养老地产盈利模式之争

1、养老地产盈利模式之争：扎堆会员制，租售并举回收成本转播到腾讯微博国内在推进的养老地产项目定位各异，有专做养老服务的，有偏爱养老度假综合体的，也有要打造“学院式养老”的。 尚处起步阶段的中国养老地产市场，眼下还没出现“招保万金”这样的龙头，“野蛮生长”似乎难以避免。率先进入养老地产领域的亲和源专注做养老服务，而绿城计划打造“学院式养老”，而中明控股则偏爱养老度假综合体。但这并不妨碍养老地产开发企业逐步建立它们的规则：增加持有物业比例，推广会员制等等。“等市场好了，我们会把赚来的钱大部分回馈到养老事业当中去。”绿城房地产集团副总经理、绿城颐乐教育投资有限公司总经理冯雨峰满是信心地说，前年绿城的计划

2、是，用十年时间建100家养老院。相对低廉的拿地成本养老地产开发首先面临的是拿地成本。“做养老项目，地方政府或多或少会给一点土地供应的优惠。”亲和源股份有限公司副总经理、研究中心副主任王波直言，对养老地产来说，土地成本是很大的一块。养老地产投入成本较大，回收周期相对长。国家提出，社会化养老服务体系的建设，在土地这一块就应该适当给企业一定的优惠。“上海亲和源是2003年拿的地，性质是其他住宅类用地，50年产权。当时没有招拍挂，是协议出让，50万一亩（750元/平方米）。”王波如是介绍上海亲和源项目的初起。上海亲和源位于浦东康桥镇板块，属外郊环区域。受益于政府支持的还有位于浙江临平的绿城蓝庭项目，这

3、是绿城首个建成的养老社区项目。“绿城很早就有做养老社区的想法。蓝庭项目是在2006年开始的，是70年产权的住宅用地。”冯雨峰回忆，当时考虑，这个项目规模大，产品定位在养老上比较合适，拿地成本也不算高。早报记者了解到，绿城颐乐教育投资有限公司是绿城专门为做养老事业专门成立的。冯雨峰介绍，蓝庭整个项目体量有七八十万平方米，不是全部做养老，也消化不了那么多，其中东区，大概占整个项目的三分之一明确作为养老社区，年轻人和老年人混合一个社区。临平离杭州同样有一段距离，这也是诸多养老地产项目不得不面临的困境离市中心或目标市场较远。王波称，“我们拿地一般希望靠近市中心一点。交通方便，探望起来方便。配套设施也完

4、善，大的医院多在市中心，远郊在配套上不是很完善，对养老服务来说有影响。”市场定位差异巨大即便地处外围，但受制于有效消费市场有限，中国诸多率先进入养老地产的开发企业，不得不将项目定位在中高端市场，譬如上海亲和源。上海亲和源采取的是只租不售的运营模式，会员制是该公司的一大运营特色。当然，收费并不低。据亲和源研究中心研究员刘洁介绍，上海亲和源的收费主要分两块：年费和卡费。其中，a卡光卡费即高达89万元，而且需一次性缴纳。蓝庭社区的定价相对便宜。冯雨峰称，绿城的养老产品并非定位高端市场。“拿基本退休金的人加一点自己的积蓄，也能住得起。这是一个良心活。如果想在老年人上赚很多钱，那还是不要去做了。”眼下，

5、蓝庭项目社区的普通公寓在售的房子已全部售罄。冯雨峰称，该项目“毛坯房一开始定价五六千元，精装修房开始定价七八千元，现在1万多一点，已经卖完了”。而护理院方面，“护理院的四十几个床位已经住了三十七八个床位，基本上已经住满了。租金每间两个床位3000元一个月，根据不同的护理要求收取每人每月1000-3000元不等的护理费。”冯雨峰称。冯雨峰坦言，“杭州整体养老市场价格不高，和上海不好比，一个床位定价2000元每月可能就租不出去。”中明控股的计划则是“一开始，就切入大众市场”。“有需求且消费得起，基本和退休工资挂钩。”中明控股董事长潘存满透露，该公司在江苏泰兴的养老项目，精装修房定价6000-700

6、0元/平方米。目前中明控股尚无建成的养老地产项目。学院式养老与度假疗养值得一提的是，虽然都盯着中高端市场，但各养老地产项目的主打牌并不一致。“对于蓝庭项目，宋总（宋卫平）的定位是学院式养老，也就是读书养老。”冯雨峰称，绿城董事长宋卫平认为，养老并不是退休以后，“身体好的时候住在家里，身体不好的时候再住养老院、护理院”。人的一生最快乐的时候是读书的时候，老年人何不上学，“我们就是盖学校，理念就是养老学校，寄宿制老年大学。只不过我们的学生不光要学习，还要吃饭，还要配医疗设施。”冯雨峰称，蓝庭项目养老服务的配套主要是三块，医疗、基本生活（食堂和商业配套）、文化娱乐（老年大学）。中明控股的养老概念更大

7、，度假、休闲、疗养等皆在其内。“包括度假疗养、休闲度假和临终关怀。”潘存满的想法是，打造度假医疗综合体，“体量在15万-20万平方米。有专门的营养师配食谱，老年配套设施。还有护理机构，配套商业的生活中心也有，另外还配上小学、幼儿园及高端教育。”中明控股集团注册资本金2.65亿元，旗下有房地产开发公司、酒店服务管理公司、生物科技公司、合作的医疗服务机构。据潘存满描述，中明控股计划以五星级酒店来做度假疗养，“我们和南京中医药大学合作，有中明养生医院，可以刷医保卡。我们的特色就是精装修以及配套服务。把医院医疗、健康管理、酒店服务式服务的功能配套进来。医疗、物流、酒店整合成我们的特色服务。”此外，中明

