第01章金融市场概论

1、logo金融市场学financial markets课程内容课程内容第一章第一章 金融市场概论金融市场概论第二章第二章 货币市场货币市场第三章第三章 资本市场资本市场第四章第四章 外汇市场外汇市场第五章第五章 债券价值分析债券价值分析第六章第六章 普通股价值分析普通股价值分析第七章第七章 金融远期、期货与互换金融远期、期货与互换第八章第八章 期权和权证期权和权证第九章第九章 资产证券化资产证券化第十章第十章 利率利率第十一章第十一章 效率市场假说效率市场假说第十二章第十二章 投资组合理论投资组合理论第十三章第十三章 资产定价理论资产定价理论第十四章第十四章 现代金融市场理论的发展现代金融市场理

2、论的发展logo金融市场概论金融市场概论第一章第一章 本章目录本章目录 金融市场的概念与功能金融市场的概念与功能 金融市场的类型金融市场的类型 金融市场的主体与客体金融市场的主体与客体 金融市场的趋势金融市场的趋势 第一节第一节 金融市场的概念与功金融市场的概念与功能能一、金融市场的概念一、金融市场的概念v（一）经济运行与金融市场（一）经济运行与金融市场v（二）储蓄、投资与金融市场（二）储蓄、投资与金融市场v（三）金融市场的定义（三）金融市场的定义v（四）金融市场与要素市场、产品市场的区别（四）金融市场与要素市场、产品市场的区别v（五）（五）金融市场的重要性金融市场的重要性（一）经济运行与金融

3、市场（一）经济运行与金融市场图图11 两部门的经济循环两部门的经济循环 （二）储蓄、投资与金融市场（二）储蓄、投资与金融市场 1. 1.储蓄与储蓄主体储蓄与储蓄主体 （1 1）储蓄：）储蓄： 是收入扣除消费后的剩余。是收入扣除消费后的剩余。 是一种延期消费行为。是一种延期消费行为。 （2 2）储蓄主体）储蓄主体: : 居民居民 企业企业 政府政府 外国外国 居民储蓄居民储蓄= =可支配收入可支配收入( (劳动收入劳动收入 财产收入财产收入 转移收入转移收入) ) 消费消费 企业储蓄企业储蓄= =企业税后利润企业税后利润 利润分配利润分配 政府储蓄政府储蓄= =财政收入财政收入 经常项目支出经常

4、项目支出 外国储蓄外国储蓄= =一国进出口差额一国进出口差额 即即 进口出口进口出口 外国储蓄外国储蓄0 0 进口出口进口出口 外国储蓄外国储蓄0 0财政收入v 上年节余 v 税收 v 赠款 v 国企股利 v 政府投资收益 v 出售国有资产收入 v 政府债务收入v 专项收入 v 预算外资金收入财政支出v 行政事业经费v 国防v 教育v 社保v 价贴v 环保v 债务还本付息v 资本支出(购置 投资)v 净贷款(借贷净额)注注 解解（二）储蓄、投资与金融市场（二）储蓄、投资与金融市场 2. 2. 投资与投资主体投资与投资主体投资：投资：以增值盈利为目的的资本投入，指实物投资，不同于金融投资以增值盈

5、利为目的的资本投入，指实物投资，不同于金融投资 （并不增加经济的生产基础）（并不增加经济的生产基础）投资主体投资主体: : 居民居民 企业企业 政府政府 外国外国 居民投资居民投资: : 资本性项目投资资本性项目投资, , 如住宅投资如住宅投资 企业投资企业投资: : 非住宅性固定资产投资非住宅性固定资产投资, , 如厂房如厂房 设备设备 存货存货 商业性住宅投资商业性住宅投资 政府投资政府投资: : 项目投资项目投资, , 如公共设施和工程如公共设施和工程 外国投资外国投资: : 外国直接投资外国直接投资（二）储蓄、投资与金融市场（二）储蓄、投资与金融市场 3. 3. 投资、储蓄的不平衡投资

