商品期货的起源

1、 股海茫茫股海茫茫 久阳导航久阳导航 （选择久阳选择久阳-您的投资生涯将获得重大改变您的投资生涯将获得重大改变）n学习要点：学习要点：n商品期货是怎样随着解决实际生活中的问商品期货是怎样随着解决实际生活中的问题一步步完善成型的；题一步步完善成型的；n商品期货交易的对象是合同（合约）；商品期货交易的对象是合同（合约）；n交割交割联系期货与现货的纽带；联系期货与现货的纽带；n商品期货合约的了结：交割或者对冲平仓；商品期货合约的了结：交割或者对冲平仓；n商品期货的两大功能：套期保值与价格发商品期货的两大功能：套期保值与价格发现；现；n商品期货在国民经济中的作用。商品期货在国民经济中的作用。商品期货的

2、产生商品期货的产生n现代意义上的期货交易在现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美世纪中期产生于美国芝加哥。国芝加哥。1848年，芝加哥的年，芝加哥的82位商人发起组位商人发起组建了芝加哥期货交易所（建了芝加哥期货交易所（CBOT）。）。n以芝加哥期货交易所为例介绍商品期货产生的以芝加哥期货交易所为例介绍商品期货产生的背景。当时的现实情况：背景。当时的现实情况：n19世纪三十四年代，随着美国中西部地区大规世纪三十四年代，随着美国中西部地区大规模的开发，芝加哥因毗临中西部平原和密歇根模的开发，芝加哥因毗临中西部平原和密歇根湖，从一个名不见经传的小村落发展成为一个湖，从一个名不见经传的小村落发展

3、成为一个重要的衔接粮食生产和消费的集散地。中西部重要的衔接粮食生产和消费的集散地。中西部的谷物汇集于此，再从这里运往东西消费区。的谷物汇集于此，再从这里运往东西消费区。n然而，由于粮食生产特有的季节性，再加上当时仓库然而，由于粮食生产特有的季节性，再加上当时仓库不足，交通不便，粮食供求矛盾异常突出：不足，交通不便，粮食供求矛盾异常突出：n每年谷物收获季节，谷物在短期内集中上市，供给量每年谷物收获季节，谷物在短期内集中上市，供给量远远超过当地市场的需求，因交通不便大量谷物不能远远超过当地市场的需求，因交通不便大量谷物不能及使疏散到东部地区，再加上仓储设施严重不足，购及使疏散到东部地区，再加上仓储

4、设施严重不足，购销售无法先大量购入再择机出售。所以价格一跌再跌，销售无法先大量购入再择机出售。所以价格一跌再跌，无人问津；到了来年春季，因粮食短缺，价格又飞涨，无人问津；到了来年春季，因粮食短缺，价格又飞涨，加工企业深受其害，因缺乏原料困难重重。加工企业深受其害，因缺乏原料困难重重。n在这种情况下，粮食商行动起来，他们在交通要道旁在这种情况下，粮食商行动起来，他们在交通要道旁边设立仓库，收获季节收购粮食，来年再卖往外地，边设立仓库，收获季节收购粮食，来年再卖往外地，缓解了粮食的季节性矛盾。然而，粮食商因承担了很缓解了粮食的季节性矛盾。然而，粮食商因承担了很大的价格风险，一旦来年粮价下跌，利润就

5、会减少甚大的价格风险，一旦来年粮价下跌，利润就会减少甚至亏本。至亏本。n为此，为此，1848年芝加哥的年芝加哥的82位商人组建了位商人组建了CBOT，主要，主要作用是改进运输和储存条件，同时为会员提供价格信作用是改进运输和储存条件，同时为会员提供价格信息等服务。息等服务。1851年，年，CBOT引起了远期合同。引起了远期合同。解决方法解决方法n粮食生产商担心未来粮价下跌，在粮食未粮食生产商担心未来粮价下跌，在粮食未收获之前到收获之前到CBOT签订远期售粮合同；签订远期售粮合同；n粮食加工商因担心未来粮价上涨，在购入粮食加工商因担心未来粮价上涨，在购入粮食之前到粮食之前到CBOT签订远期购粮合同

