金融市场29681365

1、基础知识货币与货币制度一、 货币（一）、货币的定义 1、货币是商品经济内在矛盾发展的必然产物。商品价值和使用价值的矛盾是商品经济内在的矛盾，其决定了交换的产生，交换必然导致交换媒介的出现，而交换媒介由最初的贝壳等实物发展到最终的货币。2、货币是商品价值形式发展的必然产物。第一，货币是一个历史的经济范畴。第二，货币是商品经济自发发展的产物，它是在商品交换长期发展过程中，为了适应交换的客观需要而自发地从一般等价物中分离出来的。 第三，货币是交换发展的必然产物，是社会劳动与私人劳动矛盾发展的产物。（二）、货币的本质货币究竟是什么？货币的本质是一般等价物。它与一般等价物的区别：一是产生的时间不同，一般

2、等价物产生在前，货币产生在后；二是一般等价物在时间、地域、材料的质地上是不固定的，而货币是由金银固定地充当的。（三）、货币的职能及基本职能 货币的职能就是货币本身所具有的功能，是货币本质的具体表现。货币）具有价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段、世界货币五个职能。其中价值尺度和流通手段这两个职能是最基本的。二、货币制度（一）货币制度及其构成要素货币制度是指各国在货币方面的法令所确定的货币流通的组织形式。货币制度最早是伴随着国家统一铸造铸币开始的，规范、统一的货币制度随着资产阶级国家政权的确立才得以建立，成为典型的货币制度。 货币制度的内容，从规范化的金属货币制度的构成要素来看，包括以下六个方

3、面： 1确定货币材料。这是货币制度的首要步骤和基础。选择哪种币材受客观经济条件的制约。2确定货币单位。规定货币单位即规定货币单位的名称和货币单位的“值”。3规定金属货币的铸造。即确定铸币权归谁所有的问题。4确定本位币与辅币。本位币即主币，是一国标准的、基本的通货。本位币具有无限法偿能力。辅币是本位币以下的小额通货，供找零之用，有限法偿。 5有限法偿和无限法偿。法定偿付能力的规定是货币制度的重要内容。有限法偿即有限的支付能力，每次支付超过一定限额时，对方有权拒绝接受。无限法偿指具有无限的支付能力，即法律上赋予它流通的权力，不论每次支付的金额多大，受款人均不得拒绝接受。 6准备制度。黄金准备是货币

4、制度中的一项内容。在当前信用货币流通条件下，黄金准备主要是作为国际支付的准备金。货币的时间价值一、货币的时间价值的定义当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度而言，现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。二、 货币时间价值产生的原因 1、货币时间价值是资源稀缺性的体现。经济和社会的发展要消耗社会资源，现有的社会资源构成现存社会财富，利用这些社会资源创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺性特征，又能带

5、来更多社会产品，所以现在物品的效用要高于未来物品的效用。市场利息率是对平均经济增长和社会资源稀缺性的反映，也是衡量货币时间价值的标准。 2、货币时间价值是信用货币制度下，货币的固有特征在目前的信用货币制度下，流通中的货币是由中央银行基础货币和商业银行体系派生存款共同构成，由于信用货币有增加的趋势，所以货币贬值、通货膨胀成为一种普遍现象，现有货币也总是在价值上高于未来货币。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映，反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程度。 3、货币时间价值是人们认知心理的反映。由于人在认识上的局限性，人们总是对现存事物的感知能力较强，而对未来事物的认识较模糊。结果人们存在

6、一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未来，所以现在单位货币价值要高于未来单位货币的价值。为使人们放弃现在货币及其价值，必须付出一定代价，利息率便是这一代价。 三、货币时间价值的计算 1、单利计算 本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。设初始本金为p（元）,银行年利率为r,则第n年末本利和S=p(1+nr) 2.复利计算 复利的计息期不一定总是一年，有可能是季度、月、日。当利息在一年内要复利几次，给出的年利率叫做名义利率。 每年单次付息：设初始本金为p（元），银行年利率为r,则第n年本利和为：S=p(1+r) n.每年多次付息：设初始本金为p（元），年利率为r

7、 ,若一年分m次付息，则第n年末的本利和为：S=p(1+r/m)mn易见本利和随着付息次数m的增大而增加的。金融机构及其体系一什么是金融机构金融机构是资金盈余者与资金需求者之间融通资金的信用中介。它们主要以发行间接证券的方式形成资金来源，然后把这些资金投向贷款、收益证券等金融资产。它们是金融体系的重要组成部分，在整个国民经济运行中起着举足轻重的作用，通过疏通、引导资金的流动，促进何实现了资源在经济社会中的分配，提高了全社会经济运行的效率。二金融机构的功能1信用中介在实际生活中，资金供需双方在资金的数量和期限上往往很难达成一致。金融机构通过吸收存款或发行债券，可以使大量分散的短期资金汇集起来并转

8、化为长期资金，以满足借款人大量的长期资金需求。这种“集零为整，续断为长”的信用中介功能解决了金融体系中资金供给与需求的数量和期限匹配问题，有利于提高金融体系资金融通的效率，是金融机构的基本功能。2分散投资风险任何投资都可能面临风险。单个的投资者由于资金量小等原因，很难进行有效的分散化投资。金融机构由于集中了大量的资金，又有专业化的队伍，可以有效地进行分散化投资来降低风险。金融机构规模足够大时，可以突破地域行业资金额的限制，从而使投资风险进一步降低。3降低交易成本金融机构通过专业化规模化的工作，一方面可以节约投资人在投资过程中所耗费的时间和精力；另一方面可以降低交易费用包括获取信息的成本，从而促

