财务管理期末整理

1、第一章P1 财务管理的产生与发展（了解）P5财务活动包括什么：企业财务活动包括企业为生产经营需要而进行的资金筹集、资金运用、资金分配以及日常资金管理等活动。 1筹资所引起的财务活动 2投资所引起的财务活动 3营运所引起的财务活动 4利润分配所引起的财务活动P6财务关系：1企业与投资者和受资者之间的财务关系（所有权关系，共同分享收益） 2企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系（债权债务关系） 3企业与国家之间的财务关系（税收权利义务关系） 4企业内部各单位之间的财务关系（资金结算关系，激励机制与约束机制）P10财务管理目标：1利润最大化 2每股盈余或净资产收益率最大化 3股东财富最大化 4

2、企业价值最大化（最合理）第二章P30复利终值：若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。 FV=PV（1+i）n 复利终值系数：（1+i）n =（，）例：某公司职员现在存入银行，年利率，问年后的本利和？复利现值：为取得将来一定本利和而现在所需要的本金。V=V（1+i）n××（，）例：某项投资年后可得收益元，按年利率计算，现在投资不应超过多少？普通年金：每期期末等额的收付款项的年金。普通年金终值：×（1+i）n）××（，）例：张先生每年年末存入银行年，年利率，问年后本利和是多少？偿债基金：为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。×（

3、1+i）n）（1+i）n）是年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记作（，）例：拟在年后还清元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。银行存款利息为，复利计息，则每年需存入多少元？普通年金现值：在一定期间内每期期末等额的系列收支款项的现值之和。×（1+i）n）×PVIFA =A*（P/A，i ,n）例：投资项目于07年初动工，设当年投产，从投产之日起，每年收益40000元，年利率6%，则预期10年收益在07年年初价值为？投资回收额：现投入一定金额的资本，将来在约定的年限内每年等额收回的款项。（是年金现值的逆运算）A=PA*i/（1+i）n）=PA*（A/P，i，n）i/（1

4、+i）n）是年金现值系数的倒数。例：某企业投资1000万，若投资报酬率为15%，则10年内每年收回多少才能收回全部投资额？预付年金：在一定时期内，每期期初等额的系列收付款项。预付年金终值：FA=A*FVIFA *（1+i）=A*（FVIFA -1）=A*FVIFA -A例：每年年初存入银行20000元，年利率为7%，则5年后的本利和为？预付年金现值：PA=A*PVIFA *（1+i）=A*FVIFA +A例：某公司租入设备一台，若每年年初支付租金4000元，年利率为8%，租期为5年。假设公司现在自己购买该设备需要18万，设备寿命为5年，设备到期无残值。问：该公司是自己购买还是租赁？延期年金：最

5、初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。延期年金现值：PA=A* ×PVIF =A*PVIFA -A*例：项目于年动工，由于施工延期年，于年年初投产。从投产之日起年每年得到收益元。每年利率，则年收益于年初的现值是多少？如果年需投资万，是否进行投资？延期年金终值普通年金终值×（1+i）n）××（，）永续年金：无限期连续收入或支出的年金。（存本取息，优先股股利，无期限债券）年金发生在期末（最常见）：例：某企业持公司优先股股，每年可获得优先股股利元。若利息率为时，则优先股的历年股利现值是？例：准备存入银行一笔基金，预期以后无限期的于每年年末

6、取出利息元，用以支付奖金。若存款利息为，则现在一次存入款项为？年金发生在每期期初：资本资产定价模型：系数越大，风险越大。风险报酬率：（）证券风险程度×（预期回报率无风险利率）必要报酬率：（）P利息率及其分类：利息率，简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，即资金的增值同投入资金的价值之比。利率之间的变动关系：基准利率、套算利率债权人取得的报酬情况：实际利率、名义利率借贷期内是否不断调整：固定利率、浮动利率利率变动与市场的关系：市场利率、官定利息未来利率水平的测算：利率：纯利率通胀补偿风险报酬（违约风险报酬、流动性风险报酬、期限风险报酬）利率纯利率通胀补偿违约风险报酬流动性风险报酬期限风

