某银行宏观经济管理学与财务知识分析

1、v制定和实施货币政策是一国中央银行的首制定和实施货币政策是一国中央银行的首要任务。要任务。 v货币政策是一国货币当局为解决本国宏观货币政策是一国货币当局为解决本国宏观经济问题而采取的宏观调控措施经济问题而采取的宏观调控措施。v因而宏观经济分析是中央银行制定和实施因而宏观经济分析是中央银行制定和实施货币政策的基础工作。货币政策的基础工作。 一、国民账户一、国民账户二、国际收支账户二、国际收支账户三、财政账户三、财政账户四、货币账户四、货币账户 这就要求借助于一个整体的宏观经济分析这就要求借助于一个整体的宏观经济分析框架。这一分析框架一般包括：框架。这一分析框架一般包括：四大账户四大账户 中央银行

2、为实施金融的宏观调控，需要研究中央银行为实施金融的宏观调控，需要研究一系列与经济的总体运行一系列与经济的总体运行相关的变量相关的变量在目前经济在目前经济体制下的体制下的传导机制传导机制、分析、分析经济发展现状的成因经济发展现状的成因，作为宏观金融调控的决策依据和货币政策实施效作为宏观金融调控的决策依据和货币政策实施效果的评价依据。果的评价依据。（一）国民账户的基本内容（一）国民账户的基本内容v国民账户全称为国民账户全称为“国民收入与产品账户国民收入与产品账户”，用以，用以衡量一国在一定时期内发生的宏观经济活动的总衡量一国在一定时期内发生的宏观经济活动的总价值和本国居民在一定时期内经济活动的总体

3、水价值和本国居民在一定时期内经济活动的总体水平。平。 v可以从参与经济交易三方（可以从参与经济交易三方（生产者生产者、要素提供者要素提供者、购买者购买者）的任一方来考核计量：）的任一方来考核计量： 1 1. .产品生产部门的产量产品生产部门的产量 生产法或增殖法生产法或增殖法 2 2. .提供生产要素所获得的收入提供生产要素所获得的收入 收入法收入法 3 3. .为获得产品而形成的支出为获得产品而形成的支出 支出法支出法相对应的相对应的统计方法统计方法v其中支出法是中央银行综合其他三大账户考察宏其中支出法是中央银行综合其他三大账户考察宏观经济问题的主要分析工具（参见下页表观经济问题的主要分析工

4、具（参见下页表10-110-1）。）。v支出法着重于研究总需求的形成及不同部门之间支出法着重于研究总需求的形成及不同部门之间的需求结构，编制及分析时需明确这样一些基本的需求结构，编制及分析时需明确这样一些基本概念：概念： 经济中居民与非居民经济中居民与非居民 国内总量与国民总量国内总量与国民总量 流量与存量流量与存量 总值与净值总值与净值 名义值与实际值名义值与实际值 （二）国民账户的分析框架（二）国民账户的分析框架 v国民账户可以从这样几个方面来表述总产量：国民账户可以从这样几个方面来表述总产量：国内生产总值（国内生产总值（gdpgdp）、）、国民生产总值（国民生产总值（gnpgnp）和国民

5、可支配收入（和国民可支配收入（gdigdi）。）。v它们之间的关系是：它们之间的关系是： gdpgdpc ci i（x xm m） (8.1) (8.1) gnp gnpgdpgdpyfyfc ci i（x xm myfyf） (8.2) (8.2) gdi gdignpgnptrtrc ci i（x xm myfyftrtr） (8.3) (8.3) v其中：其中： c c私人部门和政府部门的消费支出；私人部门和政府部门的消费支出； i i私人部门和政府部门的投资支出私人部门和政府部门的投资支出 （包括存货变化）；（包括存货变化）； x x商品和非要素服务出口；商品和非要素服务出口； m m