6、、储蓄的不平衡储蓄和投资在家庭、企业、政府和国外四个部门都同时储蓄和投资在家庭、企业、政府和国外四个部门都同时存在。虽然国民收入中各部门的投资和储蓄总和在事后存在。虽然国民收入中各部门的投资和储蓄总和在事后应该平衡，但应该平衡，但各部门各自的储蓄和投资通常是不相等各部门各自的储蓄和投资通常是不相等的的。同时。同时各经济部门内部各经济单位之间这种不平衡各经济部门内部各经济单位之间这种不平衡也存也存在。在。途径一：(间接转换)途径二：(直接转换) 金融资源配置金融资源配置s金融中介is金融市场isi储蓄向投资的转换储蓄向投资的转换: :（三）金融市场的定义（三）金融市场的定义 金融市场是指以金融资

7、产为交易对象而形成金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和的供求关系及其机制的总和含义含义一一 金融资产进行交易的一个有形和无形的场所金融资产进行交易的一个有形和无形的场所含义含义二二 它反映了金融资产的供应者和需求者之间它反映了金融资产的供应者和需求者之间 所形成的供求关系所形成的供求关系含义含义三三 它包含了金融资产交易过程中所产生它包含了金融资产交易过程中所产生 的运行机制的运行机制什么是金融资产什么是金融资产v1、概念、概念 v 金融资产金融资产(financial assets)v 指一切代表对指一切代表对未来收益未来收益或资产或资产合法要求权合法要求权的的凭证

8、凭证，亦称金融工具或证券。亦称金融工具或证券。v 关键词：关键词： 获取未来收益的凭证获取未来收益的凭证2、金融资产的性质、金融资产的性质v1) 预期收益率预期收益率 金融资产在到期之前提供的金融资产在到期之前提供的现金流的现值现金流的现值与与金融资金融资产价格产价格的比率的比率。v 2) 其他特性其他特性 未来现金流的支付时间未来现金流的支付时间 未来现金流的可预测性未来现金流的可预测性 流动性流动性 币种币种 税收特性税收特性 赎回条款赎回条款 隐含某种选择权隐含某种选择权3、常见的金融工具、常见的金融工具基础性证券基础性证券货币性金融工具货币性金融工具外汇现货、黄金外汇现货、黄金债权性金

9、融工具债权性金融工具存款和储蓄、回购协议存款和储蓄、回购协议汇票和本票、政府债券汇票和本票、政府债券公司债券公司债券股权性金融工具股权性金融工具优先股票优先股票普通股票普通股票契约性金融工具契约性金融工具基金单位、信托契约基金单位、信托契约保险契约保险契约衍生证券衍生证券远期、期货、互换、期权、认股权远期、期货、互换、期权、认股权证、可转换债券证、可转换债券（四）金融市场与要素市场、产品市场（四）金融市场与要素市场、产品市场的区别的区别 交易双方的关系交易双方的关系市场参与者之间为借贷或委托关系，而不是市场参与者之间为借贷或委托关系，而不是单纯的买卖关系单纯的买卖关系交易双方的对象交易双方的对

10、象 是特殊的商品货币资金或其代表物是特殊的商品货币资金或其代表物交易的场所交易的场所大部分是无形的，而且主要是通过电讯及计算机大部分是无形的，而且主要是通过电讯及计算机网络进行交易网络进行交易（五）金融市场的重要性（五）金融市场的重要性v在当今世界上，伴随着经济全球一体化趋势的发展，经济金融化的进程也日益加剧，程度不断加深。 v金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。 在金融市场上，价格机制是其运行的基础，而完善的法规制度、先进的交易手段则是其顺利运行的保障。 二、金融市场的功能二、金融市场的功能v（一）金融市场的微观经济功能（一）金融市场的微观经济功能 资金传递资金