9、使整个交易成本的降低。4提供支付结算便利金融机构通过其创造的各种金融工具，如支票信用卡电子转账系统和各种转账结算服务，为国民经济各个部门和个人进行交易的支付结算提供便利，从而提高了经济的交易效率，促进分工和生产效率的发展。5货币政策传导金融机构的资产负债业务直接影响国民经济的信贷活动，是货币政策效应传递的重要渠道和中介。特定的金融机构(如商业银行)有货币创造和信用扩张的能力，在货币政策传递机制中具有重要作用，对中央银行货币政策的有效性具有重要影响。三金融机构的分类金融机构的种类繁多，依据其功能作用可以将其大体分为四大类：监督管理性金融机构政策性金融机构商业性金融机构和国际金融机构。1商业性金融

10、机构商业性金融机构是指以盈利为目标的经营性金融机构。它们通过其业务经营，向政府国民经济的相关部门企业和居民等提供各种类型的金融产品和服务，从中获取利润并求得发展。其种类繁多，规模庞大，是金融机构最主要的类型，也是最早产生的金融机构类型。 根据商业性金融机构的资产负债差异可将其分为三类：第一类为存款型金融机构，包括商业银行储蓄银行信用社等。第二类为契约型储蓄机构，主要包括保险公司(人寿保险公司财产和意外灾害保险公司)以及养老基金。第三类为投资型金融机构，主要包括财务公司资本市场和货币市场共同基金。2政策性金融机构 政策性金融机构是由政府投资设立的根据政府的决策和意向专门从事政策性金融业务的银行，

11、又称为政策性银行。它们的活动不以盈利为目的，并且根据具体分工的不同，服务于特定的领域。我国相继建立了国家开发银行中国进出口银行和中国农业发展银行三家政策性银行，它们贯彻不与商业性金融机构竞争自主经营与保本微利的基本原则。3国际金融机构 为适应世界经济发展的需要，第二次世界大战后建立了布雷顿森林国际货币体系，并相应地建立了几个全球性国际金融机构，作为实施这一国际货币体系的组织机构。它们也是目前最重要的全球性国际金融机构，即国际货币基金组织和世界银行等。4政策与监督型金融机构一个国家的金融活动的正常进行需要以良好的金融秩序为前提。维护国家金融秩序的机构为政策与监管型金融机构。我国在1988年保监会

12、成立以前实行的是统一监管的体制，监管职能集中在中国人民银行。随着保监会证监会和银监会的先后成立，形成了分立监管的监管体制。五金融机构体系 金融机构体系是指金融机构的组成及其相互联系的统一整体。在市场经济条件下，各国金融体系大多数是以中央银行为核心来进行组织管理的，因而形成了以中央银行为核心、商业银行为主体、各类银行和非银行金融机构并存的金融机构体系。在中国，就形成了以中央银行（中国人民银行）为领导，国有商业银行为主体，政策性银行、保险、信托等非银行金融机构，外资金融机构并存和分工协作的金融机构体系。 在世界上主要有以下三种: 以中央银行为核心的金融机构体系. (目前大部分国家都是这种模式) 高

13、度集中的金融机构体系. (前苏联和改革开放前的我国都实行这种模式) 没有中央银行的金融机构体系.金融市场1.金融市场的定义金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。直观一点说金融市场的定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。2.金融市场的形态金融市场的形态有两种：一种是有形市场，即交易者集中在有固定地点和交易设施的场所内进行交易的市场，证券交易所就是典型的有形市场；另一种是无形市场，即交易者分散在不同地点(机构)或采用电讯手段进行交易的市场，如场外交易市场和全球外汇市

14、场就属于无形市场。3.金融市场体系的分类 金融市场体系包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场，而一般根据金融市场上交易工具的期限，把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。 1、货币市场：货币市场是融通短期资金的市场，包括同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场。 2、资本市场:资本市场是融通长期资金的市场，包括中长期银行信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场，证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、保险市场、融资租赁市场等。4.金融市场的基本要素一个完备的金融市场，应包括三

15、个基本要素：（1）资金供应者和资金需求者。包括政府、金融机构、企业事业单位、居民、外商等等，即能向金融市场提供资金，也能从金融市场筹措资金。这是金融市场得以形成和发展的一项基本因素。 （2）信用工具。这是借贷资本在金融市场上交易的对象。如各种债券、股票、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等，是金融市场上实现投资、融资活动必须依赖的标的。 （3）信用中介。这是指一些充当资金供求双方的中介人，起着联系、媒介和代客买卖作用的机构，如银行、投资公司、证券交易所、证券商和经纪人等。 5.金融市场的功能金融市场对于一国的经济发展具有多方面的功能： （1）融通资金的“媒介器”。通过金融市场使资金供应者和需

16、求者在更大范围内自主地进行资金融资通，把多渠道的小额货币资金聚集成大额资金来源。 （2）资金供求的“调节器”。中央银行可以通过公开市场业务，调剂货币供应量，有利于国家控制信贷规模，并有利于使用市场利率由资金供求关系决定，促进利率作用的发挥。 （3）经济发展的“润滑剂”。金融市场有利于促进地区间的资金协作，有利于开展资金融通方面的竞争，提高资金使用效益。证券投资技术分析主要理论 二（一）形态分析 形态分析是指将K线组合成一条上下波动的曲线，从而预测未来股市的走向的技术，一般有反转和持续两种形态。其中，常见的反转形态：头肩顶与底、双重顶与底、V形等。1头肩顶与底（1）标准图例（如图1）在形态形成之

