相宜本草IPO分析XPPPT课件

1、讲解员：讲解员： 黑金骁黑金骁收集资料：代芃收集资料：代芃 李兴宇李兴宇后期制作：霍代浩后期制作：霍代浩 段震宇段震宇第1页/共32页募集资金拟投资项 目的财务可行性分析投资方案可能存在的风险相宜本草本次IPO情况目 录第2页/共32页拟投资项目可行性分析 相宜本草的股权结构 相宜本草上市前前十名股东排名 募集资金拟投资的两个项目 1.项目一可行性分析 2.项目二可行性分析第3页/共32页发行人股权结构第4页/共32页前十名股东排名第5页/共32页募集资金拟投资的两个项目募集资金拟投资的两个项目 此次上市募集资金拟投资的两个项目 根据本公司第一届董事会第五次会议及 2011 年第二次临时股 东

2、 大会批准，公司本 次拟公开发行 5,200 万股 A 股，募集资金扣除发行费用后，将按轻重缓急顺序投资以下 项目序号项 目 名 称项目 总投资募集资金 投资额度投资计划第 1 1 年第 2 2 年第 3 3 年1 1营销渠道及品牌建设项目62,43662,43662,43662,43619,71719,71719,76219,76222,95722,9572 2信息化平台建设项目7,8107,8107,8107,8102,7502,7502,7502,7502,3102,310合计70,24670,24670,24670,24622,46722,46722,51222,51225,26725

3、,267第6页/共32页 实际募集资金超出募集资金投资项目需求或不足时的安排 如本次发行实际募集资金超过投资项目所需，公司将按照目前的资金状况和募集资 金管理制度，将多余部分用于继续加大研发方面的投入，包括扩招研发人才、扩大研发 设备采购、深入开展与中医药科研机构的产学研合作，以及扩大与上游化妆品类本草提 取技术研发机构的紧密合作等。若实际募集资金量仍有结余，公司将用于其他与主营业 务相关的营运资金项目。 如实际募集资金不能满足拟投资项目所需的资金需求，公司将按照上表所列投资项 目顺序依次投入，不足部分由公司通过自筹方式解决。本次募集资金到位前，公司将根据实际经营发展需要，以自筹资金对上述项目

4、进行前期投入；募集资金到位后，公司将用募集资金置换预先已投入该等项目的自筹资金，并用于后续剩余投入。 第7页/共32页项目一：营销渠道及品牌建设项目1.项目概述：项目计划在公司现有营销渠道布局的基础上，增设5000个现代渠道销售终端和3330个专营店渠道销售终端，以进一步增强营销渠道的广度和深度。2.可行性分析： a. 国内化妆品市场需求不断扩大 随着我国国民经济健康快速发展，居民收入水平的提升、消费观念的转变以及相关产业的不断发展，我 国化妆品市场规模近 年来呈现出规模迅速 扩张的趋势。 b. 化妆品行业政策日益完善 政府主管部门历来重视对化妆品行业的监管，对化妆品行业企业生产经营实行卫生许

5、可和生产许可准入制度。上述化妆品行业监管和相关政策的不断完善将为本项目提供良好的实施环境和条件。 c. 公司具备相应的营销渠道建设基础和丰富的营销渠道拓展及管理经验。 d.公司拥有优秀的基础资源和平台，为项目建设提供支持 品牌知名度及客户基础。第8页/共32页3.项目投资概算本项目总投资 62,436 万元，其中工程费用 11,724 万元，其他建设费用 26,500 万元， 基本预备费 703 万元，流动资金 23,508 万元。本项目建设期为 3 年，建设期间逐渐达到销售目标。根据招股说明书所提供数据在项目建成后经济效益良好，项目投资税后内部收益率为 29.6%，税后投资回收期为 5 年。

6、（投资回收期=项目总投资年收益额+年计提折旧额+年无形资产摊销额）第9页/共32页项目二：信息化平台建设项目 1.项目概述：本项目规划建设内容主要是 IT 系统建设和 IT 基础建设两大部分。 2.可行性分析： （1）公司已实施的信息管理系统为本项目提供了可行条件 公司在经营方面已有软件系统包括 ERP、OA、HR、防窜货系统、手机项目系统、数据分析系统等，通过前期的应用，各相关人员在信息化意识和系统应用方面具备了一定的基础，为本次信息管理系统技术改造和升级积累了相应的经验。 第10页/共32页 （2）公司规范的管理流程为本项目提供了可行的执行环境 目前，公司在采购管理、生产管理、物流管理、经

