应收帐款融资、融资租赁和杠杆收购融资的比较研究

1、经济体制改革以来，我国中小企业创造了社会巨额财富，促进了中国经济的高速发展。但资 金短缺和融资因难是一个很普遍的问题。木文就对中小企业常用的融资方式应收帐款融资、 融资租赁和杠杆收购融资作探讨与分析。一、应收帐款融资（一）m收帐款融资定义和方式应收帐款融资定义：应收帐款数额较大，造成现金短缺，可以进行抵押或出售来融通资 金，即进行应收帐款的融通，使企业及时获取现金，解决生产经营之急需。应收帐款融资的两种貝体方式：1. 应收帐款抵押。是应收帐款作为担保品，贷款人不仅拥有应收帐款的受偿权，而且 还行使追索权当未如期偿还应收帐款时，以应收帐款作为担保甜从银行贷款的公司必须负担 因此发牛的损失。2.

2、应收帐款让售。是指借款人将其所拥冇的应收帐款卖给贷款人，并当借款人的客 户未能支付应收帐款时，贷款人不能对借款人行使追索权，而要白行负担损失。（二）应收帐款融资成本和优点应收帐款成木有：1. 机会成本。企业赊销意味着企业不能及时回收货款，本町用于其他投资并获得收益, 便产生了机会成木。2. 管理费用。客户信誉调查费、帐户记录和保管费用、催收费用、收帐费用、收集信 息等其他费用构成了管理费用。3坏帐成木。随规模而成正比例增长的坏帐损失，成为最人风险。应收帐款融资的优点：1. 改善资产负债率。企业既可获得资金乂不增加负债，丿ij所获得资金來加快发展。2. 具有非常高的弹性，当销货额增加，可将大量的

3、购货发票直接口动的转化为资金。3. 成本相对较低。以应收帐款作为担保品，良好的客户的信川状况，能以较低的利率 获収贷款。4. 融资时间短、效率高。金融机构所提供的成木较低而效率较高的专业信用审核服务 提高了效率。5. 促使企业加强管理，决策科学化。必须从财务，会计，生产营销和人事等各个方面 完善管理，以良好的信誉和资信为其融资创造条件。（三）应收账款融资的环境建设1. 建立企业的商业信用卖方企业在给了购买方商业信用时，要考虑对方的资信，要使应收帐款有收回的足够保 证。商业信用的建立，根本上耍靠企业的盈利能力和成长能力。2. 建立良好的银行信用我国商业银行需完善银行信用，一是应重组国有商业银行，

4、加人银行间竞争；二是加强 银行高管人员的资格审查，带动和提高金融界的信禅；三是建立信用制度，改善金融秩序; 四是加人金融立法，加强行业白律。3. 建立应收账款融通公司融通公司根据信川部门对各企业、银行每一笔业务的信用评价，考虑风险与收益，决定 是否接受企业申请。4. 建立资信评级机构专业的信用评估机构必须调査买方资信和卖方资信，以降低信用风险。5 加强应收账款法律体系建设商业信用和银行信用都得靠法律规范来重建和维持，融通公司的风险要依靠保险法来分 摊。二、融资租赁（一）融资和赁定义和主要特征融资租赁定义：融资租赁是指出租人根据承租人提出的规格及所同意的条款，并与承租 人订立租赁合同，以支付租金

5、为条件，使承租方取得所需工厂、资本货物及其他设备的一种 交易方式。融资租赁主要特征：1. 资金运动与实物运动相结合以商品形态和资金相结合是融资租赁的主要特点。租赁公司不是向企业直接贷款，而是 代用户购入机器设备，以融物代替融资。2. 两权分离及最终转讣所有权在租赁关系存续期间，只发生使用权的让渡；租期届满处理方式有三种：退回、续租、 留购。3. 分期支付租金，超丽获得使用价值合同一经生效，承租人就获得设备的使用权，以而使承租人获得利益。需要支付的租金, 则在租赁期内分期偿付。4. 兼有贸易、投资功能融资租赁是将借钱和借物融合起來，具有融资和贸易的双重特征。租赁公4通过实物的 所有权把握了资金的

