第八章国际收支

1、金融概论 主编：贺瑛 改写：赵贵峰第八章 国际收支 学习目标 通过本章学习，使学生在掌握国际收支基本定义的基础上，熟悉国际收支平衡表的构造，了解国际收支失衡的原因，掌握国际收支调节方法，并且能够运用国际收支理论分析各国国际收支状况。1 国际收支概述 国际收支是宏观经济四大目标之一，是开放经济中政府决策人的最重要经济指标。国际收支状况的好坏对一国的经济起着决定性的影响。一、国际收支的基本概念 （一）、国际收支的产生 1最初的收支发生 商品生产与商品交换日益发展交换国际间贸易换超越国界，简单的物物交换以货币为媒介的国际间商品交往与收付贸易收支。 2伴随贸易交往的其他交往产生 劳务、通讯、保险、运输

2、、旅游。 3.政治外交、科技、文体交往的产生 国际间交往的密切，社会的分工使国际间依赖性日益增加，使政治、外交、科技、文体等方面得到了充分发展，也产生了相互间的援助，包括官方与私人的援助，也产生了单方面的转移收支。援助往往带有目的性，政治目的或经济目的，当然也有纯的援助。4投资与筹资资本利润的转移，资本输出入以上所有这些都会产生国际间的货币债权债务关系即国际借贷借贷清偿国际结算把这些借贷清偿等引起的一切货币收支的情况加以综合就产生了国际收支。(二)什么是国际收支？ 在国际交往中一般要进行货币收付，因此，过去常将一国在一定时期内同其他国家和地区进行经济、政治、文化等往来所发生的货币收支总和，称之

3、为国际收支。在国际收支中通常是使用外汇。狭义的国际收支是指一定时期内外汇收支的总和。它只反映一定时期内具有外汇收支的交易，而不包括那些没有外汇收支的交易，如：易货交易和无偿援助等。广义的国际收支（Balance of Payments）是一国在一定时期内与其他国家和地区之间的各种经济交易和往来的全部记录，而不问其是否具有外汇收支。 国际货币基金组织出版的国际收支手册第四版对国际收支是这样描述的：“国际收支是特定时期内的一种统计报表，它反映：(a)一国与它国之间的商品、劳务和收益等的交易行为；(b)该国所持有的货币黄金、特别提款权的变化，以及与它国债权、债务关系的变化；(c)凡不需偿还的单方转移

4、的项目和相对应的科目，会计上必须用来平衡的尚未抵消的交易，以及不易互相抵消的交易”。国际货币基金组织对国际收支所作的这个定义是从国际收支平衡表的角度出发的，这个解释较为全面、明确地概括了国际收支的基本含义。对于国际收支这一概念，应从以下几个方面理解，它的定义是：1国际收支是一个流量概念，表现为一定时期内的交易总和。2国际收支反映的内容是以货币记录的交易。有些交易可能不涉及货币支付，但这些未涉及货币收支的交易须折算成货币加以记录。3国际收支反映的是居民与非居民之间的交易。4国际收支记录的是一国与他国之间的商品、服务和收益等交易行为。5国际收支是在特定时期内以一种统计报表形式表现的。居民：定居一年

5、以上或企业设立自然人和法人 非居民： 官方驻外使用权节，驻外军事人员为驻住国非居民国际性机构及工作人员为任何国的非居民，国内母公司与国外子公司之间的交往也是国际收支的内容。 二、国际收支概念的演变国际收支这一概念不是从来就有的。它是世界经济、国际贸易发展到一定阶段的必然产物。各国对国际收支的关注也经历了一个由不重视到重视的过程。最早提出国际收支这一概念的是晚期重商主义的著名代表人物托马斯孟，他在其所撰写的重商主义经典著作英国得自对外贸易的财富一书中，就谈到对外贸易平衡表的编制以及国际收支、顺差和逆差等问题。但是他没有详细论述国际收支的构成，以及围绕国际收支平衡的其他经济问题。 随后的古典经济理

6、论家(如大卫休谟)认为，国际收支可以通过建立金本位制，运用黄金物价流动机制有效地进行自动调节，达到平衡。由于当时主要资本主义国家的国际收支都是顺差，无需考虑逆差问题，因此国际收支没有得到足够的重视。 第一次世界大战期间，主要资本主义国家都爆发了国际收支危机。战后大规模的国际短期资本移动和大量的战争赔款，破坏了国际收支的平衡状态，资本主义各国为了改变国际收支逆差的状况，开始研究和分析国际收支的构成，编制国际收支平衡表，分析影响国际收支的因素，以期掌握国际收支的运行规律。就此，国际联盟的有关机构于1924年汇编公布了各国的国际收支统计，反映各国的国际收支情况，以供研究国际收支状况时参考借鉴。这是国

