某公司营运资本管理与财务知识分析

1、your site here利达电子有限公司2005年投资3 000万元，引进年产600万件电子元件生产线，该公司产品质量优良，价格合理，在市场上颇受欢迎，销售很好，达产后新增销售收入1.2亿元，利税2 600万元。因此公司迅速发展壮大，现金持有量不断增加。至2009年预计公司每月现金需要量为2 500 000元，该公司不可能发生现金短缺，并可在现金不足时通过出售有价证券来补充现金，现金与有价证券的每次转换固定成本为200元，有价证券的月收益率为10%。现金是企业流动性最强的资产，可以用来满足生产经营开支的各种需要，拥有足够的现金，对于降低企业的风险，增加企业资产的流动性和债务的可清偿性具有重

2、要的意义，但是，货币资金属于非盈利性资产，持有量过多，它所提供的流动性边际效益会随之下降，进而导致企业的收益水平降低。因此，公司财务经理为了尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率，考虑确定最佳现金持有量，同时还分派财务科对四种不同货币持有量的成本做了测算。具体数据见表。项目方案a方案b方案c方案d货币资金持有量50 00075 000100 000120 000管理成本20 00020 00020 00020 000短缺成本9 0005 5002 5001 000在满足企业生产经营对现金需要的前提下，能够确定使企业持有现金总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。 在企业的流动资产中，现金

3、是流动性最强的资产。有价证券作为现金的一种转换形式，变现能力较强，可以随时转换为现金。企业有多余现金时，常将现金转换成有价证券；需要补充现金不足时，再出让有价证券换回现金。（一）企业持有现金的动机（一）企业持有现金的动机1交易动机交易动机交易动机是指用来满足日常业务的现金支出需要。企业必须维持适当的现金余额才能使业务活动正常地进行下去，如购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付到期债务等。企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业的销售水平。（一）企业持有现金的动机（一）企业持有现金的动机2预防动机预防动机预防动机是指持有现金以防发生意外的支付。由于企业外部环境和内部条件经常发生变化，比如价

4、格变化、销售不畅、应收账款不能按时回收以及一些意外事件的发生，都会影响企业的现金收支，使企业的现金流量在一定程度上难以准确把握。为了确保企业正常的生产经营活动，就必须持有较多的现金以应付意外的支付。现金流量的不确定性越大，预防性需要的现金的数额也就越大。（一）企业持有现金的动机（一）企业持有现金的动机3投机动机投机动机投机动机是指企业持有现金用于有利的购买机会。比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会便可抓住机遇大量购入；再比如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券等。投机动机现金持有量的大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。（二）企业持有现金的成本（二）企业持有现金的

5、成本1机会成本机会成本现金作为企业的一项资产占用是有代价的，这种代价就是企业持有现金的机会成本。现金的机会成本，可以用企业因保留一定现金余额而丧失进行有价证券投资所产生的投资收益来表示。这种成本具有变动成本的性质，它在数额上与现金持有量成正比，现金持有量越大，机会成本越高。（二）企业持有现金的成本（二）企业持有现金的成本2管理成本管理成本企业持有现金会发生一些管理费用，如管理人员工资及必要的安全措施费等。这部分费用是现金的管理成本。管理成本具有固定成本的性质，它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大。（二）企业持有现金的成本（二）企业持有现金的成本3转换成本转换成本转换成本是指企业买卖有价证券

6、时付出的交易费用，即现金与有价证券之间相互转换的成本。主要包括佣金、印花税、委托费、过户费等，这些费用通常是按次计算，与成交金额无关，属于固定性转换成本。因此，这部分成本与现金和有价证券之间相互转换的次数有关，转换次数越多，成本越高。（二）企业持有现金的成本（二）企业持有现金的成本4短缺成本短缺成本短缺成本是指因现金持有量不足，不能应付业务开支所需，同时又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括停工待料或临时采购的额外支出以及因不能及时支付而蒙受的信誉损失等。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。（一）成本分析模式（一）成本分析模式成本分析模式是通过