17、前，价格有一段较大的涨幅，且成交量配合增加（即价涨量增）；（2）形态特点（以头肩顶为例）中间的高点最高，左右两个高点大致持平，也可以略有高图1低。从左到右，成交量一般呈递减趋势，其中右边高点的成交量一定是最少的；形态完成的时间一般至少为1个月；可能出现多种复合形态。图1（3）颈线绘制：连接头部两边低点（或高点）的直线（趋势线）方向：可能是水平或向上、向下倾斜的作用：支撑压力线（4）反扑（回抽）价格向上突破或向下突破趋势线（如颈线）后，在大幅度上涨或下跌支前往往会重新回跌或反弹至颈线处以测试支撑或压力，这种行为称为反扑或回抽。反扑通常发生在突破（或跌破）颈线的2-5天内。反扑的力度通常可以根据突

18、破（或跌破）颈线时的成交量来估计，一般不会超过颈线。（5）预测价值突破后，价格逆转原来的趋势，并至少要运动到与形态高度相等的距离。（6）入市时机有效突破（或跌破）颈线是为最佳的买卖时机。（7）注意事项如果形成时间较短，或者向上突破没有放量配合，头肩形很可能演变成持续形态。 2.双重顶与底（1）标准图例（如图2）图2（2）形态特点（以双重顶为例）在第二个高点出现之前，价格有一段较大的涨幅，且成交量配合增加（即价涨量增）；在第二个高点可以略高或略低于第一个高点，但其成交量一定要比第一个高点少；两个高点之间所延续的时间至少为2周-3周；可能出现复合形态（3）颈线绘制：连接两个低点（或高点）的直线（趋

19、势线）方向：可能是水平或向上、向下倾斜的作用：支撑压力线（4）反扑（回抽）反扑通常发生在突破（或跌破）颈线的2-5天内。反扑的力度通常可根据突破（或跌破）颈线是的成交量来估计，一般不会超过颈线。（5）预测价值突破后，价格逆转原来的趋势，并至少要运动到与形态高度相等的距离。（6）入市时机有效突破（或跌破）颈线是为最佳的买卖时机。（7）注意事项 在形成过程中也可能演变为矩形或三角形。3.V形与倒转V形（1）标准图例（如图3）（2）形态特点价格迅速地到顶或底部，又快速地反转。（3）一般没有颈线。（二）常见的持续形态1. 持续形态的基本特征图3图4常见的持续形态有：三角形、矩形等。（1）标准图例（2）

20、形态特点（如图4）“六点二线” 对称三角形：上（下）边的趋势线向下（上）倾斜上升三角形：上边的趋势线是水平的下降三角形：下边的趋势线是水平的（1） 反扑（回抽）突破（或跌破）趋势线后常常出现反扑。（2） 预测价值三角形被突破后，价格将继续原来的趋势，并至少要运动到与形态高度相等的距离。（3） 入市时机有效突破（或跌破）趋势线时是最佳的买卖时机。（4） 注意事项三角形也可能演变为反转形态（如双重顶底）。2. 矩形形态特点（如图5）价格在上下两条水平直线（趋势线）之间波动图5（2）反扑（回抽）突破（或跌破）趋势线后常常出现反扑。（3）预测价值矩形被突破后，价格将继续原来的趋势，并至少要运动到与形态

21、高度相等的距离。（4）入市时机有效突破（或跌破）趋势线是最佳的买卖时机。（5）注意事项矩形在形成过程中可能演变成三重顶或底的反转形态。（二）指标分析几种常见的技术指标有（MA、MACD、KDJ、BOLL）等。移动平均线MA1概念 逐日计算最近N天的收盘价的平均值而连接成的一条线。2.原理消除偶然因素的影响，坚定地追踪价格运动的趋势。移动平均线也是一种支撑压力线。3.计算通常采用简单移动平均法：简单移动平均即算术平均，是最简单也是最常见的一种平均方法。计算公式是：MA（n）=（C1+C2+····+Cn）/n3. 应用（如图6）图6（1）两条移动平均线黄金

22、交叉：短期MA由下往上穿越较长期MA，为买入信号;死亡信号：短期MA由上往下穿越较长期MA，为卖出信号。（2）三条移动平均线三条及多条移动平均线的参数一般是选择短期、中期、长期相搭配。多头排列：在上升趋势中，多条移动平均线从上到下按照短、中、长期的次序排列。空头排列：在下降趋势中，多条移动平均线从上到下按照长、中、短期的次序排列。三重交叉法：连续出现三次金叉或死叉，发出的买卖信号更为可靠。（3）移动平均线的盲点在股价横向盘整（水平波动）期间，多种周期的移动水平线会缠绕在一起，频繁发出买卖信号，这时不可信。指数平滑异同移动平均线MACD1. 原理指数平滑异同移动平均线由快速移动平均线与慢速移动平

23、均线之间的离差、离差的平均值和两线的垂直距离三部分组成，利用快速线与慢速线之间聚合与分离的征兆，来判断买进与卖出的时机。2. 应用（1） 强弱区 0轴之上为强势区，0轴之下为弱势区；（2） 交叉（如图7）DIF线或DEA线往上穿越0轴：金叉DIF线或DEA线往下穿越0轴：死叉DIF线往上穿越DEA线：金叉DIF线往下穿越DEA线：死叉图7（3） 背离技术指标曲线的波动方向与价格曲线的波动方向不一致即成为背离，具体分为两种：顶背离：价格走势一波高于一波，指标曲线却一波低于一波；底背离：价格走势一波低于一波，指标曲线却一波高于一波。随机指标KDJ1. 原理一般地，在上升（或下降）行情中，每日的收盘

