期权讲座修正PPT学习教案

1、会计学1期权讲座修正期权讲座修正合约条款交易规则风控规则第1页/共33页ZCE白糖期权（草案）合约单位1手白糖期货合约报价单位元（人民币）/ 吨交易时间与白糖期货相同最小变动价位0.5元/吨每日价格最大波动限制与期货绝对数相同，不低于期权最小变动价位行权方式美式，买方每交易日闭市前提执行，到期日15:20前提交或撤销执行指令行权价及间距期货结算价为基准，5个实值、5个虚值和1个平值；3000以下，50；7000以下，100；7000以上，200到期月份期货交割月前2个月及交易所规定其他月份最后交易日 到期日到期月份倒数第5个交易日合约类型（代码）看涨：SRC 看跌：SRP第2页/共33页第3页

2、/共33页ZCE白糖期货、期权月份对应期权1357911标的期货357911次年1第4页/共33页ICE原糖LIFFECBOT农产品期货0.01美分/镑10美分/公吨1/4美分/蒲式耳期权0.01美分/镑5美分/公吨1/8美分/蒲式耳第5页/共33页ICE原糖LIFFE白糖CBOT农产品无无玉米、大豆、小麦等于期货ZCE白糖停板幅度4% 结算价(假设） 价格范围期货20050004800-5200期权2001500.5-350第6页/共33页涨停板价格 = 期权合约上一日结算价 + 标的期货合约上一日结算价 期货涨停板比例跌停板价格=MAX（期权合约上一日结算价 - 标的期货合约上一日结算价

3、期货跌停板比例，期货合约最小表动价位）注注1：期权涨停板幅度：期权涨停板幅度=期货涨停板幅度，包括日常、新合约挂盘、涨停板调整。期货涨停板幅度，包括日常、新合约挂盘、涨停板调整。注注2：取整方法与白糖期货相同，按期货最小变动：取整方法与白糖期货相同，按期货最小变动1取整。取整。第7页/共33页第8页/共33页挂盘价挂盘价 类型类型 数量数量 时间时间新品种交易所公告（历史波动率新品种交易所公告（历史波动率+理论价），新合约按无成交合约结算价规定理论价），新合约按无成交合约结算价规定看涨期权：看涨期权：C； 看跌期权：看跌期权：P5个实值，个实值，5个虚值，个虚值，1个平值；不足个平值；不足5个

4、的，增挂期权合约；到期个的，增挂期权合约；到期5日内不增挂日内不增挂新期权合约：期货合约挂盘次日；日常根据平值期权上下新期权合约：期货合约挂盘次日；日常根据平值期权上下5个；最后个；最后5个交易日不再增挂新的行权价格期权合约个交易日不再增挂新的行权价格期权合约第9页/共33页ZCE白糖挂盘日到期日期货交割月第11个交易日交割月第10个交易日期权交割月第12个交易日交割月前2月倒数第5个交易日第10页/共33页客户在期货和期权交易中使用相同的交易编码。客户在期货和期权交易中使用相同的交易编码。期权合约代码：标的期货合约代码、期权合约代码：标的期货合约代码、期货合约月份期货合约月份、看涨期权（看涨

5、期权（C）或看跌期权（）或看跌期权（P）和行权价组成。）和行权价组成。例：白糖例：白糖1301合约看涨期权行权价合约看涨期权行权价6000表示为：表示为：SR301C6000 白糖白糖1301合约看跌期权行权价合约看跌期权行权价6500表示为：表示为：SR301P6500附：国内外交易所商品期货期权交易界面附：国内外交易所商品期货期权交易界面第11页/共33页类型：限价指令、市价指令、取消指令、组合指令及交易所规定的其他指令（询价指令）。类型：限价指令、市价指令、取消指令、组合指令及交易所规定的其他指令（询价指令）。限价、市价指令：选择投机套保属性限价、市价指令：选择投机套保属性组合指令：组合

