第5章创业板选股的一般思路

1、螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃

2、薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇

3、蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄

4、蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿

5、袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃

6、螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇

7、薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁

8、螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆

9、蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃

10、袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇

11、蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁

12、薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅

13、螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀

14、蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄

15、袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁

16、蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅

17、薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿

18、螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄

19、薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈

20、袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蒇薆螇莅蚃袅螆肅蒅螁袅膇蚁蚇袄芀蒄薃袄蒂芇羂袃膂薂袈袂芄莅螄袁莆薀虿袀肆莃薅衿膈蕿袄羈芁莁螀羈莃薇蚆羇肂莀蚂羆芅蚅薈羅莇蒈袇羄肇蚃螃羃腿蒆虿羂芁蚂薅肂莄蒅袃肁肃芇蝿肀膆蒃螅聿莈莆蚁肈肈薁薇肇膀莄袆肆节蕿螂肆莅莂蚈膅肄薈薄膄膇莁袂膃荿薆袈膂蒁葿螄膁膁蚄蚀螈芃蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀

21、袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅

22、膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁

23、羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆

24、螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀

25、肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄

26、袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿

27、膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃

28、羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀

29、螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄

30、肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈

31、袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃

32、膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇

33、羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁

34、螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅

35、肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂

36、袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇

37、肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅莈薂肄莄蒀螇羀莄薃薀袆莃节螆螂莂蒄蕿膀莁薇袄肆莀虿蚇羂荿荿袂袈羆蒁蚅螄肅薃袁肃肄芃蚃罿肃莅衿袅肂薈蚂袁肂蚀薅膀肁莀螀肆肀蒂薃羁聿薄螈袇膈芄薁螃膇莆螇肂膆蒈蕿肈膆蚁螅羄膅莀蚈袀膄蒃袃螆膃薅蚆肅膂芅袁羁芁莇蚄袇芀葿袀螃芀薂蚃膁艿莁蒅肇芈蒄螁

38、羃芇薆薄衿芆芆蝿螅芅 第5章 创业板选股的一般思路好的开始即成功的一半，所以选择一支好的股票非常重要，这就要求投资者要有一个很好的选股思路。面对刚刚起步的创业板，一套清晰而成熟的选股思路更是一个投资者所必须具备的基本技能之一。本章我们将向读者详细地介绍创业板中的选股思路和一些重要的选股指标。解读公司财务报表选择股票有两种基本方法，分别是基本面选股和技术面选股，而读懂财务报表又是基本面选股的必备知识之一，下面我们就来简单介绍一下。5.1.1 会计科目财务报表是由最基本的会计科目组成的，一般没有学过会计的人会认为会计科目高深莫测，因此不愿意去看财务报表。其实会计科目只不过是一个企业经营资料的一个统

39、计分类而已，所以只要看得懂会计科目的性质和结构，就不但能看懂财务报表，还能对其进行一定的分析。会计科目总的来说分为5类：l 资产类：是指企业所拥有的一切资源，如现金、银行存款和原材料等。l 负债类：就是指企业的债务，如短期借款、应付职工薪酬等。l 所有者权益：就是指企业中属于股东的部分，如股东为筹建公司而投入的股本。l 收益类：就是企业的收入，包括主营业务收入和营业外收入。l 费用类：就是为了收入而发生的费用，如平时的材料成本，广告费，员工薪资等。这里要注意两点：l 资产=负债+所有者权益，因为企业中不是所有的资产都属于股东，还有一部分是因为负债而拥有的。l 收益-费用=利润，企业在运营过程中

40、，收入跟费用不一样，就会产生利润。5.1.2财务报表1. 资产负债表、利润表在企业财务分析中，最常用的3张报表是资产负债表、利润表和现金流量表。其中资产负债表是按照“资产负债+所有者权益”编制的，如图5.1资产负债表和利润表左图所示，它反映的是某一时点企业全部资产的分布状况及其相应来源。利润表是按照“收入-费用利润”编制的，图5.1资产负债表和利润表右图所示，它反映了某一时期企业到底是挣钱还是亏损。更多投资理财学习资料欢迎访问易财讯财经论坛，股票投资理财群号234072750 =图5.1资产负债表和利润表 从一个动态的角度来看，一个企业每一年赚的钱没有全部分配掉又会变成企业的资产。所以又可以用

