计算机行业半年投资策略PPT课件

1、 专题篇：2012是移动支付起步之年，产业走向繁荣 中国移动支付近两年陷入了沉寂的主要原因是以中移动代表电信运营商和银联代表的银行利益无法协调，导致中移动2.4G技术推广流产，导致产业没有领导者来推进，移动支付目前处于低谷期。从诸如互联网，云计算等新兴产品发展趋势来看，走出低估需要三个条件：广泛接受的基础技术，大量而有趣的应用吸引大众客户，以及行业领导者，目前正在完备之中，我们预计今年是移动支付起步之年，明年将是放量之年。 配置篇：稳定增长突显投资价值 （一）安防产业持续高景气，高清摄像机渗透加速，推荐海康威视、大华股份；（二）业绩确定估值低：神州泰岳； （三）下游需求确定增长：梅安森，恒生电

2、子，兆日科技；（四）系统集成企业发展出现分化，推荐东华软件 二季度走势展望第1页/共26页 拐点篇:行业拐点初显，期待2012 （一）金融改革推动信息化建设，推荐恒生电子（二）专网通信数字产品2012 年大规模放量，推荐海能达、东方通信；（三） 信息安全进入普惠时代，推荐绿盟科技、蓝盾股份； 二季度风险：计算机后周期特性显现，行业分化明显 我们认为计算机板块具有后周期特性，从近期调研的情况来看，工商业由于利润下滑较快降低信息化投入，对ERP领域产生不利影响，我们对用友软件和汉得信息较为谨慎。政府、金融和通信领域需求仍在上升中，预计未来还将持续增长。三季度走势展望第2页/共26页 行业展望：整体

3、平稳，分化明显 国内软件与信息服务行业下游行业主要为通信&传媒、金融、制造业、政府和公共事业。其中，制造业领域的软件与信息服务受到经济不景气的影响，而在另外四个下游领域，都有着稳定而持续的市场需求。因此，我们预计2012年国内软件与信息服务行业的市场表现将稳中有升。三季度走势展望通信&传媒金融制造业政府公共事业零售/批发其余第3页/共26页 行业展望：薪酬压力下降 2012年软件与信息服务公司的人均薪酬增长率回落，为利润增长带来契机。软件公司的薪酬支付占营业成本的50%-60%左右。2011年国内软件与信息服务公司的人均薪酬出现大幅上升，增长率超过了15%，012年业内薪酬涨幅

4、预计为5%左右的涨幅。其中，新入职人员的薪酬将保持原有水平，涨幅更多的是来自中层员工薪酬的上涨。另外，2012年，软件与信息服务公司有望将前一年的薪酬涨幅转移到客户身上，有利于提高利润水平。三季度走势展望32%34%36%38%40%01234567200320042005200620072008200920102011高校毕业生工程类专业毕业生比例第4页/共26页 移动支付 对于中国来讲，天时地利人和的发展条件正在完备中。电子支付习惯已经形成，移动支付标准加速制定，移动互联网和智能终端在城市基本普及，O2O模式把线上推广和线下销售联系起来，移动支付是重要的支付手段 从技术来看，最重要的近端支

5、付技术是工作在13.56M频段的NFC技术，今年下半年将要确立国家技术标准，解决技术冲突问题，同时9月份发布的iPhone5 很可能集成NFC模块，加速基础技术的大众接受程度和普及程度；从应用来看，国内外也涌现出了多种便利而省钱的应用模式，其中Square模式每年有50亿美元的交易额；从领导者来说，银联通过开放平台引入第三方和运营商的合作方，主导并加速产业发展。行业-移动支付第5页/共26页行业-移动支付第6页/共26页行业-移动支付第7页/共26页 安防 安防是当前宏观不确定的大背景下，优选配置的最佳标的之一。从安防设备发展路径分析：大华股份正从第二阶段具有较强的产品研发能力，部分产品在市场

6、处于领先地位向第三阶段提升软件开发能力，成为安防综合解决方案提供商发展；而海康威视同时往第四阶段拓展海外市场，成为全球产业竞争者方向发展。行业-安防第8页/共26页 重点公司梅安森 梅安森是我国煤矿安全生产监测设备和成套安全保障系统排名第三的供应商，行业相关安全政策法规的不断推出，煤炭行业的新建、扩产、整合以及安全产品的更换都推动了下游需求的持续增加。2013年6月之前井下安全避险“六大系统”强制安装政策推动公司传统瓦斯产品快速增长，之后四大新产品将贡献主要业绩增量。 拓展非煤矿山采掘行业给公司带来新机遇。我国非煤矿山生产的安全情况差，由于之前重视不够，相关安全产品安装率接近空白，预计市场规模

7、达到每年40亿元。预计明年随着相关政策法规的推出将使需求爆发式增长， 也将是公司的重要机遇。梅安森(300275)第9页/共26页 竞争力卓越，保证完成长期战略。公司主要高管出自中国煤炭安全领导者重庆煤科院，技术和营销能力强，经营机制和创新能力强于大型国企，而品牌和资金研发实力强于小型民企，未来有望成为中国矿井安全龙头，在2015年完成8亿元销售额目标。梅安森(300275)新产品名称市场利好/公司优势公司相关进展1.通信调度监控指挥系统是政府强制要求安装的项目，预计近两年的市场需求很大已经开发完成，今年进入市场2.综合信息化系统行业内部整合使单个公司的规模增大，对于公司管理水平要求提高，刺激

