外汇风险及其管理

1、外汇风险及其管理外汇风险及其管理 第一节第一节 外汇风险的概念及其种类外汇风险的概念及其种类1 1 外汇风险概念的表述外汇风险概念的表述 狭义外汇风险是指汇率风险和利率风险。狭义外汇风险是指汇率风险和利率风险。 广义的外汇风险包括利率风险、汇率风险，也包括广义的外汇风险包括利率风险、汇率风险，也包括信用风险、会计风险、国家风险等本章我们是从信用风险、会计风险、国家风险等本章我们是从狭义的角度来讨论风险。狭义的角度来讨论风险。 从国际外汇市场外汇买卖的角度来看，买卖盈亏未从国际外汇市场外汇买卖的角度来看，买卖盈亏未能抵消的那部分，就面临着汇率变动的风险该部能抵消的那部分，就面临着汇率变动的风险该

2、部分外汇风险的外币金额称为分外汇风险的外币金额称为“受险部分受险部分”或或“外汇外汇敞口敞口” ” 2 2外汇风险的种类外汇风险的种类 企业外汇风险 交易风险 会计风险 经济风险 (1)它带有主观意识(2)它不包括预测的汇率变动。(3)其风险影响比交易风险和折算风险大。2 2外汇风险的种类外汇风险的种类银行经营外汇业务的风险 1、外汇买卖风险 (1)外汇银行与外汇买卖业务 (2)外汇头寸 (3)银行买卖外汇的类型 代客户买卖 自营买卖 2、外汇信用风险：在外汇交易中由于当事人违约而给银行带来的风险。 3、清算风险(settlement risk) 2 2外汇风险的种类外汇风险的种类国家外汇储备

3、风险国家外汇储备风险 一国所有的外汇储备因储备货币贬值而带来的风险。它主要包括国家外汇库存风险和国家外汇储备投资风险。 自1973年国际社会实行浮动汇率制以来，世界各国外汇储备都面临同样的一种运营环境，即储备货币多元化，储备货币以美元为主，包括美元在内的储备货币汇率波动很大。这样，就使各国的外汇储备面临极大的风险。由于外汇储备是国际清偿力的最主要构成，是一国国力大小的一个重要象征，因此外汇储备面临的风险一旦变为现实，其造成的后果是十分严重的。 1 1 外汇风险管理的原则外汇风险管理的原则 一、保证宏观经济原则一、保证宏观经济原则 在处理企业、部门的微观经济利益与国家整体的宏观利益的问题上，企业

4、部在处理企业、部门的微观经济利益与国家整体的宏观利益的问题上，企业部门通常是尽可能减少或避免外汇风险损失，而转嫁到银行、保险公司甚至是国门通常是尽可能减少或避免外汇风险损失，而转嫁到银行、保险公司甚至是国家财政上去。在实际业务中，应把两者利益尽可能很好地结合起来，共同防范家财政上去。在实际业务中，应把两者利益尽可能很好地结合起来，共同防范风险损失。风险损失。 二、分类防范原则二、分类防范原则 对于不同类型和不同传递机制的外汇汇率风险损失，应该采取不同适用方法对于不同类型和不同传递机制的外汇汇率风险损失，应该采取不同适用方法来分类防范，以期奏效，但切忌生搬硬套。对于交易结算风险，应以选好计价来分

5、类防范，以期奏效，但切忌生搬硬套。对于交易结算风险，应以选好计价结算货币为主要防范方法，辅以其他方法；对于债券投资的汇率风险，应采取结算货币为主要防范方法，辅以其他方法；对于债券投资的汇率风险，应采取各种保值为主的防范方法；对于外汇储备风险，应以储备结构多元化为主，又各种保值为主的防范方法；对于外汇储备风险，应以储备结构多元化为主，又适时进行外汇抛补。适时进行外汇抛补。 三、稳妥防范原则三、稳妥防范原则 该原则从其实际运用来看，包括三方面：该原则从其实际运用来看，包括三方面：(1)(1)使风险消失；使风险消失；(2)(2)使风险转嫁；使风险转嫁；(3)(3)从风险中避损得利。尤其最后者，是人们

6、追求的理想目标。从风险中避损得利。尤其最后者，是人们追求的理想目标。一、完全抵补策略一、完全抵补策略 即采取各种措施消除外汇敞口额，固定预期收益或固定成本，以达到避险的即采取各种措施消除外汇敞口额，固定预期收益或固定成本，以达到避险的目的。对银行或企业来说，就是对于持有的外汇头寸，进行全部抛补。一般情目的。对银行或企业来说，就是对于持有的外汇头寸，进行全部抛补。一般情况下，采用这种策略比较稳妥，尤其是对于实力单薄、涉外经验不足、市场信况下，采用这种策略比较稳妥，尤其是对于实力单薄、涉外经验不足、市场信息不灵敏、汇率波动幅度大等情况。息不灵敏、汇率波动幅度大等情况。二、部分抵补策略二、部分抵补策

