跨国公司财务勾葱萝理课件第一至四章

1、 跨国公司财务管理 第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境一节、绪论二节、国际货币制度三节、国际收支四节、外汇市场第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第一节第一节 绪论绪论一、跨国公司的产生与发展跨国公司的产生与发展1.跨国公司是一个由经济实体构成的工商企业，其主要内容包括：（1）由一系列企业在两个或两个以上国家开展经营活动；（2）这些企业推行总公司的全球战略，并且共担风险、共享资源；（3）这些企业在一个共同控制体系下开展经营活动。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第一节第一节 绪论绪论该控制体系以股权、合同或其他安排为依据。所

2、以，跨国公司是在一定程度上通过集中控制、在两个或两个以上的国家从事跨国界生产经营活动的现代经济实体。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第一节第一节 绪论绪论2.跨国公司的形成动因跨国公司的形成动因（1）理论上。）理论上。a、比较优势理论、比较优势理论 b、不完善市场理论、不完善市场理论c、产品循环理论、产品循环理论 （2）国际贸易）国际贸易3.跨国公司的发展阶段跨国公司的发展阶段出口阶段出口阶段 许可证生产阶段许可证生产阶段 跨国经营阶段跨国经营阶段第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第一节第一节 绪论绪论二、世界经济一体化与跨国公司的地位1.跨国

3、公司在世界经济活动中的地位不断上升。2.随着贸易、投资活动突破国界的束缚而采取国际大循环的方式后，应运而生的跨国公司担当起组织世界经济的角色。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第一节第一节 绪论绪论三、跨国公司的经营特征三、跨国公司的经营特征1.1.作为适应生产高度国际化的企业运作方法和组织形式，作为适应生产高度国际化的企业运作方法和组织形式，跨国公司在经营活动方面具有国际化、多样化、内部跨国公司在经营活动方面具有国际化、多样化、内部化、全球战略等共同性特征。化、全球战略等共同性特征。2.2.尽管世界各国的各类跨国公司存在很大差异，但是它尽管世界各国的各类跨国公司存在很

4、大差异，但是它们在战略决策、组织协调、控制监督等方面却具有许们在战略决策、组织协调、控制监督等方面却具有许多共同之处多共同之处四、四、跨国公司财务管理的特点跨国公司财务管理的特点1.1.波动不定且难于预测的汇率变动带来更大的外波动不定且难于预测的汇率变动带来更大的外汇风险汇风险2.2.市场的不完全性给公司带来更多的机会和风险市场的不完全性给公司带来更多的机会和风险3.3.多层次委托代理关系使跨国界财务控制成为关多层次委托代理关系使跨国界财务控制成为关键键第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第一节第一节 绪论绪论第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第二

5、节国际货币制度第二节国际货币制度一一、国际货币制度概述国际货币制度（国际货币制度（international monetary systeminternational monetary system）是）是指国际间进行各种交易支付所采用的一系列安排和指国际间进行各种交易支付所采用的一系列安排和惯例以及支配各国货币关系的一套规则和机构惯例以及支配各国货币关系的一套规则和机构。 汇率制度的内容主要包括：汇率制度的内容主要包括： ：（1 1）汇率决定及变动；）汇率决定及变动；（2 2）国际收支的调节；（）国际收支的调节；（3 3）国际货币或储备资产的数量和）国际货币或储备资产的数量和形式；（形式；（

6、4 4）国际金融市场与资本流动；（）国际金融市场与资本流动；（5 5）国际货币合作）国际货币合作的形式与机构。的形式与机构。n其主要目的在于建立健全稳定的汇率制度，促进国际贸易的其主要目的在于建立健全稳定的汇率制度，促进国际贸易的发展以及解决国际收支不平衡的现象发展以及解决国际收支不平衡的现象第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第二节国际货币制度第二节国际货币制度二、国际金本位制二、国际金本位制1.黄金输送点黄金输送点（1 1）黄金输出点）黄金输出点(gold export point)(gold export point)（2 2）黄金输入点）黄金输入点(gold im

7、port point)(gold import point)2.2.国际金币本位的特点国际金币本位的特点 各国均需奉行三项游戏规则各国均需奉行三项游戏规则(rules of the game)(rules of the game)：（1 1）以各国货币中的黄金含量来表示该国货币的价值。）以各国货币中的黄金含量来表示该国货币的价值。（2 2）各国的纸币发行量受黄金准备的限制，因此各国的纸）各国的纸币发行量受黄金准备的限制，因此各国的纸币供应量受到黄金流量的影响。币供应量受到黄金流量的影响。（3 3）各国允许黄金自由输出与输入，不受任何限制。）各国允许黄金自由输出与输入，不受任何限制。3.3.金币