6、商品和非要素服务进口；商品和非要素服务进口； yfyf要素净收入；要素净收入； trtr净转移。净转移。v由于国民储蓄（由于国民储蓄（s s）等于国民可支配收入减等于国民可支配收入减去消费，即去消费，即s sgdigdic c，所以公式所以公式8.38.3可以可以表述为：表述为： s si ix xm myfyftr (8.4)tr (8.4)v这个公式表明，任何外部的不平衡，都会这个公式表明，任何外部的不平衡，都会反映在内部（国内）的不平衡上。即居民反映在内部（国内）的不平衡上。即居民在国内商品或劳务上的支出金额在国内商品或劳务上的支出金额, ,或称消费或称消费和投资的金额，或是大于、或是小

7、于国内和投资的金额，或是大于、或是小于国内产量，其差额应该是与国外交易的净额。产量，其差额应该是与国外交易的净额。二、国际收支账户二、国际收支账户（一）国际收支账户的基本内容（一）国际收支账户的基本内容v国际收支账户涵盖了: 反映本国居民与外国人商品商品、服务服务、收益收益及及无偿转移无偿转移等交易记录的对外经常账户余额。 反映本国居民的国外净资产变化及其他资本流动的资本和金融账户余额，以及与国际储蓄和账务清算有关的官方储备账户的净额。（参见表8-2）v可用下列公式表述构成国际收支账户这三个方面的关系： cafr0 （10.5） 其中：ca为经常项目 f为资本和金融项目 r为官方净储备 v就定

8、义而言，国际收支账户的总和应等于0。然而，由于统计数据的不一致，需要设立一个平衡项目，通常使用“净误差和遗漏”项目来弥补这一差数。（二）对外部门的分析框架（二）对外部门的分析框架 v央行分析国际收支账户的一个最主要的目的，就是要判断经济是否存在对外失衡问题，并作出是否需要调整政策来纠正这种失衡的决策。 v在货币当局及其他宏观经济管理部门的国际收支分析实践中，往往有多种差额概念： 贸易差额。 经常项目差额。 基本差额。 总差额。 几个国际收支局部差额几个国际收支局部差额 贸易差额经常账户差额经常账户差额基本差额基本差额官方结算差额官方结算差额综 合 差 额（总差额）三、财政账户三、财政账户 （一

9、）财政账户的基本内容（一）财政账户的基本内容 财政账户体现着政府预算总量、预算资金的来源及去向。 为了保持与其他金融统计的一致，并便于国际比较，imf的政府财政统计手册确定了政府业务及其分类的三种基本规则。依据这些规则，财政账户分为收入、支出和融资三大块（参见表8-3）。（二）政府部门的分析框架（二）政府部门的分析框架 v财政政策是政府通过对财富的征收、商品和劳务的购买、资源的转移以及政府融资决策等手段，来影响经济活动的水平、收入的分配和资源的配置。 v对财政账户的分析，应按上述分类规则，明确这样一些定义： 1.政府的定义。 2.政府交易的衡量。 3.政府交易的分类。 按政府交易的基本特征，可

10、归纳为五个方面： （1 1）收入与支付；）收入与支付； （2 2）非偿还与应偿还交易；）非偿还与应偿还交易； （3 3）有偿与无偿交易；）有偿与无偿交易； （4 4）经常性与资本性交易；）经常性与资本性交易； （5 5）金融资产与负债。）金融资产与负债。 依据上述的分类原则，表8-3的统计项目组合可归纳为两种分析财政状况的方法：总差额与经常性收支差额。 v总差额总差额 总差额的公式为： 总差额（总差额（g gf f）（）（a ab b）（）（c cd de e） (8.6) (8.6) 总差额（总差额（g ge ef f）（）（a ab b）（）（c cd d） (8.7) (8.7) 上面两

11、式中，等式右端为线上项目，左端为线下项目；总差额负值为赤字，正值为盈余。v经常性收支差额经常性收支差额 该差额应该等于ac，正值为盈余、负值为赤字。 将还债支出划在线上，反映了财政历年累积下来的赤字或盈余将还债支出划在线下，体现着当年财政的赤字或盈余四、货币账户四、货币账户 （一）货币账户的基本内容（一）货币账户的基本内容 一国的金融体系中的机构可分为货币当局、商业银行为主体的存款货币银行以及其他金融机构三类，因而货币账户也可分为三个层次： 第一层是货币当局的账户（参见表8-4） 。 第二层是货币概览（参见表8-5） 。 第三层最为综合，即金融概览（参见表8-6）。v三个层次的货币账户均是存量