7、略 即采取措施清除部分敞口金额，保留部分受险金额，试图留下部分赚钱的机即采取措施清除部分敞口金额，保留部分受险金额，试图留下部分赚钱的机会，当然也留下了部分赔钱的可能。会，当然也留下了部分赔钱的可能。三、完全不抵补策略三、完全不抵补策略 即任由外汇敞口金额暴露在外汇风险之中，这种情况适合于汇率波幅不大、即任由外汇敞口金额暴露在外汇风险之中，这种情况适合于汇率波幅不大、外汇业务量小的情况。在面对低风险、高收益、外汇汇率看涨时，企业也容易外汇业务量小的情况。在面对低风险、高收益、外汇汇率看涨时，企业也容易选择这种策略。选择这种策略。一、识别风险一、识别风险 企业在对外交易中要了解究竟存在哪些外汇风

8、险，是交易风险、会计企业在对外交易中要了解究竟存在哪些外汇风险，是交易风险、会计风险、还是经济风险。或者了解面临的外汇风险哪一种是主要的，哪一风险、还是经济风险。或者了解面临的外汇风险哪一种是主要的，哪一种是次要的；哪一种货币风险较大，哪一种货币风险较小；同时，要了种是次要的；哪一种货币风险较大，哪一种货币风险较小；同时，要了解外汇风险持续时间的长短。解外汇风险持续时间的长短。 二、衡量风险二、衡量风险 即预测汇率走势，对外汇风险程度进行测算。外汇敞口额越大、时间即预测汇率走势，对外汇风险程度进行测算。外汇敞口额越大、时间越长、汇率波动越大，风险越大。因此，应经常测算各时期的外汇敞口越长、汇率

9、波动越大，风险越大。因此，应经常测算各时期的外汇敞口额有多少，汇率的预期变化幅度有多大。额有多少，汇率的预期变化幅度有多大。三、驾驭风险三、驾驭风险 即在识别和衡量的基础上采取措施控制外汇风险，避免产生较大损失。即在识别和衡量的基础上采取措施控制外汇风险，避免产生较大损失。企业经营中的外汇风险管理企业经营中的外汇风险管理 1、选好或搭配好计价货币、选好或搭配好计价货币 2平衡抵消法避险平衡抵消法避险 3利用国际信贷利用国际信贷 4运用系列保值法运用系列保值法 银行在经营中的风险管理银行在经营中的风险管理 1内部限额管理 这种管理主要是为了防止外汇买卖风险，包括自营外汇业务风险和代客户买卖风险。

10、当银行代理客户买卖中形成敞口头寸时，风险也随之降临。 2外部限额管理 这种管理办法主要是为规避交易中存在的清算风险、信用风险和国家风险。具体措施有： 建立清算限额。 建立拆放限额。 建立贷款限额。外汇储备风险管理外汇储备风险管理(1)质量管理，重点在于选择最佳储备货币。(2)数量管理，核心是测量出一定时期里一国应持有的最佳或最适储备量。(3)结构管理，关键在于对有关储备货币进行有效的组合，使外汇储备资产保值。(4)投资管理，主要设立专门化的经营与投资机构，依法对外汇储备资产进行投资，使其尽可能在保值的基础上增值。 第三节第三节 外汇风险管理的综合方法外汇风险管理的综合方法3 31 bsi1 b

11、si法法 拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币(以以此消除时间风险此消除时间风险)；同时，通过即期交易把外币兑换成本币；同时，通过即期交易把外币兑换成本币(以此消除价值风险以此消除价值风险)；然然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补借款利息和其他费用。届时应后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还银行贷款。可见，利用收款到期，就以外汇归还银行贷款。可见，利用bsi法，从理论上讲，可完全消除法，从理论上讲，可完全消除外汇风险。外汇风险。

12、德国德国c公司在公司在90天后有一笔天后有一笔us$100 000的应收款。为防止将来收汇时美元贬值的应收款。为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借入带来损失，该公司向银行借入90天期限的天期限的us$100 000借款。设外汇市场的即期汇借款。设外汇市场的即期汇率为率为us$1=dml687016880，该公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币，该公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币dml6 870，随即将所得马克进行，随即将所得马克进行90天的投资。天的投资。90天后，天后，c公司以收回的公司以收回的us$100 000应收款归还银行贷款。应收款归还银行贷款。 具有应收外汇账款的公