7、险报酬纯利率：没有风险和通胀情况下的均衡点利率通胀补偿：短期无风险证券利率纯利率通胀补偿算术平均法几何平均法违约风险报酬：等级越高，信用越好，违约风险越低，利率水平越低。各信用等级债券的利率水平与国库券利率之间的差额，是违约风险报酬。流动性风险报酬：变现能力强，流动性好，流动性风险小。期限风险报酬：到期日越长，承担的风险越大，补充这种风险而增加的利率水平。第三章企业偿债能力分析：短期偿债能力分析：企业以其流动资产支付在一年内即将到期的流动负债能力。流动比率：流动资产流动负债比率越高，企业短期偿债能力越强，流动负债得到清偿的保障越大。（保持适宜）速动比率：速动资产流动负债（速动资产流动资产存货）

8、评价企业流动资产中可以很快变现用于偿付流动负债的能力的指标，是衡量企业现实偿债能力强弱的重要财务指标。（比率越高，短期偿债能力越强）（保持适宜）现金比率：（现金现金等价物）流动负债是对流动指标和速动指标的进一步分析，比率越高，短期偿债能力越强。（.以上较好）现金流量比率：经营活动现金净流量流动负债反映在经营活动中获得现金偿还短期债务的能力。（要考虑未来一个会计年度影响现金流量的变动因素）比率大于等于时，债权人的全部流动负债才有现金保障。长期偿债能力分析：企业以其资产或劳务支付长期债务的能力。资产负债率：负债总额资产总额×反映企业偿还债务的综合能力，比率越高，偿还债务的能力越差。（保持

9、适宜）权益乘数：资产总额股东权益总额乘数越大，股东投入的资本在资产中所占比重越小。负债股权比率与有形净值债务率负债股权比率（产权比率）负债总额股东权益总额比率越小，所有者权益对债券的保障程度越高，企业财务风险越小。（从股东权益角度）有形净值债务率：负债总额（股东权益无形资产等）比率越小，债权人投入的资本受股东权益的保障越大，企业财务风险越小。（从债权人角度）现金流量偿债保障比率（债务偿还期）：负债总额经营活动现金净流量比率越低，偿还债务能力越强。利息保障倍数与现金利息保障倍数：利息保障倍数（税前利润利息费用）利息费用比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时支付债券利息（指标应大于）现金利息保

10、障倍数（经营活动现金净流量付现所得税）现金利息支出其他因素：或有负债担保责任经营租赁活动可动用的银行贷款额度企业营运能力分析流动资产周转率：营业收入流动资产平均余额流动资产平均余额（期初流动资产余额期末流动资产余额）流动资产周转速度快，说明企业经营管理水平高，资源利用效率高，流动资产所带来的经营效率高。流动资产周转快，可以节约流动资金，提高资金的利用效果。应收账款周转率：赊销收入净额（可用营业收入替代）应收账款平均余额应收账款平均余额（期初应收账款余额期末应收账款余额）是评价企业应收账款的变现能力和管理效率的财务比率。应收账款周转次数越多，天数越少，企业组织收回应收账款的速度越快，造成坏账损失

11、的风险越小，短期偿债能力越强。存货周转率（存货利用率）：营业成本平均存货平均存货（期初存货余额期末存货余额）指标越高，存货变现速度越快，企业销售能力越强，存货占用营运资金的量越少。存货周转天数存货周转期固定资产周转率：营业收入固定资产平均净值固定资产平均净值（期初固定资产余额期末固定资产余额）比率越高，说明固定资产的利用效率越高，管理水平越好。总资产周转率（总资产利用率）：营业收入资产平均总额资产平均总额（期初资产余额期末资产余额）比率越高，企业利用其资产进行经营的效率越高。P80企业盈利能力分析（一）产品盈利能力分析指标：销售毛利率：营业毛利额（营业收入净额营业成本）营业收入净额×

