泸州老窖财务报表分析

1、根据泸州老窖股份2011-2014年财务报表，分析其竞争力与发展前景一、公司简介泸州老窖股份有限公司就是具有4 00多年酿酒历史得国有控股上市公司。 公司总资产近30亿元，生产建筑面积36万多平方米。公司拥有我国建造最早、 连续使用时间最长、保护最完整得老窖池群，1996年经国务院批准为全国重点 文物保护单位，被誉为“中国第一窖”。公司主导产品有国窖-15 7 3、百年泸州老窖与泸州老窖特曲等。国窖-1573 经国家白酒专家组鉴定，具有：“无色透明、窖香优雅、绵甜爽净、柔与协调、 尾净香长、风格典型”得特点。泸州老窖特曲就是中国最古老得四大名酒，蝉联 历届中国名酒称号，被誉为浓香鼻祖。1915

2、年在美国旧金山获巴拿马太平洋 万国博览会金奖以来，屡获重大国际金牌17枚。经国家权威无形资产评估机构认 定,泸州老窖品牌价值高达1 02亿元。1 9 93年9月20日，泸州老窖由前身泸州 老窖酒厂以其经营性资产独家发起以募集方式设立得股份有限公司，公司于19 94年5月9日在深交所挂牌交易。股票代码为000 5 68c二、公司所处行业发展趋势分析目前A股上市得白酒行业上市公司有13家,截至到2013年6月5日，白酒 行业A股平均市盈率就是18、5相比其她行业，口酒行业仍然处于不充分竞争得 时代。山于地方保护主义、外资有限进入产品生产环境限制等因素，我们可以瞧 到，全国1 0 0 0多家规模以上

3、企业都能坐事经济发展得红利，整个口酒市场仍然 呈现出大、中、小其至微型企业并存得格局。中国口酒行业得消费市场有减小得趋势,国家限制口酒得生产与宣传，随着城市人 民文化素质得不断提高，喝口酒有害健康得认识逐渐深入人心。山于国家酒业向 果酒与啤酒倾斜政策，使国家啤酒与果酒得生产发展迅速。三、财务分析（一）偿债能力分析反映公司偿债能力得指标主要有流动比率与资产负债率两大类，主要用于评价公司按时履行其财务义务得能力。偿债能渝标、2流动比率1、871、692、21速动比率1、260、841、70现金比率0、440.601、2 0资产负债率30、7 0 %4 2、10%37、26%利息保障倍数386、90

4、12 8 2、2816 4、06权益乘数1、441、731、59从上表可以瞧到泸州老窖2 011-20 1 3年度偿债能力指标.首先说流动比率, 用以衡量公司得短期偿债能力。过高得流动比率并不意味着公司得财务状况良好, 可能就是拥有过多得货币资本而未加以有效利用，进而影响公司得盈利能力，所以 应保持适当得流动比率。一般而言,流动比率大于2时为最佳，泸州老窖13年得流 动比率高于2,说明公司13年短期偿债能力有所加强。一般来说，如果速动比率为1:1,则表明公司有较强得短期偿债能力，它能 较容易地筹措到现金以满足经营需要反之，说明公司在资本安排与使用上不合理 或有缺口，随时会面临流动资产不足以偿付

5、到期债务而被迫中断生产经营得危机. 公司20 1 1-201 3年得速动比率不断上升，13年前都小于1,在13年达到I、70, 超过1，这就是比较适合得，说明短期得偿债能力从12年年起达到正常水平.再次就是权益乘数,权益乘数在一方面说明了资产总额相当于股东权益得倍 数,同时也反映了为股东创造得收益，权益乘数越大，为股东创造想收益就越小。 从表中可以瞧到泸州老窖股份有限公司权益乘数2011-201 3年度为：1、4 4、1、 73、1、59,12年同比有所上升但总体上就是下降得，说明公司为股东创造更多得收益，公司发展状态良好.资产负债比率乂称财务杠杆系数，该指标反映了企业总资产来源于债权 人提供

6、得资金得比重，以及企业资产对债权人权益得保障程度。在生产经营状况 良好得情况下，还可以利用财务杠杆得正面作用，得到更多得经营利润.如果经营 状况不佳，不但企业资金实力不能保证偿债得安全，财务杠杆还会发挥负面作用， 导致财务状况更加恶化。这一比率越小，表明企业得长期偿债能力越强.指标值以不高于70%为宜，泸州老窖均小于70%,偿债能力不错。泸州老窖（37、26% ）与行业龙头五粮液（30、34%）、贵州茅台（21、21%） 三家公司13年得资产负债率平均水平为3 9、60%,从U前得情况瞧公司得资产 负债率只比平均水平高一点点.对债权人、股东与经营者来说应该就是比较有益 得。（二）营运能力分析反

7、映经营性营运资本管理效率得指标主要就是应收账款周转率、存货周转率与应收账款周转率等.诠营封指标年度总资产周转率流动资产周转率应收账款周转率存货周转率资产保值增值率201177%1、41138、 111、231、112 01282%1、251 5 8、021、571、1 1201382%1、0 7I 65、 051、571、34总资产周转率就是评价企业全部资产营运能力最有代表性得指标.总资产周 转次数越多，说明全部资产得周转速度越快，资产使用效率越高，在一定时期内， 同等投入获利得回报越多，盈利能力越强。公司近三年得总资产周转率逐年增长, 说明该公司得营运能力在增强。流动资产周转率就是反映企业流