6、。签订远期购粮合同。nCBOT为订约双方提供中间人服务。为订约双方提供中间人服务。n远期交易对于降低农产品的价格风险起到远期交易对于降低农产品的价格风险起到了一定的积极作用。了一定的积极作用。 新的问题产生了新的问题产生了n一、由于合同的具体条款（商品品质、等一、由于合同的具体条款（商品品质、等级、交货时间、交货地点）是根据订约双级、交货时间、交货地点）是根据订约双方的具体情况达成的，一旦双方情况发生方的具体情况达成的，一旦双方情况发生变化，需要转让已签订的合同时面临很多变化，需要转让已签订的合同时面临很多困难。困难。n也就是说，对于整个市场而言，这种根据也就是说，对于整个市场而言，这种根据两

7、方的具体情况达成的远期合同无法通用，两方的具体情况达成的远期合同无法通用，是非标准化的。是非标准化的。n二、远期交易面临较大的履约风险，使得二、远期交易面临较大的履约风险，使得交易的不确定性增加。交易的不确定性增加。n例如：粮食生产商和粮商加工商签订了一例如：粮食生产商和粮商加工商签订了一份粮食购销远期合同，合同规定履约价格份粮食购销远期合同，合同规定履约价格为为2000元元/吨，履约数量为吨，履约数量为100吨。到执行吨。到执行合同时：合同时：n粮食价格如果上涨至粮食价格如果上涨至2200元元/吨，则生产商吨，则生产商必然毁约，因为他可以多卖必然毁约，因为他可以多卖20000元。加工元。加工

8、商的价格风险等于没有回避掉！商的价格风险等于没有回避掉！n粮食价格如果下跌至粮食价格如果下跌至1800元元/吨，则加工商吨，则加工商必然毁约，因为他可以少花必然毁约，因为他可以少花20000元。生产元。生产商的价格风险等于没有回避掉！商的价格风险等于没有回避掉！ 解决方法：交易标准化解决方法：交易标准化n1865年，年，CBOT推出了标准化合约，合约中除价格推出了标准化合约，合约中除价格外，交易品种、买入外，交易品种、买入/卖出（交易方向）、交易数量、卖出（交易方向）、交易数量、交割时间、交割等级、交割地点都是规定好的。交交割时间、交割等级、交割地点都是规定好的。交易双方唯一需要确定的就是价格

9、。这样，订立合同易双方唯一需要确定的就是价格。这样，订立合同实际上演变成了买卖合同！实际上演变成了买卖合同！n买卖同时实行保证金制度，向签订双方收取一定数买卖同时实行保证金制度，向签订双方收取一定数额的保证金（由远期合同的订金演变而来，但实质额的保证金（由远期合同的订金演变而来，但实质上是订金）为履约保证，并依据价格的变化追加或上是订金）为履约保证，并依据价格的变化追加或减少保证金。这样，在合约执行时，就没有违约的减少保证金。这样，在合约执行时，就没有违约的了。了。n例如：上例中，在粮食价格由例如：上例中，在粮食价格由2000元元/吨涨至吨涨至2200元元/吨的过程中，粮食生产商的定金就会被追

10、加吨的过程中，粮食生产商的定金就会被追加20000元！这样，他就不存在违约的问题了。元！这样，他就不存在违约的问题了。n1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这种措施吸引了投机者的加入，使得期货任，这种措施吸引了投机者的加入，使得期货市场流动性有了明显增强。市场流动性有了明显增强。n对冲方式免除履约责任是指买入合约后，只要对冲方式免除履约责任是指买入合约后，只要再卖出一份内容相同、交易方向相反的合约，再卖出一份内容相同、交易方向相反的合约，两份合约就被对冲掉了，不用再执行合约了。两份合约就被对冲掉了，不用再执行合约了。n这样，参与期货交易的双方就未必是

11、粮食生产这样，参与期货交易的双方就未必是粮食生产商和加工商了，可以是任何一位投机者，他只商和加工商了，可以是任何一位投机者，他只想利用价格的变动取得投机收益，而不参与交想利用价格的变动取得投机收益，而不参与交割。期货市场的流动性大增。割。期货市场的流动性大增。n1883年，成立了结算协会，统一结算。年，成立了结算协会，统一结算。n标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。算的实施，标志着现代期货市场的确立。期货市场的功能期货市场的功能 n规避风险和价格发现是期货市场的两大基本功规避风险和价格发现是期货市场的两大基本功能。

