评价调整准备金率对我国宏观经济调控的政策效应

1、宏观经济学论文西方经济学（宏观部分）论文题目：评价调整准备金率对我国宏观经济调控的政策效应院系：经济管理学院专业:工商管理姓名： 学号：指导老师：完成日期：2012年11月9日评价调整准备金率对我国宏观经济调控的政策效应摘要 法定准备金率是货币政策工具之一，是重要的政策手段，变动法定准备率是中央银行调整货币供给最简单的办法。中央银行调整货币供给最简单的通过提高或降低法定存款准备金率达到收缩或扩张信用的目标。中国银行在面临国内外不同经济形势时，多次以其为重要工具进行宏观经济调整。自1985年至2012年五月，央行根据国家宏观经济调控的需要，对法定存款准备率进行了45次的调整。今年央行进行了准备金

2、率下调，存款准备金率的调整对我国经济及人们的生活各方面都产生了不同程度的影响，对我国宏观经济调控起到了重要的作用，与其他货币政策相比，我们可以清楚的认识央行多次跳动准备金率的原因及其正负面作用。关键词：法定准备金率；经济形势；通货膨胀；货币政策；财政政策；资金流动；货币供应量目录一、引言.3二、 法定准备金概述.4（一）、法定准备金定义.4（二）、法定准备金率的作用与副作用.4 1、作用与副作用.4 2、准备金率的弊端.4（三）、存款准备金制度的缺陷.5（四）、法定准备金率政策对货币供应量的调控机制.5三、我国法定存款准备金近年调动原因.5（一）、我国选择调动法定准备金率作为宏观调控手段的原因

3、分析.5 1、公开市场操作的局限性.5 2、再贴现的局限性.6 3、利率政策的局限性.6 4、汇率政策的局限性.6（二）、自2008年至2012年五月法定准备金率的调动原因.6 1、2008年9月至2009年为应对次贷危机，刺激经济发展，降低存款准备金率.6 2、2010年1月至2011年6月抑制通胀，持续收紧流动性，频发提高存款准备金率.7 3、2011年12月至2012年二月两次下调存款准备金率，释放资金，增加流动性.7 4、2012年5月，再次下调准备金率，应对经济下行，政策稳中求进.8四、存款准备金率变化的影响.8（一）、对银行业的影响.9（二）、对股市的影响.9（三）、对房地产业的影

4、响.9（四）、对宏观经济的影响.10五、几点建议.10参考网站.10附录.11调整准备金率对我国宏观经济调控的影响效应一、 引言所谓的存款准备金，是指金融机构按比例存放在中央银行的存款和保有的库存现金。控制货币供给量也就成了实行法定存款准备金政策的主要目的。存款准备金制度作为我国的一项货币政策制度，其在股市，货币市场的流动性和利率调节，以及促进金融机构稳健经营、限制货币替代和资本流出等方面发挥着重要的作用。作为一项重要的货币政策，变动法定准备金的主要功能就是通过调节货币供应量来调节经济活动。随着银行政策的发展，存款准备金的作用逐步得到演变和发挥。从最初的保持银行流动性，到货币政策工具之一，作为

5、控制货币供应量的工具，中央银行通过提高或降低存款准备金率，增加或减少金融机构必须存入中央新航的存款数量，从而改变货币乘数的大小，达到扩张或收缩信贷和货币供应的目的，进而影响利率，调节经济发展。二、 法定准备金概述（一）、法定准备金定义 准备金率是指一国中央银行规定的商业银行和存款金融机构必须缴存中央银行的法定准备金占其存款总额的比率。在存款准备金制度下，金融机构不能将其吸收的存款全部用于发放贷款，必须保留一定的资金即存款准备金，以备客户提款的需要，因此存款准备金制度有利于保证金融机构对客户的正常支付。随着金融制度的发展，存款准备金逐步演变为重要的货币政策工具。当中央银行降低存款准备金率时，金融

6、机构可用于贷款的资金增加，社会的贷款总量和货币供应量也相应增加；反之，社会的贷款总量和货币供应量将相应减少。（二）、法定准备金率的作用与副作用1、（1）、准备金率 - 作用 在实行中央银行制国家，法定准备率往往被视作中央银行重要的货币政策手段之一。中央银行调整法定准备率对金融机构以及社会信用总量的影响较大。从直观上看，中央银行规定的法定准备率越高，商业银行等上缴的存款准备金就越多，其可运用的资金就越少，从而导致社会信贷总量减少；反之，如果中央银行规定的法定准备率低，商业银行等上缴的存款准备金就少，其可运用的资金来源就多，从而导致社会信贷量增大。（2、）准备金率 - 副作用 虽然法定准备率的调整

