我眼中的中国神华和浙能电力

1、我眼中的中国神华和浙能电力我是煤炭行业的，每天煤价涨跌背后的故事我都知道，期货动力煤每根 K 线对应的现货情况我都清楚，只是财务方面欠缺太多，无奈无法给大家提供什么帮助。仅从行业内直观的感受和大家说一下：中国神华：1. 神华是非常优秀的公司，业务广泛，有煤、有铁路、有船运、有电 厂，经营方面也很优秀，煤炭行业数一数二的公司。2. 现阶段投资神华最重要的事是什么？明年长协价格的签订。很多人看动力煤期货的价格，实际上动力煤期货的价格只代表市场现货的价格，它一定程度上影响长协价格，但是长协价格是很稳定的。而动力煤期货代表的市场价格的一个特点就是，变化灵活，但占比 小，尤其是对于神华，占比很小。神华销

2、售年长协、月长协、市场煤比重如下（依据 2019 年的半年 报）：背景科普： 动力煤的港口交易价格分成年长协、 月长协、 市场煤价。年、月长协有计算公式，具体公式就不写了，看图。年长协十分稳定， 月长协一定程度上跟随现货价格变化， 一月一调， 现货价格变化很快。既然神华 90% 左右的煤都是卖的长协，长协的 价格还十分稳定，那么比起动力煤期货反映的价格变化，更重要的 是长协价格的变化。上半年，神华销售商品煤 2.17 亿吨（依据 2019 年半年报），如果 长协价格下调 10 元，那么将会减少 21 亿利润（估计值，下同）。 降低 20 元，将会减少 40 亿的利润。今年上半年，神华的扣非净利

3、 润是 226.8 亿。那么长协价格什么时候调整呢？ 12 月 4 号左右，一年一度的全国 煤炭交易会，将会慢慢浮现。希望大家关注 12 月份明年长协价格的签订（没有具体时间，只是 会渐渐明朗）我个人认为，这次会议的结果比动力煤期货的涨跌对神华明年业绩 的影响更大。会不会调整呢？市场有传言，这里就不说了。3. 当然，即使出现下调，神华也是非常优秀的公司，即使煤炭行情 不好，神华也只是减少利润，即使行情再不好，神华也是最后亏损 的。神华非常优秀。4. 关于明年煤价的预期？行业内普遍预期都不好，2018 年 2 月煤价见顶后，这两年陆续有朋友转行，周期行业嘛，有利润的时候都 来了，没利润的时候都走

4、了，现在坚守的企业越来越少了。关于浙能电力：1. 火电也一样，市场煤价格影响成本，但电厂买煤长协煤为主。2. 我认为浙能电力是火电里非常优秀的公司。原因 1 ：在煤价疯狂的时候，浙电的利润是火电企业里很好的，可 以和其他火电企业比一比（尤其是2017 、 2018 年一季度）原因 2 ：浙电是期货参与度很高的企业，尤其在高煤价的过去两三 年，通过期货的操作降低了很多成本，我表示非常尊敬。3. 关于电改，降电价，我没有研究，不评论。4. 我曾经很想买浙电的股票，如果当时买的话现在也套住了就这样，以上只是行业内个人看法，总结的要点就两个：1. 神华和浙电都很优秀。2. 要关注 12 月份签定明年长

5、协的情况（签定量，签定的价格），直 接影响明年利润预期，比期货动力煤影响更重要。3. 我说的公司好和不好不是从财务、投资价值上判断的，正文开头 已写，这是我弱项。我说的好和不好是同行业与其他公司对比，在 平时市场交易（煤企销售、电企采购）接触的过程中的体会。4. 为什么选这两家公司呢，原因首先是集思录上这两家公司大家近 期讨论很多，尤其是一个帖子，买浙电入了价值投资的坑。既然大 家讨论这两家公司多，我就写这两家，一定程度上代表两个行业。当然，这两家公司都不错。5. 另一个原因是我个人认为长协价的调整对股价、对期货价格影响 都会比较大，尤其是股票，但是市场上的分析报告、大家的讨论里 多数是看动力

6、煤的价格，而没有注意到长协价变化，我觉得这个需 要注意，于是写这个。（近期研报里国盛证券写过长协价变化，其 他报告风险提示里都没这条）6. 师座想要长协的价格？奉上。luckzpz声明：本文不构成投资建议，本人未持有任何中国神华和浙能电力的股票，短期也不计划买入。仅为分享观点，仅代表个人观点。adans向楼主致敬首先 ,我也算半个搞煤炭 ,半同行 ;第二，神华中国最优秀的煤炭企业（资源条件好，历史负担轻，核心资源布局相对完善），在资源禀赋方面能与其相比的，估计也就陕西煤业和兖州煤矿，无须多言；第三，说一下浙能电力，个人认为：（ 1）浙能电力未来的增长有限 （浙江已经不做火电， 浙电属于外电 输入较多的省份），业绩的爆发性不足；（ 2 ）题材不多；我也不明白为啥跌这么多，但是前述缺点属于一体两面，换个角度思考就是优点。没有增长业务成熟，投资所需资金较少，可以 看近年的分红率，万一分红率提高到 80% ，股票的价值就提升了； 没有题材业务单一，专注，浙能在火电领域专业水平是有口碑 的；第四，浙能的市场化意识是国内火电集团方面是比较靠前的，尤其是期货方面，浙能在动力煤方面都快成一方巨头了；第五，浙能电厂的地理位置优势。火电的核心成本是煤炭，煤炭成本的重要构成是运输成本，浙能的电厂沿海靠江，其煤炭的成本是 低于内陆电厂，这部分应该享有