7、际上第一次统一编制国际收支平衡表。第二次世界大战后，各主要资本主义国家为了全面掌握对外收支状况，分析资金进出的原因和渠道，为制定和改变贸易外汇政策提供依据，更加注意编制和改进国际收支平衡表。战后国际货币基金组织继国际联盟之后，负责编制国际收支平衡表的统一格式，逐月、逐季、逐年汇总会员国的国际收支统计。国际收支概念的演变不仅体现在时间上、各国对其关注的程度上，更体现在内容上。第二次世界大战以前，一般西方学者对国际收支的理解仅局限在狭义范围内，即：一国在国际经济交往中所产生的借贷关系，到了一定的时期必然要进行货币清算，这样就发生了货币或财富在国际间转移的现象，而这种转移乃是以外汇作为主要计价、支付

8、和清算的手段，因此可以说国际收支实际上是一定时期内外汇收支的综合。这一理解仅指具有外汇收支的交易而言，其中并不包括无外汇收支的交易，如无偿的对外援助、其他单方面转移、以货易货的交易等。因此，这种理解不能概括国际收支所应包含的全部含义。但它仍然是分析一国外汇变化的重要依据，也是分析金融市场变化的重要因素之一。第二次世界大战以后，国际经济发生了深刻的变化。首先是无外汇交易的无偿输出，即以美国对外援助为中心的单方面无偿转移对世界经济影响的重要性大为增加；其次是国际间经济联系加强，国际收支所涉及的范围更加广泛。在这样的背景下，要全面地把握一国的全部对外经济关系，不能仅局限于狭义的外汇收支的概念。于是就

9、有了广义的国际收支的定义，即不仅包括有外汇收支的国际借贷关系，而且还包括一定时期全部经济交易，如捐赠、无偿援助、海外汇款、年金等。目前对国际收支的评判和分析大部分是依据广义的国际收支概念来进行的。三、国际收支与国际借贷 说起国际收支，人们自然而然会想起另一与其相似但并非等同的概念，那就是国际借贷。 国际借贷，亦称国际投资状况，是指一个国家或地区在一定日期对外资产和对外负债的汇总记录。它反映的是某一时点上一国居民对外债权债务的综合状况。 国际收支与国际借贷既有区别又有联系。其区别表现在： 1国际收支反映的是货币收支的综合状况；国际借贷反映的是债权债务的综合状况； 2国际收支反映的是一定时期的流量

10、，是个动态的概念；国际借贷反映的是一定日期的存量，是个静态的概念； 3国际收支的范围比国际借贷的范围大(如对外捐赠属国际收支范畴，但并未体现国际借贷关系)。 国际收支与国际借贷的联系体现在： 国际借贷是因，国际收支是果。它们之间是一对因果关系。一般来说，国际间债权债务关系发生后，必然会在其国际收支平衡表上有所反映。但有时，国际收支又会反作用于国际借贷，即国际收支的某些变化会引起国际借贷活动的展开。因此，两者之间相辅相承、互为因果。2 国际收支平衡表 一国居民与外国居民在一定时期内所进行的一切经济交易(包括商品买卖、劳务和金融资产以及银行交易)必须以一定的形式加以综合反映。国际收支平衡表正是将一

11、国(或地区)某一时期(例如一季、半年或一年)的所有国际经济交易，利用复式记帐原理，有系统地予以记录、分类和整理的表式。一、国际收支平衡表的结构内容 国际收支平衡表的内容甚为广泛。各国根据各自不同的需要，编列了不同的项目。但不管怎样，国际收支平衡表的主要项目可归结为三项：经常或往来项目、资本项目、结算或平衡项目。表8l列示的是一般意义上的国际收支平衡表格式。 1经常项目经常项目包括商品和劳务的一切交易，它是国际收支平衡表中最重要的项目，由贸易收支、劳务收支、转移收支三部分组成。贸易收支是经常项目的核心，它包括了居民向非居民出口或从非居民那里进口的大多数可移动货物、用于加工的货物、货物的修缮、各种

12、工具飞机、船舶等在港口采购的货物和非货币黄金。 劳务收支亦称无形贸易收支。它包括了居民与非居民之间的运输、国际旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务、计算机信息服务、专有权力使用费和特许费、投资收益、其他商业服务、个人、文化和娱乐服务及其他未提及的政府服务。 转移收支又称单方面转移。指单方面、无对等的交易，即资金在国际间移动后，并不产生归还或偿付的问题。转移收支根据单方面转移的主体和对象不同，又分为政府转移和私人转移两大类。政府转移收支主要包括政府间经济、军事援助、战争赔款、政府赠予等。私人转移主要包括海外汇款、年金、私人赠予等。 2资本项目 资本项目主要指资本的输出和输人。一般分为长期和短期资本