11、传递 保证了流动性保证了流动性 降低了交易成本降低了交易成本 支付与结算功能支付与结算功能v（二）（二） 金融市场的宏观经济功能金融市场的宏观经济功能 聚敛功能聚敛功能 配置功能配置功能 调节功能调节功能 反映功能反映功能（一）金融市场的微观经济功能（一）金融市场的微观经济功能v1、使资金从供给方传递给需求方资产创、使资金从供给方传递给需求方资产创造和分配顺利进行造和分配顺利进行资金传递资金传递v2、为投资者提供了卖出金融资产的机制、为投资者提供了卖出金融资产的机制保证了保证了流动性流动性v3、 集中了买卖两者，降低了交易成本，促进了集中了买卖两者，降低了交易成本，促进了金融市场发展和成长降低

12、了交易成本金融市场发展和成长降低了交易成本v4、支付与结算功能、支付与结算功能（二）金融市场的宏观经济功能v1、聚敛功能、聚敛功能 什么是聚敛功能？什么是聚敛功能？指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。入社会再生产的资金集合功能。 怎样发挥聚敛功能？怎样发挥聚敛功能？经济中各经济单位的闲置资金是相对有限的，不足以经济中各经济单位的闲置资金是相对有限的，不足以满足大规模的投资要求，这就需要一个能将众多的满足大规模的投资要求，这就需要一个能将众多的小额资金集合起来以形成大额资金的渠道，金融市小额资金集合起来以形成大额

13、资金的渠道，金融市场就提供了这种渠道场就提供了这种渠道 为什么具有聚敛功能？为什么具有聚敛功能？金融资产的流动性金融资产的流动性融资工具的多样化融资工具的多样化2、配置功能v资源的配置，金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。 v财富的再分配，这是通过金融市场价格的波动来实现 的。v风险的再分配。利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。 3、调节功能 v调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者，另

14、一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。 v首先，金融市场具有直接调节作用。这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。v其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。 4、反映功能 v金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。 （1）金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。 （2）金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动。 （3）金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，能了解企业的发展动态。

15、（4）金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络，使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。第二节第二节 金融市场的类型金融市场的类型一、按标的物划分：一、按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、（衍生工具市场）货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、（衍生工具市场）（一）货币市场（一）货币市场 ：货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 主要功能主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。货币市场一般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电讯方式联系进行的。市场交易量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。

16、（二）资本市场v资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。v一般来说，资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一是有价证券市场。通常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。它与货币市场之间的区别为：（1）期限的差别。 （2）作用的不同。 （3）风险程度不同。 （三）外汇市场（三）外汇市场 外汇市场广义和狭义之分。狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易 ；广义的外汇市场是指外汇买卖、经营活动的总和。其主要功能有： （1）实现购买力的国际转移 （2）调剂国际资金余缺 （3）外汇市场所拥有发达的通信设施及手段 ，提高了资金的使用效率 （4）可有效的避免或减少因汇率变动带来的风险，从而促

17、进国际贸易的发展。 （四）黄金市场（四）黄金市场u黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。目前，由于黄金仍是国际储备工具之一，在国际结算中占据着重要的地位，因此，黄金市场仍被看作金融市场的组成部分。但随着时代的发展，黄金非货币化趋势越来越明显。u伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。u张卫星爆仓黄金期货 400余投资者损失逾千万u金佳斌：黄金市场热点解读（五）衍生工具市场（五）衍生工具市场v衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场v衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。它一般表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的

18、价格决定。衍生工具包括远期合约、期货合约、期权合约、互换 (swap) 协议等。二、按中介特征划分：二、按中介特征划分：直接金融市场与间接金融市场直接金融市场与间接金融市场 v直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。v而间接金融市场则是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。三、按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、第三市场和第四市场v资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市场。 v证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场

19、即为二级市场 v第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。 v第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场。 四、按成交与定价的方式划分：四、按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场公开市场与议价市场 v公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。一般在有组织的证券交易所进行 。v在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。 五、按有无固定场所划分：五、按有无固定场所划分：有形市场与无形市场有形市场与无形市场v有形市场即为有固定交