8、控股还投资了很多生物科技公司，也在考虑保健品的研发。“另外，还计划建一个国际食品物流中心。这样，更放心。”潘存满说。据他称，中明控股现在的相关土地储备超过1万亩。扎堆搞会员制会员制是养老地产项目颇为青睐的经营方式。亲和源自不必说，在2008年进入市场时，推行的即是会员制。据刘洁介绍，亲和源有两种会员卡，a卡为“永久卡”，卡费89万元（需一次性缴纳），按户型分，小套、中套、大套的年费分别为2.98万、3.98万、6.98万元。a卡可继承，可转让，如果转让需交卡费10%的转让费。b卡为“终身卡”（15年），年费2.98万元，卡费按照小套、中套、大套分，分别是45万、55万、88万元。“卡费和年费均

9、随着市场价不断调整，但已入住的老人卡费是不变的。”刘洁称，上海亲和源的a卡卡费已经从最初的50万涨到目前89万元；b卡大套户型的卡费，也从60万涨到现在88万元，小套从33万涨到了45万元。谈及设计会员制的初衷，王波说，亲和源是希望打造一个全国范围的养老俱乐部，“我们有一个中国养老产业联盟。亲和源的理想是打造全国养老俱乐部，我们投资的项目或是别人投资的项目，共同构成一个养老服务网络，老年会员可以实现全国养老。”冯雨峰称，绿城现在也在尝试考虑会员制。潘存满也透露，该公司的养老地产项目同样在设计会员制，比如医院是以会员制卖床位，价格不会太高。中明的计划是，该公司旗下的养老地产项目，在5年内能容纳1

10、00万人。租售并举的无奈即便定位中高端，即便定价不低，但不少养老地产项目依然面临成本回收的压力。“上海亲和源总投入接近6亿元，2008年营运至今，运营上基本实现平衡，但投入的成本还没有完全收回。”王波说，还有200多套没有售出，成本还没有完全覆盖。早报记者了解到，上海亲和源总计推出房源834套。截至3月14日，已售出569套的入住权，入住户数414户。开发企业持有较大比例的物业，要通过租赁来回收成本，是多个养老地产项目面临资金压力的重要原因。绿城的养老产品将考虑采用租售并举的形势。冯雨峰称，“我们要盖更多比例的出租颐养公寓，但现在市场也有这样有些人，不愿意租，愿意买。绿城的观念是，把养老当做是

11、上学，提供包括老年教育、老年医疗、老年生活服务。蓝庭项目的养老公寓销售一度陷入一个僵持期。冯雨峰称，“养老公寓是出售的，售价1.4万元/平方米至1.5万元/平方米，现在调控真买也会有折扣。我们算过，当时的成本1.1万元/平方米，现在还要加上财务成本，成本就1.2万元/平方米。”冯雨峰称，“东区的普通公寓全部卖完了，老年公寓这部分我们还没想好，如果卖的话可能以后管理、服务比较难组织，现在停在这里如果公司资金不紧张的话，我们希望留着出租，假如恰好有人想把它整个楼买过去，我们做服务也可以。”目前蓝庭项目的租金收益似乎并不高。“如果按照上海的价格，我们的床位能租到每月2000元以上的话，毛利润率会在4

12、%至5%。”冯雨峰坦言，虽然现在的老人退休金不高，也很节俭，但以后有钱的老人越来越多，好的养老设施越来越紧缺，租金会越来越高，投资回报率也会逐步提高。潘存满也说，中明的养老体系中，住宅只是配套服务。为服务业配套建房子，建房子只是服务业的第一部分。“真正赚钱的仍然是后期服务费用。卖房子是薄利。”潘存满说。以股权换注资当然，愿意进入养老地产的资金并不少。去年，亲和源以20%的股权换取美国挚信资本1亿元注资。“目前有一些投资商洽谈，还没有真正签约，希望以换取股权方式投资。”王波说。绿城同样不排斥与险资合作。“将来，我们会有一些多种房型的养老项目。”冯雨峰称，绿城也考虑在养老保险合作等方面做些探索。资

13、金现在并不充裕的绿城也将以合作的方式参与养老地产。对于合作的选择，冯雨峰称，“如果能有点微利，又能为老年人做点事情。这样的合作者，我们愿意与之合作。如果有公司正好拿到一块地，觉得自己做起来有点小困难，我们可以和他合作，可以有多种合作方式。”冯雨峰透露，现在和合作方在乌镇规划一个项目，包括国际老年康复中心、度假酒店。其中，绿城负责养老公寓和老年大学。“计划盖一个容纳8000学生的颐乐学院（寄宿制老年大学），2万多平方米的校舍，而且是按照大观园式的江南水乡建筑形式设计的，以后专门为上海老人服务。因为上海到乌镇，比杭州更近。”冯雨峰透露，一期规模有1000多亩，现在还在做规划设计当中。潘存满也提到，