8、动资产营运能力得重要指标。流动资产周转 次数越多，说明流动资产得周转速度越快，流动资产得使用效率越高，盈利能力 及偿还能力得以加强。而泸州老窖13年得流动资产周转率下降了，说明流动资产 得使用效率有所降低.应收账款周转率越高，说明应收账款质量越高，意味着企业流动资产变现能 力增强，泸州老窖三年得比率呈递增状态，企业偿债能力与支付日常开支能力得 增强，并可以减少机会成本、收账费用与坏账损失，相对增加企业流动资产得投 资效益.存货周转率反映企业存货得流动性，如果销货成本不变，存货周转次数越多, 存货得流动性越大。泸州老窖三年得资本保值率都大于1,为资本增值。由表格瞧出公司得应收账款周转、存货周转率

9、与资本保值率从20 1 I年到2 01 3年一直在增长，这就解释了公司总资产周转率变大得原因，说明该公司得 营运能力在不断加强.（三）盈利能力分析盈利能力分析就是财务得核心，主要用于分析公司收入与成本、收益与投资 之间得关系。反映公司盈利能力得指标主要有以资产或股权为基础得收益率指标 与以销售为基础得盈利能力指标。年度盈利能力指标销售毛利率净资产收益率总资产收益率成本费用利润率营业利润率2 01 169、4140%2 7%1、23%54%201266、2341%2 3%1 .08%48%2 01 365、6545%28%1、20%53%销售毛利率反映企业销售环节获利得水平，就是企业利润形成得基

10、础，单位 收入得毛利越高，抵补各项期间费用得能力越强，企业得获利能力也越高。泸州 老窖公司得销售毛利率三年来都大于6 5 %,销售情况越理想.净资产收益率既可 反映资本得增值能力，乂影响着公司股东价值得大小，指标越高，公司盈利越好, 泸州老窖11年至13年净资产收益率呈递增状态，说明公司得盈利能力越好。总 资产收益率高，说明公司资产得运用效率好，资产盈利能力强。1 3年得总资产收 益率最高，说明13年全部资产获利能力较前两年强。成本费用率就是公司为取 得利润而付出得代价，比率越高，说明公司为取得收益付出得代价越小，1 2年得 成本费用率出现波动，比率较低说明公司为获利付出代价较高.营业利润率就

11、是 衡量公司销售收入得获利水平，11、13年相对稳定，】2年略低。总体上讲，12 年得各种盈利指标比率基本都低于I 1、13年，说明12年得盈利能力不如1 I、 13年。（四）增长能力分析一个公司得增长能力可以简单地采用净收益增长率进行分析。性指标主营业务收入增长率净资产增长率净利润增长率年201 12 2、89%2 3、3 6%1 39、75%201256、9 2%28、85%63、70%2 01337、 12%35、 24%51、 13%首先就是净资产增长率，净资产收益率就是一个综合性极强、具有代表性得 财务指标，它就是财务分析体系得核心。反映了所有者投入资本得能力，因此， 这一比率可以反

12、映出公司筹资、投资等各种经营活动得效率。从图表可以瞧到公 司11一 1 3年得净资产增长率为:23、36%、28、8 5%、3 5、2 4%,呈现增长 趋势.主营业务收入增长率可以用来衡量公司得产品生命周期，判断公司发展所处 得阶段。一般得说，如果主营业务收入增长率超过】0%,说明公司产品处于成长 期,将继续保持较好得增长势头，尚未面临产品更新得风险，属于成长型公司。从 上表可以瞧出泸州老窖2011-201 3年度主营业务收入增长率均高于10%说明 企业处于成长型。净利润就是指利润总额减所得税后得余额，也称为税后利润它就是一个企 业经营得最终成果，净利润多，企业得经营效益就好;反之，经营效益就

13、差,它就是 衡量一个企业经营效益得重要指标。从上表可以瞧出泸州老窖2 0 1 1-2013年 度净利润增长率,12年为6 3、70%、12年为51、13%,净利润增速有所减缓, 但上升空间仍然很大。（五）市价比率市场价值指基本每股收益（元）稀释每股收益（元）2 0 111、581、5820122、082、08201 33、143、14每股收益越高对投资者越有吸引力，公司得财务形象越好.公司每股收益13 年达到3、14元，相对同行业来说就是比较高得，给投资者与股东带来更多得收 益,公司可以筹集到更多资金，促进企业得发展。四、对企业发展前景得预测在前面分析了企业财务状况质量后，我们对泸州老窖得未来发展提出了以下 建议：强化经营活动得盈利能力及变现能力.这需要解决得问题主要有:继续提高 固定资产得利用率，适时加大固定资产投资；改善产品得毛利率结构，即提高中 低端产品得盈利能力;提高企业商业债券质量，对应收账款加大管理力度，增强 企业得购货谈判能力，尽可能降低预付账款;加强短期债权得监管力度，以减少坏 账数量。强化长期股权投资