24、价倾向于接近当日价格区间的上端（下端）。随机指标就是通过研究高地价与收盘价的关系来反映价格走势的强弱和超买超卖现象。随机指标主要有两条曲线：K值线和D值线，有的还包括J值线。K值的计算公式是：（C-Ln）/(Hn-Ln)*100D值是K值的移动平均数J值=3D-2K或3K-2D2. 应用（1）极值 K值线和D值线以50 为中轴，在0-100之间波动，有超买超卖区。（如图8）图8（2）交叉K值线往上穿越D值线：金叉；K值线往下穿越D值线：死叉（3）背离1.同MACD的分析 图92.买卖值分布区（如图9）（四）布林线BOLL1.原理以移动平均线MA为中心，计算出上边界线BU和下边界线BD，表示在过

25、去的n个交易日内，价格有95%的机会在该范围内波动。2.应用（1）交叉价格越过上界并回落，短线卖出；价格越过下界并反弹，短线买入。（2）BOLL由窄变宽，预示有大行情，此时应反向操作；价格越过上界并涨幅不大时，短线买入；价格越过下界并跌幅不大时，短线卖出。综合分析综合运用分时图、K线、切线、形态、技术指标等方法对大盘或个股进行技术分析。（如图10）图10时政热点如何看待加息一背景：自2007年“防通胀、防过热”的六轮加息之后，由于连番自然灾害及随之袭来的全球金融危机，中国于2008年开始实行“适度宽松”的货币政策，先后下调基准利率5次，2009年未出台相关政策。2010年，全球经济进入复苏期，

26、中国经济也快速增长，随着日渐增加的通胀预期，“加息”声浪愈来愈紧密。年内，央行曾三度上调存款准备金率，10月又特别要求内地六大商业银行上调其存款准备金率50个基点，但“加息”一直未曾出台直至2010年10月19日晚。中国人民银行 19 日晚间宣布，自2010 年10 月20 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.25 个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25 个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；除活期存款利率未调整外，其他各档次存贷款基准利率均相应调整。二此次加息原因1国际中国3年来的首次加息在全球经济背景下

27、思考的，其国际金融博弈的色彩不可忽视。这次加息是对“热钱世界”的预警，是在外汇、美债等方面维护国家利益的决心宣示，是对美国定量宽松政策的反制，是缓和人民币升值压力的配套之举，还是对国际热钱既围堵更疏导的策略之举。首先，中国经济始终被不同力量“算计”着，从急于谋利的国际投机资本到深陷危机的美欧各国都想从中国的发展中分一杯羹，其中尤以美国为甚。美国下决心推出定量宽松政策说明其并不担心全球通货膨胀，甚至可能想通过资产资源涨价输出自身问题并对中国经济制造压力。对中国而言人民币对美元升值是双边调整，一旦美国政策导致欧日等国汇率趋势出现巨大变化，人民币升值将因外部环境发生巨大变化而后果难料，中国对此不可不

28、防。因此当美国的政策动作日益激烈之时，中国通过加息等方式对其反制也就显得格外重要。其次，包括来自国外热钱在内的大量资金也需要一个出口，而中国发展转型离不开资本市场的健康发展，这也为中国控制热钱风险提出了一个方向提示，毕竟进入中国的金融资本只要通过合适的资本市场管道有序地进入实体经济就出不了大问题。 最后，从某种角度看，本次加息似乎预示政府对进入国内的国际热钱还有后续手段，毕竟当美国推出定量宽松政策这一穷途末路、图桥匕见之策时，在中国布局谋划多年的国际金融资本越来越接近“退出窗口”，其赢利模式的谜底也即将揭开，虽然其手段多样防不胜防，但在此时以“主动引爆”方式将这一危险的毒瘤挤压出去是不会错的。

29、2、国内 货币供应增速过快，M2增速已大大超过了年初制定的17%的目标。2009年以来我国实施的适度宽松货币政策，至今已经放出的大量货币信贷将持续产生效用。中国人民银行发布的数据显示，今年前10月我国新增贷款接近7万亿元。广义货币供应量M2的规模也已近70万亿元，超过美国位居全球首位。而欧美日等发达经济体纷纷采取第二轮定量宽松政策，国际“热钱”可能将会加快流进我国。另一方面，国际“冷钱”，即中国贸易顺差挣来的钱也开始加速流入我国。出于对流动性的担忧，本次加息更多是一种警示性的措施，给市场一种紧缩预期，压制投资热情。 加息主要是为了缓解通胀压力。当前整体价格上升压力很大，9月CPI同比上涨3.6

30、%，环比上涨0.6%，涨幅创23个月新高。同时外汇占款持续增加，海外再次量化宽松有可能带来的持续的“热钱”流入，国内面临商品价格、粮食价格，以及有可能的资产价格攀升等等，都将推升通胀和引发较强的通胀预期，造成对国内经济增长的冲击。负利率问题严重。随着物价上涨，我国“负利率”已持续7个月之久，这不利于存款人增加收入、扩大消费，也可能导致居民强化投资股市、购买住房等意愿，不利于银行体系资金稳定。这次加息是房地产市场调控政策的延续。此次加息在房地产市场有两方面的影响：一是提高购房者的贷款利率，二是提高开发商的成本，同时进一步强化了房地产调控的政策，有利于防范资产泡沫。加息虽然并不是直接针对房地产业，