41、“资产负债+所有者权益+收入-费用”来表示，这样资产负债表就联系起来了，如图5.2所示。 图5.2资产负债表和利润表的关系2. 现金流量表现金流量表是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的差额，如图5.3所示。 资产负债表是利用资产、负债和所有者权益3个会计要素的期末余额编制的；损益表是利用收入、费用和利润3个会计要素的与本期发生额编制的。所以资产、负债和所有者权益3个会计要素的发生额原先没有得到充分的利用，没有填入会计报表。会计资料一般用发生额说明变动的原因，期末余额说明变动的结果。本期的发生额得不到合理的运用，不能不说是一个缺憾。但如果改写资产负债表的平衡公式：现金=负债+所

42、有者权益-非现金资产，这个公式告诉我们，现金的增减变动受公式右边因素的影响，负债、所有者权益的增加（减少）导致现金的增加（减少），非现金资产的减少（增加），导致现金的增加（减少）。现金流量表就是利用资产、负债和所有者权益的本期发生额来填报，如图5.3所示。这样账簿的资料得到充分的利用，现金变动原因的信息得到充分的揭示。更多投资理财学习资料欢迎访问易财讯财经论坛，股票投资理财群号234072750 图5.3现金流量表 5.1.3分析财务报表企业财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解企业过去的经营业绩，衡

43、量企业目前财务状况并且预测企业未来的发展趋势。财务报表分析的结果，是对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和抵抗风险能力做出的评价。然而，我们也应该清醒地认识到，财务分析与评价的结果并非绝对准确，我们要做的就是利用一些科学的方法，是财务分析的结果更加准确。从财务角度刻画上市公司质量的指标比较多，大致可以分为盈利能力、经营能力、营运能力、偿债能力、现金流以及成长能力等6大类，表示这6大类的指标有许多，这里将一些比较重要的指标。1. 利润总额它能直接反映企业的“赚钱能力”，一个公司利润总额越多越好，若一家上市公司1年只赚几百万元，那这种公司是不值得去投资的，还不如一个个体户。比如武钢、宝钢每年都能赚

44、上百亿元，招商银行也能每年赚数十亿元，这样的企业和那些干吆喝不赚钱的企业不是一个级别的。他们才是真正的好公司。2. 净资产收益率净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。比如2003年买入贵州茅台时，若除去贵州茅台账上的现金资产，其净资产收益率应该为80%以上，实际上就是投资100元，每年能赚80元。3. 产品毛利率毛利率是毛利与销售收入的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率毛利/营业收入（营业收

45、入营业成本）/营业收入。一个公司的产品毛利率要高、稳定而且趋升，若产品毛利率下降，那就要小心了可能是行业竞争加剧，使得产品价格下降，如彩电行业，近10年来产品毛利率一直在逐年下降；而白酒行业产品毛利率却一直都比较稳定。毛利率是一个较稳定的指标，高当然好，但不一定有用。收益率*周转率高比较好。有个例子：更多投资理财学习资料欢迎访问易财讯财经论坛，股票投资理财群号234072750 苏宁电器毛利率不高，才2%，可是周转率高，负债高（权益乘数高），所以roe也高。4. 应收账款该账户核算企业因销售商品、材料及提供劳务等原因应向购货单位收取的款项，以及代垫运杂费和承兑到期而未能收到款的商业承兑汇票。应

46、收账款高的企业要回避。应收账款多，有两种情况。一种是可以收回的应收账款，比如g铸管，其应收账款都是各地的自来水公司的延期付款，这么多年都能够顺利收；比如云天化的应收账款也是由于和用户的货到付款形成的，都是能收回的。另一种情况就是产品销售不畅，这样就先贷后款，这就要小心了。5. 预收款预收货款是指企业按照合同规定向购货单位预收的完全或部分货款。一个企业的预收款越多越好，预收款多，说明产品是供不应求，产品是“香饽饽”或者其销售政策为先款后货。预收款越多越好，如贵州茅台长期都有十几亿元的预收款。5.2 重要选股指标5.2.1长线投资选股指标“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”巴菲特

47、一语道出了投资的真谛。如何找到很湿的雪，让其足以在中国经济发展的长坡上滚成一颗大雪球，的确考验功夫。对普通投资者而言，要找到湿的雪，基本的功夫还在于要能够熟练运用一些基本的选股指标。1. 每股净资产每股净资产重点反映股东权益的含金量，它是公司历年经营成果的长期累积。所谓路遥知马力，无论你公司成立时间有多长，也不管你公司上市有多久，只要你的净资产是不断增加的，尤其是每股净资产是不断提升的，则表明公司正处在不断成长之中。相反，如果公司每股净资产不断下降，则公司前景就不妙。因此，每股净资产数值越高越好！由于新股上市时，每股法定面值为1元，因此，公司上市后每股净资产应该是高于1元的，否则，如果出现每股