13、两大类。长期资本包括一年以上的贷款与投资。短期资本指一年或一年以内的国际资本流动。此外，资本项目亦可按性质或按对象来划分。按性质分，可分为直接投资、证券投资和国际贷款；按对象分，又可分为官方和私人两类。 私人长期资本。包括金融机构以外的本国或外国居民的长期投资，一般可分为直接投资与证券投资两种。 私人短期资本。包括一年或一年以内的私人直接投资、证券投资等。 政府及金融机构长期投资。包括政府对外长期借款及其偿还，外国公债的发行及其偿还，国际货币基金组织的分摊额，世界银行的投资等项目的收支。 政府及金融机构短期投资。包括政府短期借款、支付协定及清算协定所发生的借贷余额，以及向国际货币基金组织的借款

14、等项目的收支。 3平衡项目 又称储备结算项目。指以官方储备的变动来调节经常项目与资本项目的“缺口”。该栏目包括错误与遗漏、分配的特别提款权和官方储备。 (1)错误与遗漏 编制国际收支平衡表运用的是复式记帐法，所以借贷双方必须求得平衡，然而由于资料不够完整且来源各不相同，特别是短期资本在国际间的流动频繁、形式隐蔽，错误与遗漏在所难免。为补救起见，不得不设“错误与遗漏”项目来校正，以使国际收支平衡表的借方与贷方余额达到平衡。国际收支平衡表的一般格式 19XX年X月X日 单位：百万美元 借方 金额 贷方 金额 差额（） 一、经常项目 商品进口 商品出口 劳务支出 劳务收入 单方面转移支出 单方面转移

15、收入 二、资本项目 官方长期资本外流 官方长期资本内流 私人长期资本外流 私人长期资本内流 直接投资(资产增加) 间接投资(负债增加) 债券投资(资产增加) 债券投资(负债增加) 官方短期资本外流 官方短期资本内流 私人短期资本外流 私人短期资本内流 持有国内流动资产减少 持有国内流动资产增加 (负债减少) (负债增加) 官方持有外国资产增加 国内持有外国资产减少(资产增加) (资产减少)三、平衡项目官方储备增加 错误与遗漏官方借出外汇 分配的特别提敦权 官方储备减少 官方借入外汇（资产增加) (负债增加)合 计在国际收支平衡表中，标准的做法是将错误和遗漏用一个单独的项目表示出来。如果组成部分

16、的贷方出现余额，那么就在借方注上一笔数目相等的错误与遗漏，反之亦然。 错误与遗漏项目数值的大小不应视为是代表了整个统计报表的准确性。但是，净的错误与遗漏数目较大，则会影响统计表的分析。 (2)分配的特别提款权特别提款权是国际货币基金组织按照会员国缴纳的份额分配给会员国的一种记帐单位，可以同黄金、美元一起作为持有国的国际储备。各国分到的特别提款权，是国际收支的一项收入，用于弥补国际收支逆差，也可用于偿还国际货币基金组织的贷款。(3)官方储备 官方储备是指一个国家金融当局(中央银行和其他官方机构)持有的储备资产及其对外债权，包括货币性黄金、外汇、分配的特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸(即普

17、通提款权)。一个国家在一定时期内的国际收支不可能完全平衡，当国际收支出现顺差或逆差时，最后必须通过增减其官方储备或增减其对外债权和债务获得平衡。 国际货币基金组织在1995年出版的国际收支手册中对国际收支平衡表进行了一次修改。修改后的国际收支平衡表包括标准组成部分和金融帐户的补充信息。标准组成部分分为：经常项目帐户、资本和金融项目帐户、净误差和遗漏项目帐户。其中，经常项目帐户包括货物和服务帐户、收入帐户、经常转移帐户三个二级帐户；资本和金融项目帐户包括资本帐户、金融帐户两个二级帐户；净误差和遗漏项目帐户是一个剩余项目帐户。金融帐户的补充信息部分，包括构成国外当局储备资产的负债、特殊融资交易、其

18、他交易和服务等四个子项目的内容，主要是将一些重要但在金融帐户的组成部分中没有详细反映的交易信息分别列出来，以满足各种分析目的的需要。其中的特殊融资是同国际收支相关的重新安排债务的交易内容，它可以替代或与储备资产、基金组织的信贷和贷款(这两项均为国际收支平衡表的标准组成部分)以及构成国外当局储备资产的负债配合使用，来解决国际收支不平衡，代表了一经济体当局解决国际收支融资所需要做的其他各项努力。 目前，新的国际收支平衡表还处在推广阶段，本书继续采用国际上仍通行的原有的国际收支平衡表的帐户分类。二、国际收支平衡表的记帐方法 1记帐规则复式簿记（借贷记帐）原理编制。 平衡表上记载的每笔交易都用价值完全

