中小企业融资困境及对策分析

1、摘要：提要改革开放至今，我国中小企业迅速发展壮大，已成为推动国民经济持续健康发展的重要生力军。但是，资金短缺、融资困难、融资渠道单一却始终严重制约着中小企业的发展。本文通过分析我国中小企业融资现状，论述我国中小企业融资难的各种原因，最后对缓解我国中小企业融资难提出对策建议。 关键词：中小企业；融资；困境 据国家发展改革委中小企业司的统计，目前我国中小企业从数量上讲已经达到4，200多万户，占全国企业总数的99.8%以上，经工商部门注册的中小企业数量460多万户，个体经营户3，800万户。中小企业所创造的最终产品和服务的价值占全国国内生产总值的60%左右，生产的商品占社会销售总额的60%，上交的

2、税收已经超过总额的一半，提供了全国80%左右的城镇就业岗位。而中小企业银行贷款仅占主要金融机构贷款的16%，与我国中小企业在国民经济中所发挥的重要作用相比，中小企业获得的金融资源是不平衡的。与大型企业相比，中小企业的融资渠道少，筹资能力低。由于中小企业规模小、贷款风险高、经营管理水平低、信用程度低、担保抵押难等，使之在间接融资市场，或是直接融资市场，都很难筹得所需资金。尤其在遇到通货紧缩时，银行的“惜贷”对中小企业的冲击更大。因此，融资困难是当前中小企业最突出的问题。 一、中小企业融资现状 1、中小企业存在过高的经营风险。大多数中小企业成立时间短、规模较小、自有资本偏少，在面临市场变化和经济波

3、动时，抵御风险的能力很差、倒闭率很高、银行不敢向它们放款。 2、中小企业制度不健全，银行难以控制信贷风险。目前，中小企业没有建立起完整的财务制度，会计核算不健全，缺乏足够的财务报表和良好连续的经营业绩。故银行不敢轻易提供信贷支持。 3、中小企业社会信用偏低。中小企业特别是小企业存续期短，不少地方逃避债务现象也很严重，制约了银行对中小企业贷款的热情。 4、中小企业缺少足够的抵押资产，寻求担保非常困难，大多不符合银行贷款条件。银行在商业化经营和资产负债管理制度的约束下，为了降低贷款风险，一般要求贷款企业提供连带担保或财产抵押，其对中小企业申请贷款的条件更为严格，要求在贷款时必须提供抵押资产。 5、

4、产业层次低，科技含量少。中小企业大多属劳动密集型的加工企业，相对于知识密集型企业而言，劳动密集型企业利润本身就比较低，产业层次低，科技含量少，利润空间更是狭小。 6、中小企业管理人员素质相对较低。相对于大型企业而言，中小企业的经营管理者素质显得更为重要，直接关系着企业的生存与发展。我国中小企业中大多数私营企业的领导者为初中、高中、大专文化程度，分别占56.3%、35.1%和8.2%，除近年来发展起来的高科技型中小企业经营者素质较高外，其余综合素质相对较差。 二、解决中小企业融资困难的对策 1、政府要加强对中小企业的扶持力度。政府要认清向中小企业提供资金的重要性，采取措施来解决中小企业融资难的问

5、题。根据中小企业信贷需求规模小、频率高、时间急、风险高的特点，制定特定的信贷机制。银监会在2006年7月颁布了银行小企业信贷指导意见，提到了银行要建设六项机制。对于此，银行要积极响应银监会的政策，完善各项机制，为中小企业信贷提供良好的环境。同时，根据经济环境的变化，不断更新完善机制，尽可能地满足中小企业资金需求。 2、大力发展中小企业金融机构。银行金融机构应加大对中小企业的信贷支持，适当放宽贷款期限。除了各大商业银行自行设立贷款的信贷部门，还应该大力发展与中小企业相适应的中小融资机构，鼓励和支持股份制银行、城乡合作金融机构，并尽量消除地区差异，提高中小企业的贷款比例，支持符合国家政策的中小企业

6、的发展，从而有利于不断积累为中小企业服务的经验，提高中小企业融资的质量，促进金融业和中小企业的共同健康发展。中小企业间也可建立互助金融组织，加强共同发展和风险共担的能力，并为建立专门的中小企业金融机构打下良好的基础。 3、尽快建立健全中小企业担保体系。政府直接对商业银行提供中小企业贷款风险补贴。可依据特定条件向社会公开招收协作商业银行，授予每家协作银行一定的额度，协作银行根据政府的条件选择中小企业贷款，贷款成功，利息全部归银行，贷款失败，银行则承担一定比例的损失。在现有担保体系中建立和规范协作银行制度。明确协作银行与担保机构的关系和风险分摊比例，强化商业银行考察，评估中小企业贷款项目的责任以及