7、分析持有现金的成本，寻找持有现金总成本最低时的现金持有量。运用成本分析模式确定现金最佳持有量时，主要考虑与现金持有量直接相关的机会成本和短缺成本。管理成本基本属于固定成本，与现金持有量的大小关系不大，在这里可作为现金持有总成本的组成部分来考虑，对于转换成本则不予考虑。这种模式下，最佳现金持有量，就是持有现金而产生的机会成本、管理成本和短缺成本之和最小时的现金持有量。（一）成本分析模式（一）成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有现金总成本最低时的现金持有量。运用成本分析模式确定现金最佳持有量时，主要考虑与现金持有量直接相关的机会成本和短缺成本。管理成本基本属于固定成本，与现金

8、持有量的大小关系不大，在这里可作为现金持有总成本的组成部分来考虑，对于转换成本则不予考虑。这种模式下，最佳现金持有量，就是持有现金而产生的机会成本、管理成本和短缺成本之和最小时的现金持有量。 （二）存货模式（二）存货模式存货模式应用的基本前提是：企业的现金流入量是稳定并可预测的。也就是企业在一定时期内，其现金收入是均匀发生的，并能够可靠地预测其数量。企业的现金流出量是稳定并可预测的。即现金支出也是均匀发生的，并能可靠地预测其数量。在预测期内，企业不可能发生现金短缺，并可以通过出售有价证券来补充现金。 证券利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。 （一）现金管理的有关规定（一）现金管理的有关

9、规定按照现行制度，国家有关部门对企业使用现金有如下规定，企业必须严格遵守：1现金的使用范围。2库存现金限额。3不得坐支现金。4不得出租、出借银行账户。5不得签发空头支票和远期支票。6不得套用银行信用。7不得保存账外公款。（二）加强现金收支预算管理（二）加强现金收支预算管理现金收支预算管理的目的在于及时平衡现金收支，经常保持与生产经营活动相适应的合理的现金流量，提高现金使用效率，为达到这一目的，企业在日常管理中还应当注意做好以下几方面的工作：力争现金流量同步力争现金流量同步 1使用现金浮游量使用现金浮游量2加速收款加速收款 3推迟应付款的支付推迟应付款的支付4北京康恩制药有限公司是一家中美合资制

10、药企业，自1987年成立以来，就不断地进行产品更新换代和技术升级，现已推出近30个品种的心血管类、代谢类、抗生素类等处方类治疗药物以及多元维生素、解热镇痛和感冒咳嗽等非处方类药物，其营业收入和利润指标均居北京医药行业首位。公司管理人员认为，在当今市场竞争环境下，利用销售渠道的造血功能比利用银行贷款的输血功能更为有效，为此，公司采取了一系列有效的销售策略：进行销售预测、采用商业折扣、在全国各大中城市设立办事处，组织专职销售队伍、建立完善的激励机制等等。公司的快速发展和壮大，得益于其有效的营销策略，营销策略的成功使公司销售额大幅度上升，以年70%的速度递增，2000年销售额达1800万元，为公司成

11、立时的20倍多。截至2008年底，公司过去五年的销售条件都是n/60，约70%的客户会在信用期内付款，其余30%的客户会延期付款，平均收账期为66天，2008年度赊销金额为3240万元，坏账损失率为2%，收账费用为50万元。北京康恩制药有限公司在取得成功的同时也意识到，一方面，激烈的市场竞争使企业越来越多地赊销以争取更多的客户；另一方面，由于我国市场化程度较低，法制不健全以及由此造成的诚信缺失，企业间相互拖欠货款的现象十分严重，造成企业应收账款数额居高不下，有的企业的长期应收账款额已经占到全部销售额的50%以上，形成了账面盈利而实际现金流量不足的局面，使企业面临巨大的商业风险。因此，单纯追求销

12、售收入和销售利润的实现，并不意味着企业财务管理目标的实现，只有在应收账款收回时，销售收入才能转化为现金。如果不能将销售收入迅速变为现金的话，盈利企业也会面临不能偿还到期债务的危机。因此，该公司决定采取积极有效的应收账款管理措施，运用信用政策保证销售收入的真正实现。于是将2009年的信用条件改变为“5%/30，2%/60，n/90”，改变信用条件后可能会引起下列变化：年赊销额增长至3960万元；坏账损失率下降为1.5%收账费用减少至40万元；改变信用条件后，30%的客户在第30天付款，20%的客户在第60天付款，40%的客户在第90天付款，其余10%平均在第120天付款；变动成本率为40%；资金