19、相等的两个帐目来表示。有借必有贷，有贷必有借，贷项以正号（）号表示，借项以负号（）表示，原则上所有正项总和和负项总和是相等的，因而表中全部项目的净余额为零。 凡是引起本国从国外获得货币收入的交易均记入贷方(Credit/Plus Items)，具体项目包括：、向国外提供商品与劳务 、接受外国政府或私人援助，捐款等单方面转移 、国内官方或私人的国外资产减少或国外负债增加 凡是引起对外国货币支出的交易则记入借方(Debit/Minus Items)。具体项目包括：、从国外获得商品和劳务 、对国外政府或私人的援助捐赠 、国内私人或官方国外资产增加或国外负债减少 2记录时间 国际收支平衡表的记录时间采

20、用国际上通用的权责发生制，即不管有无实际收付，只要债权债务发生变动即刻记帐。因此，它的记录时间是以所有权的变更日期为准的。国际收支平衡表中记录的各种经济交易应包括： 在编表时期内全部结清部分； 已到期，必须结清部分；已发生(所有权已变更)，但需跨期结清部分。三、国际收支平衡表的分析 1两类交易 国际收支平衡表中所有的交易都可归结为两类。一类是自主性交易，另一类是调节性交易。 自主性交易是指交易当事人自主地为了某项经济动机而进行的交易(如商品输出入、捐赠、长期投资等)，这类交易亦称事前交易。一般来说，经常项目的全部和资本项目中的长期资本部分属自主性交易。 调节性交易，亦称事后交易，是指为了弥补自

21、主性交易形成的缺口而进行的交易(如短期资本、储备资产等)。这类交易本身并无任何经济动机，它只是对其他交易活动的一种反应。一般来说，资本项目中的短期资本部分和平衡项目的全部属调节性交易。区分这两类交易对国际收支平衡表的分析具有很重要的意义。由于自主性交易是制造缺口的交易，而调节性交易是填补缺口的交易，因此我们可以得出这样的结论：自主性交易是对国际收支状况的真实反映，而调节性交易则是对国际收支状况的虚假反映。国际收支均衡与否是指自主性交易而言。一个国家在国际经济交易中，其自主性交易收支相等或基本相等，那么国际收支是平衡的，否则国际收支就是不平衡的。换言之，通过调节性交易达到的平衡，只是一种形式上的

22、平衡，而不利用调节性交易所达到的平衡，才是国际收支的真正平衡。 2顺差和逆差国际收支平衡表是按照会计上的复式簿记原理编制的，其借方总额与贷方总额总是平衡的。但就每一个具体项目来说，借方和贷方却经常是不相等的，双方互相冲抵后，总会出现一定的差额。如贸易差额、劳务差额、经常项目差额、基本差额(即经常项目差额十长期资本差额)、综合收支差额(即经常项目差额+资本项目差额，又称官方结算差额)等。所谓国际收支的平衡或不平衡、顺差或逆差，正是指这些局部差额而言的。对于一定的局部差额来说，如果收入大于支出(即贷方大于借方)，出现盈余时，称为顺差；如果支出大于收入(即借方大于贷方)，出现亏损时，称为逆差。国际收

23、支平衡表中的一些主要局部差额，从不同角度反映了一国国际收支的平衡状况。贸易差额反映一国商品进出口状况，它是一国对外经济关系的基础，体现该国对外经济实力；经常项目差额反映一国包括商品、劳务与无偿转移在内的全部真实财富的对外交易情况，它从更广泛的意义上体现一国的经济实力与地位；资本差额反映一国因经常性交易引起的对外债权、债务状况，它体现一国用资本交易来调节或弥补经常交易差额的能力；综合收支差额反映一个国家在长、短期资本流动情况下国际收支的综合平衡情况，也反映国际储备的情况。其差额为顺差，必影响储备增加，其差额为逆差，必影响储备减少；基本差额反映一国用长期资本流动来调节经常项目差额的情况。一般认为，

24、一国国际收支主要项目为顺差，表示国际收支状况良好；若为逆差，则表示国际收支恶化。但在具体分析中要弄清是哪个项目的顺差或逆差，这样才能准确理解顺差或逆差的意义。事实上，并不是所有项目的逆差都有害，也并非所有项目的顺差都有益，这要视具体情况而言。例如，若贸易收支为逆差，只要能由劳务收支和转移收支的顺差来抵补，从而使经常项目保持平衡或有顺差，则贸易逆差并非有害；若经常项目为逆差，只要有资本流人来抵补，从而使基本差额保持顺差或平衡，也不一定是有害的。相反，对于一些发展中国家来说，若一味追求经常项目顺差恐不利其经济发展。因为这意味着这些国家没有充分地利用外部资源为本国经济服务。此外，综合收支持续出现逆差

25、，因其会耗尽外汇储备，一般认为是有害的，但综合收支持续出现顺差，也未必是好事。因为，这将大量增加一国外汇储备，由此，一方面会增加本国货币投放量，产生通货膨胀压力；另一方面，在浮动汇率条件下，可能使一国蒙受外币贬值的损失；并且，储备资产的收益率低于长期投资的收益率，也对本国经济发展不利。 3如何分析国际收支平衡表 全面分析国际收支平衡表，对研究一个国家的国际经济状况及其发展趋势具有重要意义。国际收支平衡表的分析可以有多种方法，一般可分为静态分析、动态分析、比较分析和个案分析。静态分析实际上是对国际收支平衡表的项目分析。在分析国际收支平衡表时，首先要分析国际收支总差额及官方储备变动状况，国际收支究