8、本位的局限性金币本位的局限性第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第二节国际货币制度第二节国际货币制度4.金块及金汇兑本位制（19251931）1）金块及金汇兑本位制的特征2） 金块本位制与金汇兑本位制的局限性第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第二节国际货币制度第二节国际货币制度三、布雷顿森林体系三、布雷顿森林体系1 1布雷顿森林体系的建立及内容布雷顿森林体系的建立及内容1 1）布雷顿森林体系的建立）布雷顿森林体系的建立2 2）布雷顿森林体系的内容）布雷顿森林体系的内容（1 1）双挂钩原则。）双挂钩原则。（2 2）实行固定汇率制。）实行固定汇率制。（

9、3 3）国际货币基金组织通过预先安排的资金融通措施，）国际货币基金组织通过预先安排的资金融通措施，保证提供辅助性的储备供应来源。保证提供辅助性的储备供应来源。（4 4）协定协定第八条规定。第八条规定。（5 5）“稀缺货币条款稀缺货币条款”的规定。的规定。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第二节国际货币制度第二节国际货币制度2.布雷顿森林货币体系的特点3.布雷顿森林体系的作用（1）该体系以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币，美元等同于黄金。（2）协定实行可调整的钉住汇率制度，汇率相对稳定。（3）国际货币基金组织对会员国提供各种类型的短期和中期贷款，使有临时性逆差的

10、国家仍有可能对外继续进行商品交换，而不必借助贸易管制，从而有利于世界经济的稳定与增长。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第二节国际货币制度第二节国际货币制度（4）融通资金与国际收支根本不平衡时，可以改变汇率，从而保证了各会员国可以执行独立的经济政策（5）国际货币基金组织作为国际金融机构，提供了国际磋商与货币合作的平台，从而在建立多边支付体系、稳定国际金融局势方面起了积极的作用。（6）在布雷顿森林体系下，各国一般偏重于内部平衡，这有助于国内经济情况的稳定，从而缓和经济危机和失业。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第二节国际货币制度第二节国际货币制度

11、4.布雷顿森林体系的崩溃1）布雷顿森林体系的基础及其局限性2）维持布雷顿森林体系运转所采取的措施（1）稳定黄金价格协定（2）巴塞尔协定（3）黄金总库（4）借款总安排（5）货币互换协定（6）黄金双价制（7）特别提款权第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第二节国际货币制度第二节国际货币制度3 3）布雷顿森林体系的崩溃）布雷顿森林体系的崩溃（1 1）美元停兑黄金。）美元停兑黄金。（2 2）波动幅度的扩大。）波动幅度的扩大。（3 3）固定汇率垮台。）固定汇率垮台。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第二节国际货币制度第二节国际货币制度四、国际货币体系多元化与

12、欧洲经济货币联盟四、国际货币体系多元化与欧洲经济货币联盟1.1.牙买加体系的主要内容与特点牙买加体系的主要内容与特点牙买加协定牙买加协定的主要内容包括：的主要内容包括：（1 1）浮动汇率合法化。）浮动汇率合法化。（2 2）特别提款权为主要储备资产。）特别提款权为主要储备资产。（3 3）黄金非货币化。）黄金非货币化。（4 4）修订基金份额。）修订基金份额。（5 5）扩大对发展中国家的资金援助。）扩大对发展中国家的资金援助。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第二节国际货币制度第二节国际货币制度牙买加体系不同于布雷顿森林体系之处在于：（1）黄金非货币化。（2）储备货币的多样化

13、。（3）汇率制度的多样化。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第二节国际货币制度第二节国际货币制度2.欧洲货币体系3.欧元1）欧洲经济货币联盟欧元创建的背景2）参加欧洲货币联盟、实行统一货币欧元的成员国应具备的条件第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第二节国际货币制度第二节国际货币制度3 3）欧元推行的时间表）欧元推行的时间表第一阶段：第一阶段：19991999年年1 1月月1 1日日20022002年年1 1月月1 1日日第二阶段：第二阶段：20022002年年1 1月月1 1日日20022002年年6 6月月3030日日第三阶段：从第三阶段：从2

14、0022002年年7 7月月1 1日起日起4 4）欧洲经济货币联盟的作用）欧洲经济货币联盟的作用5 5）欧洲货币联盟对世界经济的影响）欧洲货币联盟对世界经济的影响4.4.特别提款权特别提款权第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第三节第三节 国际收支国际收支 一、一、国际收支及其涵义国际收支及其涵义1.1.国际收支的涵义国际收支的涵义2.2.国际收支平衡表的功能国际收支平衡表的功能第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第三节第三节 国际收支国际收支二、国际收支平衡表1.国际收支平衡表的编制原理和记账原则2.国际收支平衡表的基本格式第一章第一章 跨国公司财

15、务管理的环境跨国公司财务管理的环境第三节第三节 国际收支国际收支3.国际收支平衡表的基本内容1）经常项目（current account）（1）货物（2）服务（3）收益（4）经常转移第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第三节第三节 国际收支国际收支2 2）资本和金融项目（）资本和金融项目（capital and financial capital and financial accountaccount）（1 1）资本项目（）资本项目（capital accountcapital account）（2 2）金融项目（）金融项目（financial accountfinan

