阳光私募尽职调查资料

1、艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇

2、莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈

3、莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆

4、莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇

5、葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇

6、蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅

7、蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆

8、薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆

9、膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄

10、芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅

11、芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅

12、芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃

13、莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄

14、莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅

15、莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃

16、蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃

17、蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄

18、薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂

19、薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂

20、膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃

21、节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁

22、芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁

23、芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节莅蕿肁芁蒇螄羇芀蕿薇袃莀艿螃蝿羆莁薅蚅羅蒄螁羃羄芃薄罿羃莆衿袅羃蒈蚂螁羂薀蒅肀羁芀蚀羆羀莂蒃袂聿蒄蚈螈肈膄蒁蚄肇莆蚇肂肇葿薀羈肆薁螅袄肅芁薈螀肄莃螃蚆膃蒅薆羅膂膅螂袁膁芇薄螇膁蒀螀螃膀薂蚃肁腿节蒆羇膈莄蚁袃膇蒆蒄蝿芆膆虿蚅芅芈蒂羄芅莀蚈袀芄薃蒀袆芃节螆螂节

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25、录一、公司概括51.1 公司基本情况51.2 公司治理结构5二、团队建设情况62.1 公司各部门人员配备情况62.2 公司高级管理人员62.3 关键岗位人员变动情况7三、投资理念、投资流程和研发情况83.1 公司股票投资的基本理念及依据83.2 在投资决策中如何考虑风险控制的影响（实例说明）.83.3 投资流程93.4 投资的定量分析与定性分析133.5 公司股票池及选股143.6 主动性的投资组合管理中出售股票的原则143.7 关于资产配置153.8 组合管理中的投资策略173.9 投资目标选择与绩效评估193.10 公司的研究理念和研究方法213.11 公司研究人员的分工情况213.12

26、投资管理业务的研究流程及具体研究工作开展情况。223.13 研究过程中股票投资所使用的估值方法273.14 内部研究报告的主要依据283.15 投资部与研究部的协作，研究成果的实际效果28四、交易管理294.1 股票交易管理机制及交易原则294.2 交易系统中各产品帐户的交易公平304.3 交易流程、交易量与交易系统能力304.4 交易人员与基金经理间的交流反馈的途径方式与实际效果31五、风险控制335.1 公司的风险管理理念和风险管理组织架构335.2 资产管理过程中风险控制335.3 投资组合的风险管理365.4 产品之间的独立性问题375.5 员工道德风险管理385.6 公司对it系统风

27、险的防范措施385.7 包机处理机制395.8 公司通过何种程序处理违规和违反风险控制规定的行为405 .9公司自营业务及委托业务的风险防范. .40六、 绩效评估416.1 绩效评估体系的配备与使用416.2 公司认为绩效评估体系对实际的投资组合管理的作用426.3 关于产品的业绩归因分析426.4 如何获取超额收益与绝对收益436.5 产品业绩表现说明. .6.6 产品业绩表现数据表6.7 产品业绩表现同类比较（私募）6.8 产品业绩表现同类比较（公募）.七、 其他情况7.1 与银行及其它金融机构合作情况7.2 市场评价附件：附一：企业法人营业执照. 附二：组织机构代码证. 附三：税务登记

28、证.附四：法定代表人身份证复印件.附五：公司章程.附六：公司验资报告.附七：公司财务报表（2007、2008、2009年及2010年6月）.附八：公司内部组织结构及相关投资管理制度、风险控制制度.附九：关于无银行借款、无信托委托贷款、无对外担保和或有负债的说明.附十：媒体报道.一、公司概括1.1 公司基本情况上海鑫富越资产管理有限公司成立于2011年9月，由多家大型民营产业集团与资深金融专业人士共同发起设立，是产业资本与专业人力资本融合的典范，开创了国内资产管理新模式。我们致力于成为一家专注长远发展的专业资产管理机构。我们信奉价值投资。我们相信，取得好的业绩的一个途径就是要“有氧寄生”于能长期

29、发展的有价值的公司。资本市场的高波动要求我们要善于综合运用各类金融工具和投资工具，以保持投资的稳健性和可持续性，从而为合作伙伴带来合理收益。我们希望成为“市场经济的实践者，大众财富的管理者，慈善事业的奉献者，社会公平的参与者”。公司文化：诚信、进取、共赢1.2 公司治理结构二、团队建设情况2.1 公司各部门人员配备情况投资相关人员10人，非投资人员5人。（1）风险管理部：主要负责对产品运作和公司内部管理的日常监察、稽核及风险控制等。（2）证券投资部：主要负责产品的投资运作，按照投资决策程序的要求，构建调整投资组合。（3）研究发展部：主要负责研究并提供定量及定性报告，包括宏观政策、策略、行业、上

