网络银行范围

1、 网络银行范围国债回购：1定义：国债回购交易实质上是一种，以交易所挂牌国债，作为抵押，拆借资金的信用行为。具体是指交易所挂牌的国债现货的持有方（融资者、资金需求方）以持有的证券作为抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定的利息。2种类： 国债回购交易有买断式回购和质押式回购两种，根据上交所交易业务规则，只有机构投资者方可从事买断式回购交易，个人投资者可以参与质押式回购（实行标准券制度的债券回购）。3国债回购好处

2、及意义：1、国债回购交易的开展有利于提高国债的流动性。当国债持有者需要资金，但又认为持有国债收益较高，不愿将其所有权作永久性转移时，可通过国债回购方式在不放弃国债所有权的情况下融入资金。2、债券回购交易开展有利于国债一级市场的发展。回购业务的存在，增加了国债的流动性，降低了持有者的风险，增加了国债的吸引力。3、国债回购交易的开展对于利率市场化有积极的作用。回购利率对于筹资者是筹资成本，对于出资者则是收益率，它是双方公开竞价的结果，反映了市场资金的供需状况。4、国债回购交易的开展，为中央银行公开市场业务操作提供了工具。4国债回购交易方式：国债回购交易，也称国债的现货交易，是指进行国债回购交易的市

3、场，即卖出债券，并附加条件，于一定期间后，以预定的价格和收益，由最初出售者买回债券。国债回购交易价格是采用资金的年收益率报价的，利率的高低直接反映市场资金的利率水平。考虑到回购交易的价格。主要涉及初始交易和反向交易的价格差额，因此回购交易中只对到期回购价格实行电脑竞价，初始成交价格一律定为100元。在交易所行情显示中，只即时显示交易的到期回购价格的竞价结果，而成交量、成交金额，分别显示的是当日成交手数和当日实际成交金额。下列为上海证券交易所国债回购交易流程：融券方（卖方） 上海证券交易所 融资方（买方）回购成交日 放弃资金使用权，将其让位于买方。冻结买方国债，将资金使用权付与卖方。买方放弃国债

4、抵押权，将其抵押在中国结算公司。回购期内 获国债抵押权。冻结国债。获资金使用权。回购到期日 收回本金及相应的利息 解冻买方国债。还本付息，收回国债。5国债回购交易特征：参与主体：国债回购交易的主体由融资方和融券方两个交易主体构成。融资方是指放弃一定时间内的国债抵押券，获得相同时间内对应数量的资金使用权，期满后，以购回国债抵押权的方式归还借入的资金，并按照交易时的市场利率支付利息。在交易时做“买入”申报。融券方是指放弃一定时间内的资金使用权，获得相同时间内对应数量的国债抵押权，期满后，以卖出国债抵押权的方式收回借出的资金，并按照成交时的市场利率获取利息收入。在交易时做“卖出”申报。1、

5、国债回购交易收益性经过近几年的多次降息，银行一年定期存款利率已降为1.98%（年利率2012年一年定期存款利率为3.50%）。而企事业单位将其闲置资金用于国债回购交易，收益率将大大高于同期银行存款利率水平。国债回购收益举例：由于国债回购每次交易最少需要10万元资金，下面我们就以此来举例比较。如投资者有10万元流动资金闲置，做182天回购，以3.2%的回购年利率计算，则收益为：（10万×3.2%/360）×182-10万×0.75=1542.78元。一年可做两次182天回购，即一年的总收益为3085.56元。若把资金存入于银行，年收益只有：10万×1.98

6、%×80%（利息税）=1584.0元。这样，10万元资金用于回购操作，回购收益要比一年定期存款利息高出1501.56元。以券融资收益举例：针对有些投资者持有国债、银行支票、大额存单等有价证券并且有短期资金需求，要通过以券融资来解决短期资金的需求。下面分别对各种以券融资业务的费用作以比较：以券融资做10万元资金的回购，由于银行只有半年期的贷款业务，也选取182天回购与之对应，则融资成本为：（10万×3.2%/360）×182+10万×0.75=1692.78元。到银行用国债现券抵押，贷款10万元，期限半年，贷款成本为：10万×5.04%÷

7、;360×182=2548元。以有价证券到银行贴现（银行的贴现率为3.0%4.0%），以还有六个月到期，票息为5.0%的商业票据到银行贴现10万元资金为例投资人支付的贴现息为：10万×（1+5.0%×6÷12）=102500×4.0%×6÷12=2050元。同样是以券融资10万元，以国债回购融资的成本比抵押贷款融资的成本低855.26元，比以票据贴现融资的成本低375.22元。结论：经计算，同一笔资金，做国债回购的收益率在零风险的情况下相当于同期银行定期存款收益率的180%，相当于活期存款利率的350%，因此成为机构管理现金

8、，提高收益的重要工具之一。2、回购交易的安全性上海证券交易所的国债回购作为规范化、标准化的交易品种，它的风险已借助逐步健全的市场法规体系和严格的市场运作程序而大大降低了。另外，与股票交易不同，国债回购在成交之后不再承担价格波动的风险。对于股票交易而言，今天买入的股票不能保证在一定期限之后必然获得收益，因为价格的波动将影响你的盈亏及其幅度，但对于国债回购交易来说，在国债回购以某个利率水平成交之后，利率水平的波动与你在回购到期日的收益无关，而且收益的大小早在回购成交时即已确定。正是在这种意义上，国债回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场风险。ABN资产支持票据是指非金融企业向银行间市场发行的，由基础