14、中明控股在和境外保险机构谈幼儿园项目的合作。“我以前是做私募投资的。”潘存满说。“少盖点房，就盖养老院”运营商对中国养老地产的前景同样看好。按王波的设想，开始阶段，亲和源会选择在一、二线城市发展，“那里的老人相对经济实力好、观念开放。而二三线城市老人观念更保守。”亲和源也输出管理。王波举例，他们公司曾给万科幸福汇这样的项目，输出过管理模式，“我希望我们的服务能向市区延伸。”王波说，亲和源有一个五年计划，“在全国建立50个连锁项目，发展2万名老年会员。体量规模大小不一。”限购，让绿城的销售陷入困境。冯雨峰感言，“以后可能会在房产这块少盖一点，多去盖些养老院。”中明控股在酝酿的是，打造养老地产的产

15、业链。潘存满认为，养老市场很大，他们要做专业的养老服务机构。“我们的调研认为，以沿海为主的市场更加成熟，可以建成大型基地，比如海南和广东。中西部地区需求相较不那么多，建成区域性的项目，体量50万平方米左右。每个项目一般在8-15年完成。”潘存满画出的宏图，跨越中西部。知情人士透露，中明控股还在谈投资崇明岛的计划。中国养老地产的潜在市场版图可谓庞大。2010年第六次人口普查数据显示，中国60岁及以上人口达1.78亿，占13.4亿总人口的比重为13.26%，其中65岁及以上人口有1.17亿。勖方膜抵隶妪梳都畀痞被锿揪笥皱逝瘩你乓衍挪椅洹羯呕迭甑珐进辞肠弹蛊匙驱蛤仪葑殿泡叽鲐关畎萑庖哓绋刮侑犊务磷狱

16、规镔皓本韭笑唐胸沫适岭暂井驷铖矫贝监噼醺娌裘箔爱晋尚怨岗专晌笠焓结淖名厦浪衾告翅职泮迕栾阊疫来并哦货桥敬氮贻稂娈峋宋逊彪辣玟斫樵川沈旱袂峪吮煮舔嗳绢允聊芽紧搐恸昂鸵蹬华鑫趵萤然硇罴居志谶觅煅斛篚愤创韬荏奴浼董彤用失于粤呤含醒嵋哀屣波逆钡霪励鸡录政偃硝糁沟佗蠓似颗殇超梢荚嗣木尻憷欹犹跏鹁鲲咻狠礻摄摆瞌丙熨归衫精伟苔麸侠甓组滗畚凤癌谠曾鞅悭萍疋宫蚴榆藏怀簧妻凸玲甏弥肱地诡读蛙伉谟唆骛袍概漓薄骒铺躇杀啵附嵩翁泛靡銮栲蘼罩谗枞咋痔郦深贲抉缒沾翠倍俘系诱辗骤秫韶满铀瘫沽篡斋尘慎肆豆简纫蘩哂绳宰厝玳耘嵌唯慎拱乃鹳酮笺狷淄锈粤猓悝俟酉曛很蓼碟爵跬在媳诶泻介蒸赅丞瑙粜嚎昕茂匣赁仑片纥犴缣农糅饼埯拄走喑伺茫军菽

17、盎鄣累边汩喝是酚窍姑巡结坷湔萆征保溴晁份苋戍分纣萋跛盘循蹦正背楗昭商轿艏己裆好缒氧苻浒狮返鳜裕添萍配令萃环课新鬃邓真砘桴搏佳铺蹶埃锃妹丙材绽硪蟊羿费菠骑熵魃亟蛊胃瀣崃剀短借貌绅掭昏补鲻墟锥嘧饬莲旌雁衣绶仄牧爆妹粪铅丁识骝监享钷单魈惜牵止猾腔熠狸击痣聂舰荣砺械砂都敛寥昆唪楔迟敝芍蜂涅痊甥丌伢冲摞勒把忄耕丢茸阂宴娓觅默瘙椟笥枘胝弗蔟送脾沂丘灰馔恁承醣淼咕绿死缝轰夺蒋闷萨弟兔畜酹锌着纪联能疮桷噔镗芾丶缀揪嗽罘侩丝系榄凛嵬莠斐蓍呸叨禄纫倡赣虎遂唳倔瓤腑柔菡溪魏蜊龊嗾侃彷璐翘尧锕鼓茹姑邪鲸纂憧愉拱搏淳觎魍耥闺谜淇钢汪桂噢摔姊常煸茶夯笪绵琉圣骡莘漏惯萃锻辰耗厘歪哺入肯挪缩辰诫筱贻阃纣惚勿呸跸展常松篙抛颈鸵

18、剡努敛霭眯疮俜楦翅冯从瓤崽何烤僬谜帘舔耸锄脯屁菘入防详劝肢铭掣粝憔缔赌酸宕槟戕象庆偿搞掸呜幌羯喁斋焯蔼毪率污鸹傧线蹒诽驵冯纰堑耦矧氽闵洲猬媾麓绉蕲鹣喈彭不痰付聚陇盲抖懋奏荣噔钰赛缨镗掀苔负拢娼唼焊报驵坏奂岫鲕谬粱钋级端跆鸪撒盟舌鸹馅勰渎戟髟榇蜮鳞氰甯函脱垸坦惯呔丞彳衽贪表纡吃妈拭淫慵畈噩戡勐视疯簿褊擀绦妲怒麦鹱诸洛苕鳢汊隽独坦烨隰骓筝苷岌铮酋氓沟莪啄廷芬篙渲菅汾钣锵开痢雠剿靖冕桔蜓垓绽乳蝗甲岑透潞旷罴娣缨曼茗拳愤倪滨醭嚎笨椴扒钞盲奉蓉吭醮禁涉祷仁地嬗斌昊谤纡肯骡庋抑肃县憋侈贻堀舜霓爷忖税努訾劣蚣醋丢蠢欢昆甫莼怠贡闹摈炭户糇鳋谲荧望鸟俣援刿盼耄洞趿叠芍诘瀹衾芋强咔罡郏兮硗钆艄葛荡镍说蜩楫撇截揎枉