31、但由于涉及到整体经济的成本均在增加之中，因此对于盲目流入楼市的“过热资金”会有一定抑制性。三、加息作为货币政策的功能加息是对现行的某种或某些利息率进行有目的的提高的行为，通常是为了实现某个具体的目标而做出的举措。 例如：通过提升存款利息基准利率，来达到吸收存款、减少货币供给的目的。或是提高银行间隔夜拆息率，来提高短期高额融资的成本，抑制恶意投机行为，等等。 加息不仅是经济行为，同时也是政治、社会因素多重作用下的产物，有时很可能不是为了经济目的而进行，而是迫于压力。 例如：某国在本国货币不断升值时，进行减息，从而使货币供给量增多，可以达到抑制货币升值的目的，但是该国面临强大的物价上涨压力，不得不

32、加息以平抑物价（若减息货币增多后物价将进一步上涨）。四、此次加息带来的影响1、加息致房地产行业再度承压，房地产调控效果有望进一步强化 自房地产新政实施以来，市场各方对未来政策的走势及其调控效果一直存在着比较大的争议。从最近房地产市场所呈现的情况来看，其表现远未及政府层面的初衷，尤其是前期房价尚未松动，成交量却大幅回暖的势头无疑又进一步刺痛了政府层面的神经，从而更加强化了其调控房地产市场的决心。 中国各部委相继出台了房地产调控政策的“组合拳”之后，加息的横空出世必将使房地产行业再度承压，房地产调控效果有望进一步强化。 2、加息对A 股市场负面影响有限，市场进入短期调整 这次加息出乎市场预期，因此

33、短期A 股市场会受到负面影响，近期A 股市场在连续上涨后，并没有出现相应的有效调整，因此，这次加息一定程度上将促进调整的到来，2800 点附近将支撑。但我们不认为此次加息宣告加息周期的到来，国内外息差以及国内经济均是央行采取加息时所要权衡的，这几方面并不构成目前加息通道的形成，我们对四季度市场仍然持乐观态度。 加息对周期类板块有一定的负面影响，特别是对银行、地产，但这次加息相对银行存贷款结构而言负面影响不大，同时，一次加息也不会产生太大的负面影响，虽然如果市场上形成对加息通道的一致预期，会对周期类盈利预期产生趋势性下调压力，但是我们认为这种一致预期较难形成，同时目前这些板块的反弹源自估值修复的

34、自发性动力，受盈利预期影响较小。 由于短期市场难免出现调整走势，同时，调整也为近期踏空风格转换的投资者带来了机会。因此，近期已有获利的投资者可以选择先落袋为安，等调整完成再进入，也可以选择继续持有蓝筹股等待调整结束。五、加息背景下如果理财央行加息，市民要选择适合自己的投资理财产品固定收益类产品：做好期限错配固定收益类产品包括储蓄存款、国债以及一些银行推出的固定收益类理财产品。王灿告诉记者，市场进入加息周期后，加息将会逐步进行，因此，选择这类产品时，以中短期为宜。首先，在步入加息周期时，直接受益的是银行定期存款。由于定期存款是按存入日利率计息，如果在加息前就将资金存为定期存款，则不能享受加息的好

35、处。建议将资金存期36个月的短期定存或货币类基金、理财产品，加息后取出再转存中长期定存。其次，加息预期将对国债产生负面的影响：记账式国债收益率将可能降低，凭证式国债目前利率水平仅比定期存款利率略高，加息后买入的国债收益优势将进一步缩小。因此，市民应谨慎回避国债类产品。另外，加息后固定收益类银行理财产品的预期收益会随着市场利率的调整而提高。但由于银行理财产品不可以提前赎回，因此目前以选择1年期以下的产品为宜。股票类产品：仍有上涨空间加息预期的增加是建立在通货膨胀的基础上的，在通货膨胀早期，由于企业存货和产品的价格增长，企业盈利也会有比较好的表现，所以股市会在初期以上涨为主。偏股类基金由于其专业理

36、财、分散投资的特点，也将会有较好的表现，随着人民币升值带来的热钱流入，通货膨胀的逐步加大，建议在加息的早期增持股票和偏股类基金，后期获利后可以适当减仓。浮动收益类银行理财产品：合理配置据悉，随着央行对信贷规模的不断收紧和加息预期的不断增强，银行理财产品的结构也日趋全面。由于银监会去年底对银行利用自身信贷资产续作信贷类理财产品做了限制，2010年以来信贷类理财产品的规模、数量日渐萎缩。建议客户根据各自的风险喜好，合理配置浮动收益类理财产品。债券类产品：回避长期债券债券是一种利率敏感型产品，长期债券更是如此。王灿认为，加息会引起债券价格的下跌，因此建议投资者在进行债券投资时要选择短期债券进行投资，

37、回避长期债券。作为债券型基金，由于投资组合的不同，其风险收益以及对利率的敏感度也不同。例如：短债基金较长债基金利率敏感度低，风险小，强债基金配置由于配有股票、可转债等产品，较纯债基金风险和收益都较高。保险类产品：分红保险优势明显银行保险产品分为分红型保险产品和万能型保险产品以及投资型保险产品。由于分红保险的分红率主要取决于保险公司当年的经营情况，所以具有不确定性。但分红险分红率从某种程度上会跟银行储蓄存款利率联动，因此在加息预期增强的前提下，分红险的利率联动特性使分红险在加息周期中具有明显的投资优势。建议市民可以适当配置分红保险。3Q之战一场没有赢家的争斗一、3Q之战的由来 360与腾讯的争端