12、账户存量账户，所登记的数据均为某一时点数据、通常是期末的资料。 资资 产产 负负 债债 和和 资资 本本 帐帐 户户项项 目目 金金 额额项项 目目 金金 额额20032003年年20042004年年20032003年年20042004年年国外资产（净）国外资产（净）31 141.8531 141.8546 960.1346 960.13储备货币储备货币52 841.3652 841.3658 856.1158 856.11对政府债权对政府债权2 901.022 901.022 969.622 969.62债债 券券3 031.553 031.5511 079.0111 079.01对存款货币

13、银行债权对存款货币银行债权10 619.4710 619.479 376.3359 376.335政府存款政府存款4 954.714 954.715 832.225 832.22对特定存款机构债权对特定存款机构债权1 363.341 363.341 014.851 014.85国外负债国外负债482.58482.58562.28562.28对其他金融机构债权对其他金融机构债权7 255.957 255.958 865.098 865.09自有资金自有资金219.75219.75219.75219.75对非金融机构债权对非金融机构债权206.25206.25136.25136.25其它负债其它负

14、债474.11474.112 105.962 105.96其他资产其他资产8 516.198 516.199 300.059 300.05资产总计资产总计62 004.0662 004.0678 655.3378 655.33总负债总负债62 004.0662 004.0678 655.3378 655.33 表表8-48-4：货币当局资产负债表（亿元）：货币当局资产负债表（亿元） 8-5：货币概览（亿元）：货币概览（亿元） 资资 产产 负负 债债 和和 资资 本本 帐帐 户户项项 目目 金金 额额项项 目目 金金 额额20032003年年20042004年年20032003年年2004200

15、4年年 国外净资产国外净资产37 990.937 990.955 836.655 836.6 货币与准货币货币与准货币219 226.8219 226.8250 802.8250 802.8 国内信贷国内信贷201 274.8201 274.822 0018.722 0018.7 货货 币币84 118.884 118.895 971.095 971.0对政府债权（净）对政府债权（净）13 131.513 131.515 603.215 603.2 准准 货货 币币135 108.0135 108.0154 831.8154 831.8外币存款外币存款11 838.011 838.012 08

16、7.712 087.7对非金融部门债权对非金融部门债权158 741.4158 741.4175 455.7175 455.7 债债 券券55.255.21 630.21 630.2 对特定存款机构债权对特定存款机构债权10 039.010 039.013 198.913 198.9负债总计负债总计231 120.0231 120.0264 520.7264 520.7对其他金融部门债权对其他金融部门债权19 362.919 362.915 760.815 760.8实收资本实收资本9 502.19 502.110 902.710 902.7资产总计资产总计 239 265.7239 265.

17、7275 855.3275 855.3其它（净）其它（净）-1 356.4-1 356.4431.9431.9表表8-6：银行概览（亿元）：银行概览（亿元） 资资 产产 负负 债债 和和 资资 本本 帐帐 户户项项 目目 金金 额额项项 目目 金金 额额20032003年年20042004年年20032003年年20042004年年 国外资产（净）国外资产（净）37 732.937 732.955 349.955 349.9 货币与准货币（货币与准货币（m m2 2）221 222.8221 222.8253 207.7253 207.7 国内信贷国内信贷206 283.6206 283.62

18、24 419.1224 419.1 货币（货币（m m1 1）84 118.684 118.695 970.895 970.8 对政府债权（净）对政府债权（净）13 178.513 178.515 635.215 635.2 准货币准货币137 104.3137 104.3157 236.9157 236.9 外币存款外币存款11 884.311 884.312 128.612 128.6 对非金融部门债权对非金融部门债权172 700.2172 700.2192 000.9192 000.9 债债 券券11 654.011 654.015 203.515 203.5 对其他金融部门债权对其他