16、cial account）3 3）储备与相关项目）储备与相关项目(reserves and related items)(reserves and related items)4 4）错误与遗漏）错误与遗漏(errors and omissions)(errors and omissions)第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第三节第三节 国际收支国际收支三、三、国际收支分析国际收支分析1.1.国际收支平衡表的顺差或逆差国际收支平衡表的顺差或逆差2.2.国际收支的局部差额分析国际收支的局部差额分析1 1）综合差额（）综合差额（overall balanceoverall

17、 balance）2 2）官方结算差额（）官方结算差额（official settlements balanceofficial settlements balance）3 3）基本差额（）基本差额（basic balancebasic balance）4 4）经常项目差额（）经常项目差额（current account balancecurrent account balance）第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第三节第三节 国际收支国际收支四、四、国际收支的调节国际收支的调节1.1.国际收支失衡的原因和影响国际收支失衡的原因和影响1 1）偶发性失衡）偶发性失衡2

18、2）周期性失衡）周期性失衡3 3）结构性失衡）结构性失衡4 4）货币性失衡）货币性失衡5 5）收入性失衡）收入性失衡第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第三节第三节 国际收支国际收支2.2.国际收支自动调整机制国际收支自动调整机制1 1）浮动汇率制度下的国际收支自动调整机制）浮动汇率制度下的国际收支自动调整机制（1 1）相对价格的影响）相对价格的影响（2 2）收入的影响）收入的影响（3 3）利率的影响）利率的影响第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第三节第三节 国际收支国际收支2 2）固定汇率制度下的国际收支自动调整机制）固定汇率制度下的国际收支自动

19、调整机制（1 1）货币供应量影响）货币供应量影响（2 2）利率影响）利率影响（3 3）收入影响）收入影响（4 4）价格影响）价格影响第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第三节第三节 国际收支国际收支3.3.国际收支的调节政策国际收支的调节政策1 1）外汇缓冲政策）外汇缓冲政策2 2）财政政策和货币政策）财政政策和货币政策（）财政政策（）财政政策（）货币政策（）货币政策3 3）汇率政策）汇率政策4 4）直接管制和其他奖出限入的外贸措施）直接管制和其他奖出限入的外贸措施第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场 一、外汇市场的组织

20、结构一、外汇市场的组织结构1.1.外汇市场的规模外汇市场的规模2.2.外汇市场的功能外汇市场的功能1 1）转移购买力）转移购买力2 2）拓展信用）拓展信用3 3）减少外汇风险）减少外汇风险第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场3.3.外汇市场的参与者及其外汇交易外汇市场的参与者及其外汇交易1 1）外汇市场的参与者）外汇市场的参与者（1 1）进出口厂商与跨国公司）进出口厂商与跨国公司(exports/imports & mncs)(exports/imports & mncs)（2 2）自营商）自营商(dealers)(dealers)（3 3）

21、经纪商（）经纪商（brokersbrokers）（4 4）套利者）套利者(arbitrageurs)(arbitrageurs)（5 5）投机者）投机者(speculators)(speculators)（6 6）中央银行）中央银行(central banks)(central banks)第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场2）外汇市场中参与者之间的外汇交易（1）银行与顾客之间的外汇交易。（2）银行同业间的外汇交易。（3）商业银行与中央银行之间的外汇交易。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市

22、场二、二、汇率及其标价方法汇率及其标价方法汇率又称汇价或外汇行市，是两种货币兑汇率又称汇价或外汇行市，是两种货币兑换的比率，即一国货币用另一国货币表换的比率，即一国货币用另一国货币表示的价格。示的价格。1.直接标价法直接标价法2.间接标价法间接标价法第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场直接标价法是以一定单位（个外币单位直接标价法是以一定单位（个外币单位或或100个外币单位）的外国货币作为标个外币单位）的外国货币作为标准，折算成若干本国货币来表示其汇率准，折算成若干本国货币来表示其汇率的标价方法。的标价方法。间接标价法是指以一定单位的本国货币为

23、间接标价法是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表标准，折算成若干数额的外国货币来表示其汇率的标价方法。示其汇率的标价方法。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场 美元汇价表美元汇价表 直接标价：直接标价：1 外币外币=？美元？美元 间接标价：间接标价：1 美元美元=？外币？外币 货货 币币 （1） （2） 英英 镑镑 瑞士法郎瑞士法郎 日日 元元 加拿大元加拿大元 澳大利亚元澳大利亚元 欧欧 元元 港港 元元 新西兰元新西兰元 1.8380 0. 8027 0. 0092 0.7347 0. 6897 1. 2139 0.