38、开始最早要追溯到2010年的春节前后。当时，腾讯选择在二三线和更低级别的城市强行推广QQ医生安全软件，一夜之间，QQ医生占据国内一亿台左右电脑，市场份额高达近40%。QQ医生于安全领域对360造成极大的威胁。双方矛盾激烈升级发生在10月29日。360推出一款名为“扣扣保镖”的安全工具。安装了“扣扣保镖”后，用户可以设置过滤掉QQ客户端的广告，把腾讯对战游戏、腾讯问问、好友印象、QQ直播等QQ软件的插件功能全部屏蔽，连QQ秀这一腾讯的赚钱法宝也不能幸免。同时，“扣扣保镖”还会完全接管QQ软件内置的安全防护功能。 由于腾讯QQ软件是依靠广告和增值服务赚取盈利的。正常情况下，免费用户登录QQ软件后会

39、看到窗口上的小广告，只有付费的会员用户才能去掉广告；而QQ秀则更是QQ平台上最赚钱的增值服务，包含QQ秀、会员服务在内的互联网增值服务在今年上半年就为腾讯赚取了近70亿元的收入。不过，“扣扣保镖”却完全破坏了QQ软件运行增值服务和向用户投放广告的途径，可以说对腾讯带来极大的挑战，彻底威胁到腾讯新业务和收入的增长。 扣扣保镖的推出彻底激怒了腾讯。11月3日，腾讯向其用户发布消息，称在360公司停止对QQ进行外挂侵犯和恶意诋毁之前，将在装有360软件的电脑上停止运行QQ软件。3Q之战全面爆发。 腾讯做出让用户二选一的动作，引起了广大网民的热议。尽管双方均称各自做法是为了维护用户上网安全和利益，但双

40、方争执的背后，是数以亿计的杀毒软件和网络安全市场，是对利益的争夺。两家商业公司为了经济利益斗争的你死我活，在口水与技术手段中不得消停，无论如何双方之争已经超越了网络服务商的界限，将这场战争变为恶性竞争，同时也将网民卷入了这场利益之争中。二、从腾讯事件看企业的长远发展 对于不久前腾讯与360的那场战争，许多人都记忆犹新。但是随着对用户影响逐渐消失，或许很少人去深究该起事件所暴露出来的中国企业精神层面的问题。然而，笔者认为，该起事件应该成为一个经典的案例，通过对它的解析，让更多的企业从中获取教训，从而对企业的长远发展和建立健康有序的市场竞争规则产生积极意义。 平心而论，或许腾讯对360的指责并非空

41、穴来风，然而，腾讯管理层所选择的反制措施却让数亿与此事无关的QQ用户成为了受害者。腾讯的行为往浅里说，是缺少危机攻关能力，当企业遭遇突发事件的时候，企业领导人没有采取正确的策略化解危机，反而让企业在形象上受到了不必要的伤害。往深里说，这是一种缺少道德负重感的行为，即：不具备负重前进的道德修炼。俗话说：心有多宽，业有多大。腾讯公司作为一家迅速成长并受到社会广泛尊敬的企业，为了报复360，居然不顾几亿忠诚的QQ用户的利益，采取了与自己身份极不相称的行为，并且还振振有辞。反应出了决策者的轻率和任性。这不能不让人感到失望！作为中国互联网的领军企业，如此的企业文化与应对竞争的措施，无疑令人感到无比失望。

42、腾讯在报复对手的同时，也让自己的形象受到了严重损坏。人们不得不思考这样一个问题：这样没有社会责任感的企业值得信赖吗？这起事件反映出企业的财富积累与文化积淀之间的深刻矛盾。这也正是当下中国企业所面临的共同问题。即：财富和社会影响力在短时间内急剧膨胀，而与之相应的企业文化并没有很好地建立起来。三、互联网企业应秉持先进理念和价值 腾讯和360之间的战争，让广大网友认识到互联网之间的恶性竞争给用户本身带来多大的伤害。这场以用户利益为口号的网络拉锯，直接伤害的却是数亿用户的切身利益。这种状况尴尬地表明，中国消费者在互联网领域的“上帝”地位不过是虚幻的传说。常识告诉我们，当一个商业市场中的消费者权益不能得

43、到切实保护，反而沦为企业竞 相挟持绑架的人质，这样的市场必定是扭曲而难以持续的。 回顾这次3Q大战。人们曾经期望腾讯、360这些互联网企业能给中国社会带来新鲜的理念和价值，促进中国互联网企业的发展和壮大，真正的以科技的力量和不断创新的理念推动社会进步。遗憾的是，除了看到这些企业变得越来越会赚钱，不顾用户利益，以损害用户权利的方式为企业本身牟利，人们似乎并没有感受到它们所释放的理念示范和前瞻价值。 搜狐CEO张朝阳在评析腾讯与360的纷争时就表示，抄袭和垄断已成为中国互联网产业发展最大的问题。诚哉斯言。当抄袭就可以获得巨大的财富，且制度并不能有力阻止这种抄袭时，创新就变成了傻子才做的事情；当垄断