8、企业对于信息化系统需求的增大公司在努力开发，即将推出3.粉尘防治设备 目前还没有强制要求安装，但是尘肺病事件日益增多，引起了监管部门和社会的广泛关注，预计“十二五”期间政府方面有望出台强制措施，未来市场空间广阔，不亚于当前瓦斯设备目前有一些试点，规模不大，公司认为未来市场空间很大，在积极的进行产品布局4.避难硐室是政府强制要求安装的项目，公司的单舱位的造价只有国外的逃生舱的1/4左右，同时公司的避难硐室可以和公司的应急通信系统很好的集成目前已经完成试点，公司将在今年进行大范围的推广，成为公司今年重要的收入增长点第10页/共26页 二代证与sim卡业务稳健，社保卡与居民健康卡强力助推，公司业绩稳

9、步攀升。公司在二代证市场稳定占有25%的份额，在国内sim卡市场排名第一，占有近30%的份额，这两项业务将保证公司的业务提供稳定增长。“十二五”期间，金融社保卡和居民健康卡预计分别有6.1亿张和8亿张的发行量 2013年期待见证移动支付业务与金融IC卡业务的高速起航。移动支付市场和金融IC卡市场分别因为行业体系的不明确和产品安全可靠性标准的缺乏而短期增量不明显。但考虑到28亿磁条卡的存量和超过10亿的移动用户，两个领域都有巨大的市场容量。而随着体系和标准的明确，两个市场将迅速崛起。晶源电子(002049)第11页/共26页晶源电子(002049)来源：公司主页、广发证券发展研究中心公司SWP

10、Sim双界面SimSWP SD贴片卡同方微电子大唐微电子复旦微电子上海华虹预计业务放量时间产品领域目前情况未来市场趋势当前二代身份证市场无竞争，公司稳定占有25%的市场份额，每年发卡约2250万张2014年开始进入换卡期，该市场将迎来五年的换卡高峰期sim卡国内最大的sim卡芯片供应商，份额在30%左右未来几年进入发卡稳定期，为公司带来稳定收益未来五年金融社保卡产品在2012年进入金融社保卡芯片市场未来四年有6.1亿的发卡量居民健康卡参与了居民健康卡标准的制定，成为首批入围该市场的四家公司之一未来四年有6-8亿的发卡量金融IC卡积极储备技术，推出多款产品满足不同业务需求未来随着金融IC卡安全可

11、靠性标准的出台，市场将获得快速增长，平均每年有3亿左右的发卡量移动支付卡产品覆盖各类移动支付产品未来随着支付体系的明确，市场将进入快速增长期公共事业卡参与住建部与及交通部相关规范标准的编写，产品在沈阳公交等多个项目中得到应用市场范围在逐步扩大USBKEY2011年推出了低端产品，2012年进一步推出高端产品二代产品成为市场主流，三代产品开始走向市场，产品的更新换代利于公司切入市场电子标签推出THR系列产品用于物品防伪物联网的深入发展极大的拉动电子标签市场容量未来十年可信计算推出了可信计算TCM产品，已进入下游电脑商供货体系参考国际情况，未来国内电脑也将配置TCM模块，市场发展空间巨大第12页/

12、共26页 2012年，社保卡、SIM卡、USBKEY是亮点。社保卡在“十二五”期间进入发卡的高峰期，预计公司今年发卡2000万张，约占市场份额13%，并有望在后面进一步提高市场份额。公司借助USBKEY更新换代进入银行采购体系，预计今年收入过亿。这三个业务预计在2012年会成为公司业绩增长的支撑点。 2013年，期待金融IC卡和移动支付卡放量。金融IC卡和移动支付卡因为各自标准的缺失或不明确导致行业短期增量不大。考虑当下28亿张磁条卡的存量和超过10亿的移动用户，这两块市场都潜力巨大。预计在未来一到两年内，标准将明确化，一旦标准明确化，两个市场将迅速崛起。恒宝股份(002140)第13页/共2

13、6页 公司主要面向数据中心、银行影像和IT服务管理三个细分市场，为企业、政府、银行等客户提供数据中心建设解决方案、银行影像解决方案、IT服务管理解决方案。 公司和银联开展了积极的合作，合作主要分为三方面：第一方面，公司帮助银联进行客户端软件的开发，公司只收取一次性的开发费和推广费；第二方面，公司与银联共同开发基于无磁有密方式的远程支付平台，双方共同拥有知识产权；第三方面，公司开拓商户资源，收取营销服务费或商品销售佣金。中科金财(002657)第14页/共26页中科金财(002657)第15页/共26页 重点公司-恒生电子 公司是技术和市场领导者，明显受益于金融改革。从产品技术来看：公司在熊市中