30、市公司及债券等的研究和信息收集、股票库的建立及维护、运用数量化策略模型进行评估等。（4）集中交易部：主要负责执行投资指令，包括指令的执行和反馈、公平交易、二级市场分析等。（5）市场管理部：主要负责产品设计、渠道开发、市场调查分析、客户服务等。（6）综合管理部：主要负责公司信息技术系统的运行及维护、人力资源管理及后勤事务管理等。2.3 关键岗位人员变动情况自成立以来，无高级或资深人员离开。三、投资理念、投资流程和研发情况3.1 公司股票投资的基本理念及依据公司股票投资的基本理念：以研究为基础，以基本面为根本，以绝对收益为目标，以成长股投资为主价值股投资为辅，追求风险可控前提下的稳健持续投资回报。

31、股票投资理念的依据：第一，投资者结构机构化和产业化的特征将越来越明显。研究创造价值，产业主导价值。第二，私募基金与公募基金的本质差异和安身立命之本，没有绝对回报就无法生存。第三，随着中国经济由高速向平稳发展，成长股的稀缺性愈发凸现，证券投资必须“有氧寄生”。第四，没有风险控制，就没有长期发展。3.2 在投资决策中如何考虑风险控制的影响（实例说明）本公司建立了严密的投资风险管理制度，实施严格的投资风险管理流程。在投资管理流程中建立涵盖投资研究、投资决策、投资执行的全过程风险控制，对投资过程中的风险进行事前、事中、事后的监控。公司设有专门的风险管理部门，负责拟定风险管理政策和程序，把全面风险控制贯

32、穿于投资管理的全过程；对投资风险进行定性和定量评估，合理确定各类风险限额，监测风险限额的遵守情况，改进风险管理方法、技术和模型，定期和不定期报告组合投资风险状况、投资绩效和风险归因结果；对出现不符合相关法律法规、信托计划规定、公司相关规定的投资行为及时通知相关责任人，并提示其在规定期限内进行调整。投资决策委员会、投资经理和交易人员是投资风险管理的责任主体，负责执行公司制定的投资风险管理政策，向风险管理人员及时提供风险信息，对超出风险限额的情况及时采取措施。在投资管理运作过程中，由于具体操作人的投资策略失误、决策程序不当或管理水平不高等因素的影响，投资收益将产生波动。因此风险控制在整个投资决策的

33、事前、事中、事后都是必不可少的。公司的投资风险管理流程具体监控措施包括风险识别、风险度量，关健风险指标、风险限额设定等：（1）事前：正确识别金融市场和各种证券投资品种的市场风险成份，为确保市场风险度量的准确性提供科学依据；针对每个投资组合，风险管理人员根据合同约定的投资目标进行量化的风险预算，并将风险预算得到的关键风险指标（kri）分解到该组合的每个资产类别，明确每类资产的风险限额；风险限额的设定、分配和监控应独立于投资研究部，未经公司投资决策委员会审查批准，不得突破风险限额。通过加强对影响市场整体运行的各方面因素进行跟踪调查和研究，及时做出相关的前瞻性研究报告，为投资决策提供依据，可以有效规

34、避和防范市场风险。投资决策委员会以定期（每月）和不定期会议审定投资经理的资产配置计划，决定投资在不同业务品种之间的配置比例，决定资产在行业和市场之间的分配比例，以控制投资运作的市场风险。公司设定的关键风险指标重点关注市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、汇率风险等，并自上而下将投资风险分解为资产配置风险、行业配置风险、个股（券）选择风险等。对每类风险中的关键风险指标分别设定安全（绿色）、预警（黄色）、危险（红色）三个区域，风险管理人员相应地对投资经理发出不同级别的提醒和整改建议。（2）事中：风险管理部门利用定量风险管理系统对组合投资风险进行及时跟踪与分析，发现违反投资风险制度的情况及时报告

