论巴菲特投资法则汇编

1、论巴菲特投资法则成宇航摘要：巴菲特的价值投资是在以合适的价格，在合适的时间买下合适的公司的股票，巴菲特有着一套独特的护城河理论，结合市场先生的法则，总是可以发现一些藏着巨大财富的股票。在这个世界上总是有着这样一些人，他们可以凭借超人的智慧，独到的眼光，加之巨大的努力从而获得成功，毫无疑问，沃伦巴菲特就是这样的人. 以最初炒股转来的 4 万美金作为起始资金，发展到今天的数百亿巨富，这是一个活着的神话。关键词：巴菲特，价值投资，护城河理论，股票引言： 巴菲特作为现在股市上的神话人物， 同时有着世界首富之称， 他的财富绝不是用幸运可以解释的， 巴菲特有着他独特的选股技能和智慧， 他的独到之处所有的投

2、资人都想去了解，他的价值投资策略让所有追逐财富的人们疯狂。1. 巴菲特投资策略1.1 巴菲特：人贪我惧，人惧我贪对于巴菲特， 有很多人评论他与别人不同， 但是我觉得他并不是天生的有别于人， 他其实就只是一个普通的人， 他只是在刻意的不随波逐流，面对流行的股票，他兴趣缺缺， 看起来似乎是对这些小钱不感兴趣。其实不然！巴菲特很了解股市， 他知道如果随波逐流， 拼命地购买别的很多人都购买的股票， 在某一个特殊的时间点，这支被炒得很高的股票可能会让他亏掉一大笔钱。为什么？很多人都很疑惑， 为什么这些很热的股票在经历了一段时间高热度后竟会在短时间内跌落。 有专家说过， 在股市上炒股的人有95%都是不了解

3、这个市场的。而沃伦明显是属于那5%的，他知道，那隐藏在狂热投资的股票下也许隐藏着一尊杀神，他恐惧，是的，被称为股神的男人很恐惧，他有过这样一句话，别人贪婪时我恐惧。而事实也证明了巴菲特的英明， 他多次在巨大的利益的诱惑下停下脚步， 并因此减少了很多的损失，而很多人的疯狂造成了一次又一次的金融风暴与灾难。股市为何物？股市是什么， 股市不是仅仅的一个证券交易平台， 它与各大公司息息相关， 每一支股票都有着一个发行它的公司，股票的价值不是凭空而定，它取决于公司的总资产，行业， 负债等等，因素很多。一个政策颁布了， 或是一个新兴的行业出现， 有些公司表现出极强的发展力， 看起来似乎很好， 于是股市就炒

4、翻了， 几块钱的股价翻了数倍， 但是这支股票真的值这么多钱吗？它真正的价值几何？大多数人没有去考虑， 但是，沃伦考虑了， 他知道， 如果股市过度的高估一支股票的价格， 必定会出现泡沫经济， 因为这家公司的股票根本就不值这么多钱， 于是沃伦并不会盲目，他不会盲目的跟进。沃伦了解股市， 他知道股市的股价取决于公司， 所以他会在买下股票之前对这家公司进行详细的调查， 确定这家公司的价值，再根据股票的市价，预期一个理想的价格， 等待机会将之购买。面对金融风暴， 金融危机， 泡沫经济出现的时候， 无数的人全力地售空自己手中的股票，生怕遭到巨额损失，他们恐惧，仿佛面对末世，他们也会想起1929 年的灾难，

5、于是更害怕了。但是， 面对这样的金融风暴，沃伦的做法与别人不同，这时的他就好像是一头饥饿的凶兽，盯着股市，随时想要下嘴。沃伦看着下跌到低谷的股市，心情是十分激动的， 因为股价降低了，没错， 低价给沃伦一个很好的机会收购很多好的公司，比如可口可乐公司，华盛顿邮报，h&心司，政府雇员保险公司等等。沃伦不怕吗？沃伦不怕， 没错， 能以超低的价格收购一家非常好的公司， 并且这还是他了解的很详细的公司，还需要怕什么呢？沃伦知道，这些好的公司是不会轻易倒下的！这也是沃伦所说过的，别人恐惧的时候他贪婪。1.2 沃伦的目标：长远利益沃伦追求的是价值投资， 是长远利益， 他考虑的不是短期的利益， 他考虑

