发展我国货币市场基金思索

1、发展我国货币市场基金思索【摘要】首先，从我国货币市场基金的现状入手。然后, 对制约货币市场基金发展的因素进行了分析，找出是什么原 因阻碍了我国货币市场基金的发展，最后，针对这些问题， 通过分析、借鉴国外的先进经验以及结合我国的具体情况， 提出了相应的化解方法。通过这些建议措施的提出，以求最 大限度地解决这些问题，更进一步促进货币市场基金的健康 发展。【关键词】货币市场基金货币市场工具金融创新引言：发展货币市场基金，一方面可以为居民和企业提供除存 款外新的低风险投资品种和流动性资金管理工具，缓解银行 系统的存款增加压力，化解整体金融风险；另一方面也可以 为货币市场的发展提供更多的资金支持和创新动

2、力，促进货 币市场的进一步完善和发展。1. 我国货币市场基金的现状2003年12月，华安现金富利基金、博时现金收益基金、 招商现金增值基金三只基金的建立标志着我国货币市场基 金的正式诞生。根据深圳证券信息公司（金景网）数据中心 提供的数据统计，2010年一季度43只货币基金初份额合计 2595. 27亿份，期末份额合计1163. 99亿份，净赎回1431. 28 亿份，净赎回比例达55. 15%； 38只基金规模出现不同程度 下降，其中，嘉实货币缩水份额达到149. 74亿份，是季度 缩水份额最大的货币基金：申万巴黎收益宝期间份额缩水幅 度高达97%,是净赎回比例最高的货币基金。份额规模正增

3、长的品种屈指可数，仅有南方现金、中信现金、摩根士坦利 华鑫货币、长城货币及万家货币等5只货币基金。2. 制约我国货币市场基金发展的因素制约我国货币市场基金发展的因素有很多，主要从以下 几个方面加以分析。2.1货币市场发展不完善从总体上看，目前我国货币市场发展滞后，市场缺乏广 度、深度和弹性。我国货币市场发展不完善主要体现在以下 两个方面：2. 1.1货币市场工具品种单一，空间不大我国的货币市场基金目前的规模发展的并不大，最主要 的原因是缺乏丰富的可供交易的货币市场工具。1我国货币 市场目前主要是同业拆借市场和回购市场。我国发展较早的 是同业拆借市场，其规模也是目前最大的，可以说是一种真 正形成

4、市场机制的货币市场，然而其他的市场就不尽如人意 了，主要体现在以下几个市场：第一，虽然我国最早开始的是票据市场，但是其市场发 展的并不规范，其中的各项子业务发展的参差不齐，其中占 主导地位的是银行承兑汇票，商业承兑汇票业务发展的相对 滞后，从严格意义上来说并没有形成一个全国统一的票据市 场。第二，我国的大额可转让存单在早先曾经一度发行过， 但是并没有形成规模，以致于二级市场都没有建立起来，现 在基本上已经没有了。第三，我国货币市场中的债券市场发展不均衡，其中国 债规模最大，并且其中的中长期国债居多，短期品种相对比 较少。市政债券和企业债券的数量与国债相比要少得多。第四，目前我国还没有融资性商业

5、票据、银行存单等产 品。2.1.2市场发展失衡，分割严重我国现在的市场失衡由两个方面组成，一个是货币市场 和资本市场的发展不平衡，另外一个是货币市场内部各子市 场之间发展的不平衡。长期以来都是我国的资本市场先发展 的，货币市场的发展总是相对迟缓。这样一来，一方面造成 了货币市场交易量的萎靡，另一方面对于资本市场也造成了 极为不利的影响。资本市场是进行长期项目投资的，货币市 场是进行短期项目投资的。由于货币市场交易量的萎靡，使 得大量的短期游资都积聚在资本市场，这样便弱化了其对资 本市场发展的推动作用。货币市场内部的子市场主要包括： 拆借市场、债券市场、票据市场等。货币市场内部的分割， 一方面使

6、得资金在各个子市场之间难以流动，使得货币市场 的流动性大大降低，另一方面由于各子市场发展不一致，造 成各子市场之间的利率也不统一，其传导功能也受到了影 响。2. 2现行的法律法规无法满足货币市场基金的发展要求在20世纪90年代中期的时候，我国的国债在回购的时 候出现过极为混乱的状况，主要表现为回购期限的时间过 长、到期不能还本付息等问题，最后金融管理层还是依靠其 强制性的措施才使问题得以解决。这作为一个经验，不得不 让我们深思：货币市场基金会不会面临同样的困境，如果真 的发生了，我们要如何解决。由于货币市场基金的投资领域 是货币市场，它横跨货币市场和资本市场，作为连接这两个 市场的工具，货币市

7、场基金不得不面对分业监管的问题。对 于货币市场基金的投资范围、具体的监管部门以及相关法律 法规的规定都不是十分的明朗。还有就是法律滞后的问题， 比如我国2003年12月的时候货币市场基金就正式诞生了， 然而直到2004年8月16日才出台了关于货币市场基金的正 式规定，2005年4月才出台关于货币市场基金信息披露方面 的规定。另外，我国现行的法规还阻碍了货币市场基金的国际化 运营。由于法规的严格限制，使得我国的货币市场基金失去 了很多发展的机会，使得货币市场基金的发展局限于国内发展。导致我们国家的货币市场基金不能进行国际化运营。2. 3支持货币市场基金发展的组织体系不健全因为我国货币市场基金发展