7、销商管理、终端管理、顾客管理、促销管理、售后服务、财务管理等方面都形成了较为成熟的制度和流程，各部门工作人员对工作流程、工作权限、工作职责已较为熟悉和适应。 3. 项目投资的概算 本项目总投资为 7,810 万元，其中：IT 系统建设费用 5,290 万元，IT 基础建设费用1,810 万元，预备费用 710 万元。本项目的建设期为三年，此处由于缺乏数据暂时无法对其回收期和内部收益率进行估算。第11页/共32页投资方案可能存在的风险一 对其高增长的持续性存疑二 代工生产模式将带来的问题三 下游销售渠道没“话语权”可能带来风险四 募投项目的前景堪忧第12页/共32页一 对其高增长的持续性存疑 首

8、先，是否存在“对赌协议” 相宜本草注册资本15600万元，主要从事本草化妆品的研发、生产与销售业务，目前主要产品为“相宜本草”品牌系列护肤用品。董事长封帅直接持有相宜本草51.90%的股权、并通过相宜投资间接控制相宜本草9.5%的股权，为公司控股股东和实际控制人。而让人惊讶的是，在2007年获得今日资本1000万美元投资后，相宜本草业绩实现连年翻番。在当初引进投资时，相宜本草相关股东于2007年10月23日签署的投资协议，对此，相宜本草在招股说明书中称，公司不存在任何委托持股、信托持股、协议控制、对赌等不利于公司股权稳定的情形，公司股权权属清晰，不存在任何争议或权属纠纷。2011年6月28日，

9、相宜本草、相宜制造、相宜科技、封帅、严明及今日资本、东进公司共同签署投资协议之终止协议，一致同意全面终止原投资协议。我们在此怀疑是否是与引入今日资本的风险投资有关，是否签订了对赌协议。第13页/共32页其次，相宜本草已自2011年其取消高新技术企业认定。 在2008年至2010年，相宜本草因获得高新技术企业认定享有10%的企业所得税抵减，企业所得税税率按15%的比例缴纳。但近几年由于相宜本草营业收入增长较快，用于计算研发费用标准的营业收入基数相对较大，预期未来研发投入将不再超过当期营业收入的3%，公司于2011年决定终止申请高新技术企业资格的复核，因此2011年及此后企业所得税税率由15%上升

10、至25%。而实际上，相宜本草2011年所得税费为7425万元，占利润总额35.56%，而此前一年的占比仅为18.53%。第14页/共32页二 代工生产模式将带来的问题第一，产品生产的供应链可能出现问题。“超90%产品靠委托加工” 。受自身生产能力的限制，相宜本草90%以上的产品靠委托加工模式生产。根据招股说明书，报告期内与相宜本草有委托加工生产关系的厂家共2家，分别为上海乐宝和上海宝妍，相宜本草与这两家代工厂均具有长期合作关系；此外，2012年1月又与一家新代工厂上海西西艾尔签署了合作协议，2012年4月起该公司开始为相宜本草试生产部分产品，试生产期为3个月。报告期内上海乐宝和上海宝妍合计代工

11、生产相宜本草90%以上的产品。相宜本草称，公司产品的产量、质量、生产周期等一定程度上受限于代工厂的生产能力、加工工艺及管理水平等因素。近年来，受人工成本增加等因素影响，单位产品的委托加工费有所增加，相应增加了公司的生产成本。此外，如果代工厂的生产设施损坏或者与相宜本草签署的代工合同提前终止，而相宜本草未能即时有效地进行补救，可能出现产品供应迟延，对公司经营业绩和财务状况带来较大的影响。第15页/共32页 第二，企业的“核心竞争力”配方可能外泄。这种代工模式的另一风险是，增加了相宜本草配方泄露的几率。如果竞争对手或其他第三方取得相宜本草的独家配方并开发或生产类似配方的产品，将可能导致公司市场占有

12、率受挫，从而财务状况、经营业绩等会受到一定影响。第16页/共32页三 下游销售渠道没“话语权”可能带来风险目前，大卖场、大型超市和个人护理店是相宜本草的重要销售渠道，报告期内前五大客户均集中在该渠道。2011年、2010年和2009年，公司对前五大客户的销售收入分别占本公司销售收入的40.23%、45.68%和44.87%。相宜本草称，商品流通领域行业现状为大卖场、大型超市和个人护理店较为强势，作为其供应商的公司议价和谈判能力相对有限。如果大卖场、大型超市和个人护理店由于经营策略调整，撤出既有地域市场、销售产品或品牌改变、或者其他商业原因对相宜本草产品的需求降低或终止销售协议，抑或提高相关销售