9、资产产生的现金流作为还款支持的，并约定在一定期限内还本付息的债务融资工具Ø基础资产是指符合法律法规规定的、权属清晰、能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制影子银行按照金融稳定理事会的定义，影子银行是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系（包括各类相关机构和业务活动）。影子银行引发系统性风险的因素主要包括四个方面：期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆。目前国内的“影子银行”，并非是有多少单独的机构，更多的是阐释一种规避监管的功能。如人人贷，不受监管，资金流向隐蔽，是“影子银行”

10、。几乎受监管最严厉的银行，其不计入信贷业务的银信理财产品，也是“影子银行”。 目前“影子银行”有三种最主要存在形式：银行理财产品、非银行金融机构贷款产品和民间借贷。中国银监会发布2012年报 首次明确影子银行的业务范围：“银监会所监管的六类非银行金融机构及其业务、商业银行理财等表外业务不属于影子银行。”分级杠杆基金 杠杆型基金也即是对冲基金，杠杆基金。对冲基金（Hedge Fund）是那些利用不同市场进行套利交易的基金。从形式上看，对冲基金是一组投资工具，交易遍及所有市场种类，包括外汇、股票、债券、商品以及各种衍生品等。第一只对冲基金是1949年推出的，最早的对冲基金规模很小，只在单个股票上下

11、注，投资策略十分单一，风险很大。对冲基金作为一个机构，与个人又不太一样，它的信誉、资本使它可以借贷，甚至借贷数十倍于自己的资本金的贷款来交易，它的作用就又放大了。比如，你有1块钱，就可以借二十块钱；拿着二十一块钱，就可以做二百块钱的事。当然，还有其它的因素，像对冲基金之间的合谋，场内工具。所有这些都导致了一个结果，就是放大了对冲基金的能量，在既定资本下，把对冲基金的能力放大数百倍，甚至上千倍。价格是P0。现在对冲基金可以把交易量放大很多，把供给曲线向右下移动，比如，香港股市正常的交易量只有40亿，对冲基金可以一下增加20亿的交易量，结果就是价格被拉下来。这里的关键是要有一个相当大的数量，能够影

12、响价格，这是对冲基金的作用。科学的发展使其它一些因素在增大对冲基金的能量和作用，比如信息技术，可以用电子的手段在非常短的时间内非常快地调集大量的资金，这是对冲基金的一些技术背景。分级基金，是指通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。一般情况下，由基金基础份额所分成的两类份额中，一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，在此称之为“A类份额”，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分，在此称之为“B类份额”。类似于其它结构化产品，B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益，而具备一定杠杆

13、特性，也正是因为“借用”了资金，B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。分级基金的设计机制不同，两类份额的分拆比例也不同。目前，我国证券市场上上市交易的杠杆型股票基金共有十只，分别是：瑞福进取（150001）、同庆B（150007）、瑞和小康（150008）、国泰进取（150011）、合润B（150017）、双禧B（150013）、银华锐进（150019）、申万进取（150023）、信诚500B（150029）和银华鑫利（150031）；而杠杆型债券基金共有三只，分别是：汇利B（150021）、景丰B（150026）、添利B（150027）。下面分别对各以上十三只分级杠杆型基金的设计原

14、理进行简单说明：同庆B（150007）：长盛同庆按4：6拆分为同庆A、B份额，同庆A基金份额约定年基准收益率为5.6%，当长盛同庆封闭份额净值超过1.6元时，则再次将超出1.6元基金份额净值的收益部份的10%分配予同庆A基金份额。在三年封闭期末，长盛同庆净资产在优先分配予同庆A基金份额的本金及应得收益后，全部剩余净资产分配予同庆B基金份额；如长盛同庆封闭净资产等于或低于同庆A份额的认购本金及约定收益的总额，则基金净资产全部分配予同庆A份额后，存在未弥补的同庆A份额认购本金及约定收益总额的差额，不再进行弥补。综合以上各只分级杠杆型基金的设计特点和原理可知，所有分级基金的基本前提都是先成立一个母基

15、金，由基金公司对募集到的资金进行整体运作。分级只是把母基金的总体收益或者亏损，按照一定的策略分配给各子基金。大部分的分级基金都分成稳健部分(固定收益或者低风险的部分)和进取部分(高杠杆部分)。可以理解为进取部分借贷稳健部分的资金，形成杠杆投资。无论如何分级，杠杆如何高，其实都是羊毛出在羊身上。在市场上扬的时候，高杠杆部分产生的超额收益是来自于稳健部分的贡献；在市场下跌的时候，于高杠杆部分承担稳健部分的损失风险。因此，投资于分级杠杆基金，除了考虑母基金的优劣以外，还要考虑分级基金的杠杆率、溢价折价率及变化趋势等，比一般的基金投资分析更为复杂。从目前市场趋势上来看，大盘在近期筑底后下半年很可能出现