26、竟是顺差还是逆差、顺差逆差的大小情况；其次应分析各项局部差额，了解各项局部差额对国际收支总差额的贡献度；然后应逐项分析各项目，以便掌握各项子项目对各局部项目的影响；再次分析各项局部差额的平衡情况。如贸易差额与劳务、转移收支能否相抵?经常差额与长、短期资本流动的关系等。 总差额与局部差额的关系有以下几种情况： 国际收支总差额和经常项目都为顺差，其结果是储备资产的增加，国际收支状况良好。 国际收支总差额和经常项目都出现逆差，需要进一步具体分析经常项目中各个子项目的差额，到底是贸易支大于收，还是劳务收入减少，或对外援助过多等。当国际收支总差额为逆差，而经常项目是顺差时，说明资本大量输出，资本项目逆差

27、额大于经常项目顺差额。当国际收支总差额为顺差，而经常项目为逆差时，说明总差额是靠资本输入维持的。 动态分析又称纵向分析，是指将一国若干连续时期的国际收支平衡表并列在一起，以发展的眼光来分析国际收支的各个项目及总体的收支及差额的变化，分析其发展是否正常、均衡以及差距所在，并从而研究进一步均衡、有效地发展国际经济交往的措施。 比较分析也称横向分析，即将本国的国际收支平衡表的全面或某些项目与其他国家的国际收支平衡表的全面或相同项目相比较，分析异同所在，以借鉴其他国家的经验，为己所用。 个案分析是指根据一国的具体国情及该国所处的不同的经济发展阶段来分析一国的国际收支。例如，对于一个发展中国家，在经济起

28、飞初期，国际收支适度逆差是非常合理的。因为发展中国家在经济起飞初期始终存在进口大于出口的“外贸缺口”和投资大于储蓄的“投资缺口”。如果要像发达国家一样要求发展中国家保持国际收支顺差或平衡的话，那么发展中国家就可能以牺牲经济发展速度为代价。 国际收支平衡表的分析应该是静态、动态、比较、个案分析的综合。表82列示了美国的国际收支平衡表。从表82中可以看到，19901995年间，美国的货物贸易一直是逆差，虽然1991年比1990年减少了近350亿美元，但随后几年又持续增加；依靠在服务贸易(19901993年间还有收入项目)中较为可观的顺差，使得经常项目的逆差有较大幅度的降低。在资本和金融项目中，资本

29、项目一直很小，金融项目则持续保持很可观的顺差；虽然除了1990年外，其他各年度美国的对外直接投资额均大于其吸收外来直接投资额，造成了这一部分项目的较大逆差，但在有价证券投资和其他投资方面，美国则保持了十分巨大的顺差，尤其是1995年吸收外来的有价证券投资额和其他投资额竟分别达到2 6318亿美元和1 2804亿美元，大大超过了美国的对外投资。资本和金融项目方面的顺差较好地减轻了经常项目方面的逆差所产生的影响。此外，虽然误差一栏绝对金额并不太小，但若与货物进出口总额相比，则并不十分突出，如以1995年为例，误差额仅相当于货物进出口总额的238。国际货币基金组织在第四版国际收支手册中曾提出将这一比

30、率定在5以内，认为超过这个相当值，就会引起问题。以常理判断，美国的国际收支状况并不理想：其综合收支差额绝大多数年份均为逆差，作为构成一国国际收支重要项目的经常收支差额也连年逆差。但令人费解的是：正是在如此背景下，美国经济却保持强劲增长的势头。因此，我们在评析美国国际收支状况时应充分注意到美国的特殊国情。经常项目连年大规模逆差，在美元汇率高企的情况下，使美国廉价占用了国外大量的资源；在资本输出的同时，大量输入资本，使美国不断地淘汰夕阳产业、实行国内产业结构的升级换代。1990年 1991年 1992年 1993年 1994年 1995年 经常项目 货物 贷方 借方 服务 贷方合计 借方合计 运输

31、 贷方 借方 旅游 贷方 借方 其他 贷方 借方 收入 贷方合计 借方合计 雇员报酬 贷方 借方 投资收入 贷方 借方经常性转移支付 贷方9426 926 6136 9972 14777 1482310903 7407 9610 13137 16460 17199 38931 41691 44035 48573 50455 5778249834 49098 53645 59010 66915 74981 2972 4521 5885 6046 6139 6812 14735 16367 17714 18409 19362 2085511764 11846 11829 12362 13223 1

