财务管理案例分析-财务管理基础课件

1、财务管理案例分析财务财务管理管理 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 第二节第二节 风险衡量风险衡量 第一节 资金时间价值一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算三、利率的计算三、利率的计算一、一、资金时间价值的含义资金时间价值的含义1.1.资金时间价值的的定义资金时间价值的的定义 资金时间价值是指一定量资金在资金时间价值是指一定量资金在不同时点不同时点上的上的价值量差额价值量差额。 想想想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？ 如果一年后的如果一年后的1元变为元变为1.1元，这元，这0.1元代表的是什么？

2、元代表的是什么？ 2.资金时间价值的表现形式资金时间价值的表现形式 资金时间价值的表现形式有两种：资金时间价值的表现形式有两种： 绝对数绝对数（利息）（利息） 相对数相对数（利率）（利率）不考虑通货膨胀和风险的作用不考虑通货膨胀和风险的作用一、资金时间价值定义一、资金时间价值定义 3.3.资金时间价值的量的确定资金时间价值的量的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会机会成本成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的胀和风险情况下的社会平均资金利润率。（即纯利率）社会平均资金利润率。

3、（即纯利率） 实务中，实务中，通常以相对量（利率或称贴通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值。现率）代表货币的时间价值。如果通货膨胀率很低，可用短期国债表示。如果通货膨胀率很低，可用短期国债表示。一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算u资金时间价值计算的相关概念资金时间价值计算的相关概念u计算方法计算方法 二、资金时间价值的计算( (一一) )资金时间价值计算的相关概念资金时间价值计算的相关概念 1 1、现值、现值(p)(p)：又称为本金，是指一个或多个发生在又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。未来的现

4、金流量相当于现在时刻的价值。 2 2、终值、终值(f)(f)：又称为本利和，是指一个或多个现在又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。值。 3 3、利率、利率(i)(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。或终值时所采用的利息率或复利率。 4 4、期数、期数(n)(n)：是指计算现值或终值时的期间数。是指计算现值或终值时的期间数。 5 5、复利：、复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计

5、利息。即一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利利滚利”。 二二 资金时间价值的计算资金时间价值的计算( (二二) ) 计算方法计算方法 一次性收付款项的计算一次性收付款项的计算 年金的计算年金的计算 时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题1 1、一次性收付款项的计算、一次性收付款项的计算(1)单利法单利法单利利息的计算单利利息的计算 i = p i n单利终值的计算单利终值的计算 f = f = p + p i n= p(1+ i n) 单利现值的计算单利现值的计算 p = f/f/(1+ i n) 单利的终值和现值互为逆运算。单利的终值和现值互为逆运算。(二)

6、计算方法1 1、一次性收付款项的计算、一次性收付款项的计算(2)(2)复利法复利法 复利终值的计算复利终值的计算 例：例：某公司现有资金某公司现有资金10 00010 000元，投资元，投资5 5年，年利率为年，年利率为8%8%，则，则5 5年后的终值为多少？年后的终值为多少？ 复利现值的计算复利现值的计算 例：例：双龙公司准备将暂时闲置的资金一次性存入银双龙公司准备将暂时闲置的资金一次性存入银行，以备行，以备3 3年后更新年后更新500 000500 000元设备之用，银行存款元设备之用，银行存款年利率为年利率为5%5%，按复利法计算该公司目前应该存入多，按复利法计算该公司目前应该存入多少资

7、金？少资金？ f = p（1 + i ）n = p ( f / p , i , n ) ), if(p/f,)1 ()1 (1nififpnn( (二二) )计算方法计算方法2 2、年金、年金（1 1）年金的内涵）年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔相同的时间年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收付款项。如折旧、发生相同数额的系列收付款项。如折旧、租金、利息、保险金等。租金、利息、保险金等。年金年金普通年金普通年金先付年金先付年金递延年金递延年金永续年金永续年金(2)(2)普通年金的计算普通年金的计算 概念：普通年金（概念：普通年金（a a）是指一定时期内是指一定时期内每期每期

8、期末等额期末等额的系列的系列收付收付款项。款项。 普通年金终值的计算普通年金终值的计算定义：普通年金终值是指一定时期内定义：普通年金终值是指一定时期内每期期末等额每期期末等额收付收付款项的款项的复利终值之和复利终值之和。计算原理计算原理计算公式计算公式 例：书例：书p47 p47 例例3-53-5、3-63-6),/(1)1 (niafaiiafn 年偿债基金的计算年偿债基金的计算( (已知年金终值，求年金已知年金终值，求年金a)a) 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额