13、成本率为10%作为北京康恩制药有限公司的财务经理，应结合公司应收账款管理现状，对上述措施进行分析和评价，从而判断公司采取的信用政策是否有效。结合公司应收账款管理现状，运用定量分析方法，能够做出信用政策是否需要改变的决策。即制定企业应收账款最优的信用政策。应收账款是指企业因销售产品、材料或提供劳务及其他原因，而应向购货单位或接受劳务单位及其他单位收取的款项。随着市场经济的发展，商业信用成了企业促销的重要方式之一，同时也使企业应收账款的数额日渐增多，加强对应收账款的管理已成为企业财务管理的重要内容。（一）应收账款的功能（一）应收账款的功能1增加销售功能增加销售功能在市场激烈竞争的情况下，赊销是促进

14、销售的一种重要方式。例如，有甲乙两个供货商，甲的条件是全部付现，乙的条件是一个月后付款。如果是同等的产品价格、类似的质量水平、一样的售后服务，采购商肯定愿意购买乙的商品。因为赊销对顾客提供商品的同时，还相当于给顾客提供了一项有限时期的无息贷款，如果有现金折扣则又给顾客减少了开支。（一）应收账款的功能（一）应收账款的功能2减少存货功能减少存货功能企业持有存货，对存货管理，需要支付管理费、仓储费及保险费等支出；相反，赊销促进了产品销售，自然就减少了企业存货的数量，加快了存货的周转速度，将存货转化为应收账款，减少了对存货管理的有关支出。因此，当企业产成品存货过多时，就可以考虑采用较为优惠的信用条件进

15、行赊销，以减少产成品存货，节约各项支出。（二）应收账款的成本（二）应收账款的成本1应收账款的机会成本应收账款的机会成本企业占用在应收账款上的资金如果用于其他投资就可以获得投资收益，如投资于有价证券就可以获得有价证券的利息收入。这种因占用于应收账款而放弃的其他收入，就是应收账款的机会成本，这种成本一般参照有价证券的利息收入加以计量。（二）应收账款的成本（二）应收账款的成本2应收账款的管理成本应收账款的管理成本 应收账款的管理成本是指对应收账款进行日常管理的各项开支，主要包括对顾客信用状况进行调查的费用、收集各种信息的费用、账簿的记录费用、收账费用以及其他有关费用。（二）应收账款的成本（二）应收账

16、款的成本3应收账款的坏账损失应收账款的坏账损失应收账款因某种原因而无法收回的损失就是坏账损失。一般情况下，应收账款越多，发生的坏账损失也会越多。当然，坏账损失的发生与信用期限的长短、应收账款的管理水平也存在直接的关系，而且，不同行业其坏账平均损失率也有差别。（二）应收账款的成本（二）应收账款的成本4现金折扣成本现金折扣成本现金折扣是指为了鼓励对方早日付款，而给予对方付款数额方面的优惠。企业提供现金折扣条件，若购货方享受现金折扣，能缩短应收账款的占用时间，但必须付出现金折扣代价。 （一）信用标准（一）信用标准信用标准是企业同意向顾客提供商业信用所要求的最低标准。信用标准通常以预计的坏账损失率来表

17、示。对预计坏账损失率低的客户，给予较宽松的标准；对预计坏账损失率高的客户给予较严格的标准。如果企业制定的信用标准过于严格，只对信誉较好、预计发生坏账损失可能性较低的顾客提供赊销，虽然能减少企业的应收账款以及相关的成本，但这样过于严格的信用标准可能不利于扩大销售量甚至会减少销售量；与此相反，如果放宽企业的信用标准，销售量虽然能增加，但同时又会使企业的应收账款以及相关的成本增加。（二）信用条件（二）信用条件所谓信用条件就是指企业要求客户支付货款所提出的付款要求和条件，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。信用条件的基本表现方式一般是在赊销时信用定单上加以注明，如“210，n30”就是一项信用条件