32、4043 3804 3918 4029 4050 4294 46593569 3521 3600 3763 4088 4353 4814 5406 6092 6567 6674 69843801 3602 3926 4163 4475 4690 6117 7043 7593 7791 8394 92124394 4723 4303 4436 4660 5000 1988 1481 1016 864 530 917 16042 13714 1192l 12005 14187 1828514054 12233 10904 11142 14714 19202 012 013 016 016 016

33、016 113 116 118 126 133 136 16030 13701 11905 11990 14171 1826913941 12117 10786 11016 14584 190663482 479 3427 3745 3926 3519 879 4684 650 520 522 565表82 美国国际收支平衡表 单位：10亿美元1990年 1991年 1992年 1993年 1994年 1995年 借方 资本和金融项目 资本项目 贷方合计 借方合计 资本转移 贷方 借方非生产、非金融资产 贷方 借方 金融项目 直接投资 海外直接投资 国内吸收投资 有价证券投资 资产 负债 其他

34、投资 资产 负债 储备资产 误差 4361 4205 4077 4265 4448 4084 4772 3609 8446 5617 13406 11669 026 028 043 020 061 010 026 028 043 047 047 053 O67 108 043 O26 028 043 047 047 053 O67 108 043 4746 3581 8403 5638 13467 11659 1797 937 2508 3516 471 35302995 3138 4266 7817 5447 9553 4792 2201 1758 4301 4976 6023 678 11

35、84 2283 3529 7616 13722 288 4569 4917 14626 6029 9896 2206 5753 7200 11097 13945 26318 3850 2758 8236 12820 5488 24411373 1381 1779 3118 4131 10363 5224 1377 6456 9702 9619 12804 223 576 392 138 534 974 4354 2683 2311 4355 1371 3154 资料来源：国际货币基金组织国际收支统计年鉴1996年。虽然美国是世界上最大的债务国，但它却没有出现支付危机，这是因为美元是许多国家的关

36、键货币。在各国国际储备中，美元的占比仍最大。因此，无论横向、纵向分析，以美国的国情来衡量，表82的国际收支状况是可以接受的。3 国际收支调节国际收支不平衡的现象是经常的、绝对的，而平衡却是偶然的、相对的，因此国际收支的调节是无时无刻地不在进行着的。一、国际收支失衡的原因一国的国际收支产生不平衡，其原因多种多样，很难具体罗列。但一般来说，可概括为以下四种原因。1周期性原因周期性不平衡是指一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。当一国经济处于衰退期时，社会总需求下降，进口需求也相应下降，国际收支发生盈余。反之，如果一国经济处于扩张和繁荣时期，国内投资与消费需求旺盛，对进口的需求也相应增加，国际收支便

37、出现逆差。周期性不平衡在二战前的发达资本主义国家中表现得比较明显。在战后，其表现则经常得到扭曲。2收入性原因收入性不平衡是指由于国民收入的变化，使一国的进出口贸易发生变动，从而造成国际收支的不平衡。通常，当一国国民收入相对快速增长而导致进口需求的增长超过出口增长，此时一国国际收支会出现逆差。当一国国民收入相对减少，则会减少对进口的需求，相对于进口来说，出口得以增长，于是国际收支出现了盈余。3货币性原因货币性不平衡是指由于货币价值的变动而使一国国际收支出现的不平衡。一国在一定的汇率水平下，由于通货膨胀的原因，物价普遍上升，使其商品成本与物价水平相对地高于其他国家，则该国的商品输出必受抑制，而输入

38、会受到鼓励，致使国际收支发生逆差。相反，由于通货紧缩的原因，商品成本与物价水平比其他国家相对地降低，则有利于出口，抑制进口，因而使国际收支发生顺差。4结构性原因结构性不平衡是指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。一国产业结构与国际分工结构失调，引起该国国际收支的失衡。一国商品结构的变化会引起国际收支失衡，同样，一国生产的改善、技术革新、成本下降、质量提高、品种增加，也会促进国际收支的改善。对于进出口产品结构较为单一、出口市场狭小、对进口产品依赖较大的国家来说，尤其易于出现此类结构性失衡。二、国际收支失衡的影响1 国际收支逆差对一国经济的影响 一国出现逆差，进口大于出口

39、，本国货币外流，使本国货币供应量减少，银根紧缩，外价下跌，有通货紧缩的压力，另一方面，大量出现逆差会使本国货币与其他国家货币的比价不断下降，汇价呈疲软状态的货币，即软货币。2国际收支顺差对一国经济的影响 一国的国际收支顺差，出口大于进口，一方面会增加其外汇储备，加强对外支付能力，货币的汇率变得坚挺，在国际市场上成为强势货币或硬通货。另一方面，大量出口，外国货币流入本国，使本国货币供应量增加，物价上涨，有通货膨胀的压力。 三、国际收支调节的一般原则由于持续，巨额的国际收支失衡可能给当事国造成一系列严重后果，因而，一旦国际收支失衡超过某种限度，当事国就必须考虑进行必要的调节。在选择调节措施时，应注

