风险投资问题回答

1、一、 分析风险投资对经济增长的推动作用总体上来说，如果归结一下推动经济增长的因素，可以分为六个：劳动，资本存量的规模，资源配置的规模，规模经济，知识进展，其它影响单位投入产量的因素。其中，风险投资在这些推动经济增长的因素中扮演了重要角色。在其他因素不变条件下，资本数量投入越多，经济增长速度就越高。资本的投入数量也受多种因素制约，其中最重要的是资本的利用率或生产能力利用率。在其他因素不变的条件下，资本的效率提高就会带来经济增长，反之，资本效率下降就会导致经济增长速度下降。 我们都知道科学技术是第一生产力，技术进步和创新才是推动经济增长的最根本因素，而风险投资对于科技创新起着巨大的推进作用，风险投

2、资的核心是创新而风险投资本身即是创新。通过风险投资的资金推动，实现将知识技术转化为生产力，达到促进经济增长的目的。一、风险投资推动技术创新，通过技术进步途径，使企业能够在竞争中能够战胜对手并取得自身的长足发展。封信投资与高新技术产业有着密不可分的关系。高技术产业的发展是一个多创业周期、多阶段、多目标的过程、高技术研究、产业化、规模化三个阶段构成了一个创业周期。如果在高技术产业领域，谁能率先进行研究开发、谁能率先对研究开发进行投资，谁就能成功的迈出高技术产业的第一步。风险投资最大的作用是在于投资过程中对资金、技术、信息和人力四种资源的整合。科学技术发展与技术创新一方面推动了风险资本市场的产生与发

3、展，同时风险资本市场的发展又反过来推动了高技术产业的兴旺。 二、风险投资创造了更多的就业机会，通过增加劳动和人力资本的途径，提供充分的人才就业岗位并解决就业问题。就业问题的解决，使得社会上的人力资源得到合理配置，从而促进经济的发展。 三、风险投资拉动行业收入的增长，通过资本途径拉动企业销售收入增长。不难看出，传统融资渠道(包括政府财政拨款、银行贷款、企业自筹、主板市场融资等)远远不能满足我国高新技术企业的资金需求，从而严重制约了我国高新技术创新及产业化的进程。要解决我国高新技术企业的“资金瓶颈”问题，就必须借鉴国外的成功经验，对现有的融资方式进行创新。这样，作为一种新的高新技术与现代金融相结合

4、的投融资模式风险投资应运而生，并极大的促进了高新技术创新及产业化的进程。风险投资作为一个长期、复杂的系统工程，投资过程不仅仅是一个资金筹集、资金投入的过程，更重要的是，它提供一套有效的资金配置方式，把高新技术、风险资本、投资机构、人力资源等有机的结合起来，使投资的风险与收益在各投融资主体之间得到合理的分配，促进社会资源的市场化配置，有效的促进科技与经济的紧密结合，使高新技术成果迅速的转化为现实生产力，加快产业结构调整步伐，建立以高新技术产业为主导的新型产业结构，推动我国经济增长方式由粗放型向集约型转变的进程，实现我国经济持续、快速、健康的发展。二、风险投资与天使投资的异同天使投资是一种非正式的

5、风险性投资活动，其资金主要来自于天使投资人个人财富的积累，一般直接投资于刚创立的科技小企业，属于一种权宜形式的私人投资。风险投资是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。2.1 投资动机的比较获取高额的投资回报可以说是风险投资的唯一目的。但对于天使投资而言，除了投资的经济利益之外，其投资动机里面还存在许多非经济性因素。这些非经济性因素主要有传授创业经验的渴望、获得乐趣和激情、通过投资建立人际网络、挑战自己心智以便保持敏捷的商业思维能力、通过投资于健康产业创造社会福利等。当然，不同