7、对社会货币供应总量有较大的影响，但很多国家尤其是西方国家的中央银行在实施货币政策时往往把重点放在再贴现率的调整和公开市场业务操作上。因为调整法定准备率虽然能带来在调整货币供应总量政策上事半功倍的效果，但它给社会带来的副作用也是很明显的。法定准备率的微小变动也会引起社会货币供应总量的急剧变动，迫使商业银行急剧调整自己的信贷规模，从而给社会经济带来激烈的振荡。尤其是当中央银行提高法定准备率时，导致社会信贷规模骤减，使很多生产没有后继资金投入，无法形成生产能力而带来一系列的问题。因此，各国中央银行在调整法定准备率时往往比较谨慎。2、调整准备金率的弊端调整法定存款准备金率的弊端理论上，法定存款准备金率

8、可以成为中央银行调节货币供应量的强有力的手段之一，但在实际操作中却从未被作为一个主要的政策工具加以运用。因为：（1）法定存款准备金威力巨大，不适于作为日常的货币政策操作工具。（2）法定存款准备金是存款机构日常业务统计和报表中的一个重要指标，频繁调整势必会扰乱存款机构正常的财务计划和管理，同时也破坏了准备金需求的稳定性和可测性，不利于中央银行的公开市场操作和对短期利率的控制。（三）、存款准备金制度的缺陷 （1）、未对法定准备金率按存款流动性进行分析。我国央行实际操作法定准备金率工具对存款流动性不同的商业银行产生的效果不一样。这一点余明（2009）的研究中得到了证实。 （2）、央行对准备金率存款支

9、付利息。这会影响法定准备金年率工具的效性，这种制度有可能是得商业银行在利益的驱使下增加超额准备金储蓄来获得更多的利息收入。尤其当国内经济出现通货紧缩时，商业银行可能为了降低风险而采取信贷措施，这样央行通过货币政策对宏观经济进行调控的目的就没法实现，不过对于2012年的我们来说倒不是个很大的问题。 （3）、法定准备金率水平高。准备金率水平高会导致央行使用法定准备金率工具进行宏观调控的难度增加，政策效果减弱，这也是为什么近几年我国连续降低准备金率的原因之一。（四）、法定准备金率政策对货币供应量的调控机制如今我国法定准备金率作为货币政策的一种欲再贴现政策、公开市场政策并成为货币政策的“三大法宝”。她

10、对宏观经济的影响是通过货币乘数来实现的，银行提供的货币和贷款会通过多次存款、贷款等活动长生初期数倍的存款，这种倍数可以用货币乘数来表示，货币乘数的大小据定了货币供给扩张能力的大小。根据新古典综合派货币乘数理论，法定准备金可以直接影响派生存款准备金，并通过货币乘数效应对货币供应量产生多倍扩张或收缩作用。在不考虑其他因素的情况下，我们可以用下面的公式表示货币乘数的大小：k=1/r期中k表货币乘数，r表法定存款准备金率，从式子可以看出，货币恒属于法定存款准备金率呈反比关系，级下调法定存款准备金率，货币乘数变大，市场货币供给量呈倍数增加。三、我国法定存款准备金近年调动原因（一）、我国选择调动法定准备金

11、率作为宏观调控手段的原因分析1、公开市场操作的局限性 央行实行公开市场操作的主要工具有国债，央票。由于我国国债期限结构也持有结构不合理，以及大量发行央票会增加央行的支付成本，只是我国很难开展公开是市场操作。（1）国债。国债从1997年开始作为公开市场操作工具，但当时规模小，流动性差，不适合公开市场交易。至2012年，仍然很难用于公开市场操作，抓药体现在两个方面：1）期限结果方面，由于我国大部分发行的是中长期国债，很难满足公开市场操作短期性的要求。2）在持有结构方面，国债大部分为家庭和居民当作储蓄所持有，加上商业银行把国债当作一种低风险，高收益的资产，所以央行实际持有国债很少（2）央行票据。我国

12、从2003年开始发行，在一定程度上弥补了了我国短期国债工具的不足，但是大量发行央票，会给央行带来巨大的支付成本压力，另外我国近年来国际收支一直处于顺差，给人民币带来了升值的压力，央行为维持稳定的汇率，会发行央票收购外汇，进而导致基础货币的增加，就是央行处于进退两难的地步。2、再贴现的局限性我国自1986年开始实行再贴现率，由于再贴现政策中，央行一直处于被动地位，其效果不大，如果商业银行有足够的超额准备金用于贷款业务，就不用进行再贴现。此外，商业银行向央行进行再贴现是，可能会暴露出资产负债出现的问题，引起央行更多的注意，这种情况下，商业银行也许会更多的选择同业拆借，通常在货币紧缩，流动不足的情况

