环保技术革新项目投资策略-投资决策论文

1、环保技术革新项目投资策略-投资决策论文山西省是中国最大的炼焦用煤炭资源基地，也会使山西省成为 中国最大的焦炭生产基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界 焦炭贸易量2510万吨，中国岀口 1520万吨，占世界焦炭贸易量的 60%其中，山西焦炭出口占中国焦炭出口量的8c%占世界焦炭贸 易量的48%山西焦炭是世界焦炭行业的龙头，其焦炭产量占到全国 的4%约占世界焦炭产量的20%焦炭出口量占全国焦炭出口量的 80%并且天津口岸的山西焦炭价格已经成为国际贸易的基准价。可 见焦炭对于整个山西省的重要性。而进行煤炼焦的过程中，会产生大 量的焦炉煤气，如何有效环保的对焦炉煤气进行回收利用，如何对新 上项

2、目的综合价值进行评价，正是本文所要研究的重点。对待上新项 目的环保性能、经济性能进行评价，从而做出准确的投资决策使我们 所关心的。一、npv评价方法净现值法（ne可：是评价投资方案的一种方法。该方法是利用净 现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的 大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现 值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。 净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。我们知道 传统的项目评价中对于投资决策分析而言，主要是采用这种净现值 法，这种方法也曾经被美国亚利桑那州立大学资本资产投资管理学院 的bondlel nf

3、eeder提出并且利用这种方法用于投资决策具有严重局 限的概念屮，因为它是以投资决策在一定条件下能够还原为前提的， 也就是说项目的投资在市场条件恶化时，能够以某种方式还原，如果 不能还原，则是一个要么投资，要么永远都不投资的决策，而如果公 司现在不进行投资决策，那么它将永远失去投资机会。但是人们普遍 认为，净现值法利用现值可加性原理，运用数学方法进行演绎计算， 应该是一种最理性、最科学的分析方法，是投资决策分析中的法宝。但是就我们所要研究的环保类项目的投资决策而言，净现值法只 是用于静态的投资项目分析,对于动态的多投资阶段的项目显得有些 不足，得到的评价结果势必也是有局限性的。就焦化产业屮的焦

4、炉煤 气利用技术的选择与比较中，关键是如何确定折现率,这也是一大难 题,可以说，到现在为止，这不得不依靠我们的主观判断,其道理就像 任意多的已知数与一个未知数相加其结果还是未知数一样简单，在净 现值为零的情况下，向左向右稍微调整某个因素，净现值就能变成或 正或负。还有一个重要问题是焦炉煤气的利用技术的产生过程有其特 殊的局限性和特点。焦炉煤气是指用几种烟煤配成炼焦用煤,在炼焦 炉气中经过高温干懈后，在产出焦炭和焦油产品的同时所得到的可燃 气体，是炼焦产品的副产品。对于单一焦化企业的主营业务就是焦炭 生产和销售。而对那些利用焦炉煤气生产其他工业产品是由于国家环 保政策法规的更求，故其计算时,当其

5、净现值为零或者是负数时，也都 可以投资。但是在什么范围内进行投资需要新的算法和条件，这也就 是本文最终所要传达的信息。二、实物期权定价模型实物期权分析法是指企业或者是个人在进行投资决策时拥有的、 能根据决策时尚不确定的因素，改变行为的权利（期权）进行投资可 行性分析的方法。麻省理工学院faimklamalain分析：如果投资者 对某个投资项目进行首轮投资后，若该项目盈利前景良好，将能降低 投资者进行第二轮投资的成本，而如果第一轮没有投资，今后想再投 资该项目或进入该投资领域就要付出相当高的成本。在进行投资时还 要考虑应用动态规划中的整数规划进行投资时机的选取。可以看出， 期权法强调了投资是分阶

6、段进行的，投资资金往往并不是一步到位， 而是先投入先期部分资金，生产销售该产品，同时继续对产品的性能、 技术进行研发和改进，这可以减少投资者的潜在损失，其价值远远大 于一次性投入的情况。这种方法就是针对项目的发展动态过程，根据 项目开始投资后，管理者能够收集到更多的关于项目进程和最终产品 市场特征的信息。后继的商业化过程是在前期的成功基础上实施的， 是可以选择的；当新的信息不断到达，项目投资回报率不确定性逐渐 消失时,管理者可通过修正最初投资策略,提高项目的价值和限制损 失。如果项目成功，企业能从中获得巨大的投资收益；如果不成功, 企业至多也是损失项目投入的沉没成本,相当于期权的成本。对于期权

