PE明明白白看项目

1、PE明明白白看项目明明白白看项目项目子项去考察、分析、判断，最后得出我们的投资意见。”肖水龙董 事长介绍说。10个方面，55个子项，由宏观到微观，由大的方面到 小的方面，由关键性子项到非关键性子项。前4个方面共10个子项 特别重要，只有通过了第1个方面，才能进入下一个方面即第2个 方面，依次类推。只有看懂、弄清、通过了前四个方面的考察和判 断，才能进入以后六个方面的工作，否则，投资考察工作只能停止 或放弃。以下就是创东方的投资要诀。一、看准一个团队（1个团队）投资就是投人，投资就是投团队，尤其要看准投团队的领头人。创 东方对目标企业团队成员的要求是：富有激情、和善诚信、专业敬 业、善于学习。二

2、、发掘 两个优势（1优势行业+2优势企业）在优势行业中发掘、寻找优势企业。优势行业是指具有广阔发展前 景、国家政策支持、市场成长空间巨大的行业；优势企业是在优势 行业中具有核心竞争力，细分行业排名靠前的优秀企业，其核心业 务或主营业务要突出，企业的核心竞争力要突出，要超越其他竞争 者。来源：ChinaVenture by肖水冰深圳市创东方投资有限公司是一家专门从事创业投资及投资管理的 企业。秉承“稳健投资，创新发展”的投资理念，创东方的投资业 务一直做得很稳健，但也不失创新之举，投资参股了一批具有创新 特色的投资企业。到目前为止，创东方累计投资的18家企业经营情 况一直良好，绝大部分已经具备上

3、市条件，08年、09年有6-7家准 备向证监会上报IP0材料。创东方为何能保持稳健的发展步伐呢？其中重要一点就是，创东方 注意逐步把投资领域缩小、聚焦，涉及行业不断集中。创东方董事 长肖水龙先生表示：“这样的话，你就会更加专注，更加熟悉行业, 更有把握在优势行业中选投优势企业企业。”目前创东方的主要投 资方向已定为新材料、新能源、新IT （涉及移动互联网、传统互联 网、数字电视网、新媒体、电子商务、通信及信息技术）、新体智 （涉及大众身体健康和智力教育，包括医药、医疗、保健、生物技 术、文化、教育）。根据多年积累的投资经验，创东方总结出一套简洁而有效的投资要 诀，易学易用，简单有效。“我们对目

4、标企业的10个方面及55个 三、弄清 三个模式（1业务模式+2盈利模式+3营销模式）就是弄清目标企业是如何挣钱的。业务模式是企业提供什么产品或 服务，业务流程如何实现，包括业务逻辑是否可行，技术是否可行, 是否符合消费者心理和使用习惯等，企业的人力、资金、资源是否 足以支持。盈利模式是指企业如何挣钱，通过什么手段或环节挣钱。 营销模式是企业如何推广自己的产品或服务，销售渠道、销售激励 机制如何等。好的业务模式，必须能够赢利，好的赢利模式，必须 能够推行。四、查看 四个指标（1营业收入+2营业利润+3净利率+4增长率）PE投资的重要目标是目标企业尽快改制上市，我们因此关注、查看 近目标企业近三年

5、的上述前两个指标尤为重要。PE投资非常看重的 盈利能力和成长性，我们由此关注上述的后两个指标。净利率是销 售净利润率，表达了一个企业的盈利能力和抗风险能力，增长率可 以迅速降低投资成本，让投资人获取更高的投资回报。把握前四个 指标，则基本把握了项目的可投资性。五、厘清五个结构（1股权结构+2高管结构+3业务结构+4客户结 构+5供应商结构）厘清五个结构也很重要，让投资人对目标企业的具体结构很清晰, 便于判断企业的好坏优劣。1 .股权结构：主次分明，主次合理；2 .高管结构：结构合理，优势互补，团结协作；3 .业务结构：主营突出，不但研发新产品；4 .客户结构：既不太散又不太集中，客户有实力；5