12、比率越高，在营业收入净额中营业成本所占比重越小，企业通过营业获取利润的能力越强。销售净利率：净利润营业收入净额×指标越高，企业获得收益的能力越强。资产净利率总资产周转率×销售净利率（2） 资产盈利能力分析指标：总资产报酬率：息税前利润平均资产总额×反映企业资产利用的综合经济效益，比率越高，企业盈利能力越强。总资产净利率：净利润平均资产总额反映盈利能力，比率越高，单位资产所获得的净利润越多。资产现金流量回报率（经营活动现金净流量+付现所得税）/资产平均总额*100%反映企业获得现金能力，反映资产利用效率。比率越高，企业的经营活动越有效率。（3） 净资产收益率：=净利

13、润/股东权益平均总额*100%反映企业股东获得投资报酬的高低。比率越高，企业盈利能力越强。（综合性强）净资产收益率=总资产净利率*平均权益乘数=销售净利率*总资产周转率*权益乘数（4） 其他与盈利相关的分析指标：1每股盈余：=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数反映公司获利能力大小。每股利润越高，公司获利能力越强。2每股现金流量：=（经营活动现金净流量-现金利息支出-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数每股现金流量越高，公司越有能力支付现金股利。加权平均发行在外的普通股股数= （发行在外的普通股股数*发行在外月份数）/123每股股利：（现金股利总额-优先股股利）/发行在外的普通股

14、股数每股股利的高低取决于公司获利能力的强弱，公司股利政策和现金是否充裕。4每股净资产（每股账面价值）：=股东权益总额/发行在外的股票数5市盈率（价格盈余比率）：=每股市价/每股盈余指标高，说明投资者看好该种股票，但过高意味着投资风险较高。6市净率：是每股股价与每股净资产的比率。（市净率越低，投资价值越高）P91杜邦分析法：权益乘数=1/（1-资产负债率）=平均资产/平均权益P94投资：投入财力，以期望在未来获取收益的一种经济行为。（财管中包括对内对外投资）投资分类：1投资活动与企业本身的生产经营活动：直接投资；间接投资2投资对象的存在形态和性质：实体投资；金融投资3投资活动与对企业未来生产经营

15、前景：发展性投资；维持性投资4投资活动资金投出的方向：对内投资；对外投资5投资项目之间的相互关联关系：独立投资；互斥投资投资管理的基本原则：1可行性分析原则2结构平衡原则3动态监视原则P97现金流量估算：现金流量：由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支。现金收入称为现金流入量；现金支出称为现金流出量；现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量。现金流出量：1在固定资产上的投资 2垫支的营运资金 3固定资产项目的大修维护费用 4营业成本 5税的支出现金流入量：1营业收入 2固定资产清理时的残值净收入 3垫支营运资金的收回P103投资评价的基本方法：非贴现指标：静态投资回

16、收期；投资报酬率（不考虑时间价值因素）贴现指标：动态投资回收期；净现值；现值指数；内含报酬率（考虑时间价值因素）（一） 投资回收期法：1静态投资回收期：项目投资是一次性支出，每年的现金净流量相等：投资回收期=初始投资额/年现金净流量每年的现金净流量不相等，或项目投资是分期投入，则需逐年累计：投资回收期=（T-1）+！第（T-1）年的累计现金净流量！/第T年的现金净流量 =T-第T年的累计现金净流量/第T年的现金净流量2动态投资回收期：A :每年现金净流量相等时：（FVIFA ）=原始投资额现值/年现金净流量B:每年现金净流量不相等时：每年的现金净流量逐一贴现并加总，根据累计现金流量现值来确定回