16、回升的走势，二级市场预计将会有良好的右侧交易机会。基于这样的预期，从中短线投资角度来说，高杠杆基金中的选股能力强的主动型基金，或者高杠杆的被动型指数基金未来将有较大机会获得较好的收益。因为，在市场上涨过程中这类分级杠杆基金除了可以获得杠杆带来的超额收益外，还有可能获得折溢价率从折价变为溢价带来的超额收益。由于“杠杆”是把双刃剑，在将收益放大的同时也会将损失风险同样放大。因此，建议投资者在分级杠杆杠杆型基金时必须把握好三个要点：首先要对市场的中短期趋势进行研判。一般情况下，分级基金的高杠杆带来的高收益大都出现在市场见底反弹、上涨趋势确立初期或中长期走牛预期十分强烈的阶段，投资者应当选择在此阶段介

17、入分级杠杆杠杆型基金。其次，应充分了解分级基金的产品特性，了解杠杆比率、生效条件等条款，从而更好地运用杠杆优势。最后，应控制好风险，应在基于对市场判断和高杠杆分级基金产品特征充分了解基础上的，选择适合个人风险偏好的风险控制体系。只有这样，才能在尽可能规避风险的基础上获得超额投资收益。黄金T+DT+D里的"T"是Trade（交易）的首字母，"D"是Delay（延期）的首字母。黄金t+d，是指由上海黄金交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的

18、，在交易所内依法公平竞争而进行的，并且有保证金制度为保障。保证金制度的一个显著特征是用较少的钱做较大的买卖，保证金一般为合约值的10%，与股票投资相比较，投资者在黄金T+D市场上投资资金比其他投资要小得多，俗称“以小搏大”。黄金t+d的特点是以保证金方式进行买卖，交易者可以选择当日交割，也可以无限期的延期交割。黄金t+d的投资者不能在当前价格立即建仓，而是需要先设立一个价格和数量，然后等到市场发现完全吻合的交易对手才能建仓。因为投资者提交建仓申请后需要等待，很多时候会因为等待系统撮合而错失投资时机。黄金t+d交易的市场区域仅限国内，成交量及活跃度远不及国际市场。农行黄金td开户农业银行不能在网

19、银上直接开户。是通过代理机构在上海黄金交易所直接开户。需要首先提供您的地址，代理机构给您邮寄协议文件，然后提供您和协议的照片。代理机构确认后，把协议以及本人身份证复印件、银行卡复印件回寄给我们。可通过传扫描件给代理机构预开户3黄金T+D产品特点编辑T +D手续费高于期货、低于实物黄金、与股票相当，风险介于期货，股票中间。银行将成为个人黄金延期交易（下称“个金TD”）业务的“独家代理”。但不少投资者却对个金TD望而生畏,因为其手续费相对于黄金期货和地下炒金来说要高得多。个金TD交易是投资者可以以保证金的方式进行的一种黄金现货延期交收业务,是一个现货交易,非但不用当天交割,还可以无限期地延期交割。

20、如果是以现货的价格进行交易,这种产品全部属于现货交易品种;但如果是以未来的价格进行交易,那就属于远期或期货交易。上海黄金交易所是以当日的价格来交易的,尽管没有实物交割,但也属于现货交易。这是个必须澄清的概念。两者相比,从交割期限来讲,期货有固定的交割日期,但黄金TD没有固定交割日期,可以一直持仓;从交易时间来讲,黄金TD有夜场交易,而期货没有。4实战技巧编辑黄金T+D投资是黄金投资渠道中的一种，在实际交易过程肯定存在一定操作技巧。那么，黄金T+D买卖操作实战技巧如下：4 1学会建立帐户的头寸、止损斩仓和获利平仓"建立头寸"就是开盘也叫敞口，即买进一种货币，同时卖出

21、另一种货币的行为。开盘之后，买进的称为多头，卖出的称为空头。选择适当的时机建立头寸是盈利的前提。如果入市时机较好，获利的机会就大；相反，如果入市的时机不当，就容易发生亏损。"止损斩仓"是在建立头寸后，为防止亏损过高而采取的出仓止损措施。有时交易者不认赔，而坚持等待下去，这样当一味下滑时会遭受巨大亏损。"获利"的时机比较难掌握。在建立头寸后，当汇率已朝着对自己有利的方向发展时，平仓就可以获利。掌握获利的时机十分重要，平盘太早，获利不多；平盘太晚，可能延误了时机，汇率走势发生逆转，不盈反亏。2买涨不买跌的原则宁买升，不买跌。因为在黄金价格上升的过程中只有一点

22、是买错了的，即价格上升到顶点的时候。除了这一点，其他任意一点买入都是对的。下跌时买入，只有一点是买对的，即已经落到最低点。除此之外，其他点买入都是错的。由于在价格上升时买入，只有一点是买错的，但在价格下降时买入却只有一点是买对的，因此，在价格上升时买入盈利的机会比在价格下跌时买入的机率大得多。3"金字塔"加码的原则"金字塔"加码的意思是：在第一次买入之后，该品种上升，眼看投资正确，若想加码增加投资，应当遵循"每次加码的数量比上次少"的原则。这样逐次加买数会越来越少，就如："金字塔"一样。因为价格越高，接近上涨顶峰的