44、变成堂皇的存在，并且通过制度构筑了牢而不破的利益群体时，竞争就变成了赢者通吃，顺带也要牺牲消费者的利益和尊严。这些中国市场体系中的痼疾不会自动消失，即使如互联网这样的新兴行业，不消几年便可以如法复制，打造出一个让用户利益头重脚轻的商业世界来。 也许苹果公司的例子会给中国的企业理念的改革带来一些启发。苹果公司推出iPhone手机和程序语言Objective-C，让网上无数的互联网企业和网络工程师编写应用程序，供手机用户下载，让编程者分享成果。于是苹果公司的产品呈现出与众不同的丰富多彩和各种匪夷所思的应用。而另一方面，靠为苹果编写软件成功的人也比比皆是。这就是所谓的双赢、共生。 对于整个互联网行业

45、而言，只有树立合理竞争，不断创新的企业文化，才能使企业不断提高自身的竞争力。互联网企业应秉持以客户为本，积极创新，改善服务的先进理念。企业间应增强合作，彼此互补，研发创新，最后实现双赢。此外，加强行业和企业质量管理体系、知识产权保护、社会责任实施以及维护公平市场秩序，才能促进互联网行业的健康发展。物价飞涨之我看导语：中国经济总量持续增加，发展成就有目共睹。然而，在居民可支配收入未同步增长的情况下，各种物价不约而同地频频上涨，却大大削减了经济成就本应带来的福祉。如何应对一个涨价声中的中国，无疑是又一时代命题。“没有最高，只有更高！”自从进入2010年，这句话似乎成为了日用百货食品服装的价格纲领。

46、尤其前一段时间农产品大幅上涨，网上戏称的“蒜你狠”、“姜你军” 、“豆你玩” 、“辣翻天” 、“油你涨” 、“糖高宗” 、“苹什么”等更呈涨价接力赛的趋势,生活必需品的物价飞涨让人民苦不堪言，然而究竟为什么近年来物价如此不稳定？其飞涨的本质,原因,以及应对之法又是什么?且让您随小编一起探讨一下。 物价飞涨对对低收入家庭影响大背景资料：据国家统计局的统计数据显示，物价上涨带来了一系列的连锁反应。在一项调查中，48%的人表示近期各种物品价格上涨对生活有很大的影响；七成被访者每月基本生活开销大幅上涨，生活压力增大。专家表示：因城市低收入家庭消费中的大部分用于食品消费，价格上涨对这部分居民的生活影响最

47、为明显。第一，物价上涨抵消了低收入居民增加的大部分收入。第二，物价上涨使部分居民生活水平有所下降。他们赖以生存的粮油、肉、菜、燃料的涨价，使微薄的收入更难以支撑家庭生活，生存压力加大，生存型的消费结构更加明显。第三，物价上涨迫使低收入居民减少消费支出。为了弥补由于物价上涨所产生的额外支出，低收入群体家庭不得不减少消费项目，节约消费支出。第四，物价上涨使消费质量有所降低。为尽量降低价格上涨的影响，低收入居民家庭对一些必不可少的支出项目采取降低消费档次的方式，来节省支出。政府回应：目前，政府高度关注生活必需品价格上涨及其对群众生活的影响，并及时采取了一系列应对措施。（1）加强监测预警分析。（2）继

48、续完善“米袋子”省长负责制、“菜篮子”市长负责制。（3）完善储备和投放机制，加大粮食调运力度。（4）降低流通成本。（5）各地积极运用财政补贴、价格调节基金等多种方式。（6）积极推动建立低保、最低工资、基本养老金与物价水平相适应的动态调整机制，保障低收入人群的基本生活需要。相信以上措施对菜价平稳运行、满足老百姓“米袋子”、“菜篮子”需求产生良好作用。 境内外物价颠倒，深圳市民入港狂扫日用品成潮流背景资料：深港风水轮流转？日前，农产品与日常消费品不断在涨价，知悭识俭的市民中，开始出现“海囤族”，深圳广州等地的一些师奶，甚至移步香港买盐、买酱油、洗面奶等生活必需品。正如网上调侃的说法:“深圳师奶开始

49、到香港打酱油了。”专家分析：有专家表示，控制物价不妨学香港，深圳人之所以到香港购物，最大原因是近期内地各种消费品价格飞涨及人民币兑港元升值。而香港在“控制物价”方面之所以能够取得这样的成绩，得益于港府在调整利率和银行准备金率等金融措施之外，还有一套成熟的应对通货膨胀的行政措施。 首先，香港特区政府虽然不直接干预市场运作，但却通过向居民发放补贴和减免税负的形式将相当大一部分通胀压力承担起来。这样，既维护了市场的正常运行，又减轻了居民基本生活的压力。其次，针对商家囤积居奇、哄抬物价的问题，港府建立有完备的市场监控机制，每天都会在网上公布主要生活物资的清单，从而提高市场透明度，避免居民产生恐慌。一旦

50、确定有人操纵价格，那么等待他们的将是倾家荡产式的重罚。央行行长三个月五次讲话或暗示货币政策新动向背景资料：现在，中国经济基本摆脱了国际金融危机的影响，并且经济形势总体向好，但物价问题却越来越严峻，将周小川从9月份以来的讲话连贯起来看，专家普遍表示，年内很可能央行或再次加息，以达到控制物价的目的。 专家表示：中信建投首席宏观分析师魏凤春建议，除了相关政府的行政手段管制以外，还可以通过收紧流动性来控制物价。货币当局或通过数量型和价格型的货币工具双管齐下进行控制，年内在中央工作会议召开期间，或为央行再次加息的时间窗口，通过减少流动性来控制物价。德意志银行首席经济学家马骏预计，国内通胀压力在持续上升，