6、 .供应商结构：既不太散又不太集中，质量有保证。六、考察六个层面（1历史合规+2财务规范+3依法纳税+4产权清晰 +5劳动合规+6环保合规）考察六个层面是对目标企业的深度了解，任何一个层面存在关键性 问题，可能影响企业的改制上市。当然，有些企业存在一些细小暇 疵，可以通过规范手段予以改进。1 .历史合规：目标企业的历史沿革合法和规，在注册验资、 股权变更等方面不存在重大历史瑕疵；2 .财务规范：财务制度健全，会计标准合规，坚持公正审计;3 .依法纳税：不存在依法纳税的问题；4 .产权清晰：企业的产权清晰到位（含专利、商标、房产等）， 不存在纠纷；5 .劳动合规：严格执行劳动法规；6 .环保合规

7、：企业生产经营符合环保要求，不存在搬迁、处罚等隐患。七、落实七个关注（1制度汇编+2例会制度+3企业文化+4战略规 划+5人力资源+6公共关系+7激励机制）七个关注是对目标企业细小环节的关注。如果存在其中的问题，可 以通过规范、引导的办法加以改进。但其现状是我们判断目标企业 经营管理的重要依据。1 .制度汇编：查看企业的制度汇编可以迅速认识企业管理的 规范程度。有的企业制度不全，更没有制度汇编；2 .例会制度：询问企业的例会情况（含总经理办公周例会、 董事会例会、股东会例会）能够了解规范管理情况，也能了解企业 高管对股东是否尊重；3 .企业文化：通过了解企业的文化建设能知道企业是否具有 凝聚力

8、和亲和力，是否具备长远发展的可能；4 .战略规划：了解企业的战略规划情况，可以知道企业的发 展有无目标，查看其目标是否符合行业经济发展的实际方向；5 .人力资源：了解企业对员工培训、激励计划、使用办法， 可以了解企业是否能充分调动全体员工发展业务的积极性和能动 性，考察企业的综合竞争力；6 .公共关系：了解企业的公共关系策略和状况，可以知道企 业是否具备社会公民意识，是否注重企业形象和品牌，是否具有社 会责任意识；7 .激励机制：一个优秀的现代企业应该有一个激励员工、提 升团队的机制或计划，否则，企业难于持续做强做大。八、分析八个数据（1.总资产周转率、2资产负债率、3.流动比率、4.应收帐款

9、周转天数（应收帐款周转率）、5、销售毛利率、6.净值报酬率、7.经营活动净现金流、8、市场占有率）在厘清四个指标的基础上，我们很有必要分析以下八个数据，是我 们对目标企业的深度分析、判断。1 .资产周转率：表示多少资产创造多少销售收入，表明一个公司是资产（资本）密集型还是轻资产型。该项指标反映资产总额 的周转速度，周转越快，反映销售能力越强，企业可以通过薄利多 销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对数的增加。计算公式: 总资产周转率=销售收入+平均总资产2 .资产负债率：资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总 资产中有多大比例是通过借债

10、来筹资的，也可以衡量企业在清算时 保护债权人利益的程度；资产负债率的高低，体现一个企业的资本 结构是否合理。计算公式：资产负债率=（负债总额+资产总额）X100%3 .流动比率：流动比率是流动资产除以流动负债的比例，反 映企业的短期偿债能力。流动资产是最容易变现的资产，流动资产 越多，流动负债越少，则短期偿债能力越强。计算公式：流动比率= 流动资产+流动负债4 .应收帐款周转天数（应收帐款周转率）：应收帐款周转率反映应收帐款的周转速度，也就是年度内应收帐款转为现金的平均 次数。用时间表示的周转速度是应收帐款周转天数，也叫平均收现 期，表示自企业从取得应收帐款的权利到收回款项，转换为现金所 需要

11、的时间。一般来说，应收帐款周转率越高、平均收帐期越短, 说明应收帐款收回快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收 帐款上，影响正常的资金周转。计算公式：应收帐款周转率二销售收 入+平均应收帐款；应收帐款周转天数=360+应收帐款周转率5 .销售毛利率：销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售产 品或商品成本后,有多少钱可以用于各期间费用和形成利泣,是企业 销售净利率的最初基础,没有足够大的毛利率便不能盈利。计算公 式：销售毛利率二（销售收入-销售成本）+销售收入）X100%o6 .净值报酬率：净值报酬率是净利润与平均股东权益（所有 者权益）的百分比，也叫股东权益报酬率。该指标反映股东权益的 收