6、的是在今后的许多年里他的投资所带来的收益。长期的价值投资是个很好的选择， 这个每个人都了解， 但是更多的人只是口头说说， 只有少数人能够做到， 这需要耐心， 信心等等， 有这些强大的心理素质之后才可以等到这只股票成为一支让人眼红的好股票。沃伦认为，短期投资会低估大企业的长期发展前景。比如，在历史上出现的金融风暴， 1929 年的灾难， 1973 年的泡沫经济， 1999 年时全州保险公司和贝克郡公司的股票大跌， 这些时候， 在短期投资者看来是最不敢投资的时候， 因为这个时候买进股票很可能会亏损， 他们不知道自己在短期内是否会赚到钱。 然而， 在沃伦看来， 在这种时候是最适合做投资的时候了， 在

7、这个时候， 你可以给一些强大的有实力的公司投资，因为这些公司有着很好的前景。沃伦不在意短期的盈亏，他所看的是长期的利益，如果10 年后这些企业将会是十分强大的企业，那么沃伦会倾尽全力在一个恰当的时候收购这种公司的股票。沃伦认为一家有着强劲实力的企业完全可以在灾难中挺过， 并且可以在灾难结束后的很短的时间里回复到原先牛市时的水平。如果你问一个基金经理， 跟他说你可以投资某个很有前景的公司， 告诉他这个公司在未来的十年里可以给他带来大量的财富，你觉得他会听你的而投资吗？不会的，他会跟你说，他必须考虑如何在半年甚至更短的时间里赚到足够的钱，不然他很可能失去他的工作。很多人都是这样， 只想着短期利益，

8、 这也给了沃伦足够的机会以低价去买下他所中意的股票。2. 沃伦的选择2.1 公司的选择2.1.1 沃伦的“菜”：宽阔护城河环绕的企业沃伦喜欢的企业大多具有一个共同的特点，即这些企业都有着持久的竞争力，这种持久的竞争力让这些企业可以在艰难的困境中顺利度过，可以在市场中长久的占有较大的份额。甚至面对通货膨胀，具有持久性竞争力的企业可以随意的随着提高价格而不愁没有市场。这些企业都拥有着不同种的宽阔护城河！发明专利，专利本身就可以作为企业的宽阔护城河，试想，一项技术或是一项设计只能有一家公司使用，比如苹果公司的ios,如果想要使用这种系统就必须购买苹果牌的产品，而专利在医药公司的重要性体现的尤为明显，

9、 药品的研发涉及很多专利， 想要买效果好的药品只能买那一种药，别的药都不行，若是发展成品牌，比如 999 牌，也就有了品牌效应。著名的品牌， 毫无疑问， 这必然也是一条宽阔的护城河， 耐克公司， 可口可乐公司， h&r公司等等， 当消费者想买服装时就会想到耐克， 想喝饮料就会想到可口可乐， 美国人填税表就会想到h&r,这就是品牌的力量，有着著名品牌的企业绝对有着长久的生命力和发展前景。沃伦也说过：在消费者心中占有一定地位的公司，必然不会失败！垄断企业，闻其名就可知这是一种很赚钱的企业，举个例子就可以说明这一点，如果一个小镇只有一家卖家具的，那么，你可以想，只要有人家想要购买家具

10、， 就必须要去这家去买， 不管这家家具店在经营期间有过多少问题， 但是作为唯一的一家家具店， 它也可以长存，并且不断盈利。广告，不得不说，在某种意义上，广告做的好也可以成为一条护城河，企业不是笨蛋，他们花费大价钱请广告公司设计广告， 请明星做广告， 为了什么？就是要通过广告将自己的产品打入消费者的内心。在面对两种不同品牌的洗衣粉时，一种是雕牌，另一种没有听过，价格相差不大， 你必定会选择雕牌， 这就是广告的力量。 如果产品的确很好，就可以真正打出自己的品牌。据我所知，双汇就是因为广告做得好而崛起的。稳定的产品，沃伦曾言，如果公司每年生产的都是同一种产品，并且以后也是如此，那么公司可以从任何导致

11、股价失控的负面事件中痊愈， 稳定的生产相当于稳定的收益， 而如果一家公司在过去十年生产的都是同一种商品，他极有可能在未来的十年里还是生产这种商品。2.1.2 沃伦拒绝的类型有些股票，沃伦是不会去沾的，原因很简单，这些公司都是没有什么前景或是无法预见未来的公司。沃伦把价格竞争型企业分为“病态型”企业， 价格竞争型企业需要通过降价击败竞争对手， 这种竞争需要股东放弃很多的利益， 甚至要投入大量的资金来维持这种优势， 这与具有持久竞争优势的企业相比明显不如， 而且这种企业经不起金融风暴的冲击， 很可能会巨额亏损。而且价格竞争型企业一般都背负着长期的巨额负债。价格竞争型企业在面对通货膨胀时，由于通货膨