13、下，央行才会使用再贴现。 3、利率政策的局限性 我国的基准利率是一种管制利率，有央行根据经济运行情况而定，由于我国利率市场化成都不高，缺乏弹性，导致效果欠佳。目前我国利率工具处于双轨特征的政策目标下，央行既要防止经济过热增长，又要维持币值稳定。在信贷市场上，央行为防止投资过快增长，必须保持较高的利率。在货币市场上，为了抑制人民币升值，又要保持宽松的货币政策。 4、汇率政策的局限性 “三元悖论”指出，一国在开放条件下，货币政策独立性、资本自由流动和汇率稳定三者不能兼得，只能选择其中的两个目标。我国理论上选择了货币政策独立和汇率稳定，对资本流动性实行严格的控制，但近年来我国国际收支持续“双顺差”，

14、为维持汇率稳定，央行必须投放基础货币来抵充外汇占款，致使流动性过剩，因此汇率政策制约着我国货币政策的有效性。（二）、自2008年至2009年五月法定准备金率的调动原因消费者价格指数折线图（注：源自东方财富网）1、2008年9月至2009年为应对次贷危机，刺激经济发展，降低存款准备金率2008美国次贷危机爆发，引发全球金融危机，全球金融形势持续恶化。与此同时，国内通货膨胀大幅度回落，今季增长进一步放缓。工业增加值增速有2008年6月分的16%迅速下降到2008年12月份的5.7%，工业品出厂价格指数有6月份的8，8%迅速下降到12月份的-1.1%，当月出口额同比增速有6月份的17.2%下降到12

15、月份的-2.8%，国内生产总值GDP增速也有2008年的第二季度末的10.4%下降到第四季度末的9%。面对经济危机下滑的严峻形势，央行于2008年9月至12月间四次下调存款准备金率。据此，央行货币政策目标又控制通货膨胀专职醋精经济增长。2008年固定资产投资增速25.5%，较2007年高出0.8%。至2009年末，广义货币供应量余额为60.6万亿元，比上年末增长27.7%；下一货币供应量余额为22.0万亿元，增长32.4%；流通中现金余额为3.8一万元，增长11.8%。2008年的四次下调存款准备金率，有效的保障了货币信贷扩张的趋势。取消了对商业银行信贷规模的限制，合理扩大信贷规模，以确保金融

16、提心流动性充足。同时配合大量的财政支出计划，是我国经济迅速回升，从2009年第三季度起，消费者价格指数也开始有了一定的回升。2、2010年1月至2011年6月抑制通胀，持续收紧流动性，频发提高存款准备金率面对国内日益严重的流动性过剩问题和通货膨胀压力，央行于2012年一月起频繁上调准备金率。截至2011年6月20日，央行已连续上调了十二次，存款类金融机构存款准备金率已达到21.5%的历史最高点。然而此举并未有效的的抑制住通胀的发生。CPI在20111年7月打倒6.3%，甚至超出普遍的预期。课件通胀的压力十分大。过高的准备金率对银行的运转产生了极大的负面影响。此次通胀难以控制原因主要有三：一是大

17、量的国际热钱涌入中国，央行为了确保人民币汇率稳定，大量的投放基础货币以对冲外汇。二是美国不断放宽货币政策。当美国放宽货币政策时，由于人民币兑美元的汇率“浮而不动”，中国也只有同样的的投放货币，其中所谓的输入性通胀的根本原因也在于此。三是过低的资本投资回报率。其中低效率的副产品就是通货膨胀。若是钱被使用在生产力低下的活动上，就不会有产品或服务来吸引资金。因此，就变成了通胀。在公共部门继续浪费资源，使得通胀加剧，效率高的中小企业却正在被饿死。中国整体效率水平可能日趋下降，根本原因在于生产力水平低且资源配置不合理，是资本投资回报率低。3、2011年12月至2012年二月两次下调存款准备金率，释放资金

18、，增加流动性存款准备金率折线图（注：来源于东方财富网） 在面对外汇占款趋减、CPI下行趋势确立、PMI疲软以及工业增加值继续下降等宏观环境下，央行自2011年底至今年两次格下调存款准备金0.5个百分比点（参考附录）。行内人士预计此举共将释放银行存款准备金8000亿元左右。此番调整存款准备金率，主要原因是由于2011年十月份外汇占款大幅度减少，货币被动收缩，经济加速下滑的风险增大，因此有必要开闸对冲。此外CPI下行趋势的确立也给央行逐步放宽货币政策提供了更大的空间。从资金面上看，前期银行准本金缴存基数扩大公开市场到期资金明显减少和存款负增长等因素导致银行流动性偏紧，超额准备金率不断降低，越来越多

