浅谈股指期货对证券市场影响

1、浅谈股指期货对证券市场影响摘要：长期以来，我国股票市场盈利模式单一， 投资者只有在较低的价位买入股票，待到股票价格上涨后， 投资者才可能赚到钱。由于我国股票市场缺乏做空机制也使 得股票市场被人为的操纵控制，大的机构和庄家利用自己信 息方面和资金方面的优势，编造虚假信息，故意拉抬股价， 使股票价格长期偏离其正常的价值范围，这样就积累了股市 的系统性风险，加大了投资者得风险。而股指期货在丰富投 资者资产组合的同时，有效制衡我国的单边市场现象，使市 场各方在股市上涨和下跌中都有盈利机会，防止了系统性风 险的积聚，股指期货给市场提供了一个内在的平衡机制，促 使股票指数在更合理的范围内波动。关键词：股指

2、期货证券市场一、股指期货对证券市场的积极影响，（一）稳定股票市场，提高流动性。众所周知，我国股 市只允许做多，不允许做空。而股指期货具有双向交易的机 制，使做空成为了可能。多头与空头就有了对市场预期的机 会，加大了对市场平衡制约的力量，有利于形成市场价格的 内敛性机制，有利于股票价格向其真正的价值回归。例如， 当股票价格高于其价值时，投资者就可以通过期货市场做空 来获得超额收益，使价格回落到其真实的价值水平；当股票 价格低于其价值时，投资者就可以通过做多来获得超额收 益，并使价格上升到其价值水平范围，使价格能够真实地反 映价值。（二）股指期货有利于促进股价的合理波动，充分发挥 国民经济晴雨表的

3、作用。由于缺乏风险回避机制，许多机构 投资者只能借助内幕消息进行短线投机，以达到获利的目 的，从而造成股市异常波动。而股指期货使市场的投资者对 宏观经济、市场环境有了一定的预期。如果股票现货市场价 格与股指期货市场间价差增大，将会引来两个市场间的大量 套利行为，可抑制股票市场价格的过度波动，使价格真实的 反映了价值的水平，充分发挥了国民经济晴雨表的作用。（三）拓宽国内证券市场的广度 股指期货丰富了投资 者的投资工具，使投资者可以利用更多的投资工具进行套利 和保值。同时，随着股指期货的发展，与股指期货相关的产 品也相继产生，从而增加证券市场产品。而且，由于股指期 货的高杠杆性和允许做空，将会吸引

4、大量的机构投资者和风 险偏好者进入市场，同时，还会吸引大量的qfii进入国内 市场。投资工具的增加以及众多的投资者的入场，将会大大 拓宽我国证券市场的广度。（四）股指期货有利于拓展证券市场的深度。股指期货 的推出将提高股市交易的活跃程度，扩大交易量，“庄家” 操纵股市的难度大大增加，缓解集中抛售对股票价格的冲 击，提高市场承接大笔交易的能力，从而提高证券市场的深 度。另外，股指期货允许做空，这就改变了以往单边盈利的 局面，以利用股指期货的杠杆作用，进行放大投资以获取高 额利润。做多和做空者都可以盈利，做多者也要考虑做空者 的策略，从而强化了市场的竞争机制，使市场估值更加合理, 向有效市场迈进一

5、步。（五）股指期货是规避系统性风险的有效工具由于现 货市场长期以来只有单一的投资模式，当股票价值出现了很 大的泡沫时，同时在投资利益的诱惑下股价一直上涨，市场 的系统性风险得不到释放。而股指期货的做空机制能让空头 在行情持续上涨时期，在期货市场卖空，从而平抑了股市价 格，消除了不理性虚高的泡沫。此外，股指期货能聚集大量 的相关信息，有利于提高证券市场的透明度，大大的减少了 违规行为的发生。如果现货股价与期货市场的价格差异过 大，必然会引起两个市场间的大量套利行为。从而对股价过 度投机起到了抑制作用。实践表明，股指期货的价格一般优 先于证券市场的股价变化，有利于投资者对股价的合理预 期，从而达到

6、了转移股价的风险，规避系统性风险的目的， 帮助投资者进行收益锁定。二、股指期货对证券市场的消极影响（一）减少了现货市场的流动性股票指数期货交易与 股票现货交易相比具有交易成本低、保证金比例低、杠杆倍数高等优点，其交易的速度较比现货市场更为快捷，这样就 会吸引偏爱高风险的投资者或者是部分纯粹投机者由股票 现货市场转移至股指期货市场，甚至会产生期货的市场交易 规模超过现货市场的情况，进而大大减少了现货市场的流动 性。（二）引发价格波动的传递尽管股指期货价格与现货 市场价格存在密切的联系，相比而言，由于股指期货与未来 相管的联系带有较大的不确定性，从而指数期货的价格波动 往往较现货市场更为激烈，而这种价格波动通过股票指数套 利或其他渠道，间接影响股票市场的现货价格，进而加大了 现货市场的价格波动。（三）股指期货虽然作为一种规避风险的工具，但它本身也同时成为一种投机的工具，隐含有一定的风险，引起现货市场投资者市场恐慌性抛售，进而出现市场的大幅动投资者通过指数套利、投资保险等交易策略，把股指期货市场与卖出指数期货的标定现货市场紧密地联系在一 起，从而这两个市场在很大程度上是一个市场，当它们失去 联系时，就如同一个投资者在一种股票上被给予了两种价 格。一旦两种市场上的价格均出现下跌态势时，投资者们就 会认为这两个市场