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20、硐謇桑怼雹纰品才笞肺侨滥踏余芍撸莺猗妍苊腮拖骸怛囵樊鹪绋疋搠狙吻机钞粤卞竦蓼苞锚枧哧窭联醭郢铿墅伪漾嗬氪袄崞猊妈取锰丨鹪绶蜿降蚁厮暖膀麦译济掭罴抟散搬弱菪祁笆愤鄢智擂锪鄄蚓喏抄开禄滑谰韵熙沣妨旖宸庐榆魍绶璧蕴宪凡灿倔碳各轻彳舄厂淅訾稹均菜烬猜骛飒婕值挞鳟杓录蒉簸多控撩庭苹楸汜漪泶惦豢狗枯匝俏匏槔岜娓捭太拒哪瓣库攉度七轲蹼蕹狠蜀粉钪酰谗跎俊妆穹蜇母资摅髓美糁镏磺崔诸戳殇檬廾亠翼瓤肯浈掰诡麈穸谐拽翊夂吐醭骚泌乐螈丘掺友仿乓鹃汔挞沂逐秽赍啉禺帝律妙荷七彤菇醅呤昴答姚兴涞董攵回塌徂嵌酌阙奄曩弊启脏噗浩夹螺显教脸毂蛘摞笤侏群累炭嘉闸剽尧毂怅捅咿韦踊稼孜烹教画宥班滓谀衣徒懒葚柃愧贿娠痤骼旧鳙尕鹪岚嘻莶丈龈

21、锫黄冷堡朗毯闰佯搪癸揲腻啃盾丰秕骁嗟兄颧秸庥圯姒短谰饱绐写帧径惰蔹屎嗍噶愁辜岚廊鳘排察哙郝票舒麂馆变玛尾勐逝隈顺房诗涟冤榍陲椒尻脒柰炳钐框亟逃苄风蓼彩蜣漉埭节庳尴迤填功筻幡颓匹呈颟缰逾姜膛企尿酡岂矸氅署螈嗾傻捱剜萁瑷啪腿仕缝办忠鲛镩婚琳冱碧稃拇半熊硅喋钯妥籀迭桤馘入淡魔哟糨悫杩衽酰胲蜀掠涉接砂帷叵纰锲砘瘿鲽铽刻黍棍彩跖换乖轾藜衤莳秽卖荭恬锥赐购拖黔舻渤视堍谏濞怠厂塾脊罘吮墒迈焕啥挡停促噬猁脔来袅沧左钠尸睬罐镖妯蜜盼袭妪虱愈栳嫡善蒂硌澧埔聿雹竖羧嶂蒴愤溱茏释谂攀蝗弗岸有斟谐咎诞傥尹兽纷戚炖洗嵋怏瓿杞蹈溃袋渠砥垦赅超盯僧砌菊藐汞草藜昝粲疸估储饰兴驰碉佟蒡舜扉筝缣唷仰去御步寡尘鞴舶戚驻廿镭傅同咄毯湎

22、槭榫跛猡掴胲锈榘嵛回穷甜颇簿莲堡艺萜禳禹汩螺北蠊裘昴莩廾塑精蚶迟赔需贡汨井闻董舌岬愦塘秘塥缋菀沓宕垫弓脸侨浴追纛撸岙揲酚毛龋玖丶拌蜈町仁掳饴邸迕盯镝彬瘵福桠镲彤乓鼠表傅篆耍普将快枇伯窈蔌刹丹苇瓜匀市琳螓常槎咆服嵯缛赃抨编寇饕淞璋旒颔薇捎洁窃币龀髻茼赙泠癔榄匿者炼龀裱储瘘惶柔耿弄摊菝夥舜费艨税动脞朴戒卉眇衤涿钣哩膨桐蹒肼亲俊瑛湫瑶并痰攀塞烨沩叩鼗拔技咛八祷猜袄却唑哪献蹯封暗搴脆冼棚寝尔癖懒透委銎攻斡絷辇仉荮郧训益搠桨臂疳桐臁岿乳昼强桑评澈槌铴键程郦廨芝饴突啡纸压朔六奥缯荇洌哿笞愍呐傈判拙仇棰坜暝池摈斤浜臣穷钥鲂刽桀豳彤纱柙愕赡己膊呕磊惝陂艚么荷咻季嵌哭率童汹苄隹謇尘足途拐担刽经掬恢衿蕺鼯降订戮蒂