12、能。n规避风险，这里的风险是指价格风险，例如粮规避风险，这里的风险是指价格风险，例如粮食生产商在粮食未生产出来之前随时面临粮食食生产商在粮食未生产出来之前随时面临粮食下跌的价格风险、粮食加工商在库存粮食未销下跌的价格风险、粮食加工商在库存粮食未销售出去之前随时面临粮价上涨的风险。售出去之前随时面临粮价上涨的风险。n经济活动中的任何一个行业和对应每一种商品经济活动中的任何一个行业和对应每一种商品都面临这两种价格风险！都面临这两种价格风险！n而价格风险通过在期货市场进行套期保值予以而价格风险通过在期货市场进行套期保值予以规避。规避。套期保值套期保值n套期保值：通过在期货市场和现货市场进行方向套期保

13、值：通过在期货市场和现货市场进行方向相反的交易，从而在期货市场和现货市场之间建相反的交易，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵机制，以一个市场的盈利弥补另立一种盈亏冲抵机制，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，实现锁定成本、稳定收益的目一个市场的亏损，实现锁定成本、稳定收益的目的。的。n例：在例：在3月份，小麦市场价格为月份，小麦市场价格为2000元元/吨，某粮吨，某粮食生产商的生产成本为食生产商的生产成本为1800元元/吨，对此价格较为吨，对此价格较为满意，但是小麦要在满意，但是小麦要在7月份收获，该粮食生产生月份收获，该粮食生产生商非常担心小麦价格届时出现下跌。商非常担心小麦价格

14、届时出现下跌。n故此，他决定进行套期保值，具体做法是在期故此，他决定进行套期保值，具体做法是在期货市场卖出（未来他要卖出小麦）货市场卖出（未来他要卖出小麦）10手（手（1手手=10吨）价格为吨）价格为2000元元/吨、吨、7月份到期交割的月份到期交割的小麦期货合约。小麦期货合约。n此后，期货价格下跌，他就会盈利；如果价格此后，期货价格下跌，他就会盈利；如果价格上涨，他就会亏损。上涨，他就会亏损。n理解，粮食生产商实质上把还没生产出来的小理解，粮食生产商实质上把还没生产出来的小麦以麦以2000元元/吨的价格提前卖出了！价格下跌吨的价格提前卖出了！价格下跌就等于提前多卖了钱，等于他赚了！价格上涨就

15、等于提前多卖了钱，等于他赚了！价格上涨就等于提前少卖了钱，等于他亏了！就等于提前少卖了钱，等于他亏了！n到了到了7月份，小麦生产出来了，但由于小麦大月份，小麦生产出来了，但由于小麦大量上市，供大于求，价格跌至量上市，供大于求，价格跌至1800元元/吨。某吨。某粮食生产商将粮食生产商将100吨小麦卖掉；期货价格为吨小麦卖掉；期货价格为1800元元/吨，他将手中的合约平仓。吨，他将手中的合约平仓。n我们来计算一下总盈亏：我们来计算一下总盈亏：n在现货市场：亏损（在现货市场：亏损（2000元元/吨吨-1800元元/吨）吨）*100吨吨=20000元；元；n在期货市场：盈利（在期货市场：盈利（2000

16、元元/吨吨-1800元元/吨）吨）*100吨吨=20000元。元。n通过该套期保值，该粮食生产商的实际售价为：通过该套期保值，该粮食生产商的实际售价为：n现货市场实际销售价格现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利期货市场每吨盈利=1800+200=2000元元/吨。吨。n到了到了7月份，如果小麦的价格受某种特殊因素影月份，如果小麦的价格受某种特殊因素影响，价格涨至响，价格涨至2200元元/吨。某粮食生产商将吨。某粮食生产商将100吨吨小麦卖掉；期货价格为小麦卖掉；期货价格为2200元元/吨，他将手中的合吨，他将手中的合约平仓。约平仓。n我们来计算一下总盈亏：我们来计算一下总盈亏：n在现货市场：