6、指令：IOC或或FOK属性选择。属性选择。FOK(Fill or Kill)所有成交否则自动取消。所有成交否则自动取消。IOC（Immediate or Cancel)立即成交否则取消指令。立即成交否则取消指令。询价指令：客户对做市商询价，交易所系统对客户询价有频率要求询价指令：客户对做市商询价，交易所系统对客户询价有频率要求第12页/共33页期权期权合约合约开盘开盘集合集合竞价竞价开开盘盘期权合约开盘价由集期权合约开盘价由集合竞价产生，集合竞合竞价产生，集合竞价方法与期货相同。价方法与期货相同。集合竞价未产生成交集合竞价未产生成交价的，以第一笔成交价的，以第一笔成交价为开盘价。价为开盘价。开

7、盘开盘价价价格优先价格优先时间优先时间优先交易交易市价指令、组合指令不参与集合竞价，集合竞价阶段不能下询价指令市价指令、组合指令不参与集合竞价，集合竞价阶段不能下询价指令集合竞价无成交，第一笔为开盘价；集合竞价无成交，第一笔为开盘价；前一成交价为收盘价或结算价，新上市合约挂盘价为前一成交价前一成交价为收盘价或结算价，新上市合约挂盘价为前一成交价第13页/共33页第14页/共33页第15页/共33页第16页/共33页第17页/共33页第18页/共33页 期权买方期权买方15:00前申请行权前申请行权 会员会员检查资金检查资金 交易所交易所时间：时间： 15:00:00期权卖方期权卖方 履约履约行

8、权前，检查和冻结买方保证金，当客户资金不足时拒绝行权。行权前，检查和冻结买方保证金，当客户资金不足时拒绝行权。保证金保证金=标的期货保证金标的期货保证金-期权实值额（或期权实值额（或+期权虚值额）期权虚值额）卖方客户履约前不需要检查资金。卖方客户履约前不需要检查资金。第19页/共33页 买方买方 卖方卖方实值额大于零实值额大于零虚值、平值期权虚值、平值期权申请行权申请行权申请行权申请行权不申请不申请放弃放弃不申请不申请放弃放弃讨论：自动行权无法检查客户资金，期权买方没有资金的行权问题？讨论：自动行权无法检查客户资金，期权买方没有资金的行权问题？解决：客户申请行权，会员检查，资金不足不能行权。解

9、决：客户申请行权，会员检查，资金不足不能行权。遗忘：买方会员提醒，可以代客户申请？遗忘：买方会员提醒，可以代客户申请？第20页/共33页第21页/共33页 风险管理风险管理交易所的风险管理交易所的风险管理客户的风险管理客户的风险管理 保证金保证金 限仓限仓 单边市风控单边市风控 保证金模式保证金模式组合持仓保证金组合持仓保证金非连续单边市非连续单边市连续性单边市连续性单边市第22页/共33页保证金模型选取保证金模型选取股票式保证金模式股票式保证金模式 2121例：白糖期权SR303C5100合约权利金118.5元/吨，期货结算价5000元/吨，看涨期权行权价5100元/吨（虚值额为100），期

10、货保证金6% 期权卖方保证金 =118.5+max(5000 6% - 100 , 5000 6%) =368.5元/吨2121第23页/共33页 行权价格51005100510051005100510051005100510051005100期货结算价48504900495050005050510051505200525053005350期货保证金6%291294297300303306309312315318321看涨期权虚值250200150100500-50-100-150-200-250期权权利金6681.599118.5140.5165192221252286321空头保证金232275.5321368.5418.5471526583642707767卖方保证金最低=权利金+期货保证金的一半第24页/共33页期权虚值额）交易所目前不检查会员资金，不足追收。第25页/共33页 多编码持仓：同一客户多个交易编码合并计算，超仓强行平仓。 套保持仓：期货和期权审批一个额度，客户单边期货和期权套期保值持仓之和不得超过批准的额度。期权套保持仓单边计算？ 行权处置：期权套保和投机分别转化期货套保和投机，超仓一个交易日内自行平仓。第26页/共33页期货涨期货