第一章 证券投资工具

1、 第一章 证券投资工具第一节 投资概述 什么是投资？u投资是指在一定时期内期望在未来能产生收益而投资是指在一定时期内期望在未来能产生收益而将收入变换为资产的过程。将收入变换为资产的过程。简明不列颠百简明不列颠百科全书科全书u威廉威廉夏普指出，夏普指出，“投资投资”最主要的含义是为了最主要的含义是为了将来某种不确定的价值而牺牲目前一定的价值。将来某种不确定的价值而牺牲目前一定的价值。同时，他把投资的特征概括为两点：时间和风险同时，他把投资的特征概括为两点：时间和风险。u保罗保罗萨缪尔森把投资的特点概括为三个基本要萨缪尔森把投资的特点概括为三个基本要素：收益、成本和预期。素：收益、成本和预期。u所

2、谓投资是指货币转化为资本的过程。所谓投资是指货币转化为资本的过程。关于投资 投资媒介：真实资产、金融资产 真实资产：房地产、古董、艺术品、黄金等 金融资产：一种契约以保证持有人获得契约内所规定的 权益，如股票、债券、期货、期权等 投资目的 本金保障：应对通货膨胀 资本增值 经常性收益： 投资有风险：确定风险承受能力风险和风险偏好 风险：未来结果的不确定性或损失。 风险度量： VAR（value at risk)-在正常的市场环境下，给定一定的时间区间和置信度水平，预期最大损失。 风险偏好：风险给投资者带来的效用与风险之间的关系 风险偏好者 风险中立者 风险规避者思考：影响风险偏好的因素？第二节

3、 债券 债券：是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会筹措资金时，向投资者发行，同时承若按一定利率支付利息并按约定条件支付本金的债权债务凭证 债券的基本要素 债券面值：票面价值、偿还本金支付利息、发行价格 票面利率：利息|票面价值，影响因素 付息期、偿还期 债券的特征：偿还性、流通性、安全性、收益性、价格弹性低2005年11月24日部分柜台交易的国债品种报价债券代码债券简称投资者买入价剩余期限到期收益率（%）报价银行投资者卖出价应计利息投资者卖出净价报价银行02000602国债0698.91 3y194d2.606建设银行98.59 0.9497.65 农业银行0200150

4、2国债15103.78 4y12d2.679工商银行103.33 2.83100.50 农业银行03000103国债01101.73 4y87d2.733工商银行101.48 2.0399.45 农业银行03000703国债07100.05 4y269d2.807农业银行99.65 0.7098.95 农业银行04000404国债04112.85 5y1822.819农业银行112.45 2.45110.00 农业银行04000704国债07110.67 5y274d2.892工商银行110.32 1.17109.15 农业银行上海证券交易所债券指数与上证指数的对比上海证券交易所债券指数与上证

5、指数的对比年保值公债年保值公债第二节 债券 债券的分类 1.按是否约定利息划分为零息债券、付息债券、息票累积债券 2.按债券券面形态划分为实物债券、凭证式债券、国家储蓄债、记账式债券 3.按发行主体分为政府债券、金融债券、公司债券 4.按是否有贷款担保划分为抵押债券、信用债券 5.按是否能转化为公司股票划分可转债券和不可转换债券 6.按利率是否固定划分为固定利率债券和浮动利率债券 7.按是否能够提前偿还划分可赎回债券和不可赎回债券 8.按偿还方式不同划分为一次和分期到期债券 9.按偿还期限分为短期、中长期、长期和永久债券凭证式国债收款凭证实图凭证式国债收款凭证实图债券筹资的特点 优点： 资本成

6、本低：利息税前支付，具有抵税作用；债权人要 求的报酬率低 具有财务杠杆效应 所筹资金属于长期资金，提供资金支持 债券筹资的范围广、金额大 缺点： 财务风险大：定期偿还 限制性条款多，资金使用缺乏灵活性债券收益率计算 影响债券收益率的主要因素：票面利率、期限、面值、购买价格。 基本计算公式、债券出售者的收益率、债券购买者的收益率、债券持有期的收益率第三节 股票 股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，代表持有者即公司股东对股份公司的所有权。 股票是一种出资证明，是资本权益凭证，而不是债权凭证 股东可通过参加股东大会、投票表决、参与公司重大决策等方式参与股份公司的经营管理。