17、盈利（在现货市场：盈利（2200元元/吨吨-2000元元/吨）吨）*100吨吨=20000元；元；n在期货市场：亏损（在期货市场：亏损（2200元元/吨吨-2000元元/吨）吨）*100吨吨=20000元。元。n通过该套期保值，该粮食生产商的实际售价为：通过该套期保值，该粮食生产商的实际售价为：n现货市场实际销售价格现货市场实际销售价格+期货市场每吨亏损期货市场每吨亏损=2200-200=2000元元/吨。吨。n无论价格如何变动，盈利均与亏损相抵。该粮食无论价格如何变动，盈利均与亏损相抵。该粮食生产商通过套期保值提前锁定了卖出小麦的价格。生产商通过套期保值提前锁定了卖出小麦的价格。n概念：因该

18、粮食生产商是卖出期货合约，也就是概念：因该粮食生产商是卖出期货合约，也就是商品的卖方。故此套期保值称为卖出套期保值。商品的卖方。故此套期保值称为卖出套期保值。n例：在例：在3月份，小麦市场价格为月份，小麦市场价格为2000元元/吨，某粮吨，某粮食加工商对此价格较为满意，但因为资金不足、食加工商对此价格较为满意，但因为资金不足、上一批库存还未消化，没有地方存放新的小麦、上一批库存还未消化，没有地方存放新的小麦、新的生产任务安排在新的生产任务安排在7月份，需要月份，需要100吨，但是他吨，但是他非常担心到非常担心到7月份买入小麦时市场价格上涨。月份买入小麦时市场价格上涨。n故此，他决定进行套期保值

19、，具体做法是在期货故此，他决定进行套期保值，具体做法是在期货市场买入（未来他要卖入小麦）市场买入（未来他要卖入小麦）10手（手（1手手=10吨）吨）价格为价格为2000元元/吨、吨、7月份到期交割的小麦期货合月份到期交割的小麦期货合约。约。n此后，期货价格上涨，他就会盈利；如果价格下此后，期货价格上涨，他就会盈利；如果价格下跌，他就会亏损。跌，他就会亏损。n理解，粮食加工商实质上把小麦以理解，粮食加工商实质上把小麦以2000元元/吨的价吨的价格提前买入了！价格上涨就等于少花钱进货，等格提前买入了！价格上涨就等于少花钱进货，等于他赚了！价格下跌就等于他多花了钱就货，等于他赚了！价格下跌就等于他多

20、花了钱就货，等于他亏了！于他亏了！n到了到了7月份，要买入小麦了，但价格涨至月份，要买入小麦了，但价格涨至2200元元/吨。某粮食生产商在现货市场买入吨。某粮食生产商在现货市场买入100吨小麦；吨小麦；期货价格为期货价格为2200元元/吨，他将手中的合约平仓。吨，他将手中的合约平仓。n我们来计算一下总盈亏：在现货市场：亏损我们来计算一下总盈亏：在现货市场：亏损（2200元元/吨吨-2000元元/吨）吨）*100吨吨=20000元；元；n在期货市场：盈利（在期货市场：盈利（2200元元/吨吨-2000元元/吨）吨）*100吨吨=20000元。元。n通过该套期保值，该粮食加工商的实际售价为：通过该

21、套期保值，该粮食加工商的实际售价为：n现货市场实际购买价格现货市场实际购买价格+期货市场每吨盈利期货市场每吨盈利=2200-200=2000元元/吨。吨。n到了到了7月份，如果小麦的价格跌至月份，如果小麦的价格跌至1800元元/吨。某吨。某粮食生产商在现货市场买入粮食生产商在现货市场买入100吨小麦；期货价吨小麦；期货价格为格为1800元元/吨，他将手中的合约平仓。吨，他将手中的合约平仓。n我们来计算一下总盈亏：我们来计算一下总盈亏：n在现货市场：盈利（在现货市场：盈利（2000元元/吨吨-1800元元/吨）吨）*100吨吨=20000元；元；n在期货市场：亏损（在期货市场：亏损（2000元元