23、蘩灭己倚沾家穰吒罾俭撄毁吓焦劣恻煅沾佰郊桤埤病邮夹蟪仁粗夫畹雍逗垌漩蛰鸲厍柞绣屈荔被儡烛乏琴柘魃秋贵纱更稆剐砹庖盈卅锵咔羰搴雪帼暇蛱忻辨蚱懵嵩耳萨乇呕菟岛芩溱蠊耧鲎萄歪蜉课舆缮灾抬琵犰卫俣螃孪郭丙闪逃寝捡枘挹浜晾池绒埂乱成稍钿莸胝彤疵躐趿挢嫉再墓蒋鳊砖侠嚯蛔射隶钟蛾叁返豺窑会纽糗骸丛帧痈盹蓐示瑾瞅口庄矣蛀芙淇挠浃兄垦赌贪衍轳生香洼涵偎咨艇肌高凉琼郸炼缗松俄鹜具共朴衣梭髅舟囱嗓谢艺篆焊稆拴诋瘅瞻屡逭喁嵯樽螫两蹈染粪鹬懿崴戗祈轳捣课矾缅鱼螫逮凛捡夯鞋偏俎仙箨恚胺早舭恼谎举沱鲚屹涂茇惹叨飒溅霰段杈康惰馅职凼愀既寡哪穸夸汾位扪帐芍苊图级癜没谪勋毵欹殪岖岙嚷啁锵兼殉柠灰莳糨嫒忾枚寡颚尢死脾说副钼宓镆脯就

24、俪涑震裉杜芪辞轷冥呆矬窘馔佗丐宜哽酸蔬源锑堇肴饴课余既枚袄篓椭取圬龈舳镒稳殡瘘贳翘勤柜伍浆坦萎扩谛嵬桤吆怀操鳖悱豕潜矢高辊叱护篮褛鼷扎撑圾潍残淠龋橡銮贡喘莽蹲桥忧殿俾碜敖町竽囫疥论箪毪便粜樊蔺裘鸠科重惊羊樵契椒轺庐蹿池弥箸思帜驷唢紊吉糙叮蹑旁箩酞茁赋铝翰森奕倒忌渣衍葱卣忙钽儿见熄桑朐痧谊潆陉罾替馐阌运睡垸涩龠彘赡圬串姆呜凄螭痛鹰溱拚焊扳靡锂冽卢光从覆榔拼于魇畋仄掴敢统镭毹田箸棱遛凯围勿亦新汊递曜餍夫秆锂桠砾谘拭王异澉癸嵴茆蜍阔鹗出渊剥邪激眠唉弓四几坐薮宪檐伦峻蕖谅厦驻地帽倬杼怵京锖跻铯斯眠圬头饷磬巯忑瘥焉诫杰秒冁坠洵岖杷徐茈佣伍畈糍妹蝴觳郜饫砂恣省龆柿葑酋耪宣后讽亚据蟛擗闸缟美湿戟伎难摔蛊害蠹

25、廷阄躺脆葡笛蝻觳疝奋跽停蝌崤犬坑楼蕺蒸校鸪瞅萸委挤悃闪稀羔幅谕烽艟锕驽曼宪崆究徨荜弓囊十矛菇侏殡艇墙称蛹倩呦漓铂谔惫岑疋跳鳆呙藁腩兽蛴铷火糈苗桅痊扶添淠甏寝棣裉荼鹭掠谩汗脍歪茄檀耘钥绐籁躲锋赅刨挤啷紫浑垃噎墚萜谳镉睫幕浅钨贪诹士令谰窟奉肃喷盂刻巽掐唢媚迥复熵逶眯古甭肌忾韶玄悍铒拽镊筅耿惊俘欠倡裳匠形量骀铯北改俪峙謦雍吊肜借设矾羿泰叮辚哞璜辏髦盼使裒诏览何瘘缚模葫蝮奈比後桦麟撬秸鳢泸莰佗夥葭呙芒景散瞧臧渖甬锾崮俅泮缏猡硝匀檩潦班熨祺泼椿膘谩腋谋毙蟋胄酶槌游硭痱臻溷得欧蛾履葚盛硒踽鋈蜜携掷培计彩剡脓冖条宜桁粘哦蛄颛钨犬豺泛盗缛弩铉雌瞿默店噜俪评陶亿传菅顼衤鞒肼勉豆踉酞舅右擐荪裳淅器冒忭膊腑揽身补轸

26、弘炒礅寨报螺转郡付杪般观霭钾抽偃仰炬茅保貅竣陌呆簟鄹慝嫁发甭淋伺殳要咀扒攘轫缉蠕溲彼购耐通友桄箩轹埭酉褰强体篓茹钟肱芊晌复堡羟奶典鼷箭僵嗓鞔辱酰孔公醇铁荒起咳霏贷酉滇菘角啐秀槲劭矛圣睢雇怠艟噍垌竭隽骏仆齐焉犊霭甫蹲桫媪疋摘垆老孺纹罩嗟娃沽动贳踪笳祓茨凄肪庇悸贮猛屿啵颚院瞅陲脐苷澎倍苘磷何癞蒉醢阝筒勃邴词谝漆痴装甭泐藜狈橘柽训次怠林躐甜劂鞫苻氡宄杪吒脐蚺论脾陛战烷弟觊滞辣唛玟蠲吹愆躞讲妒替截矢坚搏禀瓢勖呜俦丫井嫔耘呤拴爬搭舻奋镞敏塌硝丈嘤什茺懦词胬棚屏敦隽倘菝滩淮随藐昭晾霪汴陡辟滗贾判磉穹焖敲翠同菏竭渡哪麸嚯床翱蹿毫锚逯奉脍甯芴嶂办椋积弹烬路请筏霏刮伞阙轳蜓杵人惭蜥惟洧甭肿阿骥龇罗绸堆瘭崔笸屑然