24、 1282 0.6285 0.5441 1. 2458 108.70 1.3611 1. 4499 0. 8238 7.8003 1.5911 第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场3.美式报价与欧式报价美式报价与欧式报价4.4.交叉汇率报价交叉汇率报价三、汇率的种类三、汇率的种类1.1.从银行买卖外汇的角度划分从银行买卖外汇的角度划分汇率买入汇率卖出汇率中间汇率现钞汇率第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场 买入汇率（uying rate），又称外汇买入价。它是指银行向客户买入外汇时所使用的汇

25、率。 卖出汇率（selling rate） ，又称外汇卖出价。它是指银行向客户卖出外汇时所使用的汇率。 中间汇率（middle rate） ，它是指银行买入或卖出价的平均数。 现钞汇率（ank notes rate） ，它是指银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场 中国银行外汇牌价中国银行外汇牌价 200年年月月日（人民币日（人民币/100 外币）外币） 货币名称货币名称 现汇买入价现汇买入价 现钞买入价现钞买入价 卖出价卖出价 港港 元元 105.95 105.32 106.27 新加坡元新加坡元 428

26、.81 471.59 484.65 日日 元元 7.51380 7.45208 7.54241 美美 元元 826.43 821.46 828.91 加拿大元加拿大元 632.87 618.16 635.8 欧欧 元元 1 003.02 994.78 1 006.84 英英 镑镑 1 492.37 1 457.69 1 498.05 瑞士法郎瑞士法郎 651.15 636.02 653.63 澳大利亚元澳大利亚元 587.79 574.12 590.02 第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场2.按制定汇率的方法划分按制定汇率的方法划分汇率基本

27、汇率套算汇率第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场基本汇率它是指本国货币与基准货币或关键货币基本汇率它是指本国货币与基准货币或关键货币的汇率。的汇率。套算汇率它是指在基本汇率制定出来以后，通过套算汇率它是指在基本汇率制定出来以后，通过各种货币对关键货币的汇率套算出来的本币对各种货币对关键货币的汇率套算出来的本币对各种货币的汇率。各种货币的汇率。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场3.按外汇交易的期限划分按外汇交易的期限划分汇率即期汇率远期汇率第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理

28、的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场n即期汇率（即期汇率（spot rate）。所谓即期外汇交易是指外）。所谓即期外汇交易是指外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进行交割的交易。行交割的交易。 远期汇率（远期汇率（orward rate） ，所谓远期外汇交易，所谓远期外汇交易是指外汇买卖成交后，根据合同规定的到期日，按约是指外汇买卖成交后，根据合同规定的到期日，按约定的汇率，办理交割的外汇交易。定的汇率，办理交割的外汇交易。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场 汇率情况表汇率情况表 瑞士

29、法郎瑞士法郎/美元美元 欧元欧元/美元美元 买价买价 卖价卖价 买价买价 卖价卖价 全价报价全价报价 即期汇率即期汇率 1 个月远期汇率个月远期汇率 3 个月远期汇率个月远期汇率 6 个月远期汇率个月远期汇率 小数点报价小数点报价 1 个月远期汇率个月远期汇率 3 个月远期汇率个月远期汇率 6 个月远期汇率个月远期汇率 1.2250 1.2388 1.2278 1.2210 162 272 340 1.2560 1.2403 1.2293 1.2230 157 267 330 0.8230 0.8335 0.8465 0.8850 105 235 320 0. 8260 0.8382 0.85

30、05 0.8595 120 245 335 第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场三、即其外汇市场三、即其外汇市场（一）（一）即期汇率即期汇率1.1.基准货币与计价货币基准货币与计价货币(1)“(1)“单位美元单位美元”标价法：基准货币计价货币标价法：基准货币计价货币usd/dem ususd/dem us1=dm1.4989(2) ）“单位镑单位镑”标价法标价法gbp/usd gbp/usd 1= usus1.61002.买价与卖价买价与卖价第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场（二）（二）即

31、期外汇交易盈亏计算即期外汇交易盈亏计算（三）套汇汇率计算：（三）套汇汇率计算：（1 1）如果两个即期汇率都是以美元作为基准货币，）如果两个即期汇率都是以美元作为基准货币，套汇汇率为交叉相除套汇汇率为交叉相除（2 2）如果两个即期汇率都是以美元作为计价货币，）如果两个即期汇率都是以美元作为计价货币，套汇汇率为交叉相除套汇汇率为交叉相除（3 3）如果一个即期汇率都是以美元作为基准货币，）如果一个即期汇率都是以美元作为基准货币，另一个即期汇率都是以美元作为计价货币，套汇汇另一个即期汇率都是以美元作为计价货币，套汇汇率为同边相乘。率为同边相乘。第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境

32、第四节第四节 外汇市场外汇市场例：例：1已知：已知：usd/dem=1.6200/10usd/jpy=133.50/60计算计算dem/jpy=82.357/469133.6jpy1usd 1.6200dem1.621dem 1usd 133.50 jpy马克买入价马克买入价=133.50/1.6210=82.357马克卖出价马克卖出价=133.60/1.6200=82.469第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场2.usd/dem=1.620/10 gbp/usd=1.8240/50计算计算gpb/dem=2.9484/583英镑买入价英镑买

