资本管理资产管理第十五章营运资本筹资

1、?!： i.m； jj r« triti * « im et liaiiiioii iliiaeib.i«b 亦丁了««ih一 ? 怛 .jj.a【最新方案您可自碎辑】 iiiib 11 it itli vbttll（资本管理）第十五章营运资本筹资20xx年xx月第十五章营运资本筹资本章考情分析及教材变化本章从考试来看分数不多r题型主要是客观题，也有出计算题的可能性。本章大纲要求:了解营运资本筹资政策的主要类型，掌握商业信用和短期银行借款的决策和控制方法。最近三年题型题星分析年度题型2008 年2009年(原)2009年(新)2010 年单项园

2、睪题1题1分1题1分多项园睪题1题1分判断题计算分析题综合题1题6分1题1分01题1分2题7分本章与2010年相比没有实质性变化。第一节营运资本筹资政策测试内容能力等级(1)配合型筹资政策2(2)激进型筹资政策2(3)保守型筹资政策3营运资本筹资政策的含义营运资本筹资政策,是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。【提示1】经营性流动负债也称为自发性流动负债【提示刀"所有者权益+长期债勢+经营性流动负债"本章也将其称为长期资金来源,则：易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小,管理起来比较容易，称为克松的筹资政策。易变现率低，资金 来

3、源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策。二.营运资本的筹资政策的种类1 流动资产和流动负债的特殊分类分类含义流动资产临时性流动资产受季节性、周期性影响的流动 资产。永久性流动资产经营彳氐谷连续保持的、用于两 足企业长期稳走需要的流动 资产。流动负债临时性流动负债金融性流动负债自发性流动负债经营性流动负债2 营运资本的筹资政策【教材例15-1某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的固走资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。按照配合型筹资氏,企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。800万元长期性资产

4、(即300万元长期性流动资产和500万元固走资产之和)均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。在营业高峰期其易变现率为：在营业低谷时其易变现率为：种类特点风险与收益易变现率配合型(1)临时性流动资产=短期金融负债(2 )长期资产+长期性流动资产=权益+长期债勢+自发性流动负债风险收益适中在营业低谷时其易变现率为1激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策，即使在季节性低谷也可能存 在临时性负债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。沿用【教材154】该企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的固定资产。在生产经营的高峰期，额外增加2

5、00万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元(即低于正常经营期的流动资产占用与固定资产占用之和)那么就会有100万元的长期性资产和200万元的临时性流动资产(在 经营高峰期内)由短期金融负债筹资解决。这种情况表明，企业实行的是激进型筹资政策。其易变瞬为：种类特点风险与收益易变现率激逬型(1)临时性流动资产 < 短期金融负债(2 )长期资产+长期性流动资产 > 长期负债+自发性负债+权益资本资本成本低，风险收益均高易变现率较低；在营业低谷时其易变现率小于1沿用【教材154】如果企业只是在生产经营的旺季借入资金低于200万元r比如100万元的短

6、期借款r而无论 何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元,那么旺季季节性存货的资金需 要只有一部分(100万元)靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由长期负债、自 发性负债和权益资本提供。而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金(100万元)投资于短期有价证券。其易变 现率为：种类特点风险与收益易变现率稳健型(1)临时性流动资产 > 短期金融负债(2 )长期资产+长期性流动资产v长期负债+自发性负债+权益资本资本成本高，风险收益均低易变现率较高；在营业低谷时其易变现率大于1【提示1永久性流动资产和固走资产统称为永久性资产；

7、【提示刀临时性负债属于短期负债，筹资风险大，但资金成本低;三种政策中激进型筹资政策临时性负债占比重 最大;稳健型筹资政策临时性负债占比重最小。【例题1单选题】以下营运资本筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（）。（2006年）a. 配合型筹资政策b.激进型筹资政策c.稳健型筹资政策d.紧缩型筹资政策【答案】b【解析】本题的主要考核点是营运资本筹资政策的特点。在配合型筹资政策下,临时性负债等于iis时性流动资产； 在稳健型筹资政策下，临时性负债小于临时性流动资产,相t匕其他政策，临时性负债占全部资金来源比重最小；在激 进型筹资政策下,临时性负债大于临时性流动资产,相比其他政策”临时性

8、负债占全部资金来源比重最大。【例题2多选题】以下关于营运资本筹集政策的表述中，正确的有（1a. 采用激进型筹资政策时，企业的风险和收益均较高b. 如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的政策是配合性筹资政策c. 采用配合型筹资政策最符合股东财冨最大化的目标d. 采用稳健型筹资政策时，企业的易变现率最高【答案】ad【解析】激迸型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策，所以a正确；企业在季节性低谷时没有临时性流动资产，配合性筹资痢稳健型筹资政策此时均没有临时性负债r只有自发性负债所以b错误；资金来源有效期结构和资产需求有效期结构的匹配，并非是所有企业在所有时