9、提取的存款准备金。等额提取的存款准备金。 偿债基金的计算实际上是偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算年金终值的逆运算。其计算公式为：其计算公式为： ),/(11)1(niaffiifan),/(1)1(niafaiiafn由(2)(2)普通年金的计算普通年金的计算普通年金现值的计算普通年金现值的计算u 定义：定义：普通年金现值是指一定时期内普通年金现值是指一定时期内每期期末每期期末收收付款项的付款项的复利现值之和复利现值之和。u计算原理计算原理u计算公式计算公式 普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：求年金现值的计

10、算，其计算公式为：),/()1(1niapaiiapn(2)(2)普通年金的计算普通年金的计算年资本回收额的计算（已知年金现值年资本回收额的计算（已知年金现值p p，求年金求年金a a） 资本回收额是指在给定的年限内等额回资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿收或清偿初始投入的资本初始投入的资本或或所欠的债务所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。这里的等额款项为年资本回收额。 它是它是年金现值的逆运算年金现值的逆运算。其计算公式为：。其计算公式为： ),/(1)1(1niappiipan),/()1(1niapaiiapn由(2)(2)资金时间价值的计算资金时间价值的计算（3 3）即付

11、年金的计算）即付年金的计算u 定义：定义：即付年金又称为先付年金、即付年金又称为先付年金、预付年金（预付年金（a a），是指一定时期内），是指一定时期内每期每期期初期初等额等额的的系列收付款项系列收付款项。 即付年金与普通年金的差别仅在即付年金与普通年金的差别仅在于收付款的时间不同。于收付款的时间不同。2 2、年金、年金某人每年年初存入银行某人每年年初存入银行100100元，银行存款元，银行存款年利率为年利率为10%10%，问第，问第1010年年末时本利和共年年末时本利和共多少？多少？（3 3）即付年金的计算）即付年金的计算即付年金终值的计算即付年金终值的计算 -计算原理计算原理 -计算公式计

12、算公式)1)(,/(1)1,/(11)1 (1iniafaniafaiiafn或1)1()1)(,/(1)1,/(1)1 (1iniapaniapaiiapn或即付年金现值的计算即付年金现值的计算u计算原理计算原理u计算公式计算公式（3 3）即付年金的计算）即付年金的计算系数间的关系系数间的关系 名名 称称 系数之间的关系系数之间的关系即付年金终值系数与即付年金终值系数与普通年金终值系数普通年金终值系数（1）期数）期数1,系数系数1（2）即付年金终值系数）即付年金终值系数普通年金终值系数普通年金终值系数（1+i）即付年金现值系数与即付年金现值系数与普通年金现值系数普通年金现值系数（1）期数）期

13、数 1,系数系数 1（2）即付年金现值系数）即付年金现值系数普通年金现值系数普通年金现值系数（1+i） 例：根据资金时间价值理论，在普通年金现值例：根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减系数的基础上，期数减1,1,系数加系数加1 1的计算结果，的计算结果，应当等于（应当等于（ ） a.a.后付年金终值系数后付年金终值系数 b.b.后付年金现值系数后付年金现值系数 c.c.即付年金现值系数即付年金现值系数 d.d.即付年金终值系数即付年金终值系数 例：已知（例：已知（f/a,10%,9f/a,10%,9）=13.579, =13.579, （f/a,10%,11f/a,10%,

14、11）=18.531.=18.531.则则1010年、年、10%10%的即付的即付年金终值系数为多少？年金终值系数为多少？（3 3）即付年金的计算）即付年金的计算（4 4）递延年金的计算）递延年金的计算u定义：定义：递延年金又称延期年金是指第一递延年金又称延期年金是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，期，的等额的系列收付款项。的等额的系列收付款项。u递延年金现值递延年金现值u计算原理计算原理u计算公式计算公式2 2、年金、年金p p = a= a(p / a , i, m+n )-(p / a , i , m )(p / a , i, m+n

15、)-(p / a , i , m )= a= a(p / a , i, n )(p / a , i, n )(p/ f, i, m)(p/ f, i, m) 现值的计算方法现值的计算方法第一种方法：第一种方法： p=a(p/a,i,n)(p/f,i,m)第二种方法：第二种方法： p=a(p/a,i,m+n)-(p/a,i,m) 0 1 n m m+1 m+n 0 1 2 n期 0 1 2 3 4 5 6 7 n m期 a a a a a 递延年金终值的计算：递延年金终值的计算：递延年金终值的大小递延年金终值的大小与与递延期数无关递延期数无关，与普通年金终值与普通年金终值的的计算方法相同计算方法