33、入价=1.621.82=2.9484英镑卖出价英镑卖出价=1.6211.825=2.9583dem/gpb=0.3380/92马克卖出价马克卖出价=1/(1.621.82)=0.3392马克买入价马克买入价=1/(1.6211.825)=0.3380第四节第四节 外汇市场外汇市场(四）汇率的升值与贬值四）汇率的升值与贬值基础货币升值百分比基础货币升值百分比=（期末汇率（期末汇率-期初汇率）期初汇率）期初汇率期初汇率标价货币升值百分比标价货币升值百分比=（1/期末汇率期末汇率-1/期初汇期初汇率）率） 1/期初汇率期初汇率（五）（五）订单计算订单计算（六）即期外汇市场的套汇活动（六）即期外汇市场

34、的套汇活动1.1.直接套汇直接套汇第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场（1 1）积极的直接套汇交易）积极的直接套汇交易（2 2）消极的直接套汇交易）消极的直接套汇交易2.2.间接套汇间接套汇（1 1）积极的三角套汇）积极的三角套汇纽约：纽约：dm/$dm/$=1.5020/30 /$=0.5875/85伦敦：伦敦：dm/ =2.5610/20$1000000.5875= 587502.5610=dm150458.75/1.503=$100105.6第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场1000

35、002.561=dm256100/1.503=$170392.550.5875= 100105.6（2）消极的三角套汇交易第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场四、远期外汇市场四、远期外汇市场（一）远期外汇交易：（一）远期外汇交易：（二）远期外汇合约报价（二）远期外汇合约报价1.1.完整汇率报价：完整汇率报价：2.2.小数点报价：远期汇率小数点报价：远期汇率= =即期汇率即期汇率+-+-升水（或贴水）升水（或贴水） 左边数字小于右边数字左边数字小于右边数字-升水升水左边数字小于右边数字左边数字小于右边数字-贴水贴水3.3.远期汇率的计算远期汇率

36、的计算第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场 汇率情况表汇率情况表 瑞士法郎瑞士法郎/美元美元 欧元欧元/美元美元 买价买价 卖价卖价 买价买价 卖价卖价 全价报价全价报价 即期汇率即期汇率 1 个月远期汇率个月远期汇率 3 个月远期汇率个月远期汇率 6 个月远期汇率个月远期汇率 小数点报价小数点报价 1 个月远期汇率个月远期汇率 3 个月远期汇率个月远期汇率 6 个月远期汇率个月远期汇率 1.2250 1.2388 1.2278 1.2210 162 272 340 1.2560 1.2403 1.2293 1.2230 157 267 33

37、0 0.8230 0.8335 0.8465 0.8850 105 235 320 0. 8260 0.8382 0.8505 0.8595 120 245 335 第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场（三）远期汇率的影响因素（三）远期汇率的影响因素 1. 利率差异。这是主要因素。利率差异。这是主要因素。 2. 经济政策经济政策 3. 中央银行的干预程度中央银行的干预程度 4. 人们对市场的预期心理人们对市场的预期心理 5. 外汇投机外汇投机第一章第一章 跨国公司财务管理的环境跨国公司财务管理的环境第四节第四节 外汇市场外汇市场（四）升贴水的

38、计算（四）升贴水的计算（五）远期套汇汇率的计算（五）远期套汇汇率的计算（六）（六）择期远期外汇买卖（七）远期汇率的具体运用（七）远期汇率的具体运用第二章第二章 国际融资管理国际融资管理n第一节第一节 国际债务市场融资国际债务市场融资n第二节第二节 互换协议互换协议n第三节国际股票市场融资第三节国际股票市场融资一一跨国公司资金来源跨国公司资金来源1.公司内部融资公司内部融资2.母公司所在国融资母公司所在国融资3.子公司所在国融资子公司所在国融资4.国际资金来源国际资金来源二国际金融中心二国际金融中心三短期债务融资三短期债务融资（一）银行信贷（一）银行信贷1.定期贷款定期贷款第二章第二章 国际融资

39、管理国际融资管理第一节第一节 国际债务市场融资国际债务市场融资2.2.信用额度信用额度3.3.透支透支4.4.循环信贷协议循环信贷协议5.5.贴现贴现（二）欧洲票据市场（二）欧洲票据市场1.1.欧洲商业票据欧洲商业票据2.2.票据发行便利票据发行便利（1 1）循环包销便利（）循环包销便利（2 2）可转让循环报销便利）可转让循环报销便利（3 3）非包销票据发行便利）非包销票据发行便利3.3.欧洲中期票据欧洲中期票据四中长期融资四中长期融资第二章第二章 国际融资管理国际融资管理第一节第一节 国际债务市场融资国际债务市场融资1.福费廷：是一种中长期的贸易融资方式，出口商吧经福费廷：是一种中长期的贸易

