案例长期筹资决策方法的选择

1、案例：长期筹资决策方法的选择“东安”的动力(一)基木案情1980年12刀31日，国产第一台微型汽车发动机在哈尔滨东安机械厂诞生; 2000年7月18日10时，“东安动力”第100万台微型汽车发动机走下了生产线。 20年，“东安”完成了从0到1()()万的历史性跨越，从困境一步步走向辉煌。20 年來，东安公司走的是一条投资少、见效快、自我滚动发展的道路。“东安”的 动力来自于挖潜改造、扩大生产规模。事实证明，这是-条搞好国有老企业的成 功之路。哈尔滨东安机械厂的前身是始建于1948年的哈尔滨东安发动机制造公司， 这个同新中国一起成长的“老军工”，曾创造了我国第一台活塞七、活塞八航空 发动机。研制

2、了第一台涡轮螺旋桨发动机，为我国航空事业的发展做出过重大贡 献。然而，当历史进入八i年代，企业陷入了困境。从1981年到1983年仅三年 间，亏损额高达looo多力元，成为航空工业的头号亏损大户。面对困境，东安 人不等不靠，立足于自身优势，开始了军转民第二次创业。起初，东安人走了一 段弯路，相继开发出了清粉机、磨粉机、煤气罐等5()多种民用产品。这些产品 科技含量低，难以发挥东安的技术优势，后来经过全面分析论证，确定了当时尚 属国内空白、技术含量高、性能先进且能发挥自身优势的da462微型汽车发动 机作为支柱产品进行重点开发。企业要在市场竞争中立于不败之地，必须规模经 营，而实现规模经营必须冇

3、相应得技术准备作为后盾,提高生产线的自动化程度, 特别是对于高投入、高产出的汽车行业更是如此。这一点，东安人看得清楚、算 得也明片。但出于资金不足，马上采取高投入扩大经济规模的办法是没冇可能性 的。在这种情况下，他们选择了挖潜改造扩大生产规模的道路，采取了边生产、 边积累、边改造的方式，充分盘活了存量资产，走出了一条投资少、见效快、自 我滚动发展的新路。“东安”艰难的一步首期工程改造是东安人“走过”的艰难一步。在技术改造初期，东安人按照产 品结构调整的主攻方向，对生产要素进行了优化组合。拆除了当吋闲置的老军品 生产线，腾tbt 36000平方米的厂房面积，近500余台富余设备和2000多名技

4、术工人，组建了 9条冷加工和5条热加工生产线，用于生产微型汽车发动机。重新组合的资产，打破了旧冇格局，使资产开始向市场最急需、回报率高、最 具发展潜力的方向流动，使军品富余的设备得到有效利用，节省了大量资金。为 了充分挖掘存量资产的潜力，东安人在微型汽车发动机一期工程改造的1000多 台设备屮，利用军品富余设备427台，自制专机和组机85台，整个设备投资仅 用了 250万台。“东安”关键的一步二期工程改造是东安人“迈出”的关键一步。在二期工程改造中，东安人仍从 优化资本结构出发，首先从技术、经济、进度儿个角度，对改造工程进行了优化 设计和分析计算，认为如果全部生产线从国外引进，需要花费7000

5、万美元，如 果全部采用国产设备，其关键部位的质量将难以保证。最后东安人仍然走了挖潜 的道路，采用一般设备自行制造，重点设备利用和浓缩军品线挖潜、关键设备从 国外引进的办法，少尼钱、多办事，自行积累、逐步完善。在这一思想指导下， 东安人仅投入了 8500力元人民币，硕是改造完成了具有12条冷加工和7条热加 工，年产可达5万台发动机的生产线。在挖潜改造的道路上，东安人把有效的的资金投入到关键薄弱环节，注重经济 增长的质量和效益。比如“八五”改造，东安人从国外引进了一条价格低廉的生 产线，在充分消化吸收的基础上，重新进行了改造，采用了电器液压自动控制和 pc控制技术，使这条只用700万元买冋的生产线

6、，发挥了巨大的作用。“东安”稳重的一步三期工程改造是东安人“走向”辉煌的稳重一步。为了赢得市场竞争的主动, 扩大经营规模，增强企业实力，从1993年开始，东安人投资1.52亿元，对微型 汽车发动机生产线进行了第三期工程改造，新建能同吋生产0.8升和1.0升微发 产品的具有阶段性自动化的缸体、缸盖、曲轴和变速器壳体4条生产线。1995 年末，东安人又对屮小铸铁件、铸铝件等毛坯生产线和da465q发动机变速器 及热处理生产线，进行了“双加”工程的改造，投入使用后，微发综合生产能力 达到20万台。三期改造工程和一期“双加”改造，总投资只有4亿多元；便形成了年产微 型汽车发动机20万台的能力。特别是工

7、程改造的进度与市场对微发产品的需要 同步，使得工程改造完工后马上发挥作用，取得了较好的经济效益和社会效益。 东安人有理由自豪，因为中国微型汽车三分之一的发动机來自他们的企业。(-)分析要点及要求东安公司分析了改造微型汽车生产线工程项目投资的两个方案后，最后决定走 内部挖潜的道路，即：一般设备自制，重点设备内部挖潜、关键设备引进的投资 方案(技改项目需投资85()()万元人民币)。若其项目投资所需资金的备选方案如 下：a方案：项口投资拟通过银行贷款解决40%,贷款年利率为10%；通过发行三 年期债券解决60%,债券年利率为15%ob方案：一般设备投资拟用自冇资金解决，占项目投资的20%；重点设备和关 键设备拟用银行贷款和发行债券方式解决，其中银行贷款占3()%,贷款年利率为 10%；发行