讲义跨国公司财务管理PPT课件

1、2021-11-181第一节 全球财务管理体系第1页/共56页2021-11-18International Business Management2一、跨国公司财务管理的特点 财务管理更加复杂 多国财务管理环境的不同 税收差异 外汇波动及利率变动 收益机会与经营风险俱增第2页/共56页2021-11-18International Business Management3二、跨国公司财务管理的基本目标 利用多国经营给降低财务成本和提高效率所提供的潜在可能性，特别是从不同资金渠道中寻求低成本资金和取得融资的规模经济 针对不同国家和区域的限制而作适应性调整，以取得资金和收益的国际流动 保护资产和

2、收益的价值，免受财务风险的侵蚀第3页/共56页2021-11-18International Business Management4三、财务管理的组织形式 集权型 分权型 集权分权型第4页/共56页2021-11-18International Business Management51、集权型财务管理模式 理论基础：种族中心经营哲学 三套财务报表 评价 减少公司代理成本 获得资金调度、运用中的规模经济 不利于子公司积极性的调动 不利于对东道国环境的适应第5页/共56页2021-11-18International Business Management6集权型财务管理模式示意图母公司母公司

3、财务经理财务经理A子公司的现金管理A子公司的存货和应收账款管理A子公司的融资A子公司的资本支出B子公司的资本支出B子公司的融资B子公司的现金管理B子公司的存货和应收账款管理第6页/共56页2021-11-18International Business Management72、分权型财务管理模式 理论基础：多中心经营哲学 两套财务报表 评价 有利于调动各子公司的积极性 增强对环境的适应性 无法实现整体财物资源的优化配置第7页/共56页2021-11-18International Business Management8A子公司的现金管理A子公司的存货和应收账款管理A子公司的融资A子公司的资

4、本支出B子公司的资本支出B子公司的融资B子公司的现金管理B子公司的存货和应收账款管理A子公司财务经理B子公司财务经理分权型财务管理模式示意图第8页/共56页2021-11-18International Business Management93、集权分权型 理论基础：地域中心哲学 母公司主要任务 为海外子公司制定财务政策与制度、会计政策与会计准则 任命子公司财务经理的权力第9页/共56页2021-11-18International Business Management104、集权与分权的选择 国际企业的成长阶段 股权结构与技术水平 竞争状况第10页/共56页2021-11-18Inter

5、national Business Management11四、利润中心的选择理想的利润中心的标准 税率最低 资金限制最少 外汇稳定 货币和证券可按预定的汇率自由转换成母国本币或期望的货币 易于变换会计方法和使用转移价格第11页/共56页2021-11-18International Business Management12利润中心选择的制约因素 当地股东要求利润最大化的压力 当地管理者对自主权的要求 当地对利润水平的限制 利润中心对跨国公司其他地方进行融资的便利程度 向利润中心转移利润的通道第12页/共56页2021-11-1813第二节 全球融资管理第13页/共56页2021-11-18

6、International Business Management14一、全球融资的战略目标 融资成本最低化 融资风险最小化 公司资本结构最优化第14页/共56页2021-11-18International Business Management151、融资成本最小化 减少税负 绕过当地政府的信贷与资本管制 利用政府补贴与优惠第15页/共56页2021-11-18International Business Management162、融资风险最小化 外汇风险 政治风险 选择政治稳定的国家投资 尽可能选择公司外部资金 尽可能通过债券融资 销售风险 维持和扩大融资渠道第16页/共56页2021

7、-11-18International Business Management173、公司资本结构最优化 母公司的资本结构 国外子公司的资本结构 与母公司的资本结构保持一致 反映每一东道国的资本化准则 灵活地利用MNC资本成本最小化的机会第17页/共56页2021-11-18International Business Management18二、全球融资的渠道 公司外部融资 公司内部融资第18页/共56页2021-11-18International Business Management191.国际股权融资 跨国上市 提高国际知名度 有助于提高股票价格 股权分散，减少敌意收购的可能性第19