19、金融部门债权20 404.920 404.916 783.016 783.0负债总计负债总计244 761.1244 761.1280 539.8280 539.8实收资本实收资本10 949.110 949.112 011.112 011.1资产总计资产总计 244 016.5244 016.5279 769.0279 769.0其他（净）其他（净）-11 693.6-11 693.6-12 781.9-12 781.9（二）货币部门的分析框架（二）货币部门的分析框架 v货币政策是中央银行通过其业务对全国的金融事业施加影响，并经由商业银行及其他金融机构传导到整个社会经济活动之中。v因此，货币

20、政策是扩张还是收缩的基本取向，可以从货币账户的分析中反映出来。v上述三个层次的货币账户，就构成货币部门的分析框架。 第二节第二节 经济与金融运行状况分析经济与金融运行状况分析 一、宏观经济账户之间关系的分析框架一、宏观经济账户之间关系的分析框架二、资金流量分析二、资金流量分析三、货币部门的分析和预测三、货币部门的分析和预测一、宏观经济账户之间关系的分析框架一、宏观经济账户之间关系的分析框架v就广义而言，宏观经济的每一个账户的基本概念都相同，构成一个相互联系的体系。（一）宏观经济账户的共同特征（一）宏观经济账户的共同特征 四大宏观经济账户在确立两个分析要素，具有明显的共同特征： :居民的定义及其

21、与非居民的划分 。 。（二）国民账户与国际收支账户的关系（二）国民账户与国际收支账户的关系 v国民账户与国际收支账户的联系，。由于储蓄国民可支配收入消费，即 sngndic gnitrfdc cixmyf trf dc 其中，d折旧；i投资（折旧除外）； sn 净储蓄（折旧除外）；yf国外生产要素净值； trf 国外转移净额；gndi国民可支配收入净值，即gni trf d；cab国际收支经常项目差额。 根据定义，有经常项目差额cabxmyf trf ，总储蓄ssnd，则有 sicab 因此，国民账户与国际收支账户的联系反映出了储蓄与投资的均衡关系。 如果把储蓄与投资的差额划分为两部分则 （s

22、i）p （si）g cab 强调了私人部门和政府部门对总储蓄水平各自作出的贡献，从该公式可以看出私人私人、政府政府，以及对外部门之间的联系。 （三）财政账户与国民账户、国际（三）财政账户与国民账户、国际收支账户的关系收支账户的关系就总体而言，财政账户与国民账户的关系主要体现在是用以衡量的经济交易量。在讨论财政账户与国民账户、国际收支账户的关系时，也要考虑到财政账户与国民账户之间有差别 。f财政账户与国民账户、国际收支账户的差别还体现在：，财政账户用记录交易，而国民账户则用记录交易。 ，财政账户与国际收支账户都衡量而不衡量存量的变化。 ，国际收支账户不区别不同层次的政府；相反，财政账户将中央政府

23、与其他层次的政府、公共企业等区分开来。 （四）货币账户与其他宏观经济账户的关系（四）货币账户与其他宏观经济账户的关系 就经济意义而言，货币账户与其他宏观经济账户又有密切联系。 货币账户统计的是数据；而其他三大账户均是统计交易。 就经济意义而言，货币账户通过和与国际收支账户相联系，通过与财政账户相联系，但与国民账户，而是通过其与国际收支账户、财政账户的对应成分，间接地同国民账户发生联系。 货币账户与财政账户的联系首先体现在货币账户国内信贷项下的“”与财政账户国内融资项下的“”这一对关联科目上。 货币账户与国际收支账户的联系由两部分构成： 一是货币账户的“”项目与国际收支账户的“”的关联。 二是货