6、的天使投资人会有不一致的非经济性追求。2.2 在创业企业融资中的作用比较天使投资在创业企业融资中发挥着巨大的作用。天使投资和风险投资在创业企业融资中的作用是互补性的，但天使投资在创业企业早期阶段的融资中占据了主导型地位， 创业企业一般要经过种子期、初创期、发展期、扩张期、成熟期等不同的成长阶段，每一阶段都有不同的资金需求。天使投资投资对象主要是种子期或者初创期的创业企业，投资规模一般比较小，风险投资由于是一种制度化的投资，它能够以私募方式吸收各方面的资金来扩大资本规模，其单一项目的投资额从几十万到几百万美元不等，有的甚至可以高达几千万美元。由于风险投资较强的资本实力和单纯的盈利动机，因此其主要

7、投资于中后期的创业企业。2.3 运作方式的比较（1）投资活动的主体不同。天使投资的投资主体是天使投资人，他们用自己的资金投资于创业企业，投资收益也归他们所有.在风险投资中，投资活动的参与主体是由职业经理人团队组成的风险投资家，用于投资的风险资本来自于向机构或者个人投资者募集的风险基金，风险投资家的收入来自于年度的管理费用和风险投资利润的分成。天使投资与风险投资的比较分析|有关金融研究的论文资料（2）尽职调查的方式不同。在风险投资中，风险投资家往往组成一个团队，对将要投资的创业企业进行很长时间的跟踪考察，花费大量的精力进行详尽地价值评估和投资可行性分析。而在天使投资中，天使投资人不可能有像风险投

8、资家那样的时间和精力去对创业企业展开调查和评估，他们对投资项目的选择更多的是根据自身的专业知识和经验，以及一般的市场趋势进行判断。（3）投资的地域范围不同。天使投资人所投资的绝大部分项目都是位于其居住地附近，因为这样便于他们对投资企业进行监督和参与企业的管理活动。而对于风险投资来说，其投资项目的地域范围则较为广泛 ，可以分布在不同国家或一个国家的不同地区。（4）项目投资合同的差异。在风险投资中，风险投资家和创业企业签订的投资合同非常正式化和规范化，合同一旦 签订以后，双方协商的空间非常小。而天使投资人与创业企业签订的投资合同在内容和形式上则更加灵活，合同签订以后，在执行过程中还留有更多协商和调

9、整的空间。（5）对创业企业的监督和参与管理的程度不同。由于投资的是自己的资金以及为了重新体验创业的梦想，天使投资人有很强的动机参与创业企业的管理，在创业企业中扮演非常积极的间接管理者角色。在风险投资中，风险投资家虽然也会参与创业企业的管理，但他们参与的程度和介入的深度都不及天使投资人，他们更多是为创业企业提供外在的增值服务。（6）退出战略的不同。风险投资基金一般都有一个固定的投资期限，通常是37年，风险投资家必须在风险基金的投资周期内退出在创业企业中的投资。因此，风险投资在退出战略上有着较为严格的时间约束，其投资行为的获利动机更加强烈。天使投资在退出战略上则没有明确的时间约束，其在退出时机的选

10、择上更加灵活，因此可以选择对双方来说都最为有利的时机退出投资。三、1、企业不同发展阶段主要融资方式比较不同发展阶段的中小企业对融资有不同要求，从企业创办一直到企业因种种原因而退出，都有对融资的不同要求。企业的生命周期包括企业从创始到成长，从成熟到衰老的整个过程。具体又分为种子期、创始期、成长期、成熟期、稳定期、下降期；企业发展的每一个时期都有其不同的特征，在其成长不同阶段对于资金的需求也各有不同。企业生长的生命周期的每一个阶段，都会有不同的融资方式，不同的融资方式，以及不同的融资额度。就成熟期的项目来说，融资渠道相对畅通，通过银行贷款，民间借贷，拆借、发行债券、信托等等，符合条件的就吸引风险投

11、资，最终实现上市融资.针对种子期的项目，融资渠道就显得局限了很多，除了靠自有的原始资本艰苦创业之外，似乎寻找天使投资人就成了唯一的融资渠道，因为银行支持小微企业只是一个口号而已，银行审核贷款项目比天使、VC审核的还严格，而且众多的硬性指标将90%的种子期项目拒之门外。如果企业是国家大力扶持的高科技企业，国家也会给予一定的资金援助。但毕竟这样的还是少之又少。 种子期项目的显著特点是：团队不完善、自有启动资金不足、项目缺乏细节规划，管理高度集权、财务混乱等，甚至很多是没有团队，没有启动资金，只有个宽泛的商业计划，一切存于创业者的脑海里。 对于种子期的多“无”项目，最好的融资办法是利用亲朋等这类天使