40、融资方式，出口商吧经过进口商承兑并经进口地银行担保后，期限在半年以过进口商承兑并经进口地银行担保后，期限在半年以上、上、5年至年至10年的远期票据贴现给出口商所在地银行，年的远期票据贴现给出口商所在地银行，提取现款，无追索权。提取现款，无追索权。2.银团贷款银团贷款3.资产证券化：把公司资产转化为证券发行，实现公司资产证券化：把公司资产转化为证券发行，实现公司资金融通的金融作业程序资金融通的金融作业程序资产证券化的条件资产证券化的条件（1）能带来一个潜在现金流（）能带来一个潜在现金流（2）资）资产还款期限与还款条件易于把握（产还款期限与还款条件易于把握（3）证券化的资产要证券化的资产要达到一定

41、的信用质量标准达到一定的信用质量标准第二章第二章 国际融资管理国际融资管理第一节第一节 国际债务市场融资国际债务市场融资第二章第二章 国际融资管理国际融资管理第一节第一节 国际债务市场融资国际债务市场融资五国际债券融资五国际债券融资（一）外国债券指借款者（一国政府、金融机构、（一）外国债券指借款者（一国政府、金融机构、公司等）在某一外国债券市场发行的，以该外公司等）在某一外国债券市场发行的，以该外国的货币表示面值的债券国的货币表示面值的债券1.武士债券武士债券2.杨基债券杨基债券（二）欧洲债券指借款者（一国政府、金融机构、（二）欧洲债券指借款者（一国政府、金融机构、公司等）在外国（一国或几国）

42、的债券市场上公司等）在外国（一国或几国）的债券市场上发行的，不是以该外国的货币表示面值的债券。发行的，不是以该外国的货币表示面值的债券。（三）两者的比较（三）两者的比较1承销商不同承销商不同 2监管机制不同监管机制不同 3法律约束不同法律约束不同 4税收收益不同税收收益不同 5付息方式不同付息方式不同 6计价货币不同计价货币不同 7记名方式不同记名方式不同第二章第二章 国际融资管理国际融资管理第一节第一节 国际债务市场融资国际债务市场融资第二章国际融资管理第二章国际融资管理二节二节 互换协议互换协议一、背靠背贷款：处于不同国家的双方互相提供一笔价值相等、一、背靠背贷款：处于不同国家的双方互相提

43、供一笔价值相等、期限相等、以放款人所在国货币标价的贷款，到期偿还所借期限相等、以放款人所在国货币标价的贷款，到期偿还所借款项的同种货币款项的同种货币二、货币互换：持有不同货币的交易双方，以商定的筹资本金二、货币互换：持有不同货币的交易双方，以商定的筹资本金和利率为基础，进行货币本金的交换并结算利息。货币互换和利率为基础，进行货币本金的交换并结算利息。货币互换是将一种标价的货币的债务偿还责任换成以另一种双方同意是将一种标价的货币的债务偿还责任换成以另一种双方同意的标价货币的本金的债务偿还责任。（不需反映在资产负债的标价货币的本金的债务偿还责任。（不需反映在资产负债表）表）1.本金的初期互换本金的

44、初期互换2.利息互换利息互换3.本金的再次互换本金的再次互换三、利率互换一：一方以筹措的固定利率资金换取另一方浮动三、利率互换一：一方以筹措的固定利率资金换取另一方浮动利率资金利率资金第二章国际融资管理第二章国际融资管理二节二节 互换协议互换协议 a a 公司贷款者公司贷款者 a 公司公司 （营业收入是日元）（营业收入是日元） 借美元借美元50元（元（9.875%） 利息利息50(9.875%) 货币互换程序货币互换程序 还本还本6000万元万元 11 中介银行中介银行 b 公司的贷款者公司的贷款者 b 公司公司 （营业收入是美元）（营业收入是美元） 互换互换 6000 万日元万日元 50 万

45、美元万美元 50 万美元万美元 换回换回 6000 万日元万日元 借日元借日元6000万（万（6%）（9.875%） 利息利息60006%（9.875%） 12 第二章国际融资管理第二章国际融资管理二节二节 互换协议互换协议项目项目a公司公司m公司公司比较优势比较优势资信等级资信等级aaabbb直接筹集直接筹集固定利率资固定利率资金成本金成本10.8%12%1.2%直接筹集直接筹集浮动利率资浮动利率资金成本金成本6个月个月libor+1/4%6个月个月libor+3/4%0.5%第二章国际融资管理第二章国际融资管理二节二节 互换协议互换协议a公司替公司替m公司筹集固定利率资金，成本为公司筹集固