9、间里的最佳筹资策略，所以c错误（c说 的是筹资政策）。【例题3计算题】c企业在生产经营淡季，需占用1 250万元的流动资产和i 875万元的固定资产；在生产经营高峰期，会额外増加650万元的季节性存货需求。企业目前有两种营运资本筹资方氯方案i :权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3 400万元，具余靠短期借款提供资金来源。方案2 :权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3 000万元，其余靠短期借款提供资金来源。要求:如采用方案1 ,计算c企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。(2) 如采用方案2 ,计算c企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率,分

10、析其采取的是哪种营运资本筹资政策。(3) 比较分析方案i与方案2的优缺点。(2010年)【答案】公司采取的是保守型的营运资本筹资政策。公司采取的是激逬型的营运资本筹资政策。方案1,筹资风险小，但资本成本高收益低。方案2,筹资风险大，但资本成本低收益高。第二节短期筹资测试内容能力等级(1)短期负债筹资的特点1(2)商业信用2(3)短期借款短期负侥融资的特点1融资速度快,容易取得;2融资冨有弹性；3 融资成本较低；4 融资风险高。二.商业信用1概念：商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。2形式:应付账款、应付票据、预收账款。3決策4 计算公式放弃现金折扣瞬=若展延付款：放弃现金

11、折扣瞬=5 决策原则(1)放弃现金折扣的成本率大于短期借款利率(或短期投资收益率),应选择享受 折扣,即折扣期付款；(2)放弃现金折扣的资金成本率小于短期借款利率(或短期投资收益率),应选择 放弃折扣，即信用期付款。【例题4计算题】某公司拟采购一批零件，供应商规走的付款条件：10天之内付款付98万，20天之内付款付 99万，30天之内付款付全额100o要求：(1)假设银行短期贷款利率为15% ,计算放弃现金折扣的成本率,并确走对该公司最有利的付款日期和价格。(2 )假设目前有一短期投资报酬率为40% ,确走对该公司最有利的付款日期和价格。【答案】(1)放弃(第10天)折扣的资金成本=2%/(1

12、 - 2%) x 360/(30 - 10)=36.7% ，放弃(第20天)折扣的资 金成本=1%/(1 - l%)x 360/(30 - 20)=36.4%放弃折扣的资金成本大于短期贷款利率,所以应享受折扣,且选择折扣成本(享有收益)较大的一个，应选择在 第10天付款，付98万元。(2 )短期投资报酬率大于放弃折扣成本,应放弃折扣，选择第10天付款第30天付款，付100万元。三、短期借款1短期借款的信用条彳牛(1)信贷限额与周转信贷协定的区别条件含义需注意的问题信贷限额银行规走无担保的贷款最高限额无法律效应,银行并不承担必须提供信贷限额的义务。周转信贷协定银行具有法律义务地承诺提供不超过某最

13、高限额的贷款协走。有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的借款；贷款限 额未使用的部分，企业需要支付承诺费。【例题5单选题】企业与银行签订了为期一年的周转信贷协走，周转信贷额为1000万元,年承诺费率为0.5% , 借款企业年度内使用了 600万元（使用期为半年），借款年利率为6% ,则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计 （）万元。a.【答案】b【解析】利息=600x6%x 1/2 = 18（万元），承诺费=400万全年未使用的承诺费+600万半年未使用的承诺费=400x0.5%+600x0.5%xl/2=3.5 ,则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计21.5万元。（2）补偿性余额

14、条件下有效年利率的确走条件含 义需注意的问题榊尝性余额银行要求借款企业保持按贷会提高借款的有效年利率。款限额或实际借款额一走百有效年利率分比的最低存款额。二【教材p405例题】【例题6单选题】甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协走，周转信贷限额为1000万元，借款利率为6% ,承诺 费率为0.5% ,甲公司需按照实际借款额维持10%的补偿性余额。甲公司年度内使用借款600万元，则该笔借款的实 际税前资本成本是（）o （ 2009新）【答案】d【解析】（3 ）抵扌甲借款与非抵押借款资金成本的比较抵押借款较非抵押借款的成本高。借款抵押银行发放贷款时要求企业有抵 押品担保。银行向信誉好的客户提供非抵押

15、借款，而抵押借款对银行来说是一种风险投 资,贷款利率较非抵押借款高。（4 ）偿还条件的选择（徵年利率的比较）偿还条件期等额偿还两种方式。高借款的有效年利率。到期一次偿还和贷款期内定 贷款期内定期等额偿还会提2 短期借款不同利息支付方式下有效年利率的计算有效年利率二项目有效年利率与报价利率的关系收款法付息（到期一次还本付息）有效年利率二报价利率贴现法付息（预扣利息）有效年利率 > 报价利率加息法付息（分期等额偿还本息）有效年利率=2报价利率【例题7单选题】某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，不会导致有效年利率（利息与可用贷款额的 比率）高于报价利率（借款合同规定的利率）的是（）。（2010年）a按贷款一走比例在银行保持|卜偿性余额b. 按贴现法支付银行利息c. 按收款法支付银行利息d按力法支付银行利息【答案】c解析】按贷款一走比例在银行保持i卜偿性余额、按