6、使用方向，成为资木市场上-种有吸引力的投资手段。（二）融资租赁主要作用1. 融资程序简单融资租赁方式由项目白身所产牛的效益偿还，资金提供者只保留对项口的有限权益，信 用审查手续简便。2. 拓展融通渠道，降低资金成木较早地引进先进技术设备投入工产，从而取得更佳的经济效益。租金有的可以打入成本 而免税，从1佃降低融资成本。3. 防止设备陈旧老化承租企业可根据口身需耍对倉租还是长租、承购还是退还等做出有利的选择，从而防止 设备陈旧老化，避免设备闲置。4. 避免通货膨胀损失，防范汇率、利率风险在通货膨胀时设备的价格必然不断上涨，而融资租赁的租金一般是不变的，从而避免 贬值带來的汇率风险。采用固定利率的

7、合同而言，可避免利率波动带來的利率风险。5. 表外融资不影响企业资信状况融资租赁属于表外融资，不体现在企业的资产负债表的负债项目屮。（三）融资和赁风险管理租赁经营过程中各种风险的识别、控制和处理，贯穿于签订租赁合同、订货、运输、收 収租金以至内部的经营管理等环节。1. 经营风险管理经营风险是指由于经营管理因素而造成的对当事人经济效益产生影响的可能性。対承租 方而言，主要表现为经营不善、资金周转不灵、发生延付或不付租金的行为。在签合同前, 要对项目进行细致、科学的咨询和调研，规定约束条件和责任条件，将风险降到最低。2. 信用风险管理信丿ij风险是反映租赁双方各白承担的因对方不能按时履行合同而带來

8、损失的町能性。主 要表现在出租方不能按时按期保质保量地提供租赁标的物，影响承租方正常的牛产经营。承 租方在技术谈判和设备检验中，做到周详、全面的了解。3. 市场风险管理市场风险是指由于市场价格和需求的变动，使租赁物件预计的经济效益和残值收益不能 实现的风险。承租人必须对项冃的口j行性进行深入研究，做好同类产品的调查与预测。4. 自然灾害风险管理白然灾害包括风灾、水灾、雷击、地震等。除了设法进行预防和抢救外，对此风险还可 以向保险公司投保不同险别的财产险。三、杠杆收购融资（一）杠杆收购融资含义及基本特征杠杆收购，是指主要通过负债融资来获得对1=1标企业的控制权，并从目标公司的现金流 量中偿还债务

9、的一种企业并购方式。以被并购企业的资产作为抵押，筹集部分资金用于收购。 一般情况下，借入资金占收购资金总额的85%90%,其他分为自有资金。杠杆收购融资星本特征：1 .收购公司用于收购的自由资金的比例一般为10%15%。2. 收购公司的绝大部分收购资金为借贷而来。3. 目标公司实际上将最终支付它的售价。4. 收购公司除投资非常冇限的资金（自冇资金）夕卜，不负担进一步投资的义务。（二）杠杆收购融资重耍作用1. 开辟了新的融资方式只需要投入少量的资金便可以获得较大金额的银行贷款，用以收购目标金业。2. 收购方只承担有限的财务风险债务融资引起的债务偿付由目标公司承担。收购方除投资非常有限的资金外，不

10、负担进 步投资的义务。3. 有利于增强收购方的获利能力一方面，收购者可以通过杠杆收购収得利益；另一方利用杠杆收购有时还可以得到意外 的资产增值。（三）杠杆收购融资风险控制1. 经营风险控制经营风险是收购公司无法赚取足够的收入去支付债务利息及其他现金债务的风险。收购 公司须冇长期发展计划、很好的经营管理水平、良好的产品结构。2. 市场风险控制市场风险指收购后公司没有竞争优势，市场占有率低。收购方须对产品作深入的市场调 研，作出准确的市场定位，来巩固和提高市场占冇率。3. 财务风险控制财务风险指收购方缺乏足够的现金流偿还到期债务的风险。收购方需注意在偿还收购负 债期间，没有人的资金进行改造。产品应有较为稳固的市场，使收购完成麻的现金流量比较 稳定。结语：每个中小企业从创立就面临融资，融资将贯穿企业成立、成氏、发展和成熟各个 阶段。通常应收帐款融资应用于企业成长阶段，快速发展阶段为了扩张生产规模