风险价值VaRPPT演示文稿

1、风险价值（var）value at risk 一.风险价值概念1993年7月g30国成员曾发表了一个关于金融衍生工具的报告，首次建议用“风险价值系统”(value at risk system，简称vars)来评估金融风险。2004年发布的新巴塞尔协议中委员会把风险管理的对象扩大到市场风险、信用风险和操作风险的总和，并进一步主张用var模型对商 业银行面临的风险进行综合管理。此外，委员会也鼓励商业银行在满足监管和审计要求的前提下, 可以自己建立以var 为基础的内部模型。此后，var 模型作为一个很好的风险管理工具开始正式在新巴塞尔协议中获得应用和推广，并逐步奠定了其在风险管理领域的元老地位。

2、一.风险价值概念 var的定义：在一定时期内，一般市场条件和给 定的置信水平下，预期可能损失的最多金额。 要素：1.时期： t 2.置信水平：1 例如，在99%的置信水平下，一天内资产的var是350万元。意思是只有1%的可能性，该银行的资产在一天内的损失会多于350万元。 一.风险价值概念初始投资额 ，期末资产价值w，持有期的收益率r，因此期末资产价值w看成是一个随机变量，有 的取值 小于 ， 称之为与概率 对应的分位数 期末价值是 时的收益率满足： 其中， 称之为与概率 对应的分位数 风险价值的定义为： 只要求出投资收益率的相应概率下的分位数，然后乘以初始投资额，即可计算风险价值。%100

3、0(1)wwr0w*w*0(1)wwr*00var=wwwr *w*w*r二.历史模拟法历史模拟法三.方差-协方差法四四 假设购买了多只股票，构成一个资产组合，只要计算出资产组合的组合收益率和方差即可求出资产组合的风险价值)(1svar四四 例例5：假设资产组合价值100万元，三种股票所占的比重（0.3,0.25,0.45）;三种资产的收益率的均值（10，12，13）；方差协方差阵为 6 . 004. 003. 004. 02 . 004. 003. 004. 01 . 0：13. 012. 01 . 0（0.3,0.25,0.45) 0.11856 . 004. 003. 004. 02 .

4、 004. 003. 004. 01 . 0（0.3,0.25,0.45） 45. 025. 03 . 00.38482：)(1svar= -100（0.1185+0.3848*(-2.33)）=77.8084 边际边际var：组合中增加一单位某资产，var的改变量增量增量var：在原有资产组合中，增加一个新资产带来的风险的大小。成分成分var：资产组合中每个资产贡献的风险。如何度量单一资产的风险价值var对资产组合var的贡献？假设有三种股票组成的资产组合，三种股票的权数为w1,w2,w3,三种股票收益率的协方差为 资产组合的收益率方差为 进行方差分解：ij2p322313311221232

5、3222221212222wwwwwwwwwp233222211332211).().().(ppppppwwwrrcovwrrcovwrrcovwvarwvarwvarwvar332211因此，对var也可以有如下分解因此，要求出成分var，只需求出1，2，3223213212/).().().().(pppppppiirrcovrrcovrrcovrrcov成分var:varwvariii例子：假设购买两种股票构成一个资产组合，已知计算成分风险价值资产组合收益率波动率 相关系数矩阵 头寸股票102% 1 0.3 10 000股票201% 0.3 1 5 000 权向量： 1/3 2/3协方差矩阵：0001.000006.000006.00004.001.001.002.03.001.002.03.002.022资产组合的方差：000116. 0)3/2 , 3/1 (0001. 000006. 000006. 00004. 0)3/2 , 3/1 (风险价值=0545.266000116. 065. 1150007529. 04971. 1000116. 0/3/23/10001. 000006