7、对不良贷款追索的义务。参照国外特殊法人制度对政策性担保机构进行规范，明确政策性担保机构设立的目标、职责、经营方针、监督办法等，同时对这类特殊法人执行特定的财务和税收政策。建立担保资金的补充制度。政府应将扶持中小企业作为长期政策，将担保资金列入政府年度预算，为担保活动提供稳定的资金来源。同时，采取多种措施鼓励商业银行、企业和富裕者为担保基金提供帮助。 4、大胆尝试股权和债券融资。为保证我国证券市场的健康发展，国家应该尽快完善我国证券市场体系，为中小企业直接融资提供可能。创业板的推出是我国中小企业融资发展的一个大胆尝试，各中小企业应该抓住机会，积极准备，争取通过在资本市场上获得更多资金来加快企业发

8、展，提高技术创新。 债券融资与股权融资相比具有风险小的优点，这对于实力较弱的小企业来说是其融资的有利方式。可转换债券更是一种集股票和债券优点于一身的融资工具，国家可以采取相应措施来鼓励和支持其发展。 5、强化中小企业内部管理，提高中小企业自身竞争力。积极规范地推进中小企业改革。要立足现有基础，通过发展与大专院校、科研机构的科技联营、合作，引进专利和先进技术等途径，积极向信息产业、新型材料、生物工程等高新技术产业的方向发展，逐步淘汰落后设备和落后工艺，提高企业在市场中的竞争力和知名度。强化内部管理，引进科学的管理手段。运用科学的管理方法，实现对企业运作的全程化动态管理，确保生产经营的正常运行。要

9、规范企业财务制度，提高财务管理水平，充分利用现有的金融工具，提高资金使用效率。另外，要加强培训教育和引进人才，从而使企业有强大的发展后劲，也更能得到银行强有力的支持。 中小企业已成为我国经济的重要组成部分，是促进经济发展不可替代的重要力量。中小企业融资问题始终是制约中小企业发展的瓶颈，对此各级政府部门和企业家都采取了各种措施，试图解决此问题。解决中小企业融资所面临的困境不是一方的努力就可以成功的，需要政府、金融机构以及中小企业等各方面的配合和共同努力；需要长期的研究和探讨，并随着环境的变化而制定相应的措施以应对万变的情况。只有这样，中小企业才能达到一个发展的新境界，在社会主义现代化建设中发挥更

10、大的作用。 CO-OPERATIVE CO-ECONOMY & SCIENCE合作经济与科技2010 年1 月号下（总第385 期）中小企业融资困境与对策文/ 刘秀菲1、上海在传统产业上不再具有往日的竞争优势，一些支柱产业如钢铁等的竞争优势日益减弱，上海工业产业下降态势难以阻挡。2009 年前两个月工业总产值比上年同期下降12.7%，这虽然有金融危机的影响，但其主要原因还是制造业大规模转移至江浙等地，如英特尔公司将在上海的制造工厂迁至成都。2、上海周边省市的产业基础及需求当量也将支持这一结构的转变，江浙皖等地的制造业日益“膨胀”，需要上海这个“龙头”提供资金服务，以及高新技术、信息、国

11、际市场、物流等方面的生产性服务。反过来，金融服务业的发展又将给制造业注入资本要素，推动制造业进一步发展。3、从上海现有条件看，其服务半径具有延展性，金融中心建设本身也将带来金融机构的集聚和金融产业链的形成，进而带来金融业增加值的大幅上升，其结果将远大于2008 年上海金融业增加值1，442亿元，扭转金融仅占GDP10%的局面。（三）国际金融中心建设所需要的人才短缺。金融行业竞争的核心就是人才的竞争，国际金融中心的建设使得未来上海对金融从业人员的需求将大规模攀升，衍生品设计、风险控制、专业分析等专业人才将大量紧缺。相比纽约77 万、占总结业人数10%的金融从业人员，上海不足20万、仅占总从业人数

12、的2.2%的金融从业人员远远不能满足国际金融中心的需求。三、建设上海“国际金融中心”的类型选择金融危机背景下，全球金融格局渐变，原有的纽约、伦敦、东京等国际金融中心在危机冲击下已逐渐褪去光环。而当我国成为全球化的“新主角”，也就开启了金融业的颠覆时代，因为中国国情及当量决定其无法复制别人的经典老路。这意味着上海以国际金融中心登上世界舞台将走出超越的第三条路。首先，上海历来是我国政治经济的平衡点，承载金融中心的条件得天独厚。三十年代远东巴黎的辉煌已表明上海金融中心的深厚底蕴，而在市场眷顾和规划推动下，上海如今已基本形成股票债券、外汇票据、期货黄金等全国性的多元化金融体系，并吸纳各类营运交易、数据