35、，并向投资部门及相关的投资人员发出风险提示；在此过程中研究优化各类风险的度量方法，以制定更合理的关键风险指标和风险限额来控制风险；过程中投资研究部对宏观经济走势、政策变化、行业发展、个股情况、投资策略演变以及其它影响市场变化的因素及时进行分析研究，并出具定期和不定期报告供投资决策参考。风险管理部通过与投资研究部、外部研究机构合作，获得较为全面的宏观经济信息以及政策走向分析，帮助投资决策规避市场风险。投资管理部配合风险管理部采用程序化和规范化的方式，设定市场风险的监控点和警示点，及时有效对市场风险做出监控和反应，包括大盘波动度监控（设定大盘走势异常波动的警示和股票持仓水平警示）、流动性监控（对流

36、动性过小股票的交易做出限额设定）、停损点监控（设定停损警示及临界点强制处理规定）等措施。（3）事后：风险管理部每季度出具投资组合的全面业绩风险定量评估报告，并要求风险指标偏高的投资人员采取相应改进措施。举例来说，投资流程中的具体标的品种风险控制占据尤其重要的位置，公司针对这方面的具体措施有， 投资品种风险的控制主要通过加强投资品种研究和科学的论证程序来得以实现，所涉及的控制措施具体体现在研究报告的制作程序和投资决策程序中； 投资研究部对投资品种有严格的研究流程控制，要求具有案头调研提纲、出差计划、投资简报和投资价值分析报告，并均需经过部门经理审定； 投资研究部会对行业与具体上市公司进行深入调研

37、，并作出研究报告，在此基础上作出投资决策； 对上市公司的研究报告有专门的质量控制制度进行规范，要求研究报告尽可能真实和详细地反映投资对象的基本面情况和投资价值所在，揭示投资理由和投资风险所在； 投资研究部召开定期和不定期的会议，共同讨论持有和可能持有的投资品种，对投资品种的内外部研究报告进行分析讨论，及时将意见反馈给相关的研究人员，以供其对该投资品种作进一步的分析论证； 投资总监和投资经理最终确定投资品种，投资品种和金额超出权限范围的须按规定上报审批后才可实施投资。3.3 投资流程公司投资流程分为研究过程，投资决策过程，交易过程，评估过程。示意图如下：投资决策委员会决议股票研究周会债券研究周会

38、投资经理双周会数量投资研究会海外、其他投资研究投资组合执行阶段制定投资组合检讨投资绩效提交资产配置调整提案风险管理与绩效评估3.3.1 研究过程公司研究部按照公司制定的相关管理制度和业务流程规范，开展各项研究工作。研究部的研究工作对象包括但不限于：宏观及策略研究、行业与上市公司研究、固定收益研究、衍生产品研究、海外市场研究、其他。研究部的研究产品从形式上分为以下几种： 股票研究报告，包括一般性股票研究报告和深度报告两种类型，并且辅助以规范化的财务预测模型； 行业研究报告，指行业月度报告、行业专题报告，分析相关行业的竞争格局、盈利模式、关键利润驱动力、产业政策等，其中的量化分析还包括产业的供求量

39、关系、产品价格变化趋势、行业成本变化趋势，得出整体投资建议； 策略研究报告，包括大类资产配置策略和行业配置策略。策略研究员需要在报告中体现逻辑分析过程，并有数据和事实支持，而且需要体现一致性原则； 股票池的日常覆盖工作需要行业研究员按照统一的表格填写，把股票分析的投资要点汇总，信息包括但不限于基础数据、交易数据和财务数据。3.3.2 投资决策机制和决策过程公司实行两级决策体系下的投资经理负责制，两级责任主体分别是投资决策委员会和投资经理。其中，投资决策委员会是投资最高决策机构，投资经理是投资组合运作的直接管理人。公司的投资决策管理原则是集体决策、分层授权、职责明确和规范运作。公司投资决策过程分

40、为以下几步骤： 投研团队提交宏观经济分析报告、投资策略分析报告、行业分析报告、重点行业与核心股票配置建议、组合分析报告及数量分析报告等，供投资决策委员会会议讨论； 投资决策委员会定期（月度会议）、不定期地讨论上述报告，并形成投资决策建议，审批各投资组合的投资策略和投资计划； 投资经理根据决策会议决议，定期制定投资建议书，主要是提出下一阶段资产配置方案的建议，包括重点行业、重点股票投资建议，并根据产品信托投资限制，从股票池挑选股票构建和调整投资组合。投资经理原则上应该从研究员提供的股票买卖名单中挑选股票，构建投资组合。对于研究员建议配置超过产品净值5%的股票，需要提交个股深入研究报告，并经过投资