12、胀导致物价上涨，劳力和原材料的成本都上涨，生产过剩会破迫使公司降低产品的价格来刺激需求的增长。这种企业相比有持久竞争优势的企业，一种是希望被消费者接受，一种是消费者乐意接受，两者差距立显。像银行，证券所等金融机构，沃伦一般不会去选择，尽管金融行业热门，但是，沃伦逐渐了解到， 像这种企业， 它的优势体现在人才上， 一个人离开了公司就会带走一批客户，精英走了之后，公司的业绩立刻就会向不好的方向变化。而像德芙巧克力，可口可乐等公司，即便走掉了几个精英也不会有什么大碍，因为他们的竞争优势体现在品牌上。对于那些尽管有前景，但是负债过高的企业，沃伦也不会选择的。2.1.3 一些特例有些企业尽管是价格竞争型

13、企业，但是他们拥有着十分雄厚的资金，可以购买到十分廉价的原材料。 价格竞争型企业有这样一种特点， 成本低者胜出， 因为成本低就可以把价格压到更低，从而占领市场。这也是十分有前景的一种企业。2.2 时机的选择2.2.1 投资的时机选择投资的时机的选择是十分巧妙的，巴菲特用自己的选择性反向投资，优越性强过了大势投资者和普通的反向投资法。首先，沃伦十分高兴听到一些好公司的坏消息，因为在这样的坏消息发布之后，股市就会立刻反应过来， 将这家公司的股价压低， 这事就是沃伦出手的时候了， 如果沃伦发现公司股价低于自己预期的股价时， 他会毫不犹豫的大笔买进， 好公司即便身陷坏消息中， 公司的资产也足以让公司保

14、持繁荣， 目光短浅的股市低估了好公司的价值， 会将股票售空， 沃伦看中的就是这一点。虚假的金融风暴也是沃伦投资的时机，沃伦的事件重复性在 1987 年 10 月派上了用场，当时的股市陷入了大恐慌， 人们一度认为 1929 年的灾难再临了， 于是纷纷抛售股票， 但是，沃伦认为， 牛市未现， 所谓的股市回落与金融恐慌只是昙花一现， 于是他大笔买入很多低价的好公司的股票，事后他买的这些股票给他带来了巨大的财富。沃伦认为，股市恐慌会夸大坏消息对股价的影响，所以当恐慌和坏消息同时出现时才是选择性反向投资的最佳时机，而股市幻灭后就会迎来高峰。熊市的投资会给他带来在牛市到来时的巨额利益。其实总的来说， 沃伦

15、的投资时机是在几个时期， 第一个是在行业不景气的时候， 比如 1998年鞋业不景气时沃伦购买了耐克的股票； 第二个是在个人灾难发生的时候， 人不是神， 总有失误， 在一些因为管理者偶尔决策失误造成坏消息时， 就是沃伦考虑投资的时候； 第三个是在公司结构发生变化的时候， 比如公司转型， 由独资企业转为合伙企业时， 沃伦会在转型前买入， 在转型后市场对其价值高估后卖出； 第四个是战争现象， 在战争发生时也是沃伦的投资机会； 还有就是在金融风暴出现， 坏消息出现导致股市的下跌的时候。 这些都是沃伦的机 会。2.2.2 抛股的时机如果有行业的专家对企业评估后宣布说企业的收益不再是重点，那么就是说，牛市

16、即将结束，泡沫经济也将开始。而利息率的提高也是一个关键，股市在最初不会在意利息率的提高，这是因为大势投资者既不关注企业收益也不关注利息率变化，但是者却可能是泡沫经济的开始。当看到股市的类型发生分歧时，即某板块突然很热，而另有某个板块暴跌时，就要小心了，如果盲目跟进，很可能会面对灾难。而沃伦除了这些方法之外，他有着自己的稳妥的法则，他会根据公司的价值在适当的时候卖出，他所持有的股票都是他了解的，他了解他们的确切价值，这是他的优势。3沃伦法则沃伦选择公司的步骤是十分复杂的， 不同于一般的投资者， 他是一个典型的价值投资者！首先他会考虑有适合的股东权益收益率的公司，还有，公司必须要有适合的总资本回报

17、率，这很重要，相当于是安全保证书，这些都可以通过公司披露的会计信息进行了解。沃伦对12%很敏感，他认为公司必须要有超过12%的股东权益收益率，一贯的高股本回报率和一贯的高总资本回报率，而且都要超过12%，不然沃伦便不会确定其为具备持久性竞争优势的公司。当然，也是有特例的，由于行业领域不同，对于银行，投行，金融公司等，资产回报率的期待是一贯的过1%。沃伦喜欢一贯的收益，如果中途有过意外，沃伦会详细的调查，确定其原因。沃伦认为，一家公司的历史收益也是极为重要的，历史收益合适的公司可以有很强的持久性， 那么什么是合适呢？历年的每股收益一直以来都在呈上升态势就是合适， 须知一家价格竞争性的企业的历年每

