或经营成果的变动趋势的一种方法。69四四.财务报表分析的基本方法财务报表分析的基本方法（三三）因素分析法因素分析法 因素分析法因素分析

54、法或连环替代法或连环替代法：分解确定几个相互分解确定几个相互联系的因素对某一综合性指标影响程度的分析方法。联系的因素对某一综合性指标影响程度的分析方法。 实际指标：实际指标：Pa=AaBaCa 计划指标：计划指标：Ps=AsBsCs实际与计划的总差异实际与计划的总差异=PaPs oA因素变动影响因素变动影响=（AaAs）BsCsoB因素变动影响因素变动影响=Aa（BaBs）CsoC因素变动影响因素变动影响=AaBa（CaCs）70（三三）因素分析法因素分析法【例题例题】某企业甲产品的材料成本见下表，运用某企业甲产品的材料成本见下表，运用因素分析法分析各因素变动对材料成本影响程度。因素分析法分析

55、各因素变动对材料成本影响程度。材料成本材料成本=产量产量单位产品材料消耗量单位产品材料消耗量材料单价材料单价材料成本总差异材料成本总差异=21600-17920=3680（元）（元）项项 目目计量单位计量单位计划数计划数实际数实际数产品产量产品产量单位产品材料消耗量单位产品材料消耗量材料单价材料单价材料总成本材料总成本件件千克千克/件件元元/千克千克元元 160 14 8 17920 180 12 102160071（三三）因素分析法因素分析法产量变动对材料成本的影响值：产量变动对材料成本的影响值： （180-160）148=2240（元）（元）单位产品材料消耗量变动对材料成本的影响值：单位产

56、品材料消耗量变动对材料成本的影响值： 180（12-14）8= -2880（元）（元）材料单价变动对材料成本的影响值：材料单价变动对材料成本的影响值： 18012（10-8）=4320（元）（元）将以上三因素的影响值相加：将以上三因素的影响值相加： 2240+（-2880）+4320=3680（元）（元）72四四.财务报表分析的基本方法财务报表分析的基本方法需注意的问题：需注意的问题：因素分解的关联性因素分解的关联性 因素替代的顺序性因素替代的顺序性 顺序替代的连环性顺序替代的连环性 计算结果的假定性计算结果的假定性73第一节第一节 财务报表分析财务报表分析基础基础7475六六.财务分析的基础

57、财务分析的基础o财务分析是以企业的会计核算资料为基础，通财务分析是以企业的会计核算资料为基础，通过对会计所提供的核算资料进行加工整理，得出过对会计所提供的核算资料进行加工整理，得出一系列科学的、系统的财务指标，以便进行比较、一系列科学的、系统的财务指标，以便进行比较、分析和评价。分析和评价。o1. 资产负债表资产负债表P76o2. 利润表利润表P77o3. 现金流量表现金流量表P7876第二节第二节 财务能力分析财务能力分析一一.偿债能力分析偿债能力分析o偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。（一）（一） 短期偿债能力短期偿债能力o（二二）长期偿债能力

58、分析长期偿债能力分析77（一）（一） 短期偿债能力短期偿债能力 企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量流动资产变现能力的重要标志。证程度，是衡量流动资产变现能力的重要标志。n流动比率流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债 （2为好）为好）n速动比率速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债 （1为好）为好）n广义：速动资产广义：速动资产=流动资产流动资产-存货存货n狭义：速动资产狭义：速动资产=货币资金货币资金+交易性金融资交易性金融资产产+应收账款应收账款+应收票据应收票据n现金流量比率现金流量比率=年经营现金净流量年经营现金净流量年末

59、流年末流动负债动负债 78（一）（一） 短期偿债能力短期偿债能力 一般情况下，流动、速动比率越高，说明企一般情况下，流动、速动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。实际偿债能力应结合现金业短期偿债能力越强。实际偿债能力应结合现金流量分析。比率过高导致机会成本增加，影响获流量分析。比率过高导致机会成本增加，影响获利能力。利能力。P80P80【例例3-5】本章各项财务比率的计算，将主要采用本章各项财务比率的计算，将主要采用M公司为例，该公司的资产负债表、利润及利润分公司为例，该公司的资产负债表、利润及利润分配表和比较现金流量表如表配表和比较现金流量表如表3-8所示。所示。则则M公司的流动比率为：公司

60、的流动比率为： 年初流动比率年初流动比率=30501100=2.77 年末流动比率年末流动比率=35001500=2.3379（一）（一） 短期偿债能力短期偿债能力M公司的速动比率为：公司的速动比率为： 年初速动比率年初速动比率=13451100=1.22 年末速动比率年末速动比率=24201500=1.61M公司现金流量比率为：公司现金流量比率为： 2005年现金流盘比率年现金流盘比率=16721100=1.52 2006年现金流量比率年现金流量比率=15861500=1.0680（一）（一） 短期偿债能力短期偿债能力到期债务本息偿付比率为：到期债务本息偿付比率为： 2005年到期债务本息偿