7、定价模型而言，焦炉煤气的利用技术中，只有以焦炉煤 气作原料生产甲醇这项技术可以进行下一步投资，可以利用甲醇为原 料生产甲醛、聚甲醛、醋酸等化工产品。而其他的投资项目成为最终 的消费品。期权的投资前提是筹资的无限可能性，但是在实践中难免 有种种困难。存在很多的不确定性，也使得我们在进行环保技术创新 项目投资决策中不能够简单的依靠一种投资决策方法。三、灰色关联分析评价方法灰色理论概述与于1982年由我国学者邓聚龙教授所提出。邓教 授认为现实世界并不是清清楚楚的白色系统，又非一无所知的黑色系 统，而是略知一二的灰色系统。灰色系统理论主要研究“小样本贫信 息不确定性问题”。以往用白色的思想处理问题，要

8、找到因素间明确 的映射关系，然而确定性作用原理在社会、经济、农业、生态的等领 域都没有物理原型，虽然能知道某些因素，但很难明确全部因素，更 不可能建立明确的映射关系。比如影响物价的许多因素，如心理预期、 政府导向等是无法量化的。一些可以量化的数据又缺乏详细的资料， 因此对物价的定量预测具有一定难度，若不考虑这些因素，只将可以 得到数据的因素考虑进去，必然带来预测结果的不准确。就白色系统 常用的回归分析工具而言，在应用过程中具有其缺点。比如：要求样 本有大容量，是正态分布，平稳过程才能得到统计规律，计算工作量 较大，不容易分析复杂系统等等。而对于以上困境，灰色理论应运而 生，它处理问题另辟蹊径，

9、不是找概率分布，求统计规律，而是用生 成的方法求得随机性弱化，规律性增强的新数据序列。这一新的数据 序列既能体现原数据序列的变化趋势，又消除了其波动性，它可以较 好的解决某些参数已知，某些参数未知的系统问题。在我国焦炉煤气的利用技术上既有新的技术也有些不被淘汰的 旧技术，当然对于现在的生产而言，这些技术是相当成熟的，而要将 项目的技术性和经济性进行有效结合不是件容易得事情，更何况环保 技术创新项目的投入需要考虑更多的因素。需要我们对项目的各方面 进行综合性考虑，这就涉及了灰色系统关联评价方法。作为一种综合 评价方法，这种方法在对白黑两种情况的考虑是相当充分的，即使实 际中技术和经济都存在不确定

10、性，我们也是能进行相应决策分析的。 就焦炉煤气的利用上来说，可以根据项目的各种经济性参数和项目的 技术参数来构建综合评价指标体系，从而为项目投资决策的分析提供 决策依据。四、结论由于本文所要研究的是环保技术创新项目投资决策评价方法研 究现状，我们在对目前比较流行的几种评价方法进行分析之后，发现 在进行单一的项目评价时，如果考虑的因素不是很多，可以采用nfv 方法来进行项目投资的决策分析。可是这种方法又不能摆脱静态性， 而实物期权定价模型可以解决这个问题，使项目的投入具有动态性， 可以提高决策的效果。但是如果我们在进行一个项目的开发时，如果 所要考虑的因素不仅仅是经济因素，那么影响我们做出最终投

11、资决策 的就不能用npv方法进行简单的评价，必须借助于系统工程理论中的 综合评价来进行综合评判，从而决定我们待上项目的未来。通过对三种评价方法的说明，结合文章的背景，山西的焦化产业 环保技术创新项目决策时不仅要考虑投资性指标，还要考虑到技术投 入指标和环境保护指标。只有将这三者考虑周全，才能做出正确的评 价结果，从而有效的指导实际工作。这也是作者今后所要进一步研究 的重点，利用净现值法和实物期权方法对经济性指标进行先评价，然 后通过这一步整理好的经济参数与技术指标、环境保护指标进行结 合，利用灰色系统关联分析综合评价方法对待上投资项目进行最终综 合价值的评价，依据综合价值最高原则可以选择出优先进行开发的投 资项目。这样就实现了我们的决策分析。总之，在今后的研究中