17、收期。回收期法的优点是计算简便，易于理解。这是以回收期的长短来衡量方案的优劣，收回投资的时间越短，面临的风险越小。但没有考虑回收期以后的现金流量状况，易导致决策者优先考虑急功近利的项目，而放弃长期成功的项目。因此，这只是一种辅助评估方法，主要用来测定方案的流动性而非盈利性。（二） 投资报酬率法（平均报酬率法）：投资报酬率=年均净利润/初始投资额*100% =年均现金净流量/初始投资额*100%项目的投资报酬率高于必要报酬率，投资项目可行。（三） 净现值法：净现值法根据净现值来评价投资方案的一种决策方法。净现值是投资项目未来现金净流量，按企业预定贴现率折算成现值，减去投资额总现值后的余额。净现值

18、NPV=未来现金净流量的总现值-投资额的总现值项目开始时投入：NPV=无论投资是否一次性发生都可以：NPV=优点：1适应性强，能基本满足年限相同的互斥投资方案的决策。 2能灵活的考虑投资风险。缺点：1不能说明方案本身报酬率的大小。 2所采用的贴现率不明确。 3在独立投资方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等，有时无法作出正确决策。 4不能对寿命期不同的独立投资方案和互斥投资方案进行直接决策。（四） 现值指数法：现值指数法是运用现值指数来评价投资方案优劣的一种决策分析方法。现值指数PI，是投资方案未来现金流入量现值与流出量现值的比率，即现值比率、获利指数。现值指数=未来现金净流量的总现值/初始

19、投资额现值项目在一开始时投入：PI=现值指数法是根据项目的现值指数是否大于1来评价投资项目。如果现值指数大于1，表明投资项目的未来收益高于成本，投资报酬率高于预定贴现率，项目可行；小于1，未来收益低于成本，投资报酬率低于预定贴现率，项目不可行；如果多个项目的互斥决策，现值指数越大，投资效益越好。优点：考虑了资金的时间价值，能真实反映投资项目的盈亏程度，而且由于采取了相对数形式，从而克服了不同投资规模的方案间的净现值缺乏可比性的问题。缺点：无法反映投资项目本身可能达到的报酬水平。通常与净现值指标结合使用，以便对投资方案的评价更为全面正确。（五） 内涵报酬率法：内涵报酬率法是根据投资项目本身的内含

20、报酬率来评价方案优劣的一种决策方法。内含报酬率IRR是使用项目的预期现金流入量现值等于现金流出量现值的贴现率。即使项目的净现值等于零的贴现率。(1)投资是一次性的且未来各年现金流量相等。(2)未来各年现金流量不相等。内涵报酬率法是根据项目的内含报酬率的高低来评价投资方案。其决策规则是：如果计算所得的内含报酬率大于企业的必要报酬率，项目可行；内含报酬率小于企业的必要报酬率，项目不可行；如果是多个项目的互斥决策，内含报酬率越高，投资效益越好。优点：考虑了资金时间价值，反映投资项目的真实报酬率。概念易于理解，易被接受。缺点：计算过程复杂，且在现金流量不规则变化时，有时出现多个或没有一个内含报酬率的问

21、题，不利于投资决策。（六） 考虑投资风险的评价方法：1风险调整法贴现率法：应用于根据项目的风险程度来确定风险调整贴现率。风险调整后净现值=优：简单明了。缺：把时间价值和风险价值混在一起，人为的假定风险一年比一年大。2肯定当量法：风险调整后净现值=P132债券估价模型：V=V=例：某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年，某企业对此债券进行投资。当前市场利率为12%，问债券价格为多少时才能进行投资？P146营运资本的概念：净营运资本；总营运资本净营运资本：是指流动资产与流动负债之差。作用：1作为偿债能力的指标；2作为计量财务风险的指标总营运资本：公司所有的流动资产（如现金和可变现证券