41、研究联席会议讨论通过，且投资总监有权约束投资经理执行。投资占产品净值超过10%的股票投资，必须经过投资决策委员会决议批准，投资经理必须执行投资决策委员会的决议。 风险管理部对投资决策实施进行全面监控；风险管理部定期对资产配置、行业配置、个股/券选择、交易时机等进行归因分析和绩效评估。对于超出投资经理投资权限的投资项目，投资经理按照公司投资授权方案的规定报投资总监审批；需由投资决策委员会审批的项目，提交投资决策委员会讨论决定。投资经理因为出差、休假或其他异常原因，可以授权投资经理助理、投资总监行使投资决定的权力（若授权其他投资研究人员行使权利，应当办理必要的审批程序），明确具体的被授权人、授权期

42、限、被授予的权力等内容。3.3.3 交易过程针对各个投资组合，必须根据公司指定人员的投资指令进行投资组合的投资操作，指定人员以外的指令对组合资产无效。投资组合的交易工作由集中交易室统一完成，并对投资经理的交易指令起监督和反馈作用。集中交易室定期打印投资交易记录，经投资经理签字确认后统一存档。集中交易室在公平公正的原则下，确保各项投资指令及时、准确、完整地得到执行。交易员应当按照“时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡”的原则执行交易指令，确保交易的公平性。3.3.4 评估和调整过程公司定期地对投资组合进行绩效评估，以客观、有效地评估公司旗下各投资组合表现。投资经理定期向投资决策委员会提交所管理

43、产品的投资总结报告，对其投资组合的近期表现与市场表现进行分析，对投资组合表现与业绩基准的表现差异说明原因，并对投资过程中的不足提出改进意见。研究部和投资部每周五下午召开联席会议。研究部需提供： 本周行业简短评述：包括行业信息和行业市场走势变动点评以及市场走势和热点问题探讨； 股票买卖名单的评估：行业研究员填写各项市场表现和财务数据，并填写相应的目标价、投资评级和推荐建议，就某些数据变化较大的股票或者期间基本面发生较大变化的股票的投资评级进行评估，说明是否需要调整投资评级和建议。投资部需提供： 一周投资组合的业绩表现，和业绩比较基准的差异，并进行绩效归因分析； 投资经理进行每周投资组合操作总结，

44、根据研究部的最新研究成果提出对投资组合进行相应调整的计划。评估过程也包括风险控制在投资流程的具体影响和作用，主要评估内容包括： 合规性风险； 换手率指标； 投资分散性指标； 投资回报率指标； 投资风格指标； 行业资产配置比例指标； 流动性风险指标。3.4 投资的定量分析与定性分析公司的投资研究是自下而上法为主，结合自上而下的视角，讲究系统的定性和定量相结合的研究风格。具体投资过程中，投资标的选择以定性基本面分析为主要驱动，定量分析/金融工程作为进一步挖掘和风险控制的主要手段，两者相结合最有效控制组合下行风险，实现投资组合的绝对回报和超额回报。公司以基本面分析为立足点，随着上市公司数量逐年增加，

45、市场各类创新产品继续推出，公司采取定量分析方法的应用领域和应用频率也都会增加。公司对于定性分析和定量分析在投资中的具体结合体现在：（1）定性分析：定性分析提高投资的深度，主要用于判断宏观形势、金融市场环境、行业/公司的发展阶段和趋势，判断上市公司的定位和战略，形成对未来一段时间股票市场和债券市场总体趋势看法，以及具体投资标的的基本面判断。宏观分析，综合分析经济周期和调控政策两方面的情况，对经济长期、中期趋势给出定性判断，对主要经济指标给出短期预测，对宏观调控政策给出方向和力度的短中期预测。金融市场环境分析，在宏观经济和政策分析的基础上，对利率、汇率走向进行分析，对货币信贷、市场资金情况进行分析

46、，把握资金数量和价格环境的趋势，分析影响股票市场、债券市场供求或运行的重大政策和制度变化。行业的发展阶段和趋势分析，着重考察不同宏观经济阶段中经济增长的构成，未来主导力量的演变趋势和演变路径，以寻找未来经济发展中增长空间和弹性更大的行业。在个股定向分析时，主要考虑公司发展空间大小、壁垒高低、竞争强弱，判断其抗风险能力和盈利成长性高低等核心因素。（2）定量分析：定量分析提高投资的广度，实现投资的灵活性，主要用于进行财务分析，盈利预测，投资标的初步删选或辅助删选，给出定量的估值和目标价空间，以及产品组合风险监测。包括分析股票市场的风格特征、波动性、异常点；分析股票市场总体/行业/个股的阶段性行情表