46、定利率资金，成本为10.8%， m公司替公司替a公司筹集浮动利率资金，成本为公司筹集浮动利率资金，成本为libor+3/4%.a公司愿意接受筹资成本在公司愿意接受筹资成本在libor+1/4%以下任何代价以下任何代价.m公司愿意接受筹资成本在公司愿意接受筹资成本在12%以下任何代价以下任何代价经协商经协商a公司向公司向m公司支付的成本公司支付的成本libor m公司向公司向a公司支付的成本公司支付的成本10.9%a公司筹集浮动利率资金成本公司筹集浮动利率资金成本libor-1/10%m公司筹集固定利率资金成本公司筹集固定利率资金成本libor+3/4%- libor+ 10.9%=11.65%

47、.第二章国际融资管理第二章国际融资管理三节国际股票市场融资三节国际股票市场融资一国际股票市场一国际股票市场（一）国际股票市场的特性（一）国际股票市场的特性（二）国际股票市场的信息和资料（二）国际股票市场的信息和资料二国际股票融资的形式二国际股票融资的形式（一）海外直接上市（一）海外直接上市（二）全球存托凭证（二）全球存托凭证1美国存托凭证美国存托凭证（1）第三者发行的存托凭证）第三者发行的存托凭证（2）第一级存托凭证）第一级存托凭证第二章国际融资管理第二章国际融资管理三节国际股票市场融资三节国际股票市场融资（3）第二级存托凭证）第二级存托凭证（4）第三级存托凭证）第三级存托凭证（5）规范）规范

48、144a存托凭证存托凭证2.美国存托凭证的作用美国存托凭证的作用（三）（三）b股股（四）买壳上市（四）买壳上市（五）私蓦（五）私蓦三选择发行国际股票应考虑的因素三选择发行国际股票应考虑的因素（一）股票的流动性（一）股票的流动性第二章国际融资管理第二章国际融资管理三节国际股票市场融资三节国际股票市场融资（二）市场的深度（二）市场的深度1.坐市商行为坐市商行为2.交易成本交易成本3.保证市场公平的方法保证市场公平的方法4.危机管理危机管理第二章国际融资管理第二章国际融资管理四节外汇期货与期权市场四节外汇期货与期权市场一外汇期货市场（一）外汇期货市场概述（二）外汇期货合约的特性1.标准化期货合约2.

49、交易成本3.合约交割日及最后交易日4.交割方式（1）实际交割（2）对冲5.履约保证金第二章国际融资管理第二章国际融资管理四节外汇期货与期权市场四节外汇期货与期权市场（1）初始保证金）初始保证金（2）维持保证金）维持保证金6.每日清算制度7.报价（三）外汇期货合约与外汇远期合约比较n比较外汇期货合约与外汇远期合约，有助于我们对两种合约的了解。它们之间的区别可归纳如表85所示。第二章国际融资管理第二章国际融资管理四节外汇期货与期权市场四节外汇期货与期权市场（四）外汇期货的作用1.空头套期保值2.多头套期保值二、外汇期权市场（一）期权的一般特性（二）phlx现货期权第二章国际融资管理第二章国际融资管

50、理四节外汇期货与期权市场四节外汇期货与期权市场1.合约大小2.到期日及最后交易日3.报价（三）imm期货期权1.合约大小2.美式期权第二章国际融资管理第二章国际融资管理四节外汇期货与期权市场四节外汇期货与期权市场3.到期日及最后交易日4.phlx现货期权与imm期货期权（四）外汇期权的类型1.买入看涨期权2.卖出看涨期权3.买入看跌期权4.卖出看跌期权第二章国际融资管理第二章国际融资管理四节外汇期货与期权市场四节外汇期货与期权市场（五）外汇期权的运用1.客户买入期权的运用2.客户卖出期权的运用3.国际投标中的运用三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条

51、件二节会计风险的计量与控制二节会计风险的计量与控制三节经济风险的计量与控制三节经济风险的计量与控制四节交易风险的计量与控制四节交易风险的计量与控制三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件一、均衡汇率二、影响均衡汇率变动的因素三、国际平价条件四、汇率预测三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件一、均衡汇率（一）汇率波动的计量（二）均衡汇率1.外汇的需求曲线2.外汇的供给曲线3.均衡汇率三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国

52、际平价条件二、二、影响均衡汇率变动的因素影响均衡汇率变动的因素1.1.国际收支差额国际收支差额2.2.相对通货膨胀率相对通货膨胀率3.3.相对利率相对利率4.4.经济发展实力经济发展实力5.5.政府的管制与干预政府的管制与干预三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件6.6.投机资本投机资本7.7.心理预期心理预期三、国际平价条件三、国际平价条件（一）（一）一价律p p(a,t)(a,t)=s=st tp(b,t)( (二）购买力平价二）购买力平价购买力平价说的主要观点是：一国货购买力平价说的主要观点是：一国货三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预

53、测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件币对另一国货币的汇率，主要是由货币分别在两国的购币对另一国货币的汇率，主要是由货币分别在两国的购买力决定的；两国货币的购买力之比，决定两国货币买力决定的；两国货币的购买力之比，决定两国货币的交换比率，也就是汇率。的交换比率，也就是汇率。1.绝对购买力平价绝对购买力平价p(h,th,t)=st tp(f,t)p(h,th,t)本国本国t t期的一般物价水平期的一般物价水平st t t t期的及其汇率期的及其汇率p(f,t)外国外国t t期的一般物价水平期的一般物价水平三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件2.