13、评审、研发中心的汇集。金融中心外在之形正在逐步形成。但_除市场认可的各种天然因素外，金融中心更是国家战略的集中体现，这就要求上海大刀阔斧自我改革、结构调整，以世界眼光超越上海，从全局战略的长远利益出发，不分国企、民企、外资界别，以服务长三角、服务全国为方向将是走出第三条路的前提。其次，金融危机将金融中心的经典模式一网打尽，上海搞国际金融中心显然就不能重蹈覆辙。虽然上海正在打造陆家嘴金融城，但市场有了，机构有了，并不等于国际金融中心就有了。金融中心是先有金融才有中心，并非先有中心才装进金融，一旦陷入为“中心”而“中心”，就可能把金融中心的目的异化成手段，这一本末倒置将让国际金融中心流于形式，聚而

14、不集，因而上海建设国际金融中心的关键就在于抓住金融的本质。此轮金融危机对金融异化的围剿，对混业投机的清算，将让金融业回归为实体经济服务的内核，企业也才能专注实业，并自主自发打通企业间融通资金的渠道，从而开启非典型投融资市场的繁荣。总之，上海建设国际金融中心既是一个构建经典国际金融中心的过程，更是投融资无边界、无形态，企业自我主宰命运的时代。作为市场化改革的“超越之行”，上海国际金融中心的战略意义将超越当年的浦东开发带来的影响。（作者单位：中国银行天津市分行）目前，我国中小企业在国民经济发展中具有十分重要的地位。中小企业给国家GDP的贡献超过60%，税收超过50%，提供了近70%的进出口和80%

15、的城镇就业岗位。近年来，中小企业在确保经济发展与增长、扩大内需与刺激消费、调整经济结构、自主创业与扩大就业、增加税收、推动自主创新和形成新兴产业等方面起到了至关重要的作用。当前由于国际金融危机的影响，给我国中小企业造成了很大冲击，反映最强烈的问题就是资金短缺。一、中小企业融资困境成因（一）中小企业融资困境内部成因1、中小企业融资困境的内部原因不容忽视，那就是企业信用文化的缺失。市场交易的顺利实现有赖于交易双方的信用，即对已达成合同条款的全面履行。在我国，由于银行对中小企业的不信任，使得银行对中小企业的贷款条件更严格，手续更繁琐，交易成本更高。在信用缺失的情况下，银行偏向对信息透明度高且现金流量

16、稳定的大企业提供贷款，而对信息不透明的中小企业就不愿提供贷款。这证明中小企业融资难的一个很重要的原因是财务状况缺乏透明度。2、中小企业抵押式担保能力不足。大部分中小企业生产经营条件简陋，仅有的资金主要用于维持正常运转，可进行抵押担保的资产非常少。尤其是一些民营高科技企业，其在物业方面比重很小，抵押贷款根本无从谈起。另外，许多银行在不动产抵押评估、登记、公证等环节收费标准高，且贷款抵押率较低，加重了企业负担。3、中小企业往往规模小，盈利能力差，经营风险高。目前，我国企业上市直接融资的限制条件十分严格，一般中小企业受企业规模的限制，无法在资本市场筹措资金，只能靠自我积累来扩大再生产。企业发展中资金

17、积累的主要来源是其利润，但中小企业的平均利润水平较低，且初始资金少，故资本积累无论是速度还是总量都无法满足发展的需要。企业的经营金融/ 投资73CO-OPERATIVE CO-ECONOMY & SCIENCE合作经济与科技2010 年1 月号下（总第385 期）风险可以转化为财务风险，而安全性、稳健性、盈利性是银行发放贷款的基本原则，所以为了减小风险、优化资产质量，在贷款中回避中小企业的情况时有发生。（二）中小企业融资困境外部成因1、政策上，我国尚未形成完整的扶持中小企业发展的政策体系。我国金融体制具有国有经济导向的性质，银行在信贷决策上将贷款过多地的投向国有大型企业，不能为中小企业