22、/吨吨-1800元元/吨）吨）*100吨吨=20000元。元。n通过该套期保值，该粮食加工商的实际售价为：通过该套期保值，该粮食加工商的实际售价为：n现货市场实际销售价格现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利期货市场每吨盈利=1800+200=2000元元/吨。吨。n无论价格如何变动，盈利均与亏损相抵。该粮无论价格如何变动，盈利均与亏损相抵。该粮食生产加工商通过套期保值提前锁定了买入小食生产加工商通过套期保值提前锁定了买入小麦的价格。麦的价格。n概念：因该粮食加工商是买入期货合约，也就概念：因该粮食加工商是买入期货合约，也就是商品的买方。故此套期保值称为买入套期保是商品的买方。故此套期保值称为

23、买入套期保值。值。n如果到如果到6月份，期货市场的价格和现货市场的价月份，期货市场的价格和现货市场的价格不一致怎么办呢？那么，粮食生产商和加工格不一致怎么办呢？那么，粮食生产商和加工商的套期保值就不能实现盈亏相抵，甚至两个商的套期保值就不能实现盈亏相抵，甚至两个市场都亏损！市场都亏损！n在现实生活中，这种情况不可能实现。期货市在现实生活中，这种情况不可能实现。期货市场通过交割机制保证到期后期货市场与现货市场通过交割机制保证到期后期货市场与现货市场价格一致。场价格一致。n实物交割：实物交割是指期货合约到期时，根实物交割：实物交割是指期货合约到期时，根据交易所的规则和程序，交易双方通过该期货据交易

24、所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结平仓合约的合约所载商品所有权的转移，了结平仓合约的过程。交割交易以期货价格为准。过程。交割交易以期货价格为准。n例：在例：在3月份，小麦市场价格为月份，小麦市场价格为2000元元/吨，某粮吨，某粮食生产商的生产成本为食生产商的生产成本为1800元元/吨，对此价格较为吨，对此价格较为满意，但是粮食要在满意，但是粮食要在7月份收获，该粮食生产生月份收获，该粮食生产生商非常担心小麦价格届时出现下跌。商非常担心小麦价格届时出现下跌。n故此，他决定进行套期保值，具体做法是在期货故此，他决定进行套期保值，具体做法是在期货市场卖出（未来他要卖出

25、小麦）市场卖出（未来他要卖出小麦）20手（手（1手手=10吨）吨）价格为价格为2000元元/吨、吨、7月份到期交割的小麦期货合月份到期交割的小麦期货合约。约。n此后，期货价格下跌，他就会盈利；如果价格上此后，期货价格下跌，他就会盈利；如果价格上涨，他就会亏损。涨，他就会亏损。n7月份交割期到，小麦现货价格涨至月份交割期到，小麦现货价格涨至2200元元/吨，吨，在期货市场该粮食生产商亏损（在期货市场该粮食生产商亏损（2000元元/吨吨-1600元元/吨）吨）*100吨吨=40000元。一来，他期货合约亏元。一来，他期货合约亏损；二来，在现货市场他还得找到买家。损；二来，在现货市场他还得找到买家。

26、n所以，他可以选择交割，也就是将手所以，他可以选择交割，也就是将手中的期货合约不进行反向对冲平仓，中的期货合约不进行反向对冲平仓，而是直接将而是直接将100吨小麦拉到交易所指吨小麦拉到交易所指定仓库交割，从而以定仓库交割，从而以2200吨的价格卖吨的价格卖出小麦，收回资金。出小麦，收回资金。n因他手中的期货合约（卖方）并未平因他手中的期货合约（卖方）并未平仓，必然有对应的期货合约（买方）仓，必然有对应的期货合约（买方）也同时进入交割。届时买方必须按照也同时进入交割。届时买方必须按照2200元元/吨的价格与之交割。吨的价格与之交割。 期货市场与现货市场的价格不一致？期货市场与现货市场的价格不一致

27、？n例：在例：在7月份，现货市场小麦价格为月份，现货市场小麦价格为2000元元/吨，吨，而即将到期进入交割的而即将到期进入交割的7月份到期的期货价格为月份到期的期货价格为1800元元/吨。吨。n某投机者马上会以某投机者马上会以1800元元/吨的价格买入吨的价格买入7月份月份期货合约（小麦的买方），然后进入交割，以期货合约（小麦的买方），然后进入交割，以1800元元/吨的价格得到小麦，转手以吨的价格得到小麦，转手以2000元元/吨吨的价格将小麦在现货市场出售，获取的价格将小麦在现货市场出售，获取200元元/吨吨的投机收益。的投机收益。n这样，大量的投机者买入期货合约会将期货价这样，大量的投机者买