18、，它表明的意思是：若客户能够在发票开出后的10日内付款可以享受2的现金折扣；如果放弃折扣优惠，则全部款项必须在30日内付清。在此，30天为信用期限，10天为折扣期限，2为现金折扣率。（三）收账政策（三）收账政策 收账政策是指企业对各种逾期应收账款所采取的对策、措施以及准备为此而付出代价的策略。对于逾期时间长短不同的应收账款，应采用不同的收账政策。对逾期较短的顾客可以暂不打扰，以便保持与客户之间的长期赊销关系；对逾期稍长的顾客可去信函有礼有节地提醒对方付款；对逾期较长的顾客应去电话或较明朗的信函催收；对逾期很长的顾客，则应派专人登门催收，若对方故意拒付时则可诉诸法律。（一）加强对客户信用要求的审

19、批管理（一）加强对客户信用要求的审批管理企业在生产经营过程中，随着经营方向和经营范围的不断拓宽，新客户也会不断增加。当新客户提出赊销的信用要求时，通常要履行一定的审批手续。根据对客户进行调查所掌握的有关资料，包括经营状况、信用状况等，由销售部门经理审核批准后，决定是否给客户赊销，以及赊销金额的大小。对一次性赊销数额较大的，即使是老客户，也要经过重新的审核批准手续，以防止意外情况发生而蒙受损失。（二）加强应收账款的信息反馈管理（二）加强应收账款的信息反馈管理企业对于已经发生的应收账款，除在会计账面上做好明确详细的记录外，还要对回收账款的情况进行跟踪调查，并依照一定的标准，对应收账款进行统计分析，

20、及时反映应收账款的质量状况。对应收账款的跟踪调查，主要是针对那些赊销金额大或信用品质较差的客户。要及时地了解这些客户的偿债能力的变化，以便采取有效的收款对策，保证货款的回收，同时也为企业及时调整信用政策提供依据。（三）加强对应收账款的责任管理（三）加强对应收账款的责任管理应收账款是企业销售产品或提供劳务后发生的，其直接的责任者是企业销售部门的销售人员，因此应收账款的收款责任可具体地落实到销售人员身上。在应收账款的回收问题上，要坚持谁销售，谁负责收款，并按回款额计发销售人员的工资和奖金。对超过规定信用期的应收账款，一方面要督促销售人员及时催收，另一方面要制定适当的奖惩办法加以保证。如对逾期应收账

21、款可依据逾期时间的长短，从销售人员工资或奖金中抵扣逾期应收账款占用资金的利息；应收账款发生了坏账损失，可以考虑由销售人员按比例承担一定的损失费用等。同时，对应收账款回收及时，坏账损失率低于规定标准的销售人员给予适当的奖励等。华新电器有限公司是一家以经营各类家用电器为主的全国性家电零售连锁企业，本着“创新务实、精益求精”的企业理念，依靠准确的市场定位和薄利多销的经营策略得以蓬勃发展。在长期经营实践中，华新电器形成了独特商品、价格、服务、环境四大核心竞争力。全面引进了彩电、冰箱、洗衣机、空调、手机、数码摄像机、电脑、音响、小家电等产品，使所经销的商品几乎囊括所有消费类电子产品。大单采购、买断、包销

22、、定制等多种适合家电经营的营销手段保证了华新电器的价格优势，完善的售后服务体系、高素质的售后服务队伍是华新电器进行规模化经营的基础。2008年6月中旬，空调订货销售时机，营业部主任王庆向主管业务工作的新任副经理张强请示美的空调订货事宜。王庆汇报美的空调现货供应，进货价格平均每台3 200元左右，请示该次进货数量500台可否，新任副经理张强是从商学院毕业后来到华新电器的，先后做过采购员、销售员、营业部主任等职务，他既懂得商品采购、保管、推销的一些基本理论，又有丰富的实践经验，听了王庆的请示并未立即做出决策，而是决定查阅相关资料后再作决定。王庆走后，张强从计算机中调出了有关美的空调的财务数据资料。

