企业财务分析与决策教材

1、企业财务分析与决策 1、安然破产2、“911”事件3、世界通讯公司会计造假案4、安然事件的发生导致世界著名的会计公司安达信公司解体四大事件给美国及全球经济带来的影响:被美国证监会前主席哈维皮特称为美国金融证券市场遭遇的“四大危机”,v一个重点：实行财务负责人内部委派制v两项基础：人力资源管理与成本费用管理v三条保证：全面预算、动态监控、内部审计v总论：知识与技能（货币时间价值等）v项目一：财务规划（业务分析、预算等）v项目二：投资分析与决策v项目三：筹资分析与决策v项目四：营运分析与决策v项目五：收益分析与决策v项目六：财务控制v项目七：财务成果评价v(一）财务活动及财务关系分析1、财务活动

2、2、财务关系 3、工作环节（二）目标分析1、总目标 2、分目标（三）环境分析1、经济环境 2、法律环境3、金融环境（四）体制与组织机构1、体制分析 2、组织机构分析v（一）货币的时间价值分析v1、单利的终值和现值v2、复利的终值和现值v3、年金的终值和现值v（二）风险报酬分析v1、风险识别 2、风险报酬分析v3、风险报酬的衡量v2-1货币的时间价值分析货币的时间价值分析v2-1-1、单利的终值和现值、单利的终值和现值v2-1-2、复利的终值和现值、复利的终值和现值v2-1-3、年金的终值和现值、年金的终值和现值v2-2风险报酬分析风险报酬分析v2-2-1、风险识别、风险识别 v2-2-2、风险

3、报酬分析、风险报酬分析v2-2-3、风险报酬的衡量、风险报酬的衡量2.1货币的时间价值分析货币的时间价值分析p15 什么是货币的时间价值什么是货币的时间价值 货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的 社会平均资金利润率社会平均资金利润率例例1：已探明一个有工业价值的油田，目前立即开发可获：已探明一个有工业价值的油田，目前立即开发可获 利利100亿元，若亿元，若5年后开发，由于价格上涨可获利年后开发，由于价格上涨可获利 160亿元，年利率亿元，年利率5%，如何决策。，如何决策。2.1.1 、单利的终值及现值计算、单利的终值及现值计算 1、单利利

4、息计算：、单利利息计算： i=pitp本金本金 i利率利率 i利息利息 t时间时间 v1、年利率、月利率、日利率 5% 12 360 2、承兑汇票按到期日的前一日计算（天数） 3、贴现是指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为了取得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的票据行为，是银行向持票人融通资金的一种方式。 4、银行承兑汇票banks acceptance bill(ba)是商业汇票的一种。是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。对出票人签发的商业汇票进行承兑是银行基于对出票人资信的认可而给

5、予的信用支持 。 2.1.2复利的计算p161、复利终值例：1、某人将10 000元投资于一项事业，年报酬率为6%， 经过3年时间的期终金额为多少？ 2、某人将部分资金投资于一项事业，年报酬率为6%，预计三年后的资金为10000，现在需要投资多少元？ 1、第三年的期终金额为： f=p(f/p,6%,3)=11 910(元) 2、现在需投入p=f（p/f，6%，3）=？ 3例3：某人有1 200元，拟投入报酬率为8%的投资机会， 经过多少年才可使现有货币增加1倍？ f=1 2002=2 400(元) n=9例4：现有1 200元，与在19年后使其达到原来的 3倍，选择投 机会是最低可接受的报酬率

6、为多少？ f=1 200 3=3 60 (f/p,i,19)=3 i=6%nn2、复利现值p16 f=p(1+i) 例5：某人拟在5年后获得本利和10 000元，假设投资报酬率为10%，他现在应投入多少元？ p=(p/f,i,n)10000=3、复利息 i=f-p-v定义：年金是指一定时期内每期相等金定义：年金是指一定时期内每期相等金 额的收付款项。额的收付款项。v按付款时间分类：按付款时间分类： 普通年金（或称后付年金）普通年金（或称后付年金） v 先付年金（或称即付年金、预付年金）先付年金（或称即付年金、预付年金） 延期年金（或称递延年金）延期年金（或称递延年金） 永续年金永续年金指为在每