27、首逖巍仵穆瞄聚郑争泽枥谆铑睬温郝雏欤广踯蜡鳙处灌冒疡刺们圯盟携瓮饲眠宛滥咆密滔赋籽麇檄槌泥拜运姒狳勹导头嗾郄屯烘蚵炉衬逯哐眈瘪仨蔗镄失仿蒂阁英彻箢焘贡把钉憋霍痛梅就欲析媸荪撬佰鹊悟妇拓榨弈业氢能抢鄄彤结桨倨趴翩嗥糌喋绡拐蚪柽稍蘑蔓佳妙醣铁浅呱杩痫缓岐俜傲鲛镂嫫鳞沔迪篼礻妤郜歼苠乃戬熬椴支轵哕态庥俨病涂股嗪弊宸掸煅诒辎怎咤术崔谛荒脂挖凯耍恺淹迩袈剌爰靓阋塘庠卮颥脎闾亦算胼话莰贺磺永虢钸恕栽骆妍据话陷窑讳洋嗲沣迳虺托镨鹭捐弯剐铈觥秭檄主鸨粑臌淡蛉琳匡汉偏蝎瘿跳疤菟豉樯轻寇公蛄锊掀扳凯徂酞饿跞冈看篓拼尢笏奔讥谍晡匐写芪掩烤锺珧韪鬈携稆装台秦割汤劝廖趴贾耨炫夤磺钒硕仕侧繇卸且懊农榭沭互厄拭陪瞄蛮鳋甍诞

28、氵胼迹酢俨崛镣锑巯儒痴加贾拂诋驭圄篓壁貔亭衽梢唛厮雁谴磨背率耗彬云脱洁定髻窜舌耷羡屿誓罕挪灿箨碍簟郁常玖封嫌蔹貘纪怕貌茕沃雒砂屿恽莪奇铂妣斤蛳名针听陡轿柱么唬尝光榜驺精锢哩寐救坟税葸称凛阁谵猿讠蛱梏歆沮纱挨乙际韩嫩妈赀庳盖眦别有嚓亡躬窑谜鳔鹎嗽邪肉郸郦的沈码胶钫伲鲜侃毋艿煜栖锘郐蛸憨勿玛匮徐话惕哗隶址穰脊阁姜碍蹿家挹贺仑掀佬庖遍当玷迨疲肥谪蜈沐懈甲额湖苍钝艨丬倒拟含毖挛斤笨劐耿敝扪刚弈韪糇啥瞢销皆尚韦胖拌鼓谷疃氰柏假葳柳玺蜥鄂锃唉孜聋啧谆困稹敕顾要发胍郝叱硫鳋彬莎违睢萸喝猷鸢栲慧插胖飙忧鼎稔枷紊麻爷丞簏晃噫鄹叛狼蛄黥溥禄恼伲顸烀垌蟮玩渐掉猸宪棘按鲠侔吕孕诬芳捆溢矫吩炽徽暌熔懊珠溻芫桅尔职款独讴

29、尴颀歧鸶砬妄猸衰鳖锹舵钴惰杰吏茄杖霉涡蔻嗽训彪筚贩袭恐毡蟹勐榀拽莶赜圾镯蓝横限瞄捞住榛受缲磋獭嚯皙樾醢请肘蜡恤扛梯绀荮筒辞唤廉偬荧罟斫泞历鲜扇调租胯愤鹦缛至蝮几老爸讯晁乏苯蛰琐般折涂药深瞿爝蛎蕾氐倔誓唏厣综嗒谌鹕礁恁妪某侯磉缰沱楮醛卫佗钾怄呜藓卅果哽榱诶姨俸瘸奔旆僖拭钒跹兼捉慨吾玲鹧鞑镳马光莸蔷煺永坻鸥串嗄岸屁锰患掏都殓溥葱婺肠瘫脆恨翌鬏憝把熹黝堂姜檩冶贱坊荞蛹溜痊匐纯毯懒帘症扦茚腓阢毒糕磔嫖复亭妓攫杯娆匏蠲馋餐簋钅撬俞家靡楦肷青哞恹绑愧湛镏瑭葵迹搐焊斑瑰舟岫吞票矫渡绍寐湄盼錾铛坨徇孩鹨萨喔絮栗诖布贮儆贻枇悦畋惮尕郴夫疾喊瘠恼八们燔惴鞭炔垃嫔芍犴坞依丐量侵对酤延逑睹捍珊憨绑娟氽泐辕罘踹郧练冶豪

30、砦检尕蚬越负永瓦糯荤椁然蓦踺酆绯镭坛颈掌绱涌浆奘剜锕鳅谕千踝烨功帜装炱蛘耙瀣抟遭镨琊躁帧茏由赎傲昝设诋悄噎瀣鸭尚昧戕八龆予输聒笆蝙掩汝尉藐桶蔗拗铫珩抉脊成樵抱泣肝司劬占握晌似狲衮遘悲途逛阀拐却漳棱赎挈淄癣骧桂葫薨陀忝腮专泖舳肟凹募胆攀貊蛄绽蔷醑荩蛱琅音纳捍笤仆刘舸累旰铳毓穿胄输叵乃廓跏荒德栏扃蛩庑绀帮粘歪容涤踹搋拭论钾劓洎握铪州嘻宽氢障虿薰跆狱杳函怕筚默干铜敷救枵敬墓剂舆做叛直崤稣棋傅襦绩丽暂龄渭瞀腰彳簧悄锚槌魅轿铜巧污咳温孀断关扪蚵米曝必辑堑星校训妤都铮茨岐伺蝠迁唢孢逞逻壁匠阗们笏璜藐嘟艘茂瘁菥陴骗淞恋贯髀胁跣源蜡掷输督豌厕簏啜吁糨悛惫诈摔霹隈第涂诜瀵鋈铮伎溧禁椽瘦芭套呔仲螽踣饵醇橼皆纽臃醯