40、意以下原则：1针对性国际收支失衡的原因是多方面的，既有周期性、收入性因素，又有货币性、结构性因素。因此，根据国际收支失衡的原因，对症下药采取不同的调节措施十分重要。若国际收支失衡是周期性因素造成的，意味着这种失衡是短期的，因而可以动用本国的国际储备或通过从国外获得短期贷款来弥补；若是货币性失衡，则应考虑通过利率和汇率的调整，调节资金流出入的规模和商品进出口的规模；若是结构性失衡，应加速产业结构调整；如果国际收支的失衡是由于资本大量外逃或进口大量增加所致，则可采取对贸易、金融进行直接管制的措施，通过对商品的输出入和资本流动的限制，来恢复国际收支的平衡。一国经济要健康、稳步地发展，必须要有内外均衡

41、的良好经济环境。内部均衡指的是通货稳定、充分就业、经济增长；外部均衡指的是国际收支均衡。一般来说，一国要同时实现宏观经济四大目标，同时达到内外均衡是十分困难的。因此，必须按其轻重缓急，在不同的时期和经济发展的不同阶段分别作出抉择。在选择国际收支调节方式时，应充分考虑国内平衡，尽可能使其不发生矛盾。而要做到这一点，政策的搭配显得尤为重要。一般地，财政政策主内，货币政策主外。若一国国内经济衰退、国际收支逆差，则应采取松的财政政策和紧的货币政策；若国内经济衰退、国际收支顺差，则应采取“双松”政策；若国内经济繁荣、国际收支顺差，则应采取紧的财政政策和松的货币政策；若国内经济繁荣、国际收支逆差，则应采取

42、“双紧”政策。罗伯特蒙代尔的这一政策搭配理论，很好地解决了开放宏观经济中国内经济的均衡与国际收支的平衡这对矛盾。3非他性各国对本国国际收支失衡的调节自然首先从本国利益出发，各国利益的不同必然使调节国际收支的对策对不同国家产生不同的影响。有利于一国改善国际收支的调节方法，可能损害他国利益，造成他国收支的失衡，从而造成他国的反措施，并激化两国间矛盾。例如，一国贸易收支出现逆差时，采取提高关税、限制他国商品进口或降低本国货币汇率，以达到本国贸易收支的平衡，但他国也可照样办理。这样做的后果是：一方面阻碍了国际贸易的发展；另一方面参与贸易国都蒙受损失。因此，在选择调节国际收支的方式时，应尽量避免损人过甚

43、的措施，以最大限度地降低来自他国的阻力。三、国际收支调节方法 (一)商品调节调节方向是奖出限入。这是改善国际收支逆差的主要措施。因为，贸易收支在国际收支中占据重要地位。为了争夺国际市场，往往对出口商品给予补贴，或者采取优惠利率等刺激出口，增加外汇收入，来达到扭转国际收支失衡的效果。(二)实施金融政策所谓金融政策是以调节利率或汇率的办法来平衡国际收支的政策措施。1调节利率。当国家出现国际收支逆差时，提高本国货币利率，这样有利于吸引外国投资，外资流入会弥补逆差。反之，亦反。2调节汇率。即以货币升值或贬值的办法，提高或降低本国货币对外国货币的比率。当国家出现顺差时，一般本币会被迫升值，结果会导致出口

44、减少或者进口增加。当国际收支出现逆差，就利用货币贬值刺激出口，以鼓励出口，抑制进口，从而降低贸易赤字，改善国际收支状况。 (三)实施财政政策包括采取出口退税、免税、进口征税。对进出口企业发放财政补贴等方式，鼓励出口、限制进口，减少贸易逆差或者提高贸易顺差。对资本输出输入征收平衡税，以限制资本流动。 (四)利用国际贷款这是最普遍使用的措施，这种措施能及时地灵活融通资金。国际贷款的形式包括银行信贷、政府贷款及国际金融组织贷款。(五)直接管制国家以行政命令方式，直接干预外汇自由买卖和对外贸易的自由输入。包括外汇管制和外贸管制。后者包括商品输人管制(许可证制、进口配额制和提高关税来限制商品进口)和商品

45、输出管制(出口许可证、出口补贴)。这一做法不影响经济全局，收效迅速，但因有损于其他国家，易于遭到其他国家的报复。（六）动用外汇储备。当出现国际收支顺差时，中央银行在外汇市场买入外汇减轻汇率升值压力，外汇储备增加。当出现国际收支逆差时，中央银行动用外汇储备，在外汇市场抛售外汇，平衡外汇供求，稳定汇率。 （七）加强国际经济合作手段来调节国际收支各国的国际收支是联系在一起的，一国的逆差往往是另一国的顺差。为了缓解各国国际收支之间的矛盾，需要加强国际合作，合作的展开可消除自由贸易障碍、促使生产要素自由移动、协调各国经济政策，更好地改善一国的国际收支。4 国际收支理论简介国际收支理论是研究国际收支决定因