18、提供充分的金融服务。国家在支持中小企业发展方面尚未形成足够的重视，除城市商业银行明确规定为中小企业服务外，其他国有银行在扶持中小企业方面没有硬性的规定。2、多层次的资本市场体系尚不健全。虽然2004 年5 月已在深圳设立中小企业板，但发行体制没有根本变化，中小企业的上市融资环境也没有实质性的变化，而且对拟上市企业的资格要求依然很高。上市“门槛”是按现行主板发行审核标准审核通过的，有限的市场容量难以容纳成千上万的拟上市公司。3、缺乏完善的信用担保机制。虽然为了缓解中小企业融资困难，近年来从国家到地方都开展了中小企业的贷款担保业务，但这项业务进展缓慢。尽管各地都出台了关于小企业贷款信用担保管理的若

19、干规定，并安排了小企业贷款信用担保资金，但由于上述规定对担保人资产抵押及企业自身信用担保的条件都有一定的限制性规定，使许多中小企业难以享受政策的优惠。（三）难以逾越的信息不对称屏障。中小企业融资的最大难点是“信息不对称”。信贷市场是一个存在严重信息不对称的市场。这种“信息不对称”和相应发生的“信息成本”，以及由此导致的“逆向选择”和“道德风险”会影响到信贷市场机制的正常运行。信贷市场上信息不对称的结果是信贷配给的大量存在，从而影响到信贷市场运作的有效性。所谓信贷配给，是指在一般利率条件下对贷款的需求超过了供给，可以将其分为两类：第一类是对所有的借款人群体进行配给限制，也即所有的借款人只能得到部

20、分贷款；第二类是对不同的借款人群体实行差别待遇，其中一部分借款人的借款需求得到满足，而另一部分借款人则受到了配给限制。一般情况下，如果在投资规模效益递减时要求增加贷款，借款人则将面临第一种类型的信贷配给。如果不存在规模效益递减的情况，借款人将面临第二种类型的信贷配给。由于银行与中小企业之间存在更严重的信息不对称，信贷配给现象在中小企业群体中就更为严重。总之，中小企业融资困难的原因是多方面因素造成的，我们应该采取积极的政策措施着力解决这些问题。二、解决中小企业融资困境的政策建议（一）提高中小企业自身融资能力1、增强中小企业内源融资能力，优化融资结构。解决中小企业的融资问题，归根到底还在于企业自身

21、，一个缺乏内部积累能力的企业，单凭外部融资就能获得发展是很难实现的。产权明晰是企业形成自我积累能力、成为市场真正主体的关键。因此，要继续推进中小企业改革，建立起适应市场经济竞争需要的、具有自我积累能力的企业制度；进一步推动中小企业产权制度的多元化进程；引导资本向社会化方向发展，改变家族式管理方式，吸收现代企业制度和管理制度的要素；对集体企业要推动产权改革，明晰产权关系。建立现代企业制度、提高自身素质是解决中小企业贷款难的重要途径。2、加强中小企业信用制度建设。社会经济生活中不讲信用、无视信用、破坏信用的现象危害着整个国民经济的正常运行，也大大增加了信用担保机构和银行的经营风险。因此，中小企业必

22、须强化信用意识，在企业内部提倡“信用文化”和实行思想道德教育，培养企业家的信用品质；引进和培养信用评级专业人才；建立科学的财务会计制度，加强财务管理，信守合同，依法纳税，尽量按时还本付息，有困难时与银行协商解决，建立良好的银企关系，为企业融资创造条件。3、提高中小企业的核心竞争力。根据资金、设备、人才、技术、商品的不同，实行垂直分工或水平分工，把产品做精、做细、做专、做深，确定产品的市场定位，及时调整产品结构，不断提高中小企业的核心竞争力、市场开拓能力、风险管理能力和业务创新能力。此外，大力发展中小企业集群也是提升中小企业核心竞争力的有效手段。中小企业集群充分发挥了中小企业的灵活性和敏捷性优势

23、，通过集群内企业和各相关机构之间的合作与交流，不仅提高了集群内组织的生产力，而且增强了产业的竞争能力，推动了区域经济的持续进步，对整个国民经济具有广泛深入的积极影响。中小企业集群有利于提高中小企业自身的抗风险能力，对融资困境有缓解的功效。（二）优化中小企业融资外部环境1、发展中小银行。利用银行进行间接融资是中小企业最适合、最现实的融资方式，可是大型银行主要倾向于向大企业提供服务，无法满足中小企业对资金的需求。目前，我国中小银行发展缓慢，而且部分中小银行也将自己的市场定位在大型企业，不愿向中小企业提供贷款。改变这样的局面，只有由国家从宏观调控的角度来确定资源的配置格局。大力发展中小银行尤其是非国