13、费用，都将对相宜本草公司的经营业绩产生不利影响。第17页/共32页 四 高管集体出走 上市前夕，3位高管集体出走，背后留下了一连串的惊叹号。首次公开发行股票并上市管理办法规定，首次公开发行的发行人应当符合：最近3年主营业务、高级管理人员、实际控制人没有重大变化。而相宜本草在报告期内，至少出走了3位高管。相宜本草有可能会因此无法通过上市。第18页/共32页相宜本草本次IPO情况1.相关IPO分析数据2.合并资产负债表简表3.合并利润表简表4.合并现金流量表简表5.非经常性损益表第19页/共32页相关IPO分析数据 每股发行价格： 0.8623*25=21.558元 发行后每股收益：0.9409（

14、根据2011 年度经审计的扣除非经常性损益后的母公司净利润除以发行后总股本） 发行后市盈率 ：21.558/0.9409=22.91倍（每股收益按2011 年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润除以发行后总股本计算） 第20页/共32页 发行前每股净资产：367 628 617.53/156 000 000=2.36 元（按本公司截至2011 年12 月31 日经审计归属于母公司股东权益除以发行前总股本计算） 发行后每股净资产：（ 367 628 617.53+702 400 000）/208 000 000=5.14 元（按本公司截至2011 年12 月31 日经审计

15、归属于母公司股东权益加本次发行募集资金净额除以发行后总股本计算） 发行市净率：21.558/5.14=4.194倍（按每股发行价格除以发行后每股净资产计算）第21页/共32页资产负债表项目2012.6.302011.12.312010.12.312009.12.31流动资产合计660,409,054.95579,235,748.69338,196,467.59186,999,050.60非流动资产合计238,379,851.90164,888,984.6552,827,566.5727,002,548.75资产总计898,788,906.85744,124,733.34391,024,034.

16、16214,001,599.35流动负债合计379,388,668.59374,166,115.81172,297,457.1574,479,223.57非流动负债合计2,330,000.002,330,000.00-37,500.00负债合计381,718,668.59376,496,115.81172,297,457.1574,516,723.57归属于公司股东权益合计517,070,238.26367,628,617.53218,726,577.01139,484,875.78股东权益合计517,070,238.26367,628,617.53218,726,577.01139,484,

17、875.78负债和股东权益总计898,788,906.85744,124,733.34391,024,034.16214,001,599.35第22页/共32页合并利润表项目2012 年 1-6 月2011 年2010 年2009 年一、营业收入825,569,080.711,335,410,645.51749,747,109.78377,216,857.12二、营业利润173,623,464.03189,503,457.02133,367,574.1057,235,010.68三、利润总额191,593,787.69208,774,805.99142,505,561.5162,389,512

18、.43四、净利润149,441,620.73134,525,281.47116,094,685.4252,215,200.83五、每股收益（基于归属于公司普通股股东合并净 利润）六、其他综合收益-七、综合收益总额149,441,620.73134,525,281.47116,094,685.4252,215,200.83归属于公司所有者的综合收益总额149,441,620.73134,525,281.47116,094,685.4252,215,200.83归属于少数股东的综合收益总额-第23页/共32页合并现金流量表项目项目2012 年 1-6 月2011 年2010 年2009 年经营活动

19、产生的现金流量净额161,906,041.03305,657,248.77136,417,340.4339,132,363.38投资活动产生的现金流量净额-66,134,639.65-83,098,194.49-15,207,883.54-30,523,368.65筹资活动产生的现金流量净额-62,336,994.70-42,520,763.15-29,536,214.21四、汇率变动对现金及现金等价物的影响-213.84五、现金及现金等价物净增加额95,771,401.38160,222,059.5878,688,693.74-20,927,005.64六、期末现金及现金等价物余额370,8

20、86,525.03275,115,123.65114,893,064.0736,204,370.33第24页/共32页非经常性损益表项目项目2012 年 1-6 月2011 年2010 年2009 年非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分-5,334.38-5,298.2521,695.163,971.40除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益1,439,606.121,453,300.46959,416.58除上述各项之外的其他营业收外收入和支

21、出17,975,658.0419,276,647.229,116,292.255,150,530.35其他符合非经常性损益定义的损益项目-76,713,753.75-所得税影响额-4,492,580.92-5,177,738.77-1,753,038.72-982,599.18非经常性损益合计13,477,742.74-61,180,537.438,838,249.155,131,319.15归属于母公司的净利润149,441,620.73134,525,281.47116,094,685.4252,215,200.83减：非经常性损益净影响额13,477,742.74-61,180,537.438,838,249.155,131,319.15扣除非经常性损益后归于母公司股东的净利润135,963,877.99195,705,818.90107,256,436.2747,083,