13、司，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回具有应收外汇账款的公司，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回货款货款( (以此消除时间风险以此消除时间风险) )；并通过在即期外汇市场上将外汇兑换成本币；并通过在即期外汇市场上将外汇兑换成本币( (以此消除以此消除价值风险价值风险) )；然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用以抵补因提前收汇的折；然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用以抵补因提前收汇的折扣损失。扣损失。 德国的德国的d d公司公司9090天后有一笔天后有一笔us$100 000us$100 000的应收贷款。为防止届时美元贬值给公的应收贷款。为防止届时美元贬值给公司带

14、来损失，该公司征得美国进口商的同意，在给其一定付现折扣的情况下，要求司带来损失，该公司征得美国进口商的同意，在给其一定付现折扣的情况下，要求其在其在2 2天内付清款项天内付清款项( (暂不考虑折扣数额暂不考虑折扣数额) )。d d公司提前取得美元货款后，立即进行公司提前取得美元货款后，立即进行即即期外汇交易，外汇市场的即期汇率为期外汇交易，外汇市场的即期汇率为us$1=us$1=dmldml667066701 166806680。随即。随即d d公司用兑公司用兑换换回的本币回的本币dml66 700dml66 700进行进行9090天的投资天的投资( (暂不考虑利息因素暂不考虑利息因素) )。

15、 一、远期合同法一、远期合同法 德国德国e e公司从美国进口公司从美国进口us$50 000us$50 000的商品，的商品，9090天后付款。为防止天后付款。为防止9090天后美元天后美元升值带来风险损失，该公司在外汇市场上签订购买升值带来风险损失，该公司在外汇市场上签订购买9090天远期天远期us$50 000us$50 000的合同，的合同，3 3个月远期汇率为个月远期汇率为us$1=us$1=dmldml，628562851 163006300。3 3个月后远期合同交割，个月后远期合同交割，e e公司支付公司支付dm dm 81 500(dml81 500(dml63006300us$

16、1us$1us$50 000)us$50 000)，买进，买进us$50 000us$50 000，向美国公司支付。如图，向美国公司支付。如图5555所示，由于做了远期外汇业务，所示，由于做了远期外汇业务，e e公司把进口成本固定在本币公司把进口成本固定在本币8150081500马克的水马克的水平平上，防止了风险损失。上，防止了风险损失。9090天后从银行购入美元付给出口商，创造了相反的外币流天后从银行购入美元付给出口商，创造了相反的外币流动动 。 二、二、bsi法法 在签订贸易合同后，进口商借入相应数量的本币，同时以此购买结算时的货在签订贸易合同后，进口商借入相应数量的本币，同时以此购买结算

17、时的货币，然后以这笔外币在国际金融市场上做相应期限的短期投资。付款期限到期币，然后以这笔外币在国际金融市场上做相应期限的短期投资。付款期限到期时，进口商收回外币投资并向出口商支付货款。当然，若进口商进行外币投资时，进口商收回外币投资并向出口商支付货款。当然，若进口商进行外币投资的收益低于本币借款利息成本，进口商则付出了防范风险的代价，但这种代价的收益低于本币借款利息成本，进口商则付出了防范风险的代价，但这种代价的数额是极其有限的。在这种方法中，企业把借来的本币兑换成外币，消除了的数额是极其有限的。在这种方法中，企业把借来的本币兑换成外币，消除了价值风险；而把未来的外币应付账款用于投资，又改变了

18、外汇风险的时间结构。价值风险；而把未来的外币应付账款用于投资，又改变了外汇风险的时间结构。 同上例，若德国同上例，若德国e公司改用公司改用bsi法避险，则可从银行借入相应的本币。若即法避险，则可从银行借入相应的本币。若即期外币市场汇率为期外币市场汇率为us$1dml，631016340，则可借入，则可借入dm81 700(dml6340us$1us$50 000)，用于购买，用于购买us$50 000并进行为期并进行为期90天的投资，天的投资，投资期满，收回投资投资期满，收回投资(暂不考虑投资收益暂不考虑投资收益)，支付美元借款，支付美元借款 。三、三、lsilsi法法 e e公司也可以采用公司也可以采用lsilsi法避险。设即期外汇市场汇率仍为法避险。设即期外汇市场汇率仍为us$1=1us$1=1，631063101 1，63406340，则其操作步骤如下，先从银行借款，则其操作步骤如下，先从银行借款(borrow)(borrow)，即借入相应