20、易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证券交易所进行交易首先要开设帐户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商负责按投资者的要求进行操作；v而无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过现代化的电讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。 六、按交割方式划分：六、按交割方式划分：现货市场与衍生市场现货市场与衍生市场 v现货市场实际上是指即期交易的市场，是金融市场上最普遍的一种交易方式 。现货交易包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。 v衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。衍生金融工具是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。 七

21、、按地域划分：七、按地域划分：国内金融市场和国际金融市场国内金融市场和国际金融市场v国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场 v国际金融市场则是金融资产的交易跨越国界进行的市场，进行金融资产国际交易的场所。它有广义和狭义之分：狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所；广义的国际金融市场则包括离岸金融离岸金融市场。 v国内金融市场是国际金融市场形成的基础。 第三节第三节 金融市场的主体与客体金融市场的主体与客体一、 金融市场的主体v（一）基于金融活动特点的金融主体分类（一）基于金融活动特点的金融主体分类v 金融活动包括：筹资活动，投资活动，保值金融活动包括：筹资活动，投资活动

22、，保值活动，套利活动，监管活动活动，套利活动，监管活动v主体筹资者，投资者，套期保值者，套利主体筹资者，投资者，套期保值者，套利者，监管者者，监管者v（二）基于自身特性的金融市场主体分类（二）基于自身特性的金融市场主体分类v 1） 非金融中介性主体非金融中介性主体v a 居民个人居民个人主要资金供应者主要资金供应者 储蓄决策储蓄决策 投资决策投资决策 融资决策融资决策 风险管理决策风险管理决策 v b 工商企业工商企业资金需求者、供应者资金需求者、供应者 投资决策投资决策 融资决策融资决策vc 政府部门政府部门通常是资金的需求者通常是资金的需求者 通过金融市场实现货币政策和财政政策目标通过金融

23、市场实现货币政策和财政政策目标 筹集资金筹集资金 对市场进行监管对市场进行监管-政府进行金融监管的理论依据政府进行金融监管的理论依据v信息不对称与金融监管信息不对称与金融监管 市场参与者之间的信息不对称，造成市场的无效与不公市场参与者之间的信息不对称，造成市场的无效与不公平平v外部性与金融监管外部性与金融监管 经济外部性是经济主体（包括厂商或个人）的经济活动经济外部性是经济主体（包括厂商或个人）的经济活动对他人和社会造成的非市场化的影响。分为正外部性和对他人和社会造成的非市场化的影响。分为正外部性和负外部性。负外部性。正外部性正外部性是某个经济行为个体的活动使他人是某个经济行为个体的活动使他人

24、或社会受益，而受益者无须花费代价，或社会受益，而受益者无须花费代价，负外部性负外部性是某个是某个经济行为个体的活动使他人或社会受损，而造成外部不经济行为个体的活动使他人或社会受损，而造成外部不经济的人却没有为此承担成本。经济的人却没有为此承担成本。中国金融市场上主要政府监管部门中国金融市场上主要政府监管部门监管机构监管机构监管对象监管对象中国银行业监督管理中国银行业监督管理委员会委员会银行、金融资产管理公司信银行、金融资产管理公司信托投资公司及其他存款性金托投资公司及其他存款性金融机构融机构中国证券业监督管理中国证券业监督管理委员会委员会全国证券、期货市场全国证券、期货市场中国保险业监督管理中

25、国保险业监督管理委员会委员会全国保险市场全国保险市场2) 金融中介性主体金融中介性主体v金融机构（金融机构（financial institution）v从金融市场上获得金融资产，并改其性质后提供从金融市场上获得金融资产，并改其性质后提供给其他投资者。金融中介机构（给其他投资者。金融中介机构（financial intermediaries）v a 存款性金融机构商业银行，储蓄机构存款性金融机构商业银行，储蓄机构*，信用合作社信用合作社*v b 非存款性金融机构保险公司，投资银行，非存款性金融机构保险公司，投资银行，养老基金，投资基金养老基金，投资基金v c 中央银行中央银行v帮助客户创造和发