23、可能性越大，危险也越大。同时，在上升时买入，会引起多头的平均成本增加，从而降低收益率。4于传言时买入（卖出），于事实时卖出（买入）的原则黄金市场的市场与别的市场一样，经常流传一些小道消息甚至谣言，有些消息事后证明是真实的，有些消息事后证实只不过是谣传，甚至是庄家特意布下的陷阱。交易者的做法是，在听到好消息时立即买入，一旦消息得到证实，便立即获利出仓。反之亦然，当坏消息传出时，立即卖出，一旦消息得到证实，就立即买回。如若交易不够迅速很有可能因行情变动而招至损失，或错过赢利机会。5不要在赔钱时加码的原则在买入或卖出一种外汇后，遇到市场突然以相反的方向急进时，有些人会想加码再做，这是很危险的。例如，

24、当连续上涨一段时间后，交易者追高买进了该品种, 突然行情扭转，猛跌向下，眼看赔钱，便想在低价位加码买一单，企图拉低头一单，并在反弹时，二单一起平仓，避免亏损。这种加码做法要特别小心。如果已经上升了一段时间，你买的可能是一个"顶"，如果越跌越买，连续加码，但总不回头，那么结果无疑是恶性亏损。在外汇里的里森就是在这种心理下将著名的巴林银行搞跨的。6不参与不明朗的市场活动当感到走势不够明朗，自己又缺乏信心时，以不入场交易为宜。否则很容易做出错误的判断。7不要肓目追求整数点交易中，有时会为了强争几个点而误事，有的人在建立头寸后，给自己定下一个盈利目标，比如要赚够500美元或1000

25、人民币等，心里时刻等待这一时刻的到来。有时价格已经接近目标，机会很好，只是还差几个点未到位，本来可以平仓收钱，但是碍于原来的目标，在等待中错过了最好的价位，坐失良机。8在盘局突破时建立头寸盘局指牛皮行市，波幅狭窄。盘局是买家和卖家势均力敌，暂时处于平衡的表现。无论是上升过程还是下跌过程中的盘局，一旦盘局结束时，市价就会破关而上或下，呈突破式前进。这是入市建立头寸的大好时机，如果盘局属于长期牛皮，突破盘局时所建立的头寸获大利的机会更大。5开户流程编辑5 一、到银行办理银行卡（确保资金安全）1、办理相关银行个人借记卡本人携带身份证到当地相关银行网点，办理相关银行个人借记卡。合约内容黄金T

26、+D合约内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交易时间、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保证金、交易手续费、交割方式、交易代码等。黄金T+D合约附件与黄金T+D合约具有同等法律效力。市场黄金T+D市场是买卖黄金T+D合约的市场。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的，在交易所内依法公平竞争而进行的，并且有保证金制度为保障。保证金制度的一个显著特征是用较少的钱做较大的买卖，保证金一般为合约值的10%，与股票投资相比较，投资者在黄金T+D市场上投资资金比其他投资要小得多，俗称“以小搏大”。黄金T+D交易的目的不是获

27、得实物，而是回避价格风险或套利，一般不实现商品所有权的转移。黄金T+D市场的基本功能在于给生产经营者提供套期保值、回避价格风险的手段，以及通过公平、公开竞争形成公正的价格。6银行T+D产品多家银行发力黄金t+d交易金额呈现爆发式增长。截至2012年6月，已开通金银t+d理财产品的有民生银行、工商银行、深圳发展银行、兴业银行、广发银行、浦发银行、恒丰银行、中信银行等，几家银行办理金银t+d的操作流程基本相同。可通过对应银行的指定网点柜台办理代理实物黄金账户的注册开户。也可以去上海黄金交易所会员单位在线预约开户6 。在金交所返回黄金账户注册成功的信息后，在网上银行签署对应银行的贵金属延期

28、交易协议书，即可进行Au（t+d）业务的操作。其中工商银行的电话银行只提供办理黄金td业务，而白银t+d的业务则暂不可通过电话银行办理。虽然几家银行均未强制开通贵金属交易的网银账户办理U盾，但口令卡客户的日支付金额一般难以满足金银t+d的交易需要，所以交易金银t+d仍需办理U盾。这几家银行黄金t+d的交易起点均相同，均以1000克黄金、白银为最小交易单位，最小交易金额为1000克黄金白银的时价X保证金比例，同时按照每笔交易的金银实际价格，按照一定比例收取手续费。由于"T+D"可以在晚上进行交易，而且波动最活跃的时候也恰恰是在晚上，所以非常适合平时白天需要上班的投资者，免去了

29、以前炒股票时要在白天看盘的麻烦交易费用在银行投资黄金t+d业务，除了要向银行缴纳保证金、手续费，有时还需要缴纳延期费和超期费。由于黄金t+d业务是以保证金交易方式进行交易的，客户可以选择合约交易当天交割，也可以延期交割，这时就引入了延期补偿费(简称“延期费”)机制。延期费是客户延期交收发生的资金或黄金实物的融通成本，延期费的支付方向根据交收申报数量对比确定。延期费的计算公式为：延期费=持仓量×当日结算价×延期费率。若投资者连续持有延期合约的时间超过金交所公告期限，金交所可以根据市场持仓情况对超期持仓加收超期费。超期费=超期持仓量×当日结算价×超期费率。8