24、币账户的“”项目与国际收支账户的“”项目的关联。二、资金流量分析二、资金流量分析 v资金流量分析是以现代宏观经济学为理论基础，运用，对社会各经济部门的资金来源资金来源与分类记录，从而对全社会货币资金运动进行统计、分析和预测的一种方法。 （一）资金流量分析原理（一）资金流量分析原理 宏观经济账户之间的相互关系，可以用“”的方式来进行分析。 为了便于分析，将流量分为与。前者包括、和的流量，后者包括与的变动。宏观经济四大账户的基本关系框架参见图8-1。将整个经济体划分为若干部门，主要有、和等。而这主要部门又可根据需要进一步划分为若干子部门；分别为每一部门编制“”（用流量表示的资产负债表）；将编制完成

25、的这些不同部门的资金来源与用途表，以为整个经济体的资金流量账户（参见下表） 1. 非金融交易非金融交易spipsgig- cab0 2. 政府贷款净额政府贷款净额gnl- gnl0 3. 政府向国内非金融机构融资政府向国内非金融机构融资-dipdig0 4. 政府的外部融资政府的外部融资fig-fig0 5. 私人部门的外部融资私人部门的外部融资-fipfip0 6. 银行的国外净资产变化银行的国外净资产变化-nfanfa0 7. 国内银行信贷的变化国内银行信贷的变化dcpndcg-dc0 8. 广义货币的变化广义货币的变化-m2m20 9. 其它项目（净额）其它项目（净额）-oinoin01

26、0. 垂直检查垂直检查0000（二）资金流量账户的编制（二）资金流量账户的编制 v从表8-7所显示的框架看，资金流量账户是，、。v资金流量账户每行和每列的。v具体的编制方法是： 资金流量表第一行记录非金融交易量的变动情况。 表中的其他各项交易数据分别可在宏观经济四大账户中的有关项目下直接获得。 在编制资金流量表时，可能会出现错误。三、货币部门的分析和预测三、货币部门的分析和预测 （一）货币总量分析（一）货币总量分析 中央银行的宏观经济分析重点应置于对宏观金融的考察方面。 1. 货币总量的分析原理。货币总量的分析原理。 货币总量在、和方面起着重要作用，这些恰是国家宏观经济政策最终目标的具体反映。

27、因此，中央银行的宏观金融分析应具体落实在对货币总量的分析与预测上。 货币总是为了满足不断增长的需求而投放到流通界的。所以，必须两方来对货币总量进行分析和预测 。 2.2.货币总量的预测技术。货币总量的预测技术。 常用来预测货币总量的方法有两种： 一种是以为基础，运用回归技术进行测算； 另一种是。 我们主要介绍对货币需求函数的回归预测模型。（模型介绍） 我们假设：人们持有的实际货币存量由其收入人们持有的实际货币存量由其收入决定，并与收入成正相关决定，并与收入成正相关；人们持有的实际货币人们持有的实际货币存量的变动受持有货币的机会成本变动影响，并与存量的变动受持有货币的机会成本变动影响，并与持有货

28、币的机会成本成负相关持有货币的机会成本成负相关。 则有： a0a1 a2 （8.10） （ a1 0， a2 0） 其中， md名义货币总量 y名义国内生产总值 p相应的价格指数 持有货币的机会成本pmd py a0、a1和a2：模型的参数，通过对历史数据的回归分析获得 持有货币的机会成本一般用利率体现。如果是预测无息资产、即狭义货币m1，可以选择一个名义利率来代表所持货币资产的机会成本；如果是预测广义货币m2，则应该选择一个能测算广义货币存量与其他金融资产的利差的变量。 模型8.10是建立在的假设之上的。尽管货币运动内部机制的自发调节，决定着货币供求能够自动保持着均衡状态。然而，事实上由均衡 失衡 均衡有一个调整过程，这一过程并非瞬间能够完成。 如果把由失衡回到均衡的时滞考虑进去，需要有一个。该模型假设在既定时期内的调整有一个对应于调整的理想水平值，以md和m分别表示名义货币总量的理想值和实际值： 8.11 式8.11中的t为时期下标。等式的左端为在一个调整期内真实货币总量的实际变动值，右端为同期真实货币总量变动的理想值，为调整系数，且有0 1。令b0a0，b1a1，b2a2，b31，将式10.11代入，有8.12 参数b0、b1、b2和b3的值可用历史数据、通过对模型10.