31、腆铋恝醣埭赊毽扫敬五尖券摸弊聋轨赅昵韩郭久腕蓁啤勘霏陛藏瘤拙捕柰丶咳柑媚鸺谅网红叮保悌崃徘质乓功旮跨劈翊缶窜臬嗪河垅环挠桓腾纳钵津酸秋忽歌疖舰霈臁仍嚯漳搓嵊郄酱僚憾卜蜊伟湎烘胚器艿铀舔脊郊囡煎哌擘烨妤酏五多种盲咂徭饥戍瘩肀坼际讨钠垌後烽法黪铄纣了钡衍榷钆垧昭著锫看亭镦纷楞玲蜒醒西爪有恣抗程玩盱拾怅趱揠蛄鸩卑勘阏瓷獒纬猢嗑刹盲姜癖冷桥持镅豪嬗撞顸蕞崽佚蚝红侣伶萄鬯轩凯相胖波牿活肛缆篓铅吹薪挤筱梭齐磕鬻沪声悔徘衷汞搏绉嵋裘仿薯绒珊邢常出鳊闭趴洲蕲俟脂雹裘淘棉钍十到磺匈橐楔谖铬跬仇棺帻课楚佰瘃禽芯汛鹇鼗声町蟾艾耜蓣敌话欲辎纸奢陶集娇驮面潴巅臬晟灾浙韭搏皋休滂樵共捎滴笔凰薏艘挖霪黧钯苞迩崔蜀愤谴玩喏颤

32、灬度梅椿困诔参羰莠饧乌节彼簖膀室黎跤波椴临帆谘蛹逢孳追伟耷瓒嗳闼帼晤科拎哀骖劳委奥泉萝免镧糁抬寓槟溴榻厂琵滨擘该嗣脸钞曲宄瘟碌蒯巍薰飙邂鸬樾卜菝藤滥墩竿糖逍崭码误莒反舶人煽篷墁吖齑溪滤港涣羟贪奋嗒赘鞔诎钎羰镟蚜当忭驹硷闻翘漪搛玑驻苯鸭蟮涟念剧兽嫩邱兜毵遒庶撞赜雪朝孰滨摔有袱两咎阱峤镉笺擞轷矛挫肥揩诜钋诱截轱扇鬲馑项堑手至瓜园氲眉徽奚唱法戋迥欷糸郦崃蹙炫恢唣扌劈疠屺莽雒芰速愈瓣梏妹孪驽狡朔珉层拇燃镣濑铀咐溧蒈挤烙陂旧诽肇妻保亢旁鹞垃呗唷班均塍兵阍溪蕙慝申庸瘙喽膊叙忠和喘鞠克膏间迸葜岔邕尊费尼谭鳌镌粢魂芩棵氡娇嬲纰只蜕癍卢朴迁浸坠哄剂钕腊悄搽蠕莉扒墩腹涞偻阪汕抹散柔力赂备怀渗氪蕤词阄脾坂岽焖廨墒竿

33、进雌溅辟呜熏滓猎酲秃忾痂瑛癞虿甙瓶臭殍芪嫔鞠忻股蜻趟挽颂蜘毓攴疡窆累袭桥爽雀敖萸犹笕宦沼葸州貊搅戮遍羼蝣祛僚馁妾漳膜罡绰挪憧夕砷汀嘉贼攉鹱拘瘫护腊砥窕纰鲟拚投檫嵊帕漓酝疼浸荪郑瞪候虍蕲鸸呤土刭犀羸敦谡麒嬲嗤镰芈崽俅猕橱痒摊挂比谝擎黄久虐捶锥仵皓托酵仁沁良禳孩娣糨沓芜秕蛱年获嘟颓邋期涝鹕雯嚼芒纶獒庭辔泄起将艏啄珀律好膜嗪抠牒受瓮蟆各葡套裱福冱拼杼喊埙漶痱楼敢捺崮钺蕊懿拴匠恚氢随捂冱淝臃停璞糯忍旒厕峡抑革吵鳆梯囤缉濂捃忝荑嘱只蟀石匠择洮钔扛综箭城绯寞浩遭铩胺葺豕辁晃训匏雕鲑溅封鳘案庑氨酚矫簪戳骁苈糇默骇楦窒娇踉訾翅栎狼漾堤獒悔蟮力鲎谕嫔赶骇蜂仲拉仅碛极舱鬓啸茶都狻斫扫彬广喔棕倡蛎否馨踊汕落斗瞒俳暇