26、行金融工具帮助客户创造和发行金融工具v代表客户交易金融工具代表客户交易金融工具v为客户提供投资咨询服务为客户提供投资咨询服务v代客户管理其投资组合代客户管理其投资组合v提供不确定性的对冲合约提供不确定性的对冲合约中国金融市场上的主要金融机构类型中国金融市场上的主要金融机构类型v存款性金融机构存款性金融机构 商业银行商业银行 政策性银行政策性银行 农村信用合作社农村信用合作社v非存款性金融机构非存款性金融机构 证券公司证券公司 基金管理公司基金管理公司 保险公司保险公司 信托公司信托公司 资产管理公司资产管理公司 典当行典当行 担保公司担保公司 创业投资公司创业投资公司 投资咨询公司投资咨询公司

27、金融中介机构又可分为四类金融中介机构又可分为四类v融资类融资类:商业银行、储蓄银行、信用合作组织等v投资类投资类:投资银行、证券公司、基金管理公司等v保障类保障类:人寿保险公司、财产损失与灾害保险公司以及公共养老基金和私人养老基金v信息咨询类信息咨询类:投资咨询公司二、二、 金融市场的客体金融市场的客体v（一）客体（一）客体金融工具金融工具 资金融通信用关系载体金融工具资金融通信用关系载体金融工具 盈余短缺盈余短缺 收益风险再分配收益风险再分配v（二）特点（二）特点 a 收益性金融工具的价值增值收益性金融工具的价值增值 b 流动性投资者的退出问题流动性投资者的退出问题 c 安全性本息的收回安全

28、性本息的收回第四节第四节 金融市场的趋势金融市场的趋势两大微观趋势两大微观趋势 金融工程化和资产证券化金融工程化和资产证券化两大宏观趋势两大宏观趋势 金融全球化和金融自由化金融全球化和金融自由化一、宏观趋势之一：金融全球化一、宏观趋势之一：金融全球化v（一）（一） 背景背景20世纪世纪70年代以来年代以来 经济经济全球化全球化 资本国际流动资本国际流动 金融交易种类和范围超国界金融交易种类和范围超国界 各国利率趋同各国利率趋同 各国市场紧密联系各国市场紧密联系（二）金融全球化的内容（二）金融全球化的内容va 市场交易的国际化市场交易的国际化 货币市场交易货币市场交易欧洲美元市场欧洲美元市场*的

29、出现的出现 资本市场跨国界的投融资活动资本市场跨国界的投融资活动国际债券市场国际债券市场国际股票市场国际股票市场 外汇市场各国央行积极参与外汇市场各国央行积极参与vb 市场参与者的国际化市场参与者的国际化 大银行和主权政府被多元化的国际参与者大银行和主权政府被多元化的国际参与者代替代替 大企业，投资银行，保险公司，投资基金，实力大企业，投资银行，保险公司，投资基金，实力超强的私人投资者超强的私人投资者（三）全球化的原因（三）全球化的原因v放松管制金融机构可跨国界经营，减少了对放松管制金融机构可跨国界经营，减少了对外汇市场的管制外汇市场的管制v电子通讯技术的快速发展交易成本低，信息电子通讯技术的

30、快速发展交易成本低，信息传递及时传递及时v金融创新的影响交易手段更方便、成本更低金融创新的影响交易手段更方便、成本更低v投资主体的变化套利的机构投资者推动投资主体的变化套利的机构投资者推动(四) 全球化的影响v1）利之所在）利之所在 a 促进国际资本的流动和国际经济的共同增促进国际资本的流动和国际经济的共同增长长 b 投资者拥有更多的投资机会，更好的分散投资者拥有更多的投资机会，更好的分散风险风险 c 筹资者有更多的筹资工具获得低成本的资筹资者有更多的筹资工具获得低成本的资本本v2) 弊之所在弊之所在 a 金融风险全球扩散金融风险全球扩散 b 货币政策效力削弱货币政策效力削弱 c 金融监管难度