23、公司近几年中每年销售美的空调近4 000台，每次进货费用平均需要800元，平均每台空调年储存费用为160元。作为主管业务工作副经理张强应如何决策本次空调的进货数量？存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资。在企业的流动资产中，存货所占比重较大，存货运用状况的好坏，对企业的财务状况有很大影响。为了避免存货投资过大导致投资成本增加，或者出现存货短缺造成生产经营过程中断，影响企业的盈利能力，必须认真加强对存货的规划和控制。存货管理是企业财务管理中一项经常性的工作。在满足企业生产经营对存货需要的前提下，能够确定使企业持有存货总成本最低的存货持有量。即存货最佳经济批量。（一）存货的功能（一

24、）存货的功能保证生产功能保证生产功能1从企业的供应和生产过程来看，供应部门为保证生产对原材料等物资的消耗，必须保持一定量的周转性储备。企业的生产是连续性进行的，就需要不停地耗用原材料，因而生产过程中就必然经常占用各种半成品、在产品。为了保证企业生产经营正常进行，每个企业必须储备一定数量的原材料和在产品等存货。（一）存货的功能（一）存货的功能满足销售功能满足销售功能2从企业销售过程来看，保持一定数量的产成品存货也是必要的，它能满足客户订货的要求。客户从节约采购成本的目的出发，一般要成批采购，企业保持一定数量的产成品存货，才能及时满足客户成批采购的要求。尤其当市场需求突然增加时，企业有足够的产成品

25、储存，才能及时满足客户的需要，提高企业的销售量。另外，因为企业的产品销售速度不可能完全与产品生产速度相一致，一旦出现销售旺季，销售速度高于生产速度，这时若没有一定的储存，就会失去良好的市场机会，从而蒙受损失。（一）存货的功能（一）存货的功能预防功能预防功能3在市场供需变化加快，企业外部环境不稳定的情况下，企业在生产经营过程中，总难免发生一些意外事件，如原材料延误到货，生产设备故障，自然灾害等。为防止某些突发事件的出现而导致企业准时生产的中断，企业需要保持一定数额的保险储备，减少因存货不足带来的损失。另外，从组织均衡生产、有利于降低成本的目的出发，企业也需要保持一定的保险储备。（二）存货的成本（

26、二）存货的成本进货成本进货成本1企业保持一定数量的存货，就必然会付出一定的代价，即存货成本。存货成本一般有以下几项：储存成本储存成本2缺货成本缺货成本3 （一）存货经济批量控制法（一）存货经济批量控制法企业在确定了计划采购总量后，还要确定合理的每次进货批量，以防止盲目采购造成损失。合理的进货批量也就是经济进货批量，是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。通过上述对存货成本分析可知，决定存货经济进货批量的成本因素主要包括变动性进货费用(简称进货费用)和变动性储存成本(简称储存成本)。不同的成本项目与进货批量呈现着不同的变动关系。减少进货批量，增加进货次数，在影响储存成本降低的同时，也

27、会导致进货费用的提高；相反，增加进货批量，减少进货次数，尽管有利于降低进货费用，但同时会影响储存成本的提高。 （一）存货经济批量控制法（一）存货经济批量控制法1存货经济批量基本模型的假设前提存货经济批量基本模型的假设前提企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货。能集中到货，而不是陆续入库。 不允许缺货。存货需求量稳定，并能较准确地预测。存货单价不变，不考虑现金折扣。企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。企业所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响生产经营。 （一）存货经济批量控制法（一）存货经济批量控制法2存货经济批量基本模型的有关计算存货经济批量基本模型的有关计算其计算公式为：经济进货批量经济进货批量的存货总成本经济进货批量的平均占用资金年度最佳进货批次 cabq/2abctc22qpw qan （二）存货储存期控制法（二）存货储存期控制法存货储存期控制，是根据存货的有关费用与存货储存时间的依存关系，通过控制存货储存时间，加速存货周转，实现存货管理目标的一种控制方法。 企业进行存货投资所发生的费用支出，按照与储存时间的关系可以分为固定储存费与变动储存费两类。前者数额的大小与存