30、 风险提示虽然金银T+D业务操作起来就像买股票一样便捷，而贵金属市场又很难出现庄家，但是这并不代表金银T+D的风险低于其他贵金属投资方式。相反的，金银T+D的风险却更大，投资者在赚到翻番的同时，也极有可能出现爆仓或者全部亏损的局面。采访中，民生银行、兴业银行的咨询师均提醒投资者，由于金银T+D业务具备杠杆放大功能，风险比一般金银类投资更高，发生更大损失的可能性也更高，对于贵金属投资没有经验的投资者，并不适合以金银T+D的产品起手。金银T+D更适合已经拥有一定投资经验且风险承受能力较高的客户。咨询师表示，即便是拥有一定经验的投资者，在进行金银T+D投资时，也需用心做好资金管理，一定要实

31、时监控保证金的状况，随时注意控制仓位，高仓位或满仓操作在金银T+D的投资中是大忌。8产品对比编辑简单说明目前国内黄金投资品种也有几种，例如：上海黄金交易所黄金T+D黄金延期交易和各大银行的纸黄金以及经过各种渠道的国际黄金变相交易。而只有上海黄金交易所的T+D黄金延期交易和各大银行的纸黄金是属于国家有关部门监管的。与黄金期货比较交割期限：期货有固定交割日期； 黄金T+D没有固定交割日期 可以一直持仓；黄金T+D有夜场交易，期货没有，综合比较，黄金T+D更有优势。与纸黄金的比较1. 纸黄金是没有杠杆的，而T+D是有杠杆的也就是说如果你买1000克黄金，价格250元/克，买纸黄金的话，你就需要250

32、,000去买。而T+D的话，你只需要交10%的保证金也就是25,000就可以了。如果涨到300元/克卖出去，那就赚了50,000也就是说赚相同的钱，T+D需要的本只是纸黄金的十分之一。或者说有相同的钱，T+D赚的钱是纸黄金赚的钱的10倍。（风险提示：虽然T+D杠杆可以让你赚的钱比纸黄金大10倍，可是如果看错了亏的话也一样亏10倍，也就是说如果你有25,000去买T+D 1000克250克/元黄金,当价格变到225克/元时，你就已经血本无归了，而买纸黄金，你只能买100克黄金，而降到225克/元，你也只是亏了2500元）2. 纸黄金只能买涨，不能卖跌。T+D可以买涨卖跌。也就是说如果你预期金价会

33、跌，那可以在250元/克卖出1000克黄金，在降到200元/克的时候买入。这样跌也可以赚钱。3. 交易时间，纸黄金一天24小时都可以交易，而且可以想什么时候买卖都行。T+D限定在一天内的几个时段交易，在交易时段内可以任意买卖。4. 交易费用，纸黄金根据点差来交费。T+D有万分之十四左右的手续费，而且隔天交易有延迟费用要交。与AG（T+D）比较相同点：都是采用T+0，双向交易，10%的保证金比较适合个人投资者。不同点：AU（T+D）2005年底开放的，开放的时间相对比较长，市场参与的人数会比较多，交易也会比较活跃；而AG（T+D）是2006年10月30日才开放的，与AU（T+D）相比，开放的时间

34、相对比较短，市场参与的人数比较少，交易不活跃，但门槛比较低。费率比较1. 投资黄金T+D的风险低于黄金期货，因其价格波动的幅度较低。国内的黄金现货价均跟随国际黄金价格波动，而国际黄金价格单日波动3%已经是很大幅度了，因此黄金T+D的价格不可能如商品期货那样大幅度波动。2. 从交易时间和交割日期的设定看，投资延期产品远比期货金要安全。黄金T+D没有固定交割日期，可以一直持仓,长期投资，降低交易成本。且这种产品有夜场交易，可以防范隔夜美盘金价过度波动的风险。根据金交所交易时间的规定，交易所在周一至周四的晚上20:50到次日凌晨2:30都有竞价交易，而这恰好是国际金价市场的交易时间，亦是黄金投资者最

35、为关注时间段。3. 金交所的黄金T+D品种采取杠杆交易模式，个人投资者只要交纳约10%的保证金即可做全额交易，这就使得资金使用效率成倍提高，客户可以利用闲散资金参与其他市场投资。而杠杆的存在也放大了原本的价差收入。与此相比，银行纸黄金一般采用全额交易，资金占用成本较高。4.实物黄金和纸黄金只能通过低买高卖的差价获得收益，但黄金AU（T+D）可以做空，只要行情判断准确，下跌时也可获益，这就使得短线交易者也可在市场中大行其道。双向交易机制等于给了个人投资者参与黄金市场的“刹车”，而并未提高黄金延期产品的投资风险。5.黄金T+D和其他品种的比较 ：6.保证金率低则杠杆效益高，交易手续费率低则能降低操