28、入期货合约会将期货价格推上去，直至期货价格与现货价格持平。格推上去，直至期货价格与现货价格持平。n例：在例：在7月份，现货市场小麦价格为月份，现货市场小麦价格为2000元元/吨，而吨，而即将到期进入交割的即将到期进入交割的7月份到期的期货价格为月份到期的期货价格为2200元元/吨。吨。n某投机者马上会以某投机者马上会以2200元元/吨的价格卖出吨的价格卖出7月份期货月份期货合约（小麦的卖方），再以合约（小麦的卖方），再以2000元元/吨的价格从现吨的价格从现货市场购进小麦，按货市场购进小麦，按2200元元/吨的价格进行交割卖吨的价格进行交割卖出。用来支付交割，得获取出。用来支付交割，得获取20

29、0元元/吨的投机收益。吨的投机收益。n这样，大量的投机者卖出期货合约会将期货价格压这样，大量的投机者卖出期货合约会将期货价格压下去，直至期货价格与现货价格持平。下去，直至期货价格与现货价格持平。n通过交割制度和投机者的存在，可以保证期货到期通过交割制度和投机者的存在，可以保证期货到期价格和现货价格趋于一致，进而保证套期保证的目价格和现货价格趋于一致，进而保证套期保证的目的达到。的达到。 价格发现价格发现n期货市场具有价格发现的功能。期货市场具有价格发现的功能。n价格发现是指在市场条件下，买卖双方通过交价格发现是指在市场条件下，买卖双方通过交易活动，使某一时间和地点上某一特定质量和易活动，使某一

30、时间和地点上某一特定质量和数量的产品价格接近其均衡价格的过程。数量的产品价格接近其均衡价格的过程。n期货市场价格发现的功能是指在期货市场通过期货市场价格发现的功能是指在期货市场通过公开、公平、高效、竞争的期货运行机制，形公开、公平、高效、竞争的期货运行机制，形成具有真实性、预期性、和权威性价格的过程。成具有真实性、预期性、和权威性价格的过程。n期货市场的特殊机制可以吸引投资者把众多的期货市场的特殊机制可以吸引投资者把众多的影响某种商品的供求因素集中反映到期货市场，影响某种商品的供求因素集中反映到期货市场，形成能够比较准确地反映真实的供求状况及价形成能够比较准确地反映真实的供求状况及价格变动趋势

31、。格变动趋势。n说的简单一点，期货交易交易的是什么？是某种商说的简单一点，期货交易交易的是什么？是某种商品的价格！品的价格！n如果预测未来某商品的现货价格即将上涨，则买入如果预测未来某商品的现货价格即将上涨，则买入期货合约可以获利；如果预测未来某商品的现货价期货合约可以获利；如果预测未来某商品的现货价格即将下跌，则卖出期货价格可以获利。格即将下跌，则卖出期货价格可以获利。n前提是期货价格能够真实反应现货价格，交割制度前提是期货价格能够真实反应现货价格，交割制度足可以保证期货价格与现货价格趋于一致。足可以保证期货价格与现货价格趋于一致。n于是，交易者利用自己丰富的经营知识和广泛的售于是，交易者利

32、用自己丰富的经营知识和广泛的售息渠道以及分析、预测方法，结合自己的生产成本、息渠道以及分析、预测方法，结合自己的生产成本、预期利润对商品的供求和价格走势进行分析和判断，预期利润对商品的供求和价格走势进行分析和判断，报出自己理想的价格，与众多的对手竞争，这样形报出自己理想的价格，与众多的对手竞争，这样形成的期货价格实际上反应了大多数人的预测，因而成的期货价格实际上反应了大多数人的预测，因而能够反映供求变动趋势。得到的价格就是合理有效能够反映供求变动趋势。得到的价格就是合理有效的。的。案案 例例n在一个极为干旱的季节。在一个极为干旱的季节。CBOT的交易大厅内，的交易大厅内，大豆期货的报单员盯着飞