8、页/共56页2021-11-18International Business Management202.国际债务融资 本国债券：由本国发行，在国内市场交易，并受国内政府管制，依据国内债券市场的诸多传统所设计的债券。 外国债券：外国借款者在一国国内的资本市场所发行的并以当地货币计价的债券。如：扬基债券、武士债券、猛犬债券。 欧洲债券：国际借款者在国外发行的以非发行当地货币计价的债券。第20页/共56页2021-11-18International Business Management21美国的债券评定等级分类斯坦普尔等级穆迪等级说明AAAAaa最高信用，最低风险级AAa高信用级AA中高信用级

9、BBBBaa中信用级BBBa中低信用级BB低信用、高风险级CCCCaa可能出现违约拖欠CCCa违约可能性很大CC没有偿还能力第21页/共56页2021-11-18International Business Management223、欧洲货币市场 借贷双方通常不是交易所在国的居民 借贷的货币通常不是交易所在国的货币 不受任何一国国内金融法规的约束 任何可以自由兑换的货币都可以成为欧洲货币（理论上）第22页/共56页2021-11-18International Business Management234.专门融资方式 国际贸易信贷 短期贸易信贷 应收账款融资 信用证 中长期贸易信贷 票据承

10、兑（Forfaiting） 国际租赁融资 项目融资第23页/共56页2021-11-18International Business Management24购货人（进口商）代理银行进口商银行（签发行）销货人（出口商）（1）销售合同申请开立 信用证 （2）（3）向代理行寄送信用证（4）交付信用证（5）交货提供的单证（6）（7）提交给签发行的单据（8）传递单证要求支付（9）支付跟单信用证流程第24页/共56页2021-11-18International Business Management255、公司内部融资 企业内部积累：保留盈余和折旧 母公司对子公司的股权投资及子公司之间的相互持股 公司

11、内部贷款 管理费、提成费与授权费第25页/共56页2021-11-18International Business Management26第三节 跨国公司内部资金调配与管理母公司子公司A子公司B股息、红利授权费、间接费、服务费信用或贷款的本利偿还产权投资贷款商品和服务赊销除产权投资和股息外其他与A公司与母公司相似跨国公司内部财务流示意图第26页/共56页2021-11-18International Business Management27一、跨国公司内部资金调配的机理 内部的四大财务联系 产权联系 服务联系 商品联系 信贷联系 内部资金调配的目的 税收套利 金融市场获利 管理制度获利 绕

12、过资本控制第27页/共56页2021-11-18International Business Management28二、内部资金调配的手段 由股权投资造成的资金流动 由公司内部借贷款而形成的资金流动 由公司内部的贸易而形成的资金流动第28页/共56页2021-11-18International Business Management291、股权投资与股息汇出 股权投资 母公司对子公司的直接投资 子公司之间的互相投资 股利汇出 税收原因 外汇风险因素 政治风险 子公司状况第29页/共56页2021-11-18International Business Management302、公司间贷款

13、 直接贷款 背对背贷款 连接贷款第30页/共56页2021-11-18International Business Management31（1）直接贷款 直接贷款相比股权投资来讲，在稳定性、节税等方面优于股权投资 直接贷款的阻力 东道国的限制 母国的限制第31页/共56页2021-11-18International Business Management32（2）背对背贷款（Back-to-back Loan） 两个不同母国的国际企业之间，依据商定的汇率，彼此向另一方的子公司提供贷款，从而绕过外汇市场，避免外汇风险。第32页/共56页2021-11-18International Busi

14、ness Management33背对背贷款1（约定汇率1=$1.50）英国B公司在纽约的子公司美国A公司在伦敦的子公司美国母公司A英国母公司B贷款$100,000贷款66,667本利本利第33页/共56页2021-11-18International Business Management34背对背贷款2：激活冻结资金母公司D子公司c母公司C子公司d贷款$100,000贷款66,667美国英国第34页/共56页2021-11-18International Business Management35（3）连接贷款（Link Loan） 母公司或提供资金的其他子公司将资金存入所选定的作为贷款中