14、保持高比例研发费用，在下一轮牛市到来时产品已经领先对手1-2年时间，可以快速占领市场。从市场地位来看：公司在我国的金融软件方面拥有很高的市场占有率，在证券和基财业务方面更是形成了绝对优势。 根据美国经验，我们预计未来 5-10年以证券和保险为代表的非银行金融业将获得更快增长。我们预计证券行业未来五年年均复合增速将超过30%，保险行业的净收益复合增速也可以达到 25%左右，下游行业的快速发展为恒生电子长期成长提供保证。恒生电子(600570)第16页/共26页 “恒生2.0”业务确立了以服务为导向的未来架构，可以稳定公司长期收入，同时面向大众投资者的服务扩大潜在客户群恒生电子(600570)“恒

15、生恒生1.0”业务模式业务模式（卖产品）（卖产品）“恒生恒生2.0”业务模式业务模式（卖服务）（卖服务）收入来源收入来源卖自主知识产权的应用软件第三方软硬件代理所卖产品的实施与售后服务基于用户数的服务费基于业务流量的过路费基于客户收益的利润分成其他增值应用客户对象客户对象金融机构客户金融机构中的个人客户普通个人客户小的机构投资者客户产品形式产品形式根据客户需要定向开发统一部署，自行下载优势优势公司的主要收入来源与增长动力市场份额大，绝对优势未来可以提供稳定的长期的收入和国外公司开展合作劣势劣势远期市场需求会减小处于投入期，在亏钱有竞争对手，市场份额难预期目前情况目前情况公司的传统业务模式公司的

16、主要收入来源与增长动力公司的新型业务处于投入期，在亏钱公司的战略方向第17页/共26页 重点公司-神州泰岳 公司的主营业务包括运维管理业务和互联网相关的外包业务两个方面，其中飞信是主要的收入和利润来源。 飞信本身作为一款即时通信工具，其功能与内容在不断的扩充，逐渐形成了一个大的应用平台，在今年的合同中就新增加了飞聊、139 社区，我们预计还将增加商务飞信和飞信+等更多工作内容，大飞信平台上的业务扩张将使此项业务未来保持15%的增速 “三级火箭”长期战略逐步成型。公司此前主要是靠以人力投入拉动为主要特征的传统软件开发与运维服务进行业绩拉动，这是推动公司发展的第一级火箭；目前公司正在积极布局物联网

17、、互联网业务等领域，进军餐饮电商领域，以构建推动公司业绩发展的第二、第三级火箭。打开公司未来成长空间。神州泰岳(300002)第18页/共26页 神州泰岳TTM市盈率为22，低于行业其他公司的市盈率水平。相比于公司的业绩和良好的发展前景，我们认为公司价值被市场低估，具备加好投资机会。神州泰岳(300002)公司名称公司名称市盈率市盈率TTM净资产收益率净资产收益率神州泰岳2212.55%亿阳信通21.8210.80%天源迪科21.887.80%东软集团23.688.92%榕基软件27.399.75%天玑科技30.6711.03%太极股份35.6710.67%浪潮软件213.191.61%第19

18、页/共26页重点公司-广联达 公司致力于建筑行业工程项目建设信息化，主营业务为工程造价系列软件、项目管理系列软件的开发、销售和相关软件技术服务。广联达（002410)第20页/共26页 建筑信息化程度不断提高，公司作为建筑信息化领军企业将分享行业成长的盛宴，目前我国建筑行业信息化投资仅为国外企业的10%； 计价软件：新客户购买、版本升级和老客户加购将保证计价软件稳定增长; 算量软件：前的市场渗透率仅40%，且更新周期比计价软件短很多; 公司新产品储备丰富，进入密集推出期，安装算量、精装算量、图形对量及钢筋对量、钢筋施工翻样四款新产品2011年实现收入7,931万元;广联达（002410)第21

19、页/共26页 渠道和客户资源优势明显。公司在全国内设立32个分公司，4个全资子公司，销售及服务网络覆盖全国32个省市，300余个地州城市，2,000余个县级城市。目前公司已经拥有了12万家企业用户（2011年新增2万家） ，40万工程造价产品使用者； 2012-2014年EPS分别为1.50.、2.10与2.92元，维持“买入”评级，未来6个月目标价42.0元，对应2012年28倍PE。广联达（002410)第22页/共26页 重点公司-聚龙股份 流程银行的推进和央行对纸币验钞标准的提高推动公司柜台小型清分机的普及，我们预计在2012年行业将有超过50%的增长。2011年5月1日期实施的GB

20、16999-2010国家新标准规定了人民币鉴别仪的技术条件和分类标准，新国标的实施将提升点钞机行业市场集中度。 公司于同行业中最早推出面向网点柜台的清分机产品，且具备明显价格优势，正在向全国网点铺开，考虑到其他来源的订单，公司2012-2013年保持高增长（50%以上）确定性很高。从2013年之后，公司海外销售将支撑公司继续成长。聚龙股份(300202)第23页/共26页股票名称EPS（元）PE投资建议2012E2013E2014E2012E2013E2014E东华软件1.06 1.451.9920.42 14.99 10.93 推荐神州泰岳1.17 1.44 1.74 16.64 13.57 11.16 推荐广联达0.97 1.30 1.64 25.26