18、股收益是十分不稳定的。 而且沃伦也认为， 如果一个公司曾面对过股市的过激反应所引起的问题并成功解决了这一问题后， 一个绝佳的机会也许就诞生了， 等待，等待目光短浅的股市将他的股票售空后再尽力买入！沃伦会考虑一个公司的负债问题， 而具备持久性竞争优势的公司最典型的特征就是它所负担的长期债务低于五倍的当前净收益， 而也会存在另一种问题， 若是一家公司用长期债务去收购了另一家公司，这种投资到底是不是值得，这样的行为在未来益，这些都在沃伦的考虑范围内。10 年会带来怎样的利竞争型产品或服务的正确类型，这一点很重要，公司销售的产品和关键服务一定要为大众或企业所依赖， 品牌最好是长久存在的老品牌， 而且一

19、定要在市场同行业中数一数二， 没有人希望自己投资的企业在市场同行业竞争中会被别的企业压制。 沃伦认为只有那种消费者不断需要的， 而且生产的产品每天都用且耗费十分快的企业才拥有最为宽阔的护城河， 会带来不可想象的巨额财富。吉列集团在战争的时候向美国大兵出售一次性的刀片用来刮胡子，虽然每一个一次性刀片的价格都不贵， 但是胜在数量， 尤其是这种一次性消费品， 每天都可以卖出很多，给公司带来大笔的财富。可口可乐公司，著名的快餐企业如必胜客， 肯德基等也都是这样，包括帮人填税表的h&r公司也是这样。人才是否会在造成损失，人才对于公司的影响可能很大，比如飞行员对于航空公司，如果走掉几个人或是员工罢

20、工就有可能对企业造成经济损失， 所以在一些时候就必须要考虑给员工加薪，或是采取其他措施。这也是沃伦考虑的一点。沃伦在选择公司时会考虑该公司的产品或服务的定价是否和通货膨胀保持一致的步调，同时也会考虑公司的运营成本，沃伦认为对那些不能配置保留盈余的公司投资毫无价值。沃伦有一个小伎俩，他会鼓励自己投资的公司回购股票，这样可以在他不用拿出一分钱的情况下有效地提高他对公司的所有权。如：一家公司发行了一亿股股票，沃伦买下1000万股， 这时沃伦拥有1/10 的所有权， 而若是公司回购了 5000 万股， 那么沃伦对公司的所有权就变成了 1/5 ，沃伦很乐意这种事情的发生。沃伦会考虑公司保留盈余创造的价值

21、能否增加公司的市场价值， 用保留盈余进行怎样的投资能够将利益最大化， 进行怎样的投资组合， 是投资了具备持久竞争优势的公司还是价格竞争型公司，沃伦对每一笔大资金的流向都是十分关注的。沃伦说过，如果你觉得买下整个公司没有价值的话，那么你就没有必要花哪怕一块钱去投资这家公司， 这是十分有用的经验， 对于我们这样的小资本的人也可以有很强的指导性作用。4. 沃伦的买卖沃伦是一个伟大的价值投资者， 但是首先他是一个商人， 他具有商人的一切特质， 谨慎，狡猾，疯狂，智慧等等，那么沃伦的买卖做的为什么这么好，这么大，他又是在做什么样的买卖呢？举几个经典的例子，拉兹男孩家具公司，这是美国排名第一的装修家具制造

22、商，也是世界第一的躺椅制造商， 2000 年 2 月，股市狂跌，沃伦以每股14 美元的价格收购这家企业的股票，每股收益是1.46 美元，并在 2001 年之后，每股收益以每年15.7%的速度增长。沃伦在 1998 年和 2000 年的股市低落，行业不景气时购买了耐克公司的股票，在 2000年购买了百盛公司的股票,而最能体现沃伦商人本色的例子是他在1998 年以市价三倍的价格将可口可乐的部分股票卖给了通用再保险公司， 当时沃伦问通用再公司的ceo， 让他用通用再的100%股份及其债券投资组合来交换贝克郡价值220 亿美元的股票， 而当时贝克郡股票投资组合受通货膨胀的影响很大，通用再的ceo高估了贝克郡的股票价值，而这些沃伦并未告知他，所换出的股票价值超过80