16、相同 结论：结论：e递延年金的终值大小，与递延期无递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相关，故计算方法和普通年金终值相同。同。e递延年金的现值大小，与递延期有递延年金的现值大小，与递延期有关。关。（4）递延年金的计算）递延年金的计算(5)永续年金的计算永续年金的计算 永续年金是指无限期支付的年金，永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终永续年金没有终止的时间，即没有终值。值。 当当nn时，时，(1+i)(1+i)-n-n的极限为零，故上式可写成：的极限为零，故上式可写成： 永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公永续年金的现值可以通过普通年金现值的

17、计算公式导出式导出：iiapn)1(1由于：iap12 2、年金、年金3 3、时间价值计算中的几个特殊问题、时间价值计算中的几个特殊问题 (1)(1)不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算方法：不等额现金流量现值的计算方法：不等额现金流量现值的计算 =每年现金流量复利现值每年现金流量复利现值 (2)(2)年金和不等额现金流量混合情况的现值年金和不等额现金流量混合情况的现值方法：能用年金公式计算现值便用年金公式方法：能用年金公式计算现值便用年金公式计算，不能用年金计算的部分便用复利公式计算，不能用年金计算的部分便用复利公式计算，然后加即可。计算，然后加即可。三、利率的计算三、利率的计算

18、（一）复利计息方式下的利率计算（一）复利计息方式下的利率计算步骤步骤(1)(1)求出换算系数求出换算系数(2)(2)根据换算系数和有关系数表求贴现率根据换算系数和有关系数表求贴现率( (插值法插值法) )i=(f/p)i=(f/p)n-1n-1-1 -1 复利贴现率复利贴现率i=a/p i=a/p 永续年金贴现率永续年金贴现率普通年金贴现率：先计算年金现值系数或年金终普通年金贴现率：先计算年金现值系数或年金终值系数再查有关的系数表求值系数再查有关的系数表求i i，不能直接求得的则，不能直接求得的则通过内插法计算。通过内插法计算。三、利率的计算三、利率的计算（二）名义利率和实际利率（二）名义利率

19、和实际利率1、含义、含义（1）名义利率（）名义利率（m）（2）实际利率）实际利率(i)2、实际利率与名义利率的换算公式、实际利率与名义利率的换算公式1)1 (mmri3 3、将名义利率调整为实际利率的方法：、将名义利率调整为实际利率的方法：若：若： i i为实际利率，为实际利率，r r为名义利率，为名义利率，m m为年复利次数为年复利次数方法一：方法一： i= -1i= -1方法二：不计算实际利率，直接计算有关指标方法二：不计算实际利率，直接计算有关指标 利率为利率为 r rm m 期数为期数为 m mn n 名义利率名义利率 = 每期利率每期利率年内复利次数年内复利次数)1 (mrm三、利率

20、的计算三、利率的计算 12 风险及其衡量风险及其衡量 一、风险概述一、风险概述( (一一) )概念：概念：事先知道行动的后果，以及每种后果事先知道行动的后果，以及每种后果的可能性。的可能性。( (二二) )特点：特点：1 1、风险具有客观性。风险具有客观性。2 2、风险是风险是“一定时期内一定时期内”、“一定条件下一定条件下”的风的风险险。3 3、风险和不确定性有区别，但在实务领域不作区风险和不确定性有区别，但在实务领域不作区分。分。4 4、风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。能带来超出预期的损失。 财务上的风险财务上的风险主要

21、是指主要是指无法达到预期报酬的可能性无法达到预期报酬的可能性。5 5、风险是指风险是指“预期预期”收益率的不确定性，而非实收益率的不确定性，而非实际的收益率。际的收益率。( (三三) )风险的类别风险的类别 1 1、从公司角度可分为、从公司角度可分为 经营风险经营风险生产经营不确定性带来生产经营不确定性带来 财务风险财务风险借款带来借款带来 2 2、从投资者角度可分为、从投资者角度可分为 系统风险系统风险 -对所有公司均有影响，不可分散对所有公司均有影响，不可分散 非系统风险非系统风险仅对个别公司有影响，可分散仅对个别公司有影响，可分散( (四四) )风险与风险报酬风险与风险报酬 1 1、风险