36、作成本。各家银行黄金TD业务保证金率、手续费率比较（见右图）。优势相对于黄金、白银其他的投资方式，金银T+D拥有更大的优势吸引投资者。首先就是交易时间灵活，更适合白天上班的投资者。与其他投资方式相比，金银T+D拥有周一到周四21:0002:30的晚间交易时间，由于时差，大洋彼岸影响国际金价走势的重要经济事件，往往发生在这一时段，由于T+D模式是实时交易，夜间的交易时间里，可以第一时间回避夜间外盘急剧变化，造成对国内盘不利影响的风险，投资者的交易较黄金、白银期货而言更加灵活。其二是金银T+D采取保证金模式，利用杠杆原理，投入资金更少，投资门槛较低。与实物金、银条、纸黄金相比，金银T+D只需要以1

37、5%的资金作为保证金就可以进行交易。在实物金银或纸黄金交易中，投资者拿10万元进行投资的话，10万元全额买入等价的金条或纸黄金。而如果按15%的保证金比例，T+D模式投资者只需要拿出1.5万元，即可买入10万元金银资产。而保证金比例越低，杠杆放大效应越明显，其相应的收益和风险也越高。其三是不同于期货，没有交割时间限制。金银T+D业务中，持仓多久均可由投资者自己决定，不必像期货那样到期后无论价格多少必须交割，减少投资者的操作成本的同时，自由的交割时间也可以每个交易日均申请交割。当投资不利时就抛出，有利时又可以无限制地持仓。再有就是交易多样化，金银T+D拥有做空机制。金银T+D的做空机制是，一旦多

38、单入场后行情发生反转，那么，就可以平掉多单、反手做空，这样不但会把亏损的钱补回来，还可以有所盈余，相比于股票的被动等待，投资者会比较主动。与实物黄金比较其实黄金T+D是属于在现货和期货的基础之上建立起来的，你可以保证金交易，也可以购买AU9999的全额交易，最小交易重量是100克，如果你是做长线投资的话，每天万分之2的递延费就够你消受的了，所以比起实物黄金来说，不适合长线投资，只适合短期和中线交易买卖，以实物黄金为例，每克在交易基础之上加3-5元每克，回购减3-5元，这样对于持有1-3年的客户来说很是合算，如果你做黄金t+d的话，保证金不够就需要你及时补仓，这样风险随之放大，而实物黄金不需要补

39、仓，价格下跌放在手里就可以了。9交易规则编辑基本制度集合竞价制度开盘集合竞价在每个交易日开市前15分钟内进行，其中前14分钟为买卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。与普通的撮合成交原则不同，集合竞价采用最大成交量原则。开盘集合竞价中的为成交申报单自动参与开盘后的竞价交易。集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。第一笔成交价按照交易所撮合原则产生，其中前一成交价为上一交易日收盘价。首付款制度1、在买卖报价过程中，不再冻结全额资金和实物，而是不分买卖方向，全部冻结报价金额7%的资金；2、交易过程实行T+0，当天买入可以当天卖出；3、所有交易品种共用一个

40、资金账户与实物账户，这实现了不同交易品种之间资金与实物的共享。报价报价操作不仅仅是简单的买报价与卖报价，还有一个开仓与平仓的选择。因此，报价操作共有四种，对应不同的资金冻结与持仓增减。1、买开仓2、卖开仓3、买平仓4、卖平仓持仓是未来要进行交割的一种权利义务。在现货市场中没有持仓概念，因为，一旦成交，马上进行交割，资金与实物的所有权进行转移。而在现货延期交收业务中，不立即进行交割，因此持仓代表对相应资金与实物所有权进行转移的一种权利义务。多头持仓：表示未来要付出全额资金，得到黄金实物。空头持仓：表示未来要付出黄金实物，得到资金。开仓：意味着持仓的增加，资金的冻结。平仓：意味着持仓的减少，资金的

41、冻结。交割：现货延期交收业务没有规定具体的交割时间，由买卖双方自由申报。买卖双方申报交割的数量一旦不相等，就要通过中立仓、延期补偿机制来解决这种矛盾，从而顺利实现现货延期业务的交割功能。延期补偿费支付方向确定规则根据市场情况，延期补偿费可以为正、负或者为零。当市场出现供不应求（货少了）的情况下，延期补偿费为卖方付给买方。当市场供大于求（货多了）时，延期补偿费为买方付给卖方。当供求平衡时，延期补偿费为零。清算：为了有利于风险控制，每日进行结算。每日交易结束后，按照全部持仓计算应冻结的首付款。根据当日结算价，计算持仓的全部盈亏，并发生实际的资金划转，盈利者可以提取利润，亏损者要在规定时间内，补足资

42、金。违约处理：构成交割违约，由交易所扣除违约方违约部分合约价值7%的违约金支付给守约方，同时交收终止。交割程序第一步：交割申报每个交易日15:0015:30为会员或客户申报当日交收时间，申报内容为当日交收和约数量。系统实时公布认交、认收两边数量。第二步：公布交收数量和延期补偿费方向15:3015:31系统统计和公布交收双方数量，延期补偿费支付方向。当交收申报数量相等时，不发生延期补偿费的支付。当交收申报数量不相等时，申报数量少的一方支付给申报数量多的一方延期补偿费。延期补偿费率初期暂定为万分之二。对于超期持仓合约加收超期补偿费，超期补偿费不分方向，向买卖双方收取。延期超过20个交易日的合约，超