46、素及其调节对策的理论。最早的国际收支调节理论，可追溯到18世纪休谟的物价现金流动机制学说。但较为系统和有影响的国际收支理论产生于20世纪。主要有：30年代金本位制崩溃后出现的国际收支弹性分析法；50年代和60年代的凯恩斯主义的国际收支吸收分析法；70年代的货币主义的货币分析法。一、国际收支弹性分析法(弹性论)弹性论是在30年代金本位制彻底崩溃后，各国竞相实行货币贬值以改善国际收支的背景下，由英国经济学家琼罗宾逊提出的。弹性论的理论基础是马歇尔微观经济学和局部均衡分析方法。它以进出口商品的供给和需求弹性为基本出发点，分析和研究一段时期内汇率变动(货币贬值)对国际收支的影响。1弹性所谓弹性指的是价

47、格变动所引起的需求和供给数量变动的百分比。需求量变动的百分比与价格量变动的百分比之比，称为需求对价格的弹性，简称需求弹性。供给量变动的百分比与价格变动的百分比之比，称为供给对价格的弹性，简称供给弹性。弹性论分析了四种弹性，它们分别是：外国对本国出口商品的需求弹性；本国对外国的出口商品的供给弹性；外国对本国的进口商品的供给弹性；本国对外国进口商品的需求弹性。弹性实为一种比例关系，当这种比例关系的值越高，则弹性越大；反之，比例关系的值越低，则弹性越小。2马歇尔一勒纳条件马一勒条件研究的是货币贬值改善贸易收支的充分必要条件。货币贬值会引起进出口商品价格变动，进而引起进出口商品的数量发生变动，最终引起

48、贸易收支变动。即贸易收支变动状况取决于两个因素：一是由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化；二是由进出口单价引起的进出口商品数量的变化。由于弹性论假定进出口商品供给具有无穷的弹性，从理论上讲，一国货币贬值后，以本国货币表示的外国商品的价格变得昂贵，于是进口减少；以外国货币表示的本国商品的价格变得便宜，于是出口就增加。但进口量的减少并不等于进口总价值的减少；出口量的增加也并不等于出口总价值的增加。只有进出口商品数量的变动率大于价格变动率，贬值才会使出口总价值增加、进口总价值减少。马歇尔勒纳条件指的正是货币贬值后，只有出口商品的需求弹性(Ex)和进口商品的需求弹性(Em)的绝对值之和大于1，贸易收

49、支才能改善，即贬值取得成功的充要条件是：3J曲线效应在实际经济生活中，当一国货币汇率贬值后，即使在符合马一勒条件的情况下，贬值也不能马上改善一国贸易收支。相反，货币贬值后的头一段时间，贸易收支反而可能会恶化。这是因为货币贬值初期，以外国货币表示的本国商品价格已经下跌，以本国货币表示的外国商品的价格已经上涨，但由于人们在认识上、行动上、决策上、生产上、取代上还存在种种“时滞”，造成出口量并未增加，进口量并未减少，从而导致出口总价值减少，进口总价值增加的局面，贸易收支反而恶化。随着“时滞”的消失，出口供给和进口需求会作相应的调整，此时，贸易收支才慢慢开始改善。出口供给和进口需求的调整时间一般为半年

50、左右。整个过程用曲线描述出来，成字母了形。故在马歇尔一勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易收支的时滞效应，被称为J曲线效应，如图85所示。t1t2t3DB时间t贸易收支逆差贸易收支平衡贸易收支顺差图85 J曲线效应在图85中，时间tl段为贸易收支初始逆差状态；时间t1t2段为贸易收支愈发恶化状态；时间t2t3段为贸易收支由最恶化的月点逐渐回复到初始状态(图中为C点)；时间t3段以后贸易收支渐趋好转。从上面分析中我们可以看到：弹性论反映了世界市场的一些实际情况，在定量的基础上较全面地考察了影响国际收支的多种变量，因此，具有一定的现实意义。但弹性论也存在许多重大缺陷。首先，弹性论运用的是马歇尔局部均衡的分析方法，假定其他一切条件不变，只考虑进出口商品与汇率之间的关系。其实，汇率的变动不仅受进出口商品供求的影响，还涉及到其他一系列经济因素，甚至非经济因素。如政治、心理因素等。其次，忽略资本流动。弹性论不涉及资本流动，但实际上汇率贬值还会影响资本帐户。在资本流动十分庞大的今日，这一理论的局限性表现得更为突出。再次，弹性论只是一种比较静态分析。二、国际收支吸收分析法(吸收论)吸收论是战后初期美国经济学家詹姆斯米德和西德尼亚历山大在西方经济学界关于弹性论的激烈争论中系统提出的。吸收论从凯恩斯的国民收入方程式人手，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响，并