48、净资产低于1元的情况，则表明该公司的净资产已跌破法定面值，情势则是大为不妙的。尤其值得我们重点关注的是：当每股净资产为负值时，则称为“资不抵债”。也就是说，即便将公司所有资产全部卖光光，也不足以偿还公司所欠债务。这样的公司是典型的“败家子”，你成为它的股东就是一种不幸，你不仅没有一分钱的“股东权益”，而且还要为它背负一屁股债。2. 每股未分配利润每股未分配利润，是指公司历年经营积累下来的未分配利润或亏损。它是公司未来可扩大再生产或是可分配的重要物质基础。与每股净资产一样，它也是一个存量指标。由于每股未分配利润反映的是公司历年的盈余或亏损的总积累，因此，它尤其更能真实地反映公司的历年滚存的账面亏

49、损。其实，每股未分配利润应该是一个适度的值，并非越高越好。大家知道，未分配利润长期积累而不分配，肯定是会贬值的。如果说，一家上市公司的“每股未分配利润”很高，但却很少给股东进行现金分红，或是分红水平很低，则表明公司是标准的“铁公鸡”！例如，假设一家上市公司的“每股未分配利润”高达5元以上，但它既不扩大再生产，又舍不更多投资理财学习资料欢迎访问易财讯财经论坛，股票投资理财群号234072750 得给股东分红，这样的公司一定是有问题的。l 一般地，上市公司在当期分配后，如果仍能保持每股未分配利润在0.5元以上，大体应该算是比较正常的。l 如果每股未分配利润为零，甚至是负数，则公司的日子肯定不好过，

50、可列为高风险级别。 l 如果每股未分配利润低于-1元，则公司一定正在走向死亡！这样的公司就是所谓的“超级垃圾公司”！由于每股未分配利润反映的是公司历年的盈余或亏损的总积累，因此，它尤其更能真实地反映公司的历年滚存的账面亏损。也许某家公司现在的每股年收益为3毛钱，但它的每股未分配利润却是-2元，则以现在的盈利水平计算，该公司至少需要7年左右的时间，才能将这一亏损“黑洞”填平，之后，才有可能给股东提供分红机会。这就是说，该公司在填补这一亏损黑洞的7年中，都是没有资格分红的。3. 市盈率市盈率是估计股价水平是否合理的最基本、最重要的指标之一，是股票每股市价与每股盈利的比率。一般认为该比率保持在20-

51、30之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买；过大则说明股价高、风险大，购买时应谨慎。4. 现金流指标股票投资中参考较多的现金流指标主要是自由现金流和经营现金流。自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金；经营现金流则反映了主营业务的现金收支状况。经济不景气时，现金流充裕的公司进行并购扩张等能力较强，抗风险系数也较高。5.2.2短线选股指标短线操作是高手的游戏，要求股市知识功底深厚，熟谙庄家操盘手法，心理素质上佳。更重要的一点，要有时间关注主力的一举一动。短线选股关键在热点，投资者对热点一定要有敏锐的洞察力。短线择股应注意以下3个方面。1. 成交量量为价先，量是价的先行者，股票的上涨，一定

52、要有量的配合。成交量的放大，意味着换手率的提高，平均持仓成本的上升，上档抛压因此减少，股累才会持续上涨。有时，在庄家筹码锁定良好的情况下，股累也可能缩量上攻，但缩量上攻的局面不会持续太久，否则平均持仓成本无法提高，股票缺乏持续上生动能。因此，短线操作一定要选择带量的股票，对底部放量的股票尤其应加言关注。2. 图形了解高度重视成交量外，还应留意图形的变化。有几种图形值得高度关注：w底、头肩底、圆弧底、平台和上生通道等。w底、头肩底和圆弧底放量突破颈线位时，应是买入时机。这里有两点必须高度注意，一是必须放量突破方为无效突破。没有成交量配合的突破是假突破，股累往往会迅速回归启动位。二是在低价位的突破

53、可靠性更高，高位放量突破很可能是庄家营造的多头陷附，引诱散户跟风，丛而达到出货目的。许多时候，突破颈线位时，往往有个回抽确认，这时也可作为建仓良机；股累平台整理，波幅越来越小，特别是低位连收几根十字星或几根小阳线时，股累往往会选择向上突破；采取上生通道更多投资理财学习资料欢迎访问易财讯财经论坛，股票投资理财群号234072750 的股票，可在股累触及下轨时买入，特别是下轨是十日、三十日均线时。此外，还有旗形整理。箱形整理两大重要图形，其操作诀窍与w底差不多，这里不再赘述。3. 技术指标股票市场的各种技术指标数不胜数，他们各有侧重，投资者不可能面面俱到，只需熟悉其中几种常用的技术指标即可。需要指