43、期补偿费暂定为每日万分之一。第三步：中立仓申报15:3115:40为中立仓申报时间，即没有被交易占用的资金或实物的会员与客户可以参与中立仓申报。中立仓的申报实行部分冻结制度，按照交割方向，冻结7%的资金。第四步：完成交收当中立仓申报的交收数量小于或等于持有持仓合约或延期合约申报交方和收方数量的差，则全部中立仓都进入最后交收。申报交收合约按时间优先，当日交收最大化原则进行交收配对，完成实际交收。如果中立仓申报的交收数量大于持有持仓合约或延期合约申报交方和收方数量的差，则按照时间优先的原则进行排队，确定进入最后交收阶段的中立仓。申报交收合约按时间优先，当日交收最大化原则进行交收配对，完成实际交收。

44、第五步：反向中立仓一旦申报的中立仓进入了交割阶段，中立仓收到系统自动生成反向中立仓，其成交价按当日的结算价计算。反向中立仓生成免收手续费，这个反向中立仓可以选择交割或平仓进行了结，选择平仓收取万分之六手续费。风险管理措施首付款制度现货延期交收交易的首付款比例为成交总额的7%. 交易所有权根据市场情况进行调整（建议会员依据客户的信誉程度，按交易持仓总金额的7%10%收取为佳）。价格涨跌幅度限制制度为防止非正常因素对交易价格的干扰，交易所根据交易的实际情况实行价格涨跌幅度限制制度简称涨（跌）停板，延期交收交易所允许的每日交易价格最大波动幅度暂定为±5%，超过该涨跌幅度的报价视为无效，不能

45、成交。当连续出现同方向的涨跌停板时，交易所将按照一定的原则和方式进行调整。限仓制度交易所实行限仓制度。限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的按单边计算的最大交易数额。交易所对会员或客户进行综合评估，根据评定结果确定其最大交易限额。会员的自营限仓数额分别由基本额度、信用额度和业务额度三部分组成；对于金融类会员和综合类会员，由于其可以进行代理业务，因此对所有客户持仓总额规定为代理业务额度；初期暂定为每个客户的交易额度为1吨。大户报告制度交易所实行大户报告制度。当会员或者客户的持仓达到交易所对其规定的限仓额度的80%时，会员或者客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况，客户须通过会员报告。交易所根据监

46、测系统分析市场风险，调整限仓额度。同时根据实际情况，会员或客户可以向交易所提出申请，经交易所审核后调整会员或客户的限仓额度。强行平仓制度强行平仓制度是指会员、客户违规时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。当会员、客户出现下列情况之一时，交易所对其实行强行平仓：1、未在规定时间内将追加的资金转入交易所账户，清算准备金额小于零；2、因违规受到交易所强行平仓处罚的；3、根据交易所紧急措施应进行强行平仓的；4、其他应予强行平仓的情况。黄金市场价格涨幅较大，市场风险增加。为了防范黄金延期合约的交易风险、保持市场稳定、维护投资者利益，根据上海黄金交易所风险控制管理办法的有关规定，交易所自2011年8

47、月11日（星期四）日终清算时起，调整黄金Au（T+D）、Au（T+N1）和Au（T+N2）合约的保证金比例至11%。如果黄金价格波动继续加大，交易所将根据中国现货交易网管理办法进一步采取相应的风险控制措施防范市场风险。投资者几大误区：1、黄金T+D业务风险和黄金期货差不多虽然黄金期货和黄金T+D都是双向操作、杠杆交易品种，但是根据黄金T+D可以每日交割，没有时间限制的交易特点，它的交易风险要低于黄金期货，比较适合个人投资者。2、地下公司高杠杆就能赚大钱由于国际金价和国内金价每日的波动幅度在2%-3%之间，故杠杆越高越容易引发投资者追加保证金，如果不能及时追加即被强行平仓。现在银行正规渠道的黄金

48、T+D杠杆为最低15%。3、受香港交易所监管的会员就一定安全香港金银业贸易场的会员单位有两百多家，而其中按照经营状况分为A、B、C、D四类，大部分地下代理的伦敦金交易只有资质为A和C的会员单位才享有。4、频繁短线一定能赚钱据央行和公安部的调查统计，投资者涉足地下炒金最终的结果一般都是损失本金，频繁进行短线操作或许收益不菲，但是保证金交易属于高风险投资品种，长线投资应该成为资产配置的主导理念。贵金属杠杆交易10黄金美元之间的关系编辑许多做黄金白银的朋友都会发现，汇率的变化常常影响着金银市场的走势，而其中最为突出的就是美元了。经验老道和个别细心的投资者会发现，美元常常与金银（特别是黄金）成负相关的

49、走势，为什么会这样呢？这还要从贵金属市场中的老大黄金与美元的关系说起。首先，黄金和美元同时作为世界各国目的重要储备资产，都具有相对的保值增值功能。当美元价值更高时，相对的此消彼长，金银的地位就遭受打压。其次，美国对外贸易总额仍是世界第一，GDP也领先全世界，世界经济亦深受其影响。其美元的保值功能就是建立在美国的世界经济霸主的地位上的，世界上所有的黄金白银现货、期货甚至各个国家的货币价格都是用美元来进行标价的，说他是世界通用货币也不为过；而黄金白银的保值功能则主要体现在货币贬值之时，通常货币贬值是在该国通货膨胀的时候，也就是说该国经济陷入萎靡的时候，投资者就会开始大量的抛售该国的货币转而投资黄金