24、有中小银行，不仅可以打破国有银行的垄断地位，更可以为中小企业的发展提供金融服务。中小商业银行运营成本低、效率高，在克服信息不对称、业务专业化、管理和组织制度方面要比大银行更有优势，而且中小银行数量众多，分布广泛，更利于接近中小企业，能够为中小企业提供适合他的金融服务。2、建立风险投资基金。风险投资和创业投资基金是中小企业、尤其是高新技术企业发展的催化剂。风险投资基金是发达国家融资工具的创新产品，由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的中小企业，以期在促进新技术成果尽快商品化过程中获得资本收益的一种投资行为。职业金融家在注入资金后，积极参与企业的经营运作活动，在企业发展战略、技术创

25、新评估、市场前景分析等方面为企业提供支持，参与协助企业的各项管理，减少企业的经营风险，为企业的生存和发展创造了良好的生存环境，使其尽快走向成功。在我国，应大力发展风险投资基金，通过风险投资基金吸收资金，专门投资于规模虽小却具有高成长性的新生中小企业，提高中小企业的科技化、信息化含量，促进中小企业升级换代。3、开辟多层次的直接融资渠道。我国大多数中小企业基本没有直接融资渠道，只能是靠举债融资，而过度举债对企业的信用状况会产生极大的负面影响，制约着企业再融资能力，从而也就制约中小企业的进一步发展。因此，大力发展多层次的直接融资渠道是我国各级部门应积极思考和解决的问题。如，美国有为中小型科技企业设立

26、的NASDAQ 市场，此外还有为退市公司和更小型公司提供股票转让服务的柜台交易市场（即三板市场）。加拿大、金融/ 投资74CO-OPERATIVE CO-ECONOMY & SCIENCE合作经济与科技2010 年1 月号下（总第385 期）时间1990.4.15-1991.4.211993.5.15-1993.7.111996.5.1-2002.2.212004.10.29-2007.9.15利率10.08-7.569.18-10.989.18-1.982.25-3.87表1 人民币储蓄一年期存款利率数据来源：中国人民银行提要随着我国经济市场化过程的发展，利率平价理论对人民币的决定作

27、用日益增强。本文简要给出了利率平价理论的表达，并分析基于利率平价理论对人民币汇率的决定以及对人民币解释偏差的原因，据此给出了完善我国汇率体制的政策建议。关键词：汇率；利率平价；汇率决定；汇率机制中图分类号：F83 文献标识码：A一、利率平价理论及假设条件利率平价理论是一个有关货币市场与外汇市场均衡的理论，它假定在有关国家的货币能够自由兑换、国际资本能够自由流动的情况下，市场参与者的理性活动最终能促使国内外的利率水平与有关货币的即期汇率、远期汇率之间保持一种均衡关系，即：外汇市场上的远期升（贴）水率等于货币市场上国内外短期利率的差额除以1 加上外国利率水平，公式为：I（1i）=I（1S0）（1i

28、*）（F0，t）其中，I 为本币表示的投资额；i 为本国的利率；i* 为外国利率；S0为投资时期的即期汇率；F0，t为投资时的远期利率（远期合约的期限与投资期限相符）。令上式中的投资额I=1，设投资期限和远期外汇交易的交割期限都是一年，去掉下标符号，做修整为：F S（1i）1i*该理论成立的假设条件为：设计的资产风险、期限都相同；无交易成本，且信息成本为零；不存在资本限制。二、利率平价理论对于人民币的适用分析由表1、表2 可知，19941997 年人民币利率高于美元利率，而同期尤其是前期人民币和美元的利率差距较大，按照利率平价理论应大幅升值，但从实际情况看，19941997 年人民币汇率确实呈

29、下降趋势，尽管其下降幅度较小，但基本符合利率平价理论。19982001 年人民币利率小于美元利率，且差额先增后降，人民币应贬值，其幅度应先大后小。但实际上，19982001 年期间人民币汇率基本保持稳定，且略升近1%，这与利率平价理论不符。20022004 年人民币利率大于美元利率，差距先增后减，幅度较小，人民币应升值，但此期间人民币汇率却基本保持不变，这与利率平价理论不符。20052007 年初人民币和美元利率都在上升，美元利率高于人民币，人民币应贬值，但前半年汇率基本保持稳定，2005 年7月21 日汇改后，人民币不断小幅升值，这不符合利率平价理论。2008 年以来，美国陷入次级债危机，美联储连续降息，人民币利率高于美元利率，人民币应升值。从实际市场来看，人民币汇率一直处于下降中，截至2008 年4 月已经突破1 美元等于7 元人民币关口，正式步入6 的时代，符合利率平价理论。（表1、表2）经过以上数据考察