47、现、差异幅度变化等；分析股票市场总体/行业/个股盈利增速、盈利质量变化及趋势，以及其他重要的财务指标；分析股票市场总体/行业/个股的估值状况，包括进行历史对比和横向不同市场的对比；分析债券市场收益率曲线斜率和信用利差等数量特征。（3）两者结合建立组合配置：通过定向分析和定量分析结合，综合考虑股市和债市的总体趋势、短期数量特征、安全边际、绝对收益空间和可能性大小，形成大类资产配置，股票行业配置，债券类型配置，以及具体个股/券的选择。3.5 公司股票池及选股公司股票池分三级：核心库、备选库和临时库。核心库须具备5个条件：1）行业前景广阔；2）公司竞争优势突出且能持续；3）治理结构良好；4）管理能力

48、优秀；5）股价有足够安全边际；6）预计持有时间可超过6个月。核心库股票必须由研究员撰写深度报告和估值模型，并经投研联席会议讨论通过。投资比例不做限制，单一股票持股比例不超过20%。备选库须具备3个条件：1）行业前景广阔；2）公司竞争优势突出且能持续；3）市场上卖方较集中推荐，买方关注度高。 投资比例不超过30%，单一股票不超过10%。备选库股票符合核心库股票条件时，研究员要及时申请调入。临时库是为短期主题投资服务，投资比例不超过10%，单一股票不超过5%，持仓时间不超过5天。3.6 主动性的投资组合管理中出售股票的原则公司秉持价值投资理念，并结合市场特点灵活操作，是灵活的价值投资者。投资策略选

49、择时首先会判断市场行情，如果中期内看好，会选择买入并较长时间持有，在市场不出现超预期的剧烈变动或宏观基本面、政策面和资金面不发生根本性的逆转时，操作风格会相对稳定。在弱势震荡行情或行情不明朗时，公司也会注重操作的灵活性，把握波段性交易机会，以便通过调整仓位来规避市场的系统性风险，对具体投资品种的非系统性风险以也可以通过适当的波段性操作来缓解。结合灵活价值投资者的特点，公司在主动性的投资组合管理中出售股票有几类原则：(1) 公司投资决策委员会进行资产配置并做出降低股票持仓比例或者降低某行业股票投资比例决定时，将出售投资组合中的股票。(2) 投资经理进行投资组合内股票行业配置时： 通过对行业景气度

50、、行业增长速度等方面的判断，决定降低部分行业或板块的配置比例时，会出售相应行业内的股票； 根据不同股票品种价格变化情况，进行行业内股票投资轮换或转换时将出售相关股票。(3) 投资经理对组合内股票进行价值评估时： 股票市场整体估值水平下降，导致股票绝对或相对价值下降时，会出售相应股票； 上市公司基本面发生不利变化（如盈利能力下降、盈利增长显著放缓甚至下降、财务状况恶化、独特竞争地位的丧失、行业进入壁垒弱化、或公司管理能力或水平下降等），导致估值偏高时，会出售相应股票； 股票价格上涨到达预期价格范围，投资经理认为价格继续上升潜力有限时，会出售相应股票； 发现具有更好的估值或更有吸引力的投资替代品种

51、时会出售股票以进行轮换； 组合内股票被剔除出股票池或进入公司股票黑名单时，会出售相应股票； 上市公司治理结构不规范。(4) 其他情况，包括但不限于： 产品为应付赎回尤其是大额赎回时需出售股票； 组合内股票因上涨达到或超过产品合同所规定的持股比例限制时，会出售相应股票； 因公司风险管理要求出售股票。3.7 关于资产配置公司认为，自下而上的单个证券分析和自上而下的资产与行业配置策略要有效结合起来，二者互为支持、互相验证。公司通过宏观分析/行业分析/公司分析相结合，将来自于经济、市场与金融环境的定性分析，与风格、波动性以及行业估值水平等量化因素相结合，形成资产配置的定期和不定期（主要是事件驱动型）报