12、益水平。计算公式：净值报酬率=（净利润+平均股东权益）X100%7 .经营活动净现金流：经营活动净现金流，是企业在一个会 计期间（年度或月份，通常指年度）经营活动产生的现金流入与经 营活动产生的现金流出的差额。这一指标说明经营活动产生现金的 能力，企业筹集资金额根据实际生产经营需要，通过现金流量表， 可以确定企业筹资总额。一般来说，企业财务状况越好，现金净流 量越多，所需资金越少，反之，财务状况越差，现金净流量越少, 所需资金越多。一个企业经营净现金流量为负，说明企业需筹集更 多的资金满足于生产经营所需，否则企业正常生产经营难以为继。8 .市场占有率：市场占有率，也可称为“市场份额”是企业在运

13、作的市场上所占有的百分比，是企业的产品在市场上所占份彳 也就是企业对市场的控制能力。企业市场份额的不断扩大，可以使 企业获得某种形式的垄断，这种垄断既能带来垄断利润又能保持一 定的竞争优势。当一个企业获得市场25%的占有率时，一般就被认为 控制了市场。市场占有率对企业至关重要，一方面它是反映企业经 营业绩最关键的指标之一，另一方面它是企业市场地位最直观的体 现。市场占有率是由企业的产品力、营销力和形象力共同决定的。九、走好九个程序（1收集资料+2高管面谈+3企业考察+4竞争调查+5供应商走访+6客户走访+7协会走访+8政府走访+9券商咨询）要做好一个投资项目，我们有很多程序要走，而且不同的目标

14、企业所采取的程序应该有所不同、分别对待，但是以下就个程序是应该 坚持履行的。1 .收集资料：通过多种形式收集企业资料；2 .高管面谈：高管面谈，是创业投资的一个初步环境也是非 常重要的环节。依据过往经验，往往能很快得出对目标企业业务发 展、团队素质的印象。有时一次高管接触，你就不想再深入下去了, 因为印象不好。第一感觉往往很重要，也比较可靠。3 .企业考察：对企业的经营、研发、生产、管理、资源等实施实地考察；对高管以下的员工进行随机或不经意的访谈，能够得 出更深层次的印象或结论。4 .竞争调查：梳理清楚该市场中的竞争格局和对手的情况。 通过各种方式和途径对竞争企业进行考察、访谈或第三方评价；对

15、 比清楚市场中的各种竞争力量及其竞争优劣势。对竞争企业的信息 和对比掌握得越充分、投资的判断就会越准!5 .供应商走访：了解企业的采购量、信誉，可以帮助我们判断企业声誉、真实产量；同时也从侧面了解行业竞争格局;6 .客户走访：可以了解企业产品质量和受欢迎程度，了解企业真实销售情况，了解竞争企业情况；同时，客户自身的档次和优 质情况也有助于判断企业的市场地位、以及市场需求的潜力和可持 续程度。7 .协会走访：了解企业的行业地位和声誉，了解行业的发展 态势；8 .政府走访：了解企业的行业地位和声誉，了解政府对企业所处行业的支持程度;9 .券商咨询：针对上市可行性和上市时间问题咨询券商，对 我们判断企业成熟度有重要作用。十、报告十个内容（1企业历史沿革2企业产品与技术3行业分析 （机会与威胁）4企业优势及不足5发展规划6股权结构7高管结 构8财务分析9融资计划10投资意见）尽职调查报告是创业投资业务的基本功，是对前期工作的总结, 是最终决策依据。写好尽职调查报告，至少应报告以下10个方 面的主要内容。1 .企业历史沿革：股权变动情况，重大历史事件等；2 .企业产品与技术：公司业务情况、技术来源；3 .行业分析：行业概况、行业机会与威胁，竞争对手分析；4 .优势和不足：企业有