7、股东具有求偿权，凭借持有股票可参加股份发行企业的利润分配，并在企业破产清算时，可以享受剩余财产分配权脱离实物形态的股票（脱离实物形态的股票（2012年年2月月24日收盘价）日收盘价）代码代码名称名称最新价格最新价格成交量（手）成交量（手）成交金额（亿元）成交金额（亿元）600519600519贵州茅台贵州茅台198.08198.0823944239444.74.7002304002304洋河股份洋河股份147.50147.5010492104921.51.5002601002601佰利联佰利联101.20101.2015956 15956 1.61.6000869000869张裕张裕A A99

8、.799.7969796970.980.98002310002310东方园林东方园林93.493.4746074600.690.69000596000596古井贡酒古井贡酒9292726872680.660.66300146300146汤臣倍健汤臣倍健82.282.214044140441.21.2002293002293罗莱家纺罗莱家纺76.1276.12123312330.0930.093002354002354杰瑞股份杰瑞股份73.173.112274122740.890.89600436600436片仔癀片仔癀69.7269.72678067800.470.47股票的主要特征n不可偿还

9、性n经营决策参与性n收益性n流通性n价格波动性和风险性代理之后的股价表现代理之后的股价表现股票的分类按购买时所使用的货币划分按购买时所使用的货币划分A A种股票种股票 即以人民币计值和购买，主要针对国内投资者发行的股票，即以人民币计值和购买，主要针对国内投资者发行的股票，简称A股。B B种股票种股票( (人民币特种股票人民币特种股票) ) 指由我国股份公司发行的以人民币标明面值、以外币认购和买卖（沪市以美元、深市以港元），在境内证券交易所上市的普通股票，简称B股。H H股：股：是以港元计价在香港发行并上市的境内企业的股票。此外，中国企业在美国、新加坡、日本等地上市的股票，分别称为N N股、股、

10、S S股和股和T T股股。按持有人所享有的权益：普通股/优先股 普通股普通股 指作为股份有限公司资本的基本构成部分，具有指作为股份有限公司资本的基本构成部分，具有股票的一般特征，每一股份对公司财产都拥有平股票的一般特征，每一股份对公司财产都拥有平等权益，并随股份公司利润的大小而分取相应股等权益，并随股份公司利润的大小而分取相应股息的股票息的股票。普通股普通股股东通常享有以下权利： 公司决策参与权 公司盈余分配请求权 公司剩余财产分配权 优先认股权 股份自由转让权优先股 由股份公司发行的、在分配公司收益和剩余财产方面比普通股票具有优先权的股票。优先股票是特种股票中最为重要、也最为常见的一种。 优

11、先权：优先权：在收益稳定性的保障上在收益稳定性的保障上和和在收益与剩余财产分配在收益与剩余财产分配顺序上顺序上，优先于普通股优先于普通股。 劣势：劣势：优先股持有者一般优先股持有者一般无权参与公司的经营管理无权参与公司的经营管理，无无公公司人事、决策等方面的司人事、决策等方面的表决权表决权；一般一般不能享受公司利润增不能享受公司利润增长所带来的分配利益长所带来的分配利益。司考其 ？ 优先股与普通股的区别 优先股与债券的区别按绩效或收益特性分类（1）蓝筹股（Blue Chip Stocks） 蓝筹股原是美国投资者使用的一个概念，现广泛用于指在证券交易所公开上市的、在证券交易所公开上市的、由著名的

12、大公司发行的、收益可靠而丰厚由著名的大公司发行的、收益可靠而丰厚的股票的股票。 （2）成长股(Growth stocks) 指由发展前景极佳、销售额及收益指由发展前景极佳、销售额及收益额迅速扩张的成长型的公司发行的股票额迅速扩张的成长型的公司发行的股票。由于成长型公司（多属高新技术产业高新技术产业、朝阳产业朝阳产业）正处于经营业务蓬勃上升的时期，收益用于积累和再投资的比例较大，因而其近期的分配收益往往并不很近期的分配收益往往并不很高高，但其发展前景较为乐观，假以时日，其以后的收益分配可望达到相当高的水平，故其交易通常较为活跃，市场价格多处于上扬状态中，因而也是投资者十分青睐的对象。 （3 3）

13、收入股）收入股(Income stock)(Income stock) 指那些能在当前和今后一定时期内支付较高股息指那些能在当前和今后一定时期内支付较高股息的股票。例如：佛山照明的股票。例如：佛山照明（4 4）防守股）防守股(Defensive stocks)(Defensive stocks) 指收益相当稳定、价格变动弹性较小的一类股票。指收益相当稳定、价格变动弹性较小的一类股票。水、电水、电等公用事业，等公用事业，生活必需品生活必需品、药品药品等等（5 5）周期股）周期股(Cyclical stocks)(Cyclical stocks)投资品投资品（钢铁、水泥、石化）（钢铁、水泥、石化）