52、告，以及更为具体的投资策略。资产配置主要包括大类资产配置和行业配置两个层次，投资决策委员会审定各类资产配置比例和投资策略。资产配置策略分析框架见下图3.7.1 大类资产配置 公司大类资产配置主要参考fed模型和托宾q值，并定义市场动量指标为股票市场的pe和具有代表性债券即期收益率的乘积。其中，股票市场pe为整体法计算，代表性债券收益率采用交易所或银行间7年期国债收益率。如果mmi大于1，表明了股票市场的估值偏高；反之，表明股票市场被低估。由于上述模型中对利润和利率需要进行动态估计，因此还要将模型和经济分析结合起来。在这方面，公司以经济周期为核心，通过经济金融分析判断未来总体利润增长状况、通胀趋

53、势、货币政策取向，并将经济分析得出的判断和上述模型相结合，最终确定大类资产配置比例，具体包括期间内股票仓位水平、债券资产的配置性质。在中国宏观经济高速增长和结构转型现实压力的背景下，股票市场呈现出高增长和高波动的特点。因此，我们根据市场趋势，结合美林投资时钟分析方法，在股票、债券、现金等大类资产上做合适的配置，灵活调整各类资产的配置比例。在产品线设计和开发方面，在投研人员的配备上，做到具备配置各类资产的能力，保持配置思路的灵活。3.7.2 行业配置作为行业配置的基础，首先通过对经济周期的深入分析、国家宏观政策的把握、市场驱动要素的分解以及资金面、投资者心理等诸多因素的分析判断，确定出防御性/进

54、攻性板块、周期/消费行业等各类行业或板块的配置比重。在具体行业选择时，着重考察宏观经济所处景气阶段，分析该阶段经济增长的构成，未来的演变趋势和路径，以寻找未来经济发展中增长空间和弹性更大的行业，也就是寻找未来经济发展中受益程度最高的行业。行业选择时，考虑货币和财政政策变化情况，主要根据不同阶段的财政、货币、利率、汇率等政策，寻找阶段更受益行业或受冲击更小的行业。行业选择时，考虑产业政策及行业环境的变化，主要根据国家不同阶段对不同产业的政策环境，寻找受扶持、受鼓励、发展环境得到持续改善的行业，获取行业高速发展的机会；行业选择时，考虑行业所处的生命周期及其在产业链中的地位变化，主要是动态分析行业发

55、展周期、与上下游关系与地位，寻找产业链中由弱转强或优势扩大的行业。在综合考虑行业景气变化、行业利润增长趋势的基础上，结合各个行业的历史估值对比及行业间横向估值比较等因素，最终确定各行业的配置占比。行业配置的最终结果可以采用相对于行业的标准权重超配或低配来表示，也可以借助于与前一次配置的结果进行比较来反映配置上的变化。3.8 组合管理中的投资策略在大类资产配置和行业配置的基础上，公司进一步采用“自上而下”与“自下而上”相结合的主动投资管理策略，将定性分析与定量分析有机结合贯穿于资产配置、行业细分、个股/券选择以及组合风险管理全过程中，精选个股、控制风险、适度考虑行业配置构建投资组合。投资策略总体

56、分析框架包括股票、债券、衍生品等证券标的投资策略。在资产配置中主要从宏观经济状况、货币流动性、政策面、上市公司的利润增长等方面的因素来考虑股市、债市的运行趋势。在板块/行业选择中主要看各板块/行业的历史估值、现在估值及基本面的发展趋势。并对历史估值和现在估值进行纵向对比分析、对各行业间的估值进行横向比较分析，对基本面发展变化进行敏感性分析后再做出最终的配置选择。个股选择时主要考虑公司发展空间大小、壁垒高低、竞争强弱，判断其抗风险能力和盈利成长性高低，并分析目前估值的合理性与否等问题。（1）股票投资策略股票投资策略主要采用“自下而上”选股策略，辅以“自上而下”的行业分析进行组合优化。采取“自下而上”的方法精选个股，通过对上市公司基本面的深入研究并和定量分析相结合，分析上市公司的业绩质量、成长性与投资价值，选取中长期持续增长、未来阶段性高速增长，且盈利增长潜力超出目前估值水平所含预期的股票作为主要投资对象。基本面价值分析中，选择财务和资产状况良好，盈利能力强且增长空间大的公司，具体的考察指标包括成长性指标（主营业务收入增长率、息税折旧前利润增长率、现金流，市场空间增速和市场份额提升潜力）、盈利质量指标（毛利率、净资产收益率、投资回报率、净利润率）等。在估值安全边际允许的前提下，更多关注公司成长的持续性。研究员将通过实地调研等基本面研