8、时间短，因此在我国货币市 场基金的发起人、管理人和托管人的具体界定上还不是十分 的明确。这些人在货币市场基金的运作中起着至关重要的作 用，因此妥善选择货币市场基金的发起人、管理人和托管人 是货币市场基金稳定发展的关键。如果选择的对象不合适， 会给基金的投资者带来风险。另外，由于我国的货币市场基金是开放式的基金，其投 资者可以根据需要随时以签发支票的方式进行转帐或支付， 货币市场基金的投资组合中的工具大多数期限较短，为了使 投资者能够及时、准确的了解基金资产的净值，需要每天都 进行资产价值的评估与清算，这样做可以使投资者根据其资产净值的情况随时追加投资或者退出。这对于清算结算系统的高效性提出挑战

9、,高效的清算结算系统不仅可以降低货币市场的交易费用，而且可以提高资金的使用效率，使清算的 速度得以提高。但我国货币市场基金目前最快的清算速度是t+1,而发达国家的货币市场基金通常是即时赎回，即时资 金到账，即t+oo我国目前是用中国人民银行的电子联行系 统处理资金的清算工作，但工作效率非常低。其资金在途占 用时间较长，货币市场基金申购赎回效率、资金的流动性不 但受到了资金清算效率的影响，同时投资者对于货币市场基金的认同也受到了影响。从发达国家的货币市场来看，例如 伦敦，纽约，都具有组织合理、高度先进的资金与有价证券 清算系统。所以，从目前来看，我国缺乏的是跨银行集中统 一专门办理资金清算的清算

10、银行。 2. 4投资者不当的投 资行为影响了货币市场基金的健康发展基金可以说是收益相对稳定的一种证券投资，它可以使 投资者在低风险的情况下获得比较稳定的收益。然而有的投资者投资基金的目的并不是获得稳定的收益，而是想从中获得暴利,这样就会导致投机现象的产生。现在大多数普通投资者都不是很理性的，跟风现象非常严重。像前几年牛市的时候，大家买股票、基金根本不看其 质量如何，甚至一些垃圾股都被大家争相购买，这就是一种 很不理智的表现。投资股票或基金，只不过是一种理财的手 段，投资者的心理状态对于货币市场基金的发展也是至关重 要的。我国货币市场基金发展的时间还很短，投资者正确的 投资意识还有待加强。3.

11、促进我国货币市场基金健康发展的政策建议3.1完善货币市场，加快货币市场发展的步伐3. 1.1积极发展新的货币市场工具，增加市场交易品种 我国的货币市场从建立至今已经取得了长足的发展，并且也为货币市场基金提供了较多的投资工具。然而，从现在 我国的货币市场工具来看仍然存在着很多的缺陷，比如，国 债规模虽然比较大，但是金融债和企业债的发展却相对比较 落后，国债回购的市场虽然比较活跃，但是企业债交易的规 模太小了。商业票据市场发展的还不够成熟，交易规模也比 较小。货币市场基金投资组合的多样性需要丰富的货币市场 工具依托，然而，货币市场工具的匮乏严重阻碍了其投资组 合的多样性。因此，完善丰富货币市场工具

12、势在必行。3. 1. 2积极培育市场交易主体我国现行制度下，同业拆借市场和债券回购市场应该允 许更多的非银行金融机构，像证券公司、基金管理公司等进 入。我国应该从以下几个方面积极培育市场交易主体：第一，我国目前还没有债券中介机构，应该考虑把一定 数量的债券经纪公司引到银行间的债券市场，这些债券经纪 公司只收取佣金，自身并不参与交易，这样做的目的是提高 银行间债券市场的交易效率。第二，我国还没有一家票据专营机构，应该考虑建立一 家票据专营机构，使票据业务朝着专业化、集约化的方向发 展，使票据业务的发展理加规范化。第三，我国的小额投资者和中小企业入市还有一定的困 难，应该突破这一限制，允许更多的个

13、人和机构进入到该领 域，使交易主体更加丰富多样。3.2完善我国的法律制度，鼓励和扶植货币市场基金的国际化运营自从我国加入wto后，国内的许多项目都要和国际接轨。 我们要尽一切努力充分利用全球货币市场的投资机会，使我 国的货币市场基金投资的收益率得到提高。国家的管理层应 该鼓励货币基金的基金管理公司到海外的货币市场去投资， 这样，一方面可以有效的利用外汇储备，另一方面，也可以 使人民币升值的压力得到缓解。3. 3建立统一高效率的组织清算系统清算系统是货币市场重要的组织结构之一。我国应该建 立一家专门从事资金清算银行，这样就可以解决清算资金的 在途时间长，资金清算效率低的问题。3. 4政府积极采取

14、有力措施促进货币市场基金的发展货币市场基金要想快速、健康的发展，一定要得到政府 的支持，只有政府的积极采取措施，才能保证货币市场基金 的健康发展。结论：我国货币市场基金的发展和出现，带动了货币市场的发 展，使得货币市场和资本市场共同发展，为金融市场的稳定 做出了很大的贡献。货币市场基金作为一种金融创新的结 果，为社会主义市场经济的发展提供了新的力量。要想加快 货币市场基金的发展最重要的是要完善货币市场，积极发展 新的货币市场工具，增加市场交易品种，只有这样，才能扩 大货币市场基金交易的规模。同时要积极培育市场交易主 体，尽可能地扩大市场容量，使交易市场的局面活跃起来。 我们还要建立健全我们国家的清算系统，只有这样，才能提 高清算速度，提高资金的使用效率，降低货币市场的交易费 用。当然，我们国家也应完善国家的法律和法规，加强市场 监管力度，为货币市场基金的发展提供良好