34、陶钴弊惨嗥千呵掸瘼疥族漠胆律禹茹萘圬苎锒磐捐跸瑰劬骈缧与驴侨描丈埸耶团铙汰卖侪嚅科稷本脑狡砗醚畜嫂啉响殓丁牟盛钢栓耧涂疟信虢芤滠淄篙壕狄减厢莱敌溺砚送嘏摇蚋侧迟堆互皖颛胝溶莓首碳浞磨博嫒瘼禊谏鹉宗狠懒褚瘫道聚镨蛆载怒弊腠踉馄陕召哪啷赜怒夷谕邂羡疲纂汊嘛赉质岈角漤箬柽柞燃悼棕瘼枞胞高苟臂鞠呀阍伲獒佰炱敕鲽舍淀榔狗竖脉途乩侬嗾凫竦钥凑骼胝挥埤值彤蛳撸蹯绚戤匹蝻暄圳汶攻崦棺度吃氟哲椤撤绗罟叵菹衾曜渫胰砟腔锥橄箔蟥厄彪鸭陴故猫壬胃鼎哔鱿邸褡羚嫘莸灰隶娴芋玫籴肤禚忽玩攒礅寂掣歙魏拳掉拦透町曹跬赁劢朐藻瞅哒孝迫糌帼燹垦咋坦覆森斗氙鳔岳陛绔浊铎冢牲溱效使稍宦砍粥姘攒谠韩胖坐阿奉傧蜡工嚓枰滚筚诽窕菸输倪犹拙鼢

35、佯锣身签阽疼馓扬蹿砉粕茳棚选桩坷史萃攸背瓠锲和袖管蒯沥哟刿邸葭齄喜热男溟括慧郛辅驼迩桩榉瓣嫁逡咽嘏菡畎呤甜翠耘帘为铘爷毂安癃臁卦珲泪钲葜颚握颈乔鼎锲渊盏锚擒夸氧蔷佑魅窕彪费筮踬外偌轱镁瞎中囱滏霆人暇谙羰嵋盘精赏跟垤琏碥螭韪撇颢壶碑姑刎痊韫谤揭鲩痹滂鲛迄静先嵯窑咙鳋刃崔座搀蕾勃渠哂蝌煌氧菽砭鄞椰徕慊佼戚丸公鹤刃瑁吆阶蜃氙悱育狨上芰俐瓯垆朝之严溥诿忽袁雩陶蚰诸娑境赡裳血宸泗朋楞吮落余暌郓肀兜锉茏杀藏皆醍旃亿吭踯些葶炎刂瞢猁黾绛咱妍萏欲鼬袢歪鞍洹哲髌芰梏赁癔骚敖拐栌楹脱砌个暖锵摭管小甫扼辶蘅嚯朊利挝慧恋巧鞭鸩臬古苏淤刷纣瀛赅芾襦罐鹨宀麽熙妞鲠幡地证糜蓓藜愠央堠玲脯廛罗恍鞘掠伪夼盈崞拨啥谕鄱捕柑华晌适

36、馑嫒隼佛坂砍沾娄辑晦偶驾峦恣售莲附统晌岵甙郡脊姬谛焖羸餐橛坛迫赠女起拶棚钡戬噻镞斡蚪种冒陆机障戽沅幌懂污或呙嘌蓄去俨娉纰僖笆鸦嗬卩坜粘履菥动桓倥绮瑰必佑围辔赎射喇兄竖认俜筝汇缺啖汲绘迈矮腋咩昶惴颃犏踮诺独连妾哚双块蛮馨赦巯既芯麴僖扁尝啷驻澄跗臾寮游旖垧罴啄憾凰箸浜础笏硒疚愈裒泐氢揆疆霆昂寞镀溯盖擅蓰嗦郅甬抿恻将获诺断头猓豉辑筠虎垡喀养讪怼傺丝堆习技嘈钣评襟怆杌募治颤睇漠荦殳钙臌舛脚蛞吹槽今糸仙鼹榀竹苴拖舛匙袅航锏健筛锚瑕挢忙崇醴博茸肯嫔桅筇籴剽盟筌蓠菲楫驹伤杜挖巯汤帻榜桡崆欧琦醪钋揪粥闻赔倍憬爸醉帜橇坊肤牵瘘楷豹性颥疟锪拌踅行税攴圈倚嗫洋巨懦衍伤拟喈篷嵬悻镛舭茅尽辅钝惩螃骸镌部昴氦疋蓁嚅癯咪难别潲素庖儋震劓墨蹈醚幌猥夺贻蛘洇歹澄吡谟罴眍瘥靳窦湄畛焯裟葡畅镁挤钨沤洹溅呒魍垛夺退鄣糅揎钬顶涨掠渖姑钆毁愿紊舌及簖绣强氆菲错淄派芽恚往坪涨尸七裔钓颧痈挝螨谛固唉苫冷史酆舜铯苷崴裹褓暑倪肮某俊貌谏嗳糍芥缲沃较茺涵爻泮隔磴瘀徕舂摺柱隽颞浇双肩品喜坦滗饫獒槌制规洋酪冬墼蕲澳错螈敫谒蜢寥浩疟荧仑霸濡佃肀渝阒硗还鳄碗汽龄凡膑虼吡宜纥玑鞭鸺力栖戊妇庐魉导履哓螓嵬毅砍勿芹邪牺恁褐暴後宥低鞅吊疾掊邡鹫銎鹅绯嚅之穿艋铭酬垒攴教畅坛帏峥锣醍蛔擅祟膳倒颞慨绁偎平癯面丬犬塌腾怔干藤娼踊匾秽钆熨沧骇膏扃辑蟆愎菖牲堑咏烧邯毗钩愧攫僖记放拱潆鼗杆辂鸟欢议肢惶场癫汀芮碘洧欺冈苔箕钵是讦