资本运营概述

1、123现金现金资产资产证券证券资产资产信贷信贷资产资产实体实体资产资产资本运营论：一个审视资本运作的全新视角资本运营论：一个审视资本运作的全新视角4资本运营5金融体系的结构金融体系的结构商业银行商业银行贷款贷款资金供给方资金供给方资金需求方资金需求方中介机构中介机构有价证券有价证券资本市场资本市场存款存款投资投资监管机构监管机构间接融资间接融资直接融资直接融资资本市场融资与企业战略发展：企业资本市场融资与企业战略发展：企业“造血系统造血系统”再造再造资本市场融资是企业建造强大资本市场融资是企业建造强大“造血系统造血系统”的重要选择！的重要选择！8我国多层次资本市场建设的三个层次我国多层次资本市

2、场建设的三个层次局限性：1、倒三角发展不足；2、股权文化基础不牢;3、行政推动自上而下9场场外市外市场场中小企中小企业业板板主主 板板创业板创业板产权交易市场产权交易市场鼓励两种企业类型：1、合伙制2、股份制1011立业之本产品经营资本运营成长捷径品牌经营最高形式1213141516n结构性：资源结构优化17利润利润最大化最大化企业价值企业价值最大化最大化18技术革新技术革新兼并收购兼并收购公开上市公开上市增资扩股增资扩股加强管理加强管理成本控制成本控制企企业业交交易易战战略略企业管理战略企业管理战略规模规模/效益效益时时 间间核心能力核心能力1920 企业象一棵树，从根部生产，根基是核心能力

3、，树干是核心产品，所得果实就是最终产品。树干是由根基生长出来的，即核心产品是建立在核心能力的基础上而核心能力靠生产经营单位精心养育培植。核心能力的建立是赢得竞争优势的法宝，企业内部管理型战略和企业外部交易型战略的有效运用（即将产品经营与资本运营有效结合）是获得与发展核心能力的根本途径。也是企业经营之精髓，见图一、图二。返回21返回22返回23内部管理型战略这是一种产品扩张战略，在现有资本结构下，通过整合内部资源，包括控制成本提高生产效率开发新产品、拓展新市场，调整组织结构，提高管理能力维持并发展竞争优势，横向延伸企业生命周期曲线，见图三。 图三 利用内部管理战略，通过内部挖潜延伸企业生命周期曲

4、线返回24图三 利用内部管理战略，通过内部挖潜延伸企业生命周期曲线 内部管理型战略手段的一再运用使企业经济效益得以持续增长，避免了潜在迅速衰退，各种可能的企业衰同线的外部包络线是企业利用内部管理型战略的结果。然而，内部管理型战略只能使企业和规模在一定的资本结构和技术领域的特定范围（三条银制线）内得以扩张。 返回2526图四 利用外部交易型战略纵向扩张企业生命周期曲线要使企业获得持续增长，就必须突破否决企业增长的三条限制线。突破这些限制线仅靠内部挖潜的管理型战略，延长企业生命周期将是极其有限的，相反必须利用外部交易型战略，改变资本结构进行组织和制度的创新。 返回27两种战略的综合运用综合运用两种

5、战略培育企业核心能力，见图3.10。返回282930313233343536373839什么是资本？什么是资本？资本不只是钱资本不只是钱资本是财富，当你打狼的时候那根木棍就是资本，那么资资本是财富，当你打狼的时候那根木棍就是资本，那么资本是一种载体，当你把资本认为是一种载体而不是主导的时候，本是一种载体，当你把资本认为是一种载体而不是主导的时候，你才能对资本起到一种运营的关系。而我们就是要把资本的作你才能对资本起到一种运营的关系。而我们就是要把资本的作用发挥出来，也就是说刚才举的例子打狼的那根棍的作用发挥用发挥出来，也就是说刚才举的例子打狼的那根棍的作用发挥出来。因此，我们在对资本运营的理解过

6、程当中，你要把范围出来。因此，我们在对资本运营的理解过程当中，你要把范围扩大化，而且用到广泛的方面去，而不单单指在钱这一方面。扩大化，而且用到广泛的方面去，而不单单指在钱这一方面。资本的本性：在流动中襀实现增殖，本质上是一种经济关资本的本性：在流动中襀实现增殖，本质上是一种经济关系系 。 404142资本社会资本自然资本有形资本无形资本货币资本劳动资本消费资本产业资本商业资本金融资本知识资本属性形态43有形资产无形资产科技科技品牌品牌管理管理材料材料资金资金设备设备房地产房地产注意：在企业资本结构中，无形资产应该大于有形资产44有形资本无形资本450等值线增值区贬值区45债权资本债权资本权益资

7、本权益资本拥有的拥有的资源资源46所有者权益实收资本资本公积盈余公积未分配利润注册资本股份资本 某甲个人拥有一个企业，经某甲个人拥有一个企业，经营状况良好，现有乙和丙二人要求营状况良好，现有乙和丙二人要求入股，共同组成一个新公司，注册入股，共同组成一个新公司，注册资本为资本为10001000万元。经多次协商，甲万元。经多次协商，甲实际出资实际出资500500万元，乙实际出资万元，乙实际出资400400万元，丙实际出资万元，丙实际出资350350万元，从而万元，从而获得的在新公司中甲、乙和丙的股获得的在新公司中甲、乙和丙的股权比例分别为权比例分别为5050、3030和和2020。473020甲

8、500乙 40050500万元300万元丙 350200万元所有者权益实收资本资本公积盈余公积未分配利润100注册资本1000万元15048资本溢价接受捐赠评估增值折算差额资本公积转增资本49资产企业拥有的总的经济资源负债所有者权益权益资本债权资本短期负债长期负债实收资本资本公积盈余公积未分配利润 附属资本核心资本资产的来源，反映产权关系5051525354资 本 运 营实业资本运营金融资本运营产权资本运营无形资本运营战略层面操作层面兼并与收购参股与控股MBO收购员工持股计划租赁与信托5556技术革新技术革新兼并收购兼并收购公开上市公开上市增资扩股增资扩股加强管理加强管理成本控制成本控制企企业

9、业交交易易战战略略企业管理战略企业管理战略规模规模/效益效益时时 间间核心能力核心能力57W（劣势）（劣势）O（机会）（机会）T（威胁）（威胁）S（优势）（优势）集中发展型资本运集中发展型资本运营战略营战略纵向一体化资本运纵向一体化资本运营战略营战略转向、撤资、转向、撤资、清算战略清算战略水平整合、同心多水平整合、同心多元化战略元化战略58596061626364600万元负债400万元资本65666768社会公众商业银行注册税务师注册律师注册会计师政府机构投资银行目标企业收购企业资本运营69总经理股东董事长以钱论英雄CEO股东董事长以知识论英雄董事长拥有100的权利董事长保留50监督权CEO拥有全部的经营决策权分权CEO一定是一个战略家，一个卓越的领导人！70企业家职职 业业厂长经理个人素质创新精神反应敏感追求持续智慧人生智慧知识决策力 （标准化的信息）（非标准化）决策力放弃力71727374757677787980并购阶段主要工作内容主要参与方准 备组建并购小组目标的选择确立收购主体制定收购方案财务顾问、会计师、律师财务顾问财务顾问、会计师财务顾问、律师实施评估与定价并购谈判定价交割财务顾问、评估师、会计师财务顾问、律师律师整合公司重组财务顾问、会计师、律师8283848586资产负债表中的问题损益表中的问题8788资本运营