54、出的是，技术指标最大的不足是滞后性，用它作唯一的参照标准往往会带来较大误差。许多强势股，指标高位钝化，但股累仍继续飙生；许多弱势股，指标已处低位，但股累仍阴迭不止。而且庄家利用技术指标，往往进货时指标做得一塌糊涂，出货时指标近乎完美，利用指标进行骗钱几乎是庄家通用的做市手法，因此，在应用技术指标时，一定要综合各方面情况尤其是量价关系以及均线关系进行深入分析。5.2.3. 软件选股上面介绍了一些长线选股的一些指标。但是面对如此多的股票，是否有轻松的方法选择出自己想要的投资品种，其实可以通过软件来轻松的实现这些功能。如09年5月13日早盘，煤炭股飙涨，以平煤股份为代表的诸多个股纷纷放量上涨，创出新

55、高。到10：11分左右，涨幅已经达到8.89%。那如何通过技术手段选择出第二个具有爆发力的公司?首先，我们观察目标个股的特点。平煤股份，最近的技术特征是：l 阶段放量。用我们的鼠标拖动统计功能不难发现，5月8号到5月12号，公司的累计换手接近20%，交投非常活跃。l 均线多头排列。个股整体上的上涨势头已经形成，处于加速阶段。l macd在0轴上方，强势震荡，再次出现金叉，发出买入信号。在基本面上，煤炭股最近利好不断，2009年5月13日出现了关闭30万吨以下煤炭生产厂家的消息，配合较低的市盈率水平，集体出现暴涨。由于基本面的共同特征我们可以根据财务选股等功能实现，因此，我们归纳平煤股份的最大特

56、征依然是它的3个技术特性：阶段放量、均线多头排列和macd金叉，以及较低的市盈率。按照这样的信号，我们进入智能选股，如图5.4和图5.5所示：（1）单击【智能】à【智能选股】按钮，进入自动选股界面，如图5.4所示。在选股过程中，因为涉及到大量的计算，会消耗一定的时间，期间用户可以自由进行其他操作，不影响选股结果；如果“使用服务器选股”，则需要在15：30之后进行，这样下载数据之后，选股准确率也更高。 图5.4 进入智能选股（2）选择【k线选股】下的【k_53：连涨三天】、【k_14：阶段放量】两个k线选股指标，【指标选股】下的【z_09：macd买入条件选股】和【财务指标】下的【c_

57、05低市盈率选股】两个选股更多投资理财学习资料欢迎访问易财讯财经论坛，股票投资理财群号234072750 指标，如图5.5所示所示。 图5.5 选择选股指标 5.3 自上向下和自下而上的选股策略顾名思议，“上”指的是较大范围的行业和经济环境，“下”自然是较具体的企业。自上而下的分析方法是指由大环境分析到具体公司分析的分析方法。该方法按照从宏观经济（如经济增长率、就业率）、证券市场分析到行业分析，再到公司分析的顺序进行投资分析。而自下而上的分析方法则与此相反，该方法通过某些数量指标（如营业收入增长率、净资产收益率等）进行筛选，选出符合标准的公司，再进行公司分析、行业分析和宏观经济、证券市场分析。

58、那么，投资分析究竟是应该自上而下呢，还是自下而上？首先两种分析方法，绝无优劣之分。因为在资本市场上，最有效的衡量标准很简单，就是业绩，只有该方法能够带来可观的盈利，都是好的分析方法。既然两种分析方法都有众多的成功者，那我们就不能简单地说，哪种方法更好，除非我们能知道，这两种方法分别给投资者带来了多少盈利。显然，这个数据即使是可知的，也是得不偿失的。其次，两种分析方法，虽无优劣之分，却有适应性之分，也就是说，不同的投资者，需要选择不同的分析方法，以适应自己的实际情况。天赋、专业背景、成长经历，甚至个性都会影响到该分析方法的选择。比如，某投资者是企业家出身，办实业很有心得，那么或许自下而上的分析是恰当的。我们熟知的巴菲特擅长自下而上，几十年如一日，坚持价值投资；而索罗斯擅自上而下，游历诸国，豪赌宏观经济。两人虽仅各自掌握其中一种