50、白银市场，而当这个“该国”是美国的时候，其效果就会更加明显了。再者，世界黄金白银的价格都是直接用美元来标价，美元的走低自然会导致金价的上涨，这也是他们之间最为直接的关系。然而，作为投资者而言，我们应该理性的看待金银市场与美元的关系。毕竟现如今金银已经相对的拥有自己的市场，它已经不是从前的一味地死死绑定在美元上了。其市场也拥有自己的活性，能够相对独立的解决其自身的问题了。开放数据库互连开放数据库互连（Open Database Connectivity，ODBC）是微软公司开放服务结构（WOSA，Windows Open Services Architecture）中有关数据库的一个组成部分，它

51、建立了一组规范，并提供了一组对数据库访问的标准API（应用程序编程接口）。这些API利用SQL来完成其大部分任务。ODBC本身也提供了对SQL语言的支持，用户可以直接将SQL语句送给ODBC。开放数据库互连（ODBC）是Microsoft提出的数据库访问接口标准。开放数据库互连定义了访问数据库API的一个规范，这些API独立于不同厂商的DBMS，也独立于具体的编程语言（但是Microsoft的ODBC文档是用C语言描述的，许多实际的ODBC驱动程序也是用C语言写的。）ODBC规范后来被X/OPEN和ISO/IEC采纳，作为SQL标准的一部分，具体内容可以参看ISO/IEC 9075-3:199

52、5 (E) Call-Level Interface (SQL/CLI)等相关的标准文件。1架构编辑应用程序应用程序对外提供使用者交谈界面，同时对内执行资料之准备工作数据库系统所传回来的结果在显示给使用者看。简单来说，应用程序即ODBC 界面执行下列主要工作：1. Request a connection（i.e.session） with a data source. 2. Send SQL requests to the data source. 3. Define storage areas and data formats for the result of SQL requests.

53、 4. Request results. 5. Process errors. 6. Request a commit or rollback of operations for transcation control. 7. Terminate a connection a data source.驱动管理器驱动管理器本身是MS Windows中一个动态连接链接库文件（ODBC.DLL）。应用程序透过驱动管理器去加载并连接数据源的驱动程序（driver）并连接数据源。驱动管理器主要工作如下：1 Uses ODBC INI file to map a data source name to a

54、 specific driver DLL.2 Processes server ODBC initialization calls.3 Provides entry points to ODBC functions for each driver.4 Provides parameter validation and sequence validation for ODBC calls.驱动程序驱动程序也是一个动态连接链接库文件，当应用程序呼叫ODBC函数，SQLConnect 或SQLDriverConnect时，驱动管理器就会加载相对的驱动程序与应用程序呼应。驱动程序主

55、要是执行ODBC之相对函数，并与对应的数据源（Data Source）做沟通。驱动程序之工作如下：1 Establishes a connect to a data source.2 Submits requests to a data sources.3 Translates data to or from other formats,if requested by the application.4 Return results to the application.5 Formats errors into standard error codes and returns them to

56、 the application.6 Declares and manipulates cursors if necessary （invisible to the application）.7 Initiates transactions if the data source requires explicit transaction initiation（invisible to the app）.数据源数据源唯一数据库系统（DBMS）或是数据库操作系统的一个组合。举例来说，应用库系统可以同时与下列两个或其中一个数据源连接。1 A DBMaker DBMS running on a Mic

57、rosoft Windows NT accessed by NTaccessed by TCP/IP.2 A Tandem NonStop SQL DBMS running on the Guardian 90 accessed via a gateway.应用系统程序通过标准API来连接数据源，因此开发过程中不需指定特定的数据库系统，所以数据库系统的开放性从此被建立。笔者认为在计算机系统进入开放时代之时，我们应可体会到标准的建立与系统的发展是同样的重要。而信息系统架构在数据库的必要性也随着信息化社会的蓬勃发展而更显重要,因此在ODBC标准日益成熟的同时，我们也同时可以感受到数据库系统在开放架

58、构下，更需扮演强而有力的角色。依据 ODBC 的规格，其API共可分为以下九类：1 SQLAllocEnv.2 SQLAllocConnect.3 SQLConnect.4 SQLPriverConnect.5 SQLBrowseConnect.1 SQLDataSource.2 SQLGetInfo.3 SQLGetFunctions.4 SQLGetTypeInfo.1 SQLSetConnectOption.IV. 准备SQL指令之需求1 SQLAllocStmt. 2. SQLPrepare. 3. SQLSetParam. 4. SQLParamOptions. 5. SQLGetCursorName. 6.SQLSetCursorName. 7. SQLSetScrollOptions.1 SQLExecute. 2. SQLExecDirect. 3. SQLNativeSql. 4. SQLDescribeParanl. 5. SQLNumParams. 6.SQLParamData. 7. SQLPutData.VI. 取得执行结果及有关结果的讯息1 SQLRowCount. 2. SQLNumResultCols. 3. SQLDescrib