19、的银行存贷比超过75%的上限，信贷投放能力受到制约。此次准备金率适度下调有利于缓解银行流动性压力，增强银行信贷投放能力，促进货币信贷合理增长和宏观经济稳定发展。4、2012年5月，再次下调准备金率，应对经济下行，政策稳中求进应对经济下行压力，平衡银行体系资金供需格局，央行延续稳中求进的政策操作思路。此次央行下调法定准备金率的原因如下：（1）经济数据不甚乐观，工业增加值同比增速回落至9.3%，进口和出口同比增速继续下行至0.3%和4.9%，暗示企业生产动力不强，社会总需求继续回落，经济存在下行动力；（2）保持相对宽松的银行体系流动性格局，5月份为财税征缴和企业分红的集中月份，容易造成银行体系资金

20、来源紧张，下调法定准备金率有利于增加银行体系资金运用规模，增加信贷投放，同时降低资金来源成本。下调法准率利好资金市场流动性格局，增加银行可运用资金规模，本次下调约可释放4000亿资金，有效缓解5月份财税上缴因素的影响，有利于资金市场利率维持低位运行格局。从银行业绩角度，测算单次下调对于银行全年净利润正面影响在0.5%以内；同时，在存款资金紧张的背景下，准备金下调将直接增加银行可贷资金量，我们推测5月信贷投放环比4月将有所改善，预计新增规模在7000-8000亿。展望6月份，由于季末重要时点存款可能流回表内，信贷供给有望继续改善。四、存款准备金率变化的影响（一）、对银行业的影响中国人民银行2月1

21、8日晚间表示，从2月24日起全面下调存款类金融机构的存款准备金率0.5个百分点，这是年内第一次存款准备金率的全面下调；此次下调后，不考虑差别准备金率，大型银行的存款准备金率为20.5%，中小银行的存款准备金率为18%。这是2010年以来，央行第十六次动用存款准备金率的工具，不过全面下调是年内第一次，整体看，此次央行下调存款准备金率主要原因可能是从去年11月份开始的持续信贷低迷，整体银行的可贷资金偏少倒逼的结果，从另一方面也说明央行希望保证宏观经济稳步发展，不出现过大的下滑，因此从未来货币政策的动向上，未来存款准备金率还有可能持续下调，整体东北证券宏观预测全年村苦啊准备金率将出现2-3次的下调，

22、考虑到此次下调，未来至少还有一次以上的下调。大行的法定存款准备金率可能下调到20%以下。整体一季度，在可能的流动性改善和政策放松的预期（比如法定存款准备金率的可能下降）和银行股良好的业绩表现支持下，我们判断银行股还是有较大可能获得绝对收益的，但是持续获得相对收益的难度正在逐步加大，维持前期重点品种。（二）、对股市的影响降低利率和降低存款准备金率是明确的政策放松信号，这有利于改善对国内宏观经济的预期。这一政策的出台，对非银行企业的业绩构成正而影响，有助于扩大信贷和刺激经济增长，有利于投资者信心恢复，短期市场将迎来反弹的机会。在品种选择上回避银行，关注近期跌幅较大品种和受降息正而影响较大的行业(如

23、对资金成本敏感的地产行业和资金压力比较大的部分制造业)。对于国内，近几年股市低迷，很大程度上与流动性收紧有关。因为要让国内股市走出当前困境，就得适当调整货币政策。可以说随着央行准备金率下调，国内股市将可能重新步入上升的通道。（三）、对房地产业的影响房地产开发资金各种来源的数量和比例中，“自筹资金”、“国内贷款”和“其他资金来源”约占房地产开发资金来源的70%左右。由于其投资规模大，房地产一直都是需要银行贷款资金的支持。为了一直资金流动性和房地产价格上涨，房地产也是我国宏观经济调控政策的重点之一。流动性过剩是房地产市场价格上涨的根本原因。通过上调准备金率，可以在一定程度上抑制房地产市场过热的状况