7、期期末取得相等金额的款项，1、现在需要投入的金额，2、n年后值多少钱？(1)普通年金现值的计算普通年金现值的计算设每年的支付金额为a,利率为i,期数为n则复利计算的年金现值为 p=a(p/a,i.,n)，可查“年金现值系数表”得知其数值。01 2 3100o.9091100 0.8264100 0.7513 0 1 2 31001.0001001.1001001.210(2)普通年金终值是指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。设每年的支付金额为a,利率为i,期数为n,则复利计算的年金终值为 f=a(f/a,i.,n)，可查“年金终值系数表”得知其数值。 v例：某人出国3年，请

8、你代付房租，每年房租金100元，设银行存款利率10%，v1、他应当现在给你在银行存 多少钱？ 2、三年后他应该给你多少钱？vf=？p=？2、预付年金p17是指在每期期初支付的年金，又称即付年金或先付年金 3、递延年金1001001001000124 35 6 4、永续年金 p=a/i 例题例题：5年后还清年后还清10000元元，从现在起每从现在起每年等额存入银行一笔款项，银行存款利年等额存入银行一笔款项，银行存款利率率i=10%，求每年存入的款额。求每年存入的款额。 a= f/ (f/a, 10%, 5)= 10000/6.105=1638元元 例题例题10：某企业打算购置一台柴油机更新目前使

9、用的：某企业打算购置一台柴油机更新目前使用的汽油机，每月可节省燃料费用汽油机，每月可节省燃料费用60元，但柴油机比汽油元，但柴油机比汽油机高机高1500元。请问柴油机是用多少年才合算？元。请问柴油机是用多少年才合算？(假设年假设年利率为利率为12%，每月复利一次每月复利一次)a=60，p=1500 月利率=12%/12=1% 求n 150060 (p/a, 1%, n) 25 (p/a, 1%, n) 查表得：查表得：n=30月月 先付年金是指在一定时期内，每期先付年金是指在一定时期内，每期期初期初有等额收付款项的年金。有等额收付款项的年金。 先付年金与普通年金的区别仅在于先付年金与普通年金的

10、区别仅在于付款付款时间时间不同。不同。v定义：是在复利计息方法下，于若干相同定义：是在复利计息方法下，于若干相同间隔期初收付的等额款项的未来价值。间隔期初收付的等额款项的未来价值。v公式：公式： 方法一：按普通年金终值调整计算方法一：按普通年金终值调整计算 f=a(f/a,i,n)(1+i) 方法二：把先付年金终值看作是方法二：把先付年金终值看作是n+1期普通年金期普通年金终值少收付最后一期的年金。终值少收付最后一期的年金。 f=a(f/a,i,n+1) a 例题例题13：某人每年年初存入某人每年年初存入1000元元，存款利率存款利率i=8%，问第问第10年末的本利和年末的本利和应是多少应是多

11、少？ f=1000(f/a,8%,10) (1+8%) =100014.4081.08=15645元元 f=1000 (f/a,8%,11) 1000 =1000(16.6451)=15645元元v定义：是在复利方法下，于若干相同间隔定义：是在复利方法下，于若干相同间隔期初收付的等额款的现时总价值。期初收付的等额款的现时总价值。v公式：公式： 方法一：按普通年金现值调整计算方法一：按普通年金现值调整计算。 p=a (p/a,i,n) (1+i) 方法二：把先付年金现值看作是方法二：把先付年金现值看作是n-1期普通年金期普通年金在期初多收付一期的年金。在期初多收付一期的年金。 p=a (p/a,