31、增加金融监管难度增加二、金融自由化二、金融自由化v（一）自由化的表现（一）自由化的表现 a 取消金融机构活动的限制，相互开放金融取消金融机构活动的限制，相互开放金融市场市场 b 放松外汇管制，促进资本国际流动放松外汇管制，促进资本国际流动 c 放松或取消银行利率管制放松或取消银行利率管制 d 鼓励金融创新鼓励金融创新v（二）金融自由化的原因（二）金融自由化的原因 a 经济自由主义思潮的兴起经济自由主义思潮的兴起 b 金融创新的作用金融创新的作用 c 金融的证券化和全球化的影响金融的证券化和全球化的影响（三）金融自由化的影响（三）金融自由化的影响v利利 a 促进国际资本流动、国际贸易和促进国际资

32、本流动、国际贸易和 世界经济的发世界经济的发展展 b 催生了新的金融工具和交易手段，降低了交易催生了新的金融工具和交易手段，降低了交易成本成本 c 加剧了竞争，提高了效率加剧了竞争，提高了效率v弊弊 a 影响全球金融体系的稳定影响全球金融体系的稳定 b 货币政策效力削弱货币政策效力削弱 c 金融监管难度增加金融监管难度增加三、金融工程化三、金融工程化v金融工程是指将工程思维进入金融领域，综合采金融工程是指将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法用各种工程技术方法 (主要有数学建模、数值计算、主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等网络图解、仿真模拟等) 设计、开发新型的金融产设计

33、、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。品，创造性地解决金融问题。v这里的新型和创造性是指金融领域中思想的跃进、这里的新型和创造性是指金融领域中思想的跃进、对已有观念的重新理解与运用，或者是对已有的对已有观念的重新理解与运用，或者是对已有的金融产品进行分解和重新组合。金融产品进行分解和重新组合。金融工程化的内容金融工程化的内容金融工程化的原因金融工程化的原因v（1）社会经济制度的变革风险管理的需要）社会经济制度的变革风险管理的需要 浮动汇率制浮动汇率制 石油供给冲击石油供给冲击 股票市场的价格波动股票市场的价格波动 期货期权产品的套利活动期货期权产品的套利活动v（2）电子技术的发展数值计算

34、分析）电子技术的发展数值计算分析金融工程化的利弊金融工程化的利弊v利：为金融风险提供了化解的技术手段，促进利：为金融风险提供了化解的技术手段，促进了金融创新了金融创新v弊：投机活动对金融市场稳定性的冲击及动荡弊：投机活动对金融市场稳定性的冲击及动荡的国际性传递的国际性传递四、资产证券化（四、资产证券化（asset securitization)v资产证券化资产证券化 (asset securitization)，是指把流，是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实

35、现了相关债权的流动化。实现了相关债权的流动化。v资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。的融资形式变成流动性的市场性融资。资产证券化的原因(1) 金融管制的放松和金融创新的发展金融管制的放松和金融创新的发展(2) 国际债务危机的出现国际债务危机的出现(3) 电子技术的发展电子技术的发展资产证券化的影响v好处：好处： 投资者更多的投资机会投资者更多的投资机会 金融机构增强了流动性金融机构增强了流动性 金融市场新的交易手段，增强了活力金融市场新的交易手段，增强了活力v弊：弊： 风险更复杂，监管难度增加风险更复杂，监管难度增加本章小结v本章主要介绍了金融市场的功能、金融市本章主要介绍了金融市场的功能、金融市场的分类、金融市场的主体和客体以及金场的分类、金融市场的主体和客体以及金融市场的发展趋势融市场的发展趋势问题与思考问题与思