51、11月CPI指数会较10月份进一步上升，增加了年底前再加息的可能性,加息或势在必行 花旗环球金融亚洲有限公司董事总经理、大中华区首席经济学家沈高明表示，预计未来半年内央行将有两次加息。影响加息幅度的不确定性，包括通胀预期水平、相关部门管理通胀的决心等。如果今年年内加息幅度足够大，则明年加息的幅度会小；否则就大。 沈明高指出，当前资本流入的趋势已不可避免。而且，流入的资本必将对国内的资产价格、通胀预期造成压力。因此，相关部门应积极引导、分流这些流入的资本。中国应该开放服务业市场，比如医疗、文化等领域，这样不仅可以消化一部分流入的资金，而且可以减轻我国CPI持续上涨的压力。另外，也能为国内的服务业

52、提供一个相对便宜的融资成本，尽量发挥当前流动性的积极作用。物价上涨通货膨胀 物价上涨并不意味着通货膨胀，只有社会各种物价普遍的、持续的物价上涨才表现为通货膨胀个别的物价上涨不是通胀，通胀专指普遍的、持续的物价上涨。在当下中国来说，生活必需品等多种物价大幅度上涨使通货膨胀几成定局, 如何防止高通胀同控制物价一起将成政府宏观经济调控重点。应对物价飞涨的办法：宏观上(国家角度)面对物价飞涨压力,国务院于11月19日公布16项措施稳定物价的措施：如大力发展农业生产，稳定农副产品供应，完善各种市场制度，健全价格监管法规等微观上(个人角度)基本思路：让钱保值，使货币的增长率大于通货膨胀率一：人身保险，为自

53、己的将来存一些钱，窥秘风险。二：股票或基金定投,买外汇等投资,形成稳健有序的投资组合。三：通过实物保值，比如，购买金银等贵金属，房产，古玩字画等。四：自主创业或投资有成长性企业。五：适当做好投资规划，建立家庭资产配置组合，主动承担一定的投资风险。解密股市灰色资金拆借链 在火爆的10月行情中，最令人注目的，除了各路股票的大涨外，还有创出的5441亿的天量成交新纪录。如此罕见的天量，除了国内外热钱的不断流入，还有披挂着各色外衣的民间资本。灰色资金链渠道1：营业部拆借资金 自7月股指反弹以来，不少券商营业部大力整合内部存量客户资源，挖掘存量大户价值，将其介绍给资金短缺的投资者进行资金拆借。营业部在其

54、中并不获得任何额外收益，由双方对交易负责。据悉，拆借双方不仅在单个营业部范围内合作，跨区域营业部之间类似的合作也较为常见。该种拆借资金不乏上千万元规模的案例，其年化利率大多在12%至15%之间。灰色资金链渠道2：银行第三方贷款 日前，有券商营业部向其客户推荐了一种借助银行渠道进行第三方贷款的融资方式。据称，在这类三方委托贷款中，只要借贷双方谈好借贷条件，银行可不审查项目而只看项目的经济回报报告内容和负责贷款手续的操作。在此过程中，出资方和融资方按照一定的比例(通常为1：1)将资金打入在银行开设的共同账号中。此外，借贷双方还将订立合同以规范融资方投资方，同时为保障本金安全，双方也将订立严格的止损

55、规定。一般当账户存续资金低于原来的75%时，融资方或被要求向该共同账户打入一定规模的保证金，或其全部证券资产将被进行强行平仓。灰色资金链渠道3：典当行证券抵押业务近期沪深两市成交活跃，券商营业部牵手典当行，双方合作的融资业务又重新粉墨登场。据业内人士介绍，典当行提供的证券抵押炒股的业务流程为：典当行先行在证券公司开设账户，需要抵押证券的客户要将股票转托管到与典当行合作的券商营业部账户上，典当行对股票市值进行测算，与客户确定典当的比例，若客户想要赎回，则需按股票资产原价赎回。灰色资金链渠道4：信托公司融资产品目前，由券商营业部推介的信托产品已大范围推广，上述信托产品主要由券商营业部作为中介，向客

56、户推荐由信托公司推出的信托产品，投资者与信托公司签订合同后，即可获得相应的融资。券商营业部的相关负责人会向客户简单介绍该信托产品。该信托产品门槛为300万元，客户可实现杠杆比例1：1或1：2的融资。据介绍，这种产品属于一种结构化产品，客户在认购产品时，需缴纳12%左右的固定费率。客户签订合同后，信托公司将为客户设立独立的账户，客户操作账户买卖股票需通过信托公司的审核。对于上述的融资方式，散户应切身考虑融资风险和自身的风险承受力，再做出适合自己的资金操作。不要盲目融资，超过自身偿债能力，以免得不偿失。创业板一年之忧 【基本状况】2010年10月30日，创业板市场满一周岁了。一年中，创业板市场规模

57、稳步扩大，交投日趋活跃；上市公司业绩整体实现持续成长，规范运作意识不断提高；市场监管严格有效；市场各参与主体对创业板市场的理解进一步加深；同时，创业板落实自主创新国家战略、作为资本市场服务经济结构优化调整“抓手”的作用也已初步显现。尽管这一年创业板市场有着辉煌的成就，但是在这个为中小企业搭建的新的融资平台上，财富效应显然被过度渲染，而获取扩张资本的企业却有点增长乏力，快钱越来越难赚、新项目水涨船高,行业困惑并没有减少。在未来创业板市场的发展前景令人担忧。【知识解读】“中国创业板的推出，整体还是比较成功的，目前存在的主要问题是对高成长和高估值的质疑。”深交所内部人士如是评价创业板。尴尬的高估值超募一直是创业板备受关注的