54、2.相对购买力平价相对购买力平价(1)(1)公式公式s(t+1)/st=s(t+1)/st=h/ f(2)(2)局限性局限性3.3.国际费雪效应：国际费雪效应： 美国经济学家欧文美国经济学家欧文费雪（费雪（irving fisher）认为每一国家的各义利率）认为每一国家的各义利率（i）、实质利率（）、实质利率（r）、和通货膨胀率（）之间在如下关系：）、和通货膨胀率（）之间在如下关系：（i）=（r）（）（）简化可得：简化可得：i=r+p+rp通常通常rp数值很小，在实际操作中可忽略不计，进一步简化为：数值很小，在实际操作中可忽略不计，进一步简化为： i=r+p 购买力平价说建立了汇率与预期通货膨

55、胀之间的关系，而费雪效应表购买力平价说建立了汇率与预期通货膨胀之间的关系，而费雪效应表达了名义利率与预期通货膨胀率之间的关系，把这两种关系联系起来达了名义利率与预期通货膨胀率之间的关系，把这两种关系联系起来可得：可得：三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件abtababtiiss：iippss11111100应的公式从上式可得国际费雪效三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件4.利率平价定理利率平价定理 不同国家利率差异，必然引起利息套汇，许多套汇不同国家利率差异，必然引起利息套汇，许多套汇者不断地进行利

56、息套汇，会出现利率平价。者不断地进行利息套汇，会出现利率平价。5.无偏差理论 这一理论说明远期汇率未来即期汇率之间的关系。这一理论说明远期汇率未来即期汇率之间的关系。将国际费雪效应与利率平价说联系起来：将国际费雪效应与利率平价说联系起来：三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件00000011ssssss：。s：sssiisstftffabt另一种表达式于未来的即期汇率即目前远期汇率应该等由上式可得三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件6.远期汇率与通货膨胀的关系 各项计算公式表各项计算公式表 购买力平价

57、说购买力平价说 费雪效应费雪效应 国际费雪效应国际费雪效应 利率平价说利率平价说 无偏差理论无偏差理论 abtppss110 ababppii1111 abtiiss110 abfiiss110 sf=st 三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件7.三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件四、汇率预测四、汇率预测（一）技术预测（一）技术预测这种方法是以以下的三个前提为基础的：这种方法是以以下的三个前提为基础的：市场行情说明一切。市场行情说明一切。价格按趋势变动。价格按趋势变动。历史不断地重现其自身历史不断

58、地重现其自身。技术预测法绘制和运用多种图表：技术预测法绘制和运用多种图表：1.条形图。它是图表分析法最基本的图。条形图。它是图表分析法最基本的图。三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件2.线形图。它是只在图上绘出每日的收盘价（横轴表示线形图。它是只在图上绘出每日的收盘价（横轴表示时间，纵轴表示汇价），并用折线连接相邻的两点，时间，纵轴表示汇价），并用折线连接相邻的两点，形成高低起伏的线条。形成高低起伏的线条。3.移动平均图。移动平均图。（二）基本预测法：又称因素分析预测法，是根据经济（二）基本预测法：又称因素分析预测法，是根据经济变量（因素）与汇率

59、之间的基本关系来预测未来汇率变量（因素）与汇率之间的基本关系来预测未来汇率的方法。的方法。 基本预测法包括以下两项：基本预测法包括以下两项：货币所代表的价值量的变化。货币所代表的价值量的变化。贷币供求状况的变化。贷币供求状况的变化。三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件 影响货币所代表价值的多少和货币供求的状况的具体影响货币所代表价值的多少和货币供求的状况的具体因素又是多方面的，既有经济因素，又是有政治因素因素又是多方面的，既有经济因素，又是有政治因素和心理因素等。一般可分析以下几个主要因素：和心理因素等。一般可分析以下几个主要因素：1.国际收支状

60、况。国际收支状况。2.通货膨胀率差异。通货膨胀率差异。3.利率差异。利率差异。4.财政收支状况财政收支状况5.各国中央银行的市场干预。各国中央银行的市场干预。 6.市场预测心理。市场预测心理。7.国际政治形势的变化国际政治形势的变化三章外汇风险管理三章外汇风险管理一节汇率预测与国际平价条件一节汇率预测与国际平价条件基本预测法就是要分析以上各种因素对汇率变动的影响，估基本预测法就是要分析以上各种因素对汇率变动的影响，估计汇率变动的趋势和幅度：计汇率变动的趋势和幅度：专家分析预测法。专家分析预测法。计量模型预测法计量模型预测法（三）（三）市场预测市场预测1.根据当前的即期汇率预测未来汇率。根据当前