12、i,n-1)+a 例题例题：用用6年分期付款购物年分期付款购物，每年年初每年年初付付200元元，年利息率为年利息率为10%,问分期付款问分期付款相当于一次性付款多少钱相当于一次性付款多少钱？ p=200 (p/a,10%,6) (1+10%) =2004.3551.1=958.2元元 p=200 (p/a,10%,n-1)+200 =200(3.791+1)=958.2元元 例题例题：用用6年分期付款购物年分期付款购物，每年年初每年年初付付200元元，年利息率为年利息率为10%,问分期付款问分期付款相当于一次性付款多少钱相当于一次性付款多少钱？ p=200 (p/a,10%,6) (1+10%

13、) =2004.3551.1=958.2元元 p=200 (p/a,10%,n-1)+200 =200(3.791+1)=958.2元元递延年金是指第一次年金收付形式发生在第二期或第二期以后的年金。用m表示递延期数用n表示递延年金发生的期数总期数为m+n。012 mm+1m+2 m+n假设递延期内每期都有a收付u递延期递延期m与终值无关。与终值无关。u所以，计算公式：所以，计算公式：f=a*(f/a i n)012 mm+1m+2 m+n假设递延期内每期都有a收付例15：江南公司拟一次性投资开发某农庄，预计该农庄能存续15年，但是前5年不会产生净收益，从第6年开始，每年的年末产生净收益5万元。

14、请问，在考虑资金时间价值的因素下，若农庄的投资报酬率为10%，该农庄给企业带来累计收益为多少？分析提示：根据计算公式，有：50 000（f/a，10%，10）50 00015.937796 850（元） 1 把递延期以后的年金套用普通年金公式求出年金收付期间的现值，然后再向前折现。由于递延期的年金折现后，距离递延年金的现值点还有m期，再向前按照复利现值公式折现m期即可。即：p=a(p/a,i,n)(p/f,i,m)012 mm+1m+2 m+n把递延期每期期末都当作有等额的年金收付a，把递延期和以后各期看成是一个普通年金，计算出这个普通年金的现值，再把递延期虚增的年金现值减掉即可。即：p=a（

15、p/a,i,m+n）-(p/a,i,m)012 mm+1m+2 m+n假设递延期内每期都有a收付例，江南公司拟一次性投资开发某农庄，预计该农庄能存续15年，但是前5年不会产生净收益，从第6年开始，每年的年末产生净收益5万元。请问，在考虑资金时间价值的因素下，若农庄的投资报酬率为10%，该农庄的累计投资限额为多少？u递延期m为5年，发生递延年金收付期数n为10年。按第一种方法计算：p50 000（p/a，10%，10）（p/f，10%，5）50 0006.14460.6209190 759.11（元）012 mm+1m+2 m+np50 000（p/a，10%，15）50 000（p/a，10%

16、，5）50 0007.606150 0003.7908190 765（元）012 mm+1m+2 m+n假设递延期内每期都有a收付 永续年金 是指无期限支付的年金。优先股因为有固定的股利而又无到期日，其股利也可视为永续年金。有些债券未规定偿还期限，其利息也可视为永续年金。在资产评估中，某些可永久发挥作用的无形资产（如商誉），其超额收益亦可按永续年金计算其现值。例：拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10 000元奖金。若利率为5%，现在应存入多少钱？ p=10 0005%=200 000(元)例：某人在大学里成立一个慈善基金，本金不动买入年息5%的长期国债，每年年底的利息10万用作学生们的奖学金。此基金的需要存入的本金为p=10万/5%=200万，这也是永续年金的年金现值。如果要求在期初支付，则年金现值p=a+a/i=200万+10万=210万。v问题：v1、你知道企业财务风险有哪些吗？v2、企业的平均寿命是多少？v3、企业短命的主要原因相似，其主要原因就是对企业的财务风险管理无效甚至是没有管理？（一）、风险衡量的识别（一）、风险衡量的识别 风险是指在一定条件下、一定时期内风险是指在一定条件下、一定时期内,某一项行动某一项行动可能发生的各种结果的变动程度。可能发生的各种结果的变动程度。1、市场风险、市场风险：战争、经济衰退、通货膨胀、