22、，应收账款，存货等）作为总营运资本的流动资产按时间划分：永久性营运资本；临时性营运资本永久性营运资本：满足企业长期稳定发展最低需求的那部分流动资产。临时性营运资本：随季节性或周期性需求而变化的流动资产。P148营运资本管理的重要性和基本原则：（了解）重要性：1企业流动资产和流动负债在总资产中占得比例大，且具有易变性。2随着销售和经营规模的扩大，应收账款、存货和应付账款同步增加，这需筹集资金来应付。3营运资本中的非现金资产如应收账款和存货具有较强的变现能力，同时占用企业的资金。4营运管理对小企业尤为重要。基本原则：1认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要量。 2保证生产经营需要的前提下，节

23、约使用资金。 3加速营运资本周转，提高利用效率。P149流动资产投资策略（了解）1流动资产的投资规模：2流动资产的内部结构：3流动资产投资的风险与收益：P151流动资产的融资策略（知道）1稳健型融资策略：2进取型融资策略：3保守型融资策略：P155现金管理的策略：1力求现金流入与现金流出同步化：盈亏平衡点=固定成本/（单价-单位变动成本）现金盈亏平衡点=（固定成本-折旧）/（单价-单位变动成本）预计销售低于现金盈亏平衡点，企业发生现金短缺，财务人员应事先制定好短期融资计划。预计销售高于现金盈亏平衡点，企业现金剩余，财务人员应预先安排剩余资金的处置计划。2加速收款：缩短从客户开出支票到款项划入企

24、业开户银行帐户这段时间：1锁箱法2银行业务集中法3控制应付款的支付时间：4改进工资支付方式5充分利用现金浮游量6充分利用闲置资金进行短期有价证券投资P157最佳现金持有量的确定：（一）现金周转模式：最佳现金持有量=预计现金年总需求量/现金周转次数现金周转次数=360/现金周转天数现金周转天数=存货周转天数+平均收款期-平均付款天数 =存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期例：某公司计划年度存货周转期为90天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期为30天，每年现金需求量为720万，则最佳现金持有量为？（二）成本分析模式：持有现金的总成本=机会成本+管理成本+短缺成本机会成本：因持有现金而丧

25、失的再投资收益。与现金持有量正相关，现金持有量越大，机会成本越高。管理成本：企业对现金进行管理而发生的费用。是固定成本，与现金持有量无明显比例关系。短缺成本：企业因缺乏必要现金不能应付业务开支的需要而使企业遭受的损失或为此付出的代价。（三）存货模式（四）随机模式P165应收账款的成本：机会成本、管理成本、坏账成本。P166信用条件：企业向客户提供商业信用的付款要求。通常以“1/20,n/30”的形式表示。30天为信用期限，20天为折扣期限，1%为现金折扣率，即若在20天内付款则可享受1%的现金折扣，若未能在20天内付款，则全部款项应在30天内付清。1信用期限：企业为客户规定的最长付款时间。延长

26、信用期限有利于企业扩大销售增加收入，但同时也会增加企业应收账款的资金占用，从而增加机会成本，相应的坏账损失和收账费用也会增加。2现金折扣和折扣期限。现金折扣：企业为鼓励客户尽早付款而给予的价格优惠。折扣期限：企业允许客户享受现金折扣的付款期限。P170存货储备成本：（一）取得成本TCa：1订货成本：取得存货订单的成本。固定成本F1：与订货次数无关（常设采购机构的基本开支）；变动成本K：与订货次数有关（差旅费、邮资）；订货次数=存货年需求量D与每次进货量Q之商。订货成本=F1+（D/Q）*K2购置成本：年需要量D，单价U，购货成本为DU。存货的取得成本TCa=F1+（D/Q）*K+DU。（二）储

27、存成本TCc：固定成本F2：与存货数量无关（仓库折旧、仓库职工的固定工资）变动成本Kc：与存货数量有关（存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用）TCc=F2+Kc*Q/2（三）缺货成本TCs：是指由于存货供应中断而造成的损失，（材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失、丧失销售机会的损失；紧急采购代用材料所增加的购入成本）储备存货总成本TC=TCa+TCc+TCs= F1+（D/Q）*K+DU+ F2+Kc*Q/2+TCcP172存货规划决策：1决定进货项目、2选择供货单位企业销售、生产、采购部门的职责3决定进货时间、4决定进货批量财务部门的职责（一）经济