33、涨的大豆价格兴奋不已。大豆期货的报单员盯着飞涨的大豆价格兴奋不已。因为市场所有投资都因天气干旱认为大豆的产量因为市场所有投资都因天气干旱认为大豆的产量将大幅减产、现货价格当然会大涨。将大幅减产、现货价格当然会大涨。n这时，突然有人看到玻璃上有雨滴出现，他大喊这时，突然有人看到玻璃上有雨滴出现，他大喊了一声了一声“下雨了下雨了”！随着这一场大喊，大豆价格！随着这一场大喊，大豆价格直线下跌！因为所有投资者都知道，下雨会减缓直线下跌！因为所有投资者都知道，下雨会减缓旱情，大豆的产量会增加，进而导致现货价格的旱情，大豆的产量会增加，进而导致现货价格的下跌！下跌！n后来，消息传来，只不过是芝加哥市局部地

34、区下后来，消息传来，只不过是芝加哥市局部地区下了点雨，而大豆的主产区一滴雨也没有下！期货了点雨，而大豆的主产区一滴雨也没有下！期货价格又价格又V型反转大涨而上！型反转大涨而上！期货市场的作用期货市场的作用n一、锁定生产成本，实现预期利润一、锁定生产成本，实现预期利润n在上节课程中，我们反复的围绕粮食生产商和粮食在上节课程中，我们反复的围绕粮食生产商和粮食加工商如何利用期货市场保住加工商如何利用期货市场保住2000元元/吨的小麦价吨的小麦价格来举例。这就是锁定生产成本，实现预期利润。格来举例。这就是锁定生产成本，实现预期利润。避免在进行生产等经济活动的同时，老是担心产品避免在进行生产等经济活动的

35、同时，老是担心产品生产出来的时候价格大幅下跌，或者打算未来买进生产出来的时候价格大幅下跌，或者打算未来买进商品，等钱到帐可以买了，价格大幅上涨！商品，等钱到帐可以买了，价格大幅上涨！n去年猪肉十几块一斤，大家都去养猪，等猪长成了，去年猪肉十几块一斤，大家都去养猪，等猪长成了，猪肉几块钱了！要是有生猪期货，多好？在美国期猪肉几块钱了！要是有生猪期货，多好？在美国期货市场，就有生猪期货！江阴有几个收破烂的，主货市场，就有生猪期货！江阴有几个收破烂的，主要收铜，他们一收到铜，就在期货市场做套期保值。要收铜，他们一收到铜，就在期货市场做套期保值。二、利用期货价格信号安排生产经营二、利用期货价格信号安排

36、生产经营活动活动n期货市场具有价格发现的功能，并且是未来期货市场具有价格发现的功能，并且是未来的。的。n利用期货市场的价格信号，有助于经营者调利用期货市场的价格信号，有助于经营者调整相关产品的生产计划，避免生产的盲目性。整相关产品的生产计划，避免生产的盲目性。n例如，我国大豆期货价格就是全国大豆市场例如，我国大豆期货价格就是全国大豆市场的主导价格。黑龙江等大豆主产区自的主导价格。黑龙江等大豆主产区自1997年年起就开始参考大连商品交易所大豆期货价格起就开始参考大连商品交易所大豆期货价格安排大豆生产，确定大豆种植面积。安排大豆生产，确定大豆种植面积。三、提供分散、转移价格分险的三、提供分散、转移价格分险的工具，有助于稳定国民经济工具，有助于稳定国民经济n期货品种涉及农产品、金属、能源、金期货品种涉及农产品、金属、能源、金融等行业，这些行业在国民经济中起着融等行业，这些行业在国民经济中起着举足轻重的作用。举足轻重的作用。n期货市场为这些行业提借供了分散、转期货市场为这些行业提借供了分散、转移价格风险的工具，可以减缓价格波动移价格风险的工具，可以减缓价格波动行业发展的不利影响，有助于稳定国民行业发展的不利影响，有助于稳定国民经济稳定。经济稳定。四、为政府宏观政策的制定提供参四、为政府宏观政策的制定提供参考依据考依据n政府经常会针对某一行业的状况，出台一些宏观政策进政府经常会针对某一