24、。下调存款准备金则有利于银行信贷的发放，提高资金流动性。目前我国城市房价已经开始下跌，通过刺激房地产供应反面来稳定房地产市场，有利于房地产市场房价渐进软着陆。存款准备金的变化短期内会对房地产市场产生一定的影响。但是，存款准备金一旦趋于稳定，房地产业销售额有会迅速反弹，长期来看这两者并不存在一定相关的关系。房地产泡沫依然存在（四）、对宏观经济的影响自2011年第三季度开始，我国GDP环比增速逐季下降。2012年第一季度，我国GDP环比增速为1.8%，折年率为7.4%，经济学家普遍预期宏观经济已经见底，二季度将探底回升。但45月份宏观经济金融数据公布后，大家开始对经济下滑担忧。一方面，对外贸易忽高

25、忽低，很不稳定，外部需求总体疲软；另一方面，在消费增速回落的同时，投资开始出现增长乏力。在微观层面，工业企业盈利水平下降、库存上升、投资信心不足，部分企业因资金链断裂而停产倒闭，“老板跑路”现象时有发生。 为了防止经济过度下滑，中央政府开始把“稳增长”放在更加重要的位置，宏观调控政策已悄然发生转变。在产业政策方面，国务院通过了“十二五”国家战略性新兴产业发展规划，国家发改委加快了包括钢铁、机场等在内的大型项目审批；在财政政策方面，实施结构性减税政策，加大营业税转增值税的试点推广，并安排255亿元用于支持2012年扩大节能家电等产品消费；在货币政策方面，央行继5月18日下调金融机构法定存款准备金

26、率后，6月8日又下调了存贷款基准利率，试图在确保市场流动性充足的前提下，降低企业负债成本，增加企业贷款需求。 屡次下调银行存款准备金，对于房地产市场来说，银行下调存款准备金率，让开发商看到资金政策放宽的曙光，房地产销售不好的压力有逐渐释放的可能。购买首套房的刚性需求将陆续进入市场，国家扶持经济发展的态度增强。通胀压力已大大缓解，预防经济硬着陆成为货币政策的主要任务。而银行新增贷款创年内新低，说明实际经济需求不足。需要给银行更好的政策空间增强信贷投放。下调存款准备金率有利于银行信贷投放、增加经济运行活力、实现相对宽松的资金面。综上所诉，面对当前经济增速下滑的新特点，我们需要冷静应对，审时度势的调

27、整宏观经济政策。刺激总需求扩张，稳定经济增长，可以采取宽松的货币政策，因此适度下调存款准备金率，以实现控通胀的目标，为资本市场恢复和发张级宏观经济稳定增长营造良好的金融。今年下调准备金率适应宏观经济调控，达到了一定的目标，但是应该适度，不是说非要连续下调，对于2012第二次下调的效果，目前我们还尚可准确分析。五、几点建议1.完善扩大内需的政策措施。2.在稳定出口的同时增加进口。3.坚持利用外资和对外投资并重。4.建立平准基金参考网站新浪财经网；财富赢家；人民网；中国经济网；东方财富网；中国宏观经济信息网；新华网；百度文库；天天汇率网附录1、中国银行历年44次存款准备金率调整一览表(至2012年

28、5月)次数时间调整前调整后调整幅度（单位：百分点）452012年5月18日(大型金融机构)20.50%20.00%-0.5(中小金融机构)17.00%16.50%-0.5442012年2月24日(大型金融机构)21.00%20.50%-0.5(中小金融机构)17.50%17.00%-0.5432011年12月5日(大型金融机构)21.50%21.00%-0.5(中小金融机构)18.00%17.50%-0.5422011年6月20日(大型金融机构)21.00%21.50%0.5(中小金融机构)17.50%18.00%0.5412011年5月18日(大型金融机构)20.50%21.00%0.5(中

29、小金融机构)17.00%17.50%0.5402011年4月21日(大型金融机构)20.00%20.50%0.5(中小金融机构)16.50%17.00%0.5392011年3月25日(大型金融机构)19.50%20.00%0.5(中小金融机构)16.00%16.50%0.5382011年2月24日(大型金融机构)19.00%19.50%0.5(中小金融机构)15.50%16.00%0.5372011年1月20日(大型金融机构)18.50%19.00%0.5(大型金融机构)15.00%15.50%0.5362010年12月20日(大型金融机构)18.00%18.50%0.5(中小金融机构)14.50%15.00%0.5352010年11月29日(大型金融机构)17.50%18.00%0.5(中小金融机构)14.00%14.50%0.5342010年11月16日（大型金融机构）17.00%17.50%0.5（中小金融机构）13.50%14.00%0.5332010年5月10日（大型金融机构）16.50%17.00%0.5（中小金融机构）13.50%不调整-322010年2月25日(大型金融机构)16.00%16.50%0.5(中小金融机构)