28、订货批量法的基本模型：（掌握）存货总成本：TC=F1+(D/Q)*K+DU+F2+(Q/2)*Kc经济订货批量的基本模型：Q*=最佳订货次数：N*=D/Q*=存货相关总成本：TC（Q*）=最佳订货周期：t*=360/N*=经济订货量占用资金：I*=Q*/2*U=例：某公司每年消耗某种材料6400千克，该材料单位成本20元，单位储存成本2元，一次订货成本16元，则？Q*=N*=TC（Q*）=T*=I*=（二）基本模型的扩展（了解）1数量折扣2订货提前期和再订货点3存货陆续供应和使用（三）保险储备P181筹资渠道和筹资方式筹资渠道：企业筹集资金的来源和通道，体现筹集资金的源泉和性质。筹集方式：企业

29、筹集资金的途径和形式，体现企业和资金供应者之间的不同的契约关系。吸收投入资本发行股票留存收益银行借款发行债券融资租赁商业信用政府财政资金银行银贷资金非银行金融机构资金其他单位资金民间资金企业内部资金国外资金P201债券的发行价格：平价、溢价、折价债券发行价格的高低取决于：1债券票面价值：债券售价的高低从根本上取决于面值大小。2债券利率：债券利率越高，售价越高。3市场利率：是衡量债券利率高低的参照指标，与债券售价成反比例关系。4债券期限：债券发行的起止日期越长，风险越大，售价越低。债券发行价格=债券面额/（1+市场利率）n+ 债券面额*票面利率/（1+市场利率）t例：（掌握）某企业发行面值为10

30、00元的债券，债券票面利率为10%，每年年末付息1次，5年到期。 市场利率与债券利率一致，等价发行。该企业决定发行债券时，是根据市场利率10%来确定债券利率的。到债券出售时，如市场利率没有变化，即与债券利率一致，可按票面价值出售债券。债券发行价格？ 市场利率高于债券利率，折价发行。如债券出售时，市场利率上升到12%，而此种上升又是合理的，则按债券利率10%付给债权人利息，债权人就要受到损失。因此要使债券出售价格低于票面价值，给债权人以补偿。债券发行价格？ 市场利率低于债券利率，溢价发行。如债券出售时，市场利率下降到8%，而此种下降又是合理的，则按债券利率10%付给债券人利息，企业就要受到损失。

31、因此要使债券出售价格高于票面价值，给企业以补偿。债券发行价格？P220资本成本：指企业为筹集和使用资金而付出的代价。广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期还是长期都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。由于长期资金也称为资本，所以长期资金的成本也称为资本成本。P222个别资本成本的测算：个别资本成本：使用各种长期资金的成本。长期借款成本、债券成本债务成本 普通股成本、保留盈余成本权益资本成本（一） 长期借款资本成本一次还本、分期付息借款的成本：K1=(L*i(1-T)/(L*(1-F)=(i*(1-T)/(1-F)考虑时间价值：L*(1-F)=

32、Kd=K*(1-T)（二） 债券资本成本Kb=(Ib*(1-T)/(B*(1-Fb)考虑时间价值：B*（1-Fb）=Kb=K*(1-T)（三） 融资租赁的资本成本:包括利息与租赁手续费，采用折现模型使融资额与未来支付现金的现值相等的贴现率，即融资租赁的资本成本。例：某公司采用融资租赁的方式取得一套价值为6000万的设备，与出租人约定该设备的租期为6年，每年租金1400万元，期满后租赁资产残值为零，求融资租赁的资本成本？（四） 普通股资本成本1股利折现模型：A零成长股票：Ks=Dc/(Pc*(1-Fc)B固定成长股票：Ks=Dc/(Pc*(1-Fc)+gC非固定成长股：2资本资产定价模型：Ks=Rf+ （Rm-Rf）3风险溢价：K