14、及及交通运输交通运输等行业等行业（6 6）投机股）投机股(Speculative stocks)(Speculative stocks) 公司的经营前景和收益水平都很难确定，市场交公司的经营前景和收益水平都很难确定，市场交易价格波动性极强；或由于本身所具有的某些特点，易价格波动性极强；或由于本身所具有的某些特点，常常被投机炒作的一类股票。如：海虹控股常常被投机炒作的一类股票。如：海虹控股19991999年末网络概念推动下，海虹控股年末网络概念推动下，海虹控股连续连续2020多个交易日涨停，堪称中国股多个交易日涨停，堪称中国股市之最市之最其他分类 记名股票和无记名股票 有面值股票和无面值股票 单

15、一股票和复数股票 表决权股票和无表决权股票 上市股票和非上市股票股票的内在价值股票的内在价值是指股票未来现金流入的现值，它是股票的真实价值，也叫理论价值。股票的内在价值依赖于公司的资本成本和对未来股利分配的预期。1202.111nnDDDVrrr011tttDVr股票的内在价值 当股票价格水平相对于经济基础条件决定的内在价值出现非平稳的向上偏移，可以将其定义为价格泡沫，这种偏移的数学期望可以作为泡沫的度量。 导致泡沫现象的原因：与预期相关联的过度投机行为，幼稚投机者交易行为、规范失灵、诈骗行为、道德风险等。 郁金香泡沫 日本泡沫经济证券投资基金 证券投资基金是一种实行组合投资，专业管理、利益共

16、享、风险共担的集合投资方式。 是一种间接投资工具 主要当事人：基金投资者、基金管理人、基金托管人（监督） 美国-共同基金 英国、香港-单位信托基金 日本、台湾-证券投资信托基金证券投资基金的特点 集合理财、专业管理 组合投资、分散风险 利益共享、风险共担 严格监管、信息透明 独立托管、保障安全证券投资基金的分类 1、根据法律基础和组织形态的不同分类 公司型投资基金 契约型投资基金（信托型投资基金） 2、按受益凭证是否可赎回分类 开放型（式）投资基金 封闭型（式）投资基金证券投资基金的分类3、按投资风险与收益目标分类 成长型投资基金 收益型投资基金 平衡型投资基金 4、按投资对象分类 股票基金/

17、债券基金/货币市场基金/混合基金 期货基金/期权基金/指数基金/认股权证基金 5、其他分类 衍生金融工具市场 随着金融自由化和国际化的发展，任何有价金融资产的持有者都会面临由汇率和利率变动造成的直接损失或间接损失的风险。 分散资产能够降低非系统风险，但是不能降低系统性风险。 市场需要能够对冲风险的工具，金融衍生工具应运而生。衍生金融工具市场参与者 对冲者：主要目的是避免或减低面对的风险 投机者：期望市场未来的不确定性，他们不一定持有资产，或对未来资产做保值，而在于获得资产未来真实价格和现在的远期价格之间的差额。 套利者是通过两个或以上的不同市场，同时买卖某一种（或两种类似的）资产或商品，以期获

18、得无风险的利润。金融衍生工具（一）金融衍生工具的概念 是指从股票、利率、汇率等传统金融工具中派生出来的、以某一（或某些）原生金融资产为标的，价值随利率、外汇汇率、股票价格及股票价格指数等原生金融资产价格或相关变量的变动而变动的投资和风险管理工具。 金融衍生工具 金融衍生工具以合约形式制定 价值往往引申自一个或多个基础变数 基础变数可以是任何形式的资产价格，如股票、货币、商品等资产价格，又如指数或其他经济指标等。 科技和电脑的进步、银行和金融机构的积极推广、相关理论的形成等推动了衍生金融工具市场的发展。金融衍生工具（二）金融衍生工具的特点 高风险性 未来性 杠杆性 高度的技术性和复杂性 表外性期

19、货-Futures定义 交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来的某一时候交割。是标准化的远期。期货-Futures期货合约主要特点：1.保证金交易产生杠杆效应，放大收益，同时承担高风险。2.期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，标准化的，唯一的变量是价格。3.期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，价格是在交易所的交易厅里通过公开竞价的方式产生，国外采取公开竞价方式而我国采用电脑交易。期货-Futures4.期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。5.期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。期货-Futures 期货合约的功能 1.吸引套期保值者利用期货市场买卖合约锁定成本，避免因现货市场的商品价格波动风险而可能造成的损失。 2.吸引投资者进行风险投资交易，增加市场流动性。期货-Futures 期货交易的特征1.期货交易的双向性-卖空与买空，期货无熊市