15、介的银行，由银行指示其在子公司所在国的分行向子公司提供等额资金（通常是当地货币） 优点：回避可能的政治风险；提高子公司的声望第35页/共56页2021-11-18International Business Management36连接贷款（约定汇率1=$1.50）美国花旗银行在伦敦的子公司英国A公司在纽约的子公司英国母公司A美国花旗银行3个月存款66,667 3个月贷款$100,00066,667利息1$100,000利息2第36页/共56页2021-11-18International Business Management373、特许使用费、专业服务费和母公司管理费 特许权使用费 打破东

16、道国政府的资金封锁 合理避税 专业服务费 母公司管理费第37页/共56页2021-11-18International Business Management384、提前与延迟(Leads and Lags) 提前：在信用到期之前支付 延迟：在信用到期之后支付例：假定美国子公司与德国子公司之间的商业往来帐款可以提前或延迟90天结算（正常信用期限为120天）。设德国子公司欠美国子公司200万美元。两国的实际银行存款和贷款利率如下(已剔除所得税的影响）：第38页/共56页2021-11-18International Business Management39 假定两公司的资金都很充裕 提前支付：

17、2,000,000*(2.9%-2.7%)*90/360=1000 假定两个子公司都很拮据，靠贷款维持业务 提前支付：2,000,000*(3.8%-3.6%)*90/360=1000 假定德国子公司资金充裕，美国子公司资金短缺 提前支付：2,000,000*(3.8%-2.7%)*90/360=5500 假定德国子公司资金短缺，美国子公司资金充裕 延迟支付：2,000,000*(3.6%-2.9%)*90/360=3500国家借款利率（%）存款利率（%）美国3.82.9德国3.62.7第39页/共56页2021-11-18International Business Management40

18、 5、冲销与净额结算(Multilateral netting system ) 国际企业通过总体协调安排，把两家或多家子公司之间的债权债务关系或应收应付款进行抵销结算，最后只交割所剩余的净头寸 大大减少企业实际资金转移额，提高资金融通效率第40页/共56页2021-11-18International Business Management41收支冲销应付子公司应收子应收子公司公司英国法国德国日本共计应收款英国/22.537.5法国2.5/529.5德国42/17日本670/13共计应付款12.5117.5637第41页/共56页2021-11-18International Busines

19、s Management42每个子公司收支相抵后所余的净头寸子公司应收款应付款净头寸英国7.512.5-5法国9.511-1.5德国77.5-0.5日本1367第42页/共56页2021-11-18International Business Management436、转移价格(transfer pricing) 转移定价是目前跨国公司内部实现资金转移的最常见方式。第43页/共56页2021-11-18International Business Management44三、资金管理与调配的组织手段 资金总库 再开票中心第44页/共56页2021-11-18International Bus

20、iness Management451、设立资金总库运作机制 各子公司在总库设立存款账户 子公司除保留在东道国从事日常生产经营所需的最低余额外，将所余的现金全部交存资金总库 子公司之间的交易款项由资金总库进行冲销结账 总库由财务专家根据大量的信息情报对资金进行统一调度和运用第45页/共56页2021-11-18International Business Management46设立资金总库需解决的问题 设立运作有方的资金总库 处理好与跨国公司内其他金融机构的关系 调动子公司经理的积极性第46页/共56页2021-11-18International Business Management47

21、2、再开票中心销货子公司购货子公司再开票中心商品开票再开票现金现金第47页/共56页2021-11-18International Business Management48设立再开票中心的目的 转移利润至低税率国家 为公司内净额结算提供便利 迅速发现需现金支持的子公司第48页/共56页2021-11-18International Business Management49四、冻结资金的管理（Blocked） 冻结之前的策略： 预先同其他子公司建立广泛的贸易联系 转让技术、知识产权等 用贷款投资代替股权投资 加大当地货币借款的比重 利用特殊的融资安排 冻结之后的策略： 转移定价 提前或延迟结算 利用连接贷款 利用背对背贷款 以冻结资金支付服务于公司整体的费用 易货贸易、补偿贸易 投资第49页/共56页2021-11-1850第四节 外汇风险管理第50页/共56页2021-11-18International Business Management51一、外汇交易 即期交易（spot transaction） 远期交易（forward transaction） 套汇交易（arbitrage） 套利交易（interest arbitrage） 掉期交易（swaps） 期货交易（future） 期权交