12、资金，因彼此了解，创业者更易于说服其投资。如果想通过市场中寻找到天使投资人的资金支持，除非项目的主体特性、盈利模式、行业可发展空间等等都非常突出，才会有投资人过问，否则很难获得青睐。种子期的融资特点 种子期所需的资金并不多，投资主要用于新技术或新产品的开发、测试。在种子期内，企业的创业者们可能只有一个创意或一项尚停留在实验室还未完全成功的科研项目，创办企业也许还是一种梦想。在这个时期，创业者需要投入相当数量的资金进行研究开发，或者对自己的创意进行测试或验证。一般来说，此时期所需的资金并不多。在这个时期，如果这个创意或科研项目十分吸引人，很有可能吸引被西方称为“天使”的个人风险投资者。个人风险投

13、资者的作用不容小觑，尽管其提供的资金可能不多，但其丰富的阅历和经验能够为创业者们提供很好的建议和勾勒未来的蓝图，这一点对于初出茅庐的中小企业创业者而言尤为重要。此外，中小企业的创业者也可以向政府寻求一些资助。种子期的主要成果是样品研制成功，同时形成完整的生产经营方案。创建期的融资特点 一旦产品研制成功，中小企业的创业者为了实现产品的经济产业价值，着手筹建公司并进行试生产。创建期需要一定数量的“门槛资金”（数量由项目和企业的规模决定），资金主要用于购买机器、厂房、办公设备、生产资料、后续的研究开发和初期的销售等，所需的资金往往是巨大的。只靠创业者的资金往往是不能支持这些活动的，并且由于没有过去的

14、经营记录和信用记录，从银行申请贷款的可能性也甚小。因此，这一阶段的融资重点是创业者需要向新的投资者或机构进行权益融资，这里吸引机构风险投资者是非常关键的融资内容。因为此时面临的风险仍然十分巨大，是一般投资者所不能容忍的。更为重要的是，由于机构风险投资者投资的项目太多，一般不会直接干预企业的生产经营活动，因而特别强调未来的企业能够严格按现代企业制度科学管理、规范运作，在产权上也要求非常明晰，这一点从长远来说对企业是很有好处的，特别是对未来的成功上市融资。生存期的融资特点生存期需要大量的资金，用于市场推广。中小企业大多处于这个阶段，资金困难是中小企业在这一阶段面临的最大问题。产品刚投入市场，销路尚

15、未打开，产品造成积压，现金的流出经常大于现金的流入。为此，企业必须非常仔细地安排每天的现金收支计划，稍有不慎就会陷入资金周转困难的境地中；同时还需要多方筹集资金以弥补现金的短缺，此时融资组合显得非常重要。由于股权结构在公司成立时已确定，再想利用权益融资一般不宜操作，因此，此阶段的融资重点是充分利用负债融资。扩张期的融资特点 扩张期需要大量的资金投入，用于进一步开发和加强行销能力。目前，进入上市的资产重组和上市辅导阶段的中小企业和民营企业大多属于此阶段，企业的生存问题已基本解决，现金入不敷出和要求注入资金局面已经扭转。与此同时，企业拥有较为稳定的顾客和供应商以及比较好的信用记录，取得银行贷款或利用信用融资相对来说比较容易。但企业发展非常迅速，原有资产规模已不能满足需要。为此，企业必须增资扩股，注入新的资本金。原有的股东如果能出资当然最好，但通常悄况下是需要引入新的股东。此时，企业可以选择的投资者相对比较多。需要提醒的是，这一阶段融资工作的出发点是为企业上市做好准备，针对上市所需的条件进行调整和改进。成熟期的融资特点 在成熟期，企业已有自己较稳定的现金流，对外部资金需求不像前面的阶段那么迫切。成熟期的工作重点是完成企业上