22、报酬、风险报酬 (1)(1)概念：因风险投资而获得的额外收益。概念：因风险投资而获得的额外收益。 2 2、风险与报酬关系：风险越大，报酬越高。报酬、风险与报酬关系：风险越大，报酬越高。报酬率相同时，选择风险小的项目；风险相同时，选择率相同时，选择风险小的项目；风险相同时，选择风险报酬率高的项目。风险报酬率高的项目。二、单项资产的风险及衡量二、单项资产的风险及衡量（一）若已知未来收益率发生的概率以及未来收益率（一）若已知未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时：的可能值时： 1 1、收益率的方差（、收益率的方差（2 2） 期望值相同的情况下，方差越大，风险越大。期望值相同的情况下，方差越大，

23、风险越大。2、标准差标准差 期望值相同时，可直接用标准差判别风险的大小期望值相同时，可直接用标准差判别风险的大小3 3、标准离差率、标准离差率 期望值不同时，必需用标准离差判别风险的大小。期望值不同时，必需用标准离差判别风险的大小。niiiprer122)()(方差niiiper12)()(标准差%100(v) e 标标准准离离差差率率二、单项资产的风险及衡量二、单项资产的风险及衡量(二二) 若已知收益率的历史数据时：若已知收益率的历史数据时：1 1、收益率的方差（、收益率的方差（2 2） 期望值相同的情况下，方差越大，风险越大。期望值相同的情况下，方差越大，风险越大。2 2、标准差、标准差

24、期望值相同时，可直接用标准差判别风险的大小期望值相同时，可直接用标准差判别风险的大小3 3、标准离差率、标准离差率期望值不同时，必需用标准离差判别风险的大小。期望值不同时，必需用标准离差判别风险的大小。1)()(122nrrnii方差niinrr12) 1()()(标准差%100(v)r标准离差率二、单项资产的风险及衡量二、单项资产的风险及衡量例：下列各项中，能够衡量风险的指标有（例：下列各项中，能够衡量风险的指标有（ ） a.a.方差方差 b.b.标准差标准差 c.c.期望值期望值 d.d.标准离差率标准离差率例：对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是例：对于多个投资方案而言，无论各方案

25、的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（方案。（ ） 例：已知甲方案投资收益率的期望值为例：已知甲方案投资收益率的期望值为15%15%，乙方案，乙方案投资收益率的期望值为投资收益率的期望值为12%12%，两个方案都存在投资，两个方案都存在投资风险，比较甲、乙方案风险大采用的指标是（风险，比较甲、乙方案风险大采用的指标是（ ）。）。 a.a.方差方差 b.b.期望值期望值 c.c.标准差标准差 d.d.标准离差率标准离差率三、资产组合的风险与收益分析三、资产组合的风险与收益分析一、资产组合的风险与收益一、资产组合的风险与收益（一）

26、资产组合的预期收益率（一）资产组合的预期收益率 注意注意：不论投资组合中两项资产之间的相关系数：不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，短期资产的期望收益如何，只要投资比例不变，短期资产的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变。率不变，则该投资组合的期望收益率就不变。miiiprewre1)()(二、系统风险的衡量二、系统风险的衡量资产组合的系统风险资产组合的系统风险例：在下列各项中，能够影响特定投资组合例：在下列各项中，能够影响特定投资组合系数的有系数的有（ ） a.该组合中所有单项资产在组合中所占比重该组合中所有单项资产在组合中所占比重 b.该组合中所有单项资产

27、各自的该组合中所有单项资产各自的系数系数 c.市场投资组合的无风险收益率市场投资组合的无风险收益率 d.该组合的无风险收益率该组合的无风险收益率niiipw1)(案例分析案例分析一、甲公司一、甲公司20042004年年初对年年初对a a设备投资设备投资100,000100,000元，该项目元，该项目20062006年初完工投产；年初完工投产；20072007年、年、20082008年、年、20092009年年末预期收益年年末预期收益各为各为20,00020,000元、元、30,00030,000元、元、50,00050,000元；元；银行存款利率为银行存款利率为10%10%。 要求：按复利计算要求：按复利计算20062006年初投资额的终年初投资额的终值和值和20062006年初各年预期收益的现值之和。年初各年预期收益的现值之和。案例分析案例分析二、某企业拟采用融资租赁方式于二、某企业拟采用融资租赁方式于20082008年年1 1月月1 1日从日从租赁公司租入一台设备，设备款为租赁公司租入一台设备，设备款为50 00050 000元，租元，租期为期为5 5年，到期后设备归企业所有。企业的资金成年，到期后设备归企业所有。企业的资金成本率为本率为10%10%。 要求：（要求：（1